財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的不確定性影響效應(yīng)
——基于DSGE模型的分析

李玉雙，劉鳳根

(1.嘉興學(xué)院商學(xué)院，浙江嘉興314001；2.湖南商學(xué)院財(cái)政金融學(xué)院，湖南長(zhǎng)沙410205)

財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的不確定性影響效應(yīng)
——基于DSGE模型的分析

李玉雙1，劉鳳根2

(1.嘉興學(xué)院商學(xué)院，浙江嘉興314001；2.湖南商學(xué)院財(cái)政金融學(xué)院，湖南長(zhǎng)沙410205)

依據(jù)中國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況，通過(guò)Smets and Wouters(2003)模型進(jìn)行拓展，構(gòu)建了一個(gè)DSGE模型，探究了中國(guó)財(cái)政政策變化對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的不確定性影響。研究結(jié)果顯示財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)呈現(xiàn)出不確定性的影響：①非生產(chǎn)性財(cái)政支出對(duì)產(chǎn)出的影響并不是一直保持著正向影響，也會(huì)存在負(fù)向影響，原因在于，非生產(chǎn)性財(cái)政支出的增加最終是通過(guò)以后的稅收增加來(lái)償還的，或是通過(guò)減少以后的財(cái)政支出來(lái)償還，而這些行為又都會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);②消費(fèi)稅、勞動(dòng)收入稅與資本收入稅對(duì)產(chǎn)出的影響并不是一直都是負(fù)向。其原因在于：當(dāng)前稅收的增加會(huì)降低政府債務(wù)水平，從而可以增加未來(lái)的財(cái)政支出或是減少未來(lái)的稅收，這些政策對(duì)產(chǎn)出都是具有擴(kuò)張效應(yīng)。

財(cái)政支出；稅收；經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；DSGE模型

一、引言

動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡(Dynamic Stochastic General Equilibrium,DSGE)模型是目前宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最流行的分析工具之一，它使宏觀經(jīng)濟(jì)理論模型有著清晰的微觀基礎(chǔ)，并有效回避了“盧卡斯批判”。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)一些學(xué)者也開始利用DSGE模型研究財(cái)政政策問(wèn)題。例如，蔡明超等(2009)、王文甫(2010)、黃亭亭、楊偉(2010)、王彬(2010)、簡(jiǎn)志宏等(2011)、吳化斌等(2011)、李建強(qiáng)(2012)、楊智峰等(2013)等運(yùn)用DSGE模型對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了研究。

與現(xiàn)有相關(guān)研究相比，本文具有以下特點(diǎn)：第一，引入財(cái)政支出與稅收對(duì)政府債務(wù)規(guī)模的反應(yīng)機(jī)制。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中，穩(wěn)定政府債務(wù)規(guī)模也是政府在制定與實(shí)施財(cái)政政策過(guò)程中必須考慮的問(wèn)題，缺乏政府債務(wù)的考慮，勢(shì)必給研究結(jié)論帶來(lái)偏差。改革開放以來(lái)，我國(guó)政府一直非常注重政府債務(wù)規(guī)模的控制。第二，將財(cái)政支出劃分為非生產(chǎn)性財(cái)政支出與生產(chǎn)性財(cái)政支出。不同類型財(cái)政支出會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不同的影響，只有對(duì)總支出進(jìn)行分類處理，才能夠準(zhǔn)確地理解財(cái)政支出對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響(Finn,1998)。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，政府投資(生產(chǎn)性財(cái)政支出)依然是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量之一，生產(chǎn)性財(cái)政支出占財(cái)政總支出的比重依然較高。第三，在模型中引入流動(dòng)性約束消費(fèi)者，即模型中具有兩類消費(fèi)者，一類是具有流動(dòng)性約束的消費(fèi)者，另一類是不具有流動(dòng)性約束的消費(fèi)者。具有流動(dòng)性約束的消費(fèi)者不能參與金融市場(chǎng)來(lái)平滑自己的消費(fèi)，因此無(wú)法實(shí)現(xiàn)跨時(shí)最優(yōu)的消費(fèi)行為。Mankiw(2000)認(rèn)為，在研究財(cái)政政策問(wèn)題時(shí)，如果缺乏流動(dòng)性約束的考慮，會(huì)給其分析結(jié)論帶來(lái)偏差。我國(guó)是一個(gè)發(fā)展中大國(guó)，二元經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)體系中的一個(gè)顯著特征，而且目前我國(guó)市場(chǎng)化的金融體系正在構(gòu)建中，因此，與西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，消費(fèi)者應(yīng)該存在更嚴(yán)重的流動(dòng)性約束。國(guó)內(nèi)學(xué)者杜海韜、鄧翔(2005)，高夢(mèng)滔等(2008)等通過(guò)實(shí)證研究也發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)的確存在著流動(dòng)性約束。在眾多DSGE模型中，Smets and Wouters(2003)模型被稱為現(xiàn)代新凱恩斯主義基準(zhǔn)模型，其中納入了大量的名義摩擦和實(shí)際摩擦，例如，價(jià)格黏性、工資黏性、消費(fèi)習(xí)慣、投資調(diào)整成本、可變的資本利用率等，同時(shí)引入許多外部沖擊，這使得模型對(duì)實(shí)際宏觀經(jīng)濟(jì)變量有著良好的擬合能力。基于此，本文以Smets and Wouter模型為基礎(chǔ)，將上述特點(diǎn)引入研究系統(tǒng)，探討我國(guó)財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。本文余下的結(jié)構(gòu)如下：第二部分是模型設(shè)定，第三部分是模型參數(shù)確定，第四部分是DSGE模型模擬結(jié)構(gòu)的分析，最后部分是本文的結(jié)論。

二、模型設(shè)定

1.消費(fèi)者行為

假設(shè)經(jīng)濟(jì)中存在一個(gè)連續(xù)統(tǒng)(continuum)的代表性消費(fèi)者n，n∈（0，1） 。其中，1-ω比例的消費(fèi)者不存在著流動(dòng)性約束，用i表示，i∈（0,1-ω)，并稱這類消費(fèi)者為非流動(dòng)性約束消費(fèi)者。非流動(dòng)性約束消費(fèi)者i可以通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)調(diào)整或平滑自己每期的消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)跨期內(nèi)的效用最大化：

非流動(dòng)性約束消費(fèi)者面臨著一個(gè)預(yù)算約束條件：

非流動(dòng)性約束消費(fèi)者的資本累計(jì)方程為：

假定經(jīng)濟(jì)中存在加總勞動(dòng)的中介，把差異性勞動(dòng)Lt(n)打包成單一勞動(dòng)，提供給廠商：

其中，Wt為名義工資指數(shù)(總體名義工資水平)，

依據(jù)效用最大化原則調(diào)整工資的非流動(dòng)性約束消費(fèi)者在既定的名義工資指數(shù)和勞動(dòng)需求曲線Lt(i)條件下選取最優(yōu)的工資同時(shí)也知道在未來(lái)期內(nèi)也面臨著相同的概率去調(diào)整每一期的工資。因此，最優(yōu)的工資的方式為：

2.廠商行為

依據(jù)Dixit and Stiglitz(1977)的壟斷競(jìng)爭(zhēng)模型，假設(shè)經(jīng)濟(jì)中存在兩類生產(chǎn)者，一類是生產(chǎn)最終產(chǎn)品的廠商，一類是生產(chǎn)中間產(chǎn)品的廠商。生產(chǎn)最終產(chǎn)品的廠商處于一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。生產(chǎn)中間產(chǎn)品的廠商處于一個(gè)壟斷競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，用f表示，f∈(0,1)。中間產(chǎn)品廠商生產(chǎn)的中間產(chǎn)品為yt(f)。最終產(chǎn)品廠商用中間產(chǎn)品廠商所生產(chǎn)的中間產(chǎn)品yt(f)作為生產(chǎn)要素，來(lái)生產(chǎn)最終產(chǎn)品Yt：

其中，ρt(f)為中間產(chǎn)品yt(f)的價(jià)格。

假定中間產(chǎn)品廠商f的生產(chǎn)函數(shù)為C-D生產(chǎn)函數(shù)，其產(chǎn)出還受公共資本存量的影響：

采用最常用的Calvo(1983)方式，引入價(jià)格黏性機(jī)制。假設(shè)，在每期中每個(gè)中間產(chǎn)品廠商有ζp的概率不能依據(jù)利潤(rùn)最大化原則調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格。不能依據(jù)利潤(rùn)最大化原則調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格的中間產(chǎn)品廠商只能依據(jù)通貨膨脹率πt-1來(lái)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格：

依據(jù)利潤(rùn)最大化原則調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格的中間產(chǎn)品廠商知道在未來(lái)期內(nèi)也面臨著相同的概率去調(diào)整每一期的產(chǎn)品價(jià)格，去制定最優(yōu)產(chǎn)品價(jià)格：

3.政府部門行為

財(cái)政部門行為包括財(cái)政政策與貨幣政策兩個(gè)部分。財(cái)政政策方面，財(cái)政支出包括非生產(chǎn)性財(cái)政支出Gt與生產(chǎn)性財(cái)政支出，另外，政府還發(fā)行政府債券Bt和對(duì)消費(fèi)、勞動(dòng)收入、資本收入征稅，稅率分別為生產(chǎn)性財(cái)政支出會(huì)形成公共資本：

其中，δg為公共資本的折舊率。政府預(yù)算約束條件為：

財(cái)政支出的融資方式通常有兩種，一種是通過(guò)稅收的方式，一種是通過(guò)發(fā)行債券的方式。財(cái)政支出和稅收政策通常會(huì)對(duì)政府債務(wù)規(guī)模存在一些反饋機(jī)制。這里假設(shè)：當(dāng)政府債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大后，政府會(huì)通過(guò)逐漸增加稅收或減少財(cái)政支出的方式來(lái)穩(wěn)定政府債務(wù)規(guī)模。財(cái)政支出和稅收行為方式如下：

在貨幣政策方面，參考已有的相關(guān)文獻(xiàn)(謝平、羅雄，2002;陸軍、鐘丹，2003)，假定貨幣當(dāng)局依據(jù)利率規(guī)則，實(shí)行盯住產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率的貨幣政策，即以利率作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的工具。這里假定我國(guó)貨幣當(dāng)局利率規(guī)則如下：

4．市場(chǎng)出清

市場(chǎng)出清時(shí)，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)存在對(duì)稱均衡。經(jīng)濟(jì)中的消費(fèi)Ct為非流動(dòng)性約束消費(fèi)者的消費(fèi)與流動(dòng)性約束消費(fèi)者的消費(fèi)的加權(quán)平均。經(jīng)濟(jì)中的勞動(dòng)投入為非流動(dòng)性約束消費(fèi)者的勞動(dòng)投入與流動(dòng)性約束消費(fèi)者的勞動(dòng)投入的加權(quán)平均

總生產(chǎn)函數(shù)和最終產(chǎn)品的市場(chǎng)均衡條件分別為：

三、模型參數(shù)確定

本文模型大部分參數(shù)根據(jù)我國(guó)相關(guān)季度數(shù)據(jù)采用貝葉斯估計(jì)的方法進(jìn)行確定，其余部分參數(shù)依據(jù)已有的研究和相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)使用校準(zhǔn)方法來(lái)確定。季度數(shù)據(jù)是依據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)和各期《中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)》相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)整理獲得，樣本空間為1996年第1季度至2012年第1季度。其中，消費(fèi)用社會(huì)消費(fèi)品零售總額衡量，季度通貨膨脹率依據(jù)CPI月度環(huán)比增長(zhǎng)率整理獲得，私人投資為固定資產(chǎn)投資資金總額減去國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金，生產(chǎn)性財(cái)政支出為固定資產(chǎn)投資中國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金部分，非生產(chǎn)性財(cái)政支為政府財(cái)政支出減去固定資產(chǎn)投資中國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金部分，名義利率為全國(guó)銀行間同業(yè)拆借利率(7天)。

剩下的參數(shù)，利用相關(guān)觀測(cè)變量數(shù)據(jù)，并結(jié)合已有的相關(guān)研究，采用貝葉斯估計(jì)的方法獲取。依據(jù)數(shù)據(jù)的可獲得性，選擇產(chǎn)出、消費(fèi)、私人投資、通貨膨脹率、非生產(chǎn)性財(cái)政支出、生產(chǎn)性財(cái)政支出、名義利率等7個(gè)變量作為貝葉斯估計(jì)的觀測(cè)變量。為了使觀測(cè)變量與模型中的變量相一致，需要對(duì)7個(gè)觀測(cè)變量進(jìn)行處理，首先對(duì)產(chǎn)出、消費(fèi)、私人投資、通貨膨脹率、非生產(chǎn)性財(cái)政支出、生產(chǎn)性財(cái)政支出等6個(gè)變量，采用Tramo-Steats方法進(jìn)行季節(jié)調(diào)整①。然后，依據(jù)通貨膨脹率數(shù)據(jù)，將產(chǎn)出、消費(fèi)、私人投資、非生產(chǎn)性財(cái)政支出、生產(chǎn)性財(cái)政支出折算成以1996年第1季度為基期的實(shí)際值。最后，對(duì)產(chǎn)出、消費(fèi)、私人投資、非生產(chǎn)性財(cái)政支出、生產(chǎn)性財(cái)政支出、名義利率取對(duì)數(shù)，并運(yùn)用HP濾波法，獲得其波動(dòng)成分，對(duì)通貨膨脹率直接運(yùn)用HP濾波法，獲得其波動(dòng)成分，從而使得觀測(cè)變量與模型中的變量相一致。

表1 參數(shù)校準(zhǔn)與變量穩(wěn)態(tài)值

對(duì)于參數(shù)先驗(yàn)分布，主要參照Smets and Wouters (2003)、Forni et al.(2009)、Traum and Yang(2010)、胡永剛、劉方(2007)、王文甫(2010)、李建強(qiáng)(2012)等相關(guān)文獻(xiàn)。表2報(bào)告了部分參數(shù)的貝葉斯估計(jì)結(jié)果②，可以發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)性約束消費(fèi)者占總消費(fèi)者比重的后驗(yàn)均值為0.7585，這與胡永剛、劉方(2007)和王文甫(2010)、李建強(qiáng)(2012)等學(xué)者的估計(jì)差不多。衡量勞動(dòng)力市場(chǎng)工資粘性的系數(shù)ξw的后驗(yàn)均值為0.7784，衡量商品市場(chǎng)價(jià)格粘性的系數(shù)ξp的后驗(yàn)均值為0.6581，ξw值高于ξp值，這說(shuō)明，工資比商品價(jià)格具有更高的黏性。稅收對(duì)政府債務(wù)規(guī)模的反應(yīng)系數(shù)φτcb、φτlb、φτkb，其后驗(yàn)均值分別為0.1251、0.12010、0.1706，這表明資本收入稅對(duì)政府債務(wù)規(guī)模的反應(yīng)最敏感。非生產(chǎn)性財(cái)政支出對(duì)政府債務(wù)規(guī)模的反應(yīng)系數(shù)φgb的后驗(yàn)均值為0.0038，該系數(shù)很小，這表明，我國(guó)非生產(chǎn)性財(cái)政支出對(duì)政府債務(wù)規(guī)模反應(yīng)不敏感。生產(chǎn)性財(cái)政支出對(duì)政府債務(wù)規(guī)模變化的反應(yīng)系數(shù)φigb的后驗(yàn)均值為-0.0171，其含義是，上一期政府債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大在一定程度可能會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)性財(cái)政支出，這與預(yù)期存在一定差異。現(xiàn)實(shí)與預(yù)期存在差異的原因在于，近年來(lái)我國(guó)政府依據(jù)凱恩斯主義理論，制定與實(shí)施宏觀調(diào)控政策。政府債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的階段通常是經(jīng)濟(jì)下滑的時(shí)候，這一時(shí)期，政府為了刺激經(jīng)濟(jì)，會(huì)選擇增加生產(chǎn)性財(cái)政支出。

表2 參數(shù)的貝葉斯估計(jì)結(jié)果

四、DSGE模型模擬結(jié)果的分析

1.財(cái)政支出與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)

圖1報(bào)告了非生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。正向非生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊使產(chǎn)出在第1季度向上偏移其穩(wěn)態(tài)水平，然后逐漸向穩(wěn)態(tài)水平回歸，隨后又向下偏移其穩(wěn)態(tài)水平，最后再逐漸回到穩(wěn)態(tài)水平。與一般的新凱恩斯主義 DSGE模型不同(Linnemann and Schabert，2003;Smets and Wouters，2003)，在考慮財(cái)政支出和收入對(duì)政府債務(wù)規(guī)模反應(yīng)機(jī)制后，雖然當(dāng)期非生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊對(duì)產(chǎn)出會(huì)為正向影響，但是過(guò)一段時(shí)間后，會(huì)變成負(fù)向影響。其原因在于，現(xiàn)在的非生產(chǎn)性財(cái)政支出最終是通過(guò)以后的稅收增加來(lái)償還的，或最終是以減少以后的財(cái)政支出來(lái)償還，而這些行為又都會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

正向非生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊對(duì)社會(huì)總消費(fèi)有著正向影響。這是因?yàn)?，?duì)于流動(dòng)性約束消費(fèi)者消費(fèi)而言，他當(dāng)期的收入只能用來(lái)消費(fèi)，因此，擴(kuò)張性的財(cái)政政策導(dǎo)致其收入增加，會(huì)使得他當(dāng)期的消費(fèi)也會(huì)增加。由于我國(guó)流動(dòng)性約束消費(fèi)者消費(fèi)的比重很大，所以，流動(dòng)性約束消費(fèi)者消費(fèi)主導(dǎo)了總體消費(fèi)水平的變化，即總體消費(fèi)水平向上偏移其穩(wěn)態(tài)水平。非生產(chǎn)性財(cái)政支出增加擴(kuò)大了總需求，導(dǎo)致物價(jià)水平上漲，出現(xiàn)通貨膨脹。對(duì)于私人投資，非生產(chǎn)性支出增加會(huì)擠出私人投資，即非生產(chǎn)性支出增加擠占了社會(huì)資源，導(dǎo)致私人投資下降。

為了進(jìn)一步分析非生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊對(duì)產(chǎn)出與消費(fèi)的影響，這里，保持其他模型參數(shù)不變，考察流動(dòng)性約束消費(fèi)者的比重ω對(duì)非生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的影響。從圖2中可以發(fā)現(xiàn)，與基準(zhǔn)模型相比，當(dāng)流動(dòng)性約束消費(fèi)者比重下降時(shí)，非生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊對(duì)社會(huì)總消費(fèi)的正向作用在下降。當(dāng)ω=0.7585時(shí)，非生產(chǎn)性財(cái)政支出受正向沖擊后，總的消費(fèi)向上偏移其穩(wěn)態(tài)水平0.19%左右，而ω=0.3時(shí)，總消費(fèi)向上偏移0.04%左右，當(dāng)ω=0.1時(shí)，總消費(fèi)向下偏移0.01%左右。這說(shuō)明，當(dāng)ω值在下降時(shí)，非生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊對(duì)總消費(fèi)的正向作用在下降，而且當(dāng)ω值較小時(shí)，非生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊對(duì)總消費(fèi)的正向影響會(huì)變成負(fù)向影響。經(jīng)過(guò)多次變換ω值進(jìn)行模擬分析后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)流動(dòng)性約束消費(fèi)者的比重ω≤0.15時(shí)，非生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊對(duì)總消費(fèi)的正向影響就會(huì)變成負(fù)向影響。對(duì)于產(chǎn)出的影響，隨著ω值的下降，非生產(chǎn)性財(cái)政支出對(duì)產(chǎn)出的正向影響作用也在下降，但是幅度很小?？傮w而言，ω值變化對(duì)非生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊的產(chǎn)出效應(yīng)影響小一些，它主要影響著非生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊對(duì)居民消費(fèi)的影響。

圖1 非生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

圖2 不同ω值時(shí)非生產(chǎn)性財(cái)政支出對(duì)產(chǎn)出與消費(fèi)的影響

圖3 生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

圖3報(bào)告了生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。正向生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊使產(chǎn)出在第一期向上偏移其穩(wěn)態(tài)水平，然后，逐漸向其穩(wěn)態(tài)水平回歸，且具有較長(zhǎng)的持續(xù)性，使總消費(fèi)在第1季度向上偏移其穩(wěn)態(tài)，隨后很快回歸穩(wěn)態(tài)水平附近。另外，正向生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊使私人投資基本上是逐漸向上偏移其穩(wěn)態(tài)水平，使通貨膨脹向下偏移其穩(wěn)態(tài)水平。生產(chǎn)性財(cái)政支出可以形成公共資本，當(dāng)公共資本產(chǎn)出彈性系數(shù)大于0時(shí)，生產(chǎn)性財(cái)政支出增加就能提高私人投資和勞動(dòng)的邊際產(chǎn)出，導(dǎo)致工資水平和私人投資回報(bào)率增加，因此，消費(fèi)和投資都會(huì)增加。生產(chǎn)性財(cái)政支出形成公共資本后可以降低產(chǎn)品的邊際成本，從而使得物價(jià)水平下降，即通貨膨脹率向下偏移其穩(wěn)態(tài)水平。

2.稅收與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)

圖4報(bào)告了消費(fèi)稅沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。正向消費(fèi)稅沖擊使產(chǎn)出水平在第15季度是向下偏移其穩(wěn)態(tài)水平，隨后又逐漸向上偏移其穩(wěn)態(tài)水平，最后才慢慢回到穩(wěn)態(tài)水平。正向消費(fèi)稅沖擊使總消費(fèi)都向下偏移其穩(wěn)態(tài)水平，使通貨膨脹向下偏移其穩(wěn)態(tài)水平，使私人投資則是向上偏移其穩(wěn)態(tài)水平。消費(fèi)稅提高，首先會(huì)影響到消費(fèi)者的消費(fèi)水平，使得消費(fèi)者偏好于投資，導(dǎo)致消費(fèi)者消費(fèi)出現(xiàn)下降。消費(fèi)稅提高使得投資相對(duì)消費(fèi)而言變得更加劃算，因此會(huì)促使私人投資的增加。私人投資增加會(huì)導(dǎo)致資本收益率下降，引起邊際成本下降，從而又導(dǎo)致物價(jià)水平下降。與此同時(shí)，消費(fèi)下降也會(huì)降低社會(huì)總需求，導(dǎo)致其物價(jià)水平下降。在需求方面，總消費(fèi)的下降，在供給方面，勞動(dòng)投入的下降，都會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)出水平下滑。另外，消費(fèi)稅增加會(huì)降低政府債務(wù)水平，根據(jù)財(cái)政支出和稅收對(duì)政府債務(wù)規(guī)模反應(yīng)的行為方程可知，現(xiàn)在政府債務(wù)水平下降，可能意味著未來(lái)擴(kuò)張性財(cái)政政策實(shí)施，也會(huì)使產(chǎn)出增加，因此，受正向消費(fèi)稅沖擊，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后，也會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)出向上偏移其穩(wěn)態(tài)水平的情況。

圖4 消費(fèi)稅沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

圖5報(bào)告了勞動(dòng)收入稅沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。正向勞動(dòng)收入稅沖擊使總消費(fèi)、通貨膨脹都向下偏移其穩(wěn)態(tài)水平，使私人投資向上偏移其穩(wěn)態(tài)水平，使產(chǎn)出在第1～第6季度是向下偏移其穩(wěn)態(tài)水平，隨后又向上偏移其穩(wěn)態(tài)水平，最后才慢慢回到穩(wěn)態(tài)水平。勞動(dòng)收入稅也可以稱為是一種資源稅，勞動(dòng)收入稅增加使得資源投入由勞動(dòng)投入轉(zhuǎn)向資本投入，從而使得私人投資增加。根據(jù)政府預(yù)算約束方程與財(cái)政支出和稅收對(duì)政府債務(wù)規(guī)模反應(yīng)的行為方程可知，與政府債務(wù)融資相關(guān)的勞動(dòng)收入稅增加會(huì)降低政府債務(wù)規(guī)模，從而也會(huì)引起其他相關(guān)財(cái)政政策調(diào)整，例如，財(cái)政支出的增加等，這些政策都使得產(chǎn)出水平向上偏移其穩(wěn)態(tài)水平。私人投資增加會(huì)導(dǎo)致資本收益率下降，引起邊際成本下降，從而又導(dǎo)致物價(jià)水平下降，通貨膨脹向下偏移其穩(wěn)態(tài)水平，另外，消費(fèi)需求的下降也會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹向下偏移其穩(wěn)態(tài)水平。

圖5 勞動(dòng)收入稅沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

圖6報(bào)告了資本收入稅沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。正向資本收入稅沖擊使得私人投資向下偏移其穩(wěn)態(tài)水平，使消費(fèi)者消費(fèi)向上偏移其穩(wěn)態(tài)水平，使產(chǎn)出在第15季度是向下偏移其穩(wěn)態(tài)水平，隨后向上偏移其穩(wěn)態(tài)水平，使通貨膨脹向上偏移其穩(wěn)態(tài)水平。資本收入稅變化會(huì)對(duì)社會(huì)資源配置產(chǎn)生影響，即資本收入稅增加會(huì)使得廠商偏好于勞動(dòng)投入，減少資本投入，而投資下降會(huì)提高資本收益率，引起邊際成本增加，導(dǎo)致物價(jià)水平上漲，出現(xiàn)通貨膨脹。勞動(dòng)投入增加，降低了勞動(dòng)的邊際產(chǎn)出，引起勞動(dòng)者工資水平下降。勞動(dòng)力市場(chǎng)存在著較高的工資黏性，所以，勞動(dòng)投入增加的幅度大于工資下降的幅度，導(dǎo)致勞動(dòng)收入增加，從而引起消費(fèi)者消費(fèi)增加，即資本收入稅增加會(huì)導(dǎo)致社會(huì)總消費(fèi)增加。另外，當(dāng)期資本收入稅增加意味著未來(lái)擴(kuò)張性財(cái)政政策的實(shí)施，從而導(dǎo)致產(chǎn)出又出現(xiàn)向上偏移其穩(wěn)態(tài)水平的情況。

圖6 資本收入稅沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

五、結(jié)論

本文以Smets and Wouters(2003)模型為基礎(chǔ)，并根據(jù)我國(guó)一些實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況，對(duì)其進(jìn)行拓展，研究我國(guó)財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。具體而言，對(duì)Smets and Wouters模型做了以下拓展：引入流動(dòng)性約束消費(fèi)者；引入財(cái)政支出與稅收對(duì)政府債務(wù)規(guī)模的反應(yīng)機(jī)制；將財(cái)政支出劃分為非生產(chǎn)性財(cái)政支出與生產(chǎn)性財(cái)政支出等。其研究結(jié)果表示：①非生產(chǎn)性財(cái)政支出對(duì)產(chǎn)出的影響并不是一直保持著正向影響，也會(huì)存在負(fù)向影響，原因在于，非生產(chǎn)性財(cái)政支出的增加最終是通過(guò)以后的稅收增加來(lái)償還的，或是通過(guò)減少以后的財(cái)政支出來(lái)償還，而這些行為又都會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。②消費(fèi)稅、勞動(dòng)收入稅與資本收入稅對(duì)產(chǎn)出的影響并不是一直都是負(fù)向。其原因在于：當(dāng)前稅收的增加會(huì)降低政府債務(wù)水平，從而可以增加未來(lái)的財(cái)政支出或是減少未來(lái)的稅收，這些政策對(duì)產(chǎn)出都是具有擴(kuò)張效應(yīng)的。此外，研究還發(fā)現(xiàn)：雖然非生產(chǎn)性財(cái)政支出對(duì)總消費(fèi)有著正向影響，但是，當(dāng)流動(dòng)性約束消費(fèi)者占總消費(fèi)者的比重下降到0.15時(shí)，非生產(chǎn)性財(cái)政支出沖擊對(duì)總消費(fèi)的影響就從正向轉(zhuǎn)變成負(fù)向。

注釋：

①名義利率數(shù)據(jù)沒有明顯的季節(jié)性，因此不需要進(jìn)行季節(jié)調(diào)整。

②由于估計(jì)的參數(shù)較多，這里就不一一對(duì)其進(jìn)行闡述。

[1]蔡明超，費(fèi)方域，朱保華.中國(guó)宏觀財(cái)政調(diào)控政策提升了社會(huì)總體效用嗎?[J].經(jīng)濟(jì)研究,2009(3):78-85.

[2]杜海韜，鄧翔.流動(dòng)性約束和不確定性狀態(tài)下的預(yù)防性儲(chǔ)蓄研究——中國(guó)城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)特征分析[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊)，2005(1):297-316.

[3] 高夢(mèng)滔，畢嵐嵐，師慧麗.流動(dòng)性約束、持久收入與農(nóng)戶消費(fèi)——基于中國(guó)農(nóng)村微觀面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)研究[J].統(tǒng)計(jì)研究，2008(6):48-55.

[4] 胡永剛，劉方.勞動(dòng)調(diào)整成本、流動(dòng)性約束與中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2007(10):32-43.

[5] 黃亭亭，楊偉.衰退時(shí)期的財(cái)政政策效應(yīng):政府投資轉(zhuǎn)向與民間投資成長(zhǎng)[J].金融研究，2010(3):56-66.

[6] 簡(jiǎn)志宏，朱柏松，李霜.動(dòng)態(tài)通脹目標(biāo)、貨幣供應(yīng)機(jī)制與中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)——基于動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡的分析[J].中國(guó)管理科學(xué)，2012(1):30-42.

[7]李建強(qiáng).我國(guó)財(cái)政支出結(jié)構(gòu)與居民消費(fèi)異質(zhì)性動(dòng)態(tài)關(guān)系[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2012(1):9-21.

[8] 陸軍，鐘丹.泰勒規(guī)則在中國(guó)的協(xié)整檢驗(yàn)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2010(8):76-85.

[9]王彬.財(cái)政政策、貨幣政策調(diào)控與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定——基于新凱恩斯主義壟斷競(jìng)爭(zhēng)模型的分析[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2010(11):3-18.

[10]王文甫.價(jià)格黏性、流動(dòng)性約束與中國(guó)財(cái)政政策的宏觀效應(yīng)——?jiǎng)討B(tài)新凱恩斯主義視角[J].管理世界，2010(9): 11-25.

[11]吳化斌，許志偉，胡永剛，等.消息沖擊下的財(cái)政政策及其宏觀影響[J].管理世界，2011(9):26-39.

[12]謝平，羅雄.泰勒規(guī)則及其在中國(guó)貨幣政策中的檢驗(yàn)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2002(3):3-12.

[13]楊智峰，陳霜華，吳化斌.擠入還是擠出：中國(guó)公共投資支出對(duì)居民消費(fèi)的影響[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2013(6):60-68.

[14]Baxter M，King R G.Fiscal-Policy in General Equilibrium [J].American Economic Review，1993，83(3):315-334.

[15] Calvo G A.Staggered prices in a utility-maximizing framework[J].Journal of Monetary Economics,1983(12): 383-398.

[16] Dixit A K，Stiglitz J E.Monopolistic Competition and Optimum ProductDiversity[J].American Economic Review，1977，67(3):297-308.

[17] Finn MG.Cyclical effects of government's employment and goodspurchases[J].InternationalEconomic Review, 1998，39(3):635-657.

[18]Forni L，Monteforte L，Sessa L.The general equilibrium effects of fiscal policy:Estimates for the Euro area[J]. Journal ofPublic Economics，2009，93(3～4):559-585.

[19] Gali J，Valles J，Lopez-Salido J D.Understanding the effects of government spending on consumption[J].Journal of the European Economic Association,2007，5 (1): 227-270.

[20] Linnemann L，Schabert A.Fiscal policy in the New Neoclassical Synthesis[J].Journal of Money Credit and Banking，2003，35(6):911-929.

[21]Mankiw N G.The Savers-Spenders Theory of Fiscal Policy [J].American Economic Review，2000，90(2):120-125.

[22]Smets F，Wouters R.An Estimated Dynamic Stochastic General Equilibrium Model of the Euro Area[J].Journal of theEuropeanEconomicAssociation，2003，1(5):1123-1175.

[23] Traum N，Yang S C S.Does Government Debt Crowd Out Investment?A Bayesian DSGE Approach[R].Congressional Budget Office WorkingPaper Series，2010.

[24] Zhang W L.China's monetary policy:Quantity versus price rules[J].JournalofMacroeconomics，2009，31(3):473-484.

(責(zé)任編輯：鄒樂(lè)群)

Uncertainty Effect of Fiscal Policy on Economic Fluctuations—Based on DSGE Model

LI Yu-shuang1,LIU Feng-gen2
(1.School ofBusiness,JiaxingUniversity,Jiaxing,Zhejiang314001；2.School ofFinance and Economics,Hunan UniversityofCommerce,Changsha,Hunan 410205)

According to actual economic condition in China,the paper expands Smets and Wouters(2003)'s model to analyse the effect of fiscal policy on economic fluctuations.The results show:first,non-productive fiscal expenditure on output does not always have positive effect,there will be negative effect as well.The reason is that an increase in non-productive fiscal expenditure is ultimately repaid by future tax increases or by reducing the future fiscal expenditure.These behaviors will inhibit economic growth. Second,consumption tax labor income tax and capital income tax,which does not always have a negative effect on output.The reason is that increasing tax will reduce the level of government debt,which can increase the future fiscal expenditure or reduce future tax, and these policies have expansionary effect on output.

fiscal expenditure;tax;economic fluctuations;DSGE

F812

A

1008-2107(2014)05-0005-010

2014－08－20

國(guó)家社科項(xiàng)目“證券市場(chǎng)波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)系研究——?jiǎng)討B(tài)隨機(jī)一般均衡視角”（項(xiàng)目編號(hào)：10BGL056）：；湖南省社科基金項(xiàng)目“資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)居民財(cái)產(chǎn)性收入分配影響的實(shí)證研究”（項(xiàng)目編號(hào)：09YBA086）；湖南省高等學(xué)?？茖W(xué)研究項(xiàng)目“防止資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲和抑制資產(chǎn)泡沫問(wèn)題研究”（項(xiàng)目編號(hào)：09C587）。

李玉雙(1982—)，男，河南潢川人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，嘉興學(xué)院商學(xué)院講師，主要從事宏觀經(jīng)濟(jì)與計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究；劉鳳根（1969—），男，江西南城人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，湖南商學(xué)院財(cái)政金融學(xué)院副教授，碩士生導(dǎo)師，主要從事宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與證券市場(chǎng)波動(dòng)及其計(jì)量研究。