我國人民幣國際化進程及策略

□文/王春滿 楊 梅 馬宇博 辛文玉

（河北金融學院河北·保定）

我國人民幣國際化進程及策略

□文/王春滿 楊 梅 馬宇博 辛文玉

（河北金融學院河北·保定）

人民幣國際化經(jīng)歷了貨幣互換、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算和發(fā)展離岸人民幣市場三個階段，處于區(qū)域化發(fā)展進程之中。進一步推進人民幣國際化需要從發(fā)展中國經(jīng)濟、實現(xiàn)匯率市場化和發(fā)展中國金融體系三個方面進行。

人民幣匯率；市場化；國際化；中國金融體系

收錄日期：2013年10月16日

2013年9月5日，國際清算銀行（BIS）發(fā)布了三年一次的全球外匯市場成交量調(diào)查報告，人民幣成交量由2010年的第十七位躍升至今年的第九位，首次躋身全球十大交易貨幣，這是我國人民幣國際化進程中的一座里程碑，對于人民幣國際化的早日實現(xiàn)具有重大意義。

一、人民幣國際化的意義

人民幣國際化是指人民幣跨過中華人民共和國國界，在世界范圍內(nèi)自由兌換、交易和流通，最終走向國際貨幣的過程。我國從2008年開始推進人民幣國際化，其意義體現(xiàn)在微觀和宏觀兩個層面。

微觀層面：人民幣國際化有利于降低國內(nèi)企業(yè)在進出口貿(mào)易中的匯率風險以及匯率風險管理成本。當前，我國處于以出口為導向的外向型經(jīng)濟發(fā)展階段，國內(nèi)眾多企業(yè)需要進行大量的國際貿(mào)易結(jié)算，結(jié)算貨幣主要是以美元為代表的外幣。使用外幣進行國際結(jié)算加大了企業(yè)的匯率風險，尤其是當前人民幣兌主要外幣匯率正處于升值通道，出口企業(yè)因此遭受了較大的匯率損失。同時，企業(yè)為了減少匯率損失，需要設立專職部門或者外聘專業(yè)機構(gòu)管理匯率風險，從而提高了企業(yè)成本。如果實現(xiàn)了人民幣國際化，企業(yè)可以在國際貿(mào)易結(jié)算中大量使用人民幣，這樣可以在一定程度上規(guī)避匯率風險，進而降低匯率風險管理成本。

宏觀層面：人民幣國際化有利于我國的外匯儲備結(jié)構(gòu)調(diào)整，進而降低外匯儲備風險，也有利于提升我國在國際上的政治經(jīng)濟地位。截至2013年6月，我國外匯儲備規(guī)模為34，966.86億美元，世界第一，約占世界外匯儲備總規(guī)模的1/3。外匯儲備構(gòu)成中以美元資產(chǎn)為主，還包括歐元、黃金、特別提款權(quán)等其他資產(chǎn)。近年來，人民幣兌美元、歐元的實際匯率一直處于升值狀態(tài)，由此導致我國外匯儲備持續(xù)貶值。外匯儲備貶值等同于我國物質(zhì)生產(chǎn)資料和勞動力的無償轉(zhuǎn)讓，是國家財富的巨大損失。如果實現(xiàn)了人民幣國際化，就可以將人民幣作為我國外匯儲備并且加大其所占的比例，最大限度地降低外匯儲備風險。在經(jīng)濟全球化的今天，若一國貨幣能夠?qū)崿F(xiàn)國際化，該貨幣發(fā)行國就能在很大程度上主導和控制世界經(jīng)濟乃至政治。美國的世界霸主地位與美元的國際貨幣主導地位是相輔相成的關(guān)系。中國作為世界第二大經(jīng)濟體正在迅速崛起和壯大，人民幣國際化有利于我國保持政治經(jīng)濟獨立性，減少其他國家對我國的干預，提升我國在世界范圍內(nèi)的政治經(jīng)濟地位。2008年底，初衷是應對國際金融危機，規(guī)避美元、歐元等主要國際貨幣的匯率風險。發(fā)展到今天，大致經(jīng)歷了三個階段：

第一階段，貨幣互換階段。這一階段主要是應周邊國家和地區(qū)的需要，與這些國家和地區(qū)的貨幣當局簽訂雙邊本幣互換協(xié)議，支持雙邊貿(mào)易和投資。截至2009年末，中國共與韓國、香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷等六個經(jīng)濟體貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議。

表1 跨境投資直接人民幣結(jié)算金額（單位：億元人民幣）

圖1 銀行辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務量

二、人民幣國際化進程

人民幣國際化的最初嘗試開始于

第二階段，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算階段。在貨幣互換進展順利的基礎(chǔ)上，人民銀行進一步推進人民幣用于跨境貿(mào)易結(jié)算。2009年4月8日，上海、廣州、深圳、珠海、東莞成為首批跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點；2009年7月1日六部門聯(lián)合發(fā)布《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》，我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點正式啟動；2010年6月，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點范圍擴大至20個省市區(qū)，境外結(jié)算地擴大至所有國家和地區(qū)；2011年8月，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算范圍擴大至全國，至此，我國實現(xiàn)了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的境內(nèi)、境外全覆蓋。如圖1所示，隨著跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的逐步推進，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務量在迅速增長。以上跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算主要為經(jīng)常項目下的結(jié)算，此外，從2011年起，人民銀行全面開展對外直接投資和外商直接投資人民幣結(jié)算，將跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算從經(jīng)常項目擴展至部分資本項目。2011年1月，人民銀行發(fā)布《境外直接投資人民幣結(jié)算試點管理辦法》，允許境內(nèi)企業(yè)以人民幣進行對外直接投資；2011年10月，人民銀行發(fā)布《外商直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務管理辦法》，允許境外投資者以人民幣到境內(nèi)開展直接投資。如表1所示，2011年至今，我國跨境投資直接人民幣結(jié)算業(yè)務得到較快發(fā)展，正在逐步嘗試跨境人民幣業(yè)務由經(jīng)常項目向資本項目的擴展，是對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算經(jīng)常項目和資本項目均衡發(fā)展的探索。（圖1、表1）

第三階段，離岸人民幣市場發(fā)展階段。我國從2008年開始嘗試發(fā)展離岸人民幣市場，但離岸人民幣市場真正得到較快發(fā)展是在跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算全面推進之后，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模的不斷擴大催生了發(fā)展離岸人民幣市場的需求，并且提供了較為充足的離岸人民幣交易標的。目前，香港、新加坡、倫敦、臺灣等國家和地區(qū)均已形成初具規(guī)模的離岸人民幣市場。其中，香港是最早和最重要的離岸人民幣市場，香港離岸人民幣業(yè)務量占全球離岸人民幣業(yè)務總量的80%左右，新加坡、倫敦、臺灣等國家和地區(qū)雖然起步較晚，但是其離岸人民幣業(yè)務發(fā)展迅猛，均在爭奪離岸人民幣第二中心的位置。

貨幣國際化一般分為三個階段：貨幣廣泛用于跨境交易；貨幣廣泛用于金融交易；貨幣成為其他國家的儲備貨幣。2008年至今，我國積極推進跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，同時穩(wěn)步發(fā)展離岸人民幣市場，目前人民幣已經(jīng)基本實現(xiàn)了周邊跨境貿(mào)易結(jié)算，處于區(qū)域化階段。

三、人民幣國際化的一般條件

人民幣國際化的一般條件包括三個方面：首先，中國成為強大并且富有競爭力的經(jīng)濟體，這是人民幣國際化的首要條件。當前的信用貨幣制度下，人民幣僅依靠中國的國家信用保證支付，中國越強大，中國的國家信用等級就越高，人民幣幣值就越穩(wěn)定，進而其他國家就越愿意使用人民幣進行結(jié)算、投資和儲備。中國如果成為富有競爭力的經(jīng)濟實體，所生產(chǎn)的均為高技術(shù)含量的產(chǎn)品，那么在國際貿(mào)易中就具有更強的話語權(quán)，可以指定人民幣作為國際結(jié)算貨幣，更容易推進人民幣國際化；其次，人民幣匯率水平合理，人民銀行具備較強的匯率調(diào)控能力。合理的匯率水平可以減少及緩和匯率波動，降低人民幣持有人的匯率風險。同時，人民幣國際化后，受到國際貿(mào)易季節(jié)性波動和國際游資投機的影響，人民幣匯率可能會出現(xiàn)異常波動，需要人民銀行具備平抑人民幣匯率異常波動的能力，保障人民幣持有人的資金安全，同時保護國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定。第三，中國具有開放、發(fā)達的金融體系。第三方使用人民幣進行國際結(jié)算會積累下數(shù)額較大的人民幣，進而產(chǎn)生使用人民幣進行金融投資的需求，開放、發(fā)達的金融體系可以滿足其需求。同時，開放、發(fā)達的金融體系也是人民幣廣泛用于金融交易和成為儲備貨幣的先決條件。

四、進一步推進人民幣國際化的策略

當前，人民幣處于區(qū)域化階段，尚未實現(xiàn)國際化，進一步推進人民幣國際化需要從以下四個方面努力：

第一，將中國發(fā)展成為強大并且富有競爭力的經(jīng)濟體。為了將中國早日發(fā)展成為強大的經(jīng)濟體，我國需要加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，建立起完善的市場經(jīng)濟體系，發(fā)揮市場在資源配置中的主導作用，保證資源合理高效配置，發(fā)揮國家的宏觀調(diào)控作用，保證經(jīng)濟穩(wěn)健適速發(fā)展。同時，大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)，提高產(chǎn)品的科技含量和附加值，逐步加大高科技產(chǎn)品在出口產(chǎn)品中的比重，并最終取代初級產(chǎn)品，提升我國產(chǎn)品的世界競爭力。

第二，實現(xiàn)人民幣匯率市場化。人民幣匯率市場化有利于形成合理的匯率水平，當前人民幣匯率仍然處于管制階段，尚未實現(xiàn)市場化。為了推進人民幣國際化，我國應當逐步推行人民幣匯率市場化改革，在保證匯率穩(wěn)定和國內(nèi)經(jīng)濟安全的前提下，先進一步完善人民幣匯率形成機制，按主動性、可控性和漸進性原則，以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣，增強人民幣匯率彈性；然后，在健全的人民幣匯率形成機制的基礎(chǔ)上，由局部到整體地逐步實現(xiàn)人民幣匯率市場化。同時，人民銀行應當提高匯率管理水平，以符合人民幣國際化的相應要求。

第三，進一步促進香港人民幣離岸中心的發(fā)展。在香港金融市場上，開發(fā)并不斷豐富以人民幣定價和交易的金融產(chǎn)品，擴大人民幣金融產(chǎn)品的市場份額，使人民幣金融產(chǎn)品成為香港金融市場上的主要交易品種。同時，借助香港國際金融中心的地位，向全球推廣人民幣金融產(chǎn)品，提升人民幣在國際金融市場上的地位，逐步實現(xiàn)人民幣廣泛用于國際金融交易。

第四，發(fā)展金融體系，豐富金融風險管理工具。人民幣廣泛用于金融交易最終還要依賴于國內(nèi)金融市場的成熟和壯大，而目前我國金融市場尚處于發(fā)展階段，市場中的金融產(chǎn)品種類單一，極度缺乏匯率、利率等金融風險的管理工具。發(fā)展金融體系使其早日符合對外開放的要求，以開放的金融體系促進人民幣國際化，需要從以下兩個方面入手：首先，實現(xiàn)利率市場化，推進商業(yè)銀行改革，使其達到國際先進水平，符合人民幣國際化對商業(yè)銀行體系的要求；其次，發(fā)展資本市場，豐富金融風險管理工具，為投資者提供充足的人民幣投資和風險管理產(chǎn)品。

人民幣首次躋身全球十大外匯交易貨幣只是一個開始，所謂行百步者半九十，我們不應當自此沾沾自喜，而是應該對自身的欠缺和不足保持清醒的認識，加緊完善人民幣國際化所需的各種條件，爭取早日實現(xiàn)人民幣國際化這一目標。

［1］BIS，F(xiàn)oreign exchange turnover in April 2013：preliminary global results，Monetary and Economic Department，September，2013.

［2］曹偉.人民幣國際化的背景、路徑與實踐.經(jīng)濟研究導刊，2013.7.

［3］郭建偉，趙媛媛.人民幣國際化現(xiàn)實與前瞻.經(jīng)濟問題，2013.1.

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本文為河北省教育廳人文社會科學研究項目（編號：2000105Z）