碳排放權(quán)交易市場碳配額價格關(guān)聯(lián)機(jī)制研究

王軍鋒　張靜雯　劉鑫

摘要 依據(jù)溫室氣體排放憑證種類的不同碳排放權(quán)交易市場的交易產(chǎn)品可分為碳排放配額和碳排放核證減排量兩種。隨著碳排放權(quán)交易市場的日益活躍，以及交易機(jī)制的不斷完善，不同產(chǎn)品價格之間的相互影響關(guān)系也日趨緊密。如何認(rèn)識并利用產(chǎn)品價格的關(guān)聯(lián)關(guān)系，對于及時掌握碳市場的價格信號，依據(jù)不同階段合理選擇交易產(chǎn)品的類型，穩(wěn)定和調(diào)控市場運行起著至關(guān)重要的作用。本文選取碳排放配額和碳排放核證減排量兩種商品的現(xiàn)貨價格以及期貨價格作為研究對象，通過自回歸模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)來分析比較上述商品價格之間的影響關(guān)系。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，碳排放配額的價格在市場上處于主導(dǎo)作用，對碳排放核證減排量價格有引導(dǎo)作用，碳排放核證減排量的現(xiàn)貨價格對碳排放配額的現(xiàn)貨價格也具有較大的拉動作用，不同階段的碳排放配額期貨價格對碳排放配額現(xiàn)貨價格的沖擊作用存在差異。在此基礎(chǔ)上，提出我國在未來碳排放權(quán)交易市場管理，應(yīng)重視碳排放配額現(xiàn)貨價格，注重發(fā)揮不同的碳排放權(quán)產(chǎn)品在價格管理方面的作用，逐步形成碳排放權(quán)交易市場內(nèi)不同產(chǎn)品價格間相互促進(jìn)的良性發(fā)展機(jī)制。

關(guān)鍵詞碳排放配額；碳排放核證減排量；脈沖響應(yīng)函數(shù)；價格管理

中圖分類號X24

文獻(xiàn)標(biāo)識碼A

文章編號1002-2104（2014）01-0064-06

doi：10.3969/j.issn.1002-2104.2014.01.010

如何通過經(jīng)濟(jì)手段以最低成本促進(jìn)碳減排目標(biāo)的實現(xiàn)，緩解溫室氣體排放量持續(xù)增長的形勢，是我國目前應(yīng)對氣候變化問題面臨的重要問題之一。逐步建立碳排放權(quán)交易機(jī)制，形成我國的碳排放交易市場，已被國家列入重要發(fā)展戰(zhàn)略。為此，國家發(fā)改委于2011年10月發(fā)布了《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點工作的通知》，選擇在北京市、天津市、上海市、重慶市、湖北省、廣東省及深圳市開展碳排放權(quán)交易的試點，并計劃于2015年建立全國性的碳排放權(quán)交易市場。碳排放權(quán)交易市場的交易產(chǎn)品可依據(jù)溫室氣體排放憑證種類的不同，分為碳排放配額和碳排放核證碳減排量（以下簡稱碳配額和核證減排量）兩種。碳配額主要由特定政府部門發(fā)放，用來記載或標(biāo)識持有人在未來一定時間段內(nèi)允許排放特定數(shù)量溫室氣體權(quán)利的憑證，而核證減排量主要特指可用于抵消碳配額的自愿減排量[1]。此外，依據(jù)產(chǎn)品交割時間不同，碳配額與核證減排量可細(xì)分為相應(yīng)的期貨產(chǎn)品。隨著碳排放權(quán)交易市場的日益活躍，以及交易機(jī)制的不斷完善，不同產(chǎn)品價格之間的相互影響關(guān)系也日趨緊密。在我國目前推動建設(shè)的碳排放權(quán)交易市場中，碳配額和核證減排量、以及圍繞兩種商品開發(fā)的期貨產(chǎn)品是市場交易的主要對象。隨著產(chǎn)品種類的不斷增多，未來碳排放權(quán)交易市場會出現(xiàn)多種產(chǎn)品共同競爭的局面。如何把握產(chǎn)品價格的關(guān)聯(lián)關(guān)系、利用不同交易產(chǎn)品之間的價格影響和關(guān)聯(lián)機(jī)制、充分發(fā)揮期貨價格發(fā)現(xiàn)的功能，對于及時掌握我國碳排放權(quán)交易市場的價格信號，合理選擇交易產(chǎn)品的類型，穩(wěn)定和調(diào)控市場運行起著至關(guān)重要的作用。針對上述問題，本文在對碳排放權(quán)交易相關(guān)研究進(jìn)行系統(tǒng)梳理分析的基礎(chǔ)上，采用自回歸模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)等計量經(jīng)濟(jì)模型，分析研究碳配額和核證減排量現(xiàn)貨和期貨價格之間的影響關(guān)系，總結(jié)碳排放權(quán)交易市場上不同產(chǎn)品價格之間的關(guān)聯(lián)機(jī)制，以期為我國的市場調(diào)控與管理提供決策依據(jù)。

1文獻(xiàn)綜述

目前，關(guān)于碳排放權(quán)交易市場上碳排放權(quán)價格的研究主要集中在碳排放權(quán)價格的形成機(jī)制、影響因素以及價格關(guān)系等相關(guān)領(lǐng)域?，F(xiàn)有關(guān)于價格關(guān)系的研究主要涉及兩方面：第一，針對碳配額和核證減排量的現(xiàn)貨和期貨價格的關(guān)系研究；其次，是在前項研究的基礎(chǔ)上，對碳配額、核證減排量等幾種產(chǎn)品價格之間傳導(dǎo)機(jī)制的研究。

早期，Daskalakis等一些學(xué)者在歐盟碳排放權(quán)交易體系（EUETS）第一階段碳配額現(xiàn)貨價格的基礎(chǔ)上，通過建立第二階段的期貨均衡價格模型，推算碳配額期貨價格，并沒有對兩者的邏輯關(guān)系進(jìn)行實證檢驗。隨后，Marliese Uhrig-Homburg 通過持有成本解釋了碳配額現(xiàn)貨和期貨價格的關(guān)系，即：碳配額的現(xiàn)貨價格加上應(yīng)計利息就是碳配額的期貨價格。之后，有學(xué)者針對這兩種價格關(guān)系進(jìn)行了進(jìn)一步的計量分析，并提出兩種價格互為因果的關(guān)系、碳配額期貨價格具有很強(qiáng)的價格發(fā)現(xiàn)的功能等結(jié)論[2]。

此外，也有學(xué)者針對核證減排量現(xiàn)貨和期貨價格的關(guān)系進(jìn)行研究。Julien Chevallier[3]對碳配額現(xiàn)貨和期貨價格之間的風(fēng)險溢價進(jìn)行了研究。劉亞貞[4]提出核證減排量的現(xiàn)貨價格和期貨價格之間存在顯著相關(guān)性，期貨自身的特征可使期貨價格先于現(xiàn)貨價格形成，這樣的期貨價格可用來預(yù)測當(dāng)日的現(xiàn)貨價格。

隨著碳排放權(quán)交易實踐不斷開展和完善，針對碳配額和核證減排量價格關(guān)系的研究逐漸增多。許多學(xué)者使用自回歸分析、脈沖響應(yīng)函數(shù)等計量軟件，擬合碳交易產(chǎn)品價格間的關(guān)系。Mizrach使用2008年碳配額和核證減排量的期貨合約，對全球碳排放貿(mào)易機(jī)制的總體運行情況進(jìn)行綜合評估，他提出歐洲碳排放權(quán)的現(xiàn)貨交易和期貨交易間存在一定的聯(lián)系；Julien Chevallier通過自回歸模型，分析了歐盟碳交易市場上碳配額價格和核證減排量價格之間的聯(lián)系[5]；洪娟等[6]研究發(fā)現(xiàn)碳配額期貨的價格已經(jīng)初步體現(xiàn)了其價格發(fā)現(xiàn)的功能，能夠引導(dǎo)核證減排量價格發(fā)生變化，并且兩者的變化趨勢是相同的。

在分析碳配額和核證減排量價格關(guān)系的基礎(chǔ)上，一些學(xué)者還針對其價格間的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了研究。Maria Mansanet-Bataller[7]發(fā)現(xiàn)，碳配額價格和核證減排量期貨價格之間的傳導(dǎo)作用主要由碳配額的價格和市場的微觀結(jié)構(gòu)變量（如核證減排量和碳配額的管理信息、交易活動的代理等）所決定，影響稍微較弱的因素還有與排放相關(guān)的基礎(chǔ)驅(qū)動因素。

Fatemen Nazifi[8]提出在項目型和配額型兩個不同的交易市場中，核證減排量的總量設(shè)置會影響到碳配額和核證減排量管理政策的變化，這是影響兩者價格傳導(dǎo)的因素之一，另外，金融機(jī)構(gòu)的違約行為是影響兩者價格傳導(dǎo)的潛在因素。在此基礎(chǔ)上，F(xiàn)atemen Nazifi[9]又進(jìn)行了進(jìn)一步的研究，指出在缺乏競爭條件的市場上，政府必須對核證減排量的獲取和使用進(jìn)行嚴(yán)格的限制，這能使這種不確定性對兩種價格傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生的影響得到有效的抑制。國內(nèi)學(xué)者王學(xué)超等[10]也曾使用誤差修正模型分析碳配額價格與核證減排量價格之間的動態(tài)關(guān)系，并提出其具有雙向波動溢出效應(yīng)。常凱等[11]通過TARCH模型提出碳排放權(quán)現(xiàn)貨價格與期貨價格表現(xiàn)出顯著的非對稱性，具有明顯的杠桿效應(yīng)，使兩種價格的波動性被放大。

綜上，現(xiàn)有研究已經(jīng)逐步關(guān)注碳配額與核證減排放量價格之間的關(guān)系，并已驗證它們的相互關(guān)系及作用和傳導(dǎo)機(jī)制，但上述研究并沒有對碳配額、核證減排量的現(xiàn)貨與期貨價格進(jìn)行區(qū)分，這就導(dǎo)致無法更準(zhǔn)確分析總結(jié)商品價格之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系?；诖耍疚脑谖∏捌谘芯砍晒A(chǔ)上，對選取的碳配額與核證減排量的現(xiàn)、期貨產(chǎn)品價格進(jìn)行區(qū)分，建立碳排放權(quán)交易市場交易產(chǎn)品價格的計量經(jīng)濟(jì)模型，進(jìn)一步研究碳排放權(quán)交易市場不同交易產(chǎn)品價格的關(guān)聯(lián)機(jī)制，總結(jié)其相互影響規(guī)律，為我國碳排放權(quán)交易市場建設(shè)以及價格調(diào)控管理提供決策參考。

2碳配額價格關(guān)聯(lián)模型的構(gòu)建

目前，我國碳排放權(quán)交易試點建設(shè)中，主要涉及的交易產(chǎn)品是碳配額和核證減排量的現(xiàn)期貨產(chǎn)品，由此產(chǎn)生的相關(guān)商品價格是政府進(jìn)行價格調(diào)控的主要對象。不同的碳排放權(quán)交易產(chǎn)品價格存在一定的聯(lián)系，并且每種產(chǎn)品價格的變化都會對其他產(chǎn)品價格的變動起著不同的作用。因此，把握不同產(chǎn)品價格間的影響關(guān)系和關(guān)聯(lián)程度，是我國進(jìn)行碳排放權(quán)交易市場調(diào)控管理、促進(jìn)碳市場穩(wěn)定的理論基礎(chǔ)。

本文將通過自回歸模型（VAR），分析不同碳排放權(quán)交易產(chǎn)品價格對碳配額現(xiàn)貨價格的影響情況，重點關(guān)注碳配額現(xiàn)貨價格的影響機(jī)制，驗證碳配額現(xiàn)貨價格受不同交易產(chǎn)品價格變化沖擊的反應(yīng)，基本模型為：

本文將在上述模型的基礎(chǔ)上，通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，研究碳配額現(xiàn)貨價格受以上三種商品價格變化的沖擊影響，總結(jié)其關(guān)聯(lián)程度與關(guān)聯(lián)機(jī)制。其中，Y可用碳配額的現(xiàn)貨價格變量向量代替，X可代表碳配額的期貨價格、核證減排量的現(xiàn)期貨價格的變量向量。

本文將選取歐盟氣候交易所（ECX）和歐盟能源交易所（EEX）2009年3月13日到2010年8月4日時段內(nèi)354個交易日不同種類的交易價格作為研究對象。

為保證碳交易實施的風(fēng)險可控性，歐盟碳排放權(quán)交易體系的實施是分階段進(jìn)行的，而不同階段的配額分配方案、制度設(shè)計、市場成熟程度存在差異，這使得交易產(chǎn)品價格間的關(guān)聯(lián)關(guān)系也不盡相同。為了具體分析市場發(fā)展階段對產(chǎn)品價格關(guān)聯(lián)的影響，本文在考慮第二階段到期的（2010，2011，2012年到期）碳配額期貨產(chǎn)品價格的基礎(chǔ)上，新引入第三階段到期的兩種期貨產(chǎn)品，即：2013年12月到期和2014年12月到期的碳配額期貨價格，進(jìn)一步研究處于市場不同發(fā)展階段的期貨產(chǎn)品對碳配額現(xiàn)貨價格的影響。考慮到數(shù)據(jù)的可獲取性，選擇的變量主要有：碳配額的現(xiàn)貨價格、碳配額期貨價格（分別用EUA10、EUA11、EUA12、EUA13、EUA14表示）、核證減排量的現(xiàn)貨價格、核證減排量的期貨價格（分別用CER10、CER11、CER12表示），相關(guān)統(tǒng)計變量見表1。

3分析與討論

3.1變量間長期均衡關(guān)系檢驗

由于進(jìn)行協(xié)整檢驗和建立自回歸模型要先對所有相關(guān)產(chǎn)品價格時間序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗，因此，本文首先通過單位根（ADF）驗證來判斷數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，數(shù)列的平穩(wěn)性不顯著。隨后，對序列進(jìn)行差分，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，差分后的序列一階單整，可以進(jìn)行協(xié)整檢驗（結(jié)果見表2）。

本文通過Johansen檢驗對變量間的協(xié)整關(guān)系進(jìn)行驗證，結(jié)果發(fā)現(xiàn)碳配額的現(xiàn)貨價格與碳配額的期貨價格、核證減排量的現(xiàn)期貨價格之間，以及碳配額的期貨價格與核證減排量的現(xiàn)期貨價格間都存在長期均衡關(guān)系，這與之前的研究結(jié)論是一致的[6，10]。新引入的變量EUA13與碳配額的現(xiàn)貨價格也存在長期均衡關(guān)系。

之后，本文對變量間的因果關(guān)系進(jìn)行了驗證。通過格蘭杰因果關(guān)系檢驗發(fā)現(xiàn)，碳配額的現(xiàn)貨價格是核證減排量期貨價格與碳配額的期貨價格的格蘭杰因果，第二階段到期的碳配額期貨的價格是核證減排量現(xiàn)、期貨價格的格蘭杰原因，碳配額的現(xiàn)貨價格與核證減排量的現(xiàn)貨價格互為因果；就第三階段到期的碳配額期貨價格而言，它們與碳配額的現(xiàn)貨價格之間并不存在因果關(guān)系。該研究結(jié)果表

明，碳配額現(xiàn)、期貨交易價格之間已經(jīng)初步建立一定的聯(lián)系，第三階段到期的碳配額期貨產(chǎn)品由于交割時間的跨度比較大，這種關(guān)系還未顯現(xiàn)。由此可以看出在整個交易體系中，碳配額價格仍然處于主導(dǎo)地位，不論是現(xiàn)貨價格還是期貨價格對核證減排量的價格都具有引導(dǎo)作用。

3.2碳配額現(xiàn)貨價格與其他產(chǎn)品價格的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

通過上面的協(xié)整關(guān)系和格蘭杰因果關(guān)系檢驗，確定了目前碳排放權(quán)交易市場上碳配額價格的主導(dǎo)作用，但并沒有解決不同交易產(chǎn)品價格對碳配額價格的影響程度等問題。下面內(nèi)容將通過自回歸模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)具體分析不同產(chǎn)品價格間的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

3.2.1碳配額現(xiàn)貨價格與碳配額期貨價格

LNEUA代表碳配額現(xiàn)貨價格的序列，LNEUA10、LNEUA11、LNEUA12、LNEUA13、LNEUA14分別代表幾種期貨產(chǎn)品價格的時間序列，對建立的模型進(jìn)行滯后期檢驗。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)除了LNEUA11（滯后2階），其他的變量與LNEUA建立的模型滯后4階比較合理；在對模型進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗后發(fā)現(xiàn)模型所有根的倒數(shù)值都在單位圓內(nèi)，模型是穩(wěn)定的，可以對其進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。通過以上模型的檢驗過程得出的LNEUA與五種期貨產(chǎn)品的回歸模型系數(shù)見表3。

建立自回歸（VAR）模型后，脈沖響應(yīng)函數(shù)的分析結(jié)果見圖1-a、1-b。

從圖1-a、1-b可以看出，碳配額期貨價格對現(xiàn)貨價格產(chǎn)生正效應(yīng)，具有拉動作用， 隨著時間推移，碳配額期貨價格對現(xiàn)貨價格的沖擊先增加，隨后逐漸趨于平穩(wěn)，該效應(yīng)具有一定的持續(xù)性。就不同實施階段的交易產(chǎn)品而言，2012年到期的期貨產(chǎn)品與2013年到期的期貨產(chǎn)品處于過渡階段，對碳配額現(xiàn)貨價格的沖擊變化幅度不大，但

從第二階段跨越到第三階段內(nèi)時，期貨價格對現(xiàn)貨價格的沖擊開始增加，表現(xiàn)為2014年到期的期貨對碳配額現(xiàn)貨價格的沖擊幅度較大。

通過上述分析可以看出，碳排放權(quán)交易市場不同的發(fā)展階段可能是影響碳配額現(xiàn)貨價格波動的潛在因素，之前并沒有發(fā)現(xiàn)歐盟第一階段（2005-2007）碳配額價格與第二階段碳配額期貨價格之間存在關(guān)系，本文認(rèn)為隨著交易實踐的不斷推進(jìn)，碳配額的期貨交易會逐漸活躍起來，交易體系不斷完善，市場發(fā)展日趨成熟，在不同階段實現(xiàn)交割的產(chǎn)品價格間的關(guān)聯(lián)關(guān)系也會日益緊密。

3.2.2碳配額現(xiàn)貨價格與核證減排量現(xiàn)貨價格

用LNCER代表核證減排量現(xiàn)貨價格的時間序列，通過滯后期檢驗和平穩(wěn)性檢驗，建立滯后期為一期的VAR模型。由于碳配額現(xiàn)貨價格和核證減排量的現(xiàn)貨價格互為因果關(guān)系，所以此處采用廣義脈沖分析，消除因為將公共影響因素施加給LNEUA，而對分析結(jié)果產(chǎn)生的干擾。結(jié)果見圖1-c，下式為兩者的自回歸模型：

從圖1-c可以看出，核證減排量現(xiàn)貨價格對碳配額的現(xiàn)貨價格的沖擊有明顯的正效應(yīng)，但隨著時間的推移，這種影響越來越小。之前有研究顯示，碳配額的價格可驅(qū)

動核證減排量的價格形成，但核證減排量價格并不能驅(qū)動碳配額價格。但本文研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，碳配額和核證減排量價格間存在雙向影響關(guān)系，隨著碳排放權(quán)交易市場的深入推進(jìn)，核證減排量價格與碳配額價格也可相互影響。另外，從上述研究結(jié)果也可看出，碳排放權(quán)交易機(jī)制中核證減排量抵消碳配額的靈活履約機(jī)制，在實際的操作中，如果控制在一定比例范圍內(nèi)，是能夠緩解企業(yè)的減排壓力的，尤其在碳交易市場上碳配額數(shù)量相對緊張的情況下，可以有效增加市場上配額的供給量，實現(xiàn)配額資源的優(yōu)化配置，促進(jìn)碳排放權(quán)交易市場的穩(wěn)定。

3.2.3碳配額現(xiàn)貨價格與核證減排量的期貨價格

在建立碳配額現(xiàn)貨價格和核證減排量期貨價格的關(guān)系模型時，系統(tǒng)提供滯后五階的VAR模型，建成后的回歸模型系數(shù)見表4，2012年12月到期的核證減排量價格與碳配額現(xiàn)貨價格之間的脈沖響應(yīng)函數(shù)結(jié)果見圖1-d。

首先，從圖1-d和表4可以看出，就三種產(chǎn)品的脈沖響應(yīng)函數(shù)來看，核證減排量的期貨價格對碳配額的現(xiàn)貨價格產(chǎn)生負(fù)沖擊，并且不同的產(chǎn)品種類對碳配額現(xiàn)貨價格帶來的沖擊沒有顯著地區(qū)別，這一研究結(jié)論的潛在含義在于，如果核證減排量的期貨交易頻繁，將導(dǎo)致流通的核證減排量數(shù)量增多，可能會引起碳配額數(shù)量的供過于求，碳配額的價格走低。其次，從圖1-d還可以看出，碳配額現(xiàn)貨價格對核證減排量期貨價格的負(fù)沖擊反應(yīng)并不穩(wěn)定，這也反映了現(xiàn)行使用核證減排量抵消碳配額的靈活機(jī)制，也可能會給碳配額現(xiàn)貨價格帶來很多不確定性，需控制在一定的比例范圍，合理使用。

4我國碳排放權(quán)交易市場構(gòu)建的思考

從上述研究可以看出，隨著市場的完善，碳配額的現(xiàn)期貨價格和核證減排量的現(xiàn)期貨價格，以及兩種商品價格間的關(guān)系日趨緊密，碳配額的期貨價格已經(jīng)初步具備價格發(fā)現(xiàn)的功能。在碳排放權(quán)交易市場上，碳配額的價格在整個市場上處于主導(dǎo)地位，碳配額的價格對核證減排量的價格有引導(dǎo)作用；從不同產(chǎn)品價格對碳配額現(xiàn)貨價格的沖擊影響大小來看，核證減排量的現(xiàn)貨價格對碳配額現(xiàn)貨價格的拉動作用最大，其次是核證減排量的期貨價格，它對碳配額現(xiàn)貨價格產(chǎn)生的是負(fù)效應(yīng)；就不同碳配額期貨產(chǎn)品對現(xiàn)貨的沖擊程度來看，期貨產(chǎn)品到期日不同，對碳配額現(xiàn)貨價格產(chǎn)生的沖擊影響也存在差異，這種差異可能是由期貨產(chǎn)品到期時市場所處的發(fā)展階段不同所引起的。結(jié)合這些結(jié)論，本文提出了對我國碳排放權(quán)交易市場建設(shè)以及碳排放權(quán)價格管理的幾點思考：

第一，我國仍處于碳排放權(quán)交易市場建設(shè)的初期，隨著碳排放權(quán)交易市場的不斷發(fā)展與交易機(jī)制的完善，市場上碳配額現(xiàn)貨與期貨、核證減排量現(xiàn)貨與期貨等可供交易的產(chǎn)品種類也會日益增多，應(yīng)將深入全面了解各種產(chǎn)品價格間的關(guān)聯(lián)關(guān)系作為碳排放權(quán)價格研究和市場調(diào)控管理的重要支撐，這對于逐步完善我國碳排放權(quán)交易市場的價格機(jī)制、充分挖掘相關(guān)產(chǎn)品價格發(fā)現(xiàn)的功能、制定合理的價格調(diào)控政策、健全市場機(jī)制、增加交易活躍度和提高政府價格管理職能，穩(wěn)步推進(jìn)我國碳市場的建設(shè)具有重要意義；

第二，我國碳排放權(quán)交易市場建設(shè)過程中，碳配額現(xiàn)貨價格在整個市場機(jī)制中處于核心地位，碳配額現(xiàn)貨價格的波動、調(diào)整、限制會對其他幾種產(chǎn)品價格的形成和變化產(chǎn)生較大影響。在整個碳排放權(quán)交易的價格體系中，要把碳配額價格作為其他幾種產(chǎn)品價格定價的重要依據(jù)，同時高度重視碳配額現(xiàn)貨價格的對其它交易產(chǎn)品價格的引導(dǎo)作用，通過對碳配額現(xiàn)貨價格的管控和調(diào)整，合理適度調(diào)節(jié)其他交易產(chǎn)品的價格，充分發(fā)揮碳配額現(xiàn)貨價格在穩(wěn)定和引導(dǎo)碳排放權(quán)市場價格方面的積極作用，促進(jìn)碳交易市場的穩(wěn)定；

第三，核證減排量的供需調(diào)節(jié)是碳排放權(quán)交易市場定價機(jī)制中的重要環(huán)節(jié)，我國碳排放權(quán)交易市場要科學(xué)合理的安排核證減排量的使用比率，嚴(yán)格限定核證減排量的獲取和使用渠道，加強(qiáng)對核證減排量期貨價格的管理，避免由于核證減排量供需失衡引發(fā)的碳配額價格劇烈震蕩，從而給其他產(chǎn)品價格帶來較大的沖擊；

第四，鑒于我國的金融市場發(fā)展還不夠完善，在對碳排放權(quán)相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行設(shè)計時，一定要考慮碳排放權(quán)交易市場發(fā)展階段的差異性與成熟度，合理利用不同期貨產(chǎn)品對碳配額現(xiàn)貨價格產(chǎn)生的拉動和抑制作用，充分發(fā)揮不同的碳排放權(quán)產(chǎn)品在價格發(fā)現(xiàn)和價格管理方面的積極作用，逐步形成碳排放權(quán)交易市場內(nèi)不同產(chǎn)品價格間相互促進(jìn)的良性發(fā)展機(jī)制。

（編輯：常勇）

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