2013年會計理論觀點述要

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2013年會計理論觀點述要

一、企業(yè)會計準則研究

（一）企業(yè)會計準則的制定與執(zhí)行。

有學者分析我國會計準則變遷的誘因、動力和路徑，指出會計準則變遷的動力是首先應當解決的問題，進而才能探討會計準則的演化路徑。在研究會計準則變遷時，不僅要關注重大的顯性變革，也要注意到微小改革所暗示的動向，以期為我國會計準則的制定與完善提供理論上的支持和經(jīng)驗上的借鑒。在兩點結(jié)論基礎上，我國公布的企業(yè)會計準則的方向已接近國際財務報告準則的做法，會計準則改革中保持中國特色的理由逐漸淡去，下次會計準則變革將是全面采用國際財務報告準則。

有學者探討會計準則執(zhí)行中的政府最優(yōu)監(jiān)管模式選擇問題。認為，巨大的違規(guī)成本在查處率很低的條件下是無效的，而很高的查處率在過低的違規(guī)成本下同樣也是無效的，政府只有雙管齊下，會計監(jiān)管才是有效的；最優(yōu)的監(jiān)管點只是一種瞬間的均衡，政府在實際監(jiān)管過程中并不容易找到這種均衡，所以政府尋找的只是相對均衡和合理，是在某個時段的最優(yōu)，這是政府最優(yōu)監(jiān)管模式的次優(yōu)目標。政府的最優(yōu)會計準則監(jiān)管并不是也沒有能力做到杜絕所有會計準則執(zhí)行者的會計欺詐行為，而是把會計準則執(zhí)行者的會計欺詐行為控制在一定范圍之內(nèi)的監(jiān)管。

有學者研究會計準則變化與會計信息在債務合約中的有效性之間的關系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：執(zhí)行新會計準則后，會計盈余與新增貸款的敏感性顯著降低，說明準則變化降低了會計盈余在債務合約中的作用；受準則變化影響程度較大的公司，其會計盈余與新增貸款敏感性降低的程度更大，說明會計利潤與新增貸款解釋力的降低是準則變化引起的；國有控股和非國有控股的會計盈余與新增貸款的敏感性均顯著下降，但相較于國有控股，非國有控股公司的下降程度更大，這說明由于政府干預和國有企業(yè)預算軟約束等問題的存在，降低了會計指標在國有企業(yè)債務合約中的有用性。

有學者探討會計準則與會計職業(yè)判斷的關系，指出會計準則的有效實施離不開準確的會計職業(yè)判斷，增強我國會計人員職業(yè)判斷意識、促進其思維方式從機械到有機式的轉(zhuǎn)變以提高其職業(yè)判斷能力是提高我國準則執(zhí)行效果的基本措施。同時，完善企業(yè)會計準則的建設、規(guī)范會計職業(yè)判斷標準、增強會計準則的可操作性均必不可少。

（二）具體會計準則研究。

有學者實證研究綜合收益呈報方式變更的政策后果，對不同呈報位置的公允價值信息的決策有用性進行檢驗。研究顯示，可供出售金融資產(chǎn)的價值變動在利潤表的其他綜合收益項目呈報時存在增量價值相關性，直接計入股東權益變動表時僅有較弱的價值相關性。這說明在展現(xiàn)經(jīng)營結(jié)果的會計主表呈報全部綜合收益有助于投資者的價值判斷，也說明第3號解釋公告顯著改善了財務報告透明度，有助于減輕投資者的估值成本，提升會計信息的決策有用性。

有學者研究損益表數(shù)據(jù)分類和分類位置是否影響審計師行為和報表數(shù)據(jù)的可靠性。結(jié)果表明：如果在損益表中對費用項目進行分類，會顯著降低審計師的錯報風險容量；自愿分類決策引起的變動、GAAP和IFRS對數(shù)據(jù)分類要求存在的差異及FASB與IASB聯(lián)合趨同所帶來的變化等微妙的差異會對審計效率和資本市場帶來重要影響，它們可能會降低審計師對重要性的閾值，從而增加財務報表小計的可靠性。

有學者指出對利潤表的改進需要融合以下3個新的報告理念：1.與宏觀經(jīng)濟相協(xié)調(diào)；2.揭示財務柔性；3.滿足需求的多樣性。在新的理念下，按照把利潤與利得分開、把實體資產(chǎn)收益與金融資產(chǎn)收益分開、把生產(chǎn)經(jīng)營勞務與資產(chǎn)權益分開的原則劃分收益具有重要的理論和現(xiàn)實意義。這樣能夠較好地實現(xiàn)會計與宏觀經(jīng)濟相協(xié)調(diào)的目標，進而增強會計信息在宏觀層面的決策有用性，能較好地協(xié)調(diào)穩(wěn)健主義和相關性原則之間的沖突，協(xié)調(diào)契約有用性與投資有用性之間的沖突；有助于揭示財務柔性和信息風險，進而增強會計監(jiān)管和改善投資者保護。

有學者以軟件企業(yè)為樣本實證檢驗企業(yè)經(jīng)濟基礎對收入確認政策選擇的影響。結(jié)果表明：當企業(yè)具有較強的軟件能力成熟度時，更傾向于按照勞務完工百分比法確認收入，換言之，這樣的企業(yè)更傾向于積極地確認收入；反之，當企業(yè)的軟件能力成熟度較弱時，更傾向于按商品法在軟件驗收結(jié)項時確認收入，即這樣的企業(yè)更傾向于在較晚的時點確認收入。這意味著企業(yè)的經(jīng)濟基礎有助于企業(yè)提供兼具相關性和可靠性的會計信息；經(jīng)濟基礎較弱的企業(yè)則更可能為了滿足信息的可靠性而犧牲相關性，即難以調(diào)和可靠性和相關性之間的內(nèi)在矛盾。

有學者檢驗半導體行業(yè)的收入確認方法對盈余管理和盈余信息含量的影響。發(fā)現(xiàn)與采取“sell-in”方法確認收入的公司相比，采用“sell-through”和結(jié)合方式確認收入的公司更少進行盈余管理。“sell-through”公司的盈余信息比采取另兩種收入確認方式的公司的盈余信息含量更高。這說明，通過批發(fā)商渠道銷售貨物的制造商應該延遲確認收入，直至商品退回和價格調(diào)整等不確定性因素解決后再確認收入。

我國現(xiàn)行《企業(yè)會計準則第33號——合并財務報表》（簡稱CAS 33）規(guī)定，母公司必須編制合并財務報表。但在實際操作中，某些集團公司因不愿意編制合并財務報表而遲遲不執(zhí)行CAS 33。因此，有學者認為我國應該按照一個更加嚴密的方式，只規(guī)范哪些企業(yè)集團必須編制合并報表，而其他情況的企業(yè)集團就應該屬于會計準則豁免編制合并報表的范疇。指出以下企業(yè)集團必須編制合并報表：1.上市企業(yè)集團及擬上市企業(yè)集團；2.非上市金融企業(yè)集團；3.國有控股及國有大中型企業(yè)集團；4.在社會公開發(fā)行證券并籌集資金的企業(yè)集團；5.母公司股東（包括非控制股東）要求必須提供合并報表的其他企業(yè)集團。

有學者探討知識經(jīng)濟下商譽會計的改進，提出4點建議：1.改進商譽分類，分別反映被并購企業(yè)自創(chuàng)商譽和并購協(xié)同效應產(chǎn)生的合創(chuàng)商譽；2.改進商譽的計量方法，完整反映外購商譽和合創(chuàng)商譽價值信息；3.構(gòu)建商譽公允價值的發(fā)現(xiàn)、評價以及修正機制；4.改進商譽列報與披露，建議將現(xiàn)行資產(chǎn)負債表改為財務狀況表，將負債及所有者權益項目改為負債及主體權益項目，將主體權益分為所有者權益及職工權益兩部分，同時在財務報表附注中應增加披露并購后新增商譽的分配對象、比例、依據(jù)。

有學者在對我國上市公司2012年年報中披露的會計政策、會計估計變更以及會計差錯更正情況進行研究分析后發(fā)現(xiàn)：上市公司對會計政策變更通常較為審慎，但對會計估計變更則較為頻繁，且在個別行業(yè)集中的趨勢明顯；會計差錯多數(shù)是由人為原因?qū)е?，不排除通過會計差錯更正進行利潤操縱的可能性。建議：引導公司加強和完善財務報告的內(nèi)部控制，夯實公司財務信息披露的制度基礎；強化審計機構(gòu)及保薦機構(gòu)等中介機構(gòu)的責任；推進會計準則體系的完善，加大外部監(jiān)督檢查力度。

（三）會計準則國際協(xié)調(diào)。

有學者對IFRS實施的經(jīng)濟后果的文獻進行梳理，討論其對全球資本市場和企業(yè)行為的影響。發(fā)現(xiàn)IFRS在推動全球建立高質(zhì)量且可比的會計信息的過程中已經(jīng)取得一定成績，在會計信息的價值相關性、契約有用性和資本市場效率等方面起著積極的作用，對于IFRS的推動者提供了初步的、較為顯著的支持。但是這些成績是否穩(wěn)定以及IFRS在不同法律和商業(yè)環(huán)境下的可推廣性，尚需要時間的檢驗。

有學者對海峽兩岸會計準則國際化進行比較研究。從國際化路徑上看，大陸采取的是漸進式改革路徑，臺灣則經(jīng)歷從趨同到直接采用的轉(zhuǎn)變；從準則制定模式上看，臺灣的準則制定機構(gòu)較獨立，制定程序較公開，具體會計準則和應用指南更詳細；從國際化程度看，大陸和臺灣會計準則與IFRS協(xié)調(diào)時均面臨許多需要解決的具體問題。認為，促進兩岸會計準則趨同、等效與互認，應以建立財務報告聯(lián)合概念框架為突破口，以金融工具公允價值會計準則為近期合作的重點目標。

有學者考察歐盟各國IFRS的實施情況及其對我國借鑒意義。歐盟2005年起采用IFRS編制上市公司合并財務報表，一直致力于財務報告準則在歐盟內(nèi)部以及全球范圍內(nèi)的趨同化發(fā)展。在此背景下，各國積極修訂法律條例，調(diào)整會計實務規(guī)范，基于不同國情選擇不同的會計準則趨同路徑以及趨同策略，導致在實際會計操作中呈現(xiàn)不同的結(jié)果。借鑒歐盟各國經(jīng)驗有助于我國在全球化的背景下，審時度勢，選擇適合國情需要的會計準則國際趨同策略。

有學者通過實證研究分析投資者是否能夠從采用IFRS中受益。結(jié)果表明：投資者對增加可能采用IFRS的事件有更積極的反應，因為這些事件可能導致趨同收益；全球主要采用IFRS的行業(yè)有更加積極的市場反應，因為大型、具有流動性和高境外法人持股的公司更可能吸引投資者以獲取趨同收益；此外，具有高訴訟風險的公司對增加采用IFRS可能性的事件的反應則不那么顯著，這一結(jié)果與IFRS可能增加這些公司對法律挑戰(zhàn)的昂貴成本或可能導致過于保守以避免訴訟成本的可能性相符。

有學者探討強制性采用和自愿選擇國際財務報告準則的應用效果，指出國際化程度、是否在國外上市、企業(yè)規(guī)模、股權集中度、所處國家和IPO動機會對企業(yè)資源選擇IFRS產(chǎn)生顯著影響，然而IFRS應用是否使企業(yè)在信息不對稱水平、資本市場收益和會計信息質(zhì)量方面受益，現(xiàn)有研究并未達成共識。認為，如何在統(tǒng)一會計準則進程中使企業(yè)承擔成本最小、收益最大，如何控制國家、行業(yè)及企業(yè)自身因素使這一進程良性發(fā)展，是未來國際會計領域急需思考的問題。

IASB的改組使在世界范圍內(nèi)制定和推行國際會計準則的理念由協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)變?yōu)橼呁瑥娭菩在呁殉蔀镮ASB推行全球性會計制度變革的根本思想。有學者指出：全球性會計趨同的政治背景仍不成熟，IASB的理念無視全球政治經(jīng)濟發(fā)展的不平衡以及南北差距與沖突的存在，全球性會計制度改革應該在公平與公正的立場上，以協(xié)調(diào)為指導方針，將全球性會計準則構(gòu)建的基本范圍分為一致性、趨同性與協(xié)調(diào)性3個維度，建立現(xiàn)階段全球性會計準則體系。

二、財務會計基本理論研究

（一）會計基本理論問題研究。

分類是許多領域的科學準則和日常工作的基本活動。有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：分類對國家特征的變化高度敏感。但也發(fā)現(xiàn)一些分類顯著穩(wěn)定，比如，意大利和西班牙總是選擇相同的分類標準，而與英國總是不同。同時，香港的公司和采用IFRS在香港上市的中國公司與英國采用的分類標準相同。

概念框架把可比性作為有用的財務報告信息質(zhì)量特征。因此，有學者探討可比性的是什么、為什么、如何做以及何時實現(xiàn)等問題。可比性的定性特征，使得財務報告使用者能夠識別和理解項目本身的相似之處和不同之處，同時，可比性有助于投資者、貸款人和其他債權人做出明智的資本配置決策?？杀刃缘膶崿F(xiàn)取決于應用一套通用的財務報告準則，特別是準則有關計量的要求。更高的可比性可以降低對跨國投資機會進行比較的成本和提高財務報告信息質(zhì)量。雖然有關可比性的研究已經(jīng)取得很大進步，但是可比性什么時候?qū)崿F(xiàn)還需要拭目以待。

有學者以解析模型的視角研究會計信息估值作用與激勵作用之間是否存在某種關系。模型結(jié)果表明：在引入風險厭惡及私人信息假設之后，會計信息的估值作用與激勵作用之間存在正向關系。該研究建立了會計信息的兩大作用之間相互關系的更一般性模型，為以往的實證研究結(jié)果提供了支持，同時也是對資本市場中會計信息作用相關研究的重要補充。

有學者對會計相關性問題進行研討。會計相關性的研究應包括管理會計相關性或內(nèi)部報告的相關性問題。由于內(nèi)部利益相關者（特別是管理者）與外部利益相關者（特別是投資者）是一種委托代理關系，管理者決策必須符合投資者的利益，因此，內(nèi)部報告信息與對外報告信息必然具有極大的相關性，內(nèi)部報告可靠性也是對外報告可靠性的基礎。研究公允價值相關性與歷史成本相關性的重點其實并不是從內(nèi)涵上比較誰更有預測性與及時性的問題，而是應該研究從會計確認、計量、記錄與報告各環(huán)節(jié)中，如何保證其會計相關性的實現(xiàn)問題。

有學者檢驗政治關聯(lián)、分析師跟蹤與內(nèi)部人交易的信息含量之間的關系。結(jié)果表明：1.在控制公司規(guī)模和反轉(zhuǎn)交易效應等基本因素后，內(nèi)部人交易行為能夠預測未來中長期超?；貓?，即內(nèi)部人交易利用了影響公司未來中長期價值的私有信息；進一步控制政治關聯(lián)、分析師跟蹤等因素后，內(nèi)部人交易行為對未來回報的預測能力變得不顯著。2.政治關聯(lián)、控股權性質(zhì)和分析師跟蹤等顯著影響公司內(nèi)部人交易行為對未來回報的預測能力。3.對分類高管交易的樣本檢驗表明，核心高管交易與非核心高管交易的信息含量無差異，但高級別政治關聯(lián)公司的核心高管交易信息含量可能高于非核心高管交易信息含量。

（二）公允價值研究。

有學者檢驗公允價值真正對套期決策的影響。結(jié)果表明：當公允價值會計和經(jīng)濟影響信息共同出現(xiàn)，而不是經(jīng)濟影響信息單獨出現(xiàn)或是歷史成本會計和經(jīng)濟影響信息共同出現(xiàn)時，參與者更可能做次優(yōu)決策；避險資產(chǎn)的價格波動性越大，公允價值會計的負面影響越大，而此種情況下，套期保值卻更有益處。

有學者研究資產(chǎn)負債表視角下的公允價值順周期效應。通過模擬正常的商業(yè)周期以及極端條件下的商業(yè)周期，比較完全公允價值、混合計量屬性兩種計量模式對銀行資產(chǎn)負債表波動性的不同影響。模擬的結(jié)果揭示雖然應用公允價值會計時，資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)存在一定的波動，但是該波動反應經(jīng)濟體自身波動，波動也不一定具有順周期性，波動的幅度受市場環(huán)境的影響。因此，公允價值會計并非必然導致順周期效應。

有學者從公允價值的順周期效應角度，探索金融危機的形成原因，由系統(tǒng)流動性視角實證分析滬深兩市上市公司的市場數(shù)據(jù)與公允價值計量信息后發(fā)現(xiàn)，公允價值計量擴大市場危機的傳染效應，加速證券價格的下跌。公允價值計量導致證券流動性和市場流動性趨同，加速市場危機期間證券的流動性枯竭效應，從而解釋金融危機期間證券價格循環(huán)性下跌與流動性枯竭的現(xiàn)象。

有學者考察公允價值會計對上市公司金融投資行為以及債務風險的影響。得出如下結(jié)論：由于價值相關性原則和證券利得交易的影響，我國上市公司在公允價值計量模式下有相對激進的金融投資行為，但在成本計量模式以及穩(wěn)健性原則下卻更為謹慎。此外，在公允價值會計的影響下，金融資產(chǎn)規(guī)模的增加導致有息債務、總負債比例的顯著上升，這說明公允價值會計對債務風險有增強作用。

有學者研究公允價值與信用風險之間的關系。得出如下結(jié)論：與其他較少使用公允價值計量金融資產(chǎn)的樣本相比，以公允價值計量金融資產(chǎn)能夠更好地解釋債券收益率。此外，通過對7 028家處于破產(chǎn)倒閉的銀行進行觀測發(fā)現(xiàn)，在這些銀行破產(chǎn)前2年或前3年，采用公允價值計量金融資產(chǎn)具有更準確的預測性。

有學者分析公允價值失真的經(jīng)濟學機理。認為，公允價值失真可以主要分為兩大類：一類是市場效率與公允價值基礎性失真。非有效市場上，市場參數(shù)提供一個較差的信號，公司基于此市場參數(shù)所估計的公允價值必然無法反映相關資產(chǎn)或負債的內(nèi)在價值。另一類是編報者依據(jù)會計準則進行主觀判斷導致的失真。由于編報者客觀能力欠缺所導致的公允價值失真可定義為“行為性失真”，而由于主觀故意而導致的失真可定義為“違規(guī)性失真”。由于公允價值失真的原因不同，在治理中也要采取不同的治理模式。

有學者探討投資性房地產(chǎn)的公允價值計量問題。公允價值計量模式的引入使得投資性房地產(chǎn)后續(xù)計量面臨著兩種計量模式的選擇。由于近年來我國房地產(chǎn)的實際價值普遍高于賬面價值，很多學者預測大部分上市公司會選擇公允價值計量模式，但實際情況并非如此。信息收集成本和稅收負擔是我國公司不主動采用公允價值計量模式的主要原因。

(三)會計穩(wěn)健性研究。

代理理論認為公司可能傾向于向股東支付過多的現(xiàn)金股利，而穩(wěn)健會計原則能降低過度股利支付，起到保護債權人利益的作用。因此，有學者檢驗穩(wěn)健會計原則與現(xiàn)金股利支付之間的關系。結(jié)果表明：在中國市場穩(wěn)健原則可以降低過度現(xiàn)金股利支付，體現(xiàn)出穩(wěn)健會計原則的治理作用。

有學者實驗研究結(jié)果表明：危機期間會計穩(wěn)健性與購買并持有的異常收益率顯著正相關，而且這種關系在具有更高信息不對稱性的公司中表現(xiàn)更加明顯。這對準則制定者以及監(jiān)管者有一定啟示，對穩(wěn)健性的消除可能改變管理行為而對投資者和整體經(jīng)濟帶來極大的成本。因此準則制定者以及監(jiān)管者在做出變革之前應充分考慮穩(wěn)健性原則的經(jīng)濟含義。

有學者研究穩(wěn)健財務報告與公司股價抗跌能力的關系，指出穩(wěn)健財務報告的非對稱、及時性的特征，使得公司提供的收益信息的可證實性較高，并且其所提供的損失信息更為全面，能夠防止公司囤積壞消息并及時向投資者釋放公司的風險，有利于降低投資者的異質(zhì)信念，進而降低公司股價暴跌的風險。信息不對稱程度越高，穩(wěn)健財務報告抑制公司股價下跌的作用越顯著。

有學者研究穩(wěn)健性對公司信息披露行為的影響。結(jié)果表明：在不受盈余管理動機干擾的情況下，穩(wěn)健性的增強有助于緩解信息不對稱水平，但是如果企業(yè)假借穩(wěn)健之名而實施極端向下的盈余管理反而加重信息不對稱程度。因此，在大力倡導公司實施適度穩(wěn)健會計的同時，需謹防公司假借穩(wěn)健會計之名實行極端向下的盈余管理，會計穩(wěn)健性的運用應保持一個合理的度。

有學者認為：如果管理者過高估計公司項目的未來收益，很可能推遲損失的確認，并會較少進行條件性穩(wěn)健的會計處理。而且過度自信的管理者在決定資產(chǎn)價值時的過度樂觀也將導致非條件性穩(wěn)健性的較低水平。過度自信與條件性以及非條件性穩(wěn)健性都存在顯著的負相關關系。進一步來說，隨著CEO更換，管理層過度自信程度的變化與會計穩(wěn)健性的變化也成負相關關系。

有學者研究政治聯(lián)系與會計穩(wěn)健性的關系。從理論上分析，兩者存在兩種相反方向的關系。一方面，政治聯(lián)系降低會計穩(wěn)健性；另一方面，政治聯(lián)系增加會計穩(wěn)健性。實證結(jié)果表明：地方上市公司數(shù)量越少，上市公司的經(jīng)濟影響力越大，上市公司的會計穩(wěn)健性越低。

（四）價值相關性研究。

有學者基于異質(zhì)信念視角對新會計準則實施前后我國上市公司的會計信息價值相關性進行研究。結(jié)果表明：不同會計準則下的會計信息價值相關性存在顯著差異；不同信息環(huán)境下的會計信息價值相關性存在顯著差異；不同會計期間的會計信息價值相關性存在顯著差異。這說明，會計信息價值相關性的差異是投資者行為異化的產(chǎn)物，而投資者信念異質(zhì)性是導致其行為異化的根本原因。

也有學者在異質(zhì)信念的前提下，探索不同體制環(huán)境下會計信息相關性的差異問題。結(jié)果顯示：對投資者保護程度高的資本市場價值相關性較大；A股價值相關性顯著大于H股，證明投資者信念是影響會計信息相關性的根本因素；公允價值在市場并非有效的前提下并不一定具有信息含量。

三、財務呈報與會計信息研究

（一）盈余管理研究。

有學者從終極控制人性質(zhì)的角度分析盈余管理的系統(tǒng)性差異。結(jié)果表明：國家控制的上市公司比非國家控制的上市公司盈余管理程度低，其主要差異體現(xiàn)在應計盈余管理、真實盈余管理總額和操控性經(jīng)營現(xiàn)金流量上；中央政府控制的上市公司比地方政府控制的上市公司有著更高程度的真實盈余管理，而在應計盈余管理上則無明顯差異；國家控制的上市公司的兩種盈余管理手段存在互補關系，而非國家控制的上市公司則存在替代關系。以上結(jié)論說明，不同性質(zhì)的終極控制人，由于其在公司治理、內(nèi)部控制、生產(chǎn)經(jīng)營和監(jiān)督方式等方面的不同安排，最終導致上市公司盈余管理的差異。

有學者研究同業(yè)競爭、盈余管理和控股股東利益輸送之間的關系。研究發(fā)現(xiàn)：當存在向上操縱盈余的動機時，較之不存在同業(yè)競爭關系的上市公司，存在同業(yè)競爭關系的上市公司的銷售收入、銷售現(xiàn)金流及主營業(yè)務利潤的增長顯著更快，而操縱性應計顯著更低；同業(yè)競爭關系的存在不會對關聯(lián)交易和線下項目產(chǎn)生影響。上述結(jié)果表明，存在同業(yè)競爭關系的上市公司的盈余操縱更多來源于控股股東通過同業(yè)競爭關系進行的利益輸送。

有學者研究退市制度對創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理行為的影響。研究發(fā)現(xiàn)，在退市制度出臺前，創(chuàng)業(yè)板上市公司為了籌措充足的資金，公司主要實施成本較低的應計盈余管理方式。退市制度出臺后，創(chuàng)業(yè)板上市公司為了避免虧損遭致暫停上市以及退市的后果，從實施應計盈余管理向?qū)嵤╇[蔽性較高的真實盈余管理轉(zhuǎn)變，且主要實施銷售操控的真實盈余管理方式。

管理層團隊任期異質(zhì)性會造成團隊交流頻率下降和凝聚力減弱，這種高管團隊之間的“距離”對于抑制高管合謀進行損害股東利益和企業(yè)價值的行為可能具有積極作用。因此，有學者檢驗高管團隊任期異質(zhì)性是否會對公司盈余管理行為具有抑制作用，從而給公司及利益相關者帶來積極影響。結(jié)果表明：CEO與CFO任期交錯能夠降低公司的盈余管理水平；兩者任期錯開的時間越長，影響越大。同時，CEO和CFO任期交錯只對公司正向盈余管理有影響，而對負向盈余管理的影響并不顯著。

有學者研究高管變更與盈余管理之間的關系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：我國上市公司高管變更與盈余管理之間存在顯著的相關性。新任高管不僅會利用應計項目這種相對“溫和”的方式進行盈余管理，而且還會利用真實活動這種“損公利己”的方式進行盈余管理。

有學者研究經(jīng)濟周期、行業(yè)周期性與盈余管理的關系。研究發(fā)現(xiàn)：周期性行業(yè)公司盈余管理程度總體上大于非周期性行業(yè)；盈余管理程度在經(jīng)濟收縮期大于擴張期，但這種差異主要是由周期性行業(yè)公司導致的；非周期性行業(yè)公司的盈余管理程度在經(jīng)濟收縮期與經(jīng)濟擴張期并無顯著差異，而周期性行業(yè)公司的盈余管理程度在經(jīng)濟收縮期顯著大于經(jīng)濟擴張期。

有學者研究經(jīng)濟周期和行業(yè)景氣度對盈余管理程度的影響。結(jié)果表明：無論在經(jīng)濟收縮期還是擴張期，盈余管理程度在行業(yè)景氣度高時大于行業(yè)景氣度低時；盈余管理程度在宏觀經(jīng)濟收縮期且行業(yè)景氣度低（高）時大于宏觀經(jīng)濟擴張期且行業(yè)景氣度低（高）時；對審計師而言，在評估重大錯報風險及識別盈余管理時，應該考慮經(jīng)濟周期不同階段及行業(yè)景氣度的影響。

有學者研究發(fā)現(xiàn)：當公司低于（高于）預期信用水平的時候，公司的確會進行盈余增加（減少）的盈余管理活動。盈余增加（減少）盈余管理活動與未來期幾個時間范圍的信用評級正向（負向）變化有關。

有學者分析股權收購與處置中的盈余管理問題。股權收購中，公司既可能利用合并商譽及負商譽進行盈余管理，也可能通過多次交易分步實現(xiàn)合并進行盈余管理。股權處置過程中，處置子公司的全部控制性權益并獲得巨額投資收益的實例在我國資本市場已屢見不鮮，多數(shù)ST公司通過這種方式避免退市。認為，應從加強信息披露監(jiān)管、完善評估市場和健全會計準則及相關制度等3個方面進行治理。

有學者研究上市公司控制權轉(zhuǎn)移中的應計項盈余管理及真實盈余管理。證明股權分置改革后存在盈余管理，且控制權轉(zhuǎn)移的上市公司應計項盈余管理和真實盈余管理程度較高，終極控制人發(fā)生變化的上市公司盈余管理程度更高，協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司傾向于調(diào)減盈余但效果不顯著，董事長變更的上市公司在控制權轉(zhuǎn)移前調(diào)減盈余、轉(zhuǎn)移后調(diào)增盈余但效果不顯著。

（二）財務重述研究。

有學者從資產(chǎn)負債表膨脹的角度對盈余重述進行歸因分析。研究發(fā)現(xiàn)：高報盈余的重述公司被重述年度資產(chǎn)負債表膨脹水平顯著高于非重述公司，證明公司在年報發(fā)生錯誤的年度確實正向調(diào)整了盈余。重述公司主要利用應計項目調(diào)節(jié)盈余，驗證了國外部分學者重述歸因于公司有目的的盈余管理行為的觀點。核心重述公司與非核心重述公司當期凈經(jīng)營資產(chǎn)沒有顯著差異；違規(guī)公司被重述期期初的資產(chǎn)負債表膨脹度顯著高于非違規(guī)公司，說明公司違規(guī)是由于會計準則彈性范圍內(nèi)調(diào)整盈余的機會受限。

有學者對不同類型的上市公司更正公告的市場反應進行實證研究。結(jié)論如下：1.我國上市公司的股價在發(fā)布年報更正公告前后的短期內(nèi)經(jīng)歷了顯著的下挫；2.不同性質(zhì)的年報更正公告的市場反應不盡相同，壞消息型更正公告的市場反應顯著為負，好消息型更正公告的市場反應顯著為正；3.不同時間跨度的各類更正公告的市場反應劇烈程度有差異，時間跨度長的壞消息型更正公告相對于時間跨度短的壞消息型更正公告更具有負的市場反應，不同時間跨度的好消息型更正公告的市場反應之間的差異不確定。

有學者以會計重述視角檢驗MD&A信息的市場決策有用性以及其影響因素。研究發(fā)現(xiàn)：MD&A披露的非財務信息具有決策有用性，為投資者解釋財務信息中的風險和不確定性因素提供增量信息。特別是在金字塔控股結(jié)構(gòu)下，大股東現(xiàn)金流權與投票權分離度越大，MD&A信息有用性越高，支持信息效應理論假說。而審計質(zhì)量與MD&A信息有用性顯著負相關，當審計意見未能揭示或反映財務報表信息風險及信息不對稱造成的代理問題時，非財務披露機制具有審計替代的信息治理作用。

有學者考察財務重述與財務報表中存在重大會計差錯的可能性之間的關系，以及財務重述對審計師審計意見決策的影響。研究發(fā)現(xiàn)：1.在財務報告中，財務重述公司比非重述公司更有可能存在重大錯報，財務重述的性質(zhì)越嚴重，其財務報告中存在重大錯報的可能性和嚴重程度越高；2.審計師更傾向于對財務重述公司出具嚴厲審計意見，并且財務重述的性質(zhì)越嚴重，審計師出具嚴厲意見的可能性越高；3.在控制信息風險后，審計師對財務重述公司的風險反應并沒有發(fā)生顯著變化。

（三）會計信息質(zhì)量研究。

有學者從公司內(nèi)部視角，通過大量的問卷調(diào)查和對高管（主要是CFO）的訪談，發(fā)現(xiàn)CFO普遍認為：1.高盈余質(zhì)量是可持續(xù)和可驗證的，具體特點包括會計報告選擇的一致性、符合真實現(xiàn)金流量和不包含對未來的預測；2.大約50%的盈余質(zhì)量受諸如行業(yè)和微觀經(jīng)濟環(huán)境等不可選擇因素影響；3.大約20%的公司存在盈余管理行為，10%的公司EPS受到操控，大約60%的盈余管理是利潤向上盈余管理，40%是對利潤向下盈余管理；4.盈余管理很難被外部人度量，但是通過同行對比以及盈余與現(xiàn)金流量是否相符可以提供盈余管理的紅旗警示。

有學者研究管理層能力與盈余質(zhì)量之間的關系。結(jié)果表明：盈余質(zhì)量與管理層的能力顯著正相關。管理層的能力越強，就能越好地評估財務報表中的應計項目，這將導致更加準確的盈余估計。

有學者探討財務報告質(zhì)量評價問題，并且提出相應的理論框架、關鍵概念和運行機制。理論框架包括評價主體、評價目標和評價的運行機制3個方面。第一，評價主體包括需求方、執(zhí)行者和監(jiān)管者。第二，評價目標應當以為投資者提供與決策相關的信息為宗旨，以投資者保護為最終目的。第三，以結(jié)果為導向的財務報告質(zhì)量評價可以從會計信息質(zhì)量和其他財務報告質(zhì)量兩個角度分別進行。會計信息質(zhì)量的評價指標主要有可靠性、相關性、可比性、可理解性和及時性；其他財務報告的評價指標包括充分披露、披露信息的相關性和披露的合法合規(guī)程度。

有學者研究董事持股及董事會會議透明度對財務報告質(zhì)量的影響。提出透明度會改變有股份與無股份董事的激勵措施的本質(zhì)。董事十分重視其聲譽資本，在透明度高的時候持股董事不太可能同意管理層，因為支持管理層試圖操縱利潤可能被看作增加個人財富的自私的決定。然而，提高董事會透明度為非持股董事創(chuàng)造不同的激勵措施。當公眾了解主要董事會會議有爭論時，股價往往會受到負面影響，因此對于沒有持有公司股份的董事來說，提高的董事會透明度會增強他們同意管理層激進財務報告的行為。

有學者從定價模型角度研究我國資本市場的應計異象的原因——模型誤設還是錯誤定價。研究結(jié)果顯示：應計風險與股票回報沒有關系，但應計項本身存在顯著關系。這表明：應計異象并不是由模型誤設導致的，而是投資者錯誤定價的結(jié)果，應計異象真實存在于我國的證券市場中。

（四）信息披露問題研究。

有學者研究強制信息披露與自愿信息披露對市場非流動性的影響。研究發(fā)現(xiàn)：相對于控制組，可以減少信息披露量但卻自愿維持原先的信息披露水平的較小公司其市場非流動性增加；相對于維持信息披露量的公司，選擇減少信息披露量的公司其市場非流動性進一步提高；對于代理成本較高的公司，市場非流動性增加更顯著。這表明，強制披露是一種可靠的承諾機制，若違反規(guī)定導致信息缺失，其代價是高昂的。雖然自愿披露可以有效降低信息不對稱，但是它不能代替強制披露在解決信息問題時的作用。

有學者從博弈論和信息經(jīng)濟學視角對股權融資中的強制信息披露進行分析，指出強制性信息披露應適度，如果社會計劃者想要鼓勵投資，則應選擇最大限度的部分披露，而不是完全披露。同時，企業(yè)家侵占的邊際成本也會影響社會計劃者強制性信息披露政策的制定。因此，應提高企業(yè)家的侵占成本，以提升整個市場的信息披露水平，盡可能減少因侵占而發(fā)生的無謂損失。

資本市場信息傳遞是由信息發(fā)布者發(fā)出，經(jīng)過媒介傳遞給信息接收者的動態(tài)過程，公司信息發(fā)布者在信息傳遞過程中發(fā)揮著重要作用。在公司實踐中，公司信息發(fā)布者被制度化為董事會秘書（簡稱董秘），由誰擔任董秘可能會對信息傳遞及資本市場效率產(chǎn)生直接影響。因此有學者研究CEO兼任董秘對資本市場效率的影響。結(jié)果表明：CFO兼任董秘能夠顯著提高盈余價值相關性，降低公司盈余公告后漂移現(xiàn)象和消除公司的應計異常現(xiàn)象。

有學者研究次大股東在公司治理和信息披露中的作用。結(jié)果表明：次大股東不能夠提高我國上市公司的信息透明度，相反，隨著次大股東持股比例的增加，公司的透明度反而會降低；當次大股東為機構(gòu)投資者時，公司的透明度比較高，表明在我國機構(gòu)投資者還是積極地發(fā)揮了治理作用的；當次大股東與控股股東類型相同時，次大股東更容易與控股股東合謀，此時公司的透明度會較低；當上市公司類型為國有時，次大股東此時由于自己的能力有限更多的選擇是不作為，此時不能夠影響公司的透明度。

有學者研究預測信息對風險厭惡投資者的影響。指出：風險厭惡投資者在預測信息帶來不利價格變動風險時，面臨增量成本。這種由于資本市場交易摩擦的存在，導致預測信息給風險厭惡投資者帶來增量成本的情況，就是赫舒拉發(fā)效應。研究發(fā)現(xiàn)，由于ITD的存在，風險厭惡投資者會傾向于選擇次優(yōu)化的風險規(guī)避組合，同時減少交易行為，以避免資本利得稅的影響。隨著價格波動率的增加，交易者會變得更愿意在符合條件的持有期內(nèi)付出ITD成本來得到最佳的風險分散組合，避免預期的價格波動風險。

有學者研究并購公司管理層業(yè)績預告的披露策略。研究發(fā)現(xiàn)：并購公司管理層在業(yè)績預告時會采取策略性的披露行為。在消息屬性上，并購前管理層會策略性地發(fā)布好消息業(yè)績預告，這是由于管理層業(yè)績預告制度的執(zhí)行情況并不佳；在披露精度上，管理層在并購前會傾向于披露高精度業(yè)績預告；在披露傾向上，管理層在并購前會傾向披露樂觀的業(yè)績預告，這影響業(yè)績預告可靠性。

有學者研究韓國制定的公允披露規(guī)制對于盈余公告及時性以和信息含量的影響。韓國現(xiàn)有的規(guī)則要求若上市公司的銷售收入、營業(yè)利潤（或損失）和凈利潤與上年相比改變了30%以上，公司則必須提前披露一個初始財務報告，甚至在外部審計之前就進行披露。研究發(fā)現(xiàn)，一半以上的樣本公司會在外部審計完成之后再披露初始財務報告，這潛在地說明這項規(guī)則是無效的。初始財務報告只有在年度審計報告日期前披露才具有信息價值。這一發(fā)現(xiàn)證明及時性可以通過限制內(nèi)部人利用信息優(yōu)勢獲利，從而增強初始財務報告披露的信息含量。

四、會計研究新領域

有學者就碳排放權交易機制及其相關會計處理進行研究，認為隨著碳金融市場的迅速發(fā)展，如何處理與碳金融市場中排放權交易事項相關的會計確認、計量問題，如何披露相關信息，這些問題吸引了國際會計準則理事會與各國會計準則制定機構(gòu)、國際大型會計師事務所以及金融機構(gòu)的關注。國際社會需要一套統(tǒng)一的會計處理方法，正確核算企業(yè)投入的成本以及從中獲取的收益，以提高碳金融市場會計信息的可比性與透明度。碳排放權交易機制涉及的會計問題主要集中在排放權資產(chǎn)和負債的確認、計量和列報上。將排放權確認為無形資產(chǎn)是比較合理的做法。而負債的確認，應當在企業(yè)實際發(fā)生污染物排放行為時，根據(jù)實際排放的污染物數(shù)量和先前參與的排放權交易機制安排，以其應當提交的排放權數(shù)量確定。關于排放權資產(chǎn)和負債的計量，對相關準則進行修訂時，需要對排放權進行特別考慮，不能籠統(tǒng)地處理。至于排放權的列報問題，根據(jù)財務列報的有關規(guī)定和實務做法，企業(yè)應當按照總額列示法，對排放權資產(chǎn)或負債分別進行列報，同時可以在財務報表附注中，將排放權資產(chǎn)和數(shù)量、金額等信息一同披露，并加以比較說明。

有學者就重污染行業(yè)上市公司可持續(xù)發(fā)展報告現(xiàn)進行研究。發(fā)現(xiàn)國內(nèi)證券交易所的可持續(xù)發(fā)展報告存在以下不足：1.缺乏對企業(yè)“戰(zhàn)略及分析”的披露；2.缺乏對“環(huán)境績效指標”的定量披露；3.欠缺對“勞工實踐”的充分披露；4.缺乏對“人權”指標的披露；5.缺乏對負面信息的披露。提出以下建議以改善我國可持續(xù)發(fā)展報告披露狀況：1.完善國內(nèi)可持續(xù)發(fā)展報告編制基礎；2.鼓勵上市公司自愿充分披露社會責任信息；3.加強新聞媒體對上市公司社會責任履行的監(jiān)督。

有學者就資產(chǎn)棄置義務會計進行研究。結(jié)合FASB對環(huán)境會計相關規(guī)范的發(fā)展歷程，重點對美國在資產(chǎn)棄置義務會計制定、環(huán)境負債的確認、計量及棄置成本資本化的相關問題進行研究，進而考察FASB和IASB在資產(chǎn)棄置義務會計規(guī)范上的差異根源，以期把握環(huán)境會計發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律。在上述基礎上，分析我國資產(chǎn)棄置義務會計所面臨的經(jīng)濟法律環(huán)境與市場需求，提出我國資產(chǎn)棄置義務會計規(guī)范的改進建議。

有學者就國外企業(yè)社會責任報告鑒證研究進行述評。國外相關的研究主要圍繞企業(yè)社會責任報告鑒證的作用、動因以及合法化機制展開。一是圍繞企業(yè)社會責任報告鑒證的作用、動因以及合法化機制這3方面，回顧國外近十年的研究并發(fā)現(xiàn)：社會責任報告鑒證存在“專業(yè)把持”和“管理者把持”的現(xiàn)象；法律制度、文化環(huán)境和行業(yè)特征等因素會影響企業(yè)對鑒證和鑒證者的選擇；獲得合法性是社會責任報告鑒證得以發(fā)展和被廣泛接受的關鍵。二是總結(jié)國外企業(yè)社會責任報告鑒證研究的特點與貢獻。其特點在于：研究內(nèi)容全面；研究方法各異；研究者的地區(qū)分布較為廣泛；研究所依托的理論多樣。已有的企業(yè)社會責任報告鑒證研究不僅發(fā)展了其所依托的社會責任和環(huán)境會計研究與審計研究，而且對整個會計研究領域也做出了具有普遍意義的學術貢獻。三是提出企業(yè)社會責任報告鑒證研究的不足之處：研究停留在對企業(yè)社會責任報告鑒證的靜態(tài)分析上，而未能對這一正在演變之中的制度進行動態(tài)實證研究；研究將制度因素作為影響企業(yè)社會責任報告鑒證的外生變量，而未能將社會責任報告鑒證本身作為一種制度安排加以考察。為克服現(xiàn)有研究的局限性，在以后的研究中有必要將企業(yè)社會責任報告鑒證作為一種制度安排進行系統(tǒng)的理論分析，構(gòu)建起分析會計制度安排變遷的一般性理論框架和方法。

有學者就我國企業(yè)社會責任信息披露進行研究。認為比較有代表性的研究成果是由中國社會科學院企業(yè)社會責任研究中心課題組每年發(fā)布的中國企業(yè)社會責任研究報告。發(fā)現(xiàn)在2012年我國100強系列企業(yè)呈現(xiàn)出以下3個特征：1.企業(yè)社會責任發(fā)展指數(shù)整體水平低下；2.交通運輸服務業(yè)、電力供應業(yè)處于卓越者階段，電力生產(chǎn)業(yè)、銀行業(yè)處于領先者階段，通訊業(yè)、特種裝備制造業(yè)、電子業(yè)、使用化工行業(yè)、冶金業(yè)等處于起步者階段，但多半行業(yè)仍處于旁觀者階段；3.國有企業(yè)社會責任指數(shù)領先于民營企業(yè)和外資企業(yè)。我國企業(yè)社會責任信息披露的內(nèi)容主要是關于職工保護、環(huán)境保護、商品質(zhì)量、社區(qū)關系、慈善捐助等方面。而社會責任制度的建設和執(zhí)行情況、存在的問題、改進的措施和具體時間安排等方面，披露的內(nèi)容還不夠完整，不能滿足公眾的需求。鑒于此，應將企業(yè)社會責任信息披露的內(nèi)容劃分為社會責任資產(chǎn)信息、社會責任負債信息、社會責任權益信息、社會責任收益信息、社會責任成本費用信息、社會責任利潤信息，甚至可以在以上6種屬于社會責任信息之外再增加1個大類，即績效信息。但畢竟社會責任會計在我國發(fā)展的時間還不太長，因而除去強制披露的上市公司外，我國自愿披露社會責任信息的企業(yè)還比較少，僅占7%。同時，由于缺乏統(tǒng)一規(guī)范，致使披露的社會責任信息可靠性和可比性受到質(zhì)疑，并且披露形式單一，以定性信息為主，定量信息不足，披露的內(nèi)容也不夠完整。要在我國企業(yè)中全面推行社會責任信息的披露，首先必須加強制度建設和理論研究，同時要提高企業(yè)管理層和會計人員對社會責任披露的認識，實施社會責任審計并發(fā)揮多種形式的社會監(jiān)督，此外還應采取多種社會監(jiān)督并舉的方式來推動企業(yè)社會責任信息的披露。

有學者就企業(yè)社會責任信息質(zhì)量特征體系構(gòu)建進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)社會責任信息質(zhì)量特征和會計信息質(zhì)量特征既有聯(lián)系又有區(qū)別，相較之下，社會責任信息的使用者更強調(diào)其相關性、可理解性、平衡性和完整性，對可靠性要求相對較低，不強求可比性。這一研究發(fā)現(xiàn)啟發(fā)企業(yè)應該盡力披露全面、清晰的社會責任信息，在增強可理解性方面多下工夫，注重內(nèi)容設計、圖文并茂等，但必須堅持平衡、公允的立場；同時在披露社會責任信息時不必拘泥于會計信息的確認、計量標準，多做拓展性披露，使得社會責任報告和財務報告各有側(cè)重、有效銜接、相互配合，實現(xiàn)綜合報告。

有學者就公司治理、財務狀況與企業(yè)社會責任報告質(zhì)量進行實證研究。結(jié)果表明：我國上市公司社會責任信息披露的總體狀況較差，上市公司社會責任報告質(zhì)量與股權集中度、公司規(guī)模顯著正相關；與資產(chǎn)負債率顯著負相關；董事會監(jiān)事會特征和公司盈利能力均未表現(xiàn)出對社會責任報告質(zhì)量的顯著影響。提出如下政策建議：1.提高社會責任意識，加強政府監(jiān)管力度。只有提升上市公司的社會責任意識，實施社會責任戰(zhàn)略管理，才能使社會責任披露更為豐富與具體，而不是為報告而報告。政府應該在企業(yè)履行社會責任方面起到主導作用，動員社會各方積極參與，建立起企業(yè)對外公布社會責任的機制，使企業(yè)對外公布社會責任法制化成為一種常態(tài)。2.繼續(xù)完善治理機制，董事會規(guī)模不宜過大，否則會導致效率降低，社會責任履行不力；我國企業(yè)中的獨立董事及監(jiān)事對社會責任信息披露非但沒有積極影響，還有反效果，獨立董事及監(jiān)事制度有待完善，有必要引入真正獨立的董事。3.在監(jiān)管對象上，有必要加強對中小企業(yè)及資產(chǎn)負債率高的企業(yè)社會責任履行方面的監(jiān)督。

有學者就企業(yè)應對反傾銷會計問題進行研究。我國出口企業(yè)之所以頻繁地遭受反傾銷調(diào)查，主要原因是：1.由于歐美等國通常將高于我國同類型出口產(chǎn)品的替代國價格作為我國出口產(chǎn)品的正常價值，這種出口產(chǎn)品正常價值的確定標準不同會導致我國出口企業(yè)遭受反傾銷；2.由于產(chǎn)品成本計算口徑差異、原材料價格與替代國價格差異、人工成本核算細化程序差異、包裝費用的核算差異的存在，使得我國的產(chǎn)品成本核算與反傾銷法規(guī)上的要求差異較大；3.我國的出口企業(yè)普遍缺乏充分應對反傾銷調(diào)查所需會計資料，同時又缺乏有效應對反傾銷的預警系統(tǒng)，這種對于反傾銷應對舉措的普遍缺失使得企業(yè)無法為自己找到有效的未傾銷證據(jù)。提出以下建議：1.企業(yè)應著眼于企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略——以產(chǎn)品的質(zhì)量和售后服務在競爭中取勝，并制定正確的定價戰(zhàn)略；2.可以通過編制產(chǎn)品結(jié)構(gòu)價格計算表，將包裝費用作為產(chǎn)品成本項目單獨列示，進一步細化人工成本的核算，合理分配期間費用等方式解決產(chǎn)品成本核算上的問題；3.要從規(guī)范企業(yè)會計基礎工作、收集并妥善保管各項會計資料、收集有關替代國同類產(chǎn)品價格資料等方面完善應對反傾銷的會計資料；4.通過設置應對反傾銷會計機構(gòu)、建立應對反傾銷的預警系統(tǒng)和聘請注冊會計師進行獨立審計的方式加強應對反傾銷會計系統(tǒng)的建設。

有學者就法務會計鑒定意見的采信機制進行研究。認為注冊會計師所從事的會計鑒定業(yè)務是法務會計的重要內(nèi)容，其出具的鑒定意見本質(zhì)上屬于專家證據(jù)，對法務會計鑒定意見的采信應適應專家證據(jù)采信規(guī)則。訴訟程序的不同是確定采信機制內(nèi)容的主要依據(jù)，訴訟主體的不同是劃分采信機制內(nèi)容的重要標準。法務會計鑒定意見的可采性、質(zhì)證和采納3個環(huán)節(jié)相互影響、相互作用，構(gòu)成法務會計鑒定意見采信機制的主要內(nèi)容。

五、成本管理會計研究

（一）成本管理會計與業(yè)績。

有學者以利潤導向的分權職能部門為研究對象建立模型，對部門戰(zhàn)略決策影響力的兩種業(yè)績評價目的，即便于決策目的和可靠性目的所產(chǎn)生的影響進行測試。研究結(jié)果表明運用于部門戰(zhàn)略決策的業(yè)績評價的影響取決于業(yè)績評價的可靠性和部門特性。當剔除這兩種特性的影響后，業(yè)績評價的便于決策目的和可靠性目的對部門戰(zhàn)略決策的影響力無顯著影響。但當考慮內(nèi)部效應后，業(yè)績評價的運用對其既可能有正面影響也可能有負面影響。當業(yè)績評價標準是詳細的，便于決策目的對部門戰(zhàn)略決策影響力具有積極影響。然而，業(yè)績評價的可靠性目的卻有抵消效應。當評價方法更可靠時，對部門戰(zhàn)略決策影響力的影響是積極的；當評價方法更詳細時，影響是消極的。

有學者通過分析層次分析法在構(gòu)建國企績效評價體系中的比較優(yōu)勢，詳細闡述層次分析法在構(gòu)建企業(yè)績效評級體系實際應用過程，并通過實例列舉該方法的應用過程等方式，對層次分析法如何構(gòu)建國有企業(yè)績效評價體系進行全面分析。

有學者探究大型跨國公司訂立、運作、分配資金、復制、傳播以及推廣全球化觀念的做法，將高級經(jīng)理人全球化觀念的產(chǎn)生與傳播和賽德的權力與干預觀點相聯(lián)系。檢驗了特殊業(yè)績度量系統(tǒng)是如何在中英兩國本土的制造業(yè)工廠以及銷售部門復制化與本土化傳播的，以及標桿管理和特殊業(yè)績度量系統(tǒng)對于國際化實踐管理觀念的影響程度。

有學者研究集團企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營績效的傳染效應。研究發(fā)現(xiàn)：伴隨著集團內(nèi)一企業(yè)業(yè)績的下滑，其他成員企業(yè)的現(xiàn)金流減少，債務融資變得更為困難，且固定資產(chǎn)投資下降。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：部分物流企業(yè)生存能力和發(fā)展能力不均衡，未達到最大產(chǎn)出規(guī)模點，經(jīng)營績效還有提升空間。

有學者實證結(jié)果表明：外商合資企業(yè)資本進入速度負向調(diào)節(jié)內(nèi)資企業(yè)績效，但不顯著；而外商獨資企業(yè)資本進入速度正向調(diào)節(jié)內(nèi)資企業(yè)績效。

有學者研究發(fā)現(xiàn)：1.管理團隊傳記性人力資本與非傳記性人力資本對企業(yè)績效存在顯著影響，但影響性質(zhì)不同；2.管理團隊傳記性人力資本與非傳記性人力資本對企業(yè)研發(fā)投入存在顯著影響，影響性質(zhì)也不同；3.管理團隊人力資本對企業(yè)績效影響的效果只有一部分是通過影響企業(yè)研發(fā)投入傳導的，企業(yè)研發(fā)投入是管理團隊人力資本與企業(yè)績效之間的部分中介變量。

（二）成本管理會計與預算管理。

有學者研究表明：較高的參與度以及適時的調(diào)整可以有效地改善預算報告的決策價值，且在發(fā)生調(diào)整時引入?yún)⑴c這一因素可以進一步提高預算報告的決策價值。

有學者以ABC公司為案例進行研究。得到以下啟示：1.以銷售預算為起點，以業(yè)務預算為重心，以獨立的預算行政績效管理部門統(tǒng)領銷售精細化預算；2.精細化預算必須關注企業(yè)關鍵成功因素與戰(zhàn)略重點，強化預算執(zhí)行力；3.構(gòu)建整合財務與非財務、內(nèi)部與外部信息的精細化預算報告系統(tǒng)；4.精細化預算差異處理和動態(tài)化調(diào)整機制，加強了預算管控的風險預警作用；5.精細化預算管控是一個持續(xù)的PDCA過程。

有學者利用激勵相容的相關模型分析高新技術企業(yè)研發(fā)預算管理及其創(chuàng)新績效的關系，認為企業(yè)研發(fā)預算信息越容易獲得，越能促進研發(fā)人員激發(fā)創(chuàng)新動力，從而使研發(fā)預算管理與創(chuàng)新績效達到最優(yōu)。

有學者對非對稱信息條件下的質(zhì)量成本決策進行研究。得出以下結(jié)論：非對稱信息條件下的企業(yè)最優(yōu)質(zhì)量成本，低于支付全部內(nèi)外部故障成本狀態(tài)下的最優(yōu)質(zhì)量成本，最優(yōu)質(zhì)量水平也較傳統(tǒng)質(zhì)量成本理論所確定的最優(yōu)水平低；非對稱信息條件下的企業(yè)最優(yōu)質(zhì)量水平比社會福利最大化的要求低，這會導致市場失靈和社會福利受損；非對稱信息條件下，高質(zhì)量產(chǎn)品生產(chǎn)廠商的最優(yōu)質(zhì)量水平應以國家質(zhì)量標準為基準，應以增加消費者有關商品質(zhì)量信息的方式改善劣質(zhì)品泛濫的問題。

（三）成本管理會計與社會責任。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：相對于沒有披露社會責任報告的上市公司，披露了社會責任報告的公司的累計超額收益率較小，這一現(xiàn)象在國有企業(yè)中存在，而在非國有企業(yè)中不存在；披露社會責任報告的上市公司中，相對于非政治關聯(lián)的公司，有政治關聯(lián)的公司的累計超額收益率較大，這一現(xiàn)象在國有企業(yè)中存在，而在非國有企業(yè)中不存在。

有學者對內(nèi)部控制、企業(yè)社會責任與企業(yè)績效的關系進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：1.內(nèi)部控制水平與對企業(yè)績效存在顯著的正相關關系。2.企業(yè)社會責任與當期財務績效之間的正相關關系不明顯，甚至為負相關。大多數(shù)社會責任變量對財務績效具有正向影響作用。

有學者從管理會計視角，在企業(yè)災害社會責任成本控制中引入Simons的管理控制系統(tǒng)（信念系統(tǒng)、邊界系統(tǒng)、診斷性控制系統(tǒng)以及交互式控制系統(tǒng)），將基于倫理的社會責任與這4個系統(tǒng)有機結(jié)合，闡述企業(yè)災害社會責任成本控制的路徑和方法。

有學者基于社會學理論的企業(yè)社會績效理論、經(jīng)濟學理論的股東價值理論、政治學派的公司公民理論和倫理觀點的利益相關者理論4個理論，提出社會責任、經(jīng)濟責任、人力責任和社區(qū)責任4個關鍵維度構(gòu)成的企業(yè)社會責任結(jié)構(gòu)，并以此建立責任結(jié)構(gòu)、履行行動與企業(yè)價值的關系模型。

有學者實證檢驗公司社會責任報告質(zhì)量的影響因素。結(jié)果表明:我國上市公司社會責任信息披露的總體狀況較差，上市公司社會責任報告質(zhì)量與股權集中度、公司規(guī)模顯著正相關；與資產(chǎn)負債率顯著負相關；董事會、監(jiān)事會特征和公司盈利能力均未表現(xiàn)出對社會責任報告質(zhì)量的顯著影響。

有學者對于企業(yè)偽社會責任行為的內(nèi)涵、假設、動因、危害、曝光和治理進行系統(tǒng)全面的研究，分別從動機層面和言行分離層面對企業(yè)偽社會責任行為進行界定。

(四)成本管理會計與激勵。

有學者研究發(fā)現(xiàn)：現(xiàn)金激勵機制下的員工會選擇更具挑戰(zhàn)性的目標，而實物激勵機制下的員工對目標具有較高的承諾。目標難度與員工績效之間存在正向相關，目標承諾與績效之間存在正向關系但不顯著。綜合看來，現(xiàn)金激勵機制通過影響企業(yè)員工設立目標，對員工的績效有正向影響，即在現(xiàn)金激勵機制下，員工的平均績效更好。

有學者實證數(shù)據(jù)顯示工資，即薪酬的固定部分，與CEO的過去業(yè)績之間存在著正相關的關系；而獎金作為薪酬的變動部分，與其過去業(yè)績呈負相關的關系。

有學者發(fā)現(xiàn)：工資上漲的成本效應是直接的和必然的，而其生產(chǎn)效應則取決于激勵、人力資本積累和要素替代等因素的完整性。其中，資本積累程度通過物化在資本存量中的技術及與這些高技術資本匹配的高人力資本勞動者兩條路徑影響企業(yè)通過提高生產(chǎn)率抵償成本壓力以實現(xiàn)凈收益效應。

（五）其他相關研究。

有學者對中國管理會計研究現(xiàn)狀進行分析，認為中國管理會計實務的發(fā)展仍著眼于企業(yè)內(nèi)部運營，而西方的管理會計實務已開始將關注的焦點投射到企業(yè)的外部環(huán)境。

有學者以不同國家之間的管理會計實踐做比較研究，提出管理會計的發(fā)展呈現(xiàn)趨同性，但對管理會計實踐演變的解釋卻存在權變觀、社會影響觀和需求供給觀等，進而對管理會計的實踐與理論解釋提出思考。

有學者強調(diào)發(fā)展中國化管理會計理論與方法的重要性和必要性。在發(fā)展過程中，需要充分借鑒其他學科的先進理念和科學方法，去偽存真，消化吸收，轉(zhuǎn)換創(chuàng)新，不僅需要具有中國化思想和理論指導的管理會計研究，還需要中國化管理會計的實例和數(shù)據(jù)作為支撐，將理論與實踐有機結(jié)合，進而推動我國管理會計的大繁榮。

六、內(nèi)部控制與風險管理研究

(一) 內(nèi)部控制理論研究。

有學者運用功能分析法，從免疫系統(tǒng)與生命體誰先存在、是否可以無為而治、免疫系統(tǒng)能夠讓人實話實說、免疫系統(tǒng)能否提高個體功效等視角，分析內(nèi)部控制的起源和邊界、監(jiān)管邏輯與實施導向以及內(nèi)部控制的作用和功能等問題，并對內(nèi)部控制實證研究需要把握的若干問題進行探討，最后闡述免疫系統(tǒng)論存在的困惑，指出應嚴格區(qū)分內(nèi)部控制的功能和職能。

有學者從公司治理角度出發(fā)，建立一個具有可操作性、規(guī)范的內(nèi)部控制評價系統(tǒng)，組成內(nèi)容應包括：評價目標、評價標準、評價主體、評價對象、評價步驟、評價指標、評價方法和評價報告。對內(nèi)部控制評價的定性指標和定量指標給出詳細的設定，對保障內(nèi)部控制評價體系順利構(gòu)建提出對策和建議。

有學者考察內(nèi)部控制信息透明度對股東與管理層之間以及控股股東與中小股東之間兩類股權代理成本的影響。實證研究顯示內(nèi)部控制信息披露對第一類代理成本有一定抑制作用，但不能直接證明內(nèi)部控制信息透明度的加強有助于抑制第二類股權代理成本。說明內(nèi)部控制信息披露是一項有效的公司治理機制，上市公司的內(nèi)部控制信息透明度越高，越能減少委托代理沖突，從而抑制代理成本的發(fā)生。

有學者實證研究影響企業(yè)內(nèi)部控制有效性的關鍵因素。關鍵因素從大到小依次為：管理層重視、組織結(jié)構(gòu)、資金、人員素質(zhì)、信息技術和管理成熟度。

有學者運用不完全契約理論和企業(yè)家能力理論，探討內(nèi)部控制與企業(yè)家能力之間的關系。認為企業(yè)家能力決定內(nèi)部控制效率。對能力的控制權是企業(yè)內(nèi)部權力的來源之一；要將企業(yè)家能力與權力兩者合二為一最好的辦法是使企業(yè)處于市場競爭中，使企業(yè)家對能力具有依賴性；要使企業(yè)治理具有效力，必須合理配置企業(yè)控制權，核心是剩余控制權與剩余索取權相匹配。在能力視角下，企業(yè)內(nèi)部控制的本質(zhì)是保護資源、培植能力、學習知識，維持和增強企業(yè)的效率優(yōu)勢；能力視角下的內(nèi)部控制應將目標定位于經(jīng)營目標和戰(zhàn)略目標所依賴的能力要素；能力導向下的內(nèi)部控制方式靈活多樣，除了傳統(tǒng)的標準控制之外，還包括邊界控制、愿景控制、互動控制、團隊控制、文化控制和自我控制等非標準控制方式。

有學者通過建立一個基于代理的模型，研究一個組織中舞弊的動態(tài)特征。在這個模型中，具有舞弊動機、機會和態(tài)度的不同的代理方相互影響，這種相互影響造就了文化傳播的機制，舞弊態(tài)度就得以傳播，通過基于代理的建模，把個人行為和組織產(chǎn)出聯(lián)系起來，突出組織的社會功能。

有學者研究企業(yè)選擇內(nèi)部控制體系的決策問題。認為企業(yè)構(gòu)建的內(nèi)部控制體系一定要符合企業(yè)的管理基礎和技術基礎，將內(nèi)部控制體系分為合法合規(guī)型、規(guī)則嵌入流程型以及內(nèi)部控制和管理制度完全融為一體型等3個階段。

有學者基于內(nèi)部控制系統(tǒng)構(gòu)建與持續(xù)優(yōu)化視角，探討內(nèi)部控制環(huán)境的主導與環(huán)境優(yōu)化。認為內(nèi)部控制環(huán)境是內(nèi)部控制系統(tǒng)的基礎，環(huán)境評價以及基于環(huán)境評價采取的改進措施是內(nèi)部控制構(gòu)建和持續(xù)優(yōu)化的重要環(huán)節(jié)，按照內(nèi)部控制環(huán)境與其他要素的契合方式不同，內(nèi)部控制環(huán)境分為相對穩(wěn)定環(huán)境、可重構(gòu)環(huán)境和處于漸變狀態(tài)的環(huán)境，對基于不同環(huán)境的內(nèi)部控制優(yōu)化，應有的放矢地采取應對策略，這些策略包括環(huán)境主導、環(huán)境重構(gòu)和環(huán)境誘導。

有學者提出我國內(nèi)部控制研究存在形式化、全能化和空洞化的弊端?；谛鹿诺淠Ｐ?、奉行個體主義和新自由主義、依恃形式主義傳統(tǒng)的COSO報告難以普世化，對內(nèi)控的研究需要嵌入于社會結(jié)構(gòu)之中，體現(xiàn)實體主義風格，需要打破內(nèi)控被神化的格局，重新界定內(nèi)控的邊界，確立以風險防控為目標、以運營管理層為主體、以內(nèi)部牽制為核心機制的內(nèi)控內(nèi)涵，需要關注內(nèi)控之“神”——內(nèi)部牽制機制及其實現(xiàn)形式的具體化、創(chuàng)新性研究，提升內(nèi)控研究成果的使用價值。

有學者分析內(nèi)部控制環(huán)境構(gòu)成要素的異質(zhì)性以及關鍵構(gòu)成要素的雙重屬性，并對控制環(huán)境自組織形成過程中的驅(qū)動力進行單因素優(yōu)化和多因素耦合的研究。認為在自組織機制的作用下，內(nèi)部控制環(huán)境的功能得到提升，能夠在基礎功能之上形成衍生功能。在內(nèi)部控制環(huán)境自組織機制的引導下，內(nèi)部控制也將進入到更高層次自組織發(fā)展階段，使內(nèi)部控制真正內(nèi)生于企業(yè)，并伴隨企業(yè)的演化而動態(tài)演化。同時在宏觀上實現(xiàn)外部監(jiān)管驅(qū)動與內(nèi)部需求推動的動態(tài)平衡演進。

(二) 內(nèi)部控制效果研究。

有學者實證研究表明內(nèi)部控制存在缺陷的企業(yè)比不存在內(nèi)部控制缺陷的企業(yè)有更高的盈余管理程度；內(nèi)部控制缺陷得到修正后，企業(yè)的盈余管理程度會降低。

有學者研究內(nèi)部控制信息披露、投資者評價與盈余信息含量之間的關系。發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制信息披露可以間接反映企業(yè)內(nèi)部控制的管理水平和投入水平，反映企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營情況。通過衡量內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制信息披露表現(xiàn)越好，市場評價越高；良好的內(nèi)部控制信息披露能夠增進投資者對會計信息的信任，提高會計信息的決策有用性，內(nèi)部控制信息披露表現(xiàn)越好，會計盈余的信息含量越高。

有學者研究內(nèi)部控制的有效性與企業(yè)內(nèi)部交易獲利能力之間的關系。發(fā)現(xiàn)對于那些被審計師揭露財務報告內(nèi)部控制重大缺陷的公司，它們的內(nèi)部交易往往使得內(nèi)部人獲取更高的利潤，這一高利潤會一直保持到內(nèi)部控制重大缺陷被修正為止。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：內(nèi)部控制報告具有強烈的“動機選擇”傾向；自愿內(nèi)部控制報告具有信號傳遞作用；內(nèi)部控制報告的可靠性值得質(zhì)疑；強制內(nèi)部控制報告是否提升財務報告質(zhì)量值得商榷。

有學者對內(nèi)部控制對我國上市公司會計信息質(zhì)量的影響進行實證研究。結(jié)論如下：1.內(nèi)部控制的完善有助于抑制公司的盈余操縱空間，降低公司的財務重述行為，提高公司的會計信息質(zhì)量。這與基于美國市場的研究發(fā)現(xiàn)一致。2.對于非高管集權公司而言，內(nèi)部控制的完善有助于提高公司的會計信息質(zhì)量，但在高管集權公司中則不存在這種明顯的提升作用。這支持了權力超越說，即內(nèi)部控制的完善有助于提升公司的會計信息質(zhì)量，但這種提升作用會受制于公司內(nèi)部的權力配置結(jié)構(gòu)的影響。

有學者實證研究內(nèi)部控制和銀企關系對企業(yè)融資約束問題的共同作用機制。發(fā)現(xiàn)高水平內(nèi)部控制可以有效緩解企業(yè)所面臨的融資約束問題；在緩解企業(yè)融資約束方面，高水平內(nèi)部控制和銀企關聯(lián)之間存在一種替代機制，即銀行關聯(lián)企業(yè)更多地借助于銀行資源來降低其融資約束水平；而非銀行關聯(lián)企業(yè)更多地在提高其內(nèi)部控制水平，降低其與外界的信息不對稱程度層面上，達到緩解自身融資約束的目的。

有學者從貨幣政策變更的視角考察內(nèi)控質(zhì)量對企業(yè)商業(yè)信用融資的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：相對于內(nèi)控質(zhì)量較低的企業(yè)而言，內(nèi)控質(zhì)量較高的企業(yè)能獲得更多的商業(yè)信用融資；在貨幣政策緊縮時期，盡管企業(yè)獲得的商業(yè)信用融資顯著下降，但內(nèi)控質(zhì)量較高的公司卻能獲得更多的商業(yè)信用融資。

有學者實證研究內(nèi)部控制、高管權利之間的相互關系及其對并購績效的影響。結(jié)果顯示：內(nèi)部控制對并購績效具有顯著的正向影響，過度膨脹的高管權力對并購績效具有反向影響，而內(nèi)部控制與高管權利之間相互影響，反向共變。

有學者實證研究高質(zhì)量內(nèi)部控制是否能夠改善公司的價值創(chuàng)造效果。結(jié)果表明上市公司的內(nèi)部控制質(zhì)量與公司價值創(chuàng)造效果及效率均呈現(xiàn)顯著正相關關系，即內(nèi)部控制質(zhì)量越高，公司的價值創(chuàng)造效果越好，價值創(chuàng)造效率越高，反之亦相反。因此，高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠改善公司價值創(chuàng)造效果。

有學者分析內(nèi)部控制對投資者關系管理的影響，以及作為公司治理重要機制和內(nèi)部控制環(huán)境要素的股權集中度對兩者的調(diào)節(jié)效應。研究發(fā)現(xiàn)：內(nèi)部控制對投資者關系管理水平存在顯著的正向影響，且在股權集中度較低的公司，內(nèi)部控制對投資者關系管理水平的正向作用更強。

(三) 影響內(nèi)部控制因素研究。

有學者以企業(yè)自愿性內(nèi)部控制鑒證報告披露為例，研究政府控制與政治關聯(lián)如何影響我國企業(yè)的信息披露。發(fā)現(xiàn)政府控制公司比非政府控制公司更不傾向于自愿性披露內(nèi)部控制鑒證報告；對非政府控制公司，具有政治關聯(lián)的公司比不具有政治關聯(lián)的公司更傾向于內(nèi)部控制鑒證報告的披露；而對政府控制公司，具有政治關聯(lián)的公司比不具有政治關聯(lián)的公司更不傾向于內(nèi)部控制鑒證報告的披露。

有學者實證研究內(nèi)部控制資源、股權結(jié)構(gòu)和是否國有這3個因素與內(nèi)部控制質(zhì)量的關系。結(jié)果表明：公司內(nèi)部控制資源是影響公司內(nèi)部控制質(zhì)量高低的基礎因素，具體表現(xiàn)為內(nèi)部控制缺陷數(shù)量與公司規(guī)模呈現(xiàn)顯著的負相關，而與公司是否虧損、資產(chǎn)負債率以及應收賬款比例顯著正相關。股權性質(zhì)是也對影響公司內(nèi)部控制質(zhì)量高低的關鍵因素。公司內(nèi)部控制缺陷越多，操縱性應計越多，即盈余管理程度越大?；诓煌慕K極控制權，在國有上市公司中，內(nèi)部控制缺陷與盈余管理存在相關性。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：管理層權力越大，上市公司管理層在內(nèi)部控制信息披露中的機會主義動機越強烈，越不傾向于披露已經(jīng)存在的內(nèi)部控制缺陷；相對于非國資控股公司，國資控股公司管理層更傾向于隱瞞已經(jīng)存在的內(nèi)部控制缺陷。

有學者實證研究中國上市公司內(nèi)部控制缺陷的影響因素。得出如下結(jié)論和啟示：1.企業(yè)會計的內(nèi)部控制缺陷以期末報告類內(nèi)控缺陷和結(jié)賬與收入確認類內(nèi)控缺陷為最多。因此政府監(jiān)管機構(gòu)應重點關注這類缺陷，另外，上市公司和外部審計機構(gòu)也要投入較多的資源糾正和評估這類控制缺陷。2.經(jīng)歷過并購和資產(chǎn)重組的公司以及業(yè)績高增長的公司，其會計也更容易出現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷，因此，政府應加大對這類企業(yè)信息披露內(nèi)容及形式的監(jiān)督。3.董事長兼任總經(jīng)理也可能導致公司會計出現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷，監(jiān)管部門應該嚴格禁止此類情況，有效提高會計信息質(zhì)量。

(四) 風險管理研究。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：內(nèi)部控制缺陷的披露會引致市場的負面反應，我國上市公司存在內(nèi)部控制缺陷披露不足的明顯特征。提出政策建議：1.適度建立懲罰機制，以提高執(zhí)行效率。2.內(nèi)部控制缺陷的評價環(huán)節(jié)應原則導向和規(guī)則導向相結(jié)合。同時明確要求企業(yè)說明缺陷整改情況。3.公開權威機構(gòu)測算的內(nèi)控指數(shù)，以鼓勵公司如實披露其內(nèi)控缺陷而不至于引起投資者過度恐慌。4.建立內(nèi)控審計報告責任追究制度，以提高內(nèi)部控制審計報告的質(zhì)量，提高公信力，保護投資者權益。

有學者研究發(fā)現(xiàn)當前我國上市公司內(nèi)控審核、鑒證、審計報告存在以下幾個問題：1.總體披露比例較低，披露積極性不高，執(zhí)行力度不夠。2.內(nèi)部控制審計法規(guī)體系不健全、業(yè)務風險未知、法律責任不明確，因此會計師事務所通常采取規(guī)避風險的做法保護自身利益。3.鑒證標準不統(tǒng)一，可比性不強。4.注冊會計師風險意識和責任意識逐漸增強，但整體意見類型令人擔憂。

有學者考察內(nèi)部控制有效性對訴訟風險的影響。研究顯示：內(nèi)部控制越有效，越有利于降低公司訴訟風險；不同內(nèi)控要素對訴訟風險的影響存在差異，但對內(nèi)控訴訟風險的防范依賴于整體有效性；內(nèi)控對擔保糾紛、借貸糾紛和建設工程合同糾紛訴訟具有較為顯著的防范效應；相對深市強制性披露內(nèi)部控制評價報告的公司，滬市自愿披露內(nèi)部控制評價報告的公司涉訴風險顯著較低，相對于滬市未自愿披露內(nèi)部控制評價報告的公司，深市強制性披露的公司涉訴風險并沒有顯著改善，這說明，自愿性披露內(nèi)部控制信息能夠向投資者傳遞更好的內(nèi)部控制有效性信號。

（五）行政事業(yè)單位內(nèi)部控研究。

有學者對《行政事業(yè)單位內(nèi)部控制規(guī)范（試行）》中的幾個問題進行探討，探討行政事業(yè)單位與企業(yè)內(nèi)部控制的區(qū)別：1.行政事業(yè)單位與企業(yè)內(nèi)部控制的不同集中體現(xiàn)在內(nèi)部控制建設目標上，行政事業(yè)內(nèi)部控制除需要達到合法合規(guī)目標、財務目標、資產(chǎn)安全完整目標外，還需要實現(xiàn)有效防范舞弊和預防腐敗、提高公共服務的效率和效果。2.行政事業(yè)單位內(nèi)部控制的對象集中在預算控制、收支業(yè)務控制、政府采購控制等方面，并不像企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范那樣強調(diào)全面控制。3.由于行政事業(yè)單位在資金來源、資本結(jié)構(gòu)、會計處理等方面有很大區(qū)別，不能完全套用企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范的五要素框架。對行政事業(yè)單位內(nèi)部控制主體進行分析，即內(nèi)部控制制度設計主體和內(nèi)部控制建設實施的執(zhí)行主體。就制度發(fā)布主體方面來說，我國行政事業(yè)單位內(nèi)部控制規(guī)范制度的發(fā)布主體是財政部，但是審計署和中紀委的補充作業(yè)也是不可忽視的。審計署的審計監(jiān)督與內(nèi)部控制之間有著天然的聯(lián)系，內(nèi)部控制減少審計成本，提高審計質(zhì)量，并為測試提供條件；同時，審計又對內(nèi)部控制起到再監(jiān)督的作用。中紀委的加入則具有整頓黨風、黨紀和反腐的職能。在執(zhí)行主體方面，在行政事業(yè)單位內(nèi)部控制建設實施過程中應當形成“一把手”負責，會計部門牽頭，審計部門參與的格局。

有學者具體分析我國行政事業(yè)單位內(nèi)部控制制度特征。從基本概念、控制目標、控制范圍、控制標準、評價監(jiān)督和實施機制6個方面探討我國行政事業(yè)單位內(nèi)部控制的中國特色，從運營目標、預算管理、績效評價、法律約束和風險應對等5個角度總結(jié)我國行政事業(yè)單位內(nèi)部控制制度區(qū)別于企業(yè)內(nèi)部控制制度特點，并深入闡述行政事業(yè)單位內(nèi)部控制與監(jiān)督關系的特點。

七、財務管理研究

(一)資本成本與資本結(jié)構(gòu)。

有學者介紹資本成本估算研究的新進展。國外對資本成本估算的研究主要致力于影響資本成本估算的因素分析、資本成本估算技術、資本成本估算方法的使用情況3個方面。有關資本成本估算的影響因素主要有以下幾個方面：1.國際化經(jīng)營與資本成本；2.投資者的權利保障與資本成本；3.信息披露與資本成本；4.公司行為與資本成本。在資本成本估算技術方面，主要有對CAPM模型的深入研究以及內(nèi)含資本成本替代期望收益的可行性兩項進展。在資本成本估算方法方面，估算方法主要有兩大類：一類是以CAPM為代表的包括CAPM法、Fama—French三因素法以及APT法等方法；另一類是以股利折現(xiàn)模型為基礎的估算方法，包括GLS模型、PEG模型和OJ模型等。國際化經(jīng)營和投資者權益的保護使得投資者能夠獲得更多信息去估算資本成本，而信息不對稱問題和公司的一些盈余操作行為卻阻礙了投資者更好地評價資本成本；估算技術的推陳出新和估算方法的多樣化則為資本成本的估算提供了更合理的技術與方法保障。

有學者就轉(zhuǎn)型經(jīng)濟改革與企業(yè)投資的資本成本敏感性進行實證研究。結(jié)果表明：在政府仍然對國有企業(yè)有較強干預和保護的背景下，單純的市場化改革對國有企業(yè)的投資沖動及其軟預算約束的影響比較有限，對其投資的資本成本敏感性影響并不明顯；而產(chǎn)權改革的影響更為明顯，其顯著提高了投資的資本成本敏感性，而且只有當改制為非國有控股后對企業(yè)投資的資本成本敏感性才得到顯著提高?；谘芯拷Y(jié)論，提出以下建議：進一步加快利率市場化改革，弱化管制利率低估現(xiàn)象；將國有企業(yè)改制為真正的市場主體，以優(yōu)化信貸資金配置效率和提高價格型貨幣政策工具調(diào)控的有效性。

有學者就證券投資基金持股是否可以降低股權資本成本進行實證研究。研究表明：證券投資基金持股比例在一定范圍內(nèi)與上市公司股權資本成本呈正相關關系，隨著持股比例的增加，當超過某一臨界值時股權資本成本開始下降，總體呈倒U型關系。另外，相比于民營上市公司，國有上市公司不僅整體股權成本更低，同時國有產(chǎn)權性質(zhì)也會削弱證券投資基金持股與股權資本成本的這種倒U型關系。

有學者就企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整一定有效率嗎進行實證檢驗。研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇和調(diào)整都存在代理問題，管理者自利行為導致并顯著降低了資本結(jié)構(gòu)調(diào)整效率。一方面，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整不僅表現(xiàn)在資產(chǎn)負債率的變化上，也包括了其債務期限結(jié)構(gòu)等次級結(jié)構(gòu)變化；另一方面，企業(yè)管理者會根據(jù)企業(yè)自身特征和體制環(huán)境來選擇融資方式，但不完善的公司治理機制會導致融資過程中的管理者自利行為。

有學者就經(jīng)濟周期波動與上市公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方式進行實證研究。研究表明：中國上市公司存在著明顯的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整行為，不同經(jīng)濟周期環(huán)境下公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度具有非對稱性，融資約束公司的資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)周期性變化，非融資約束公司的資產(chǎn)負債率呈逆周期性變化，并且經(jīng)濟周期波動對非融資約束公司影響更為顯著。

有學者就我國上市公司是否存在最佳資本結(jié)構(gòu)進行實證研究。結(jié)果表明：我國上市公司存在一個理論上的最佳資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度，而該調(diào)整速度間接反映最佳資本結(jié)構(gòu)的存在。我國上市公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整成本較高，需要進一步完善金融市場。當實際資本結(jié)構(gòu)接近最佳資本結(jié)構(gòu)時，其調(diào)整速度對企業(yè)價值的影響較小，而當實際資本結(jié)構(gòu)遠離最佳資本結(jié)構(gòu)時，其調(diào)整速度對企業(yè)價值的影響更為明顯，說明企業(yè)在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)過程中，存在邊際效應遞減趨勢。

有學者就控股水平、負債主體與資本結(jié)構(gòu)適度性進行實證研究。結(jié)果顯示：在控制其他因素的前提下，母公司對集團整體控制力越強，則子公司負債占比越低；反之，則子公司負債占比高。同時，子公司負債比越高，則集團整體資本結(jié)構(gòu)偏離目標資本結(jié)構(gòu)的程度越大，即資本的適度性越差。母公司對集團整體控制力越高，則子公司負債占比對資本結(jié)構(gòu)適度性的負向影響越小。

（二）投資活動與投資管理。

有學者對女性高管、過度投資與企業(yè)價值進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：女性高管對上市公司的過度投資產(chǎn)生顯著的抑制作用，女性高管比例的提高降低企業(yè)價值。過度投資行為顯著降低上市公司的企業(yè)價值。高管多樣化已成為趨勢，公司應該充分尊重和發(fā)揮女性高管的自身特點，注意女性高管特質(zhì)對財務決策的影響，而不是單單提高女性高管比例或者提高女性高管的代表性。

有學者就貨幣政策、資產(chǎn)可抵押性、現(xiàn)金流與公司投資進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：當公司面臨較好的投資機會且現(xiàn)金流充足時，外部信貸融資對公司投資并不是必須的，但相比公司內(nèi)部現(xiàn)金流的機會成本而言，由于外部信貸融資的資本成本更低，經(jīng)營風險更小，公司在可能的情況下會更愿意利用外部信貸融資來代替公司內(nèi)部現(xiàn)金流進行投資，此時若公司擁有較高的資產(chǎn)可抵押性，公司一定會通過資產(chǎn)抵押獲取的外部信貸資金替代公司內(nèi)部現(xiàn)金流進行投資以利用好的投資機會。此時外部融資環(huán)境的變化對公司投資影響是有限的，緊縮的貨幣政策將不會影響資產(chǎn)可抵押性與現(xiàn)金流對公司投資的替代關系。當公司面臨較好的投資機會但現(xiàn)金流不足時，此時公司能否獲取外部融資對其利用好投資機會至關重要，若公司擁有較高的資產(chǎn)抵押能力，其可以通過資產(chǎn)抵押獲得的銀行信貸資金，并與公司原本不充足的內(nèi)部現(xiàn)金流共同利用好投資機會，從而增加現(xiàn)金流對公司投資的促進作用，此時資產(chǎn)可抵押性與現(xiàn)金流對公司投資表現(xiàn)為一種互補關系。而此時緊縮的貨幣政策會惡化公司面臨的銀行信貸環(huán)境，資產(chǎn)可抵押性對緩解公司融資需求促進公司投資的作用更大，這種互補關系將會增強。該研究表明宏觀經(jīng)濟政策的改變會影響企業(yè)管理者對未來經(jīng)濟前景等的判斷，進而會調(diào)整企業(yè)的投融資政策。

有學者就市場競爭、EVA評價與企業(yè)過度投資進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：市場競爭環(huán)境差異對EVA抑制過度投資的效果產(chǎn)生顯著影響，競爭度越高的行業(yè)EVA抑制企業(yè)過度投資的作用更為顯著；反之則并不顯著。

有學者對企業(yè)的避稅活動是否影響投資效率進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)的避稅程度與非效率投資額顯著正相關，且這種正相關關系主要表現(xiàn)避稅引發(fā)了過度投資。完善的公司治理機制可以抑制避稅對過度投資的影響。

有學者就股權結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權性質(zhì)與企業(yè)環(huán)保投資進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：1.我國上市公司環(huán)保投資規(guī)模占其總資產(chǎn)的比例非常低，公司環(huán)保投資行為存在較為突出的個體性差異；2.股權制衡度、管理層持股比例分別與企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模呈顯著的負相關關系，這在一定程度上表明公司大股東和管理層普遍缺乏開展環(huán)境治理與環(huán)保投資的積極性，而且，在環(huán)保投資決策方面更多地表現(xiàn)出合謀傾向，因而環(huán)保投資對企業(yè)而言是一種被動行為；3.企業(yè)環(huán)保投資行為具有顯著的產(chǎn)權差異，國有企業(yè)比民營企業(yè)投入了更大規(guī)模的環(huán)保資金。鑒于我國目前環(huán)保與投融資現(xiàn)狀，提出以下政策建議：1.企業(yè)應基于長遠發(fā)展而制定和實施環(huán)境戰(zhàn)略，提高環(huán)保意識與綠色生產(chǎn)理念，強化自身環(huán)境治理與環(huán)保投資行為，提高環(huán)境績效與社會績效；2.政府應進一步完善環(huán)境政策，加大環(huán)境管制力度，以充分發(fā)揮促進和監(jiān)管企業(yè)有效開展環(huán)境治理與環(huán)保投資行為的作用；3.建立以市場為基礎的環(huán)保投資機制，促進環(huán)保投資主體的多元化、運營管理的市場化，鼓勵民間資本及外資參與到環(huán)境保護和環(huán)境治理工作中來。

有學者就金融危機沖擊、財務柔性儲備與企業(yè)投資行為進行實證研究。結(jié)果表明：高財務柔性企業(yè)在金融危機時期都更少受到融資約束的困擾；擁有高財務柔性的企業(yè)能在金融危機時期更好地把握投資機會，更大幅度地增加投資支出；高財務柔性企業(yè)在金融危機時期的投資支出能顯著改善企業(yè)在隨后2年的財務業(yè)績。

有學者就政治權力轉(zhuǎn)移與公司投資進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：我國官員更替對公司投資的影響因產(chǎn)權不同而存在邊界，即官員更替時只有地方國企的公司投資會減少，而在國企和民企中不成立；地方國企投資的減少主要體現(xiàn)在降低投資量和過度投資，其投資及效率的調(diào)整帶來了公司價值的提升，但這種影響僅存在于更替年份，且異地調(diào)入的官員更替所造成影響更大。這表明，中國的地方官員更替更適合從政治權力邏輯解釋，按照普選制國家標準也未找到法定政治權力轉(zhuǎn)移影響公司投資的證據(jù)。官員實施政治權力對投資的影響受到市場和經(jīng)理人激勵的制約，其影響程度也因更替頻率而異。對官員政治權力發(fā)生轉(zhuǎn)移時官員對地方國企控制減弱進行探討，結(jié)果發(fā)現(xiàn)此時地方國企會自主反應，做出有利于公司價值的投資調(diào)整。

（三）股利分配與管理。

有學者就企業(yè)分紅能力理論進行研究。指出企業(yè)分紅能力是指企業(yè)股東是否有在正值的留存收益邊界內(nèi)可持續(xù)地分走企業(yè)自由現(xiàn)金的能力；企業(yè)在某個時點具備分紅能力的充要條件是企業(yè)留存收益為正值的同時還擁有源自于自由現(xiàn)金流的自由現(xiàn)金，即企業(yè)分紅能力受制于源自自由現(xiàn)金流的自由現(xiàn)金和留存收益這雙重邊界。

有學者就金融危機對公司現(xiàn)金股利政策的影響進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：在金融危機期間，上市公司會降低現(xiàn)金股利支付水平，以應對未來的不確定性。但是，相比非流通股比率低的公司，非流通股比率高的公司在金融危機期間更有可能支付更多的現(xiàn)金股利，以滿足非流通股股東對于現(xiàn)金的需求。如果公司在金融危機期間發(fā)放現(xiàn)金股利，則市場反應更積極，這說明公司通過股利政策向市場傳遞積極信號。但是，非流通股比率高的公司支付現(xiàn)金股利的市場反應要顯著小于非流通股比率低的公司，這可能是市場擔心非流通股股東利用現(xiàn)金股利侵害中小股東利益。

有學者就中國A股上市公司現(xiàn)金分紅的效應進行分析。認為大量現(xiàn)金分紅不利于維護股東權益，多頭監(jiān)管使得被監(jiān)管者無所適從，現(xiàn)金分紅并非影響股市走勢的唯一因素，也不是影響股市走勢的主要因素，因此不應該將主要精力集中在現(xiàn)金分紅的問題上。要推進A股市場的規(guī)范化建設和健康發(fā)展，維護股東權益和保護投資者，重要的不在于用行政機制來突破法律賦予上市公司的各項權益，而在于按照市場機制的要求，深化A股市場的體制機制改革。

（四）預算管理與其他財務管理。

有學者就X集團基于ERP系統(tǒng)的全面預算管理實踐進行案例研究。X集團基于ERP系統(tǒng)，實現(xiàn)企業(yè)預算與戰(zhàn)略規(guī)劃的有機結(jié)合，BPC項目建立以戰(zhàn)略為基礎、以價值為導向、以信息為平臺的全面預算管理體系。所有的管理流程設計都主要圍繞企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃進行，所有預算工作都以企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃為核心。IBM在對X集團現(xiàn)有的預算管理體系進行梳理的基礎上，根據(jù)BPC系統(tǒng)的特點，對X集團的預算管理體系進行重新設計，構(gòu)建集預算組織、預算編制、預算控制、預算分析與考核于一體的全面預算管理體系，確保預算管理體系的全員參與、全程控制與全方位預算。

有學者就國有投資公司戰(zhàn)略導向型全面預算管理進行研究。認為國有投資公司要走真正的集團化發(fā)展之路，必須以集團戰(zhàn)略為總綱，以母子公司架構(gòu)為依托，著力提升總部的戰(zhàn)略管理、綜合管控和協(xié)調(diào)運作水平，充分發(fā)揮集團總部在資源、資金、人才、信息和管理等方面的綜合優(yōu)勢，理順母子公司關系，有效調(diào)動子公司的積極性、主動性和創(chuàng)造性，通過科學的戰(zhàn)略規(guī)劃和有效的綜合管控體系，積極進行高起點、專業(yè)化的資產(chǎn)經(jīng)營和資本運作，科學高效地管理控制、組織協(xié)調(diào)整個集團的運作，真正發(fā)揮國有投資公司集團化管理的規(guī)模效應、整合效應和協(xié)同效應，保證集團戰(zhàn)略目標一體化實現(xiàn)。建立戰(zhàn)略、績效與預算管理一體化的全面預算管理體系，可充分發(fā)揮全面預算管理的執(zhí)行控制優(yōu)勢、資源配置優(yōu)勢和信息整合優(yōu)勢，可有效提高國有投資公司的戰(zhàn)略管理能力、綜合管控能力和價值創(chuàng)造能力。平衡計分卡反映財務與非財務衡量方法之間的平衡，長期目標與短期目標之間的平衡，企業(yè)外部和企業(yè)內(nèi)部的平衡，結(jié)果控制和經(jīng)營業(yè)績的平衡，管理業(yè)績和經(jīng)營業(yè)績的平衡，能夠綜合反映國有投資公司的綜合經(jīng)營狀況和管理運營水平，使業(yè)績評價趨于平衡和完善，有利于企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展。綜合來看，國有投資公司全面預算管理，應以企業(yè)戰(zhàn)略目標為導向，以年度經(jīng)營計劃為支撐，以績效考核為保障，使企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、年度計劃、績效考核與全面預算管理有機結(jié)合起來，建立預算編制有目標、預算執(zhí)行有監(jiān)控、預算完成有評價、評價效果有反饋、反饋結(jié)果有應用的戰(zhàn)略與績效導向型全面預算管理體系。

有學者通過動態(tài)能力理論分析企業(yè)集團財務控制的組織與管理過程、位置與發(fā)展路徑。企業(yè)集團的財務控制的組織和管理實質(zhì)上是以資金為主體的資源配置與運動過程。在這一過程中，母公司可以采用集權的控制技術對子公司財務活動的全過程進行全方位控制。但是由于母公司遠離經(jīng)營現(xiàn)場，無法掌握足夠的信息及時做出正確的決策。此時，母公司就需要引入分權控制方式，根據(jù)自身的財務控制能力和子公司的具體情況來決定集權控制的范圍。應通過財務控制資源與能力的創(chuàng)新以及財務控制技術手段的結(jié)構(gòu)化安排的改進來迅速提高母公司的財務控制能力，應直接以行政色彩濃厚的集權財務控制模式形成新型的集權財務控制模式。

有學者就我國房地產(chǎn)上市公司財務預警模型進行實證研究。認為財務危機管理在我國房地產(chǎn)業(yè)并沒有采取有效的財務監(jiān)控和預警機制來控制風險。在這種情況下，進行以財務風險預測為重心的財務預警研究，減少財務危機發(fā)生給企業(yè)帶來的損失，進一步提高房地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營效率是非常重要和必要的。我國房地產(chǎn)上市公司在即將陷入財務危機時，公司的償債能力指標和盈利能力指標的異常變動是公司財務狀況開始惡化的主要表現(xiàn)。且對我國房地產(chǎn)上市公司財務預警進行研究時，應該將財務指標和非財務指標相結(jié)合，從財務和非財務的角度全面研究公司可能面臨的財務困境。

有學者就金融危機沖擊對企業(yè)集團內(nèi)部資本市場運行的影響進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：常態(tài)經(jīng)濟運行環(huán)境下，企業(yè)集團通過活躍的內(nèi)部資本市場來緩解融資約束，但金融危機爆發(fā)后，內(nèi)部資本市場的這種作用消失了；當受到外部沖擊時，內(nèi)部資本市場被外部債務市場所替代。此外，危機爆發(fā)前，雖然系族總部通過內(nèi)部資本市場進行交叉補貼，但其并非在系族內(nèi)挑選勝者，而更多地考慮企業(yè)的投資機會在行業(yè)中的相對水平。

有學者就基于財務管理要素結(jié)構(gòu)的集團財務管理進行研究。首先，集團財務管理的目標可以從戰(zhàn)略、效益、風險3個方面來分析：1.服務集團整體戰(zhàn)略，增強財務保障；2.整合集團財務資源，提升財務效益；3.合理配置財務權限，防范財務風險。其次，集團財務管理的主體，主要有以下幾種形式：1.財務部是集團財務管理的支柱；2.結(jié)算中心是集團財務管理的助手；3.財務公司是集團財務管理的生力軍。再次，集團財務管理的對象從廣義上講，包括集團財務規(guī)劃、調(diào)配、使用、考核等相關內(nèi)容。財務資源中最核心的是資金，因此，集團財務管理的對象應為集團總部及成員單位的資金運動。集團財務管理的對象之間的關系是：1.集團總部是集團資金運動的中樞；2.分公司是集團資金運動的支流；3.子公司是集團資金運動的中轉(zhuǎn)站；4.關聯(lián)公司是集團資金運動的外延。最后，集團財務管理的方式根據(jù)財務管理的過程劃分，可以分為決策、運行、控制、考核4個方面：財務決策，從單一最優(yōu)到全局最優(yōu)；財務運行，從高度統(tǒng)一到統(tǒng)分結(jié)合；財務控制，從收支控制到現(xiàn)金管理；財務考核，從盈利規(guī)模到盈利質(zhì)量。

有學者就專業(yè)化集團的內(nèi)部資本市場與價值創(chuàng)造效應進行案例研究。以三峽集團為例研究發(fā)現(xiàn)：1.在專業(yè)化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略下，三峽集團的內(nèi)部資本市場是以戰(zhàn)略意義和行業(yè)慣例為優(yōu)先級的內(nèi)部資金互補機制；2.項目資金支持性活動提供了低成本的資金來源，降低了融資成本和財務風險，價值創(chuàng)造效應顯著。在此基礎上，對專業(yè)化企業(yè)集團內(nèi)部資金支持性活動的價值創(chuàng)造機理進行了解釋：在專業(yè)化戰(zhàn)略下，不同投資項目的投資收益率大致相當，易于做出價值判斷和項目篩選，有利于減輕內(nèi)部信息不對稱和兩層級代理問題，有利于通過集團資本配置形成高度集成的內(nèi)部分工與協(xié)作市場，有助于獲得組織協(xié)同效應，進而有利于改善和提升所在行業(yè)的資源使用效率。所以，專業(yè)化集團的項目資金支持機能既能構(gòu)建低成本、靈活、有彈性的內(nèi)部資金市場，同時也有利于發(fā)揮價值創(chuàng)造效應。

有學者就中國上市公司內(nèi)部資本市場的有效性進行實證研究。結(jié)果表明上市公司內(nèi)部資本市場總體有效，大部分上市公司能夠通過內(nèi)部資本市場持續(xù)有效地配置資源，部分上市公司具有出色的挑選勝者的能力。

（五）財務業(yè)績評價。

有學者就構(gòu)建科學有效的EVA績效考核體系進行案例研究。認為華為、許繼等公司的成功經(jīng)驗有值得借鑒之處。為了更好地貫徹國資委政策，我國國企可以借鑒這些企業(yè)的成功經(jīng)驗，對自己的指標體系進行改革。在合理劃分EVA中心和非EVA中心時，應注意充分調(diào)動全體員工積極性，尊重公司文化和員工，在公司原有衡量體系的基礎上，吸收EVA理念，結(jié)合本企業(yè)實際進行個性化設計，兼顧過程和結(jié)果，既要考慮財務指標，又要考慮非財務指標，進一步優(yōu)化和改善，盡量體現(xiàn)價值創(chuàng)造的績效考核導向，從而構(gòu)建有效的績效考核體系。在實施過程中，還要注意經(jīng)理人薪酬結(jié)構(gòu)的確定。我國國企EVA指標的實施任重道遠。

有學者實證檢驗EVA考核對企業(yè)價值提升的影響，并進一步從管理層投資決策行為視角，探究投資效率在EVA考核對企業(yè)價值提升中的作用。研究表明EVA考核通過抑制過度投資，提高企業(yè)價值。

有學者就首開集團整體上市對財務績效的影響及啟示進行研究。認為：1.整體上市公司的短期財務績效效應明顯，由于母公司的國資企業(yè)背景，上市公司的融資渠道大幅拓展，緩解次貸危機爆發(fā)后國內(nèi)房地產(chǎn)資金鏈面臨的壓力；2.整體上市后的績效表現(xiàn)與注入資產(chǎn)的質(zhì)量息息相關，整體上市前母公司運營效率與質(zhì)量，尤其是其注入上市公司資產(chǎn)的質(zhì)量會在較長時間內(nèi)影響上市公司；3.整體上市績效的持續(xù)改善最終取決于公司自身的資源整合與配置，首開集團注入資產(chǎn)后，首開股份調(diào)整公司戰(zhàn)略、區(qū)域戰(zhàn)略、產(chǎn)品戰(zhàn)略，對注入資產(chǎn)與原有資產(chǎn)進行重新優(yōu)化配置。

八、公司理財研究

（一）公司融資。

有學者就管理者過度自信對公司融資決策的影響進行實證研究。結(jié)論是：在我國特有制度和股權體制下，上市公司存在管理者過度自信的現(xiàn)象，且過度自信的管理者更傾向于債務融資。但隨著第一大股東持股比例的增加，資產(chǎn)負債率呈下降態(tài)勢，且董事會規(guī)模越大其意見越難以統(tǒng)一，監(jiān)督作用呈弱化趨勢，資產(chǎn)負債率上升。

有學者就政治家與IPO決策：即將到來的政治晉升對中國公司IPO活動的影響進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：政治家晉升過程會影響中國公司的IPO決定。在即將到來的政治晉升事件之前，匯率符合條件的公司會參與IPO的數(shù)目會暫時性增加，這種現(xiàn)象在國有企業(yè)或者非國有企業(yè)里面都會發(fā)生。對國有企業(yè)而言，這種現(xiàn)象在對于政治家更有可能因為市場發(fā)展活動受到嘉獎的省份更加明顯。對非國有企業(yè)，從本質(zhì)上而言臨時增加IPO活動看起來似乎是（理性）機會主義性的，由于這種影響會因擾亂公司的政治關聯(lián)而更大。關于晉升期的IPO事后績效的證據(jù)給了這種現(xiàn)象一個合理的機會主義解釋。在公司未來財務績效和長期股票收益方面，晉升期間IPO比非晉升期間IPO表現(xiàn)不佳，這控制了對公司享有控制的股東更有可能在饋贈以后轉(zhuǎn)移他們的預期收益。

有學者就契約環(huán)境、代理成本與企業(yè)投資–債務期限關系進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：股權結(jié)構(gòu)的制度性變革通過改變供需雙方的激勵結(jié)構(gòu)對投資–期限關系起到重要的干預效果。通過降低國有股比例、提升流通股比例，可以顯著地影響企業(yè)層面變量，進而影響其融資能力、融資意愿和債務期限結(jié)構(gòu)選擇，對投資起到間接調(diào)節(jié)作用。股權分置改革之后，上市公司總體負債水平有所上升；在債務期限結(jié)構(gòu)方面，短期債務數(shù)量有所增加，但長期債務增速快于前者；負債水平和期限結(jié)構(gòu)是影響投資決策的關鍵變量。供需雙方博弈的均衡結(jié)果表現(xiàn)為短期負債為主，同時長期債務增長較快。代理成本理論與契約環(huán)境論存在內(nèi)在連通性，二者的結(jié)合能夠較為清晰完整地界定制度變革效應從供需不同渠道影響投資–債務期限關系的邏輯過程。

有學者就管理層樂觀與可轉(zhuǎn)債融資進行模型與案例研究。構(gòu)建一個管理者樂觀的數(shù)理模型，證明當公司存在破產(chǎn)成本、管理層對公司樂觀的情況下，可轉(zhuǎn)債是最優(yōu)的融資選擇，進而從行為公司金融的角度解釋了福記食品連續(xù)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的行為。福記食品3次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，市盈率、溢價率逐次升高、轉(zhuǎn)換期變短、以獨特的商業(yè)模式帶來良好的經(jīng)營業(yè)績，很難用信息不對稱解釋；管理層即為控股股東，代理問題并不嚴重；若公司為了節(jié)稅收益考慮，債務融資是更好的選擇，因此稅收好處也不能解釋該公司連續(xù)發(fā)行可轉(zhuǎn)債問題。福記食品盈利逐年增長，投資現(xiàn)金流迅速增大，每年可用現(xiàn)金流具有不確定性，且3次可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換期逐漸變短、溢價率逐漸變高可以看出管理層越來越樂觀。

有學者就經(jīng)濟危機、信用風險傳染與營運資金融資結(jié)構(gòu)進行實證研究。結(jié)果表明：持續(xù)經(jīng)濟危機時期，外向型電子信息產(chǎn)業(yè)上市公司普遍難于把商業(yè)信用的自發(fā)性融資作為銀行借款的替代性融資來源，融資壓力增大。隨著危機加深，這些公司主動或被動地降低高風險融資項目，增加營運資本等長期融資的比重，最終呈現(xiàn)較為穩(wěn)健的營運資金融資結(jié)構(gòu)，而低度外向型公司由于風險不敏感，通常是被動采取穩(wěn)健性的融資結(jié)構(gòu)，這說明，風險控制成為危機時期營運資金融資決策的重點。

有學者就銀企關系如何影響中小微企業(yè)貸款抵押進行實證研究。結(jié)果表明：我國中小微企業(yè)銀企關系特征是貸款抵押決策的重要影響因素，單一的銀企關系將有助于降低中小微企業(yè)的抵押成本，但同時長期密切的關系也會給企業(yè)帶來更高的融資成本，企業(yè)面臨被商業(yè)銀行套牢風險。要切實降低中小微企業(yè)的相關貸款成本，不能僅僅依靠銀企之間的密切合作，通過政府及有關部門的制度安排來改善融資環(huán)境將更為重要。

有學者就地方政府政策對中小企業(yè)融資成本影響進行實證研究。結(jié)果表明：地方政府成為中小企業(yè)發(fā)展推動者的前提是成為經(jīng)濟發(fā)展的重要受益者，此時，對地方政府的良好激勵可能意味著良好政策環(huán)境的產(chǎn)生，并最終形成良好的中小企業(yè)發(fā)展和融資環(huán)境。政策環(huán)境指標和融資成本率存在較為顯著的關系，政策環(huán)境越好，融資成本越低，政策環(huán)境越差，融資成本越高。市場化程度越高，中小企業(yè)的融資成本率越低；反之，其成本率越高。在鼓勵和支持中小企業(yè)發(fā)展的基調(diào)下，中央政府有必要增強對地方政府發(fā)展中小企業(yè)的激勵。地方政府不僅要提升市場化水平，更要優(yōu)化政策環(huán)境，使得中小企業(yè)能夠降低融資成本，間接促進中小企業(yè)市場競爭力的提升，最終破解中小企業(yè)的融資難題。

有學者就中小企業(yè)融資難解決機制誰更有效，是政府還是市場進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：較之政府支持手段，積極推動擔保機構(gòu)發(fā)展和完善信用評級機制等市場手段對緩解中小企業(yè)融資難問題更為有效。提出建議：1.大力發(fā)展擔保機構(gòu)，提高擔保機構(gòu)服務質(zhì)量。擔保手續(xù)繁瑣、信用擔保機構(gòu)較少、申請成功率低和擔保費用較高等因素成為阻礙中小企業(yè)與擔保機構(gòu)建立聯(lián)系的原因。2.不斷完善信用評級機制，降低企業(yè)評級門檻。信用評級機制在大型企業(yè)中較為普遍，而在中小企業(yè)中還不是十分常見。在中小企業(yè)自身注重信用為先和誠信經(jīng)營理念的同時，國家應該重視中小企業(yè)信用評級制度的完善和社會征信體系的構(gòu)建。

有學者就“長三角”中小企業(yè)融資困境及其破解路徑進行研究。融資困境成因可從內(nèi)部和外部兩個層面進行深層分析，內(nèi)部原因解釋有：1.營運風險大?！伴L三角”中小企業(yè)規(guī)模小、資本少、市場規(guī)劃和開發(fā)能力弱，風險預警機制較低。2.擔保體制不完善。這是由于通?！伴L三角”中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小，達不到抵押水平。3.內(nèi)部控制狀況不佳?！伴L三角”中小企業(yè)通常還沒有建立起嚴格的內(nèi)部會計控制制度。4.信息渠道不暢，“長三角”中小企業(yè)對銀行貸款的要求和流程不甚了解。外部原因解釋有：1.銀行出于對風險控制的需要，對中小企業(yè)貸款設置種種門檻。同時，出于盈利性目的，對小企業(yè)貸款的利率較高。2.政府頒發(fā)的各項文件仍存在對中小企業(yè)范圍界定不清、政策性指導性不強、缺乏強制性等多種問題。對“長三角”中小企業(yè)融資困境進行破解，應從企業(yè)、政府和銀行3方面進行分析，以形成合力并最終解決問題。從企業(yè)視角來看，應調(diào)整結(jié)構(gòu)，科學發(fā)展；遵紀守法，誠信履約；強化控制，防范風險；引進人才，打造隊伍；熟悉市場，抓住機遇。從銀行視角來看，應擴大對中小企業(yè)的支持；加快推進利率市場化改革；推動更多的金融創(chuàng)新；在進行信貸審查時也要創(chuàng)新思路。從政府和社會視角來看，應注意：1.政府應該進一步給予中小企業(yè)積極的支持，在財稅政策上給中小企業(yè)一定減免；在產(chǎn)業(yè)政策上給予適當指導；在服務功能上建立信用征信體系。2.在金融機構(gòu)的準入方面，要注重鼓勵和支持設立旨在為中小企業(yè)服務融資的政策性銀行。3.加強對非正規(guī)金融的監(jiān)管。4.簡化上市公司融資手續(xù)，相對開放中小企業(yè)融資需求，以縮短中小企業(yè)融資所需時間。5.創(chuàng)新債券融資。6.通過立法形式從根本上解決困擾中小企業(yè)融資難的問題。

有學者就銀行貸款監(jiān)督、政府干預與自由現(xiàn)金流約束進行實證研究。結(jié)果表明：對于低增長公司，企業(yè)自由現(xiàn)金流量越高，代理問題越嚴重；短期銀行貸款與長期銀行貸款都能約束自由現(xiàn)金流量的代理成本，但是短期作用更強；在政府干預較弱地區(qū)，短期銀行貸款的監(jiān)督作用更加顯著。探討如何降低上市公司自由現(xiàn)金流的代理成本問題，提出以下建議：深化銀行業(yè)競爭，實施利率市場化，強化銀行貸款的監(jiān)督作用；降低政府對銀行的信貸干預，強化市場化公司治理機制；對上市公司進行分類治理，降低自由現(xiàn)金流的代理成本。

有學者就產(chǎn)權性質(zhì)、信息質(zhì)量與公司債定價進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：國有產(chǎn)權能夠發(fā)揮隱性擔保作用，通過直接和間接作用路徑降低投資者面臨的違約風險，從而使公司債券獲得較低的信用利差；上市公司自愿披露正面內(nèi)部控制鑒證報告能夠向外界釋放高信息質(zhì)量的積極信號，進而降低投資者面臨的信息風險，從而使公司債券獲得較低的信用利差，但這種作用在國有企業(yè)中不明顯，說明政府的隱性擔保作用可能會使投資者忽視對上市公司信息質(zhì)量的關注，存在誘發(fā)道德風險的可能。針對實證結(jié)果，提出建議：1.主管公司債券發(fā)行的審批機構(gòu)應該摘掉有色眼鏡，減少對符合公司債券發(fā)行的民營企業(yè)的融資歧視；2.監(jiān)管當局要進一步規(guī)范上市公司信息披露和監(jiān)管政策，以保證發(fā)行人信息披露的持續(xù)、全面和真實；3.作為債券的廣大投資者，應在關注產(chǎn)權性質(zhì)帶來隱性擔保的同時，關注上市公司的內(nèi)部控制建設和信息質(zhì)量，規(guī)范和引導公司做出正確的投資決策。

（二）公司并購。

有學者就反向購買進行案例分析。反向購買是一種較為復雜的企業(yè)并購重組形式。以沙鋼股份借殼高新張銅為例進行分析，將實務中遇到的問題進行歸納類比。盡管我國已出臺一系列相關規(guī)范，但反向購買業(yè)務本身的復雜性，依然導致一系列規(guī)范與實務的銜接問題。此外，對反向購買概念、業(yè)務認定、合并成本、權益性交易等方面提出相關對策和建議。

有學者就股權控制、債務容量與支付方式——來自我國企業(yè)并購的證據(jù)進行實證研究。結(jié)論表明：高管持股比例越大，企業(yè)使用現(xiàn)金支付的比例越高；在大股東持股的中等區(qū)間內(nèi)，股權比例越大，并購企業(yè)較多使用股票支付，在股權分置改革背景下，借助并購重組機會，出資人有明顯稀釋股權的動機，在很低和很高的區(qū)間內(nèi)，股權比例對支付方式影響不顯著；債務容量越大的企業(yè)，由于具有更大舉債能力，現(xiàn)金支付比例更高。

有學者就終極控制人兩權分離、多元化并購與公司并購績效進行實證研究。結(jié)果表明：終極控制人主要是通過多元化并購這種傳導機制對中小股東進行掏空與侵占，并且現(xiàn)金流權與控制權的分離程度越大，公司越容易進行多元化并購，從而引起并購績效惡化，而且這種現(xiàn)象在非政府控制的上市公司更為明顯。由此可見，解決上市公司控股股東與中小股東之間的代理問題——我國公司治理的主要矛盾，是提高公司并購績效的有效途徑。

有學者就所有權結(jié)構(gòu)、家族控制與并購決策進行實證研究。結(jié)果表明：公司終極控股股東控制權水平對并購決策及其績效并無顯著影響，大股東的積極監(jiān)督作用并不明顯；公司終極控股股東控制權與現(xiàn)金流權分離度與并購決策正相關，但對并購績效并無顯著影響，說明在并購交易中，大股東的利益侵害效應并不明顯。而且相對于非家族企業(yè)，家族企業(yè)較少發(fā)起并購活動，并對并購績效具有積極的正向影響，家族企業(yè)在面對風險時更加謹慎。

有學者就融資約束、代理問題與投資–現(xiàn)金流敏感性進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：在我國，融資約束程度不同的上市公司表現(xiàn)出相似的投資–現(xiàn)金流敏感度，間接驗證了投資–現(xiàn)金流敏感度不能夠成為融資約束的衡量標準；融資約束不同的上市公司其現(xiàn)金流–單位沖擊對投資的顯著影響僅在當期具有顯著差異，而代理問題顯著影響著上市公司的投資–現(xiàn)金流敏感性，代理問題嚴重的公司在內(nèi)部資金的運用方面相對保守，效率有待提高。

有學者就企業(yè)間高管聯(lián)接與并購溢價決策進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：1.公司并購溢價決策存在組織間模仿行為，即聯(lián)結(jié)企業(yè)在之前并購中支付的溢價水平對目標企業(yè)之后進行并購的溢價水平有顯著正向影響。2.并購溢價決策的組織間模仿行為服從邏輯模仿率和先內(nèi)后外率，即聯(lián)結(jié)企業(yè)支付的并購溢價水平越低，或者聯(lián)結(jié)企業(yè)與目標企業(yè)屬于同一行業(yè)，聯(lián)結(jié)企業(yè)并購溢價與目標企業(yè)并購溢價之間的正相關關系越強。3.并購溢價決策的組織間模仿行為不服從模仿級數(shù)律，即目標企業(yè)在企業(yè)網(wǎng)絡中的集中度，并不調(diào)節(jié)聯(lián)結(jié)企業(yè)并購溢價與目標企業(yè)并購溢價之間的關系，而是對目標企業(yè)并購溢價有顯著的主效應影響（即目標企業(yè)的網(wǎng)絡集中度越高，并購中支付的溢價水平就越低）。

有學者就中國企業(yè)并購潮動機進行研究，比較西方理論與中國企業(yè)對并購動機認識的異同。研究發(fā)現(xiàn)：雖然二者都著重從資源基礎理論考慮企業(yè)并購動機，但西方理論強調(diào)有效利用企業(yè)的管理能力、經(jīng)驗和品牌等無形資源，而中國企業(yè)強調(diào)獲取外部知識產(chǎn)權、管理經(jīng)驗、技術、品牌和銷售渠道等資源；行業(yè)沖擊理論對中國企業(yè)并購動機的解釋度高于西方理論，市場勢力理論和交易費用理論對西方理論和解釋度高于中國企業(yè)。

有學者就政治關聯(lián)、企業(yè)并購特征與并購績效進行實證研究。結(jié)果表明：中國上市公司的政治關聯(lián)顯著影響它們的并購行為。政治關聯(lián)企業(yè)實施更多的并購，并購規(guī)模也更大。政治關聯(lián)對并購的這種影響主要是通過政府對國有企業(yè)施加影響實現(xiàn)的。無論是以會計業(yè)績還是市場業(yè)績作為衡量指標，政治關聯(lián)對并購績效都有著顯著的負面影響，其并購績效顯著低于其他公司；并購國有控股企業(yè)的政治關聯(lián)企業(yè)因為并購而遭受的損失最大。上述結(jié)果說明，中國上市公司的政治關聯(lián)在一定程度上導致資源的錯誤配置，使得有限的資源浪費在低效甚至無效的并購行為上。

有學者就國有企業(yè)海外并購中的政治性歧視與反歧視進行案例研究。在海外投資過程中，中國國有企業(yè)除了要面對他國企業(yè)同樣需要面對的外部、內(nèi)部風險外，還要遭受東道國某些利益集團的政治性歧視，面對更多的政治性風險。在通過政治性歧視阻礙他國企業(yè)并購時，歧視制造者打著政治旗號，但追求的卻是個別利益集團私利。對歧視制造者的利益訴求，應根據(jù)歧視制造者的重要及關鍵程度與真實利益訴求的可滿足程度進行區(qū)分，采取不同的策略進行反歧視。中海油兩宗并購案（2005年并購優(yōu)尼科和2012年并購尼克森）所遭遇的政治性歧視有4個共同特點：1.國家安全和能源安全是宣稱性借口。競爭對手常?？謶种袊鴮傩?，大肆渲染中國威脅論，借此打壓中國企業(yè)，為少數(shù)利益集團爭利。2.政黨是歧視的主要發(fā)起者和實施者。政黨議員對海外并購的阻礙主要通過影響政府對并購案的審批，并以此來滿足利益集團的利益。3.把國有企業(yè)看作非市場化的競爭對手進行打壓。國有企業(yè)往往被曲解為政府“有形的手”的延伸，從而成為競爭對手打壓的又一借口。4.國際關系背景影響歧視作用的程度。對兩宗并購案化解爭端的反歧視策略提出建議：1.妥善處理重要且關鍵的直接利益集團的利益訴求。中海油通過努力贏得了尼克森重要且關鍵的利益集團——股東與管理層的全面支持。2.做好與重要且關鍵的間接利益集團的公關溝通。在尼克森案中，中海油把公關放在了重要位置，做了大量的協(xié)調(diào)工作。3.重視東道國的輿論導向和輿情監(jiān)控。尼克森案中，中海油通過努力協(xié)調(diào)主流媒體的導向以及具體承諾緩和公眾情緒，為并購最后獲得批準創(chuàng)造了條件。4.營造良好的并購方環(huán)境。從優(yōu)尼科案到尼克森案的7年間，中海油加大了自身的并購環(huán)境建設，這也是尼克森案中的政治性歧視遠比優(yōu)尼科案要小的另一方面原因。

有學者就政府干預、企業(yè)生命周期與并購績效進行實證研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：政府干預下的企業(yè)并購績效呈現(xiàn)生命周期性差異。當?shù)胤絿衅髽I(yè)處于成長期時，較高的政府干預會導致并購績效下降；處于成熟期的地方國有企業(yè)，在較高政府干預情形下，并購后績效得到顯著改善；而衰退期則由于樣本量較少無法得到具有說服力的結(jié)論。

（三）公司營運資金管理。

有學者就股權分置改革是否影響控股股東的現(xiàn)金持有偏好進行實證研究。結(jié)論表明：非國有企業(yè)控股股東的現(xiàn)金積累偏好在股改后明顯減弱，而國有企業(yè)前后沒有明顯變化。按照股改批次分組研究表明，控股股東對公司持現(xiàn)比率的影響在股改后存在明顯減弱的證據(jù)，證實了股改對控股股東侵占動機的緩解作用。

有學者就征稅方式與企業(yè)的現(xiàn)金流管理風險進行研究。認為企業(yè)可以從以下幾個方面加強管理，緩解因征稅方式而形成的資金短缺風險：1.企業(yè)應精細化運營資金管理；2.應加強企業(yè)增值稅專用發(fā)票的管理；3.選擇有利的企業(yè)所得稅預繳方式。

有學者就自由現(xiàn)金流持有價值進行實證研究。研究發(fā)現(xiàn)：1.上期期末自由現(xiàn)金流水平、本期增加的自由現(xiàn)金水平和持有價值之間都存在單一門檻效果，過度的自由現(xiàn)金流存量可能會誘使經(jīng)理人從事不利于企業(yè)價值增值的活動，從而產(chǎn)生代理成本。2.加入投資水平作為門檻變量，發(fā)現(xiàn)存在單一門檻效果，即當企業(yè)的投資水平已經(jīng)達到一定的規(guī)模，自由現(xiàn)金流的增加將會降低其持有價值。3.加入融資約束為門檻變量，發(fā)現(xiàn)存在雙重門檻效果，過高和過低的融資約束都不利于自由現(xiàn)金流持有價值的增加。4.加入企業(yè)成長性為門檻變量，發(fā)現(xiàn)存在三重門檻效果，處于黃金發(fā)展階段的企業(yè)對自由現(xiàn)金流的使用效率最高，持有價值越大。

有學者就房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流管理存在的問題與對策進行案例研究。問題主要包括：1.園城股份2010～2011年凈利潤、營業(yè)利潤、總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率均為負值，公司盈利能力較弱，現(xiàn)金流波動較大。2.公司負債比率過高，個別年份甚至出現(xiàn)資不抵債現(xiàn)象，因此，資本結(jié)構(gòu)不合理，財務風險較大。3.公司缺少投資機會，過分處置其他長期資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，因此缺乏價值創(chuàng)造源泉，喪失持續(xù)經(jīng)營能力。提出對策：1.注重公司戰(zhàn)略與現(xiàn)金流管理的有效結(jié)合。在明確自身發(fā)展戰(zhàn)略的同時，考慮公司的經(jīng)營財務狀況以及內(nèi)外部的優(yōu)勢和劣勢，制定合適自身的現(xiàn)金流量管理規(guī)劃。2.提高公司盈利能力，挖掘新的利潤增長點。公司可以考慮以參股方式或其他投資方式與其他公司合作開發(fā)和銷售市場需求大、行業(yè)發(fā)展前景看好的產(chǎn)品，促進公司快速發(fā)展。3.加強現(xiàn)金動態(tài)管理，提供資金使用效率。要對開發(fā)項目所需資金的預測、籌資計劃的制定到資金的回收等制定詳盡的預算并進行控制，以便及時發(fā)現(xiàn)問題，提高公司應變能力，減少不必要的損失。4.探索多種投資渠道，改善資本結(jié)構(gòu)。一方面要加大公司應收賬款的回收力度，剝離不創(chuàng)造價值的業(yè)務和資產(chǎn)；另一方面，積極尋求有投資前景的項目，形成新的利潤增長點，增加公司凈資產(chǎn)，改善資本結(jié)構(gòu)。

有學者就青島啤酒基于渠道管理的營運資金管理模式進行案例研究?；谇拦芾淼臓I運資金管理模式突破傳統(tǒng)的營運資金管理方法，將營運資金管理與渠道關系管理有機結(jié)合在一起。食品、飲料行業(yè)和消費市場的特殊性決定了其營運資金管理的特點：利潤率相對不高，原料成本變化對其售價、銷量以及盈利影響很大。良好的渠道管理可以降低采購成本、提高貨物質(zhì)量和減少存貨占用資金，因此渠道管理對食品、飲料行業(yè)至關重要。資料顯示，2009年至2011年，青島啤酒經(jīng)營活動營運資金呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢，經(jīng)營活動營運資金周轉(zhuǎn)期逐年下降，尤其是營銷渠道和生產(chǎn)渠道營運資金管理水平比較先進，管理績效比較明顯。青島啤酒在營運資金管理方面的主要做法有如下5點：資金集中管理與分散管理相結(jié)合；完善營銷渠道管理模式；建立在線收單系統(tǒng)，控制對外擔保和嚴禁賒銷；成立財務公司。青島啤酒在營運資金管理方面的做法，為其他企業(yè)提供了可供借鑒的營運資金管理模式。但相對于營銷渠道和生產(chǎn)渠道，青島啤酒在采購渠道管理方面相對薄弱，原材料和包裝物占用的金額過高，應付賬款周期較短，說明庫存管理以及與供應商管理方面可能存在問題，影響了青島啤酒整體營運資金管理績效，是其營運資金管理績效進一步提升的著眼點。建議青島啤酒加強采購渠道管理，合理確定采購成本和改善存貨管理水平，建立適時采購制度，使庫存保持適當水平；同時合理使用商業(yè)信用，通過延長付款期限或享受現(xiàn)金折扣延緩和減少現(xiàn)金流出等，強化結(jié)算性負債調(diào)節(jié)，逐步降低預付賬款的數(shù)量，延遲應付賬款和應付票據(jù)的支付，并將其控制在企業(yè)信用可以支撐的范圍內(nèi)。

有學者對由資金鏈斷裂造成企業(yè)破產(chǎn)重組進行案例分析。以資金鏈為切入點，詳細剖析2013年無錫尚德太陽能電力發(fā)展股份有限公司（簡稱尚德）被依法裁定破產(chǎn)重組事件，并從中得到啟示。資金鏈斷裂是由于資金供給和資金需求之間的不匹配，而尚德的資金鏈問題就體現(xiàn)在資金供給不足和需求過度上。1.尚德從2011年第一季度開始，資產(chǎn)負債率一直呈遞增趨勢，到2012年一季度，流動負債已不足以償還到期債務，高負債水平和弱償債能力是資金鏈斷裂的導火線。2.2003年多晶硅的投資失誤，2007年薄膜電池廠的投資失敗，以及2012年的反擔保騙局，這些戰(zhàn)略失敗成了資金鏈斷裂的催化劑。3.盲目擴大產(chǎn)能和缺乏有效的內(nèi)部控制機制等經(jīng)營不善是資金鏈斷裂的根源。從尚德破產(chǎn)事件中應該得到以下啟示：1.要衡量已有的資源能否支撐企業(yè)擴張，評估市場對企業(yè)產(chǎn)能的消化空間，再科學地確定企業(yè)擴張的速度。2.企業(yè)要適當負債，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，若現(xiàn)有杠桿水平較高或預期盈利水平不足以償付債務，企業(yè)應放棄繼續(xù)借債，以求穩(wěn)健經(jīng)營。3.應通過增強現(xiàn)金的產(chǎn)出能力和水平、建立有效的預算機制和財務預警機制，完善內(nèi)部控制，抓好現(xiàn)金管理。還要注意完善企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，規(guī)避風險。4.要優(yōu)化包括戰(zhàn)略分析、戰(zhàn)略選擇、戰(zhàn)略實施和評價在內(nèi)的戰(zhàn)略制定過程，避免預算或計劃制定得過于樂觀和激進，盲目重視規(guī)模而忽略資金安全。

九、審計研究

（一）審計方法與技術。

在執(zhí)行分析程序時，需要審計師通過對被審計單位各方面信息的了解，公允預估相關賬戶余額，再以此為基礎評判需審計的賬戶余額。但在實務操作中，審計師不可避免地在執(zhí)行分析程序前就已得知審計賬戶的余額。針對此，有學者檢驗提前獲知余額信息會否影響審計師對余額做出公允評判，從而影響到審計的公允性。結(jié)果表明，提前知道需審計余額會對審計師的后期判斷造成不可避免的影響。

審計師通常會向其他審計師尋求相關建議，事務所也鼓勵以這種方式來提高職業(yè)懷疑態(tài)度和職業(yè)判斷能力。然而，審計師到底多大程度上采納了與其意見相左的建議，有學者對此開展研究。結(jié)果顯示，審計師對相左建議的采納程度受到其與建議人的社會關聯(lián)和建議的合理性的共同影響。對于從有強社會關聯(lián)的咨詢者中得到的意見，不管是否合理，審計師都會加以考慮。而對于從弱社會關聯(lián)的咨詢者中得到的意見，審計師只會考慮合理性高的建議。將被試對象分為行業(yè)專家型審計師和非行業(yè)專家型審計師，發(fā)現(xiàn)審計師對相左意見的采納度受到信任偏誤的影響。這種信任偏誤在非行業(yè)專家型審計師中更為明顯。

有學者研究審計師面對財務重述上市公司審計風險時所采取的風險管理策略。得出結(jié)論：1.審計師對重述幅度較大的上市公司的風險管理策略更傾向于選擇出具非標審計意見，而非提高審計定價策略；2.審計師對重述幅度較為敏感，對重述幅度越高的上市公司越警惕，并通過出具非標審計意見來降低審計風險。

市場反應與出具持續(xù)經(jīng)營審計意見顯著負相關，這說明這類意見向投資者傳遞了壞消息。有學者研究內(nèi)幕交易是否影響公司收到審計師持續(xù)經(jīng)營審計意見的可能性。實證結(jié)果表明：1.收到持續(xù)經(jīng)營審計意見的可能性與內(nèi)部交易的水平負相關；2.當公司對審計師在經(jīng)濟上更具有重要性時，這種負相關關系更加顯著；3.當審計師擔心訴訟暴露和聲譽損失以及審計委員會更加獨立時，這種負相關關系并不顯著；4.薩班斯法案頒布后，持續(xù)經(jīng)營審計意見與內(nèi)部交易二者之間的負相關關系明顯減弱了。

（二）審計師變更與審計合謀。

有學者研究企業(yè)集團審計師變更對審計意見購買的影響。結(jié)果表明：審計師對集團內(nèi)任何一家上市公司出具非標準審計意見，可能導致集團內(nèi)多家上市公司變更該事務所的審計業(yè)務；企業(yè)集團通過變更事務所能夠?qū)崿F(xiàn)審計意見改善。此外，不同的變更方式可能導致不同的經(jīng)濟后果，首次接手審計集團業(yè)務的審計師更容易屈服于集團，更容易被收買。

有學者研究關聯(lián)交易、審計師選擇與審計收費的關系。得出結(jié)論：關聯(lián)交易規(guī)模越大的上市公司，越傾向以小規(guī)模會計師事務所作為聘用目標，為避免不利審計意見，因盈余管理而進行關聯(lián)交易行為的上市公司支付了更高水平的審計費用。指出，對于上市公司因盈余管理進行的關聯(lián)交易行為和審計師出具審計意見的行為，必須加強管制，以規(guī)范證券市場的正常交易，促進審計市場的正常運轉(zhuǎn)。

有學者研究盈余管理、審計費用與審計意見之間的關系。結(jié)論表明：對于盈余管理幅度較大的公司，其較高的審計費用降低了盈余管理與非標準審計意見的相關性，說明盈余管理幅度大的上市公司，預知其被出具非標準審計意見的概率較大，為了達到盈余管理的目的，會選擇支付較高的審計費用進行標準審計意見的購買。審計師也會為了獲得更多利益而使得上市公司標準審計意見的購買能夠成功。

有學者從外部治理角度研究媒體負面報道對審計契約關系的治理作用。研究發(fā)現(xiàn)：1.公司面臨的媒體負面報道越多，公司和審計師的審計契約關系越不穩(wěn)定，發(fā)生審計師變更的情況越多。2.2006年法律環(huán)境改善后，媒體負面報道使審計師和客戶之間的審計聘用關系的不穩(wěn)定性明顯增加，而在此之前，媒體負面報道對審計師和客戶之間審計聘用關系的穩(wěn)定性并不產(chǎn)生影響。進一步分析還發(fā)現(xiàn)：不同的媒體負面報道、媒體報道內(nèi)容的嚴重程度以及媒體負面報道來源的差異性，均對審計師變更產(chǎn)生了明顯不同的影響，并且這種影響也只在法律環(huán)境得到改善的情況下存在。

（三）審計質(zhì)量研究。

2010年12月，內(nèi)地與香港就落實兩地在對方上市的公司可選擇以本地會計準則編制財務報表并由本地會計師事務所按照本地審計準則進行審計的事宜達成共識。有學者分析H股雙重審計取消后的審計質(zhì)量。研究發(fā)現(xiàn)：AH股雙重上市公司的盈余管理水平在2010年末有顯著降低，說明財政部公布名單后，所有審計雙重上市公司的會計師事務所都提高了審計質(zhì)量。名單公布前后審計客戶的可操縱性應計利潤的絕對值存在差異，而審計費用卻沒發(fā)生顯著變化。

有學者研究審計師責任框架對審計質(zhì)量的影響。審計人員主要對審計結(jié)果負責而非職業(yè)判斷過程，主要以懲罰形式表現(xiàn)而非獎勵形式。然而，通過獎勵形式表現(xiàn)的審計責任比懲罰形式更能激勵審計人員提高審計質(zhì)量；相對于對審計結(jié)果負責，審計人員更注重對職業(yè)判斷過程負責更能提高財務報告的審計質(zhì)量。建議：1.引進一個審計人員判斷指南；2.對監(jiān)管者的檢查增加懲罰因素；3.鼓勵審計人員對其做出的判斷抱有懷疑態(tài)度；4.獎勵提高財務報告審計質(zhì)量的審計人員。

有學者研究媒體監(jiān)督對審計師決策的影響。研究結(jié)果表明：媒體監(jiān)督顯著提高了上市公司被出具非標準審計意見的概率；媒體監(jiān)督還會顯著提高事務所變更的概率；媒體監(jiān)督并未對審計費用產(chǎn)生顯著影響。總之，媒體監(jiān)督在一定程度上影響了審計師決策，而從審計師的視角看，媒體是一種重要的信息中介。

有學者研究審計師個體特征對審計質(zhì)量的影響。研究表明：客戶固定效應、事務所固定效應、事務所分所固定效應和審計師個人固定效應均能顯著影響審計質(zhì)量。進一步的研究表明，有本科以上學歷的審計師更為激進，有四大工作經(jīng)歷、職位為合伙人的審計師更為謹慎，而是中國共產(chǎn)黨員的審計師審計質(zhì)量較低。但這些個人特征只捕捉到了審計師個體效應的很小一部分。

有學者分析審計師行業(yè)專長與審計師行為的關系。形成以下結(jié)論：1.若將審計師行業(yè)專長視為個人的行為，那么審計師行業(yè)專長的研究就同審計師個人所處的審計環(huán)境、審計知識和審計動機密切相關；2.審計師個人無法左右客觀的審計環(huán)境，但理論和實證均表明審計環(huán)境對審計師的審計行為包括審計師行業(yè)專長有著深刻影響；3.從主觀上來說，審計師行業(yè)專長的發(fā)揮同審計師的個人的審計動機和審計知識聯(lián)系密切。

（四）審計收費研究。

有學者從審計定價的角度考察審計師懲戒對審計師行為的影響。審計師懲戒對審計定價具有雙向影響：一方面，審計師受到懲戒表明過去某項業(yè)務的審計質(zhì)量存在問題，事務所愿意主動降低收費以挽留客戶；另一方面，審計師在受到處罰后，愿意花費更多的時間、實施更多的審計程序，導致審計收費的提高。實證分析表明，審計師在受到證監(jiān)會的行政處罰后，會顯著提高其審計收費。審計師在受到處罰后，其客戶操控性應計的絕對值也會顯著下降，這表明審計師在受到處罰后，在審計過程中會提高其努力程度，以期提高審計質(zhì)量、避免未來再次受到處罰。

有學者從控股股東與少數(shù)股東間的代理沖突角度，論證以家族投資者、政府機構(gòu)投資者及機構(gòu)投資者為主導的控股股東性質(zhì)與其審計費用間的關系?；貧w結(jié)果顯示：是否是以家族投資者為主導的公司與審計費用不存在顯著關系。但政府機構(gòu)投資者占多的控股公司，存在相對較低的審計費用；而機構(gòu)投資者占多的控股公司，存在相對較高的審計費用。

有學者研究關聯(lián)方交易對審計費用的影響。研究結(jié)果表明：關聯(lián)方交易金額與審計收費之間存在顯著正相關關系，注冊會計師能夠識別關聯(lián)方交易這種盈余管理的方式，從而會對關聯(lián)方交易金額大的上市公司收取較高的審計費用。在非國有樣本公司中，關聯(lián)方交易金額與審計收費在1%的水平顯著正相關；而在國有樣本中，關聯(lián)方交易金額與審計收費雖然正相關但不顯著。

有學者研究公司治理對審計費用的影響。結(jié)果表明：在總體樣本中，公司治理與審計費用顯著負相關；在子樣本中，公司治理與審計費用之間的關系受企業(yè)增長的影響，若公司的增長速度適中，公司治理與審計費用顯著負相關，若公司增長速度過快或呈現(xiàn)負增長，公司治理與審計費用的關系不明確或不顯著。

有學者研究獨立董事和審計人員協(xié)同治理效應。研究發(fā)現(xiàn)：行業(yè)專家型獨立董事增進了業(yè)務復雜度和審計費用的關聯(lián)度。考慮事務所聲譽和規(guī)模對審計費用激勵效果的影響，發(fā)現(xiàn)行業(yè)專家的調(diào)節(jié)效應在國際四大的客戶中更為明顯。考慮到行業(yè)專家背景的差異，將專家分為實務型和學術型、政治關聯(lián)型和無政治關聯(lián)型，發(fā)現(xiàn)專家背景在審計費用的調(diào)節(jié)效應方面無顯著差異。

（五）審計意見的經(jīng)濟影響。

有學者研究審計師持續(xù)經(jīng)營報告與投資者的訴訟決策之間的關系。研究發(fā)現(xiàn)：審計師持續(xù)經(jīng)營報告的決策與投資者的訴訟決策之間的關系隨著方法的不同而出現(xiàn)不同的結(jié)果，而審計師訴訟風險與持續(xù)經(jīng)營報告在不同的方法下始終正相關，當使用聯(lián)立方程方法時，訴訟系數(shù)更大且更加顯著；當使用概率單位分析時，訴訟系數(shù)并不顯著。這說明持續(xù)經(jīng)營報告能夠阻止投資者起訴審計人員。研究結(jié)果還表明，持續(xù)經(jīng)營報告和投資者的訴訟決策是負相關的。

有學者從信任理論視角研究審計意見對商業(yè)信用的影響。對全樣本回歸，發(fā)現(xiàn)企業(yè)被出具非標審計意見后，下年度商業(yè)信用融資水平顯著下降，國有產(chǎn)權性質(zhì)削弱非標審計意見對商業(yè)信用帶來的負面影響，二者具有替代關系。按產(chǎn)權性質(zhì)分組回歸，發(fā)現(xiàn)被出具非標審計意見以后，國有企業(yè)的下年度商業(yè)信用融資水平?jīng)]有顯著下降，而非國有企業(yè)則有顯著下降。

有學者研究金融監(jiān)管力度如何影響審計師對管理層樂觀主義的約束。研究表明：無論監(jiān)管力度強弱，在原則導向的會計準則下比規(guī)則導向的會計準則下，審計師更可能限制管理層樂觀高估報告。進一步來說，不論監(jiān)管強弱，采用原則導向的會計準則下，相比于監(jiān)管強并且采用規(guī)則導向的會計準則下，審計師限制高估報告的可能性。而美國的金融環(huán)境正是監(jiān)管強并且采用規(guī)則導向的會計準則。該結(jié)果表明，相比于監(jiān)管強并且采用規(guī)則導向的會計準則下，采用原則導向的會計準則更可能導致保守的財務報告。

（六）會計師事務所管理與業(yè)務拓展。

職業(yè)倦怠是困擾注冊會計師行業(yè)的現(xiàn)實難題之一。有學者從注冊會計師職業(yè)的特點出發(fā)，基于資源保存理論的視角，構(gòu)建注冊會計師職業(yè)倦怠的“工作要求——資源”模型，全面解讀注冊會計師職業(yè)倦怠的發(fā)展過程和作用機理。從注冊會計師個人、會計師事務所和行業(yè)管理部門3個方面分別分析其工作要求和工作資源，制定職業(yè)倦怠的干預策略。這些干預策略要求減少工作要求，增加工作資源，從而預防和緩解注冊會計師的情感衰竭、人格解體和個人成就感低落的癥狀。

有學者探討延伸審計在IPO審計了解風險評估階段和審計過程控制階段的應用。目前實務工作中常出現(xiàn)審計目標不明確、延伸范圍過度擴大、延伸對象不配合工作、延伸計劃不明確、執(zhí)行不到位等問題。提出5條應對措施：1.針對IPO公司的問題設立審計目標，在總體審計目標明確的前提下，再恰當?shù)卮_定延伸審計的目標和范圍；2.要有完整具體的計劃，嚴格確定延伸審計方案的目標、重點、方法和步驟；3.要以被審IPO公司的名義和外單位溝通，并選擇恰當?shù)难由旆椒ǎ?.規(guī)范審計程序、建立質(zhì)量監(jiān)督機制；5.完善相關法律法規(guī)及執(zhí)業(yè)準則。

有學者對事務所行業(yè)專門化經(jīng)營的緣起進行分析。從經(jīng)濟學的角度來看，一方面，行業(yè)專門化經(jīng)營體現(xiàn)了審計市場中的分工與專業(yè)化趨勢；另一方面，分工及專業(yè)化水平提高了專業(yè)知識的積累速度和人類獲得技術知識的能力。從時代背景看，在20世紀90年代的審計市場，競爭變得越來越激烈，事務所需要一種具有競爭優(yōu)勢的經(jīng)營戰(zhàn)略來獲得更多客戶求得生存。到了20世紀90年代的審計市場，風險導向技術的廣泛運用促使事務所通過行業(yè)專門化經(jīng)營培育行業(yè)專家。

有學者研究會計師事務所行業(yè)專長、聲譽與規(guī)模經(jīng)濟性的傳遞效應。研究發(fā)現(xiàn)：發(fā)展行業(yè)專長與建立高聲譽都能夠加強會計師事務所規(guī)模經(jīng)濟性的傳遞效應，而且，相比非國際四大會計師事務所，國際四大會計師事務所發(fā)展行業(yè)專長增強規(guī)模經(jīng)濟性傳遞效應的作用更加明顯。

（七）政府審計研究。

有學者分析國家審計的免疫系統(tǒng)觀，認為免疫系統(tǒng)觀對國家審計科學發(fā)展提供了重要的理論支撐和啟示。1.要進一步從國家治理高度認識國家審計的地位，更加自覺地將國家審計放在國家治理體系和發(fā)展大局中來建設、謀劃并發(fā)揮其作用。2.國家審計不僅要發(fā)揮查錯糾弊的防御性功能，還要發(fā)揮推進制度體制完善的建設性作用。3.要以免疫系統(tǒng)論引領審計理論建設，進一步推動建設性審計理念、服務性審計理念等科學審計理念的產(chǎn)生和實踐，推動審計事業(yè)科學發(fā)展。4.要圍繞免疫功能實現(xiàn)推進審計系統(tǒng)自身建設，通過自身科學發(fā)展和免疫功能發(fā)揮，保證整個社會系統(tǒng)健康運行，從而不斷實現(xiàn)和維護人民群眾的根本利益。

有學者探討信息化條件下國家審計的業(yè)務組織管理模式創(chuàng)新問題。一是對計劃管理模式的創(chuàng)新，建立完善的審計計劃管理數(shù)據(jù)庫，編制科學的中長期審計計劃，制定適當?shù)哪甓葘徲嬘媱?，?yōu)化整合審計資源，對審計項目計劃執(zhí)行情況實施動態(tài)管理等。二是對審計業(yè)務實施管理模式的創(chuàng)新，優(yōu)化審計資源，發(fā)揮數(shù)據(jù)分析團隊作用，構(gòu)建審計大格局等。三是針對審理工作模式的創(chuàng)新，即實行“在線獲取數(shù)據(jù)+兩次審計”的管理新模式。四是對審計整改管理模式的創(chuàng)新，完善及管理數(shù)據(jù)庫，統(tǒng)一落實審計整改，完善審計改革措施，建立審計結(jié)果信息共享機制等。

有學者探討國家治理與國家審計邊界的界定問題，從公共產(chǎn)品的視角界定國家審計任務：1.公共財政供給的公共產(chǎn)品可以有效促進社會公平，卻難以克服自身的無效率和能力不足，且缺乏回應性，要求國家審計加強監(jiān)督；2.市場資本供給的公共產(chǎn)品，在提高供給效率的同時會出現(xiàn)利用壟斷優(yōu)勢提高準入價格、環(huán)境污染、擾亂市場秩序等負的外部性，需要國家審計進行監(jiān)督；3.一些自愿資本供給的公共產(chǎn)品在分配過程中違背了捐贈人的預期目的，致使一些公益組織失去公信力，影響其可持續(xù)發(fā)展，國家審計需要對其進行監(jiān)督。

有學者從憲政思維視角解析國家審計權力。將國家權力分為分散的私權和公權，私權的擁有者是社會公眾，公權的擁有者是政府。國家審計權力實質(zhì)是私權賦予國家審計的，賦予目的在于通過獨立的審計監(jiān)督實現(xiàn)對配置與使用公共權力的制衡，維護公共利益，防止公共權力異化為私人獨享的權力。不同國家的審計設置模式各有不同，一般包括行政模式、立法模式、司法模式。國內(nèi)大多數(shù)學者傾向于我國向立法模式的國家審計設置模式發(fā)展。

有學者提出基于管理控制的治理導向國家審計理論與模式，即以管理控制思想來組建的國家審計，旨在通過管理控制來協(xié)調(diào)國家戰(zhàn)略、國家治理與國家審計之間的一致性，實現(xiàn)審計服務于治理、治理服務于戰(zhàn)略的目標，保證國家戰(zhàn)略的有效執(zhí)行。具體實現(xiàn)模式為：1.根據(jù)國家戰(zhàn)略明確國家治理的目標；2.依照國家治理目標確定國家審計目標，目標的設置要注意預期審計能夠支持相應的國家治理；3.依照國家審計目標確定國家審計重心，由此確定審計的重點是財務合規(guī)性、制度合理性還是管理活動評價審計等；4.按照基本審計程序進行審計，最后形成審計報告并提供建設性建議。

十、公司治理研究

（一）董事會與公司治理。

有學者對市場化程度、獨立董事獨立性與公司價值之間的關系進行實證研究。結(jié)果表明：獨立董事的獨立性與辭職公告的市場反應之間的負相關關系僅存在于市場化程度較低的子樣本中，市場化程度削弱了獨立董事獨立性與公司價值之間的關系。得出政策啟示：監(jiān)管層可以考慮限制大股東和管理層提名獨立董事的數(shù)量，提高小股東的提名權；在獨立董事的任期問題上，可以明確規(guī)定獨立董事連任兩屆后，不得再擔任同一家公司的獨立董事或外部董事。

有學者驗證董事會中女性董事的存在和發(fā)生財務報表重述的可能性之間存在著負相關關系。女性董事的存在會使得董事會在考慮問題的態(tài)度上更加獨立，從而弱化集體思維并提升董事會監(jiān)督財務報告的能力。報表重述意味著董事會治理的失效，重大失誤可能并不僅僅包含在財務報表里，同時也會與股東有關。當董事會中存在至少一位女性董事時，財務報表重述的可能性大大降低。女性董事的存在對董事會治理機制有積極影響。

有學者實證研究地方國有企業(yè)董事會主席與政府的關系如何影響公司的雇傭政策以及過度雇傭的經(jīng)濟后果。研究發(fā)現(xiàn)：當?shù)胤絿衅髽I(yè)的董事會主席只是與政府有一般的聯(lián)系時不太傾向于過度雇傭，而如果某地方國有企業(yè)的董事會主席有專業(yè)背景時該企業(yè)過度雇傭程度更高。說明不同的政治關聯(lián)將扮演不同的角色，通過任命有政府背景的董事會主席，當?shù)卣梢愿深A地方國有企業(yè)的運營以及影響其雇傭政策。為彌補過度雇傭的成本，地方國有企業(yè)收到更多的政府補貼和銀行存款，而董事會主席本身并沒有因支持過度雇傭獲得工資的增長或提升的機會。另外，政府對企業(yè)的掠奪會侵害公司績效，而其對公司的扶持行為只表現(xiàn)出微弱的正面效應，政府干預實際上會降低社會資源配置的效率。政府應當減少對地方國有企業(yè)的干預，通過更有效的方式來發(fā)揮政府補貼的效用。

有學者研究審計委員會董事離任事件的市場反應。實證結(jié)果顯示：會計學專家、其他專家和非專家離任中只有會計專家的離任有顯著為負的市場反應，進一步根據(jù)任期長短和是否身兼多職將離任審計委員會董事細分，發(fā)現(xiàn)任期較短的董事離職有顯著為負的市場反應，而任期較長的董事離職沒有顯著的市場反應，另外，市場反應不因離任的董事是否身兼多職而有顯著區(qū)別。

有學者對研發(fā)投入如何通過公司治理間接作用于企業(yè)業(yè)績進行實證研究。結(jié)論如下：1.創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入與企業(yè)業(yè)績顯著正相關，研發(fā)投入能改善企業(yè)業(yè)績；2.董事會規(guī)模能顯著促進企業(yè)業(yè)績，且正向調(diào)節(jié)研發(fā)投入與企業(yè)業(yè)績的關系，董事會規(guī)模的擴大可以吸納不同的人才獻言獻策，提高公司治理質(zhì)量；3.董事會會議強度與企業(yè)業(yè)績呈顯著負相關，但是對研發(fā)投入與企業(yè)業(yè)績的關系沒有影響，說明對于創(chuàng)業(yè)板上市公司來說，頻繁的董事會會議反而不利于企業(yè)業(yè)績的提高；4.獨立董事對研發(fā)投入與企業(yè)業(yè)績具有負調(diào)節(jié)效應，說明獨立董事還沒有發(fā)揮應有的作用，更多可能是滿足證監(jiān)會的要求而設置。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)董事會秘書非正常離職的上市公司的會計業(yè)績、市場業(yè)績顯著更低，違規(guī)概率顯著更高。董事會秘書的非正常離職導致其在公司治理中的作用逐漸喪失。為此，證券監(jiān)管機構(gòu)應對董事會秘書的非正常離職行為給予適當?shù)募s束，各交易所也應該進一步在上市規(guī)則以及對上市公司的董事會秘書任職期限、任職責任方面做出更為細致的規(guī)定，而投資者可以將董事會秘書的非正常離職作為一個負面信號，對此類上市公司保持警惕，做出謹慎的決策。

有學者考察具備銀行關系和政治聯(lián)系背景的獨立董事對民營企業(yè)信貸融資的影響。結(jié)果表明：1.具有融資關系背景特征的獨立董事可以幫助企業(yè)與銀行建立關系紐帶，緩解民營企業(yè)的融資約束。2.具有融資關系背景特征的獨立董事可以降低民營企業(yè)與銀行間的信息不對稱，從而降低民營企業(yè)的債務融資成本。3.關系借貸的潛在成本是預算軟約束問題，具有銀行關系背景的獨立董事能利用其關系，促使金融機構(gòu)在民營企業(yè)經(jīng)營狀況不佳的情況下再次發(fā)放貸款，因此提高了民營企業(yè)的違約率。具有融資關系背景特征的獨立董事的作用就像一把雙刃劍，雖然可以幫助企業(yè)爭取更多的低成本資金，卻伴隨著較嚴重的企業(yè)違約情形，給債權人造成損失。

(二）股權激勵與公司治理。

有學者實證研究表明：相對于非股權激勵公司，股權激勵公司更傾向于減少現(xiàn)金股利支付；與股權激勵方案推出前相比，退出后股利支付率降低；相對于激勵型股權激勵公司，福利型現(xiàn)金股利支付傾向更低。

有學者對我國股權分置改革后上市公司股權激勵、約束機制與公司業(yè)績之間的關系經(jīng)行研究。結(jié)論：1.上市公司管理層股權激勵與公司業(yè)績顯著正相關，實施股權激勵有利于提高公司業(yè)績；2.約束水平綜合值與公司業(yè)績正相關，說明約束機制對管理層越有效，越有利于提高公司業(yè)績；3.股權激勵與約束機制尚未有效配合，未能出現(xiàn)共同提高業(yè)績的協(xié)同效應。

有學者從國有企業(yè)和民營企業(yè)的不同制度環(huán)境出發(fā)，探討二者股權激勵計劃實施動機，發(fā)現(xiàn)無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，率先實施股權激勵計劃的企業(yè)都比同類的其它企業(yè)具有顯著更高的激勵水平，但國有企業(yè)實施股權激勵計劃的意愿與管理層約束機制顯著負相關，而民營企業(yè)的情況則恰好相反。表明國有企業(yè)的股權激勵計劃更符合管理層權利論，即由于所有者缺位和內(nèi)部人控制等問題的存在，管理層往往具有較大的權利，股權激勵計劃成為管理層利用其權利尋租的工具；民營企業(yè)的股權激勵計劃符合最優(yōu)契約論，即由于民營企業(yè)的薪酬體系較少受政府干預、比較市場化，而且民營企業(yè)大股東能夠較好地對管理層進行監(jiān)督，因而股權激勵計劃是為了激勵管理層努力工作實施的，是最優(yōu)契約的體現(xiàn)。

有學者實證結(jié)果表明：民營企業(yè)實施股權激勵能夠促進企業(yè)研發(fā)投入，但是如果民營企業(yè)控股股東塹壕防御效應嚴重，則會抑制股權激勵對于研發(fā)投入的促進作用，企業(yè)如果想要通過股權激勵來提高研發(fā)的積極性，抑制民營企業(yè)控股股東的塹壕效應也是非常必要的；如果民營企業(yè)屬于高科技行業(yè)，這行業(yè)特征會加強股權激勵對于研發(fā)投入的正向影響。高科技行業(yè)中研發(fā)的重要性也會抑制民營企業(yè)控股股東掏空沖動，使股權激勵計劃能夠發(fā)揮促進企業(yè)研發(fā)投入的激勵作用。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)實施股權激勵短期內(nèi)市場反應為正，中期有回復正常狀態(tài)，表明短期正面的市場反應只是由于投資者樂觀情緒所導致，股東財富沒有因此得到提高，最優(yōu)契約無法得到支持；管理層權利過大（監(jiān)督不足）與股權激勵方案特征被操縱導致股東財富受到負面影響，一定程度上支持管理層權利理論。股權激勵很容易受到管理層操作，其降低代理成本、增加股東財富的正面作用被極大地削弱。

（三）薪酬制度與公司治理。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)經(jīng)營風險與高管層內(nèi)部薪酬差距之間存在正相關關系；相對于壟斷企業(yè)而言，完全競爭企業(yè)的經(jīng)營風險對薪酬差距的影響較大；管理層權利與高管層內(nèi)部薪酬差距之間存在正相關關系；相對于完全競爭企業(yè)而言，壟斷企業(yè)的管理層權利對薪酬差距的影響較大。因此，從高管薪酬差距的影響因素入手，限制規(guī)模因素對薪酬差距的過度影響；完善企業(yè)治理制度，抑制管理層權利的濫用；強化競爭風險在薪酬契約中的作用，是優(yōu)化管理層薪酬契約，降低薪酬差距的有效途徑。

有學者以國有企業(yè)經(jīng)理人退休前在職消費為視角，分析股東監(jiān)督和薪酬契約對經(jīng)理人退休前在職消費的影響。實證結(jié)果如下：就全樣本而言，我國國有企業(yè)經(jīng)理人退休前在職消費并非顯著更高。就分樣本而言，超額薪酬高并不能降低經(jīng)理人在職消費；經(jīng)理人在股東單位兼職，導致股東單位缺乏監(jiān)督的獨立性；薪酬缺乏彈性、持股強度不足使面臨退休的國有企業(yè)經(jīng)理人在職消費顯著更高。表明僅借助于高薪并不能起到養(yǎng)廉的效果，缺乏職業(yè)前景激勵時，薪酬契約和股東監(jiān)督在解決代理問題方面更為重要，單純增加高管薪酬，不僅難以有效解決代理問題，反而會加劇公眾對公平問題的疑慮；相反，增強薪酬契約的有效性，可能有助于解決經(jīng)理人代理問題，并緩解公眾對公平問題的疑慮。

有學者分析山西民營企業(yè)薪酬管理現(xiàn)狀，認為山西民營企業(yè)薪酬管理存在如下問題：1.管理者只把薪酬視為成本，在管理中采取了壓低薪酬以增加利潤、積累資本的管理方式，而沒有建立起理論上令人信服、管理實踐中可行的勞資雙方合作共贏的運行機制；2.企業(yè)缺乏薪酬管理專業(yè)人才，薪酬發(fā)放比較隨意，薪酬單一；3.缺乏有效薪酬增長機制。針對上述問題，提出改善民營企業(yè)薪酬管理的對策：1.發(fā)揮薪酬激勵職能，提高勞動者積極性；2.建立企業(yè)薪酬正常增長機制；3.下大力氣引進薪酬專業(yè)人才，建立開放的薪酬制度。

有學者研究管理層激勵不足對過度投資后果的影響。實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：過度投資與管理層未來貨幣薪酬正相關，此關系在管理層貨幣薪酬水平較低和管理層持股水平較低的公司更顯著；過度投資與管理層未來貨幣薪酬正相關，此關系在非國有企業(yè)中更顯著；過度投資對企業(yè)價值有損害作用，這種損害作用在管理層貨幣薪酬水平較低和管理層持股水平較低的公司中更顯著；過度投資對未來1年的短期業(yè)績有正面影響，對未來3年的長期業(yè)績有負面影響，這種現(xiàn)象在管理層貨幣薪酬水平較低和管理層持股水平較低的公司中更顯著；過度投資會增加未來1年和2年的財務風險，對未來第二年財務風險的影響在管理層持股水平較低的公司中更顯著。盡管社會各界對上市公司的天價薪酬普遍關注，但同時要注意管理層貨幣薪酬不足及股權激勵不足可能帶來的負面影響。

有學者實證研究顯示：國有上市公司的高管薪酬——業(yè)績敏感程度較高，而且顯著受政治關系的影響，不同類型政治關系的影響不同，在不同市場化程度的地區(qū)其影響也不同；民營上市公司的高管薪酬與業(yè)績不具有顯著相關性，但政治關系會提高其高管薪酬——業(yè)績敏感度。無論是發(fā)達地區(qū)還是落后地區(qū)，民營上市公司高管薪酬與高管持股比例顯著正相關。對大部分民營上市公司而言，股權授予并非對高管進行激勵的常規(guī)方式。

有學者實證研究在市場化進程中不同所有制性質(zhì)的企業(yè)高管薪酬結(jié)構(gòu)中貨幣薪酬與在職消費的替代效應。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：市場力量確實對上市公司薪酬結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了影響，隨著薪酬管制的進一步放松，在職消費作為補償性的制度安排在薪酬契約中的比重逐步下降，尤其以中央國有企業(yè)表現(xiàn)更為突出，它們更愿意采用市場化貨幣薪酬來替代隱性薪酬，地方國有企業(yè)的替代意愿超過民營企業(yè)；同時，高管權利的過度濫用將會抑制和削弱薪酬契約的有效性，并可能成為阻礙國有企業(yè)薪酬契約市場化改革的約束因素。

有學者研究不同產(chǎn)權背景下高管薪酬抑制腐敗功效的差異。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：1.對于顯性腐敗，高管高薪可以抑制顯性腐??；由于國有企業(yè)天生與政策存在親屬關系，高薪對顯性腐敗的抑制作用要弱于非國有企業(yè)；2.對于隱性腐敗，高管高薪不能起到抑制腐敗的作用，相反高管高薪與隱性腐敗之間具有正相關關系，支持了管理層權力理論。在我國上市公司中所有者缺位帶來內(nèi)部人控制以及一股獨大的股權結(jié)構(gòu)，可能導致企業(yè)控制權轉(zhuǎn)移到管理層手中，因此管理層有足夠的權力決定自己的薪酬水平，并且同樣有權力決定自己在職消費的水平，高薪與隱性腐敗之間往往存在正相關關系，但由于國有企業(yè)中薪酬管制的原因，使得高管高薪與隱性腐敗的正相關關系要弱于非國有企業(yè)。

有學者實證研究結(jié)果表明：政治聯(lián)系顯著增加民營上市公司的內(nèi)部薪酬差距，同時也顯著增加民營上市公司薪酬差距的粘性，即業(yè)績變動一個單位的情況下，業(yè)績下降導致的政治聯(lián)系的民營上市公司的內(nèi)部薪酬差距減少的幅度顯著低于業(yè)績增加時薪酬差距增加的幅度。高管的政治聯(lián)系在一定程度上削弱了民營上市公司薪酬激勵契約的有效性，政府應該減少對民營經(jīng)濟的干預和管制。

（四）代理成本與公司治理。

有學者從雙重代理成本視角實證檢驗媒體作為一種外部監(jiān)督機制是否有利于事前約束公司內(nèi)部人的各種機會主義行為，幫助上市公司緩解代理問題。實證分析得出：上市公司的雙重代理成本越高，受到的媒體關注和報道就越多，而高水平的媒體報道能夠降低公司的雙重代理成本，且媒體報道的上述治理作用在中小股東與管理層之間的第一類代理問題中表現(xiàn)的很強，媒體與市場化環(huán)境兩種外部治理機制間主要存在一種替代作用。

有學者考察我國非上市公司的治理問題。研究發(fā)現(xiàn)：1.控股股東的特征對非上市公司的代理成本影響顯著，如果控股股東來自私人或港澳臺和外資，則較強的盈利動機使其有激勵約束自身行為和監(jiān)督經(jīng)理人，導致代理成本降低；2.包括法律對投資者權利保護和市場化等外部制度環(huán)境對非上市公司治理影響顯著；3.稅收加強了公司管理層的監(jiān)督，降低了公司的代理成本，因此稅務實施作為法律外制度對于非上市公司的公司治理扮演者重要的角色，是我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段可借鑒的重要法律外制度。

有學者考察XBRL的采用對于開放式基金代理成本及其相關經(jīng)濟后果的影響。研究發(fā)現(xiàn)：強制采用XBRL降低了開放式基金的代理成本，同時提升了開放式基金的績效水平，表明這一新的披露方式，減少了投資者的信息搜索成本以及投資者與基金經(jīng)理之間的信息不對稱，從而促進了投資者作為委托人對于代理人行為的有效監(jiān)督。

（五）股權結(jié)構(gòu)與公司治理。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)國有股權和公司績效之間呈U型關系。股權分置改革對改善國有股權和公司收益率之間的關系呈促進作用，在提高公司治理的同時可以降低非流通股的消極影響；較高的國有股權優(yōu)于分散的股權結(jié)構(gòu)，國有股權較高時有助于提高公司績效，國家作為大股東從自身利益出發(fā)可以為企業(yè)提供財務和資源配置方面的支持。

有學者實證研究家族控制權異質(zhì)性與銀行信貸合約間的關系。發(fā)現(xiàn)家族超額控制程度較強時，增強了企業(yè)的信貸風險，增加了銀行對企業(yè)信貸合約的條件，銀行在合約中要求企業(yè)提供更多的擔保行為，家族對企業(yè)的超額控制程度越高，企業(yè)的信貸違約率越高，信貸風險越強，支持了家族控制權尋租假說。家族控制權結(jié)構(gòu)與銀行信用貸款之間的負相關性在具有政治關聯(lián)、社會捐贈行為和公司透明度更高的企業(yè)中會降低；地方法律制度水平會降低家族超額控制引發(fā)的代理成本和信貸違約風險；地方銀行業(yè)腐敗會降低銀行對借款企業(yè)代理問題所引發(fā)的信貸風險的評估能力。

有學者探討金字塔式持股結(jié)構(gòu)的縱向?qū)蛹墶M向跨度與公司價值的關系。發(fā)現(xiàn)超過一半的中國上市公司最終控制人的所有權與控制權不分離；不同類型控制人控制的上市公司有很大區(qū)別：隨著金字塔縱向?qū)蛹壍脑黾?，央企和家族企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)更復雜，透明度更低，公司價值降低。這支持了代理理論的解釋，即隨著金字塔縱向?qū)蛹壍脑黾?，隧道挖掘效應增強（但地方政府的這種效應不顯著）；橫向跨度方面，央企的企業(yè)價值與其負相關，而家族企業(yè)的公司價值與其關系不顯著。研究基本支持金字塔控股集團使用控制性股東最大化控制權的方式，控制性股東很可能利用集團內(nèi)部市場進行非效率的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和配置。

有學者考察家族控制和職業(yè)化經(jīng)營特征對不同類型家族企業(yè)公司治理效率的影響。發(fā)現(xiàn)家族企業(yè)的代理問題依賴于家族企業(yè)類型。職業(yè)經(jīng)理人的家族企業(yè)中，家族控股股東能降低第一類代理問題，導致CEO變更與公司業(yè)績之間存在較高敏感性；相對職業(yè)經(jīng)理人家族企業(yè)，非家族企業(yè)第一類代理問題較嚴重，CEO變更與公司業(yè)績間敏感性較低；家族CEO企業(yè)中，第二類代理問題較嚴重，家族CEO變更與公司業(yè)績間有較低敏感性。家族控股股東影響家族企業(yè)代理問題機制主要通過家族所有權和對董事席位控制來實現(xiàn)。家族所有權和董事席位控制機制有助于強化職業(yè)經(jīng)理人家族企業(yè)中家族對CEO的監(jiān)管機制并提升公司治理效率。在公司經(jīng)營業(yè)績較差期間，CEO變更決策所導致的代理問題影響公司價值。職業(yè)經(jīng)理人擔任CEO的家族企業(yè)相對家族CEO企業(yè)和非家族企業(yè)有較高的公司溢價。然而，并非所有家族企業(yè)都享有公司溢價行為：創(chuàng)業(yè)者擔任CEO沒有公司溢價，繼承人擔任CEO有顯著公司折價。

有學者實證研究結(jié)果表明控股股東的關系股東將獲得部分與其現(xiàn)金流不相匹配的剩余控制權，這部分超額權利是由控股股東向其讓渡的，是控股股東在融資約束、履約成本、輿論和法律監(jiān)管等種種考慮下，分散部分現(xiàn)金流權和控制權，并通過相對隱蔽的方式對公司維持控制而采取的做法。

（六）大股東控制與公司治理。

有學者基于亞星化學大股東占款問題的案例分析，研究集團內(nèi)部控股股東的資金侵占及其監(jiān)管。認為資金侵占問題主要分為非經(jīng)營性占款、經(jīng)營性占款和擔保。非經(jīng)營性占款主要體現(xiàn)在“其他應收款”上，或根本不入賬；經(jīng)營性占款通過關聯(lián)交易來占用上市公司資金，會計核算上主要體現(xiàn)“應收賬款”與“預付賬款”等項目下，實質(zhì)上是通過關聯(lián)購銷交易這種合法的嫁衣來掩蓋資金占用的違法行為。針對相關經(jīng)濟后果提出建議：1.鑒于上市公司改制不徹底而留下控股股東資金侵占這種后遺癥，對擬上市公司的監(jiān)管應從源頭上實施控制；2.切實改進上市公司的內(nèi)部制衡和控制制度，形成有效的約束機制，有助于保護投資者權益，為證券市場的長期健康發(fā)展奠定堅實基礎；3.持續(xù)完善相關法律制度建設，加大對控股股東資金侵占相關問題的處罰力度。

有學者從家族企業(yè)的直接持股結(jié)構(gòu)和董事、監(jiān)事、高級管理人員結(jié)構(gòu)的角度，考察家族控股上市公司中控股股東的關聯(lián)大股東參與持股和決策管理對公司價值和企業(yè)關聯(lián)交易狀況的影響。研究發(fā)現(xiàn)：家族關聯(lián)大股東的存在和委派董事導致公司價值折損，關聯(lián)大股東持股比例、委派董事比例及監(jiān)事高管比例越高，企業(yè)價值折損越嚴重；家族關聯(lián)大股東的存在和委派董事與關聯(lián)交易發(fā)生關概率和規(guī)模正相關，關聯(lián)大股東持股比例、委派董事比例及監(jiān)事高管比例越高，關聯(lián)交易發(fā)生概率和規(guī)模越大；家族關聯(lián)大股東的持股、委派董事及監(jiān)事高管加劇了關聯(lián)交易對公司價值的損害；不同類型的關聯(lián)大股東在公司治理中的作用機理存在一定差異，機構(gòu)投資者及四大審計師分別作為內(nèi)部、外部治理機制，可對關聯(lián)大股東的行為產(chǎn)生一定的監(jiān)督和制約作用。

有學者從高管更換視角考察控股股東侵占上市公司利益的行為是否以及如何影響其高管激勵效率。實證研究發(fā)現(xiàn)：1.控股股東利益侵占會降低公司高管更換對業(yè)績的敏感性；2.當信息不對稱程度較高時，公司高管更換對業(yè)績的敏感性受控股股東利益侵占的負向影響更大；3.當市場化程度較高時，控股股東利益侵占對公司高管更換效率的損害更小。結(jié)果表明，控股股東與中小股東之間的利益沖突會損害高管激勵效率，并且在信息不對稱程度較高時更為嚴重，但市場化程度的提高可以在一定程度上抑制這種負面影響。為降低控股股東利益侵占行為對經(jīng)濟效率的負面影響，一方面應該增加公司透明度，降低信息不對稱程度；另一方面應該加快市場化進程，提高各地區(qū)的市場化程度。

有學者實證檢驗各種常見的治理機制在大股東面臨財務困境時的有效性。結(jié)果表明處于財務困境的大股東更有動機占用上市公司的資金。此外，針對大股東財務困境下的掏空行為，不同層次的治理機制表現(xiàn)出不同的有效性。外部治理方面，法制監(jiān)管能夠有效抑制財務困境下的大股東掏空行為，且不受其他治理因素干擾。外部審計的監(jiān)督效果有限，只有在法律監(jiān)管環(huán)境較強的情況下才能發(fā)揮作用。內(nèi)部治理方面，大股東所有權和董事持股等激勵機制只能在特定情況下發(fā)揮其治理作用。其中，大股東所有權與外部審計機制之間存在替代關系，在外部審計較弱時，大股東所有權才能發(fā)揮其替代作用。董事持股一方面與法制監(jiān)管之間存在互補關系，即只有在較強的法制監(jiān)管環(huán)境下，董事持股機制才能有效地發(fā)揮作用；另一方面，其與外部審計之間存在替代關系，即當外部審計較弱時，董事的持股可以在一定程度上代替缺失的外部審計機制，發(fā)揮一定的激勵作用。此外，其他內(nèi)部治理機制（如其他股東的制衡、獨立董事等）均不能有效抑制大股東財務困境下的掏空行為。

有學者通過解讀中國管理情景下法律制度、倫理環(huán)境以及企業(yè)文化對大股東行為的影響，歸納出大股東控制權私利行為的3種基本模式：第一種是違法違規(guī)的闖紅燈模式，第二種是可能并不違規(guī)的擦邊球模式，選擇并不直接觸犯法律的掏空方式，第三種是形式是不違規(guī)的蠶食者模式，利用制定游戲規(guī)則的特權，通過形式上合乎法規(guī)但可能有悖社會倫理的不合情的掏空形式獲取控制權私利。建議公司注意大股東控制權私利行為中的法、理、情的糾結(jié)，強化公司治理相關法規(guī)的剛性約束，嚴懲各種違法違規(guī)的闖紅燈模式的大股東掏空行為；規(guī)范公司治理相關行為邊界，引導大股東遵紀守法，提高大股東倫理決策的道德強度，擠壓其機會主義選擇的空間，抑制各種合法但可能不合理的擦邊球模式的大股東控制權私利行為；完善公司法人制度，尊重利益相關者合法權益，強化董事會行為的獨立性，提高相關決策的透明度，激勵大股東控制權私利與企業(yè)績效的兼容和共享，減少那些合乎法律規(guī)范和公司治理程序但可能有悖社會倫理不合情的蠶食者模式的大股東控制權私利行為。

有學者通過實證研究檢驗大股東退出威脅與市場價值的預期正相關關系。大股東退出威脅也是一種有效的管制渠道，如果大股東出售本企業(yè)的股份勢必會對外界傳遞負面信息，從而導致企業(yè)估價下跌，這便會對管理層造成巨大壓力，促使其工作更努力、決策更加謹慎，最終會提高企業(yè)價值。

有學者實證檢驗大股東追逐控制權收益對董事會結(jié)構(gòu)調(diào)整方式選擇的影響。大股東既有控制權收益越高的公司，選擇減少非獨立董事規(guī)模的調(diào)整方式的可能性更大，大股東既有控制權收益越高的公司，獨立董事人數(shù)達標的時間可能被推遲；來自第一大股東的董事在董事會調(diào)整完成后，占全部非獨立董事的比例進一步提高，從而更有利于大股東控制董事會。

（七）債務融資與公司治理。

有學者檢驗債權人控制狀態(tài)依存的分配對財務報告的影響。發(fā)現(xiàn)公司財務報告在違反契約后立即變得更穩(wěn)健且該影響持續(xù)至少兩年，當債權人議價能力更強時，公司經(jīng)營不穩(wěn)定，債權人首席重組官就位時該穩(wěn)健性更顯著。有兩個原因可以接受控制權轉(zhuǎn)移使得此財務報告變得更穩(wěn)?。?.債務契約違反后，債權人開始獲取信息以便了解真實狀況，在會計準則中暗含的信息不對稱識別規(guī)則的作用下，一旦當前狀況信息被獲知，財務報表中的壞消息總能比好消息更易被識別確認，因此使得財務報告更保守；2.穩(wěn)健性是降低代理成本和促進公司治理的有效契約手段的一部分，能夠彌補之前激進的會計行為、提高投資效率、識別并解雇不合格的管理者，減少無謂損失并提升公司價值。債券人將要求更及時地損失確認并推動公司財務報告政策以便更好地反映債務清償相關概念。

有學者考察銀行債權治理對國有企業(yè)管理者偏好和績效的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)：銀行債權治理約束了國有企業(yè)管理者的規(guī)模偏好、花費偏好和平靜生活偏好，抑制了國有企業(yè)的投資饑渴癥和工資侵蝕利潤的現(xiàn)象，促進了國有企業(yè)技術創(chuàng)新，進而顯著地改善了國有企業(yè)的績效。表明銀行信貸制度的改革在國有企業(yè)里產(chǎn)生了顯著的公司治理效應，金融制度在很大程度上決定了非金融企業(yè)，尤其是經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中國有企業(yè)的性質(zhì)，從而突出了金融部門的改革對于國有企業(yè)改革的互補性和重要性，國有企業(yè)的問題和改革效果不僅取決于國有企業(yè)改革本身，而且依賴于以金融體制為代表的經(jīng)濟體制其他方面的改革進程。

有學者研究公司治理質(zhì)量對發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可能性的影響。實證結(jié)果顯示：具有較弱的內(nèi)外部治理質(zhì)量的公司更會選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，而不是直接債券和增發(fā)新股。在公司治理質(zhì)量的代理變量中，存在大股東的影響最大，存在大股東的公司顯著表現(xiàn)為采用可轉(zhuǎn)換債券的可能性較小。結(jié)果表明公司治理特性對公司的債券選擇有顯著影響，并且證券選擇模型應該包含這些特性。

有學者研究負債在股權集中公司中的治理作用。研究發(fā)現(xiàn)：負債與大股東的利益侵占存在顯著正相關關系，相對于國有控股公司來說，私有公司的負債水平更高，其原因在于私有大股東通過負債對中小股東利益侵占程度高于國有大股東。

（八）管理控制與公司治理。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：女性高管會更加關注企業(yè)與周遭環(huán)境的關系和社會責任的履行，因此女性高管與中國上市公司的慈善捐贈顯著正相關；而政府干預調(diào)和了女性高管與公司捐贈之間的正相關關系，使得女性對于慈善捐贈的正影響有所降低。監(jiān)管機構(gòu)可以鼓勵上市公司在治理結(jié)構(gòu)中實行性別多元化，對企業(yè)而言，積極吸收女性進入高管隊伍有助于社會責任的履行，從而提高企業(yè)自身聲譽。

有學者從研究的必要性、存在的問題及改進建議3個方面，對國有企業(yè)監(jiān)事會與公司治理相關主力關系進行研究。1.就研究的必要性而言，國有資產(chǎn)監(jiān)管體制、法律環(huán)境和職責內(nèi)涵發(fā)生變化。2.重點探討國有企業(yè)監(jiān)事會與國資委（股東會），董事會和審計、紀檢等國有企業(yè)內(nèi)部其他監(jiān)督力量的工作關系存在的問題。例如，監(jiān)事會對國資委的歸屬感不強、監(jiān)事會的工作職責不清、工作流程不順；監(jiān)事會的監(jiān)督職能與服務職能失衡；與外界監(jiān)督力量職能交叉、重復監(jiān)督、監(jiān)督信息分散，共享機制不完善等問題。3.提出了改進建議：①理順國資委與國有企業(yè)監(jiān)事會的委托代理關系；②強化國有企業(yè)監(jiān)事會的監(jiān)督職能，完善監(jiān)事會與國資委職能部門工作的銜接機制，加強對企業(yè)監(jiān)事會工作和其成員的工作考核；③整合企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督資源、協(xié)同國有企業(yè)監(jiān)事會和內(nèi)部的其他監(jiān)督力量。

有學者以研究政治關聯(lián)對企業(yè)績效的激勵機制為核心，回顧該領域的最新研究進展，系統(tǒng)梳理政治關聯(lián)的激勵效果、激勵動機和激勵渠道。發(fā)現(xiàn)政治關聯(lián)的反向激勵效果越普遍的國家，企業(yè)反而有更強烈的激勵去構(gòu)建政治關聯(lián)，這與構(gòu)建政治關聯(lián)的激勵動機與激勵效果的正向關系的理論推導相悖，清晰地提出和有力地解釋這個悖論，是深入研究政治關聯(lián)的方向之一。

有學者測量積極股東的平均監(jiān)督成本，并估計積極主義的凈收益。積極股東以宣告自己的意圖開始，主要成本包括披露成本，法律成本，雇用代理顧問、律師和公司治理專家成本，以及時間和努力等隱性成本。實證研究發(fā)現(xiàn)代理權爭奪是最耗費成本階段，談判成本僅次于代理權爭奪，測量的監(jiān)督成本消耗掉了股東積極主義總收入的三分之二，可見積極主義的凈回報比之前預想的要小得多。然而雖然平均的凈收益幾乎為零，但是第一至四分位數(shù)的積極股東們賺取了高額收益，高于不實行積極主義股東的投資收益。

有學者實證檢驗在對投資者保護程度較弱的國家授予少數(shù)股東對公司決策較高的控制權是否有助于提高公司決策質(zhì)量、減少損害公司價值的決策。研究表明，在像中國這樣的對投資者保護較弱的國家中，賦予少數(shù)股東較高的企業(yè)決策控制權有助于提高企業(yè)決策的質(zhì)量，但只有在較高的共同基金持股企業(yè)中成立。

有學者以安大略省證券委員會的一項政策實施為背景，即要求多倫多證券交易所的證券發(fā)行人建立一個至少有3名獨立的且具有財務知識背景的董事會成員的審計委員會，分析控股股東選擇更加嚴格的審計委員會政策的動機，發(fā)現(xiàn)合規(guī)成本對創(chuàng)業(yè)板公司新政的采用具有消極影響，而外部融資需求對新政的采用具有積極作用，高質(zhì)量的審計委員會可以降低公司財務欺詐和管理層資源轉(zhuǎn)移的可能性，進而理性的投資者將修正他們對公司價值的預期并認為采用新政的公司將具有更高的市場價值和較低的權益資本成本；采用新政的創(chuàng)業(yè)板公司具有更高的市場估值和較低的權益資本成本，并且提高了投資效益。

（九）信息披露、媒體監(jiān)督與公司治理。

有學者研究財務報告重述和SOX法案對加拿大公司治理和管理層更換的影響。發(fā)現(xiàn)財務重述在高速發(fā)展的公司中更可能發(fā)生，與CEO是否兼任董事或是否為公司創(chuàng)世家族成員無關；財務重述會受到代理問題的影響，大股東或管理層持股比例越小，重述可能性越大；財務重述也受制于內(nèi)部監(jiān)管獨立性，無關聯(lián)關系的董事的比例越小或者審計委員會中沒有精通財務知識的董事，重述可能性越大；發(fā)生財務重述的公司通常由非四大會計師事務所審計。SOX法案的頒布對公司管理監(jiān)督的管理實踐沒有直接影響，對發(fā)生財務重述后公司管理層和監(jiān)管人員的更換沒有顯著影響。

有學者實證研究表明，自愿性信息披露水平高的公司其特征是：1.在公司基本特征方面，公司規(guī)模較大，財務杠桿水平也相對偏高，且盈利水平表現(xiàn)一般；2.在股權特征方面，實際控制人屬于國有控股的居多，且股權相對比較集中；3.在董事會特征方面，公司董事的薪酬較高，并且，董事會規(guī)模的設置較合理，但是董事會會議次數(shù)略顯不足；4.在高管特征方面，大部分公司董事和CEO 兩職不合一；5.自愿性信息披露水平高的公司與自愿性信息披露水平低的公司比較，可以體現(xiàn)其不同治理特征的主要有財務杠桿水平、實際控制人類別、前五大股東持股比例之和及其金額最高的前3名高管薪酬總額。

有學者從媒體發(fā)揮公司治理作用的機制、動機、條件以及媒體報道偏差學派對媒體公司治理作用的質(zhì)疑入手，梳理了近年來主流財務理論關于媒體公司治理作用的不同觀點和最新研究成果。媒體具有明顯的規(guī)模報酬遞增特征和極強的外部性特征，現(xiàn)有發(fā)現(xiàn)證實媒體在揭露資本市場重大舞弊行為中發(fā)揮了積極作用；新聞能夠緩解由于信息在投資者之間非對稱分布而導致的信息風險問題；在其他條件不變的情況下，媒體關注程度越高，信息環(huán)境和信息質(zhì)量越有保證，中小流通股股東所面臨的信息風險就越小，相應的其所要求的對價也會較低。目前學術界對媒體公司治理作用的研究尚存在以下不足：絕大多數(shù)主流文獻對轉(zhuǎn)型經(jīng)濟和新興市場經(jīng)濟國家關注不足，缺乏對本土特有制度背景的分析；現(xiàn)有研究將重點放在實證媒體報道偏差是否存在而非報道偏差是否影響公司治理作用。認為兩個方面值得進一步研究：1.新媒體的公司治理作用，特別是互聯(lián)網(wǎng)和社交網(wǎng)絡；2.充分考慮我國現(xiàn)階段的制度背景和媒體所處的市場環(huán)境。

有學者研究在網(wǎng)絡時代網(wǎng)絡輿論對于公司內(nèi)部以及外部的治理機制的影響。實證結(jié)果表明：遭到網(wǎng)絡輿論反對的增發(fā)公司，其定向增發(fā)公告后的股票超額收益率顯著為負，之后該定向增發(fā)預案通過相關部門審核的概率也顯著下降，網(wǎng)絡輿論會先后觸發(fā)兩層外部治理機制——資本市場的懲戒和監(jiān)管部門的嚴格審查；與之形成鮮明對比的是，沒有證據(jù)表明網(wǎng)絡負面輿論會觸發(fā)內(nèi)部治理機制——網(wǎng)絡負面輿論對于定向增發(fā)預案通過股東大會的概率不產(chǎn)生顯著影響。另外，網(wǎng)絡負面輿論越高的公司，增發(fā)實施之后，公司業(yè)績下降的概率也越大，表明網(wǎng)絡輿論并非是空穴來風，而是能夠在事前發(fā)掘出定向增發(fā)中可能存在的問題。

有學者以五糧液案例作為研究對象，以媒體監(jiān)督的投資者保護為背景，用聲譽共同體研究框架探討聲譽機制的作用機理。提出在聲譽共同體中，成員的聲譽受損成本并非孤立不變，會發(fā)生向最終責任人方向的轉(zhuǎn)移，最終責任人總體聲譽受損成本中不僅有自己的直接聲譽受損成本，而且要加上聲譽共同體中其他成員聲譽受損成本向自身的轉(zhuǎn)移部分。媒體監(jiān)督與投資者保護的作用機理完全可以用聲譽機制解釋，媒體負面輿論下的政府干預行動不過是政府作為聲譽共同體成員，在聲譽受損下轉(zhuǎn)移其成本壓力的手段，背后的力量依然是聲譽機制。

(十)其他。

有學者研究國有企業(yè)紅利上繳與經(jīng)理人努力程度之間的關系。發(fā)現(xiàn)分紅比例越大，經(jīng)理人的努力程度越低，國有企業(yè)留存收益率對經(jīng)理人努力程度的影響要大于非國有企業(yè)。而股權激勵、薪酬激勵對國有企業(yè)的效果小于非國有企業(yè)。最后，計算得出最佳紅利上繳比例為58%，認為我國尚存在很大紅利上繳比例提升空間。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：1.國有股東比少數(shù)股東、個人股東對公司高官的監(jiān)督和約束更有力，使得國有控股上市公司代理成本降低，政府攫取行為日益減少和扶持增加，表明在當前產(chǎn)權多元化、董事會改革及資本市場對上市公司約束日益增加的情況下，國有控股從整體上能夠?qū)究冃У奶岣咂鸬椒e極促進作用；2.國有股比例與企業(yè)績效呈倒U型關系，因其對績效影響取決于國有資本的政治干預成本、政府優(yōu)待收益及委托代理成本的大小；3.因目前高行政級別企業(yè)曾經(jīng)承受的國家的社會負擔隨社會保障改革大幅減輕，企業(yè)的行政級別越高，其業(yè)績表現(xiàn)越好；機構(gòu)投資者持股比例越高，上市公司的績效越好；4.CEO與董事長職位的強制分離可能導致權力斗爭，影響企業(yè)績效的提高，因而兩權分離與上市公司績效呈負相關關系；5.外部獨立董事多為兼職，精力有限，會因顧及面子不直接提出批評，且目前上市公司獨立董事平均占比均在1/3左右，外部獨立董事在董事會中所占比例與上市公司績效之間沒有顯著關系。所謂最佳公司治理的做法是在特定社會、政治、文化等環(huán)境下各種復雜社會力量和利益全體盡心構(gòu)建的結(jié)果，作用的發(fā)揮很大程度上取決于是否契合所在的制度環(huán)境。

有學者研究公司治理對股票投資風險的影響機制。良好的公司治理有助于降低資本市場中股票投資的風險，治理水平與投資者信念的異質(zhì)程度負相關，投資者信念異質(zhì)程度的增加會抬高股票的投資風險，研究結(jié)果說明在公司治理對投資風險影響機制中，投資者異質(zhì)信念是一個完全中介變量。監(jiān)管當局應在完善政策法規(guī)的同時，積極鼓勵和引導獨立第三方公司治理專業(yè)評價機構(gòu)公布其評價結(jié)果。這對上市公司是有效的激勵約束機制，對投資者是有效的信息轉(zhuǎn)導機制，對監(jiān)管當局是降低監(jiān)管壓力提升監(jiān)管效率的有效方法。

有學者實證檢驗企業(yè)高管權利配置與腐敗行為之間的內(nèi)在聯(lián)系，并檢驗政府薪酬管制、市場化改革進程等特殊制度因素對其產(chǎn)生的影響。結(jié)果表明：CEO的權利越大，企業(yè)越有可能發(fā)生高管腐??；在其他因素不變的情形下，政府薪酬管制惡化了企業(yè)高管腐敗，而市場化改革則有利于緩解其所在地區(qū)上市公司的高管腐敗行為。此外，高管腐敗對企業(yè)績效產(chǎn)生了消極影響。因此，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部權力配置，合理形成企業(yè)高管人員的責權利均衡才是防范企業(yè)高管腐敗的關鍵和微觀基礎；積極深入推進市場化改革進程，減少政府對微觀經(jīng)濟主體的行政干預并逐步建立基于業(yè)績導向的市場化薪酬制度，將有利于緩解企業(yè)高管人員的腐敗動機與尋租空間。

有學者從控制權收益角度揭露國有企業(yè)控制權接管方的真正接管動機。實證研究發(fā)現(xiàn)國有上市公司的控制權轉(zhuǎn)移并沒有帶來企業(yè)績效提升，作為控制權的買方，民營機構(gòu)或個人對國有控股上市公司控制權的興趣并不在于獲得企業(yè)長期績效提升所帶來的共享收益，而是在于其背后巨大的控制權私人收益。因此，在未來的國有企業(yè)民營化過程中，必須高度關注民營企業(yè)接管國有股權的動機和控制權私人收益問題，以確保國有企業(yè)改革的效率。

有學者通過分析國有企業(yè)黨委會參與公司治理對企業(yè)冗余雇員及薪酬契約的影響。發(fā)現(xiàn)我國國有上市公司中，黨委會參與公司治理會增加公司雇傭員工的數(shù)量，形成冗余雇員。其次，國有企業(yè)黨委會參與公司治理，不但降低了公司高管人員的絕對薪酬，還抑制了高管攫取超額薪酬的行為，降低了高管與普通員工之間的薪酬差距，表明黨委會進入公司董事會、監(jiān)事會以及管理層后，既是公司高管又是黨委會成員的雙重身份，主動抑制自身薪酬增長，凸顯政治上的表率作用，表現(xiàn)出管家角色功能。

有學者實證檢驗公司治理與投資者關注以及資本市場信息含量的關系。結(jié)果表明：1.公司治理水平的提高，吸引投資者的關注，導致股票市場異質(zhì)信息含量的提高；2.分析師預測分歧的擴大，從整體上增加股票市場的信息含量，表現(xiàn)為：一方面，股票市場異質(zhì)信息含量隨分析師意見分歧的增加而提高；另一方面，分析師預測意見作為可公開獲取信息增進了股票投資者信息集的容量，提高了投資者同質(zhì)預期對股票價格波動的影響。

有學者從現(xiàn)金股利政策視角研究異質(zhì)機構(gòu)投資者在公司治理功能方面的不同表現(xiàn)。主要結(jié)論為：1.獨立機構(gòu)投資者持股有助于促進上市公司分配現(xiàn)金股利，提高上市公司現(xiàn)金股利分配水平；相對而言，非獨立機構(gòu)投資者對上市公司現(xiàn)金股利分配并未產(chǎn)生顯著影響，表明獨立機構(gòu)持股有助于緩解上市公司中自由現(xiàn)金流引起的公司內(nèi)部人與外部投資者之間的代理沖突。2.總體而言，機構(gòu)投資者持股對上市公司現(xiàn)金股利分配傾向和分配力度未產(chǎn)生顯著影響，這主要是由于占機構(gòu)投資者較大比重的非獨立機構(gòu)投資者未發(fā)揮積極的公司治理功能。

(東北財經(jīng)大學會計學院中國內(nèi)部控制研究中心供稿王棣華 陳梅 袁克利執(zhí)筆)

有學者實證研究結(jié)果表明：總體上采用IFRS的公司在過渡期審計費用平均上升23%，但每個公司審計費用的變化程度因公司規(guī)模以及公司受IFRS影響程度而異。相比于采用IFRS之前公司審計費用的增加，采用IFRS以后審計費用異常增加8%。相對于大公司，小公司采用IFRS以后審計費用上升得更多。

有學者指出：由于公司如何實施IFRS具有相當?shù)淖灾鳈?，有的公司采用IFRS可能僅僅是一種形式，而有的公司采用IFRS是為了提高會計信息的透明度，公司自愿采用IFRS的經(jīng)濟后果存在異質(zhì)性。實證分析表明：與形式實施IFRS的公司相比，嚴格實施IFRS的公司資本成本會降低，市場流動性會提高；尤其是嚴格實施IFRS的公司比形式主義的公司的資本成本降低45～60個基本點。

有學者實證分析表明：強制采用IFRS對股票流動性影響很小。只在5個歐盟國家組發(fā)現(xiàn)流動性的顯著變化，但是這些變化也可能是由財務報告環(huán)境等的變化引起的。在那些沒有進行持續(xù)的財務報告制度變革的國家，既使投資者保護和法律保護較強，強制采用IFRS也沒有帶來股票流動性的顯著改善。另外，還發(fā)現(xiàn)在那些經(jīng)歷了制度變化但并沒有同時采用IFRS的公司，股票流動性具有類似的變化。因此，財務報告制度變化和其他未觀察到的因素是股票流動性發(fā)生變化的重要影響因素，而并不能說這些變化就是強制采用IFRS而導致的。