中國(guó)企業(yè)“走出去”要防范法律風(fēng)險(xiǎn)

2012年，中國(guó)對(duì)外直接投資已高達(dá)878億美元，成為世界第三大對(duì)外投資國(guó)。雖然從資產(chǎn)規(guī)模上看我國(guó)海外投資事業(yè)收獲不少，但是投資失敗率也很高。研究報(bào)告指出，過去20年里全球大型企業(yè)兼并案中取得預(yù)期效果的比例低于50%，而具體到中國(guó)則有67%的海外投資不成功，尤其礦產(chǎn)資源等領(lǐng)域的投資，幾乎成為失敗收購(gòu)的重災(zāi)區(qū)。僅2013年前三季度，就有大量大型礦企并購(gòu)案以失敗告終。

“以防為主”應(yīng)對(duì)海外投資風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的失利，也讓我們認(rèn)識(shí)到海外投資存在著一定風(fēng)險(xiǎn)，要謹(jǐn)慎對(duì)待。中國(guó)企業(yè)要想真正“走出去”，在海外完成投資，并且取得良好的收益，就必須強(qiáng)化自身的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，時(shí)刻警惕在海外并購(gòu)中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，國(guó)浩律師事務(wù)所執(zhí)行合伙人、律師王衛(wèi)東認(rèn)為，雖然中國(guó)企業(yè)迎來了迄今為止海外并購(gòu)的最佳時(shí)期，但也存在一些不足，只有認(rèn)識(shí)不足才能防范風(fēng)險(xiǎn)。第一，對(duì)外投資累計(jì)規(guī)模較低。盡管中國(guó)對(duì)外出口額在全球出口額中的比例已經(jīng)躍升至10%，但中國(guó)對(duì)外投資累計(jì)規(guī)模卻僅為世界外商投資總規(guī)模的1%，約為外商對(duì)華投資累計(jì)規(guī)模的10%；海外并購(gòu)的金額只有美國(guó)的10%。第二，投資主體單一。國(guó)有企業(yè)“走出去”是目前我國(guó)海外并購(gòu)的主要特征，但“主權(quán)基金”受到西方國(guó)家的普遍猜忌。并購(gòu)發(fā)生地對(duì)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)背后的政府行為的質(zhì)疑和審查，是并購(gòu)失敗率高居不下的重要因素。第三，并購(gòu)技巧有待改善。國(guó)內(nèi)投行、律師、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)不發(fā)達(dá)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)缺乏技巧。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，與英美發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)海外并購(gòu)失敗率達(dá)到12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過發(fā)達(dá)國(guó)家2%的比率。

與此同時(shí)，我國(guó)企業(yè)“走出去”承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。據(jù)王衛(wèi)東介紹，中國(guó)企業(yè)過去僅需承擔(dān)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而現(xiàn)在卻要承擔(dān)更為復(fù)雜的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩方面。一是政治風(fēng)險(xiǎn)，其主要指一個(gè)國(guó)家對(duì)外國(guó)投資者可能采取的改變其預(yù)期投資收益的各種手段，最終體現(xiàn)為對(duì)當(dāng)?shù)胤森h(huán)境的影響，如任意修改法律、征收征用資產(chǎn)、提高稅負(fù)、限制利潤(rùn)匯出、限制換匯、限制外來投資等。二是法律風(fēng)險(xiǎn)，主要涉及東道國(guó)的國(guó)家安全審查、稅法、公司法、勞工法、外匯管理法、會(huì)計(jì)規(guī)則及其他與投資項(xiàng)目相關(guān)的法律風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，東道國(guó)法律風(fēng)險(xiǎn)還包括該國(guó)法律變更的風(fēng)險(xiǎn)，以及在簽署并購(gòu)協(xié)議時(shí)出現(xiàn)沒有預(yù)測(cè)到的法律變更，如提高準(zhǔn)入要求、加重稅負(fù)等，影響并購(gòu)方利益的情況。

針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？王衛(wèi)東表示，中國(guó)企業(yè)境外投資法律風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持“事前預(yù)防、事中控制、事后補(bǔ)救”的原則，并應(yīng)“以防為主”。首先要對(duì)被并購(gòu)方所在國(guó)的外資準(zhǔn)入制度、公司法律框架、稅務(wù)體制、勞動(dòng)法律制度、環(huán)保要求、外匯管制要求等與企業(yè)運(yùn)營(yíng)和收益密切相關(guān)的法律法規(guī)做詳盡的調(diào)研和確認(rèn)。其次，要對(duì)被投資主體或目標(biāo)資產(chǎn)的法律進(jìn)行調(diào)查。在簽署正式投資文件前，應(yīng)確認(rèn)未來合作方、被投資主體的法律資質(zhì)、合規(guī)性，目標(biāo)股權(quán)或目標(biāo)資產(chǎn)是否存在任何瑕疵，完成相應(yīng)法律盡職調(diào)查工作，以此有效避免海外投資的潛在法律風(fēng)險(xiǎn)。第三，要策劃、設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)和融資方式。根據(jù)國(guó)內(nèi)企業(yè)未來著眼點(diǎn)的不同，從合理避稅、退出機(jī)制等不同角度，分析各種交易結(jié)構(gòu)的利弊，設(shè)計(jì)不同的交易結(jié)構(gòu)、海外股權(quán)框架。同時(shí)，針對(duì)投資所在國(guó)對(duì)公司注冊(cè)資本制度、金融體制的不同，選擇并購(gòu)貸款、股東貸款、當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)貸款以及私募股權(quán)基金注資等多種融資方式。

“走出去”的行為模式受法律意識(shí)指導(dǎo)

隨著改革開放的發(fā)展，目前無論是國(guó)企還是私企，都有加深參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)大循環(huán)的態(tài)勢(shì)。事在人為，人的行為受自主意識(shí)的支配。法律是規(guī)則，“走出去”的行為模式受法律意識(shí)的指導(dǎo)。

北京市中銀律師事務(wù)所律師牛寶源表示，海外投資經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)法律問題，就是因?yàn)榍啡闭嬲c國(guó)際接軌的法律意識(shí)與實(shí)事求是的工作方法?！叭绻髽I(yè)家對(duì)國(guó)際業(yè)務(wù)接觸較少，在海外發(fā)展過程中，一旦不能根據(jù)所在國(guó)家的具體情況進(jìn)行調(diào)整，就容易把自己以往在國(guó)內(nèi)認(rèn)為較為有效的經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到國(guó)際化經(jīng)營(yíng)中，導(dǎo)致不能正視當(dāng)?shù)氐姆ㄖ骗h(huán)境，形成法律風(fēng)險(xiǎn)。再比如，某公司到國(guó)外設(shè)廠，按照當(dāng)?shù)貥?biāo)準(zhǔn)作了環(huán)評(píng)，通過了政府批準(zhǔn)。但在真正計(jì)算生產(chǎn)成本時(shí)，并未認(rèn)真考慮環(huán)境保護(hù)成本，導(dǎo)致在實(shí)際作業(yè)中不得不投入更多資本，造成資金缺失，長(zhǎng)期無法開工?！?/p>

“‘走出去為的是效益和發(fā)展，但核心問題卻是法律問題，要具備自己的法律意識(shí)?！迸氃粗赋觯c運(yùn)作模式、股權(quán)結(jié)構(gòu)、法律風(fēng)險(xiǎn)管控、媒體、非政府組織、危機(jī)公關(guān)相比，我國(guó)企業(yè)家更習(xí)慣重視生產(chǎn)環(huán)節(jié)，如礦石含量、采掘條件等。“但要在海外經(jīng)營(yíng)發(fā)展，‘內(nèi)功和‘外功都要硬，這個(gè)‘外功主要表現(xiàn)在法律意識(shí)上，其將為制度設(shè)計(jì)和以后經(jīng)營(yíng)鋪路?！?/p>

（本欄目由“我的律師網(wǎng)”協(xié)辦）