重頭戲：金改

據(jù)悉，9月底將掛牌的中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，總體方案將涉及98項(xiàng)試點(diǎn)，其中金融改革成了多方關(guān)注的焦點(diǎn)。

上海國際金融中心研究會副會長、上海交通大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心主任潘英麗在接受《中國經(jīng)貿(mào)聚焦》專訪時表示，“目前國內(nèi)的金融改革嚴(yán)重滯后，已經(jīng)到了不得不改革的時刻。上海自貿(mào)區(qū)改革開放的試點(diǎn)項(xiàng)目，一定要與中國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和發(fā)展的內(nèi)在要求相吻合，金融業(yè)務(wù)要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)?！?/p>

中國需要開放金融服務(wù)業(yè)，以多元的金融業(yè)態(tài)支持經(jīng)濟(jì)的多元化發(fā)展，像為小微企業(yè)服務(wù)的小微銀行?！艾F(xiàn)在，中國金融業(yè)最缺乏的是真正的投資家。通過金融業(yè)的開放，引進(jìn)海外優(yōu)秀的金融機(jī)構(gòu)和人才，帶來先進(jìn)的管理模式，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，包括對實(shí)業(yè)的并購、參股等。當(dāng)然，這也為金融的監(jiān)管帶來挑戰(zhàn)?！?/p>

允許銀行破產(chǎn)

潘英麗向本刊記者表示，中國金融業(yè)對銀行過于依賴。目前，以銀行主導(dǎo)的資金融通模式已經(jīng)窮途末路?！坝邢夼普浙y行是未來的一個發(fā)展方向，據(jù)我了解，銀監(jiān)會也是認(rèn)同這個思路的?！庇邢夼普浙y行主要從事商業(yè)銀行及資本市場活動等業(yè)務(wù)，也可吸收大額存款，相對風(fēng)險(xiǎn)較大，有破產(chǎn)可能性。

自中國加入WTO后，大量海外投資者涌入中國市場，激活了當(dāng)時處于崩潰邊緣的銀行業(yè)，國有銀行積極放貸，國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛。

“銀行之所以積極放貸，是因?yàn)橛懈呃??！迸擞Ⅺ惤忉尩溃皣H上通行的利差大約是1.4%-1.5%，臺灣、香港等地只有1%左右，但是中國大陸的利差高達(dá)3%以上，相當(dāng)于國家給銀行2%的補(bǔ)貼。為了獲得更多補(bǔ)貼，銀行自然急于放貸，擴(kuò)大信貸規(guī)模?！?/p>

“現(xiàn)在這套體系就要玩不下去了”。潘英麗告訴本刊記者，由于抵押貸款要求，銀行的資金通常流向房地產(chǎn)、制造業(yè)和政府項(xiàng)目，如今產(chǎn)業(yè)失衡，企業(yè)負(fù)債率急劇上升，資金鏈斷裂。于是銀行轉(zhuǎn)向直接融資市場，“但是換湯不換藥，95%的公司債券都在銀行間市場交易，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)仍然高度集中在銀行，銀行資本充足率逼近紅線。一旦銀行風(fēng)險(xiǎn)引爆，最終還是由國家財(cái)政買單。”

潘英麗表示，“有限牌照銀行的重要意義在于，銀行風(fēng)險(xiǎn)在行業(yè)內(nèi)自我消化，不再轉(zhuǎn)嫁到國家財(cái)政。那么，就是要允許銀行破產(chǎn)，由投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。所以，在資本金的設(shè)置上應(yīng)該較小，防范成為又一個大而不倒的銀行。”

據(jù)了解，在上海自貿(mào)區(qū)總體方案送審稿里包括：建議允許符合條件的外資金融機(jī)構(gòu)設(shè)立外資銀行；符合條件的民營資本與外資金融機(jī)構(gòu)共同設(shè)立中外合資銀行；在條件具備時適時在區(qū)內(nèi)試點(diǎn)設(shè)立有限牌照銀行。建議在完善相關(guān)管理辦法，加強(qiáng)有效監(jiān)管的前提下，允許區(qū)內(nèi)符合條件的中資銀行開辦離岸業(yè)務(wù)。

此外，潘英麗提到，為了增強(qiáng)銀行體系的市場約束，未來應(yīng)推出存款保險(xiǎn)制度。9月11日，李克強(qiáng)在夏季達(dá)沃斯論壇上表示，將擇機(jī)推出存款保險(xiǎn)制度。

人民幣國際化步伐不可太快

據(jù)外媒報(bào)道，自貿(mào)區(qū)金改草案中允許上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)人民幣自由兌換。

潘英麗認(rèn)為，“自由兌換對人民幣而言不重要，關(guān)鍵是人民幣計(jì)價(jià)功能的發(fā)揮，中國有強(qiáng)大的生產(chǎn)力，要推動人民幣在海外使用?！?/p>

她向本刊記者解釋，貨幣自由兌換源于國際金本位制，關(guān)鍵在于貨幣的含金量。人民幣國際化的最低目標(biāo)是通過人民幣在海外的計(jì)價(jià)功能的發(fā)揮，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)和美元本位制的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。“當(dāng)中國與第三方國家（如亞洲、非洲、俄羅斯等國家和地區(qū)）交易，都用人民幣或者對方的貨幣，不再使用美元了，這才是真正體現(xiàn)中國利益的人民幣國際化?！?/p>

潘英麗表示，央行對資本賬戶開放的改革推動很積極，不僅是因?yàn)樗念I(lǐng)導(dǎo)人有宏觀視野，另一方面它也是現(xiàn)行制度的受害者?！叭嗣駧砰L期處于低估價(jià)值上，造成國際投資者大量進(jìn)入，外匯儲備倍增，不得已購買大量美國國債。隨之而來的則是通脹壓力，為此央行向銀行發(fā)行央票緩解壓力，但銀行的利息竟然比美國國債利率還要高，央行賠了夫人又折兵?！?/p>

“目前資本賬戶開放的步伐不能走得太快，國內(nèi)市場的爛攤子還沒收拾好?！迸擞Ⅺ悘?qiáng)調(diào)，“首先要想明白，我們?yōu)槭裁匆嗣駧艊H化？人民幣國際化的最終目標(biāo)是促進(jìn)中國成為世界金融強(qiáng)國，在世界經(jīng)濟(jì)中扮演‘全球銀行’的角色。中國政府通過發(fā)行國債來籌集低成本資金，相當(dāng)于銀行吸收存款，而企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的全球投資活動就相當(dāng)于經(jīng)營銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)，對外投資的高回報(bào)可以給中國帶來巨大的利差收入?！?/p>

當(dāng)下中國的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)能力不足，而資本賬戶的開放度取決于國內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在全球范圍內(nèi)配置資源的能力，在這種情況下，快步開放資本賬戶項(xiàng)目，是在為他人作嫁衣裳，引進(jìn)熱錢，國內(nèi)的成長機(jī)會被他人所分享。

“一旦匯率大幅度波動，對中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)損傷很大，所以仍要監(jiān)管。行政手段已經(jīng)行不通了，國際上通行的方法是征稅，也就是資金進(jìn)出的時候留下買路錢?！迸擞Ⅺ惐硎荆@一定會引來金融霸權(quán)國家的反對，但代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)大國的中國日漸成長，有自己的話語權(quán)，可以設(shè)短期國際資本流動的交易稅。

多元市場開放

潘英麗告訴本刊記者，人民幣要在大宗商品和國際經(jīng)濟(jì)活動中發(fā)揮計(jì)價(jià)功能，很重要的一點(diǎn)，是中國的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)必須走出去，通過資本輸出參與到國際經(jīng)濟(jì)活動中去，并不斷提高其國際競爭力。

潘英麗表示，“貨幣使用取決于兩方面，負(fù)債的計(jì)價(jià)方式和原材料也就是成本的計(jì)價(jià)方式，相對應(yīng)，如果能將人民幣國際債券市場和期貨市場做起來，那么對人民幣海外使用有內(nèi)在影響力?！?/p>

上海自貿(mào)區(qū)金融改革方案建議，允許金融市場在區(qū)域內(nèi)建立面向國際的交易平臺，逐步允許境外企業(yè)參與商品期貨交易，支持市場自主推出交易產(chǎn)品，鼓勵境內(nèi)外主體參與金融市場的融資和交易。

“在這種潛臺詞下有兩種思路，一種是在區(qū)域內(nèi)建立新型國際板，掛牌境外企業(yè)使國內(nèi)投資者可以投資外資企業(yè)的股權(quán)，外資企業(yè)興致很高，匯豐銀行第一個要報(bào)名。我提出了另一種思路，在區(qū)域內(nèi)形成人民幣國際債券市場，讓新興市場國家的中央政府來發(fā)債?！迸擞Ⅺ愓f道，“考慮到信用風(fēng)險(xiǎn)，這個市場應(yīng)該在交易所掛牌，而不是在銀行間，投資者也要比較分散，包括機(jī)構(gòu)投資者和少量大戶的個人投資者?！?/p>

目前，美國QE3退出在即，大量資金將回流，新興市場的國家將面臨資金短缺?！叭绻脵C(jī)推出人民幣債券市場，不僅解了這些國家燃眉之急，也有利于人民幣國際化?！?/p>

潘英麗表示，“這些國家欠了人民幣的債，肯定是用人民幣來還，中國就規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)。另外，這些國家想要用人民幣還債，就得有人民幣收入，那么，銷售的產(chǎn)品就要用人民幣計(jì)價(jià)，推動了人民幣海外使用。這些發(fā)展中國家大多是新興市場，有人口紅利，未來市場前景很大?！?/p>

潘英麗坦言，這個市場的形成主動權(quán)不在中國，但是中國需要積極向各國央行、財(cái)政部等推介，趁未來幾年人民幣的貶值期將這個市場做起來，這是中國金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)海外放款積累人民幣債權(quán)的有利時機(jī)。

此外，潘英麗建議，可以在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立上海期貨交易所的分部。這是一個對外國投資者開放，按照國際通行的規(guī)則，以人民幣計(jì)價(jià)運(yùn)行的大宗商品交易。它能夠加速提高人民幣在大宗商品市場上的定價(jià)權(quán)，拓展人民幣的海外使用。另外，要允許海外投資者用人民幣投資，像股票和債券市場。“實(shí)際上，就是要做到資本市場的開放，關(guān)鍵要有法律允許資本自由進(jìn)出?！?/p>