發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資 服務(wù)產(chǎn)融結(jié)合

當(dāng)前，中國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、利率市場(chǎng)化、人民幣國際化等重大課題。而此時(shí)，中國金融業(yè)如何實(shí)現(xiàn)跨業(yè)態(tài)發(fā)展，金融聯(lián)席會(huì)議如何實(shí)現(xiàn)大金融監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)如何更有效地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，地方金融平臺(tái)如何建設(shè)，如何促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展等問題，也成為時(shí)下中國金融改革必須回答的關(guān)鍵性問題。作為大金融框架的重要組成部分，VC/PE行業(yè)也面臨著這些問題，而它們都需要在行業(yè)自身發(fā)展及與其它金融機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)互動(dòng)的過程中逐步解決。

在10月16日由中國證券基金業(yè)協(xié)會(huì)、中國股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)指導(dǎo)，中國大金融論壇組委會(huì)主辦，中關(guān)村私募股權(quán)投資企業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦的“2013（首屆）中國大金融高峰論壇”上，來自財(cái)經(jīng)界的專家學(xué)者、各金融部門及VC/PE機(jī)構(gòu)的代表濟(jì)濟(jì)一堂。大家針對(duì)以上問題，就金融結(jié)構(gòu)、大金融監(jiān)管、產(chǎn)融結(jié)合等當(dāng)前及今后一段時(shí)間內(nèi)金融改革的熱點(diǎn)話題各抒己見，展開討論，建言獻(xiàn)策。

創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的行業(yè)背景

融合是相對(duì)于割裂而言的。改革開放30多年來，中國金融的內(nèi)涵不斷豐富，已從最初以銀行業(yè)為主發(fā)展到今天包括基金、保險(xiǎn)、證券、信托、創(chuàng)投等在內(nèi)、集多樣性于一身的虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。這些金融部門彼此相對(duì)獨(dú)立，并都有相應(yīng)的監(jiān)管作配套。按照國家相關(guān)規(guī)定，各金融部門不允許跨界、混業(yè)經(jīng)營，只能經(jīng)營經(jīng)批準(zhǔn)的金融產(chǎn)品，以便于監(jiān)管，降低資金風(fēng)險(xiǎn)。但隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這種僵化的金融體制已不適應(yīng)如今實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需求，“融合”也就成為了必然的選擇。

對(duì)于跨界融合，北京產(chǎn)權(quán)交易所董事長熊焰有自己獨(dú)特的見解：首先，“界”是一個(gè)人為的劃分，劃出“界”是為了規(guī)范秩序，是為了控制風(fēng)險(xiǎn)。其次，從大的金融格局上講，可以把大金融分成四個(gè)主要業(yè)態(tài)，一是以金融存貸款業(yè)務(wù)為主的現(xiàn)代銀行業(yè)；二是保險(xiǎn)業(yè)；三是以企業(yè)投融資為主的證券業(yè)；四是以受人之托，代人理財(cái)?shù)男磐袠I(yè)。這四大行業(yè)構(gòu)成了現(xiàn)代金融的整體構(gòu)架。

劃界的前提是為了秩序，跨界就會(huì)打亂原有的秩序，由此也帶來了可能的混亂和風(fēng)險(xiǎn)?？缃绲娘L(fēng)險(xiǎn)來自三個(gè)方面：一是體系建設(shè)；二是從業(yè)人員的管控；再一個(gè)就是信息技術(shù)手段。只有把這幾個(gè)環(huán)節(jié)把控好，才能最大程度地享受跨界的紅利，降低跨界的風(fēng)險(xiǎn)。

國家對(duì)于金融跨界可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)也采取了應(yīng)對(duì)措施。原廣東省副省長宋海介紹，目前我國已經(jīng)通過設(shè)立部級(jí)聯(lián)席會(huì)議的方式，建立了金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制，嘗試以此來解決現(xiàn)行金融監(jiān)管體制中存在的監(jiān)管缺位與監(jiān)管重疊并存等問題。金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制將在加強(qiáng)貨幣政策和金融監(jiān)管政策之間協(xié)調(diào)，促進(jìn)金融監(jiān)管政策與法律法規(guī)之間的協(xié)調(diào)，加強(qiáng)維護(hù)金融穩(wěn)定，防范化解系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化交叉性金融產(chǎn)品和跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新的協(xié)調(diào)，加強(qiáng)金融信息共享，加強(qiáng)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)體系建設(shè)等方面發(fā)揮重要作用。他強(qiáng)調(diào)，進(jìn)一步提高綜合監(jiān)管能力，有利于把金融業(yè)未來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降到最低，更好地促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

創(chuàng)業(yè)投資是產(chǎn)融結(jié)合的排頭兵

在大金融理念框架下，要實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，就要充分實(shí)現(xiàn)金融工具的多樣化，要實(shí)現(xiàn)直接融資、間接融資、資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)等金融工具多樣化，以適應(yīng)各種階段、各種類型的融資需求。同時(shí)，還要開發(fā)具有特定要求的金融工具，比如支持三農(nóng)、支持小微企業(yè)、支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的各種金融工具。

會(huì)上，中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)副總經(jīng)理張興勝提出一個(gè)問題：在金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)的過程中，產(chǎn)融結(jié)合的排頭兵在哪里？首先，從時(shí)間順序上，哪一類金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)得最早？其次，從企業(yè)生命周期層面上看，哪一類金融機(jī)構(gòu)會(huì)從企業(yè)誕生之初就為之提供服務(wù)？具備這兩個(gè)特征的金融機(jī)構(gòu)就可以稱之為金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)的排頭兵。實(shí)踐證明，很多初創(chuàng)期的小微企業(yè)最先獲得資金一般都來自股權(quán)投資，也就是承擔(dān)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)并以此獲得增值收益的那類資本，包括天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等。它們都是位于創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)鏈最前端的資本投資形式，從這個(gè)意義上說，創(chuàng)業(yè)投資就是產(chǎn)融結(jié)合的排頭兵。

九鼎投資合伙人趙忠義在峰會(huì)上介紹了中國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展現(xiàn)狀。就資產(chǎn)總量而言，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展規(guī)模還比較小，只占到整個(gè)金融體系一個(gè)很小的部分，其主要原因是起步較晚。創(chuàng)投行業(yè)只是在2009～2011這三年時(shí)間里才有了比較快速的發(fā)展，當(dāng)時(shí)之所以發(fā)展較好主要是因?yàn)楸O(jiān)管較少，所以發(fā)展過程中有很多創(chuàng)新，取得了一定的成績。2011年起，國家加強(qiáng)了對(duì)創(chuàng)投行業(yè)的監(jiān)管。2012年起至今，受經(jīng)濟(jì)減速、IPO暫停等因素的影響，創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展開始放緩。而從經(jīng)驗(yàn)上看，對(duì)于金融行業(yè)的監(jiān)管，最重要的是管好風(fēng)險(xiǎn)融資和杠桿率，其余的都可以交給市場(chǎng)，這樣才能使行業(yè)獲得良性發(fā)展。因此，政府在監(jiān)管上一定要把握好“度”。

就外資VC與中資VC對(duì)中國創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新各自起到的作用，信中利資本董事長汪潮涌做了比較說明。他表示，以中國互聯(lián)網(wǎng)為例，之所以有今天這么大的行業(yè)規(guī)模，主要是外資VC發(fā)揮了很大的作用。馬云在創(chuàng)業(yè)初期并沒有從國內(nèi)獲得融資，究其原因，與中國文化和中國投資人的心理有關(guān)。中國的創(chuàng)業(yè)文化對(duì)失敗的容忍度很低，導(dǎo)致不論是銀行還是民間投資者對(duì)創(chuàng)投和創(chuàng)新的支持遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠?，F(xiàn)在有一個(gè)令人欣慰的現(xiàn)象是，那些曾經(jīng)因?yàn)楂@得VC投資而慢慢發(fā)展壯大起來的企業(yè)，比如百度、搜狐、阿里巴巴等，正在用自己的產(chǎn)業(yè)資本去做收購，做天使，支持創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展。這是一種良性循環(huán)，這些企業(yè)已經(jīng)成長為一支產(chǎn)融結(jié)合、支持創(chuàng)新的重要力量。

新希望集團(tuán)有限公司副董事長王航認(rèn)為，VC/PE行業(yè)是非常有價(jià)值的社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體，是“民間發(fā)改委”“民間財(cái)政部”。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)把募集的資金投到初創(chuàng)企業(yè)，通過增值服務(wù)，使其價(jià)值增值，待企業(yè)發(fā)展壯大后退出。這些機(jī)構(gòu)在以建設(shè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)的商業(yè)環(huán)境中意義重大，每個(gè)做VC/PE的人都值得為之驕傲和自豪。

另外，VC/PE的大部分資金來自傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。這不但滿足了企業(yè)理財(cái)?shù)男枰?，更重要的是還能讓LP發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)變化，去不斷地接觸創(chuàng)新企業(yè)，創(chuàng)投是改造企業(yè)家思想和理念的一個(gè)重要平臺(tái)。因此，不管從宏觀、中觀還是微觀來講，讓VC/PE行業(yè)自由生長，自由發(fā)展，實(shí)際上成為了檢驗(yàn)中國特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)闊步前行的重要指標(biāo)。