許盛淵：英特爾麾下的投資老將

優(yōu)秀的投資者都是相關(guān)行業(yè)內(nèi)的資深專家，他們不僅有能力識別判斷出行業(yè)中領(lǐng)先的公司，更有能力預(yù)測行業(yè)和公司未來發(fā)展的態(tài)勢。在與英特爾結(jié)緣的13年里，許盛淵一直對新技術(shù)市場保持著濃厚的興趣。他相信，這個領(lǐng)域永遠有機會存在，永遠有機會在等待發(fā)掘。

穩(wěn)健，是這位英特爾投資中國區(qū)董事總經(jīng)理一貫的處事態(tài)度，也是他秉承的投資風(fēng)格。作為VC/PE業(yè)內(nèi)資深人士，他始終致力于在保持投資業(yè)績增長的同時，合理控制投資風(fēng)險，為投資人負責(zé)到底。

“喜歡就好”

許盛淵在臺灣地區(qū)長大，之后到美國讀書。他勤奮好學(xué)，不僅以優(yōu)異成績獲得了美國最享有盛名的文理學(xué)院之一“波莫納學(xué)院”（Pomona College）的經(jīng)濟學(xué)學(xué)士學(xué)位，還考取了美國加州的注冊會計師（CPA）資格。工作生涯的前3年，許盛淵是在德勤會計事務(wù)所的審計部門度過的。這個崗位要求他不但要熟練掌握會計業(yè)務(wù)，還要經(jīng)常去客戶公司拜訪，了解公司各方面的業(yè)務(wù)狀況，以便開展審計。3年的會計師事務(wù)所經(jīng)歷，為他日后開啟的投資生涯打下了良好基礎(chǔ)。

為進一步提升自己，許盛淵后來選擇進入芝加哥大學(xué)攻讀工商管理碩士（MBA）。拿到MBA學(xué)位后，他加入著名能源企業(yè)安然公司（Enron Corporation）的北美投資部，主要負責(zé)電廠開發(fā)。1998年，許盛淵曾被短期派往中國進行業(yè)務(wù)拓展。在安然公司的這段經(jīng)歷讓他發(fā)現(xiàn)，投資這份工作正是自己的興趣所在。

“其實MBA畢業(yè)后我一直在做投資工作，因為電廠開發(fā)也算是一種投資。當(dāng)時我在各地跑來跑去找電廠、電力公司以及投資者，讓各方面條件匹配的公司彼此達成合作。這段經(jīng)歷引發(fā)了我對投資的興趣，所以就堅持做下來了?！?/p>

在許盛淵看來，做會計和做投資有兩個很重要的相似之處——都要進行分析，都要關(guān)注細節(jié)?！巴顿Y人一方面要看到市場發(fā)展的大趨勢，另一方面要關(guān)注細節(jié)，每家公司的特色、管理團隊、其他投資人的背景等都是要考察的重要細節(jié)?！?/p>

2000年，機緣巧合下許盛淵加入英特爾投資，成為一名投資經(jīng)理，負責(zé)北美地區(qū)通信和網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域的投資。在此期間，他投資過半導(dǎo)體及軟件供應(yīng)商Ikanos Communications（NASDAQ： IKAN）和網(wǎng)絡(luò)安全公司Recourse Technologies（后被賽門鐵克收購）等項目。

2004年，為了抓住中國的發(fā)展機遇，英特爾投資委派許盛淵擔(dān)任公司的中國區(qū)投資總監(jiān)。時隔6年重返中國，這片土地上發(fā)生的飛速變化讓他甚為驚訝。他笑著說：“有件事令我印象頗深。1998年我住進北京的長城飯店時，在街上想找杯咖啡喝非常困難；但在2004年，星巴克已經(jīng)開遍了全北京?！?/p>

2009年，許盛淵升任英特爾投資中國區(qū)董事總經(jīng)理，管理公司在中國內(nèi)地和香港地區(qū)的投資業(yè)務(wù)。隨著職位遷升，他肩上的責(zé)任和壓力也變得更重，“以前我是自己看項目，只管好自己就行了；現(xiàn)在我需要帶領(lǐng)團隊，工作就不再只是做好自己的事情，還要思考怎樣能夠幫助到團隊，把工作做得更好?！?/p>

團隊內(nèi)部管理和投資決策、公司外的各類會議、尋找被投公司資源……許盛淵的工作日程每天都安排得滿滿當(dāng)當(dāng)，但他樂在其中。一直以來，他對新技術(shù)市場充滿興趣，而投資工作恰恰能讓他每天都接觸到不一樣的技術(shù)，發(fā)現(xiàn)并關(guān)注這些領(lǐng)域中的優(yōu)秀企業(yè)。

十幾年間，中國的高科技領(lǐng)域發(fā)展突飛猛進。許盛淵認為，自己在這段時間里學(xué)到了很多東西。他說英特爾給了他更開闊的視野，尤其是做技術(shù)投資，可以讓他對整個技術(shù)和市場的環(huán)境有更深了解。“英特爾的資源非常豐富，全球有10萬多員工。只要是跟技術(shù)有關(guān)的問題，公司內(nèi)部就肯定有專家能夠解答。”與此同時，許盛淵也把自己人生中最美好的時光奉獻給了英特爾，“對我個人而言，英特爾給了我很多機會。當(dāng)初我從國外回來后，英特爾的平臺幫助我更好地了解了中國市場。”

“工作就是這樣，首先要看你自己對工作的內(nèi)容和環(huán)境有沒有興趣。如果自己本身對投資沒有興趣，別人說得再好也沒有用?！笔郎想y有完美的事情，雖然很喜歡現(xiàn)在的工作，但許盛淵也有他的“抱怨”——睡眠時間太少。他開玩笑地說：“我現(xiàn)在最大的夢想是一天能睡8個小時?！?/p>

CVC的戰(zhàn)略眼光

“英特爾投資中國區(qū)對中國很了解，中國市場主要靠我們的本土團隊在看?！痹谠S盛淵看來，中國的移動互聯(lián)網(wǎng)存在長久的投資機會，但也存在非常大的不確定性?！耙苿踊ヂ?lián)網(wǎng)是必然的發(fā)展趨勢，人們每天工作與娛樂的媒介重心都在逐漸向移動領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。但目前看來，要找到一個成熟的商業(yè)模型尚需時日。移動互聯(lián)網(wǎng)仍處于初步發(fā)展階段，目前應(yīng)用的類型已經(jīng)很多樣，但隨著市場和用戶的成熟，只有那些真正有價值的應(yīng)用才能在市場上站穩(wěn)腳跟。用戶的眼光很敏銳，他們會在產(chǎn)品發(fā)展和改進的過程中不斷思考，做出選擇，不同產(chǎn)品也會在這一過程中面對不同的境遇?！?/p>

從移動互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)發(fā)展來看，以前是WAP，現(xiàn)在有3G，未來還會出現(xiàn)4G制式。在某種程度上，移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展模式會與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)保持一致，但是在手機或其他移動終端上應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)也帶來了一個具有強烈挑戰(zhàn)性的問題：如何能在此刻判斷出哪些正在鉆研未來技術(shù)的公司有機會做強？

與大多數(shù)CVC（Corporate Venture Capital，企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資）機構(gòu)一樣，英特爾投資的行動都是圍繞母公司的戰(zhàn)略展開的。許盛淵介紹，對于整個英特爾中國來說，英特爾投資很重要的一個作用是關(guān)注和掌握新技術(shù)的動態(tài)和發(fā)展趨勢，同時發(fā)現(xiàn)和把握戰(zhàn)略機遇；業(yè)務(wù)部門則側(cè)重于技術(shù)研發(fā)，并將產(chǎn)品推向市場。“也許有些很重要的潛在市場機會業(yè)務(wù)部門沒有看到，這時我們投資團隊就可以牽線搭橋，把機會重新帶回英特爾?！?/p>

英特爾投資對CDN（Content Delivery Network，內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)）服務(wù)提供商藍汛通信的投資就是一個很好的例子，“CDN技術(shù)在中國很重要，這筆投資一方面有益于英特爾服務(wù)器的銷售，另一方面可以幫助我們的業(yè)務(wù)伙伴更有效地把內(nèi)容傳遞給用戶。”

投資團隊看的是未來三五年的市場與行業(yè)發(fā)展情況，業(yè)務(wù)部門則非常清楚未來6個月到1年時間的情況。因此，在英特爾投資，很多投資決策在制定的過程中都要邀請熟悉市場的相關(guān)業(yè)務(wù)部門參與，以此形成彼此的優(yōu)勢互補。

當(dāng)然，投資團隊和業(yè)務(wù)部門偶爾也會有意見不合。在許盛淵看來，這并非壞事。通過討論，雙方能夠?qū)Ρ舜说目捶ㄓ懈钊氲牧私猓纱俗龀龅耐顿Y決策也會更為穩(wěn)健。“市場隨時都在發(fā)展變化，有許多東西難以預(yù)測，這就需要群策群力?！痹谠S盛淵看來，PE和VC最大的區(qū)別在于：PE需要考慮的是如何在一個成熟的大市場里分切蛋糕；VC需要考慮的是如何能把一個小市場變成大市場，甚至要考慮在還沒有出現(xiàn)市場的時候，如何發(fā)掘出一個新的市場。

作為英特爾旗下的投資機構(gòu)，英特爾投資的全部資金都來自英特爾，財務(wù)核算也計入英特爾。因此，英特爾投資在部門架構(gòu)、資金組成、投資目標、挑選標準、撤出周期以及投資后服務(wù)等方面，都與普通創(chuàng)投機構(gòu)存在明顯不同。憑借英特爾在行業(yè)中的地位以及公司豐富的內(nèi)部資源，英特爾投資在戰(zhàn)略投資領(lǐng)域更具優(yōu)勢。從戰(zhàn)略角度看，英特爾投資最重要的投資理念有兩個：

一個投資理念是“彌合技術(shù)鴻溝”（Technology Gap Fillers）。英特爾會將一些無意親自開發(fā)或是覺得外部公司能開發(fā)得更好的技術(shù)，通過投資方式將其納入到公司的技術(shù)路線圖中。從更大范圍來講，這也是英特爾進行產(chǎn)業(yè)鏈投資、布局商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的一個環(huán)節(jié)。英特爾投資于2010年下半年對東方網(wǎng)力公司的投資采取的就是這種方式。根據(jù)雙方達成的合作意向，英特爾投資除輸出資金外，還會給東方網(wǎng)力提供全方位的技術(shù)支持，從軟件和硬件層面全面支持東方網(wǎng)力的產(chǎn)品、方案創(chuàng)新和業(yè)務(wù)拓展。在此過程中，英特爾自身的技術(shù)和產(chǎn)品也都有了用武之地，從軟件角度來說，東方網(wǎng)力主營的視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)與英特爾的嵌入式軟件正好契合，而英特爾提供的服務(wù)器又能滿足東方網(wǎng)力對數(shù)據(jù)優(yōu)化的需求。

另一個投資理念是尖端技術(shù)（Eyes and Ears）。如果某項技術(shù)當(dāng)前與英特爾經(jīng)營的業(yè)務(wù)沒有聯(lián)系，但未來又可能會對其業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定影響，英特爾投資會考慮對這項技術(shù)進行投資，一個典型的例子就是對互聯(lián)網(wǎng)提供內(nèi)容商“鳳凰新媒體”的投資。投資團隊認為，一個好的IT生態(tài)系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)為電腦或智能電視提供豐富的內(nèi)容和使用模式。在CPU產(chǎn)品之外，英特爾公司也需要通過搭建看得見的平臺，將更好的計算技術(shù)解決方案推廣給消費者。

經(jīng)過20多年積淀，英特爾投資內(nèi)部已經(jīng)形成一套完善的體系。在做出最終的投資決策前，公司會召開兩次會議。在第一次會議上，團隊主要討論目標公司的基本情況、與英特爾業(yè)務(wù)之間的聯(lián)系、有何種戰(zhàn)略投資價值、投資后能夠為彼此帶來哪些收益等等。

如果項目在第一次會議上獲得通過，投資團隊成員就會對目標公司進行盡職調(diào)查。出于對股東負責(zé)，英特爾投資的盡職調(diào)查會做得非常深入，流程上也會相對較長。許盛淵表示，“大家可能覺得我們的投資步伐有時比較慢，這是因為我們做事比較詳細謹慎。這是好事還是壞事，見仁見智?！北M職調(diào)查完成后，英特爾投資就會召開第二次會議，在會上解答第一次會議中提出的問題，然后做出最終的投資決策?！皯?zhàn)略性投資和財務(wù)性投資我們都做，大部分都是B輪和C輪的投資?！比绻煌豆镜臉I(yè)績在預(yù)期之內(nèi)，還會追加投資。

與市場中那些獨立的創(chuàng)投公司不同，英特爾投資更看重為推進英特爾整體戰(zhàn)略目標服務(wù)，以促進其整體生態(tài)圈的發(fā)展。因此，英特爾投資從不追求短期業(yè)績，而是從整體戰(zhàn)略出發(fā)考慮長期發(fā)展方向。公司曾于1992年向加拿大的互動白板服務(wù)提供商Smart Technologies投資300萬美元，一直耐心等到后者在2010年上市后才退出，退出時的英特爾掌握的股份價值為8億美元。這筆投資的周期長達18年，很少有獨立的創(chuàng)投公司能等這么久。

放眼大數(shù)據(jù)

當(dāng)下，大數(shù)據(jù)已然成為VC關(guān)注的新熱點?！拔覀冎辽訇P(guān)注大數(shù)據(jù)一兩年了，服務(wù)器是英特爾技術(shù)產(chǎn)品的重要組成部分，關(guān)注大數(shù)據(jù)也是出于這個考慮?！痹S盛淵告訴記者。

有業(yè)內(nèi)學(xué)者認為，大數(shù)據(jù)的興起還要歸功于互聯(lián)網(wǎng)與電子商務(wù)。傳統(tǒng)線下企業(yè)掌握的數(shù)據(jù)大多是交易型數(shù)據(jù)，交易行為位于用戶消費決策漏斗的最底部，交易發(fā)生前的各種瀏覽、搜索、比較等用戶行為數(shù)據(jù)的數(shù)量要遠遠超過交易數(shù)據(jù)，但傳統(tǒng)的線下企業(yè)無力充分獲取用戶的行為數(shù)據(jù)。2009年，大數(shù)據(jù)概念開始逐漸深入人心，這個時間點正是電子商務(wù)全面開花的起點。電商企業(yè)可以采集到用戶的瀏覽、搜索、比較等行為，這導(dǎo)致企業(yè)掌握的數(shù)據(jù)規(guī)模至少提升了一個數(shù)量級。日益流行的移動互聯(lián)網(wǎng)以及未來將出現(xiàn)的物聯(lián)網(wǎng)又必將使數(shù)據(jù)量再提高兩三個數(shù)量級。

大數(shù)據(jù)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有巨大的應(yīng)用前景。一是因為幾乎所有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都越來越依賴互聯(lián)網(wǎng)，二是因為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍然占據(jù)著一國GDP的大部分份額。在這種情況下，至少有三類傳統(tǒng)企業(yè)非常需要大數(shù)據(jù)服務(wù)：第一類是對大量消費者提供產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)；第二類是做“小而美”模式的中長尾企業(yè)；第三類是在互聯(lián)網(wǎng)壓力下必須轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)企業(yè)?！半m然大數(shù)據(jù)目前最明顯的應(yīng)用領(lǐng)域是電子商務(wù)，但諸如金融、研究等許多行業(yè)也可以從中受益?！痹S盛淵認為，“傳統(tǒng)行業(yè)越來越IT化，由此也可以對其用大數(shù)據(jù)加以分析。比如物流行業(yè)屬于傳統(tǒng)行業(yè)，但從A地到B地再到C地的諸多路線中，哪一條運輸效率最高？這這樣的問題就需要用大數(shù)據(jù)來分析包括活動、交通、天氣等變量在內(nèi)的諸多因素，然后才能得出科學(xué)的結(jié)論?！?/p>

縱觀IT產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程，第一代IT巨頭如IBM、微軟等，多是B2B類企業(yè)；第二代IT巨頭如雅虎、谷歌、亞馬遜等，多是C2C類企業(yè)。在大數(shù)據(jù)時代之前，這兩類企業(yè)之間基本沒有交集。但如今這兩類企業(yè)已經(jīng)開始了直接競爭。比如亞馬遜已經(jīng)開始提供使用云技術(shù)的數(shù)據(jù)倉庫服務(wù)，以此直接搶占IBM、甲骨文的市場。

在當(dāng)前國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，卡位和入口爭奪是最重要的競爭手段，搜索、導(dǎo)航、瀏覽器、輸入法、操作系統(tǒng)等等都是兵家必爭之地。在已然到來的大數(shù)據(jù)時代，這種“爭奪”又有了新的含義——爭奪入口級產(chǎn)品大數(shù)據(jù)。

由于大數(shù)據(jù)本身是相關(guān)公司的私有資產(chǎn)，很難被競爭對手在短期內(nèi)復(fù)制，其擁有者更容易借此制造行業(yè)壁壘。“大數(shù)據(jù)目前面臨的最大問題是數(shù)據(jù)從哪里來，擁有者是否愿意開放這些數(shù)據(jù)給大眾使用?！痹S盛淵說?；蛟S，目前的大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)只能說是“小荷才露尖尖角”，用“方興未艾”這個詞來形容它的發(fā)展還為時過早。

“在大數(shù)據(jù)方面，我們觀察的投資重點還是在軟件創(chuàng)新上。不同的數(shù)據(jù)需要不同的分析方法，我們相信未來將有很多軟件公司、分析公司會利用大數(shù)據(jù)來分析得出很多新信息?！痹S盛淵表示，“大數(shù)據(jù)在國內(nèi)還是很新的行業(yè)，市場未來怎樣發(fā)展，我們還在拭目以待?！?/p>