“大資管”時代

現(xiàn)如今，隨著“大資管”這個名詞頻繁出現(xiàn)在各類媒體的鎂光燈下，人們對于“大資管”的了解也越來越深刻。

所謂的“大資管”，是指隨著監(jiān)管的不斷放開，原有資管業(yè)務(wù)不斷擴展，參與主體不斷增加，業(yè)務(wù)開展模式也日趨多樣化。如今，隨著券商、基金、保險、期貨等機構(gòu)相繼獲得了開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的資質(zhì)，我國的資產(chǎn)管理市場一改之前銀行、信托專享的局面，真正進入了“百家爭鳴，百花齊放”的“大資管時代”。

事實上，當我們回顧國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展歷程時，2012年無疑將會被認為是“大資管時代”的元年。證監(jiān)會、保監(jiān)會等行業(yè)主管機構(gòu)紛紛出臺政策，鼓勵券商、基金、保險、期貨涉足資產(chǎn)管理，再加上原先已經(jīng)形成較大規(guī)模的銀行和信托，共同組成了我國“大資管時代”的主力軍。

券商：等到了股權(quán)相關(guān)的債權(quán)投資

2012年10月18日，證監(jiān)會發(fā)布了修訂后的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（“《管理辦法》”）、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則》（“《集合細則》”）及《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則》（“《定向細則》”），合稱為《證券公司資管業(yè)務(wù)辦法》，并自公布之日起施行?！蹲C券公司資管業(yè)務(wù)辦法》在行政審批、投資范圍、業(yè)務(wù)限制等方面進行了放松，促進了證券公司進一步開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

2012年11月2日，中國證券業(yè)協(xié)會在證監(jiān)會《關(guān)于進一步完善證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》的授權(quán)下發(fā)布了《證券公司直接投資業(yè)務(wù)規(guī)范》，對證券公司的直投業(yè)務(wù)進行自律管理。

這兩部法規(guī)為券商直投業(yè)務(wù)提供了更為明確的監(jiān)管，其中包括增加直投業(yè)務(wù)范圍，即首次明確了直投子公司和直投基金可以參與股權(quán)相關(guān)的債權(quán)投資，為直投子公司和直投基金以可轉(zhuǎn)債或過橋貸款等債權(quán)方式向被投資企業(yè)進行投資提供了可能性。

基金：成為全能選手

2012年11月1日，修訂后的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》正式試行。

根據(jù)此法規(guī)，基金管理公司可以設(shè)立專門的子公司，通過設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃開展專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在資產(chǎn)管理的投資范圍上，基金管理公司可以投資于“現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品；未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財產(chǎn)權(quán)利”等標準化或非標準化的產(chǎn)品，幾乎涵蓋了所有的資產(chǎn)管理范圍。

保險：多面開花

2012年7月16日，保監(jiān)會發(fā)布了《保險資金委托投資管理暫行辦法》，同意符合一定資質(zhì)的保險公司將保險資金委托給符合條件的投資管理人（保險資產(chǎn)管理公司、證券公司、證券資產(chǎn)管理公司、證投基金管理公司及其子公司），開展定向資產(chǎn)管理、專項資產(chǎn)管理或者特定客戶資產(chǎn)管理等投資業(yè)務(wù)。

2012年10月12日，保監(jiān)會進一步發(fā)布了《關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》，明確符合一定要求的保險公司和/或保險資金可以投資境內(nèi)依法發(fā)行的、符合一定要求的商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)支持證券、信托公司集合資金信托計劃、證券公司專項資產(chǎn)管理計劃、保險資產(chǎn)管理公司基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃和項目資產(chǎn)支持計劃等金融產(chǎn)品。

2012年10月22日，保監(jiān)會還發(fā)布了《關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項的通知》，明確（1）保險資產(chǎn)管理公司，除受托管理保險資金外，還可受托管理養(yǎng)老金、企業(yè)年金、住房公積金等機構(gòu)的資金和能夠識別并承擔相應(yīng)風(fēng)險的合格投資者的資金；（2）保險資產(chǎn)管理公司可以接受客戶委托，以委托人名義，開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也可以設(shè)立資產(chǎn)管理產(chǎn)品，為受益人利益或者特定目的，開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；（3）符合有關(guān)規(guī)定的保險資產(chǎn)管理公司可以向有關(guān)金融監(jiān)管部門申請，依法開展公募性質(zhì)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；（4）保險資產(chǎn)管理公司可以按照有關(guān)規(guī)定設(shè)立子公司，從事專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

上述一系列規(guī)定大大擴展了保險資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)范圍，也為保險資金與其他非保險資產(chǎn)管理機構(gòu)的合作提供了依據(jù)。

期貨：新鮮血液

2012年5月22日，證監(jiān)會頒布《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》，并已于2012年9月1日起施行。該法規(guī)允許國內(nèi)期貨公司以專戶理財?shù)姆绞綇氖沦Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，期貨公司除了能夠投資于商品期貨、金融期貨等金融衍生品外，還可以投資股票、債券、基金、票據(jù)等金融資產(chǎn)，改變了期貨公司原先單一的盈利模式，同時也為我國的資產(chǎn)管理業(yè)增加了新鮮血液。

另外，2013年6月1日正式施行的《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》對于我國資產(chǎn)管理市場的擴大具有重要的作用。根據(jù)此法規(guī)，符合條件的私募基金、保險資管公司、券商都可開展公募業(yè)務(wù)，擴大了公募隊伍，并且能夠為更多的投資者提供參與資產(chǎn)管理市場的機會。

隨著“大資管時代”的來臨，“大資管”除了參與機構(gòu)數(shù)量增加外，還將呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢。

互聯(lián)網(wǎng)金融是近年來新進崛起的一種金融創(chuàng)新模式，伴隨著移動互聯(lián)網(wǎng)以及智能終端的普及，通過互聯(lián)網(wǎng)來進行投資、理財、交易等金融活動已經(jīng)融入了人們的日常生活中。

面臨已經(jīng)到來的“大資管時代”，嗅覺靈敏的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)也瞄準了這塊蛋糕，憑借互聯(lián)網(wǎng)快速、便捷的先天優(yōu)勢，在產(chǎn)品銷售、理財咨詢等方面為投資者提供了周到的理財服務(wù)，在“大資管時代”找到了自身的價值。未來隨著行業(yè)的進一步發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融將有可能進一步深入到金融產(chǎn)品設(shè)計等領(lǐng)域。

另外，“大資管時代”的到來創(chuàng)造了大量的金融產(chǎn)品，這也為各地的金融資產(chǎn)交易所提供了豐富的產(chǎn)品來源，這就意味著各地的交易所將迎來快速發(fā)展的新時期。

對于大量出現(xiàn)的標準化或者非標的金融產(chǎn)品來說，流動性將決定其在資產(chǎn)管理行業(yè)的競爭力，除了傳統(tǒng)渠道外，各地的金融資產(chǎn)交易所也將成為重要的交易、流通場所。目前，各地金融資產(chǎn)交易所已經(jīng)開始發(fā)力，力圖在這個即將迎來爆發(fā)式增長的“大資管時代”中占據(jù)一席之地。

“大資管時代”的到來，也預(yù)示著金融機構(gòu)的牌照優(yōu)勢將逐漸削弱，混業(yè)經(jīng)營的大門正在打開，資產(chǎn)管理行業(yè)進入了全面競爭的“泛資產(chǎn)管理”時代。百舸爭流，千帆競發(fā)，誰將成為“大資管時代”中脫穎而出，讓我們拭目以待！