玩轉(zhuǎn)分級(jí)基金 把握市場(chǎng)輪動(dòng)機(jī)會(huì)

銀行股“暴動(dòng)”

受優(yōu)先股試點(diǎn)消息刺激，銀行股本月集體大漲，甚至短短一天內(nèi)，農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、平安銀行齊齊漲停。

國(guó)聯(lián)安基金認(rèn)為，短期來看，銀行試點(diǎn)發(fā)行優(yōu)先股朦朧利好僅是本輪銀行股上漲的催化劑，而核心內(nèi)因則是宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走好。其邏輯在于，優(yōu)先股的作用相當(dāng)于一次性補(bǔ)充銀行的一級(jí)資本，而非核心資本，銀行依然會(huì)受到核心一級(jí)資本充足率7.5%的約束，而核心一級(jí)資本只能通過增加凈資產(chǎn)來增加，即主要靠自身積累和新發(fā)普通股來實(shí)現(xiàn)。

雖然中報(bào)業(yè)績(jī)超出此前市場(chǎng)預(yù)期，可是超半數(shù)銀行股已跌破凈資產(chǎn)，銀行板塊陷入業(yè)績(jī)、股價(jià)“背離”的困境。但是，從基本面來看，當(dāng)前銀行股平均PB僅在1倍附近，安全邊際已經(jīng)較為充分，前期驅(qū)動(dòng)銀行股估值不斷探底的力量，包括利率市場(chǎng)化、貸款質(zhì)量下行、影子銀行治理等，都已經(jīng)在歷史新低的估值中得到充分體現(xiàn)。

連續(xù)兩個(gè)月的宏觀數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)提示市場(chǎng)重新關(guān)注周期股的機(jī)會(huì)，自6月份快速下跌后，銀行股價(jià)值修復(fù)的內(nèi)在要求也在醞釀。

對(duì)此，國(guó)聯(lián)安雙禧基金經(jīng)理黃欣表示，目前穩(wěn)增長(zhǎng)仍是主基調(diào)，此前市場(chǎng)擔(dān)心的政策不確定性和經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落導(dǎo)致的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及貸款質(zhì)量問題將有所改善；目前來看，銀行股前期雖超跌但流動(dòng)性良好，機(jī)構(gòu)投資者在銀行股上的配置比例已接近歷史低點(diǎn)，銀行股的博弈價(jià)值再度凸顯。

相較來看，短期內(nèi)中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)高位震蕩，風(fēng)險(xiǎn)正在積聚，而持續(xù)回暖的經(jīng)濟(jì)信號(hào)以及對(duì)政策的良好預(yù)期加速了大盤藍(lán)籌的“王者歸來”，A股市場(chǎng)上傳統(tǒng)周期股和新興成長(zhǎng)股的風(fēng)格切換正在上演。

國(guó)聯(lián)安雙禧迎來投資良機(jī)

得益于市場(chǎng)回暖，股票型分級(jí)基金的杠桿份額紛紛在二級(jí)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升。其中，自9月4日至9月10日的連續(xù)5個(gè)交易日內(nèi)，滬深300指數(shù)上漲5.11%，國(guó)聯(lián)安雙禧B漲幅達(dá)15.88%，列所有分級(jí)基金杠桿份額中第一。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)聯(lián)安雙禧跟蹤的中證100指數(shù)成份股選取滬深300指數(shù)中市值排名前100位的藍(lán)籌股，其中金融服務(wù)行業(yè)占比達(dá)到44%，利用其杠桿博取反彈高收益的特性，雙禧B如此搶眼的表現(xiàn)也正得益于銀行、地產(chǎn)等大盤藍(lán)籌股的“逆襲”。

另外，國(guó)聯(lián)安雙禧整體溢價(jià)率也居于所有分級(jí)指基前列。市場(chǎng)持續(xù)走好，一方面能獲得基金凈值上漲帶來的收益，另一方面，隨著溢價(jià)率上升，通過分級(jí)基金的配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制，在一級(jí)市場(chǎng)直接申購(gòu)母基金，通過場(chǎng)內(nèi)系統(tǒng)拆成優(yōu)先和杠桿份額，在二級(jí)市場(chǎng)賣出，實(shí)現(xiàn)套利。

作為分級(jí)基金，雙禧A和雙禧B的份額比例為4：6，在保證雙禧A份額約定收益之后的其余部分全部都給予雙禧B份額。對(duì)于看好A股市場(chǎng)的投資者來說，雙禧B無疑是具有進(jìn)攻性的品種，長(zhǎng)期持有可獲得超額收益。

簡(jiǎn)單來說，指數(shù)分級(jí)基金杠桿透明，完全屏蔽了基金經(jīng)理的主觀判斷，將基金經(jīng)理的決策失誤降到最小。相比其它分級(jí)基金半年一次的持倉(cāng)公布，指數(shù)分級(jí)基金顯然更具有優(yōu)勢(shì)。

如何玩轉(zhuǎn)“分級(jí)基金”

A股是個(gè)漲跌此消彼長(zhǎng)、風(fēng)格輪流切換的市場(chǎng)，而投資趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變不是一蹴而就的事情。其實(shí)，非此即彼—到底是成長(zhǎng)股再續(xù)盛勢(shì)，還是讓位藍(lán)籌股，不論是哪種市場(chǎng)格局，分別跟蹤藍(lán)籌或成長(zhǎng)型分級(jí)基金的穩(wěn)健份額、進(jìn)取分額和母基金份額，就能滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者需求，相對(duì)于去捉摸各種讓人眼花繚亂的選股、擇基標(biāo)準(zhǔn)，較為簡(jiǎn)單易行。

例如，通過國(guó)聯(lián)安雙禧、國(guó)聯(lián)安雙力分級(jí)基金的匹配操作，投資者可以及時(shí)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，靈活便利，第一時(shí)間獲取較高收益—國(guó)聯(lián)安雙力是國(guó)內(nèi)唯一以中小板綜指為標(biāo)的指數(shù)的分級(jí)基金，中小板綜指覆蓋了中小企業(yè)板上市的全部股票，更全面地反映了深圳證券交易所中小企業(yè)公司的完整狀況；國(guó)聯(lián)安雙禧跟蹤的中證100指數(shù)成份股選取滬深300指數(shù)中市值排名前100位的藍(lán)籌股，其中金融服務(wù)行業(yè)占比達(dá)到44%，大盤藍(lán)籌風(fēng)格顯著。

在市場(chǎng)風(fēng)格撲朔不定的時(shí)候，通過持有指數(shù)分級(jí)基金的穩(wěn)健份額，可以較好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)獲利。一方面，其穩(wěn)健份額的約定收益率能幫助保守或穩(wěn)健型投資者獲取比存款和債券利率更高的固定收益；另一方面，其進(jìn)取份額具有杠桿特性，放大指數(shù)，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特征，提供戰(zhàn)勝指數(shù)的機(jī)會(huì)，一般來說指數(shù)基金近乎滿倉(cāng)操作，因此在行情上漲時(shí)，指數(shù)分級(jí)基金進(jìn)取份額可獲得更大的漲幅。

在投資者持有高杠桿的投資工具時(shí)，資產(chǎn)的透明運(yùn)作顯得尤為重要，任何不透明的運(yùn)作，都有可能造成不適當(dāng)?shù)耐顿Y決策，加上高杠桿的放大，就有可能造成投資者資產(chǎn)的重大損失。因此，從這個(gè)角度來說，指數(shù)型的分級(jí)基金適合最廣大投資者的需要。