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    云月投資茅矛:全控股模式下的“生活型”投資家

    2013-12-31 00:00:00顧慧妍
    投資有道 2013年10期

    云月投資合伙人茅矛安靜穩(wěn)重的坐在記者面前,若不是事前做了一些了解,很難想象他從2005年畢業(yè)后到現(xiàn)在的8年里,做了多少事情。

    這個(gè)剛滿30歲的年輕人,已行走過一百多個(gè)國(guó)家,每去一處都會(huì)尋找當(dāng)?shù)刈畹氐赖氖澄铮凰詹刂胁柖嗪媚攴莸募t酒;很多米其林餐廳開業(yè)時(shí)都會(huì)邀請(qǐng)他去;他甚至能夠在品嘗一塊牛排之時(shí),就知道這塊肉來自這頭牛的哪個(gè)部位以及牛的品種。可以說,如果茅矛不做投資人的話,可能這世界上就會(huì)多一個(gè)美食評(píng)論家。

    茅矛還創(chuàng)業(yè)做過大學(xué)生培訓(xùn)公司,然后賣掉了。隨后又開了家旅行社,主要針對(duì)歐洲自由行,他的客戶在報(bào)名之后能夠得到一本Handbook,這本手書記載著所要去的地方的最地道的飲食與玩法,而這些攻略都是茅矛親身體驗(yàn)過的。

    因?yàn)闊釔勐眯泻蜕睿蔀橥顿Y人的茅矛選擇消費(fèi)品行業(yè)作為專注領(lǐng)域,因?yàn)榕c云月投資創(chuàng)始人蘇丹瑞理念一致,茅矛選擇在2008年加入了云月投資。

    從外表來看,茅矛的書生氣濃重,但在交談過程中,他顯示出同年齡不相符合的老成?!氨M管我的年齡在以‘70’后為主要投資力量的群體中算是年輕,但我相信我的經(jīng)驗(yàn)與專注不會(huì)輸給他們,我擁有全球化的視野,同時(shí)也具有本地化的思維,換句話說,我是一個(gè)很接地氣的消費(fèi)品投資人”茅矛說。

    茅矛所在的云月投資是一家專注中國(guó)本土市場(chǎng)的控股型私募股權(quán)投資公司,成立于1999年,投資對(duì)象為受國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)的中小型民營(yíng)企業(yè),主要投資領(lǐng)域?yàn)橄M(fèi)品、消費(fèi)服務(wù)業(yè)及農(nóng)林業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)。

    目前,該機(jī)構(gòu)管理著3只美元基金,總規(guī)模為5億美元左右。資料顯示,第一期基金投放期已經(jīng)結(jié)束,回報(bào)為10~11倍。與其他人民幣基金不同的是,云月投資旗下基金的投資期一般為5~10年。截至采訪時(shí),云月所投資的13個(gè)項(xiàng)目,已有一半成功退出。

    傳統(tǒng)消費(fèi)品“投資專家”

    與茅矛之間的談話,總?cè)菀讎@著生活、消費(fèi)之間展開。他熱衷關(guān)注與生活消費(fèi)有關(guān)的各種事物,并善于發(fā)現(xiàn)其中細(xì)微變化,對(duì)他來說目前的生活方式是種享受,因?yàn)楣ぷ髦杏猩?,生活中有工作?/p>

    舉例來說,逛超市幾乎是茅矛的習(xí)慣,但跟普通消費(fèi)者逛超市不同,他在超市的琳瑯滿目的貨架上,總能夠及時(shí)發(fā)覺投資契機(jī),這也是他保持良好投資觸覺的方式之一。

    與茅矛一樣,云月投資目前僅專注于傳統(tǒng)的消費(fèi)品行業(yè),并對(duì)食品、服裝等行業(yè)有細(xì)分深入,所投項(xiàng)目基本符合“用于滿足于中產(chǎn)階級(jí)高品質(zhì)消費(fèi)的需求”這一特點(diǎn)。

    今年4月18日,云月投資宣布完成對(duì)貴州永紅食品有限公司控股權(quán)的收購(gòu),一舉拿下了永紅食品大約70%的股權(quán)。

    2012年,云月完成對(duì)廣州英愛貿(mào)易有限公司的絕對(duì)控股權(quán)的收購(gòu),本次收購(gòu)及后續(xù)總投資約為1億美元。廣州英愛公司是中國(guó)嬰兒服飾的領(lǐng)軍企業(yè),擁有“英氏”等知名嬰兒服飾品牌。自收購(gòu)后,廣州英愛發(fā)展良好,一年內(nèi)取得了40%的增長(zhǎng),“在如今的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,目前也保持著兩位數(shù)字的增長(zhǎng),而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的業(yè)績(jī)基本都在往下走的”。

    除此之外,云月此前還投資過果香園、云南林業(yè)集團(tuán)等企業(yè)。

    茅矛看好中國(guó)的消費(fèi)品市場(chǎng)前景,他認(rèn)為在這塊市場(chǎng)上,消費(fèi)領(lǐng)域投資是一個(gè)值得花100年去做的事情,隨著人們可支配收入增加所驅(qū)使的消費(fèi)習(xí)慣的不斷升級(jí),會(huì)不斷有機(jī)會(huì)出現(xiàn)。

    綜合來看云月所投資的項(xiàng)目,可以發(fā)現(xiàn)一般具有以下幾個(gè)特點(diǎn),一流的產(chǎn)品、二流的品牌、三流的市場(chǎng)推廣。

    “我們比較喜歡投資一些實(shí)實(shí)在在做生意的人。如我們投的‘牛頭牌’牛肉干,中國(guó)不會(huì)有第二個(gè)公司敢于在包裝上寫‘絕不含色素和添加劑’?!?/p>

    “英氏”亦是如此,茅矛認(rèn)為,他們的產(chǎn)品是中國(guó)最好的嬰兒內(nèi)衣。在云月投資完成之后,他們從美國(guó)請(qǐng)來了一位深耕于紡織領(lǐng)域多年,并具有豐富經(jīng)驗(yàn)的專家,對(duì)英氏的整個(gè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)以及產(chǎn)品監(jiān)測(cè)系統(tǒng)進(jìn)行完善,讓其產(chǎn)品更為扎實(shí)。

    為什么品牌是二流?這與三流的推廣有關(guān)系?!拔覀兺顿Y的很多公司,往往產(chǎn)品非常好,但確實(shí)在推廣方面有所欠缺?!⑹稀且粋€(gè)典型,在投資之前,我們找了咨詢公司進(jìn)行了具體的市場(chǎng)調(diào)研。結(jié)果表明,如果是送禮,基本不會(huì)購(gòu)買英氏的產(chǎn)品,而自用的話,其購(gòu)買比例相當(dāng)高。打個(gè)比方,我們所投企業(yè)都很會(huì)打地基,但不太會(huì)建樓。投資進(jìn)入后,我們會(huì)幫助他們‘建樓’,在品牌與推廣方面都會(huì)加強(qiáng),通過我們的經(jīng)驗(yàn),幫助他們做的更好?!泵┟f。

    在投資的細(xì)分領(lǐng)域,云月在未來還將深耕于目前所投資的食品、服裝、母嬰等行業(yè)。茅矛透露,云月已經(jīng)參股意大利頂級(jí)童裝品牌“I Pinco Pallino”,并于今年9月在部分高端購(gòu)物中心開設(shè)專柜。資料顯示,該品牌成立于20世紀(jì)80年代初期,目前,IPP在全球擁有超過400家店,銷售網(wǎng)絡(luò)遍布?xì)W洲及亞洲,并在倫敦、巴黎、東京等聞名世界的頂級(jí)商店內(nèi)擁有品牌旗艦店。

    云月模式:就是要全控股

    “其實(shí)不能說云月模式是創(chuàng)新,而只能說明我們是最傳統(tǒng)的PE機(jī)構(gòu),是按照國(guó)外通行了十幾年的方法,只是這個(gè)行業(yè)到了中國(guó)被做了很多的創(chuàng)新?!泵┟Φ?。

    占據(jù)企業(yè)小股權(quán),實(shí)現(xiàn)IPO后等于通過退出賺取溢價(jià),這是中國(guó)PE行業(yè)素來的游戲規(guī)則。云月投資走的是另類路子:并購(gòu)及控股所投企業(yè),這也被業(yè)內(nèi)成為“云月模式”。

    茅矛表示,在中國(guó),除了國(guó)企,很多民營(yíng)都屬于小型企業(yè),目前正處于向中型企業(yè)邁步的階段中,這些企業(yè)在消費(fèi)品行業(yè)中極為突出,整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模大,但具體到單個(gè)企業(yè)卻小且散。他們需要建立現(xiàn)代企業(yè)制度,需要完善企業(yè)管理等諸多方面,“我們能夠看到這些企業(yè)有什么,還需要什么,我們希望在這個(gè)企業(yè)里增加或者刪減人員,以達(dá)到我們預(yù)期的目標(biāo)。因此,如果我們是小股東,公司創(chuàng)始人是大股東的話,要做這些事情,恐怕比較困難。”

    “全控股模式之下,我們就能提出,比如需要的總經(jīng)理是一個(gè)什么樣的人,需要的CFO是一個(gè)什么樣的人……以便于設(shè)置合理的人事及管理架構(gòu)?!?/p>

    茅矛向記者坦言,從以往的經(jīng)驗(yàn)來看,一個(gè)大型跨國(guó)性企業(yè)中,合理的人事構(gòu)架才能夠讓其中大多數(shù)的員工各司其職,發(fā)揮其自身價(jià)值。而如今中國(guó)的眾多企業(yè)缺乏的正是這一點(diǎn),很多企業(yè)在人事及管理架構(gòu)上都在吃“大鍋飯”,或者成為所謂的“家族企業(yè)”。

    云月模式對(duì)傳統(tǒng)的中國(guó)企業(yè)實(shí)際上是一種挑戰(zhàn),這種模式是否能夠成功,建立在企業(yè)創(chuàng)始人與投資者在“公司應(yīng)該向哪個(gè)方向走”這個(gè)問題是否能達(dá)成共識(shí)的基礎(chǔ)上。

    廣州英愛CEO劉建鴻曾在接受媒體采訪時(shí)表示:“我們中國(guó)人投資做生意,總想把它做成自己家族生意,而我沒有這個(gè)觀念。從做創(chuàng)業(yè)那天我就很清楚地知道,企業(yè)要做大必須規(guī)?;?。因?yàn)槲覀儾皇亲鰧?shí)體的,也不做工廠,只做品牌,是一個(gè)市場(chǎng)型公司,在資本運(yùn)作方面,純粹靠我們自己很難,必須要吸納新的投資者。”

    云月投資只找持這樣觀點(diǎn)的企業(yè)主,如果不接受他們的方式則可能放棄投資,市場(chǎng)上總有一些這樣的企業(yè),他們放棄控制權(quán)是因?yàn)樾枰Y本提供更多的服務(wù)。

    實(shí)際上,云月投資這種模式與定位更像是一個(gè)產(chǎn)業(yè)投資者,而非一個(gè)純粹的財(cái)務(wù)投資者。作為1999年就進(jìn)入中國(guó)的PE基金,云月投資用14年時(shí)間,投資了13家企業(yè),踏踏實(shí)實(shí)的做著自己的事情,不為行業(yè)的膨脹所動(dòng),也沒受行業(yè)降溫的影響?!安⒉挥X得發(fā)展太慢,我們希望做一些精品,把行業(yè)做深做透。也許在行業(yè)好的形勢(shì)下,我們一年只投1、2個(gè),但在當(dāng)下的背景下,別人可能2年都不會(huì)投一個(gè),我們依舊保持原本的投資速度?!?/p>

    投后管理:依賴管理層

    投資之后成為了被投企業(yè)的大股東,那么投后管理就成了云月投資最關(guān)鍵的工作,而云月的管理方式是:充分依賴管理層。

    “在進(jìn)入一家公司前,與管理層深入地交流是必需的、重要的部分。至于投后是否更換管理層,會(huì)根據(jù)公司的具體情況。”茅矛說,“任何一個(gè)公司,都需要一個(gè)與現(xiàn)在的發(fā)展規(guī)模、行業(yè)階段相匹配的管理團(tuán)隊(duì),有的公司會(huì)沿用以前的管理層,這需要我們對(duì)他們有深入的了解,經(jīng)董事會(huì)認(rèn)定才能夠留存;但有的公司的管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生局限性作用的時(shí)候,這樣我們也會(huì)雇一個(gè)新的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)去?!?/p>

    云月比較看重管理團(tuán)隊(duì)中高級(jí)別的那幾個(gè)人,如CEO、COO、CFO。他們從來不會(huì)將所有投資放在一個(gè)人身上,這當(dāng)然也是出于風(fēng)險(xiǎn)控制的目的?!耙悦绹?guó)眾多的大型上市公司為例,很難看到他的創(chuàng)始人或者CEO在企業(yè)中還占有較高的股份。取而代之的是整體員工的持股計(jì)劃,只要員工在公司中占有一定的股份,他們會(huì)聯(lián)想到,如果公司做的更好,那自身的待遇會(huì)變得更好,如此這個(gè)企業(yè)的號(hào)召力以及員工的凝聚力會(huì)更強(qiáng)?!?/p>

    在投資廣州英愛后,管理團(tuán)隊(duì)基本沿用舊的管理團(tuán)隊(duì),而由于其在財(cái)務(wù)方面管控的缺失,云月為廣州英愛引入了新的CFO。

    值得注意的是,云月常年維持一個(gè)比較大的顧問團(tuán)隊(duì),而這些顧問將來便有可能會(huì)成為云月所投資企業(yè)中的高管之一。

    這些顧問不是云月的全職員工,但一直和基金保持緊密關(guān)系?!爱?dāng)考察的項(xiàng)目涉及他們所在行業(yè)時(shí),我們可以去征求他們的意見,如果有合適的企業(yè)也可以讓他們加入進(jìn)來。”

    顧問班子的組成人員或以前是跨國(guó)企業(yè)在中國(guó)的高層管理層,有些也可能是上世紀(jì)九十年代中國(guó)最早的那批成功的職業(yè)經(jīng)理人。每個(gè)顧問首先需要非常有經(jīng)驗(yàn),其次是需要有企業(yè)家的精神。

    茅矛透露,最終進(jìn)入被投企業(yè)擔(dān)任高管的管理層都會(huì)擁有企業(yè)的股權(quán)與期權(quán)?!拔覀兿M麄儜?yīng)該是以股東的心態(tài)來看待這份工作?!?/p>

    隨著投資項(xiàng)目的增加,云月三十多人的投資團(tuán)隊(duì)也正在面臨巨大的挑戰(zhàn)?!拔覀兿矚g選擇那些實(shí)實(shí)在在的,能沉下心來愿意為公司付出努力的人,不能說明天去鄉(xiāng)下出個(gè)差就做不下去了。有的人簡(jiǎn)歷很華麗,把自己擺在很高的位置,但他們不了解在中國(guó)怎么做生意。”

    講究細(xì)節(jié)管理

    除了對(duì)管理層選擇與設(shè)置的嚴(yán)苛,在茅矛看來,投資后企業(yè)的成敗還在于細(xì)節(jié)方面的管理。

    多數(shù)時(shí)候決定某個(gè)公司能否成為該行業(yè)內(nèi)的老大,不是在于投資的大方向上,而是在于細(xì)節(jié)管理方面,能否在細(xì)節(jié)處將管理效力進(jìn)行提升,這或許就是一個(gè)公司的成功之處。

    云月在投資之時(shí),就十分看中被投企業(yè)在細(xì)節(jié)管理方面的表現(xiàn),如公司員工之間的關(guān)系、公司文化等?!斑@個(gè)‘文化’不是空談,而是體現(xiàn)在每一個(gè)員工身上,他們有沒有用心做工作,是否在自己的職位上發(fā)揮價(jià)值;還有員工和公司管理層之間的關(guān)系,是純粹的敬畏關(guān)系,還是一心為公司做的更好;另外還有員工的自我管理能力?!?/p>

    作為云月的合伙人,茅矛對(duì)自己在細(xì)節(jié)方面亦十分嚴(yán)苛?!耙郧拔铱梢詾榱艘粋€(gè)報(bào)告中有別字自責(zé)很久,我還是那種凌晨?jī)扇c(diǎn)鐘還會(huì)去想一句話怎么去寫的人?!?/p>

    實(shí)際上,對(duì)于自己的特質(zhì),茅矛有十分明確的定位:擁有企業(yè)家精神、強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的管控。

    企業(yè)家精神使得茅矛能夠?yàn)楹芏嗍虑榘V狂,能夠更為專注在某一件事情上,這不僅是企業(yè)家需要的特質(zhì),也是一個(gè)投資人的必備的要素。盡管癡狂,茅矛對(duì)風(fēng)險(xiǎn)亦十分看重?!爱?dāng)你看到這個(gè)機(jī)會(huì)的時(shí)候,你能否想到風(fēng)險(xiǎn)在哪里,這會(huì)最終影響到投資決定。當(dāng)你看清風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,證明對(duì)這個(gè)事情的兩面有更深的理解?!?/p>

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