河北省高科技中小企業(yè)融資的有效途徑：私募股權(quán)投資

林妍　唐曉娟

[提要] 本文通過(guò)對(duì)河北省私募股權(quán)融資內(nèi)外部環(huán)境的分析，從現(xiàn)有科技型中小企業(yè)融資狀況出發(fā)，針對(duì)目前科技型中小企業(yè)融資困境，分析科技型中小企業(yè)進(jìn)行私募股權(quán)融資策略的可行性，并提出發(fā)展河北省高科技中小企業(yè)私募股權(quán)融資的建議。

關(guān)鍵詞：河北；高科技中小企業(yè)；融資

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2013年10月21日

本文選取石家莊、廊坊、邢臺(tái)三市50家高科技中小企業(yè)樣本進(jìn)行調(diào)查，其中58.8%的企業(yè)認(rèn)為融資難是制約企業(yè)健康發(fā)展的主要因素，該比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了人才、技術(shù)、市場(chǎng)等因素。河北省三種資金（政府資金、減免稅和金融機(jī)構(gòu)貸款中的政策性貸款）投向中小企業(yè)的比重在40%以下，高新技術(shù)企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)得到的創(chuàng)新費(fèi)用在10%以下，而政府資金和政策性貸款投向大型企業(yè)的比重在80%以上，中小企業(yè)得到的只是杯水車薪，這樣的發(fā)展?fàn)顩r不符合以中小企業(yè)作為發(fā)展主力軍推動(dòng)河北經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略。

一、河北省高科技中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

自從2010年以來(lái)，河北省政府加強(qiáng)了對(duì)中小企業(yè)的支持力度，陸續(xù)出臺(tái)一系列支持和鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)展的政策，各大金融機(jī)構(gòu)也采取相應(yīng)措施支持中小企業(yè)信貸，使得融資環(huán)境得到部分改善，但由于執(zhí)行力不足，政策落實(shí)不到位，外加中小企業(yè)資信狀況比較差，銀行信用等級(jí)低，由此使得企業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款率較低，同時(shí)由于中小企業(yè)融資渠道單一，導(dǎo)致中小企業(yè)始終面臨資金缺口巨大的問(wèn)題，無(wú)法進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局河北第三季度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年河北第三季度中小企業(yè)融資景氣指數(shù)為71.8，仍處于不景氣區(qū)間（0～100），比全省平均水平75.3低3.5點(diǎn)，該數(shù)據(jù)表明河北省中小企業(yè)融資難的問(wèn)題依然很突出。

二、引入私募股權(quán)投資的必要性

私募股權(quán)融資是指非上市公司通過(guò)非公共渠道的手段，定向引入具有戰(zhàn)略價(jià)值的股權(quán)投資人。私募股權(quán)融資一般無(wú)需抵押擔(dān)保，通常也無(wú)需償還，由私募投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；投資者可以不同程度地參與企業(yè)管理，為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)科學(xué)的管理方式。為企業(yè)提供長(zhǎng)期持續(xù)資金供給，有利于企業(yè)做大做強(qiáng)。

（一）內(nèi)部環(huán)境分析。私募股權(quán)投資的主要投資對(duì)象是具有高成長(zhǎng)性的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，尤其偏好高新科技企業(yè)。目前，河北省很多創(chuàng)新企業(yè)缺乏資金，一些民營(yíng)中小企業(yè)這種現(xiàn)象更為嚴(yán)重，企業(yè)所需研發(fā)費(fèi)用主要依靠自身積累，從金融機(jī)構(gòu)得到的投資比重5%以下。根據(jù)河北省科技廳針對(duì)省內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行的調(diào)查顯示，該省高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新費(fèi)用來(lái)源主要有企業(yè)內(nèi)部積累、政府支持、金融機(jī)構(gòu)貸款以及風(fēng)險(xiǎn)投資等四個(gè)渠道，其中來(lái)自企業(yè)內(nèi)部積累及政府支持的資金占到總量在90%以上，金融機(jī)構(gòu)貸款僅占3%，來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)投資的資金更少，僅為0.01%。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能夠?yàn)閯?chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造更好的環(huán)境，為私募股權(quán)投資提供投資對(duì)象。

（二）外部環(huán)境分析。2009年6月，河北省首只科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金成立，初始規(guī)模1億元，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)進(jìn)而促進(jìn)科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的助推器。2010年12月，河北省政府出臺(tái)《河北省促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展辦法》，其中對(duì)于河北省私募股權(quán)投資基金及其所管理企業(yè)的登記注冊(cè)條件和設(shè)立程序進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定，并說(shuō)明了省政府對(duì)于私募股權(quán)投資的鼓勵(lì)扶持政策?？梢钥闯?，政府對(duì)于私募股權(quán)投資在河北省的發(fā)展持積極鼓勵(lì)的態(tài)度，而且在省內(nèi)實(shí)施的優(yōu)惠政策，也表明政府對(duì)這一新型金融產(chǎn)業(yè)的扶持。這些勢(shì)必為私募股權(quán)投資在河北省的發(fā)展開(kāi)辟嶄新的道路，為解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題尋到最佳途徑。

三、發(fā)展河北省高科技中小企業(yè)私募股權(quán)融資的建議

（一）健全私募股權(quán)投資法律體系，制定優(yōu)惠政策。在國(guó)家法律法規(guī)支持下，河北省要大力引入私募股權(quán)投資，需要出臺(tái)規(guī)章制度對(duì)私募股權(quán)基金的設(shè)立形式、投資方式等做出規(guī)范。河北省應(yīng)該在國(guó)家法律規(guī)定的前提下，制定更多與本地發(fā)展相適應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策，并且在政策支持、項(xiàng)目投資、退出渠道等方面進(jìn)行研究規(guī)劃，使得本省更具優(yōu)勢(shì)，私募股權(quán)投資的利益得到更好的保障，吸引更多私募股權(quán)投資在本省尋求發(fā)展。

（二）構(gòu)建完善的信用體系，強(qiáng)化良好的社會(huì)信用秩序。目前，我國(guó)整體上社會(huì)信用體系比較混亂，信用危機(jī)情況嚴(yán)重，信用體系的不完善嚴(yán)重制約著經(jīng)濟(jì)發(fā)展。根據(jù)國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于社會(huì)信用體系建設(shè)的若干意見(jiàn)，河北省政府須完善企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)，構(gòu)建個(gè)人信用信息庫(kù)，加大對(duì)信用產(chǎn)品的支持力度，將信用產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)發(fā)展中，推動(dòng)部門間信用信息的共享渠道建設(shè)，支持信用服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展，健全負(fù)面信息披露制度和守信激勵(lì)制度，逐步建立金融業(yè)統(tǒng)一征信平臺(tái)，促進(jìn)金融業(yè)信用信息整合和共享。

（三）加強(qiáng)高科技企業(yè)自身建設(shè)，完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。私募股權(quán)投資的引入能對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變產(chǎn)生巨大影響，解決領(lǐng)域內(nèi)中小企業(yè)的融資問(wèn)題。同時(shí)，第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又能夠?yàn)閭鹘y(tǒng)重化工業(yè)提供科技和服務(wù)，促進(jìn)區(qū)域的全面平衡發(fā)展。所以私募股權(quán)投資與第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展是相輔相成的。私募股權(quán)基金在投資過(guò)程中會(huì)因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱面臨道德風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在被投資企業(yè)管理人在缺乏監(jiān)控的情況下為了自身利益而損害投資者利益，降低投資回報(bào)率。投資者作為有限合伙人對(duì)公司事務(wù)不享有管理權(quán)，所投資金的使用情況不能完全掌控。如果投資失敗，則投資者的利益受損。因此必須完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，才能增加企業(yè)的信用等級(jí)，順利引入私募股權(quán)資本。

（四）建立中介市場(chǎng)體系，培育合格的基金管理人才。2010年1月，冀商九鼎投資管理公司設(shè)立，河北省第一支專業(yè)私募股權(quán)投資基金——冀商九鼎系列產(chǎn)業(yè)投資基金誕生，基金管理人民幣近40億元。隨著市場(chǎng)的擴(kuò)大，更多的投資機(jī)構(gòu)將進(jìn)入河北，這就要求河北省政府制定長(zhǎng)期規(guī)劃，培育專業(yè)性強(qiáng)的中介結(jié)構(gòu)和優(yōu)秀的基金管理人才，完善私募股權(quán)投資市場(chǎng)，形成多層次資本市場(chǎng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

主要參考文獻(xiàn)：

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