基于投資者視角的投資環(huán)境評(píng)價(jià)研究

李瑞蘭

(湖南財(cái)政經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖南 長(zhǎng)沙 410205)

“投資環(huán)境”一詞是美國(guó)學(xué)者伊西·特利法克和彼得·班廷于1968年率先提出的，國(guó)外文獻(xiàn)一般稱之為“投資氣候”或“商業(yè)環(huán)境”[1]。對(duì)于投資環(huán)境的具體概念，我國(guó)理論界雖然沒有形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，但基本內(nèi)容相差不大，即大多認(rèn)為投資環(huán)境是指影響或制約投資活動(dòng)及其結(jié)果的一切外部條件總和，包括自然條件、基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟(jì)狀況、政府服務(wù)等多方面的因素。良好的投資環(huán)境對(duì)于吸引投資、促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。因此，建設(shè)一個(gè)良好的投資環(huán)境以順利招商引資，是政府部門作為投資環(huán)境建設(shè)者面臨的重要任務(wù)。在投資環(huán)境建設(shè)中，投資環(huán)境評(píng)價(jià)是其重要的一環(huán)，通過對(duì)當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境的正確評(píng)價(jià)，可以找出影響投資環(huán)境的主要因素，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前投資環(huán)境建設(shè)中存在的問題，為政府部門制定未來投資環(huán)境建設(shè)計(jì)劃、確定建設(shè)重點(diǎn)指明方向。從現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)來看，目前對(duì)投資環(huán)境的評(píng)價(jià)幾乎都是從政府角度出發(fā)的，較少?gòu)耐顿Y者角度進(jìn)行研究。事實(shí)上，政府和投資者對(duì)投資環(huán)境的關(guān)注重點(diǎn)不完全相同。作為建設(shè)主體，政府部門更為關(guān)注投資環(huán)境的全面狀況;而投資者關(guān)注的只是投資環(huán)境中的一個(gè)方面或幾個(gè)方面，并非全部，即投資者往往根據(jù)自己的投資意愿，有些更加關(guān)注政府的優(yōu)惠政策，有些更加關(guān)注當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的銷售能力或交通的便利程度，等等。投資環(huán)境建設(shè)的最終目的是為了吸引投資者，因此，以投資者為主體對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)更能反映投資者自身的愿望，也更為科學(xué)、合理?；诖耍疚臄M從投資者角度對(duì)投資環(huán)境評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建及評(píng)價(jià)指標(biāo)重要性權(quán)值的確定等方面進(jìn)行研究。

一、基于投資者視角的投資環(huán)境評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建

(一)構(gòu)建原則

傳統(tǒng)的投資環(huán)境評(píng)價(jià)體系幾乎都是以政府為評(píng)價(jià)主體建立的，評(píng)價(jià)指標(biāo)多而細(xì)，涉及的范圍廣，如殷煥武、張寶柱從經(jīng)濟(jì)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)生活環(huán)境、資源稟賦方面提出了4大類12小類35項(xiàng)投資環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。[2]哈明虎等在《河北省投資環(huán)境綜合評(píng)價(jià)研究》中從經(jīng)濟(jì)規(guī)模與水平、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與效益、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)制度與政策、開放與創(chuàng)新環(huán)境五個(gè)方面選取了30個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)。這樣設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)體系的主要優(yōu)點(diǎn)在于:數(shù)據(jù)的獲取較為容易，一般可從統(tǒng)計(jì)年鑒中直接查詢得到評(píng)價(jià)指標(biāo)的數(shù)值。但缺點(diǎn)也是顯而易見的:其評(píng)價(jià)結(jié)果是政府對(duì)投資環(huán)境的一種自我測(cè)評(píng)，不能反映投資者的意愿。本文認(rèn)為，投資者應(yīng)是投資環(huán)境的最終評(píng)價(jià)者，必須以投資者為主體同時(shí)建立另外一套評(píng)價(jià)體系，而且這套體系應(yīng)該作為主評(píng)價(jià)體系，設(shè)計(jì)該體系應(yīng)遵循的基本原則有:(1)相關(guān)性原則。即每個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)與投資者決策息息相關(guān)，反映投資者較為關(guān)心的投資環(huán)境因素;(2)重要性原則。不同投資主體對(duì)投資環(huán)境的要求不盡相同，在設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)不可能面面俱到，我們只需要考慮那些對(duì)投資者決策有重要影響的環(huán)境因素即可。

(二)評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)計(jì)

雖然不同投資主體對(duì)投資環(huán)境的要求不盡相同，但他們有一個(gè)共同的目標(biāo)——“獲利”。影響利潤(rùn)的因素很多，有成本因素、銷售因素、稅收因素等。因此，那些影響成本、銷售、稅收的投資環(huán)境因素是投資者評(píng)價(jià)投資環(huán)境時(shí)重點(diǎn)考慮對(duì)象?；诖?，本文設(shè)計(jì)的投資環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)體系由成本因素、市場(chǎng)因素和政府因素共同組成。成本因素是投資者首先考慮的因素，又具體分為人力成本和非人力成本，其中人力成本包括雇用普通工人成本和聘請(qǐng)高管人員成本;非人力成本主要包括土地成本、租金成本、運(yùn)輸成本、材料成本、環(huán)境保護(hù)成本等等。市場(chǎng)因素也是投資者選擇投資地時(shí)考慮的重要因素之一。如果投資地產(chǎn)品(服務(wù))消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模較小，不利于一些以市場(chǎng)為主要的區(qū)位選擇因素企業(yè)的投資。除消費(fèi)市場(chǎng)外，金融市場(chǎng)也是投資者所關(guān)心的，只有順利地籌集所需資金，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才能持續(xù)下去。此外，當(dāng)?shù)卣猩桃Y的各種稅收優(yōu)惠政策及職能部門的服務(wù)意識(shí)、辦事效率等管理水平也是影響投資決策的重要因素。

二、基于投資者視角的投資環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)重要性權(quán)值的確定

如上所述，基于投資者視角的投資環(huán)境評(píng)價(jià)體系包括成本因素、市場(chǎng)因素和政府因素，這三大類因素又具體包括人力成本、非人力成本、產(chǎn)品(服務(wù))市場(chǎng)、金融市場(chǎng)、稅收優(yōu)惠政策、管理水平六個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，這些指標(biāo)在投資環(huán)境評(píng)價(jià)中的重要性程度不同，下文將運(yùn)用層次分析法量化確定它們的相對(duì)權(quán)重，為政府部門制定未來投資環(huán)境建設(shè)計(jì)劃、確定建設(shè)重點(diǎn)提供決策依據(jù)。

(一)層次分析法的基本原理

層次分析法(Analytical Hierarchy Process，簡(jiǎn)稱AHP)是20世紀(jì)70年代美國(guó)T．L．Saaty教授率先提出的一種定性分析和定量分析相結(jié)合的方法[3]。它的基本原理是:首先將待解決的問題分解為不同的組成因素，并按照因素之間的相互關(guān)系構(gòu)建層次結(jié)構(gòu)模型;其次對(duì)各層的因素進(jìn)行對(duì)比分析，引入1－9比率標(biāo)度法(如表1所示)構(gòu)造判斷矩陣，并求出判斷矩陣的最大特征根及特征向量;然后通過一致性檢驗(yàn)來確定判斷矩陣是否具有滿意的一致性，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步確定各因素的相對(duì)權(quán)重;最后綜合上述各因素的相對(duì)權(quán)重，計(jì)算得出最低層因素相對(duì)于最高層目標(biāo)的重要性組合權(quán)值，以此作為選擇方案的決策依據(jù)。

表1 1－9比率標(biāo)度法

(二)層次分析法在確定投資環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)重要性權(quán)值中的運(yùn)用

運(yùn)用層次分析法計(jì)算確定投資環(huán)境評(píng)價(jià)體系各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重，一般需要經(jīng)過以下三個(gè)步驟:

1．構(gòu)建層次結(jié)構(gòu)模型

根據(jù)上述投資環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)，構(gòu)建層次結(jié)構(gòu)模型圖(見圖1)如下:

圖1 基于投資者視角的投資環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)體系層次結(jié)構(gòu)模型圖

2．根據(jù)層次結(jié)構(gòu)模型構(gòu)建不同層次的判斷矩陣并確定評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重

(1)第一層判斷矩陣的構(gòu)建。根據(jù)表1中各因素的取值設(shè)定及評(píng)估判斷，本文確定B層的成本因素B1、市場(chǎng)因素B2、政府因素B3，相對(duì)于A層的重要性權(quán)重，形成判斷矩陣A－B，如表2所示:

表2 A－B判斷矩陣

根據(jù)最大特征根值λmax，可進(jìn)行一致性檢驗(yàn):

(2)第二層判斷矩陣的構(gòu)建。同樣，可以依據(jù)表1中各因素的取值設(shè)定及評(píng)估判斷來構(gòu)造第二層判斷矩陣。第二層判斷矩陣有成本因素子系統(tǒng)層、市場(chǎng)因素子系統(tǒng)層和政府因素子系統(tǒng)層三個(gè)，它們分別如表3、表4和表5所示:

表3 成本因素子系統(tǒng)層的判斷矩陣

表4 市場(chǎng)因素子系統(tǒng)層的判斷矩陣

表5 政府因素子系統(tǒng)層的判斷矩陣

經(jīng)過歸一化，可得:

WB1=[0．2500 0．7500 0 0 0 0]T，WB2=[0 0 0．8333 0．1667 0 0]T，WB3=[0 0 0 0 0．3333 0．6667]T，其中 WB1、WB2、WB3分別表示C層中的六項(xiàng)指標(biāo)相對(duì)于B層中的成本因素B1、市場(chǎng)因素B2和政府因素B3的權(quán)重向量。綜合上述 WB1、WB2、WB3得到:

(3)綜合確定最低層各指標(biāo)相對(duì)于最高層總目標(biāo)的權(quán)重

根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，可以確定最低層(C層)各項(xiàng)指標(biāo)相對(duì)于最高層(A層)的權(quán)重向量W:W=(W0)TW1=[0．6479 0．2299 0．1222]=[0．1620 0．4859 0．1916 0．0383 0．0407 0．0815]

因此，我們可以得出:在進(jìn)行投資環(huán)境評(píng)價(jià)時(shí)，成本因素是投資者最為關(guān)注的因素，所占比例為64．79%(0．1620+0．4859);其次是市場(chǎng)因素，所占比例為 22．99%(0．1916+0．0383);最后是政府因素，所占比例為 12．22%(0．0407+0．0815)。具體而言，六個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)在投資環(huán)境評(píng)價(jià)體系中的重要性次序(由大到小)為:非人力成本、產(chǎn)品(服務(wù))市場(chǎng)、人力成本、管理水平、稅收優(yōu)惠政策、金融市場(chǎng)。此研究結(jié)果表明，以前倍受投資者青睞的稅收優(yōu)惠政策在各省市都差不多的情況下，不再是最具吸引力。政府部門在未來投資環(huán)境建設(shè)過程中，工作重點(diǎn)應(yīng)是盡可能地降低投資者的投資成本，如加強(qiáng)交通設(shè)施建設(shè)降低運(yùn)輸成本、加強(qiáng)對(duì)作業(yè)人員的技能培訓(xùn)降低人力成本等以吸引投資。此外，健全產(chǎn)品(服務(wù))市場(chǎng)體系、提高辦事效率和管理水平是政府部門投資環(huán)境建設(shè)的主要任務(wù)。

[1]張志強(qiáng)，馮孝剛．基于層次分析法的油氣投資環(huán)境評(píng)價(jià)[J]．中國(guó)市場(chǎng)，2010，(15):74－77．

[2]殷煥武，張寶柱．城市投資環(huán)境綜合評(píng)價(jià)方法研究[J]．城市問題，2006，(8):54－58．

[3]韓瑞娜．模糊層次分析法與大學(xué)生畢業(yè)設(shè)計(jì)質(zhì)量評(píng)價(jià)的數(shù)學(xué)建模[J]．科技信息，2011，(5):186－187．