• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    關(guān)于構(gòu)建我國風(fēng)險勘查資本市場的思考

    2013-09-07 09:22:42王炯輝
    中國礦業(yè) 2013年11期
    關(guān)鍵詞:交易平臺勘查誠信

    王炯輝

    (中國五礦集團(tuán)公司,北京100010)

    在西方礦業(yè)大國,風(fēng)險勘查資本市場已經(jīng)較為成熟,并為礦業(yè)的繁榮發(fā)展提供了源源不斷的動力。我國目前尚未建立起風(fēng)險勘查資本市場,但是在急需增加地質(zhì)勘查投入尤其是高效率的社會資本投入,以提高資源保障程度,緩解資源瓶頸對經(jīng)濟發(fā)展約束的現(xiàn)實下,建立風(fēng)險勘查資本市場已變得極為迫切。在此背景下,本文對構(gòu)建適合我國國情的風(fēng)險勘查資本市場進(jìn)行了一些思考。

    1 我國亟待建立風(fēng)險勘查資本市場

    1.1 地質(zhì)勘查行業(yè)的特點

    眾所周知,地質(zhì)勘查行業(yè)有“三高一長”的特點:高風(fēng)險、高技術(shù)、高收益、長周期[1]。一個勘查項目的勘查過程有點類似于某種高新技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)過程。這樣的行業(yè)特點決定了地質(zhì)勘查行業(yè)無法獲得風(fēng)險容忍度低的債務(wù)資金認(rèn)可,也難以獲得一般的股權(quán)資金青睞,最適合的融資方式是獲取風(fēng)險資金。同時,地質(zhì)勘查行業(yè)是一個規(guī)模巨大的基礎(chǔ)性行業(yè),總體資金需求量大,項目數(shù)量及持有主體眾多,以自發(fā)、分散形式謀求風(fēng)險投資的方式成本高效率低,難以滿足行業(yè)整體需求。因此,解決地質(zhì)勘查行業(yè)融資問題的最佳方案是建立集中的風(fēng)險勘查資本市場。

    1.2 西方礦業(yè)大國地質(zhì)勘查行業(yè)融資經(jīng)驗

    西方礦業(yè)發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟國家,地質(zhì)勘查資金基本來源于企業(yè)投資。20世紀(jì)90年代以后,大型礦業(yè)企業(yè)逐步退出風(fēng)險勘查,專注于收購找礦前景好的項目;中小勘查企業(yè)成為找礦主力軍。據(jù)金屬經(jīng)濟集團(tuán)(Metals Economics Group)統(tǒng)計數(shù)據(jù),2003~2012年,中小企業(yè)勘查投入占全球固體礦產(chǎn)勘查總投入的57%,大型企業(yè)占38%,政府及其他占5%[2]。其中,中小企業(yè)勘查投入來源主要為風(fēng)險資本市場融資。目前全球最大的風(fēng)險勘查資本市場加拿大多倫多證券交易所[3],有超過1000家初級勘查公司通過該市場籌集勘查資金[4-5]??梢哉f,西方礦業(yè)發(fā)達(dá)國家礦業(yè)之所以能繁榮發(fā)展,成熟、高效的風(fēng)險勘查資本市場是其動力源泉。

    1.3 我國地質(zhì)勘查資金來源情況及存在的問題

    計劃經(jīng)濟時代,我國地質(zhì)勘查資金來源為單一的政府撥款(包括中央財政撥款和地方財政撥款)。地質(zhì)礦產(chǎn)領(lǐng)域?qū)嵤┦袌龌母锖螅鐣Y金成為地質(zhì)勘查資金的另一來源,非油氣礦產(chǎn)勘查投資中社會資金所占比例呈逐年上升態(tài)勢,但自2005年以來已基本穩(wěn)定在60%左右,占比繼續(xù)上升乏力(圖1)。社會資金來源占比不能持續(xù)上升,究其原因,不是社會資金供應(yīng)或需求不足,而是由于缺乏有效的社會資金投融資渠道。當(dāng)前我國這種政府資金來源占較大比例的情況不符合地質(zhì)勘查經(jīng)濟規(guī)律,影響了地質(zhì)勘查投資活力與效率的持續(xù)提升,如不能盡快改變將對國家實施找礦突破戰(zhàn)略提高資源保障程度形成較大的負(fù)面影響。

    圖1 非油氣礦產(chǎn)勘查投資中社會資金投資情況[6]

    基于我國急需增加地質(zhì)勘查投入,提高找礦效率,以提高資源保障程度的現(xiàn)實需求,結(jié)合地質(zhì)勘查行業(yè)的特點并參考國外經(jīng)驗,當(dāng)前我國亟待建立風(fēng)險勘查資本市場。

    2 建立風(fēng)險勘查資本市場的基礎(chǔ)

    2.1 制度體系基礎(chǔ)

    完善的制度體系是確保風(fēng)險勘查資本市場正常運轉(zhuǎn)的基本保障。風(fēng)險勘查資本市場的制度體系包括:勘查企業(yè)上市融資管理制度,其中對上市融資標(biāo)準(zhǔn)的要求須充分適應(yīng)勘查企業(yè)特點;上市融資信息披露及持續(xù)信息披露制度,特別是勘查成果、資源儲量、礦業(yè)權(quán)評估等信息的披露規(guī)范;股權(quán)激勵制度;上市公司治理規(guī)范及董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員行為規(guī)范;相關(guān)中介服務(wù)機構(gòu)和人員執(zhí)業(yè)規(guī)范;市場誠信監(jiān)管制度體系等。

    2.2 市場參與主體基礎(chǔ)

    資本市場由各種不同角色的市場參與主體共同構(gòu)成,風(fēng)險勘查資本市場的市場參與主體包括:監(jiān)管主體——證監(jiān)會、國土資源部等;自律組織——交易所、相關(guān)行業(yè)協(xié)會;融資主體——勘查企業(yè);投資主體——各種機構(gòu)投資者、個人投資者;中介服務(wù)主體——券商、地質(zhì)勘查機構(gòu)及注冊地質(zhì)師、礦業(yè)權(quán)評估機構(gòu)及評估師、律師、會計師等。

    2.3 市場誠信體系基礎(chǔ)

    地質(zhì)勘查行業(yè)是一個高風(fēng)險、專業(yè)性強、信息高度不對稱的行業(yè),上市勘查企業(yè)及其控股股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心技術(shù)人員,以及有關(guān)中介機構(gòu)是否誠實信用、勤勉盡責(zé),直接關(guān)系到投資者的合法權(quán)益能否得到切實維護(hù),關(guān)系到投資者對風(fēng)險勘查資本市場的信心。因此,建立市場誠信體系對相關(guān)人員和機構(gòu)的行為進(jìn)行有效規(guī)范,對風(fēng)險勘查資本市場的生存和健康發(fā)展極為重要。

    3 構(gòu)建我國風(fēng)險勘查資本市場的幾點設(shè)想

    3.1 建立試驗交易平臺開展風(fēng)險勘查資本市場試點

    基于資本市場體系的復(fù)雜性及風(fēng)險勘查行業(yè)自身的高風(fēng)險性,借鑒我國以往重要改革事項采取“先易后難、先試點后推廣、先局部后全局”的基本思路和成功經(jīng)驗,構(gòu)建我國風(fēng)險勘查資本市場也宜采取先建立試驗交易平臺開展試點,試點成功后再全面推廣的工作思路。

    當(dāng)前構(gòu)建我國風(fēng)險勘查資本市場的難點在于我國當(dāng)前體制、環(huán)境部分與風(fēng)險勘查資本市場的要求不相適應(yīng)。具體來說,一是注冊地質(zhì)師制度尚未建立,地質(zhì)勘查設(shè)計、地質(zhì)勘查報告、儲量核實報告等的編寫資質(zhì)管理上,重單位輕個人,相關(guān)從業(yè)責(zé)任難以真正落實,從業(yè)質(zhì)量自然難以保證;二是作為地質(zhì)找礦主力軍的國有地勘單位大部分還沒有完成改制,儲量評審機構(gòu)絕大部分是事業(yè)性質(zhì)單位,缺失可自主經(jīng)營、自擔(dān)責(zé)任的市場主體身份;三是社會誠信體系不完善,誠信環(huán)境整體較差。如果這些問題得不到有效解決,全面建設(shè)風(fēng)險勘查資本市場不僅不具備基礎(chǔ)條件,而且建成后將面臨市場失控的嚴(yán)重風(fēng)險。因此,在目前的現(xiàn)實條件下,也只適合先行建立試驗交易平臺在局部范圍開展風(fēng)險勘查資本市場試點。

    為了使試點工作能順利推進(jìn)并取得更大的成果,試驗交易平臺的試點工作應(yīng)在政府部門的指導(dǎo)和支持下進(jìn)行,并且試點工作要與建立注冊地質(zhì)師制度相結(jié)合,要與國有地勘單位改制工作相結(jié)合,要與地質(zhì)找礦突破戰(zhàn)略相結(jié)合,要與地質(zhì)找礦“走出去”戰(zhàn)略相結(jié)合。力爭通過一定時間的試點工作,建立風(fēng)險勘查資本市場的制度體系并檢驗其合理性、有效性,建立注冊地質(zhì)師制度,培育風(fēng)險勘查資本市場各方參與主體,探索建立長效的投、融資各方利益協(xié)調(diào)共享機制、市場風(fēng)險防范機制和市場誠信體系,最終建立起適合我國的風(fēng)險勘查資本市場。

    3.2 開展注冊地質(zhì)師試點

    獨立地質(zhì)師(資格人)制度是西方風(fēng)險勘查資本市場的基石之一。在我國,礦業(yè)權(quán)評估師制度由于沒有歷史包袱,在礦業(yè)權(quán)市場化改革后很快就建立起來。但是注冊地質(zhì)師制度由于受歷史形成的既定體系框架影響,涉及格局變動面廣,在呼吁籌備多年后仍然沒有建立起來。風(fēng)險勘查資本市場的建立離不開注冊地質(zhì)師制度,因此,可以依托試驗交易平臺先在局部范圍內(nèi)開展注冊地質(zhì)師試點工作,以推動盡快建立注冊地質(zhì)師制度。

    注冊地質(zhì)師試點工作方案應(yīng)在國土資源部指導(dǎo)下由行業(yè)協(xié)會與試驗交易平臺共同制定。試點階段的注冊地質(zhì)師可由行業(yè)協(xié)會會同試驗交易平臺共同評議推薦,并報國土資源部備案認(rèn)可,總?cè)藬?shù)控制在一定數(shù)量以內(nèi)。注冊地質(zhì)師評議對象應(yīng)從事同一種地質(zhì)專業(yè)技術(shù)工作較長年限(如10年以上),并具備地質(zhì)類專業(yè)高級以上職稱。在風(fēng)險勘查資本市場試驗交易平臺范圍內(nèi),有關(guān)地質(zhì)儲量報告及勘查設(shè)計文件須經(jīng)由注冊地質(zhì)師簽署。行業(yè)協(xié)會、試驗交易平臺共同對試點注冊地質(zhì)師的執(zhí)業(yè)情況進(jìn)行監(jiān)督管理,并定期向國土資源部報告注冊地質(zhì)師試點工作情況,試點結(jié)束后向國土資源部提交總結(jié)報告。

    3.3 建立國內(nèi)外勘查技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換體系

    由于我國正在進(jìn)行的工業(yè)化城鎮(zhèn)化過程對礦產(chǎn)資源需求巨大,國內(nèi)不同礦種的資源稟賦條件差異大,大部分礦種需要實施“走出去”戰(zhàn)略以保障國民經(jīng)濟對礦產(chǎn)資源的需求。另外,我國目前擁有數(shù)十萬之眾的地質(zhì)勘查從業(yè)人員,占據(jù)全球地質(zhì)勘查從業(yè)人員的半壁江山,龐大的地質(zhì)勘查隊伍有向海外拓展市場的內(nèi)在需求。再次,改革開放以來積聚的巨大社會資本也在積極尋求出海投資渠道及項目。這些因素綜合起來,意味我國風(fēng)險勘查資本市場將面對大量的國外標(biāo)準(zhǔn)地質(zhì)報告,而當(dāng)前我國地質(zhì)勘查成果及資源儲量規(guī)范尚未實現(xiàn)與國外標(biāo)準(zhǔn)的完全對接,國外不同國家的勘查成果及資源儲量規(guī)范也存在差異。因此,建立起國內(nèi)外地質(zhì)勘查技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換體系十分必要,只有這樣才能實現(xiàn)以相同標(biāo)準(zhǔn)在交易平臺披露國內(nèi)外的勘查項目信息。

    關(guān)于技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換規(guī)范。可在國土資源部指導(dǎo)下,由試驗交易平臺聯(lián)合行業(yè)協(xié)會制定技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換規(guī)范,主要是解決國外標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換為國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)的問題。重點是對勘查工作質(zhì)量分析評價、勘查階段界定、勘查成果界定、資源儲量歸類編碼、轉(zhuǎn)換后的技術(shù)成果格式等進(jìn)行規(guī)范。

    關(guān)于技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換機構(gòu)。技術(shù)成果轉(zhuǎn)換機構(gòu)應(yīng)為自主經(jīng)營和自擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人主體,有關(guān)從業(yè)資格條件、義務(wù)、責(zé)任等可由試驗交易平臺聯(lián)合行業(yè)協(xié)會,在國土資源部指導(dǎo)下制定。

    國外標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)成果按要求轉(zhuǎn)換后,可在試驗交易平臺進(jìn)行披露,可以作為礦業(yè)權(quán)評估的依據(jù)。

    3.4 建設(shè)市場誠信體系

    誠信是資本市場的基石,對于高度專業(yè)與信息不對稱的風(fēng)險勘查資本市場來說,誠信尤為重要。風(fēng)險勘查資本市場建設(shè)中需要把市場誠信體系建設(shè)作為重點工作,防止出現(xiàn)虛假信息披露、操縱市場、內(nèi)幕交易等嚴(yán)重打擊投資者信心的事件出現(xiàn)。

    市場誠信體系包括誠信制度、誠信記錄、失信懲戒、信用服務(wù)等方面。具體來說,一是要建立起市場誠信制度基礎(chǔ),包括制定上市融資監(jiān)管制度,勘查成果、資源儲量、礦業(yè)權(quán)評估等信息披露規(guī)范,企業(yè)董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員行為規(guī)范,相關(guān)中介服務(wù)機構(gòu)和人員執(zhí)業(yè)規(guī)范,投資者行為規(guī)范等;二是建立市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫并制定專門的市場誠信監(jiān)管制度,對記入誠信檔案的誠信信息的界定、采集與管理,誠信信息的公開、查詢,誠信約束、激勵與引導(dǎo)等進(jìn)行規(guī)范;三是嚴(yán)厲懲戒處罰市場違法失信行為,使市場違法失信主體付出必要的經(jīng)濟成本和代價;四是做好誠信信息查詢服務(wù)工作,充分發(fā)揮市場和社會的監(jiān)督作用。

    3.5 充分利用股票期權(quán)等金融工具

    礦產(chǎn)資源的隱蔽性及不確定性因素多,地質(zhì)風(fēng)險很難預(yù)測,地質(zhì)勘查是一個不斷探索和發(fā)現(xiàn)的過程。因此,地質(zhì)勘查過程中,管理層與技術(shù)人員的主觀能動性極為重要。充分發(fā)揮主管能動性,及時進(jìn)行動態(tài)評估決策,才能實現(xiàn)勘查投入與找礦成功率的最佳平衡,才能實現(xiàn)勘查投資的高額增值,從而給投資者最好的回報;反之,則會大大降低找礦效率,勘查投資打水漂的概率大增。因此,風(fēng)險勘查資本市場試驗平臺需要為勘查企業(yè)提供可緊密融合企業(yè)管理層、技術(shù)人員與投資者利益的機制。

    由于勘查企業(yè)一般沒有穩(wěn)定的利潤來源,難以實行傳統(tǒng)的激勵辦法,向企業(yè)管理層與技術(shù)人員授予一定數(shù)量的股票期權(quán)是可行且有效的辦法。管理層與技術(shù)人員努力高效工作,實現(xiàn)找礦突破,公司股價將大幅上漲,投資者獲得豐厚回報,管理層與技術(shù)人員通過以既定價格行使股票期權(quán),可以一起分享股價上漲的收益,而企業(yè)無需另行支付資金。充分利用股票期權(quán)等金融工具,將管理層、技術(shù)人員與投資者的利益緊密捆綁在一起,可以為提高勘查投資效率、繁榮風(fēng)險勘查資本市場起到潤滑劑和催化劑的效果。

    4 結(jié)論與建議

    當(dāng)前我國已亟待建立風(fēng)險勘查資本市場。鑒于資本市場體系的復(fù)雜性、風(fēng)險勘查行業(yè)自身的高風(fēng)險性,以及我國當(dāng)前部分體制、環(huán)境與風(fēng)險勘查資本市場的要求不相適應(yīng)的現(xiàn)實情況,宜先行建立風(fēng)險勘查資本市場試驗交易平臺在局部范圍積極穩(wěn)妥開展試點工作。以試驗交易平臺為載體,按照國際化的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn),建立風(fēng)險勘查資本市場制度體系,培育風(fēng)險勘查資本市場參與主體。重點通過試點注冊地質(zhì)師制度,建立國內(nèi)外勘查技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換體系,建設(shè)市場誠信體系,探索建立長效的投、融資各方利益協(xié)調(diào)共享機制等,并與國有地勘單位改制工作相結(jié)合,與地質(zhì)找礦突破戰(zhàn)略相結(jié)合,與地質(zhì)找礦“走出去”戰(zhàn)略相結(jié)合,最終促成建立國際化并且具有中國特色的風(fēng)險勘查資本市場。

    試點工作將涉及礦業(yè)、金融等領(lǐng)域的重大改革創(chuàng)新,既非常緊迫,又十分復(fù)雜,市場化運作是基本原則,政府部門、行業(yè)協(xié)會的參與和大力支持更是必不可少。建議有關(guān)政府部門盡快支持建立市場化的風(fēng)險勘查資本市場試驗交易平臺開展試點工作。建議國土資源管理部門,地方政府,證券、外匯等監(jiān)管部門之間密切合作,為試點工作提供悉心指導(dǎo)和充足的政策空間支持。建議財政、稅務(wù)部門為試點工作提供強有力的財政支持和稅收優(yōu)惠支持。建議相關(guān)行業(yè)協(xié)會積極為試驗交易平臺與政府部門之間提供溝通協(xié)調(diào)支持,并為試點工作提供強大的專業(yè)支持。

    筆者相信,不久的將來中國地質(zhì)勘查業(yè)將融入全球市場并形成全球影響力,而完成這一歷程有兩個標(biāo)志,一是中國成為全球地質(zhì)勘查技術(shù)中心,二是中國成為全球風(fēng)險勘查資本中心。

    [1]干飛.發(fā)展我國礦產(chǎn)勘查資本市場[J].資源與產(chǎn)業(yè),2010,12(1):120-126.

    [2]王海平,高兵.國外風(fēng)險勘查資本市場對國有地勘單位改革發(fā)展的啟示[J].中國礦業(yè),2013,22(5):21-23.

    [3]耿衛(wèi)紅,陳從喜,王正立,等.全球礦業(yè)融資六大交易所概況及其對我國建立風(fēng)險勘查資本市場的啟示[J].國土資源情報,2013,5:45-50.

    [4]2013年6月多倫多股票交易所風(fēng)險板塊上市公司統(tǒng)計表[EB/OL]http:∥www.tmx.com/en/pdf/mig/TSX_TSXV_Issuers.xls.

    [5]趙亮,唐金榮,肖榮閣.國外礦產(chǎn)勘查資本市場發(fā)展現(xiàn)狀與經(jīng)驗借鑒[J].煤炭經(jīng)濟研究,2010,30(6):32-34.

    [6]國土資源部.2012中國礦產(chǎn)資源報告[R].北京:地質(zhì)出版社,2012:6.

    猜你喜歡
    交易平臺勘查誠信
    《林業(yè)勘查設(shè)計》簡介
    《林業(yè)勘查設(shè)計》征稿簡則
    《林業(yè)勘查設(shè)計》征稿簡則
    公共資源交易平臺構(gòu)建及體制機制創(chuàng)新
    地球物理勘查技術(shù)在地?zé)豳Y源勘查中的應(yīng)用
    美好生活離不開誠信
    我們和誠信在一起
    少先隊活動(2018年5期)2018-12-01 05:24:37
    環(huán)太湖藝術(shù)品交易平臺上線
    那一次,我把誠信丟了
    Application of the Good Faith Principle to the SCS Arbitration Initiated by the Philippines Against China
    日日撸夜夜添| www.色视频.com| 成人国产麻豆网| 亚洲一区二区三区欧美精品 | 丰满乱子伦码专区| 免费观看无遮挡的男女| 一区二区三区乱码不卡18| 下体分泌物呈黄色| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 联通29元200g的流量卡| 大香蕉久久网| 亚洲av欧美aⅴ国产| 中国三级夫妇交换| 一本久久精品| 别揉我奶头 嗯啊视频| 内射极品少妇av片p| 亚洲av国产av综合av卡| 亚洲精品国产色婷婷电影| 久久国内精品自在自线图片| 又爽又黄a免费视频| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 视频区图区小说| 日韩av免费高清视频| 69人妻影院| 99久久精品国产国产毛片| 女人被狂操c到高潮| 亚洲天堂国产精品一区在线| 国产精品99久久久久久久久| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 少妇人妻久久综合中文| 久久ye,这里只有精品| 午夜福利高清视频| 日本wwww免费看| 欧美国产精品一级二级三级 | 直男gayav资源| 真实男女啪啪啪动态图| 在线精品无人区一区二区三 | 久久久久国产网址| 91久久精品电影网| www.色视频.com| 国产精品精品国产色婷婷| 性色avwww在线观看| 亚洲精品影视一区二区三区av| 在线 av 中文字幕| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 成人综合一区亚洲| 欧美激情久久久久久爽电影| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 亚洲国产av新网站| 久久影院123| 午夜老司机福利剧场| 亚洲欧美一区二区三区国产| 高清毛片免费看| 久久久精品免费免费高清| 白带黄色成豆腐渣| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 国产男人的电影天堂91| 午夜老司机福利剧场| 免费看av在线观看网站| 极品少妇高潮喷水抽搐| av在线老鸭窝| 一个人看的www免费观看视频| 22中文网久久字幕| 国产精品一及| 午夜福利视频精品| 日本黄色片子视频| 午夜视频国产福利| 国产成人精品久久久久久| av在线观看视频网站免费| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 中国国产av一级| 午夜福利视频1000在线观看| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 白带黄色成豆腐渣| 亚洲成人中文字幕在线播放| 2018国产大陆天天弄谢| 精品国产三级普通话版| 777米奇影视久久| 在线观看美女被高潮喷水网站| 性色avwww在线观看| 国产亚洲精品久久久com| 国产精品女同一区二区软件| 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 赤兔流量卡办理| tube8黄色片| 男人狂女人下面高潮的视频| 久久久久网色| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 九色成人免费人妻av| 久热这里只有精品99| 午夜爱爱视频在线播放| 国产视频内射| 五月开心婷婷网| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 能在线免费看毛片的网站| 又爽又黄a免费视频| 天堂中文最新版在线下载 | 国产一级毛片在线| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 亚洲四区av| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 国产熟女欧美一区二区| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 国产午夜精品一二区理论片| 草草在线视频免费看| 欧美成人一区二区免费高清观看| 国产欧美日韩精品一区二区| 亚州av有码| 久久久久九九精品影院| 亚洲人成网站在线观看播放| 欧美bdsm另类| 老司机影院成人| 秋霞伦理黄片| 亚洲真实伦在线观看| 色视频在线一区二区三区| 免费黄网站久久成人精品| 亚洲国产日韩一区二区| 一级毛片 在线播放| 国产精品熟女久久久久浪| av专区在线播放| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 校园人妻丝袜中文字幕| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 成人毛片a级毛片在线播放| 亚洲精品国产成人久久av| 国产视频内射| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 91久久精品国产一区二区三区| 美女高潮的动态| 少妇高潮的动态图| 亚州av有码| 久久久久国产精品人妻一区二区| 国产成人精品福利久久| 亚洲av福利一区| 久久久久国产精品人妻一区二区| 成人亚洲精品一区在线观看 | 久久影院123| 久久久久久久国产电影| 亚洲精品aⅴ在线观看| 91久久精品国产一区二区三区| 久热久热在线精品观看| 久久女婷五月综合色啪小说 | av在线app专区| 国产精品一区二区性色av| 精品一区在线观看国产| 国产91av在线免费观看| 国产爱豆传媒在线观看| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 美女xxoo啪啪120秒动态图| 亚洲国产成人一精品久久久| 边亲边吃奶的免费视频| 日本爱情动作片www.在线观看| 国产久久久一区二区三区| 日本-黄色视频高清免费观看| 久久久久久国产a免费观看| 国产精品久久久久久精品古装| 成人亚洲精品一区在线观看 | 免费观看性生交大片5| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 久久99蜜桃精品久久| av国产久精品久网站免费入址| 精品视频人人做人人爽| 日本午夜av视频| 婷婷色综合www| 国产伦精品一区二区三区四那| 2021天堂中文幕一二区在线观| 色播亚洲综合网| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 国产熟女欧美一区二区| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 国产在线一区二区三区精| 亚洲精品aⅴ在线观看| 91久久精品国产一区二区三区| 国产v大片淫在线免费观看| 亚洲成人av在线免费| 高清av免费在线| 韩国高清视频一区二区三区| 永久网站在线| 国产成人免费无遮挡视频| 黄色欧美视频在线观看| 精品久久久久久久久亚洲| 禁无遮挡网站| 波多野结衣巨乳人妻| 免费高清在线观看视频在线观看| 精品国产乱码久久久久久小说| 亚洲无线观看免费| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 男女下面进入的视频免费午夜| 视频中文字幕在线观看| 国产视频内射| 免费看不卡的av| av在线蜜桃| 成人漫画全彩无遮挡| 99热这里只有精品一区| 久久精品人妻少妇| 久久午夜福利片| 成人午夜精彩视频在线观看| 亚洲国产精品专区欧美| 人妻系列 视频| 全区人妻精品视频| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 国产爽快片一区二区三区| 国产成人精品久久久久久| 在线观看美女被高潮喷水网站| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 中文欧美无线码| 国产精品久久久久久av不卡| 亚洲成人一二三区av| 日韩一区二区三区影片| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 免费黄色在线免费观看| 高清在线视频一区二区三区| 国产精品不卡视频一区二区| 身体一侧抽搐| 最新中文字幕久久久久| 亚洲精品国产成人久久av| 午夜福利视频1000在线观看| 直男gayav资源| 亚洲色图av天堂| 日韩中字成人| 视频中文字幕在线观看| 国产69精品久久久久777片| 久久久精品免费免费高清| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 啦啦啦在线观看免费高清www| 亚洲欧美清纯卡通| 国产成人精品一,二区| 精品人妻视频免费看| 99久国产av精品国产电影| 十八禁网站网址无遮挡 | 男的添女的下面高潮视频| 69av精品久久久久久| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 视频区图区小说| 99热6这里只有精品| 插逼视频在线观看| av国产精品久久久久影院| 日韩欧美一区视频在线观看 | 久久国产乱子免费精品| 国产精品99久久99久久久不卡 | 日韩一区二区三区影片| 成人毛片a级毛片在线播放| 精品人妻熟女av久视频| 夫妻性生交免费视频一级片| 99九九线精品视频在线观看视频| 国产淫语在线视频| 各种免费的搞黄视频| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 别揉我奶头 嗯啊视频| 国产亚洲5aaaaa淫片| 高清欧美精品videossex| 久久鲁丝午夜福利片| 国产黄a三级三级三级人| 久久精品国产a三级三级三级| 神马国产精品三级电影在线观看| 成年人午夜在线观看视频| 亚洲色图av天堂| 18禁在线播放成人免费| 18+在线观看网站| 最近最新中文字幕免费大全7| 女人被狂操c到高潮| 国产爱豆传媒在线观看| 日韩亚洲欧美综合| 免费av不卡在线播放| 青春草亚洲视频在线观看| 亚洲av在线观看美女高潮| freevideosex欧美| 亚洲人与动物交配视频| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 日韩成人av中文字幕在线观看| 国产日韩欧美在线精品| 国产一区二区在线观看日韩| 欧美3d第一页| 国产精品福利在线免费观看| 久久久久性生活片| 久久久午夜欧美精品| 一本一本综合久久| 插逼视频在线观看| 能在线免费看毛片的网站| 久久鲁丝午夜福利片| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 亚洲在线观看片| 一区二区av电影网| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 亚洲自拍偷在线| 亚洲欧美一区二区三区国产| 国产永久视频网站| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 久久久久久久久久人人人人人人| 亚洲国产精品成人综合色| 欧美高清成人免费视频www| 午夜激情久久久久久久| 成人美女网站在线观看视频| 日韩制服骚丝袜av| 国产久久久一区二区三区| 国产真实伦视频高清在线观看| 乱系列少妇在线播放| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | 久久久亚洲精品成人影院| 久久久久九九精品影院| 国产精品久久久久久久电影| 亚洲国产精品成人综合色| 久久久久久久久久成人| 99九九线精品视频在线观看视频| 亚洲无线观看免费| 超碰av人人做人人爽久久| 久久这里有精品视频免费| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 99久国产av精品国产电影| 在线 av 中文字幕| 久久久久精品性色| 可以在线观看毛片的网站| 久久精品人妻少妇| 在线观看美女被高潮喷水网站| 91精品国产九色| 熟女电影av网| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 精品国产三级普通话版| 男人和女人高潮做爰伦理| 另类亚洲欧美激情| 日本wwww免费看| 天堂俺去俺来也www色官网| 国产精品久久久久久久电影| 亚洲精品国产色婷婷电影| 日本黄色片子视频| 国产乱人视频| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 免费人成在线观看视频色| 精品久久久久久久久亚洲| 毛片女人毛片| 免费黄频网站在线观看国产| eeuss影院久久| 亚洲欧美清纯卡通| 国产伦精品一区二区三区四那| 欧美bdsm另类| 下体分泌物呈黄色| 免费av不卡在线播放| 国产高清有码在线观看视频| 国产精品一区www在线观看| av福利片在线观看| 我要看日韩黄色一级片| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 日韩成人av中文字幕在线观看| 国产日韩欧美在线精品| 少妇被粗大猛烈的视频| 久久精品久久久久久久性| 高清午夜精品一区二区三区| 亚洲精品久久午夜乱码| 午夜免费观看性视频| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 热re99久久精品国产66热6| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 91精品伊人久久大香线蕉| 国产免费又黄又爽又色| 日韩精品有码人妻一区| 国产黄色视频一区二区在线观看| 成年女人看的毛片在线观看| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 日韩国内少妇激情av| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 欧美一区二区亚洲| 成年女人在线观看亚洲视频 | 国产91av在线免费观看| 午夜福利网站1000一区二区三区| 成人无遮挡网站| av专区在线播放| 亚洲av男天堂| 黄色视频在线播放观看不卡| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 免费电影在线观看免费观看| 欧美成人一区二区免费高清观看| 国产探花在线观看一区二区| 亚洲熟女精品中文字幕| 欧美xxxx性猛交bbbb| 三级国产精品欧美在线观看| 精品久久久久久久末码| 久久久久久久久久成人| 搡老乐熟女国产| 亚洲丝袜综合中文字幕| 亚洲怡红院男人天堂| 亚洲精品456在线播放app| 国产免费福利视频在线观看| 能在线免费看毛片的网站| 伦理电影大哥的女人| 青春草亚洲视频在线观看| 国产日韩欧美在线精品| 日韩制服骚丝袜av| 免费看日本二区| 男的添女的下面高潮视频| 精品久久久久久久末码| 国产精品.久久久| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 久久久久久久国产电影| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 性色avwww在线观看| 夫妻性生交免费视频一级片| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 亚洲怡红院男人天堂| 麻豆成人午夜福利视频| 欧美+日韩+精品| 日韩成人伦理影院| 精品久久久久久久久亚洲| 午夜福利视频1000在线观看| kizo精华| 草草在线视频免费看| 国产淫片久久久久久久久| 欧美激情国产日韩精品一区| 亚洲国产精品专区欧美| 最近的中文字幕免费完整| 精品酒店卫生间| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 精品国产三级普通话版| 亚洲国产色片| 天天一区二区日本电影三级| 国产成年人精品一区二区| 少妇熟女欧美另类| 久久女婷五月综合色啪小说 | 日韩 亚洲 欧美在线| 波野结衣二区三区在线| 偷拍熟女少妇极品色| 一级爰片在线观看| 精品国产乱码久久久久久小说| 国产成人aa在线观看| 日韩欧美 国产精品| 国产美女午夜福利| 亚洲精品日韩av片在线观看| 亚洲不卡免费看| 最近最新中文字幕免费大全7| 99热这里只有是精品50| 国国产精品蜜臀av免费| 国产精品99久久久久久久久| 国产老妇女一区| 精品久久久精品久久久| 22中文网久久字幕| 免费看日本二区| 街头女战士在线观看网站| 最近的中文字幕免费完整| 两个人的视频大全免费| 最后的刺客免费高清国语| 亚洲成色77777| 国产成人免费无遮挡视频| 免费大片黄手机在线观看| 国产综合精华液| 国产精品不卡视频一区二区| 国产精品爽爽va在线观看网站| 久久久久久久亚洲中文字幕| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 99久久人妻综合| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 国产黄色视频一区二区在线观看| 亚洲欧美精品自产自拍| 成人无遮挡网站| 国产黄片美女视频| 久久精品久久精品一区二区三区| 日韩在线高清观看一区二区三区| 九色成人免费人妻av| 在线观看一区二区三区激情| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 国产精品福利在线免费观看| 在线免费观看不下载黄p国产| 22中文网久久字幕| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 国产精品久久久久久久久免| 婷婷色综合大香蕉| 男女那种视频在线观看| 夫妻午夜视频| 99久久九九国产精品国产免费| 大香蕉97超碰在线| 国产极品天堂在线| 亚洲图色成人| 一边亲一边摸免费视频| 亚洲,欧美,日韩| av国产久精品久网站免费入址| 日韩欧美 国产精品| 国产精品久久久久久精品古装| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 成人一区二区视频在线观看| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 欧美另类一区| 亚洲国产日韩一区二区| 在线 av 中文字幕| 日本色播在线视频| 欧美一级a爱片免费观看看| 青春草亚洲视频在线观看| 久久女婷五月综合色啪小说 | 国产精品久久久久久久电影| 人妻系列 视频| 国产伦精品一区二区三区视频9| 成人美女网站在线观看视频| 视频中文字幕在线观看| 亚洲第一区二区三区不卡| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 视频区图区小说| 一级毛片aaaaaa免费看小| 在线观看美女被高潮喷水网站| 插逼视频在线观看| 建设人人有责人人尽责人人享有的 | 黄片无遮挡物在线观看| 观看免费一级毛片| 久久人人爽av亚洲精品天堂 | 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 亚洲精品乱久久久久久| 人妻一区二区av| 国模一区二区三区四区视频| 神马国产精品三级电影在线观看| 亚洲国产精品国产精品| 搡老乐熟女国产| 老司机影院毛片| 97精品久久久久久久久久精品| 精品久久久久久久久亚洲| 国产色婷婷99| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 国产爱豆传媒在线观看| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 一级a做视频免费观看| 久久鲁丝午夜福利片| 亚洲精品日本国产第一区| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 国产综合懂色| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| av天堂中文字幕网| 在线免费观看不下载黄p国产| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 波多野结衣巨乳人妻| 天天躁日日操中文字幕| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 九九爱精品视频在线观看| 欧美国产精品一级二级三级 | 久久鲁丝午夜福利片| 国产老妇伦熟女老妇高清| 日韩中字成人| a级一级毛片免费在线观看| 国产精品久久久久久av不卡| 国产黄色免费在线视频| 国产在线一区二区三区精| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 国产亚洲精品久久久com| 日韩欧美精品v在线| 欧美一级a爱片免费观看看| 国产高清有码在线观看视频| 国产爱豆传媒在线观看| 国产精品国产三级国产专区5o| 成人黄色视频免费在线看| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 中国三级夫妇交换| 人妻 亚洲 视频| 久久99热这里只频精品6学生| .国产精品久久| 一本一本综合久久| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 欧美丝袜亚洲另类| av国产免费在线观看| 又爽又黄a免费视频| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 久久人人爽av亚洲精品天堂 | 精品久久国产蜜桃| 三级经典国产精品| 亚洲精品成人av观看孕妇| 我的女老师完整版在线观看| 欧美人与善性xxx| 精品一区二区三区视频在线| 亚洲av成人精品一二三区| 免费看不卡的av| 午夜福利视频1000在线观看| 亚洲精品成人久久久久久| 国产伦精品一区二区三区四那| av国产久精品久网站免费入址| 日本与韩国留学比较| 真实男女啪啪啪动态图| 国产高清有码在线观看视频| 久久精品人妻少妇| 久久久a久久爽久久v久久| 69人妻影院| 男女边摸边吃奶| 中文在线观看免费www的网站| 嫩草影院新地址| 交换朋友夫妻互换小说| 伊人久久国产一区二区| 亚洲成人中文字幕在线播放| 免费人成在线观看视频色| 欧美成人a在线观看| 亚洲精品,欧美精品| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 亚洲精品久久午夜乱码| 久久精品人妻少妇| av在线老鸭窝| 色播亚洲综合网| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 国产综合懂色| 欧美zozozo另类| 日产精品乱码卡一卡2卡三| tube8黄色片| 久久韩国三级中文字幕| 亚洲精品,欧美精品| 国产淫语在线视频| 丰满少妇做爰视频| 日韩中字成人| 赤兔流量卡办理| 亚洲四区av| 国产伦精品一区二区三区视频9| 亚洲性久久影院| 精品人妻熟女av久视频| 成人国产av品久久久| 国产高清有码在线观看视频| 亚洲精品自拍成人| 在线观看一区二区三区激情| 六月丁香七月|