• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    關(guān)于構(gòu)建我國風(fēng)險勘查資本市場的思考

    2013-09-07 09:22:42王炯輝
    中國礦業(yè) 2013年11期
    關(guān)鍵詞:交易平臺勘查誠信

    王炯輝

    (中國五礦集團(tuán)公司,北京100010)

    在西方礦業(yè)大國,風(fēng)險勘查資本市場已經(jīng)較為成熟,并為礦業(yè)的繁榮發(fā)展提供了源源不斷的動力。我國目前尚未建立起風(fēng)險勘查資本市場,但是在急需增加地質(zhì)勘查投入尤其是高效率的社會資本投入,以提高資源保障程度,緩解資源瓶頸對經(jīng)濟發(fā)展約束的現(xiàn)實下,建立風(fēng)險勘查資本市場已變得極為迫切。在此背景下,本文對構(gòu)建適合我國國情的風(fēng)險勘查資本市場進(jìn)行了一些思考。

    1 我國亟待建立風(fēng)險勘查資本市場

    1.1 地質(zhì)勘查行業(yè)的特點

    眾所周知,地質(zhì)勘查行業(yè)有“三高一長”的特點:高風(fēng)險、高技術(shù)、高收益、長周期[1]。一個勘查項目的勘查過程有點類似于某種高新技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)過程。這樣的行業(yè)特點決定了地質(zhì)勘查行業(yè)無法獲得風(fēng)險容忍度低的債務(wù)資金認(rèn)可,也難以獲得一般的股權(quán)資金青睞,最適合的融資方式是獲取風(fēng)險資金。同時,地質(zhì)勘查行業(yè)是一個規(guī)模巨大的基礎(chǔ)性行業(yè),總體資金需求量大,項目數(shù)量及持有主體眾多,以自發(fā)、分散形式謀求風(fēng)險投資的方式成本高效率低,難以滿足行業(yè)整體需求。因此,解決地質(zhì)勘查行業(yè)融資問題的最佳方案是建立集中的風(fēng)險勘查資本市場。

    1.2 西方礦業(yè)大國地質(zhì)勘查行業(yè)融資經(jīng)驗

    西方礦業(yè)發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟國家,地質(zhì)勘查資金基本來源于企業(yè)投資。20世紀(jì)90年代以后,大型礦業(yè)企業(yè)逐步退出風(fēng)險勘查,專注于收購找礦前景好的項目;中小勘查企業(yè)成為找礦主力軍。據(jù)金屬經(jīng)濟集團(tuán)(Metals Economics Group)統(tǒng)計數(shù)據(jù),2003~2012年,中小企業(yè)勘查投入占全球固體礦產(chǎn)勘查總投入的57%,大型企業(yè)占38%,政府及其他占5%[2]。其中,中小企業(yè)勘查投入來源主要為風(fēng)險資本市場融資。目前全球最大的風(fēng)險勘查資本市場加拿大多倫多證券交易所[3],有超過1000家初級勘查公司通過該市場籌集勘查資金[4-5]??梢哉f,西方礦業(yè)發(fā)達(dá)國家礦業(yè)之所以能繁榮發(fā)展,成熟、高效的風(fēng)險勘查資本市場是其動力源泉。

    1.3 我國地質(zhì)勘查資金來源情況及存在的問題

    計劃經(jīng)濟時代,我國地質(zhì)勘查資金來源為單一的政府撥款(包括中央財政撥款和地方財政撥款)。地質(zhì)礦產(chǎn)領(lǐng)域?qū)嵤┦袌龌母锖螅鐣Y金成為地質(zhì)勘查資金的另一來源,非油氣礦產(chǎn)勘查投資中社會資金所占比例呈逐年上升態(tài)勢,但自2005年以來已基本穩(wěn)定在60%左右,占比繼續(xù)上升乏力(圖1)。社會資金來源占比不能持續(xù)上升,究其原因,不是社會資金供應(yīng)或需求不足,而是由于缺乏有效的社會資金投融資渠道。當(dāng)前我國這種政府資金來源占較大比例的情況不符合地質(zhì)勘查經(jīng)濟規(guī)律,影響了地質(zhì)勘查投資活力與效率的持續(xù)提升,如不能盡快改變將對國家實施找礦突破戰(zhàn)略提高資源保障程度形成較大的負(fù)面影響。

    圖1 非油氣礦產(chǎn)勘查投資中社會資金投資情況[6]

    基于我國急需增加地質(zhì)勘查投入,提高找礦效率,以提高資源保障程度的現(xiàn)實需求,結(jié)合地質(zhì)勘查行業(yè)的特點并參考國外經(jīng)驗,當(dāng)前我國亟待建立風(fēng)險勘查資本市場。

    2 建立風(fēng)險勘查資本市場的基礎(chǔ)

    2.1 制度體系基礎(chǔ)

    完善的制度體系是確保風(fēng)險勘查資本市場正常運轉(zhuǎn)的基本保障。風(fēng)險勘查資本市場的制度體系包括:勘查企業(yè)上市融資管理制度,其中對上市融資標(biāo)準(zhǔn)的要求須充分適應(yīng)勘查企業(yè)特點;上市融資信息披露及持續(xù)信息披露制度,特別是勘查成果、資源儲量、礦業(yè)權(quán)評估等信息的披露規(guī)范;股權(quán)激勵制度;上市公司治理規(guī)范及董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員行為規(guī)范;相關(guān)中介服務(wù)機構(gòu)和人員執(zhí)業(yè)規(guī)范;市場誠信監(jiān)管制度體系等。

    2.2 市場參與主體基礎(chǔ)

    資本市場由各種不同角色的市場參與主體共同構(gòu)成,風(fēng)險勘查資本市場的市場參與主體包括:監(jiān)管主體——證監(jiān)會、國土資源部等;自律組織——交易所、相關(guān)行業(yè)協(xié)會;融資主體——勘查企業(yè);投資主體——各種機構(gòu)投資者、個人投資者;中介服務(wù)主體——券商、地質(zhì)勘查機構(gòu)及注冊地質(zhì)師、礦業(yè)權(quán)評估機構(gòu)及評估師、律師、會計師等。

    2.3 市場誠信體系基礎(chǔ)

    地質(zhì)勘查行業(yè)是一個高風(fēng)險、專業(yè)性強、信息高度不對稱的行業(yè),上市勘查企業(yè)及其控股股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心技術(shù)人員,以及有關(guān)中介機構(gòu)是否誠實信用、勤勉盡責(zé),直接關(guān)系到投資者的合法權(quán)益能否得到切實維護(hù),關(guān)系到投資者對風(fēng)險勘查資本市場的信心。因此,建立市場誠信體系對相關(guān)人員和機構(gòu)的行為進(jìn)行有效規(guī)范,對風(fēng)險勘查資本市場的生存和健康發(fā)展極為重要。

    3 構(gòu)建我國風(fēng)險勘查資本市場的幾點設(shè)想

    3.1 建立試驗交易平臺開展風(fēng)險勘查資本市場試點

    基于資本市場體系的復(fù)雜性及風(fēng)險勘查行業(yè)自身的高風(fēng)險性,借鑒我國以往重要改革事項采取“先易后難、先試點后推廣、先局部后全局”的基本思路和成功經(jīng)驗,構(gòu)建我國風(fēng)險勘查資本市場也宜采取先建立試驗交易平臺開展試點,試點成功后再全面推廣的工作思路。

    當(dāng)前構(gòu)建我國風(fēng)險勘查資本市場的難點在于我國當(dāng)前體制、環(huán)境部分與風(fēng)險勘查資本市場的要求不相適應(yīng)。具體來說,一是注冊地質(zhì)師制度尚未建立,地質(zhì)勘查設(shè)計、地質(zhì)勘查報告、儲量核實報告等的編寫資質(zhì)管理上,重單位輕個人,相關(guān)從業(yè)責(zé)任難以真正落實,從業(yè)質(zhì)量自然難以保證;二是作為地質(zhì)找礦主力軍的國有地勘單位大部分還沒有完成改制,儲量評審機構(gòu)絕大部分是事業(yè)性質(zhì)單位,缺失可自主經(jīng)營、自擔(dān)責(zé)任的市場主體身份;三是社會誠信體系不完善,誠信環(huán)境整體較差。如果這些問題得不到有效解決,全面建設(shè)風(fēng)險勘查資本市場不僅不具備基礎(chǔ)條件,而且建成后將面臨市場失控的嚴(yán)重風(fēng)險。因此,在目前的現(xiàn)實條件下,也只適合先行建立試驗交易平臺在局部范圍開展風(fēng)險勘查資本市場試點。

    為了使試點工作能順利推進(jìn)并取得更大的成果,試驗交易平臺的試點工作應(yīng)在政府部門的指導(dǎo)和支持下進(jìn)行,并且試點工作要與建立注冊地質(zhì)師制度相結(jié)合,要與國有地勘單位改制工作相結(jié)合,要與地質(zhì)找礦突破戰(zhàn)略相結(jié)合,要與地質(zhì)找礦“走出去”戰(zhàn)略相結(jié)合。力爭通過一定時間的試點工作,建立風(fēng)險勘查資本市場的制度體系并檢驗其合理性、有效性,建立注冊地質(zhì)師制度,培育風(fēng)險勘查資本市場各方參與主體,探索建立長效的投、融資各方利益協(xié)調(diào)共享機制、市場風(fēng)險防范機制和市場誠信體系,最終建立起適合我國的風(fēng)險勘查資本市場。

    3.2 開展注冊地質(zhì)師試點

    獨立地質(zhì)師(資格人)制度是西方風(fēng)險勘查資本市場的基石之一。在我國,礦業(yè)權(quán)評估師制度由于沒有歷史包袱,在礦業(yè)權(quán)市場化改革后很快就建立起來。但是注冊地質(zhì)師制度由于受歷史形成的既定體系框架影響,涉及格局變動面廣,在呼吁籌備多年后仍然沒有建立起來。風(fēng)險勘查資本市場的建立離不開注冊地質(zhì)師制度,因此,可以依托試驗交易平臺先在局部范圍內(nèi)開展注冊地質(zhì)師試點工作,以推動盡快建立注冊地質(zhì)師制度。

    注冊地質(zhì)師試點工作方案應(yīng)在國土資源部指導(dǎo)下由行業(yè)協(xié)會與試驗交易平臺共同制定。試點階段的注冊地質(zhì)師可由行業(yè)協(xié)會會同試驗交易平臺共同評議推薦,并報國土資源部備案認(rèn)可,總?cè)藬?shù)控制在一定數(shù)量以內(nèi)。注冊地質(zhì)師評議對象應(yīng)從事同一種地質(zhì)專業(yè)技術(shù)工作較長年限(如10年以上),并具備地質(zhì)類專業(yè)高級以上職稱。在風(fēng)險勘查資本市場試驗交易平臺范圍內(nèi),有關(guān)地質(zhì)儲量報告及勘查設(shè)計文件須經(jīng)由注冊地質(zhì)師簽署。行業(yè)協(xié)會、試驗交易平臺共同對試點注冊地質(zhì)師的執(zhí)業(yè)情況進(jìn)行監(jiān)督管理,并定期向國土資源部報告注冊地質(zhì)師試點工作情況,試點結(jié)束后向國土資源部提交總結(jié)報告。

    3.3 建立國內(nèi)外勘查技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換體系

    由于我國正在進(jìn)行的工業(yè)化城鎮(zhèn)化過程對礦產(chǎn)資源需求巨大,國內(nèi)不同礦種的資源稟賦條件差異大,大部分礦種需要實施“走出去”戰(zhàn)略以保障國民經(jīng)濟對礦產(chǎn)資源的需求。另外,我國目前擁有數(shù)十萬之眾的地質(zhì)勘查從業(yè)人員,占據(jù)全球地質(zhì)勘查從業(yè)人員的半壁江山,龐大的地質(zhì)勘查隊伍有向海外拓展市場的內(nèi)在需求。再次,改革開放以來積聚的巨大社會資本也在積極尋求出海投資渠道及項目。這些因素綜合起來,意味我國風(fēng)險勘查資本市場將面對大量的國外標(biāo)準(zhǔn)地質(zhì)報告,而當(dāng)前我國地質(zhì)勘查成果及資源儲量規(guī)范尚未實現(xiàn)與國外標(biāo)準(zhǔn)的完全對接,國外不同國家的勘查成果及資源儲量規(guī)范也存在差異。因此,建立起國內(nèi)外地質(zhì)勘查技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換體系十分必要,只有這樣才能實現(xiàn)以相同標(biāo)準(zhǔn)在交易平臺披露國內(nèi)外的勘查項目信息。

    關(guān)于技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換規(guī)范。可在國土資源部指導(dǎo)下,由試驗交易平臺聯(lián)合行業(yè)協(xié)會制定技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換規(guī)范,主要是解決國外標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換為國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)的問題。重點是對勘查工作質(zhì)量分析評價、勘查階段界定、勘查成果界定、資源儲量歸類編碼、轉(zhuǎn)換后的技術(shù)成果格式等進(jìn)行規(guī)范。

    關(guān)于技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換機構(gòu)。技術(shù)成果轉(zhuǎn)換機構(gòu)應(yīng)為自主經(jīng)營和自擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人主體,有關(guān)從業(yè)資格條件、義務(wù)、責(zé)任等可由試驗交易平臺聯(lián)合行業(yè)協(xié)會,在國土資源部指導(dǎo)下制定。

    國外標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)成果按要求轉(zhuǎn)換后,可在試驗交易平臺進(jìn)行披露,可以作為礦業(yè)權(quán)評估的依據(jù)。

    3.4 建設(shè)市場誠信體系

    誠信是資本市場的基石,對于高度專業(yè)與信息不對稱的風(fēng)險勘查資本市場來說,誠信尤為重要。風(fēng)險勘查資本市場建設(shè)中需要把市場誠信體系建設(shè)作為重點工作,防止出現(xiàn)虛假信息披露、操縱市場、內(nèi)幕交易等嚴(yán)重打擊投資者信心的事件出現(xiàn)。

    市場誠信體系包括誠信制度、誠信記錄、失信懲戒、信用服務(wù)等方面。具體來說,一是要建立起市場誠信制度基礎(chǔ),包括制定上市融資監(jiān)管制度,勘查成果、資源儲量、礦業(yè)權(quán)評估等信息披露規(guī)范,企業(yè)董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員行為規(guī)范,相關(guān)中介服務(wù)機構(gòu)和人員執(zhí)業(yè)規(guī)范,投資者行為規(guī)范等;二是建立市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫并制定專門的市場誠信監(jiān)管制度,對記入誠信檔案的誠信信息的界定、采集與管理,誠信信息的公開、查詢,誠信約束、激勵與引導(dǎo)等進(jìn)行規(guī)范;三是嚴(yán)厲懲戒處罰市場違法失信行為,使市場違法失信主體付出必要的經(jīng)濟成本和代價;四是做好誠信信息查詢服務(wù)工作,充分發(fā)揮市場和社會的監(jiān)督作用。

    3.5 充分利用股票期權(quán)等金融工具

    礦產(chǎn)資源的隱蔽性及不確定性因素多,地質(zhì)風(fēng)險很難預(yù)測,地質(zhì)勘查是一個不斷探索和發(fā)現(xiàn)的過程。因此,地質(zhì)勘查過程中,管理層與技術(shù)人員的主觀能動性極為重要。充分發(fā)揮主管能動性,及時進(jìn)行動態(tài)評估決策,才能實現(xiàn)勘查投入與找礦成功率的最佳平衡,才能實現(xiàn)勘查投資的高額增值,從而給投資者最好的回報;反之,則會大大降低找礦效率,勘查投資打水漂的概率大增。因此,風(fēng)險勘查資本市場試驗平臺需要為勘查企業(yè)提供可緊密融合企業(yè)管理層、技術(shù)人員與投資者利益的機制。

    由于勘查企業(yè)一般沒有穩(wěn)定的利潤來源,難以實行傳統(tǒng)的激勵辦法,向企業(yè)管理層與技術(shù)人員授予一定數(shù)量的股票期權(quán)是可行且有效的辦法。管理層與技術(shù)人員努力高效工作,實現(xiàn)找礦突破,公司股價將大幅上漲,投資者獲得豐厚回報,管理層與技術(shù)人員通過以既定價格行使股票期權(quán),可以一起分享股價上漲的收益,而企業(yè)無需另行支付資金。充分利用股票期權(quán)等金融工具,將管理層、技術(shù)人員與投資者的利益緊密捆綁在一起,可以為提高勘查投資效率、繁榮風(fēng)險勘查資本市場起到潤滑劑和催化劑的效果。

    4 結(jié)論與建議

    當(dāng)前我國已亟待建立風(fēng)險勘查資本市場。鑒于資本市場體系的復(fù)雜性、風(fēng)險勘查行業(yè)自身的高風(fēng)險性,以及我國當(dāng)前部分體制、環(huán)境與風(fēng)險勘查資本市場的要求不相適應(yīng)的現(xiàn)實情況,宜先行建立風(fēng)險勘查資本市場試驗交易平臺在局部范圍積極穩(wěn)妥開展試點工作。以試驗交易平臺為載體,按照國際化的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn),建立風(fēng)險勘查資本市場制度體系,培育風(fēng)險勘查資本市場參與主體。重點通過試點注冊地質(zhì)師制度,建立國內(nèi)外勘查技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換體系,建設(shè)市場誠信體系,探索建立長效的投、融資各方利益協(xié)調(diào)共享機制等,并與國有地勘單位改制工作相結(jié)合,與地質(zhì)找礦突破戰(zhàn)略相結(jié)合,與地質(zhì)找礦“走出去”戰(zhàn)略相結(jié)合,最終促成建立國際化并且具有中國特色的風(fēng)險勘查資本市場。

    試點工作將涉及礦業(yè)、金融等領(lǐng)域的重大改革創(chuàng)新,既非常緊迫,又十分復(fù)雜,市場化運作是基本原則,政府部門、行業(yè)協(xié)會的參與和大力支持更是必不可少。建議有關(guān)政府部門盡快支持建立市場化的風(fēng)險勘查資本市場試驗交易平臺開展試點工作。建議國土資源管理部門,地方政府,證券、外匯等監(jiān)管部門之間密切合作,為試點工作提供悉心指導(dǎo)和充足的政策空間支持。建議財政、稅務(wù)部門為試點工作提供強有力的財政支持和稅收優(yōu)惠支持。建議相關(guān)行業(yè)協(xié)會積極為試驗交易平臺與政府部門之間提供溝通協(xié)調(diào)支持,并為試點工作提供強大的專業(yè)支持。

    筆者相信,不久的將來中國地質(zhì)勘查業(yè)將融入全球市場并形成全球影響力,而完成這一歷程有兩個標(biāo)志,一是中國成為全球地質(zhì)勘查技術(shù)中心,二是中國成為全球風(fēng)險勘查資本中心。

    [1]干飛.發(fā)展我國礦產(chǎn)勘查資本市場[J].資源與產(chǎn)業(yè),2010,12(1):120-126.

    [2]王海平,高兵.國外風(fēng)險勘查資本市場對國有地勘單位改革發(fā)展的啟示[J].中國礦業(yè),2013,22(5):21-23.

    [3]耿衛(wèi)紅,陳從喜,王正立,等.全球礦業(yè)融資六大交易所概況及其對我國建立風(fēng)險勘查資本市場的啟示[J].國土資源情報,2013,5:45-50.

    [4]2013年6月多倫多股票交易所風(fēng)險板塊上市公司統(tǒng)計表[EB/OL]http:∥www.tmx.com/en/pdf/mig/TSX_TSXV_Issuers.xls.

    [5]趙亮,唐金榮,肖榮閣.國外礦產(chǎn)勘查資本市場發(fā)展現(xiàn)狀與經(jīng)驗借鑒[J].煤炭經(jīng)濟研究,2010,30(6):32-34.

    [6]國土資源部.2012中國礦產(chǎn)資源報告[R].北京:地質(zhì)出版社,2012:6.

    猜你喜歡
    交易平臺勘查誠信
    《林業(yè)勘查設(shè)計》簡介
    《林業(yè)勘查設(shè)計》征稿簡則
    《林業(yè)勘查設(shè)計》征稿簡則
    公共資源交易平臺構(gòu)建及體制機制創(chuàng)新
    地球物理勘查技術(shù)在地?zé)豳Y源勘查中的應(yīng)用
    美好生活離不開誠信
    我們和誠信在一起
    少先隊活動(2018年5期)2018-12-01 05:24:37
    環(huán)太湖藝術(shù)品交易平臺上線
    那一次,我把誠信丟了
    Application of the Good Faith Principle to the SCS Arbitration Initiated by the Philippines Against China
    最近最新中文字幕大全免费视频| www.熟女人妻精品国产| 久热爱精品视频在线9| 亚洲国产中文字幕在线视频| 91av网站免费观看| 日本五十路高清| 久热爱精品视频在线9| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 一进一出抽搐动态| 51午夜福利影视在线观看| 欧美在线黄色| 欧美人与性动交α欧美软件| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 亚洲精品日韩在线中文字幕| 国产精品久久久人人做人人爽| 不卡一级毛片| 欧美乱码精品一区二区三区| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 免费高清在线观看视频在线观看| 99精国产麻豆久久婷婷| 美女中出高潮动态图| 亚洲精品在线美女| 日韩免费高清中文字幕av| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 欧美xxⅹ黑人| 久久中文看片网| videos熟女内射| 亚洲精品成人av观看孕妇| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 久久久精品94久久精品| 久久女婷五月综合色啪小说| 少妇精品久久久久久久| 一级黄色大片毛片| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 欧美成人午夜精品| 91精品国产国语对白视频| 女人精品久久久久毛片| 中亚洲国语对白在线视频| 在线精品无人区一区二区三| 国产精品影院久久| 黄色视频在线播放观看不卡| 我的亚洲天堂| 又紧又爽又黄一区二区| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 热re99久久精品国产66热6| 欧美在线一区亚洲| 午夜影院在线不卡| 又紧又爽又黄一区二区| 大片免费播放器 马上看| 国产成人免费观看mmmm| 这个男人来自地球电影免费观看| 久久国产精品大桥未久av| avwww免费| 国产一级毛片在线| 亚洲欧美清纯卡通| 亚洲av欧美aⅴ国产| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 一本久久精品| 欧美大码av| 女人精品久久久久毛片| 波多野结衣一区麻豆| 视频在线观看一区二区三区| 免费观看av网站的网址| 成年人免费黄色播放视频| 日韩精品免费视频一区二区三区| 国产精品影院久久| 欧美亚洲日本最大视频资源| 老熟妇乱子伦视频在线观看 | 91字幕亚洲| 亚洲熟女毛片儿| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 亚洲专区国产一区二区| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡 | 一区二区三区激情视频| 亚洲国产精品成人久久小说| 在线观看舔阴道视频| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 精品国内亚洲2022精品成人 | 一级a爱视频在线免费观看| 亚洲中文日韩欧美视频| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 亚洲欧洲日产国产| 国产精品亚洲av一区麻豆| 黄片大片在线免费观看| 国产精品 国内视频| 久久国产精品大桥未久av| 免费在线观看完整版高清| 日韩电影二区| 99久久人妻综合| 一级a爱视频在线免费观看| 99re6热这里在线精品视频| 亚洲中文日韩欧美视频| 久久ye,这里只有精品| 最新在线观看一区二区三区| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 十八禁网站免费在线| 午夜福利乱码中文字幕| 久久久国产欧美日韩av| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 又紧又爽又黄一区二区| 国产精品熟女久久久久浪| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 大片电影免费在线观看免费| 国产精品久久久久久人妻精品电影 | 精品国产乱码久久久久久小说| 精品国产乱码久久久久久男人| 日韩欧美一区二区三区在线观看 | 一区二区三区精品91| 美女午夜性视频免费| 男男h啪啪无遮挡| 欧美日韩成人在线一区二区| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 国产精品一区二区在线不卡| 亚洲七黄色美女视频| 欧美+亚洲+日韩+国产| 国产一区二区 视频在线| 久久人妻熟女aⅴ| 三上悠亚av全集在线观看| 最新在线观看一区二区三区| 国产精品.久久久| 性色av一级| 男女高潮啪啪啪动态图| 免费观看av网站的网址| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 欧美精品av麻豆av| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 波多野结衣av一区二区av| 欧美日韩亚洲高清精品| 国产精品1区2区在线观看. | 久久久久久久国产电影| 激情视频va一区二区三区| 老司机亚洲免费影院| 在线观看免费高清a一片| 国产av国产精品国产| 91大片在线观看| 欧美另类一区| 狂野欧美激情性xxxx| 亚洲欧美成人综合另类久久久| tocl精华| 女人精品久久久久毛片| 啦啦啦在线免费观看视频4| 日日夜夜操网爽| 国产精品 欧美亚洲| 午夜久久久在线观看| 国产精品 欧美亚洲| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 法律面前人人平等表现在哪些方面 | 搡老乐熟女国产| 欧美国产精品一级二级三级| 国产激情久久老熟女| 亚洲欧洲日产国产| 免费av中文字幕在线| av天堂久久9| 精品少妇久久久久久888优播| 精品国产一区二区三区四区第35| 亚洲国产成人一精品久久久| 韩国精品一区二区三区| 老熟女久久久| 巨乳人妻的诱惑在线观看| av在线老鸭窝| 久久狼人影院| 午夜福利乱码中文字幕| 深夜精品福利| 捣出白浆h1v1| 成人免费观看视频高清| 91成年电影在线观看| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 午夜福利免费观看在线| videosex国产| 91av网站免费观看| 国产伦人伦偷精品视频| 国产免费福利视频在线观看| 永久免费av网站大全| 亚洲一区二区三区欧美精品| 亚洲五月婷婷丁香| 69精品国产乱码久久久| 少妇人妻久久综合中文| 亚洲免费av在线视频| 大片电影免费在线观看免费| 狂野欧美激情性xxxx| 成人国语在线视频| 成人三级做爰电影| 久久国产精品人妻蜜桃| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 午夜日韩欧美国产| 色老头精品视频在线观看| www日本在线高清视频| www日本在线高清视频| 宅男免费午夜| 91成人精品电影| videos熟女内射| 免费在线观看完整版高清| 国产精品九九99| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 最近最新中文字幕大全免费视频| 国产精品 国内视频| 最近最新中文字幕大全免费视频| 天天添夜夜摸| 久久中文字幕一级| 高清黄色对白视频在线免费看| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 亚洲av国产av综合av卡| 一区在线观看完整版| tocl精华| 99久久精品国产亚洲精品| 大片电影免费在线观看免费| 丰满迷人的少妇在线观看| 国产成人免费无遮挡视频| 搡老熟女国产l中国老女人| 欧美国产精品va在线观看不卡| 五月天丁香电影| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 久久久久久久国产电影| tube8黄色片| av视频免费观看在线观看| 国产av一区二区精品久久| 午夜福利,免费看| 成年人免费黄色播放视频| 99re6热这里在线精品视频| 人妻一区二区av| 国产三级黄色录像| 满18在线观看网站| 在线观看免费日韩欧美大片| 精品国产一区二区久久| 午夜激情久久久久久久| 国产av国产精品国产| 欧美性长视频在线观看| 日韩一区二区三区影片| 人妻 亚洲 视频| 国产精品自产拍在线观看55亚洲 | 国产激情久久老熟女| 窝窝影院91人妻| 男人爽女人下面视频在线观看| 好男人电影高清在线观看| 精品国产一区二区三区四区第35| 99精品欧美一区二区三区四区| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 成人亚洲精品一区在线观看| 最近中文字幕2019免费版| 超色免费av| 视频区图区小说| 亚洲欧洲日产国产| 窝窝影院91人妻| 欧美精品亚洲一区二区| 日本五十路高清| 亚洲成人国产一区在线观看| 久久女婷五月综合色啪小说| 中亚洲国语对白在线视频| 99香蕉大伊视频| 大片电影免费在线观看免费| 黄色毛片三级朝国网站| 水蜜桃什么品种好| 乱人伦中国视频| kizo精华| 天天添夜夜摸| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 国产区一区二久久| 国产一区二区 视频在线| 人妻人人澡人人爽人人| 久久久精品区二区三区| 国产xxxxx性猛交| 久久精品人人爽人人爽视色| 又大又爽又粗| 各种免费的搞黄视频| 国产99久久九九免费精品| 99国产精品一区二区三区| 老汉色∧v一级毛片| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 日韩欧美免费精品| 欧美日韩视频精品一区| 色综合欧美亚洲国产小说| 搡老熟女国产l中国老女人| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 精品亚洲成国产av| 国产一区二区三区综合在线观看| 国产福利在线免费观看视频| 国产极品粉嫩免费观看在线| 久久国产精品人妻蜜桃| 男人爽女人下面视频在线观看| www.自偷自拍.com| 十八禁网站免费在线| 啪啪无遮挡十八禁网站| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 精品一区二区三区av网在线观看 | 少妇人妻久久综合中文| 9色porny在线观看| 国产精品久久久久久精品电影小说| 丝瓜视频免费看黄片| 18禁国产床啪视频网站| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 亚洲人成电影免费在线| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 欧美性长视频在线观看| 乱人伦中国视频| 亚洲国产日韩一区二区| 一级,二级,三级黄色视频| 桃花免费在线播放| 国精品久久久久久国模美| 日韩一区二区三区影片| 精品人妻一区二区三区麻豆| 丝袜喷水一区| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 国产伦理片在线播放av一区| 国产在线免费精品| 久久久久久久久久久久大奶| av片东京热男人的天堂| 亚洲 欧美一区二区三区| 不卡av一区二区三区| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 日韩欧美一区视频在线观看| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 欧美成狂野欧美在线观看| 色综合欧美亚洲国产小说| 91精品国产国语对白视频| 老熟妇乱子伦视频在线观看 | 国产淫语在线视频| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 一级片免费观看大全| 国产97色在线日韩免费| 脱女人内裤的视频| 老司机在亚洲福利影院| 久久精品国产a三级三级三级| 亚洲久久久国产精品| 母亲3免费完整高清在线观看| 国产麻豆69| 青青草视频在线视频观看| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 女性生殖器流出的白浆| 十分钟在线观看高清视频www| 免费在线观看日本一区| 欧美日韩精品网址| 日本91视频免费播放| 久久久国产精品麻豆| 亚洲五月婷婷丁香| 一级毛片电影观看| 女性被躁到高潮视频| 久久久国产欧美日韩av| 91成年电影在线观看| 亚洲天堂av无毛| 黑人欧美特级aaaaaa片| 老司机靠b影院| 一本一本久久a久久精品综合妖精| 嫁个100分男人电影在线观看| 精品一区在线观看国产| a 毛片基地| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 美女大奶头黄色视频| 国产精品免费大片| a级毛片黄视频| 青春草视频在线免费观看| 天天添夜夜摸| 一进一出抽搐动态| 国产1区2区3区精品| www.自偷自拍.com| 成人免费观看视频高清| 精品国产一区二区久久| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 色94色欧美一区二区| 99久久国产精品久久久| 9191精品国产免费久久| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 国产精品免费大片| 97人妻天天添夜夜摸| 少妇被粗大的猛进出69影院| 久久99一区二区三区| av网站在线播放免费| 99国产精品一区二区三区| 国产成人系列免费观看| 精品国产乱码久久久久久男人| 成人国语在线视频| 我要看黄色一级片免费的| 免费黄频网站在线观看国产| 国产精品av久久久久免费| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 日日爽夜夜爽网站| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 亚洲九九香蕉| 亚洲综合色网址| 9热在线视频观看99| 他把我摸到了高潮在线观看 | 国产av精品麻豆| 一本色道久久久久久精品综合| 在线观看舔阴道视频| 国产成人系列免费观看| 亚洲av欧美aⅴ国产| 亚洲国产精品一区三区| 欧美亚洲日本最大视频资源| 岛国毛片在线播放| 最新在线观看一区二区三区| 欧美性长视频在线观看| 精品国产一区二区三区四区第35| 1024视频免费在线观看| 国产成人av激情在线播放| 18禁观看日本| 香蕉丝袜av| 国产激情久久老熟女| 亚洲三区欧美一区| 成人亚洲精品一区在线观看| 亚洲成国产人片在线观看| 亚洲精品国产区一区二| 精品乱码久久久久久99久播| 波多野结衣一区麻豆| 国产1区2区3区精品| 亚洲专区国产一区二区| 久久中文看片网| 欧美日韩福利视频一区二区| 9191精品国产免费久久| 啦啦啦免费观看视频1| 亚洲熟女精品中文字幕| 国产av国产精品国产| 丁香六月天网| 久久99一区二区三区| 中国国产av一级| 亚洲 国产 在线| 国产有黄有色有爽视频| 久久久精品94久久精品| 蜜桃国产av成人99| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 久久久久视频综合| 老司机亚洲免费影院| avwww免费| 精品福利永久在线观看| 精品少妇久久久久久888优播| 99久久人妻综合| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 久久影院123| 国产在线一区二区三区精| 国产伦人伦偷精品视频| av一本久久久久| 中文字幕制服av| 亚洲九九香蕉| 欧美精品av麻豆av| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 日韩视频一区二区在线观看| 中文字幕色久视频| 国产视频一区二区在线看| 亚洲中文av在线| 十分钟在线观看高清视频www| 水蜜桃什么品种好| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 女警被强在线播放| 国产精品久久久久久精品电影小说| a级片在线免费高清观看视频| 久久人人爽人人片av| 亚洲精品在线美女| 51午夜福利影视在线观看| 一区二区三区四区激情视频| 91成人精品电影| 一级,二级,三级黄色视频| 国产1区2区3区精品| 青春草视频在线免费观看| 国产一区二区三区av在线| 午夜91福利影院| 欧美黑人精品巨大| 一进一出抽搐动态| 九色亚洲精品在线播放| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 色综合欧美亚洲国产小说| 美女视频免费永久观看网站| 91av网站免费观看| av天堂久久9| 新久久久久国产一级毛片| 亚洲一区二区三区欧美精品| 热re99久久国产66热| 另类亚洲欧美激情| 99热网站在线观看| 国产精品一二三区在线看| 丝袜美腿诱惑在线| 9色porny在线观看| 国产在线一区二区三区精| 欧美在线一区亚洲| 美女福利国产在线| 日韩欧美一区视频在线观看| 国产区一区二久久| 丝袜在线中文字幕| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 精品国内亚洲2022精品成人 | 欧美在线一区亚洲| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 国产免费av片在线观看野外av| 亚洲伊人久久精品综合| 一区二区三区激情视频| 性色av乱码一区二区三区2| 窝窝影院91人妻| 在线观看免费视频网站a站| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 男女免费视频国产| 99久久综合免费| 999精品在线视频| 精品免费久久久久久久清纯 | 亚洲,欧美精品.| 国产男人的电影天堂91| 久久人人97超碰香蕉20202| 久久精品成人免费网站| 欧美人与性动交α欧美软件| 亚洲中文av在线| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 国产成人系列免费观看| 午夜老司机福利片| 啦啦啦啦在线视频资源| 精品福利永久在线观看| 咕卡用的链子| 久久久久精品人妻al黑| 免费av中文字幕在线| 午夜影院在线不卡| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 在线观看www视频免费| 免费看十八禁软件| 美女国产高潮福利片在线看| 日韩欧美免费精品| 国产1区2区3区精品| 老汉色av国产亚洲站长工具| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 国产又爽黄色视频| 亚洲精品乱久久久久久| 嫩草影视91久久| 99精品久久久久人妻精品| 在线观看www视频免费| 一级,二级,三级黄色视频| 五月天丁香电影| 精品国产乱码久久久久久男人| 99国产精品99久久久久| 亚洲av美国av| 中文字幕最新亚洲高清| 日韩视频在线欧美| 久久久久视频综合| 丁香六月天网| 国产成人免费观看mmmm| 久久人人97超碰香蕉20202| 久久久国产成人免费| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 亚洲伊人久久精品综合| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 波多野结衣一区麻豆| 国产亚洲一区二区精品| 国产黄色免费在线视频| 午夜激情av网站| 交换朋友夫妻互换小说| 不卡av一区二区三区| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 99九九在线精品视频| 国产男女超爽视频在线观看| 中文字幕高清在线视频| 女人久久www免费人成看片| 国精品久久久久久国模美| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| a级片在线免费高清观看视频| 正在播放国产对白刺激| 他把我摸到了高潮在线观看 | 高清av免费在线| 日本欧美视频一区| 在线av久久热| 在线观看一区二区三区激情| 成人国产av品久久久| 黄色a级毛片大全视频| 高清视频免费观看一区二区| 色综合欧美亚洲国产小说| 搡老岳熟女国产| 国产成人欧美在线观看 | 一本色道久久久久久精品综合| 久久精品国产a三级三级三级| 成人黄色视频免费在线看| 12—13女人毛片做爰片一| 欧美成狂野欧美在线观看| 亚洲成人免费电影在线观看| 国产黄色免费在线视频| 九色亚洲精品在线播放| av超薄肉色丝袜交足视频| 一二三四在线观看免费中文在| 亚洲国产欧美一区二区综合| 色老头精品视频在线观看| av网站免费在线观看视频| 国产老妇伦熟女老妇高清| 国产伦人伦偷精品视频| 欧美精品啪啪一区二区三区 | 国产一区二区在线观看av| 日本五十路高清| 欧美黄色淫秽网站| 日本欧美视频一区| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 国产主播在线观看一区二区| 国产精品欧美亚洲77777| 日韩精品免费视频一区二区三区| 久久久久国产一级毛片高清牌| 午夜影院在线不卡| 色综合欧美亚洲国产小说| 精品一品国产午夜福利视频| 欧美另类一区| 亚洲av美国av| 精品国内亚洲2022精品成人 | 在线观看免费午夜福利视频| 午夜视频精品福利| 精品一区二区三区四区五区乱码| 成年av动漫网址| 女人精品久久久久毛片| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 亚洲国产中文字幕在线视频| 国产精品国产av在线观看| 高清在线国产一区| 热99久久久久精品小说推荐| 成人国语在线视频| 美女国产高潮福利片在线看| 另类精品久久|