BOT融資模式工程項(xiàng)目業(yè)主的風(fēng)險(xiǎn)管理研究

賈金濤

（重慶同乘工程咨詢?cè)O(shè)計(jì)有限責(zé)任公司，中國(guó) 重慶400023）

0 引言

對(duì)于任何一個(gè)國(guó)家，基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著不可或缺的作用，故加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。然而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資數(shù)額往往非常巨大，使得我國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)方面受到投資不足的困擾。BOT融資模式作為一種新型的融資方式，其凸顯出的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)越來(lái)越受到大家的青睞和采納，尤其是BOT融資模式能較好解決大額投資融資難的問(wèn)題。BOT融資模式在國(guó)外已取得了較為成熟的應(yīng)用，BOT融資模式出現(xiàn)在我國(guó)是在上個(gè)世紀(jì)80年代時(shí)期，采用BOT融資模式的工程項(xiàng)目主要涉及城市軌道交通、水電能源、自來(lái)水供給、港口建設(shè)等多個(gè)領(lǐng)域。在BOT融資模式得以廣泛應(yīng)用的同時(shí)，由于項(xiàng)目持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，涉及各方面較為廣泛，項(xiàng)目投入資金數(shù)額大，其相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之體現(xiàn)出來(lái)。BOT融資下的工程項(xiàng)目加大了對(duì)其相應(yīng)工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的難度，使得工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理變得復(fù)雜而艱難，這也成為了建筑行業(yè)各參與方與相關(guān)領(lǐng)域?qū)W術(shù)界共同關(guān)注的問(wèn)題。故本文以工程項(xiàng)目為研究對(duì)象，對(duì)BOT融資模式下的工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了深入地探討。

1 BOT融資模式工程項(xiàng)目與風(fēng)險(xiǎn)

1.1 BOT融資模式

建設(shè)—運(yùn)營(yíng)—移交（Build-Operate-Transfer，簡(jiǎn)稱BOT）是指政府授予私營(yíng)企業(yè)以一定期限的特許經(jīng)營(yíng)權(quán),許可其融資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施,并準(zhǔn)許其通過(guò)向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款、回收投資并賺取利潤(rùn)。特許權(quán)期滿時(shí),該基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)償移交給政府。

BOT融資模式下的工程項(xiàng)目特點(diǎn)主要表現(xiàn)為：

1）從權(quán)利轉(zhuǎn)移看：政府只是通過(guò)與項(xiàng)目公司簽訂特許權(quán)協(xié)議（合同），將公路建設(shè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)交給項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司則在經(jīng)營(yíng)一定的時(shí)期后將其轉(zhuǎn)交給當(dāng)?shù)卣?/p>

2）從責(zé)任范圍來(lái)看：政府依據(jù)簽訂的協(xié)議（合同），通過(guò)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的方式將設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、維護(hù)公路設(shè)施的責(zé)任轉(zhuǎn)移給項(xiàng)目公司。

3）從項(xiàng)目的資金來(lái)看：采用BOT融資的項(xiàng)目所需要的資金全部由外國(guó)投資者或國(guó)內(nèi)投資者通過(guò)融資、貸款解決。政府不提供擔(dān)保資金，但可適當(dāng)貸款或參股，共同投資。

4）從參與主體來(lái)看：政府與項(xiàng)目公司作為主要主體通過(guò)合同達(dá)成合作意向，項(xiàng)目公司分別通過(guò)貸款合同、經(jīng)營(yíng)合同、建筑合同、設(shè)計(jì)合同與銀行、經(jīng)營(yíng)承包商、建筑商、工程設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu)達(dá)成有關(guān)貸款、經(jīng)營(yíng)、建設(shè)、設(shè)計(jì)方面的合作意向。

BOT融資模式下的工程項(xiàng)目的優(yōu)缺點(diǎn)主要體現(xiàn)為：BOT供熱模式對(duì)于開(kāi)發(fā)商而言，最大的好處是節(jié)省鍋爐等供暖設(shè)備的投資，減輕設(shè)備招標(biāo)、安裝、施工的壓力，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)、設(shè)備的最優(yōu)化配置；對(duì)于物業(yè)管理方，BOT可以形成建造、運(yùn)營(yíng)的延續(xù)性，避免供暖產(chǎn)生的負(fù)面影響，把物業(yè)管理費(fèi)用產(chǎn)生盈虧的可能性結(jié)果轉(zhuǎn)化為預(yù)定量化指標(biāo)；業(yè)主在按時(shí)、按質(zhì)地得到供暖、衛(wèi)生熱水服務(wù)的同時(shí)不再支付供暖設(shè)備的維修費(fèi)用，供熱公司在承包期限到期后全套設(shè)備無(wú)償轉(zhuǎn)讓給業(yè)主；最大化的完善系統(tǒng)節(jié)約能源，避免能源浪費(fèi)；風(fēng)險(xiǎn)很大，從與東道國(guó)政府協(xié)商談判、進(jìn)行可行性研究，到經(jīng)營(yíng)周期最終結(jié)束，時(shí)間跨度往往達(dá)數(shù)年、數(shù)十年甚至更長(zhǎng)，因此不可避免地存在著多種風(fēng)險(xiǎn)，如政策變動(dòng)、貿(mào)易和金融市場(chǎng)變動(dòng)等等；BOT項(xiàng)目的執(zhí)行是一個(gè)非常復(fù)雜的任務(wù)和過(guò)程，它牽涉到很多關(guān)鍵的、需要相互之間能良好協(xié)調(diào)和合作的關(guān)系人；投資規(guī)模大，經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)，BOT項(xiàng)目一般都是由多國(guó)的十幾家或幾十家銀行或金融機(jī)構(gòu)組成銀團(tuán)貸款，再由一家或數(shù)家承包商組織實(shí)施，時(shí)間跨度往往達(dá)數(shù)年、數(shù)十年甚至更長(zhǎng)；項(xiàng)目難度大，每個(gè)BOT項(xiàng)目都各具特點(diǎn)，一般均無(wú)先例可循，每個(gè)項(xiàng)目都是一個(gè)新課題，都得從頭開(kāi)始研究。

1.2 BOT融資工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)特征

BOT融資工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)是指在BOT項(xiàng)目特許、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、移交4個(gè)階段損失發(fā)生的不確定性，是一種潛在的危險(xiǎn)因素。BOT方式本身具有投資金額大、建設(shè)經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)、投資難度大、風(fēng)險(xiǎn)高的特征，同時(shí)，由于有政府（或東道國(guó)政府）的參與，從而使得BOT項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)不同于一般的項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)，具有一定的特殊性。BOT融資工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生如圖1所示。

圖1 BOT融資模式工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生過(guò)程

在一定的條件下，各種風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，最終導(dǎo)致工程項(xiàng)目出現(xiàn)損失，從而產(chǎn)生工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。所以了解風(fēng)險(xiǎn)由潛在變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的轉(zhuǎn)化條件、觸發(fā)條件及其過(guò)程，對(duì)于控制風(fēng)險(xiǎn)非常重要。由于BOT融資模式工程項(xiàng)目的特殊性，風(fēng)險(xiǎn)管理難度更大。

2 BOT融資模式工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理

2.1 BOT融資模式工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

將BOT融資模式工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行總結(jié)和歸類，依據(jù)易控性原則，可以得出BOT融資模式工程項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)有：

1）政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：如國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、投資方向改變、緊縮銀根，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，業(yè)主的資信狀況和支付能力、工期拖延或設(shè)計(jì)變更帶來(lái)的成本增加、匯率、利率的變化、物價(jià)漲跌等。

2）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：如新技術(shù)的使用、建筑材料改變及更新、技術(shù)文件規(guī)范的變化，項(xiàng)目施工難度大、設(shè)備故障或損壞等。

3）管理風(fēng)險(xiǎn)：如合同違約風(fēng)險(xiǎn)，施工過(guò)程的質(zhì)量、工期、成本風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)主要求的變更，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 BOT融資模式工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

在對(duì)工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別之后，需對(duì)BOT融資模式工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行評(píng)價(jià)，從而確定各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的相對(duì)嚴(yán)重程度的權(quán)重值，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因素的排序，以指導(dǎo)工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理者對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)因素給予不同的重視程度，編制相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)計(jì)劃。常用的評(píng)價(jià)方法有層次分析法、模糊綜合評(píng)判法、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)評(píng)價(jià)法等等，各種評(píng)價(jià)方法有其相應(yīng)的適應(yīng)范圍以及優(yōu)缺點(diǎn)，其中層次分析法因其應(yīng)用過(guò)程簡(jiǎn)單清晰而應(yīng)用較為廣泛。

2.3 BOT融資模式工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

對(duì)于BOT融資模式工程項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是最突出的風(fēng)險(xiǎn)因素，項(xiàng)目公司可以通過(guò)金融衍生工具對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，采取貸款、股票、債權(quán)多種融資渠道，獲得足夠的資金，取得合理的融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本；需了解清楚東道國(guó)政府在BOT項(xiàng)目協(xié)議中做出的保證或在其國(guó)內(nèi)的立法中做出的規(guī)定，這些保證或規(guī)定往往能限定東道國(guó)政府的某些行為，并使投資者能規(guī)避一些政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，從而使投資者的利益得到保障；業(yè)主方對(duì)經(jīng)營(yíng)管理上的風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)有業(yè)主方應(yīng)加強(qiáng)工程項(xiàng)目組織管理和相關(guān)人員的培訓(xùn)工作，特別是BOT融資模式工程項(xiàng)目對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理人才的知識(shí)、技術(shù)等方面的要求是比較高的，因項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素涉及面較廣且復(fù)雜，故BOT項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)管理人員應(yīng)掌握一定的相關(guān)知識(shí)量；注意合同編制的細(xì)節(jié)問(wèn)題，特別是各方風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偡秶謹(jǐn)傤~度的界定問(wèn)題。

3 結(jié)論

BOT融資模式雖然解決了基礎(chǔ)建設(shè)這種需要投入資金數(shù)額較大的工程項(xiàng)目的融資問(wèn)題，但其對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目周期時(shí)間長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)大等問(wèn)題也亟待解決。故作為業(yè)主方只有做好BOT融資模式工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理才能從總體上獲得最大效益。

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