我國(guó)科技型小微企業(yè)金融支持體系探析

李建林 趙 玲

（1、中國(guó)建設(shè)銀行衢州市分行 浙江 衢州 3240002、杭州師范大學(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院 浙江 杭州 310018）

科技型小微企業(yè)，是指以科技人員為主體，研發(fā)人員比例不低于10%，研發(fā)強(qiáng)度不低于6%，主要在電子信息、生物工程、新材料、新能源等科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域從事科技研發(fā)、服務(wù)、咨詢(xún)和高新產(chǎn)品生產(chǎn)、銷(xiāo)售的智力密集型小型和微型企業(yè)。知識(shí)和科技是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、戰(zhàn)勝經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根本力量，大力發(fā)展作為科學(xué)技術(shù)發(fā)展載體的科技型企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。而完善的金融支持又是科技型企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。近年來(lái)針對(duì)科技型小微企業(yè)的融資特點(diǎn)，我國(guó)已構(gòu)建了相應(yīng)的金融支持體系，但該體系的運(yùn)作仍然存在很多問(wèn)題。要進(jìn)一步解決我國(guó)科技型小微企業(yè)融資問(wèn)題，必須對(duì)現(xiàn)行體系進(jìn)行完善。

一、我國(guó)科技型小微企業(yè)金融支持體系的主要特點(diǎn)

從科技型小微企業(yè)的生命周期階段來(lái)看，如表1所示，我國(guó)現(xiàn)行科技型小微企業(yè)金融支持體系呈現(xiàn)以下特點(diǎn)。

1、種子期

基于種子期科技型小微企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)和融資需求小的特征，企業(yè)很難獲得外部的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、大企業(yè)股權(quán)投資或銀行貸款，其資金來(lái)源大部分來(lái)自于創(chuàng)業(yè)者的自有資金?，F(xiàn)階段我國(guó)種子期科技型小微企業(yè)的資金主要來(lái)自于三個(gè)方面：第一，政府的資金支持。政府資金支持是非常重要的資金來(lái)源，我國(guó)很多省市地區(qū)都撥出專(zhuān)門(mén)資金設(shè)立了風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金，吸引了大量資本投向科技型中小企業(yè)。第二，民間借貸。我國(guó)民間金融市場(chǎng)規(guī)模非常大，全國(guó)科技型中小企業(yè)大約1/3的融資來(lái)自于民間借貸。第三，天使投資（私人創(chuàng)業(yè)投資者）。天使資本對(duì)種子期企業(yè)出資入股，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也享受企業(yè)成功后的巨額股權(quán)投資回報(bào)。

2、初創(chuàng)期

初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)仍然很大，我國(guó)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行一般不向處于這一階段的企業(yè)提供資金支持。該階段科技型小微企業(yè)的融資途徑主要包括政府公共風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金、民間借貸和天使投資。此外，如果企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng)前景比較好，也可以吸引政策性銀行貸款和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)VC介入。

3、成長(zhǎng)期

成長(zhǎng)期科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)大幅下降，企業(yè)具有較好的發(fā)展預(yù)期，政府投入減少。成長(zhǎng)期的早期和擴(kuò)張階段，主要由創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)VC和私募股權(quán)投資PE提供金融支持。當(dāng)企業(yè)進(jìn)入“盈利但是現(xiàn)金缺乏”階段后，商業(yè)銀行開(kāi)始介入。近幾年我國(guó)眾多銀行機(jī)構(gòu)紛紛設(shè)立了中小微企業(yè)信貸部門(mén)、科技金融處、科技銀行分支機(jī)構(gòu)等，加大了對(duì)科技型中小微企業(yè)的信貸支持，形成了對(duì)成長(zhǎng)期中后期科技型小微企業(yè)最重要的資金來(lái)源。

4、成熟期

成熟期科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)較低，商業(yè)銀行貸款成為最主要的金融支持。同時(shí)，隨著科技型小微企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，在規(guī)模和盈利水平達(dá)到中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板上市要求時(shí)，可以通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)企業(yè)不斷發(fā)展對(duì)資金的進(jìn)一步需求。

表1 科技型小微企業(yè)不同生命周期階段的金融支持體系

二、我國(guó)科技型小微企業(yè)金融支持體系存在的主要問(wèn)題

1、對(duì)民間金融過(guò)度依賴(lài)

種子期和初創(chuàng)期的科技型小微企業(yè)對(duì)民間金融的依賴(lài)程度很大，而民間借貸一般運(yùn)作機(jī)制不規(guī)范，金融風(fēng)險(xiǎn)較大。民間借貸往往手續(xù)不完備，缺乏擔(dān)保，供給不穩(wěn)定，融資規(guī)模相對(duì)較小，利率通常高于國(guó)家法律的規(guī)定，容易造成經(jīng)濟(jì)糾紛，金融風(fēng)險(xiǎn)普遍較高。而且民間融資的高利率很容易引發(fā)非法集資，擾亂金融秩序。近幾年小額貸款公司的出現(xiàn)和運(yùn)作，在一定程度上對(duì)民間借貸起到了規(guī)范作用，但眾多民間資金仍然游離在灰色地帶。

2、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資與私募股權(quán)投資退出機(jī)制不健全

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是為了控制企業(yè)或者從企業(yè)獲得長(zhǎng)期持續(xù)的回報(bào)，而是在企業(yè)快速成長(zhǎng)起來(lái)之后，通過(guò)從企業(yè)退出股權(quán)獲取高額投資回報(bào)，然后進(jìn)入下一個(gè)循環(huán)，沒(méi)有暢通的退出渠道，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資就難以良性運(yùn)轉(zhuǎn)。從全球來(lái)看，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本VC和私募股權(quán)投資PE的退出方式包括IPO（首次公開(kāi)發(fā)行）、MBO（管理層股權(quán)回購(gòu)）、并購(gòu)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓、清算破產(chǎn)。而在我國(guó)，由于證券市場(chǎng)發(fā)展不完善，能夠在中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板上市交易的中小微企業(yè)數(shù)量很少，IPO退出渠道非常有限。兼并、MBO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等退出方式?jīng)]有得到很好利用，從而導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的絕大部分投資都滯留在了被投資企業(yè)中，主要通過(guò)被投資企業(yè)的分紅實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)，不利于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的自我增值和持續(xù)發(fā)展。

此外，我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資還存在投資企業(yè)的階段偏右問(wèn)題，較多投資于科技型小微企業(yè)的成長(zhǎng)期和成熟期，最需要風(fēng)險(xiǎn)資金的種子期和初創(chuàng)期企業(yè)難以獲得創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本。

3、商業(yè)銀行科技金融服務(wù)存在較多不足

（1）缺乏專(zhuān)門(mén)針對(duì)科技型小微企業(yè)融資的中小科技銀行。大銀行更有可能向規(guī)模較大、成立時(shí)間較長(zhǎng)、財(cái)務(wù)更有保障的科技型大中企業(yè)發(fā)放貸款，因?yàn)榇筱y行更傾向于獲取“硬信息”。而小銀行則更可能向規(guī)模較小、成立時(shí)間較短、財(cái)務(wù)上缺乏保障的科技型小微企業(yè)發(fā)放關(guān)系型貸款，因?yàn)樾°y行可以更有效獲取科技型小微企業(yè)的“軟信息”，更準(zhǔn)確地判斷企業(yè)的實(shí)際信用程度，從而可以減少信貸成本和風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)中小企業(yè)的快速發(fā)展就在很大程度上歸功于美國(guó)數(shù)量眾多的中小銀行。而在國(guó)內(nèi)銀行貸款市場(chǎng)中，工農(nóng)中建交五大國(guó)有控股銀行處于主導(dǎo)地位，城市商業(yè)銀行等中小金融機(jī)構(gòu)雖然數(shù)量較多，但在市場(chǎng)上仍處于較弱的競(jìng)爭(zhēng)地位。而且在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中，中小金融機(jī)構(gòu)存在規(guī)模做大的傾向，貸款也隨之向大中企業(yè)傾斜，加劇了科技型小微企業(yè)的貸款困難。2008年之后各銀行雖然在《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于銀行建立小企業(yè)金融服務(wù)專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)意見(jiàn)》的指導(dǎo)下紛紛設(shè)立了小企業(yè)融資中心、科技銀行、科技金融處等專(zhuān)門(mén)的小企業(yè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，但科技貸款規(guī)模的擴(kuò)張仍然十分有限。

（2）缺乏針對(duì)科技型小微企業(yè)貸款的評(píng)估體系。目前我國(guó)大中小商業(yè)銀行體系有著相對(duì)比較成熟的中型企業(yè)信用評(píng)估體系，但是還沒(méi)有建立相應(yīng)的針對(duì)信息透明度較差的科技型小微企業(yè)的信用評(píng)估體系，在一定程度上阻礙了各種規(guī)模商業(yè)銀行對(duì)科技型小微企業(yè)貸款的實(shí)現(xiàn)。

（3）科技貸款高風(fēng)險(xiǎn)和低收益不匹配。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向科技型小微企業(yè)投資，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可以享受企業(yè)快速成長(zhǎng)帶來(lái)的高股權(quán)回報(bào)。商業(yè)銀行向科技型小微企業(yè)貸款，面臨著同樣的高風(fēng)險(xiǎn)，但是由于我國(guó)現(xiàn)階段實(shí)行的金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制，銀行不能持有企業(yè)股權(quán)，使得銀行在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)只能收取較低的利息，而不能享受科技型小微企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的高權(quán)益回報(bào)。商業(yè)銀行對(duì)科技型小微企業(yè)發(fā)放貸款的傳統(tǒng)利息收益模式具有天生的高風(fēng)險(xiǎn)、低收益特點(diǎn)，在很大程度上降低了銀行發(fā)放科技貸款的積極性。

（4）為科技型小微企業(yè)融資的相應(yīng)證券市場(chǎng)發(fā)展滯后。從我國(guó)現(xiàn)階段證券市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，能為科技型中小企業(yè)提供金融支持的市場(chǎng)主要是中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和新三板市場(chǎng)。而從中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的上市要求來(lái)看，光營(yíng)業(yè)收入一項(xiàng)就基本上將科技型小微企業(yè)排除在外。能夠?yàn)榭萍夹托∥⑵髽I(yè)提供融資的就只剩下了新三板市場(chǎng)即代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。而新三板市場(chǎng)目前又主要局限于中關(guān)村科技園區(qū)的科技型中小微企業(yè)，市場(chǎng)范圍太小，交易規(guī)模過(guò)小，還不能成為真正的OTC市場(chǎng)。在新三板市場(chǎng)掛牌的科技型小微企業(yè)并不能順利進(jìn)行再融資，該市場(chǎng)更多是一個(gè)交易市場(chǎng)，而不是融資市場(chǎng)。而且新三板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、主板市場(chǎng)之間缺乏升降轉(zhuǎn)板機(jī)制，其發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上市場(chǎng)預(yù)期?？萍夹托∥⑵髽I(yè)的證券市場(chǎng)融資渠道非常狹窄，不利于我國(guó)科技創(chuàng)新活動(dòng)的高效率開(kāi)展。

三、科技型小微企業(yè)金融支持體系的完善

1、政府應(yīng)制定相應(yīng)政策，積極動(dòng)員民間資金

比如建立非銀行的民營(yíng)中小投資公司、信托公司、金融租賃公司等中小金融機(jī)構(gòu)，或者對(duì)城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社進(jìn)行參股，或者通過(guò)委托正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款等方式，對(duì)種子期和初創(chuàng)期的科技型小微企業(yè)提供資金融通。對(duì)于處于種子期的科技型小微企業(yè)，天使投資是非常重要的資金來(lái)源。政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)天使投資者的教育和引導(dǎo)，建立比較緊密的天使投資者團(tuán)體和信息網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)投資者之間的信息交流和共享，降低天使投資的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，建立良好的法律法規(guī)保障天使投資者的權(quán)益，推出稅收優(yōu)惠政策提高天使投資者的收益。

2、充分發(fā)揮公共創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金的作用，大力發(fā)展信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資與銀行貸款傾向于科技型小微企業(yè)的成長(zhǎng)和成熟期，主要是出于自身控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮。政府應(yīng)當(dāng)充分利用公共創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金，并結(jié)合信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)體系，降低他們的投資風(fēng)險(xiǎn)和貸款風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)其融資服務(wù)向科技型小微企業(yè)成長(zhǎng)早期和初創(chuàng)期移動(dòng)。

（1）在商業(yè)銀行貸款方面，通過(guò)引導(dǎo)基金和信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)向商業(yè)銀行等貸款機(jī)構(gòu)提供部分貸款擔(dān)保，并向科技型小微企業(yè)提供與其業(yè)務(wù)相關(guān)的培訓(xùn)和技術(shù)支持，以降低商業(yè)銀行向早期科技型小微企業(yè)發(fā)放小額貸款的損失風(fēng)險(xiǎn)。比如某銀行蘇州分行科技金融處，采取4：4：2的模式由政府和商業(yè)銀行共擔(dān)貸款損失，其中市級(jí)政府引導(dǎo)基金承擔(dān)40%，科技型小微企業(yè)屬地政府引導(dǎo)基金或者信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)40%，貸款銀行自己承擔(dān)20%。這些舉措大大降低了商業(yè)銀行向科技型小微企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資方面，引導(dǎo)基金與私人投資者共同出資組建科技型小微企業(yè)投資基金，設(shè)定出資比例。如果投資失敗，私人投資者以出資為限對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)有限責(zé)任。如果投資成功，在收益分配上私人投資者可以獲得超過(guò)其出資比例的利潤(rùn)。這樣既利用有限責(zé)任為私人投資者提供了安全保障，降低了其風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)政府引導(dǎo)基金收益的讓渡又大大提高了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性，將創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引向科技型小微企業(yè)發(fā)展前期階段。

同時(shí)，政府還可以通過(guò)對(duì)商業(yè)性創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)采取所得稅減免、資本利得稅收優(yōu)惠、損失補(bǔ)償?shù)蓉?cái)稅政策，鼓勵(lì)支持保險(xiǎn)公司研究開(kāi)發(fā)科技保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)科技型小微企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行承保等方式，來(lái)降低創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本和商業(yè)銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)，提高收益，以鼓勵(lì)他們將金融支持階段前移。

3、創(chuàng)新商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模式，完善科技型小微企業(yè)貸款支持體系

（1）建立專(zhuān)門(mén)為科技型中小微企業(yè)服務(wù)的中小科技銀行。在現(xiàn)階段我國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制能力整體缺乏，科技銀行創(chuàng)新盈利模式尚未建立等大環(huán)境下，直接建立中小科技銀行不太現(xiàn)實(shí)。從我國(guó)商業(yè)銀行科技貸款實(shí)踐出發(fā)，可以以各大中銀行已經(jīng)建立的科技金融處、科技支行為基礎(chǔ)，進(jìn)行科技型小微企業(yè)貸款的經(jīng)驗(yàn)積累，探索與科技貸款高風(fēng)險(xiǎn)相匹配的創(chuàng)新盈利模式，提高科技貸款的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。在條件成熟后，將科技支行分離出來(lái)設(shè)立中小科技銀行，為科技型小微企業(yè)提供高度專(zhuān)業(yè)化的金融支持。

（2）探索適應(yīng)商業(yè)銀行科技型小微企業(yè)貸款高風(fēng)險(xiǎn)的盈利模式。現(xiàn)階段大中商業(yè)銀行不愿意向科技型小微企業(yè)提供貸款的一個(gè)重要原因，就是貸款高風(fēng)險(xiǎn)和低利息收益的不匹配。因此，必須改變現(xiàn)階段銀行科技貸款的傳統(tǒng)盈利模式，提高銀行發(fā)放科技貸款的積極性。從美國(guó)硅谷銀行的盈利模式來(lái)看，硅谷銀行既可以向科技型小微企業(yè)收取較高的貸款利息，同時(shí)又可以通過(guò)持有企業(yè)的股權(quán)獲取權(quán)益收益。我國(guó)現(xiàn)階段商業(yè)銀行不能直接對(duì)科技型小微企業(yè)持股，所以不能直接引用國(guó)外成功的盈利模式。銀行可以考慮：第一，與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配。在科技型小微企業(yè)初創(chuàng)期，向創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供貸款，這樣可以在一定程度上避免直接向企業(yè)貸款的高成本和高風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)收益的不匹配程度。在科技型小微企業(yè)成長(zhǎng)期，銀行和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)共同向科技型小微企業(yè)融資，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并且銀行與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)約定，在科技型小微企業(yè)股權(quán)在資本市場(chǎng)交易時(shí)，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將獲得的股權(quán)市場(chǎng)溢價(jià)的一定比例分配給銀行，以對(duì)銀行承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。第二，銀行與科技型小微企業(yè)簽訂貸款合同時(shí)，嵌入債權(quán)轉(zhuǎn)換為企業(yè)股權(quán)的期權(quán)。當(dāng)企業(yè)獲得高成長(zhǎng)時(shí)，銀行可以行使期權(quán)進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)換，并由企業(yè)進(jìn)行回購(gòu)，從而銀行同樣可以獲得股權(quán)溢價(jià)收益。在提高了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配程度后，銀行向科技型小微企業(yè)的貸款積極性就會(huì)得到很大提高。

（3）構(gòu)建專(zhuān)門(mén)針對(duì)科技型小微企業(yè)的信用評(píng)估體系。因?yàn)榭萍夹推髽I(yè)的一個(gè)重要特征是高成長(zhǎng)性，評(píng)估體系不能僅僅局限于貸款企業(yè)的當(dāng)前信用狀況，而應(yīng)當(dāng)更注重其成長(zhǎng)性，因此應(yīng)當(dāng)構(gòu)建科技型小微企業(yè)的成長(zhǎng)性評(píng)估體系（見(jiàn)表2）。該體系的構(gòu)建，有助于銀行對(duì)科技型小微企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行全方位、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)，增加企業(yè)貸款可獲得性；并將銀行獲利能力從建立在資金基礎(chǔ)上拓展為建立在“資金、資源、智才”上，增強(qiáng)銀行競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，該體系的構(gòu)建也是商業(yè)銀行科技貸款創(chuàng)新盈利模式探索的前提條件。

4、培育完善的證券市場(chǎng)體系

國(guó)外學(xué)者通過(guò)對(duì)美國(guó)上市公司的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，科技型企業(yè)采取證券市場(chǎng)融資方式更能夠提高技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)效率，而銀行貸款則不具有這種作用。對(duì)科技型企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)，基于銀行制的金融系統(tǒng)效率要低于證券市場(chǎng)的金融系統(tǒng)效率。一方面證券市場(chǎng)投資者在承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)可以享受企業(yè)高成長(zhǎng)收益，保持了風(fēng)險(xiǎn)和收益的一致性。另一方面證券市場(chǎng)擁有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分散功能，有利于科技型企業(yè)融資的高風(fēng)險(xiǎn)在不同投資者之間的分配，避免了在銀行貸款中的風(fēng)險(xiǎn)積聚弊端。因此，我國(guó)金融體系必須進(jìn)行結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，在繼續(xù)推進(jìn)銀行等金融機(jī)構(gòu)提高效率的同時(shí)，大力發(fā)展證券市場(chǎng)。

表2 科技型小微企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)估指標(biāo)體系的基本框架

從英美證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，不僅包括了面向大型企業(yè)的證券交易市場(chǎng)，面向中小企業(yè)的證券交易市場(chǎng)，還包括了面向中小企業(yè)的粉單市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和灰色股票市場(chǎng)等龐大的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，向廣大中小微企業(yè)提供股權(quán)融資。我國(guó)應(yīng)構(gòu)建適應(yīng)科技型小微企業(yè)融資需求的證券市場(chǎng)，也必須大力發(fā)展場(chǎng)外交易OTC市場(chǎng)。可以在現(xiàn)行新三板市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，明確科技型小微企業(yè)在新三板市場(chǎng)進(jìn)行再融資的相關(guān)政策和機(jī)制；完善交易制度，降低交易門(mén)檻，改變集合競(jìng)價(jià)的交易方式；建立新三板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板、主板市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制；擴(kuò)大新三板市場(chǎng)的掛牌企業(yè)范圍，將其構(gòu)建成全國(guó)性的科技型小微企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。同時(shí)，我國(guó)還需要積極發(fā)展科技型小微企業(yè)債券市場(chǎng)，促進(jìn)小微企業(yè)集合債等新型債權(quán)型融資工具的發(fā)展。

[1]國(guó)家工業(yè)和信息化部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)/財(cái)政部：關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知[S].2011.

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