金融機(jī)構(gòu)信貸支持與廣西經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系研究——基于VAR 模型

張亞南 劉 佳

（廣西大學(xué)商學(xué)院，廣西南寧530004）

一、引言

自1978 年以來，在全國改革開放的大背景下，廣西壯族自治區(qū)的經(jīng)濟(jì)取得了快速的發(fā)展，廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值從1978年的75.85 億元上升到2011 年的11720.9 億元。具體而言，2003年～2011 年廣西國內(nèi)生產(chǎn)總值分別每年比上年增長21.7%、18.7%、18.5%、20.6%、20.6%、10.5%、23.3%、22.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我國國內(nèi)生產(chǎn)總值的平均增速。金融機(jī)構(gòu)信貸支持對廣西壯族自治區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長是否具有促進(jìn)作用？如果有，那么金融機(jī)構(gòu)信貸支持在多大程度上促進(jìn)廣西壯族自治區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長？基于上述問題，本文以金融機(jī)構(gòu)信貸支持和廣西壯族自治區(qū)經(jīng)濟(jì)增長為研究對象，利用1978～2011 年金融機(jī)構(gòu)信貸支持和廣西壯族自治區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的年度數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建VAR 模型，對金融機(jī)構(gòu)信貸支持和廣西壯族自治區(qū)經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行系統(tǒng)的計(jì)量研究。

二、實(shí)證分析

（一）變量的選取與數(shù)據(jù)的采集

本文選取廣西壯族自治區(qū)的國內(nèi)生產(chǎn)總值這個變量來衡量廣西壯族自治區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長，用字母GDP 表示，作為被解釋變量；選取廣西壯族自治區(qū)金融機(jī)構(gòu)貸款余額這個變量來衡量金融機(jī)構(gòu)的信貸支持，用字母LOANS 表示，作為解釋變量。本文選取1978～2011 年的金融機(jī)構(gòu)貸款余額和廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值的年度數(shù)據(jù)，本文所需數(shù)據(jù)來源于《廣西統(tǒng)計(jì)年鑒》。為消除數(shù)據(jù)的異方差，本文對數(shù)據(jù)進(jìn)行對數(shù)化處理，分別用LNGDP 和LNLOANS 表示。本文使用的計(jì)量軟件是Eviews6.0。

（二）ADF 檢驗(yàn)

VAR 模型所需要的數(shù)據(jù)必須是平穩(wěn)的時間序列，如果采用非平穩(wěn)的時間序列進(jìn)行分析，可能會出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象。本文通過ADF 檢驗(yàn)來判斷時間序列是否平穩(wěn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1 所示：

表1 ADF 檢驗(yàn)結(jié)果

由ADF 檢驗(yàn)結(jié)果可知，LNGDP 和LNLOANS 的ADF 檢驗(yàn)值都大于其各自的5%顯著水平的臨界值，即LNGDP 和LNLOANS 在5%顯著水平上都是不平穩(wěn)序列，但是其二階差分D(LNGDP,2)和D(LNLOANS,2) 的ADF 檢驗(yàn)值都小于其各自的5%顯著水平的臨界值，即其二階差分D(LNGDP,2)和D(LNLOANS,2)在5%顯著水平上都是平穩(wěn)序列。因此LNGDP 和LNLOANS 之間可能存在協(xié)整關(guān)系。

（三）協(xié)整檢驗(yàn)

本文采用Johansen 檢驗(yàn)方法，進(jìn)一步分析LNGDP 和LNLOANS 這兩個變量之間是否存在長期協(xié)整關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果如下：

表2 Johansen 協(xié)整檢驗(yàn)

表2 顯示, 在5%顯著水平上，最大特征值的統(tǒng)計(jì)量15.82928大于臨界值15.49471，即拒絕LNGDP 和LNLOANS 之間沒有長期協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，即存在1 個長期協(xié)整關(guān)系。協(xié)整方程為：LNGDP=0.83979+0.9211LNLOANS。從該協(xié)整方程可以看出：廣西壯族自治區(qū)的LNGDP 和LNLOANS 存在正向相關(guān)性，LNLOANS 每增長1%，LNGDP 增長0.9211%。這說明金融機(jī)構(gòu)貸款余額的增長可以促進(jìn)廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長。

（四）金融機(jī)構(gòu)信貸支持與廣西壯族自治區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的VAR 模型的估計(jì)與分析

1.VAR 模型最優(yōu)滯后期的選擇。

表3 VAR 模型最優(yōu)滯后期的選擇

由表3 可知：VAR 模型最優(yōu)滯后期的5 個評價指標(biāo)都表明最優(yōu)滯后期為2 最為合理，即確定建立2 階的VAR 模型。

2.VAR 模型的單位圓檢驗(yàn)。通過得到的圖1 知道，VAR 模型全部根的倒數(shù)值都在單位圓之內(nèi)，這表明VAR(2)模型是穩(wěn)定的。即表示可以對金融機(jī)構(gòu)貸款余額和廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析和方差分解分析。

圖1 單位圓檢驗(yàn)

3.金融機(jī)構(gòu)信貸支持與廣西壯族自治區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的Granger 因果分析。本文通過Granger 因果分析來判斷金融機(jī)構(gòu)信貸支持與廣西壯族自治區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的因果關(guān)系，滯后期為2 期，結(jié)果如表4 所示：

表4 Granger 因果分析結(jié)果

由表4 可以看出：在5%的顯著水平下，0.0138＜0.05，拒絕“金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長不是廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的Granger 原因”的原假設(shè)，即金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長是廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的Granger 原因；在5%的顯著水平下，0.0946＞0.05，接受“廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長不是金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長的Granger 原因”的原假設(shè)，即廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長不是金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長的Granger 原因。Granger 因果分析結(jié)果表明：金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長與廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長之間存在單向影響，金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長促進(jìn)了廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長，廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長并不能促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)貸款余額的增長。

4.脈沖響應(yīng)函數(shù)。為了分析當(dāng)變量LNLOANS 受到某種沖擊時對LNGDP 的動態(tài)影響，本文對VAR 模型進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，結(jié)果如圖2 所示：

圖2 LNLOANS 沖擊引起LNGDP 的脈沖響應(yīng)函數(shù)

從圖2 可知，期初給金融機(jī)構(gòu)貸款余額一個正標(biāo)準(zhǔn)差信息沖擊后，廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值隨之上升且逐漸增大，在第7 期之前增長迅速，之后增長緩慢，在第10 期達(dá)到最大，上升至0.110661。這與金融機(jī)構(gòu)信貸支持與廣西壯族自治區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的Granger 因果分析結(jié)果一致，即金融機(jī)構(gòu)信貸支持對廣西壯族自治區(qū)經(jīng)濟(jì)增長具有長期的促進(jìn)作用。

5.方差分解。

圖3 LNLOANS 沖擊對LNGDP 的貢獻(xiàn)率

由方差分解可知，金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長對廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長波動的貢獻(xiàn)率逐漸增大，到第10 期增至最大，此時金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長沖擊對廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到47.82%，對廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的促進(jìn)作用顯著。

三、結(jié)論及政策建議

（一）結(jié)論

本文通過建立VAR 模型對金融機(jī)構(gòu)信貸支持和廣西壯族自治區(qū)經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行了研究，結(jié)論如下：（1）通過ADF 檢驗(yàn)，得出D(LNGDP,2)和D(LNLOANS,2)在5%顯著水平上都是平穩(wěn)序列；VAR 模型的最優(yōu)滯后期為2 期。（2）通過Johansen 協(xié)整檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)LNGDP 和LNLOANS 這兩個變量之間存在長期協(xié)整關(guān)系，二者正向相關(guān)，LNLOANS 每增長1%，LNGDP 增長0.9211%。這表明金融機(jī)構(gòu)信貸支持可以促進(jìn)廣西壯族自治區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長。（3）金融機(jī)構(gòu)信貸支持與廣西壯族自治區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的Granger 因果關(guān)系分析結(jié)果表明，在5%的顯著水平下，金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長是廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的Granger 原因，廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長不是金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長的Granger 原因。金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長與廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長之間存在單向影響。（4）脈沖響應(yīng)函數(shù)分析表明，期初給金融機(jī)構(gòu)貸款余額一個正標(biāo)準(zhǔn)差信息沖擊后，廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值隨之上升且逐漸增大，在第7 期之前增長迅速，之后增長緩慢，在第10 期達(dá)到最大，上升至0.110661。表明金融機(jī)構(gòu)信貸支持對廣西壯族自治區(qū)經(jīng)濟(jì)增長具有長期的促進(jìn)作用。（5）方差分解結(jié)果表明，金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長對廣西壯族自治區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長波動的貢獻(xiàn)率逐漸增大，到第10 期增至最大，達(dá)到47.82%，促進(jìn)作用顯著。

（二）政策建議

1.適當(dāng)降低廣西壯族自治區(qū)金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻。廣西壯族自治區(qū)是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行在廣西金融市場中處于壟斷地位。股份制小銀行、民間借貸機(jī)構(gòu)數(shù)量少，難以滿足廣西企業(yè)居民的資金借貸需求。廣西壯族自治區(qū)可以適當(dāng)降低金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻，引入更多的金融機(jī)構(gòu)，鼓勵金融市場競爭，優(yōu)化金融資源配置，為廣西壯族自治區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金支持。

2.加大對廣西壯族自治區(qū)的政策支持力度。通過對金融機(jī)構(gòu)實(shí)行政策優(yōu)惠，鼓勵、引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)對政府支持的產(chǎn)業(yè)和地區(qū)增加信貸額度、延長貸款期限、降低貸款利率，以此促進(jìn)廣西壯族自治區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在保證銀行安全的前提下，適當(dāng)降低廣西壯族自治區(qū)金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率，使貨幣創(chuàng)造乘數(shù)變大，以擴(kuò)大廣西壯族自治區(qū)的貨幣供給數(shù)量。在再貼現(xiàn)規(guī)模的分配上和再貼現(xiàn)票據(jù)種類的選擇上，可以適當(dāng)向廣西壯族自治區(qū)傾斜，引導(dǎo)社會資金流向政府支持的產(chǎn)業(yè)和地區(qū)。

3.進(jìn)一步發(fā)揮政策性銀行的作用。政策性銀行與商業(yè)銀行不同，其不以盈利為目的，更加重視經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的發(fā)展。廣西壯族自治區(qū)作為經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮政策性銀行的作用。進(jìn)一步增加政策性銀行對廣西壯族自治區(qū)的信貸額度、進(jìn)一步擴(kuò)大政策性銀行的業(yè)務(wù)范圍。

[1]李傳文，胡列曲.云南金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證研究[J].中國集體經(jīng)濟(jì)，2011(2).

[2]郭遠(yuǎn)愛.江西省銀行業(yè)對中小企業(yè)的信貸支持分析[J].金融視線，2011（11）.