民營(yíng)企業(yè)家的背景特征對(duì)公司多元化戰(zhàn)略的影響研究

楊嶸　鄭濤

摘要：本文選擇中國(guó)民營(yíng)企業(yè)這一獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)實(shí)體為樣本，結(jié)合有限理性理論和高階理論，研究了民營(yíng)企業(yè)家背景特征對(duì)多元化戰(zhàn)略的影響。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，男性企業(yè)家比女性企業(yè)家經(jīng)營(yíng)的企業(yè)多元化程度高，而企業(yè)家的年齡對(duì)企業(yè)的多元化戰(zhàn)略并沒(méi)有影響，擁有高學(xué)歷的企業(yè)家更傾向于選擇多元化戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，并發(fā)現(xiàn)企業(yè)家任職的企業(yè)數(shù)目與多元化有正相關(guān)的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè)；企業(yè)家背景；多元化戰(zhàn)略

中圖分類號(hào)：文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-723X（2013）03-0000-00

一、引言

民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在一定程度上代表著一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平。自改革開(kāi)放以來(lái)，在國(guó)家鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策支持下，民營(yíng)企業(yè)已逐漸成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量。在度過(guò)企業(yè)發(fā)展的生存期后，民營(yíng)企業(yè)家以其對(duì)政策動(dòng)向的敏銳嗅覺(jué)和對(duì)機(jī)會(huì)的準(zhǔn)確把握能力，帶領(lǐng)所創(chuàng)立的企業(yè)走多元化發(fā)展的道路。伴隨著上世紀(jì)60年代以來(lái)世界范圍內(nèi)的多元化經(jīng)營(yíng)浪潮，學(xué)術(shù)界對(duì)多元化戰(zhàn)略的研究已經(jīng)有幾十年的歷史，有著相當(dāng)數(shù)量的理論和實(shí)證分析。然而，由于我國(guó)實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制時(shí)間不長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)多元化的研究還在起步階段，僅限于多元化戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響[7]（P77），而有關(guān)管理者與多元化戰(zhàn)略之間關(guān)系的研究還較少，本文將從這一角度來(lái)進(jìn)行實(shí)證研究。

企業(yè)家是企業(yè)制定發(fā)展戰(zhàn)略的主導(dǎo)者和發(fā)起者，然后通過(guò)自上而下的溝通機(jī)制把戰(zhàn)略意圖傳達(dá)給每個(gè)員工，從而轉(zhuǎn)化為公司集體的行動(dòng)方向和前進(jìn)動(dòng)力。然而，西蒙的有限決策理論告訴我們，管理者在實(shí)際進(jìn)行決策時(shí)，只能基于客觀事實(shí)根據(jù)自己的判斷，做出相對(duì)理性的選擇。因此，戰(zhàn)略規(guī)劃的制定過(guò)程充滿了行為的成分，在一定程度上反映了決策者的價(jià)值觀[2]。中國(guó)實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)間不長(zhǎng)，公司治理還不夠規(guī)范，企業(yè)的發(fā)展方向很大程度上依賴于關(guān)鍵人物的戰(zhàn)略決策，民營(yíng)企業(yè)尤甚。企業(yè)采取怎樣的發(fā)展戰(zhàn)略，是否實(shí)行多元化等重大問(wèn)題無(wú)不滲透著企業(yè)家的意志，研究民營(yíng)企業(yè)家的背景特征對(duì)企業(yè)多元化戰(zhàn)略影響的價(jià)值就在于此。

本研究將從有限理性決策理論和高階理論的視角，以中國(guó)上市公司的面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過(guò)實(shí)證分析來(lái)研究企業(yè)家背景特征與多元化戰(zhàn)略之間存在的關(guān)系。本文在有限理性決策理論和高階理論的基礎(chǔ)上來(lái)構(gòu)建研究課題的理論框架和研究假設(shè)，導(dǎo)入民營(yíng)或自然人控股的制造業(yè)企業(yè)2009-2011年的年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。

二、理論分析與研究假設(shè)

有限理性決策理論是西蒙于1956年提出的。在此之前，學(xué)術(shù)界對(duì)于管理者行為的研究主要集中于絕對(duì)理性決策，認(rèn)為管理者完全依靠經(jīng)濟(jì)模型、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等硬性指標(biāo)進(jìn)行決策，而事實(shí)上，人是情感動(dòng)物，其決策就不可能是絕對(duì)理性的。有限理性的前提條件是：人們處理信息的能力有限；決策者開(kāi)發(fā)出的備擇方案也有限；決策者的背景、經(jīng)驗(yàn)、偏好等會(huì)使其有選擇地處理所接收的信息；過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)也會(huì)對(duì)當(dāng)前決策產(chǎn)生影響。

基于有限理性的假設(shè)而提出的高階理論認(rèn)為，管理者對(duì)外界的認(rèn)識(shí)是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程：從掌握不夠全面的與企業(yè)相關(guān)的信息到主動(dòng)地選擇性接收信息，再結(jié)合自身知識(shí)結(jié)構(gòu)以個(gè)人的方式去處理信息。管理者的知識(shí)結(jié)構(gòu)反映了其對(duì)備擇方案的偏好，如并購(gòu)、多元化、產(chǎn)品組合策略等，通過(guò)對(duì)一系列決策的選擇，間接決定了企業(yè)的戰(zhàn)略方向、收益增長(zhǎng)等指標(biāo)。高階理論的提出讓學(xué)術(shù)界對(duì)多元化戰(zhàn)略的研究有了新的突破點(diǎn)——把決策者的影響作為一個(gè)重要考量因素加入研究范疇。此后，逐漸分化為兩個(gè)部分：一是討論高管團(tuán)隊(duì)（TMT）對(duì)企業(yè)發(fā)展的作用，二是研究企業(yè)家對(duì)企業(yè)的影響。而在有著兩千多年封建文化影響的中國(guó)，“一言堂”現(xiàn)象仍然普遍存在，因此，研究企業(yè)家背景特征對(duì)企業(yè)多元化戰(zhàn)略的影響更現(xiàn)實(shí)。本研究的分析中包含了企業(yè)家的性別、年齡、學(xué)歷和任職企業(yè)數(shù)目與多元化戰(zhàn)略的關(guān)系。

（一）企業(yè)家的性別

從生理學(xué)的角度來(lái)講，生理結(jié)構(gòu)上的不同導(dǎo)致在面對(duì)同樣的問(wèn)題時(shí)，男性與女性往往會(huì)選擇不同的處理方式，男性傾向于運(yùn)用邏輯和理性去決策，女性則傾向于依靠感覺(jué)判斷；男性一般會(huì)愿意承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)，女性則注重未來(lái)的穩(wěn)定性。一項(xiàng)關(guān)于美國(guó)企業(yè)的調(diào)查顯示，女性企業(yè)家經(jīng)營(yíng)的企業(yè)總體上比男性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)存續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)[1]。這也證實(shí)了，相較于男性而言，不管身處何位，女性偏好穩(wěn)定的選擇?；谝陨戏治?，本文提出：

假設(shè)1：企業(yè)的多元化程度因企業(yè)家的性別不同而各異。

（二）企業(yè)家的年齡

年齡的高低代表著一個(gè)人閱歷是否豐富，經(jīng)驗(yàn)積累會(huì)隨著年齡的增加而更多。但是，企業(yè)家的認(rèn)知能力也會(huì)隨著年齡的增長(zhǎng)而下降，會(huì)變得更保守。同時(shí)，年齡大的企業(yè)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避意愿也更強(qiáng)，便會(huì)以多元化的方式來(lái)避免“把所有雞蛋放到同一個(gè)籃子里”。有學(xué)者對(duì)中國(guó)的企業(yè)進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)企業(yè)家的年齡與多元化正相關(guān)，并認(rèn)為得出這種結(jié)論的原因可能是年長(zhǎng)的企業(yè)家擁有更多的資源，尤其是社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的資源?；谝陨戏治?，本文提出：

假設(shè)2：企業(yè)家的年齡對(duì)企業(yè)的多元化程度有正影響。

（三）企業(yè)家的教育背景

教育背景能反映出人的知識(shí)和技能基礎(chǔ)，接受正式教育的程度越高，對(duì)于信息的搜集和處理能力就越強(qiáng)。具有高學(xué)歷的企業(yè)家更容易接受新思想和新事物，對(duì)環(huán)境的適應(yīng)時(shí)間也更短。學(xué)問(wèn)的不斷增長(zhǎng)，使企業(yè)家獲取決策所需知識(shí)的能力亦隨之增強(qiáng)，也會(huì)以更加理性的思維去考慮戰(zhàn)略問(wèn)題。相關(guān)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，在多元化經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，高社會(huì)認(rèn)知復(fù)雜度有助于企業(yè)家對(duì)企業(yè)的精準(zhǔn)定位，選定更適合企業(yè)發(fā)展的道路，因此，企業(yè)家學(xué)歷高的企業(yè)多元化程度越高，也越容易發(fā)生戰(zhàn)略變革[8]，實(shí)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)的多元化。由以上分析可知：

假設(shè)3：企業(yè)家的學(xué)歷與其所掌管企業(yè)的多元化程度呈正相關(guān)關(guān)系。

（四）企業(yè)家的任職背景

由于多數(shù)企業(yè)家有著豐富的任職經(jīng)歷，在成為董事長(zhǎng)或創(chuàng)業(yè)之前一般經(jīng)歷過(guò)崗位輪換，職能背景較為復(fù)雜，因此，本研究主要討論企業(yè)家任職的企業(yè)數(shù)目對(duì)企業(yè)多元化的影響。企業(yè)家創(chuàng)業(yè)之前在多個(gè)企業(yè)工作過(guò)，或正在多個(gè)企業(yè)任職，其視野也越開(kāi)闊，對(duì)企業(yè)實(shí)施多元化戰(zhàn)略有推動(dòng)作用；同時(shí)，多個(gè)企業(yè)的任職經(jīng)歷會(huì)給企業(yè)家積累大量寶貴的資源，而這些不同類型的資源恰是多元化經(jīng)營(yíng)的原始資本。反之，如果任職經(jīng)歷單一，企業(yè)家的戰(zhàn)略眼光可能會(huì)因此受限，看不到本企業(yè)以外的機(jī)會(huì)或資源，也就減少了多元化擴(kuò)張的機(jī)率。綜上所述，本研究提出：

假設(shè)4：企業(yè)家任職的企業(yè)數(shù)目越多，企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的程度就越高。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

由于制造業(yè)的業(yè)務(wù)單元可辨識(shí)度高，本研究的樣本選擇制造業(yè)上市公司，研究區(qū)間為2009--2011年，同時(shí)依據(jù)以下原則對(duì)樣本公司進(jìn)行篩選：（1）排除ST類上市公司；（2）剔除上市公司第一大股東為國(guó)有獨(dú)資、國(guó)有控股、中外合資、外資等性質(zhì)的企業(yè)，只選取經(jīng)濟(jì)性質(zhì)為民營(yíng)或自然人控股的企業(yè)；（3）剔除信息披露有誤或不全面的公司。最終用于研究的樣本總量是279家公司，三年合計(jì)837個(gè)觀測(cè)值。

本文使用的數(shù)據(jù)包括公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、管理者背景特征、公司資產(chǎn)負(fù)債率、公司歷史，其中多元化戰(zhàn)略編碼的原始數(shù)據(jù)取自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，企業(yè)家背景特征、公司資產(chǎn)負(fù)債率和公司歷史的信息來(lái)自于銳思（RESSET）數(shù)據(jù)庫(kù)，缺失部分通過(guò)巨潮資訊網(wǎng)提供的信息進(jìn)行補(bǔ)充。

（二）變量定義與測(cè)量

1變量的定義

各變量的定義如下表：

變量名稱11簡(jiǎn)寫(xiě)11定義年齡11Age11企業(yè)家的年齡=樣本年份-出生年份性別11Gender111-男性，0-女性。學(xué)歷11Education11企業(yè)家受教育的程度，1-博士、2-碩士、3-本科、4-大專、5-中專、6-高中及以下。任職企

業(yè)數(shù)目11NEO11除本公司外，企業(yè)家所任職企業(yè)的數(shù)目。廣義多元

化指標(biāo)11BSD11企業(yè)2碼SIC行業(yè)的數(shù)目。非相關(guān)多

元化熵指數(shù)11DU11企業(yè)業(yè)務(wù)單元間的不相關(guān)多元化程度。多元化

類型11DT11企業(yè)多元化的類型，1-單一業(yè)務(wù)型、2-主導(dǎo)業(yè)務(wù)型、3-相關(guān)多元化型、4-非相關(guān)多元化型。

2自變量的測(cè)量

在民營(yíng)企業(yè)中，董事長(zhǎng)一般都是企業(yè)的創(chuàng)始人或?qū)嶋H控制人，對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的制定擁有絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)，而不像國(guó)有企業(yè)那樣更容易受到政府意志或其它政治因素的影響，把民營(yíng)企業(yè)作為研究對(duì)象具有更大的實(shí)際意義，因此，本文以董事長(zhǎng)的背景特征作為本研究的自變量，包括年齡、性別、學(xué)歷和任職企業(yè)數(shù)目四個(gè)變量，具體定義如表1中所示。

3因變量的測(cè)量

基于“標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類體系”的連續(xù)性測(cè)量和定性戰(zhàn)略分類法是主流的多元化測(cè)量方法，為使研究結(jié)果更具說(shuō)服力，本研究同時(shí)采取這兩類測(cè)量方法常用的三個(gè)指標(biāo)對(duì)公司的多元化進(jìn)行測(cè)量。

廣義多元化指標(biāo)，即BSD：根據(jù)企業(yè)異質(zhì)市場(chǎng)增加數(shù)量進(jìn)行測(cè)量，以標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類（SIC）為基礎(chǔ)測(cè)量多元化程度。本文以證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》為依據(jù)，對(duì)樣本企業(yè)的2碼業(yè)務(wù)按照制造業(yè)門(mén)類中的大類進(jìn)行編碼，得到所研究企業(yè)的BSD指標(biāo)。非相關(guān)多元化熵指數(shù)（DU）指標(biāo)：以2碼行業(yè)及該2碼行業(yè)內(nèi)的4碼行業(yè)為區(qū)分方式，按程度不同將多元化分成行業(yè)間多元化和行業(yè)內(nèi)多元化，熵指數(shù)越大，企業(yè)的多元化程度越高。多元化類型（DT）指標(biāo)：是利用相關(guān)性來(lái)衡量企業(yè)的產(chǎn)品組合、技術(shù)和市場(chǎng)程度的測(cè)量方法。利用專業(yè)化比率（SR）和相關(guān)度比率（RR）將多元化戰(zhàn)略分為四種類型：SR≥95% 為單一業(yè)務(wù)型；70%

4控制變量的測(cè)量

國(guó)內(nèi)外的學(xué)者關(guān)于企業(yè)多元化戰(zhàn)略的研究中，大多將行業(yè)、財(cái)務(wù)狀況、公司歷史作為控制變量[5]（P35）?？紤]到中國(guó)非民營(yíng)企業(yè)所處的特殊情況，本文把企業(yè)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)也作為一個(gè)控制變量對(duì)樣本數(shù)據(jù)加以控制。

（1）行業(yè)：從上市公司中篩選出制造業(yè)企業(yè)作為研究樣本。

（2）經(jīng)濟(jì)性質(zhì)：所選取企業(yè)的實(shí)際控制人都是民營(yíng)企業(yè)或自然人。

（3）公司歷史：公司歷史的計(jì)算以樣本年份減去公司成立年份得到。

（4）財(cái)務(wù)杠桿：選取企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率作為財(cái)務(wù)杠桿的代表，并與因變量存在一年的滯后期。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）變量描述統(tǒng)計(jì)與相關(guān)系數(shù)分析

1變量描述統(tǒng)計(jì)

本研究的樣本企業(yè)平均歷史在9年以上，大多數(shù)的企業(yè)有10年的歷史，公司成立在5—15年的企業(yè)占72.60%的比例，說(shuō)明樣本企業(yè)都已經(jīng)度過(guò)初創(chuàng)期，進(jìn)入了相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)階段，而這正是企業(yè)實(shí)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型或變革的關(guān)鍵時(shí)期，具有較高的研究?jī)r(jià)值。

背景特征變量與多元化各指標(biāo)的描述統(tǒng)計(jì)顯示，樣本企業(yè)中，企業(yè)家平均年齡為50歲，最年輕者僅26歲，最長(zhǎng)者已84歲；性別統(tǒng)計(jì)中，眾位數(shù)是1，即男性占據(jù)多數(shù)，均值為0.946，意味著我國(guó)民營(yíng)企業(yè)中男性企業(yè)家比例很大；學(xué)歷統(tǒng)計(jì)顯示，民營(yíng)企業(yè)家的平均學(xué)歷在本科以下；從任職企業(yè)數(shù)的統(tǒng)計(jì)看，有的企業(yè)家僅在本公司任職，而個(gè)別企業(yè)家同時(shí)任職企業(yè)數(shù)達(dá)到25家之多，平均而言，樣本企業(yè)的董事長(zhǎng)都在3家以上的企業(yè)有任職經(jīng)歷。從多元化三個(gè)指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，企業(yè)的廣義多元化指標(biāo)平均為3.729，表示樣本企業(yè)的2碼業(yè)務(wù)多數(shù)超過(guò)了3個(gè)；非相關(guān)多元化熵指數(shù)最大為1.768，均值是0.612，說(shuō)明多數(shù)企業(yè)都實(shí)行了多元化戰(zhàn)略，然而非相關(guān)多元化程度并不高；多元化類型指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)表明，樣本企業(yè)的多元化類型以主導(dǎo)業(yè)務(wù)型和相關(guān)多元化為主。

2相關(guān)系數(shù)分析

企業(yè)家的背景特征和各多元化指標(biāo)的Peason相關(guān)系數(shù)矩陣如表2所示，從中可知，年齡與多元化的三個(gè)指標(biāo)顯著負(fù)相關(guān)，企業(yè)家的學(xué)歷與多元化的三個(gè)指標(biāo)也呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，任職企業(yè)數(shù)目與多元化的三個(gè)指標(biāo)均有較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，企業(yè)家背景特征變量相互間有顯著相關(guān)關(guān)系，為減少多重共線性的影響，各自變量將分別進(jìn)入回歸模型做回歸分析。

（二）實(shí)證分析結(jié)果

在本研究的回歸分析中，采取了時(shí)間序列數(shù)據(jù)（2009—2011）和民營(yíng)上市公司的截面數(shù)據(jù)相結(jié)合一起進(jìn)入回歸分析模型的方法，可以較好地克服時(shí)間序列分析受多重共線性的困擾，為分析提供更多的數(shù)據(jù)，提高分析的準(zhǔn)確性。

利用一般性回歸模型對(duì)樣本企業(yè)進(jìn)行分析的結(jié)果見(jiàn)表3、4、5，每個(gè)被解釋變量的回歸模型有5個(gè)，其解釋變量依次為企業(yè)家的性別、年齡、年齡的二次方、學(xué)歷和任職企業(yè)數(shù)目。從回歸分析結(jié)果看，各回歸模型均高度顯著；模型調(diào)整后的整體R2最低為0.689，最高為0.867，說(shuō)明模型的擬合優(yōu)度很好。

從回歸的結(jié)果來(lái)看，企業(yè)家的性別與多元化戰(zhàn)略正相關(guān)，部分通過(guò)檢驗(yàn)，假設(shè)1得到支持，說(shuō)明男性企業(yè)家比女性企業(yè)家所經(jīng)營(yíng)企業(yè)的多元化程度更高。對(duì)此的合理解釋是男性企業(yè)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力高于女性企業(yè)家，當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定高度后，追求企業(yè)多元化發(fā)展的訴求也更強(qiáng)烈。

在年齡和年齡的二次方與多元化戰(zhàn)略指標(biāo)的回歸分析中，均未通過(guò)檢驗(yàn)，假設(shè)2沒(méi)得到支持，這與一些學(xué)者研究得出的結(jié)論——年齡與多元化戰(zhàn)略呈“U”型關(guān)系不同?？山忉尀槊駹I(yíng)企業(yè)多是家族式經(jīng)營(yíng)，部分已由家族繼承人接手管理，而在此之前企業(yè)的戰(zhàn)略格局已經(jīng)固定下來(lái)，所以在研究中，企業(yè)家的年齡并沒(méi)有呈現(xiàn)出對(duì)多元化的顯著相關(guān)性。

企業(yè)家學(xué)歷與多元化戰(zhàn)略的回歸都在0.01的顯著水平上通過(guò)了檢驗(yàn)，兩者呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)3成立，即企業(yè)家的學(xué)歷越高，其所掌管企業(yè)的多元化程度也越高。隨著教育程度的提高，企業(yè)家對(duì)事物的認(rèn)識(shí)更深，對(duì)信息的獲取、處理能力均會(huì)顯著增強(qiáng)，使更加敏銳地識(shí)別外部環(huán)境變化所帶來(lái)的商機(jī)成為可能，也增加了多元化經(jīng)營(yíng)的可能。

企業(yè)家的任職企業(yè)數(shù)目與多元化戰(zhàn)略的回歸分析中，全部通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，假設(shè)6成立，表明企業(yè)家任職企業(yè)的數(shù)目多了，其經(jīng)營(yíng)的企業(yè)多元化程度也會(huì)更高。同時(shí)，由于企業(yè)家可能在不同行業(yè)的企業(yè)中任職，這一經(jīng)歷使得其積累下的資源也豐富多樣，有研究表明，在市場(chǎng)機(jī)制不完善的情況下，企業(yè)對(duì)獲取資源的非市場(chǎng)機(jī)制如關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的依賴性較強(qiáng)[7]。在不同企業(yè)中獲得的獨(dú)特資源隨著關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大而增多，企業(yè)家也因此會(huì)更傾向于實(shí)行多元化。

五、結(jié)論

本研究基于中國(guó)民營(yíng)控股上市公司面板數(shù)據(jù)，做了企業(yè)家背景特征與多元化戰(zhàn)略關(guān)系的實(shí)證分析，得到了能夠反映我國(guó)民營(yíng)企業(yè)家與其所掌管的企業(yè)間真實(shí)聯(lián)系的結(jié)論，對(duì)今后的研究具有相當(dāng)?shù)慕梃b意義。本文的創(chuàng)新有以下幾點(diǎn)：一是樣本的選取是以身份獨(dú)特的民營(yíng)企業(yè)為研究對(duì)象，使本研究所得出的結(jié)論更具有實(shí)用性；二是樣本數(shù)據(jù)及時(shí)更新，本研究所用數(shù)據(jù)均采集自上市公司最近更新的年報(bào)所披露的數(shù)據(jù)，增強(qiáng)了分析的信度；三是采用定性與定量相結(jié)合的多元化測(cè)量方法，提高了測(cè)量的效度，也增加了實(shí)證分析的穩(wěn)定性。

然而，由于主客觀因素的制約，本研究存在著樣本容量不足夠大和研究時(shí)間跨度較短的局限。隨著管理科學(xué)化、決策民主化的不斷推進(jìn)，企業(yè)的戰(zhàn)略制定也越來(lái)越多是由高層共同商討，因此，研究高管團(tuán)隊(duì)的背景特征與多元化戰(zhàn)略的關(guān)系作為本文進(jìn)一步研究的方向?qū)?huì)具有更廣泛的意義。

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