石油股為何成了股神的頭號重倉股

胡語文

上千年的經(jīng)營史表明，猶太人一直專注于銀行、能源和消費行業(yè)的生意，因為這些行業(yè)的生意能夠長久不衰。巴菲特自然也深諳此道。

2003年巴菲特買了中石油，2013年巴菲特加倉?？松梨?。根據(jù)11月中旬披露的數(shù)據(jù)，?？松梨诔謧}已經(jīng)高達(dá)34億元，是巴菲特的頭號重倉股。看看巴菲特買石油股的邏輯吧。這里既有能源行業(yè)的獨特魅力，亦有能源公司的個性價值?，F(xiàn)在來看，能源的過剩永遠(yuǎn)是相對，從歷史及發(fā)展的眼光來看，能源的價格上漲是長期趨勢。在每一次經(jīng)濟(jì)低谷期，能源價格相對便宜，把握了周期的每一次低點買入，在經(jīng)濟(jì)高潮期拋售，就夠賺得盆滿缽滿。

從能源行業(yè)的發(fā)展來看，傳統(tǒng)能源，尤其是石油行業(yè)在全球范圍內(nèi)仍將維持平穩(wěn)增長。羅蘭貝格咨詢公司的一篇研究報告認(rèn)為，全球石油需求不會長期不變，更不可能萎縮。過去十年，石油需求年增長率為1.3%，雖然經(jīng)合組織國家經(jīng)濟(jì)增長緩慢，石油使用效率高，但非經(jīng)合組織國家GDP飛速增長，未來對石油的需求份額將會越來越大。這一點尤其體現(xiàn)在非經(jīng)合組織國家需求上。諸如印度、中國對石油的需求仍非常旺盛，這將導(dǎo)致油價的堅挺。

上個世紀(jì)30年代，美國也出現(xiàn)了石油過剩，當(dāng)時美國人仍需要全球找原油，如果當(dāng)時美國政府發(fā)行1500億美元的超長期債券，則可以購得1500億桶的原油作為儲備。芒格認(rèn)為，美國能源政策制定者一定會追溯過往，借鑒歷史的經(jīng)驗。長期來看，油價一定會比現(xiàn)在高得多，盡管美國出現(xiàn)了頁巖氣熱潮，但這只是市場大趨勢下的一個意外。

中國是世界第二大石油消費國，歐佩克認(rèn)為，中國將在明年取代美國，成為世界第一大原油進(jìn)口國。但因霧霾的影響，中國加大了對可再生能源的投資。盡管如此，羅蘭貝格認(rèn)為，到2016年中國石油消費需求仍然增長15%。

油價的變化與一系列因素有關(guān)，這些因素可分為兩個方面，供需平衡與邊際生產(chǎn)成本。從供需層面而言，經(jīng)合組織成員國由于可再生能源等其他能源的出現(xiàn)以及更高效的技術(shù)轉(zhuǎn)型，石油需求將降低。但新興經(jīng)濟(jì)體人均GDP的快速增長與人口增長，將推動其產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，石油需求將提高。

從供給角度來看，未來石油生產(chǎn)將繼續(xù)增長，但以三次采油與非常規(guī)石油生產(chǎn)為主，由于開采成本較高，提高了石油生產(chǎn)的邊際成本。2012年石油的邊際成本是90-95美元，2015年，對三次采油的應(yīng)用將更為廣泛，所有資源的生產(chǎn)成本將增加，邊際成本和油價因而也會隨之上升。

因此，從行業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)周期的匹配度來看，在每一次經(jīng)濟(jì)低谷期，買入優(yōu)秀的石油能源公司無疑是明智的。

旱則資舟，水則資車。經(jīng)濟(jì)低谷期，能源價格相對便宜，或許當(dāng)下又到了投資石油股的時點，回顧目前全球市場最便宜的石油大亨無非在A股。不用我說明，大家都知道是誰了。