皮海洲：IPO改革別打迷蹤拳

市場期待已久的新一輪新股發(fā)行制度改革終于拉開序幕。近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》，公開征求意見。

在一些細(xì)節(jié)問題上，征求意見稿不乏亮點(diǎn)。比如，在抑制三高發(fā)行方面，將大小非減持與發(fā)行價(jià)掛鉤，要求大小非在鎖定期滿后兩年內(nèi)的減持價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)；又如，考慮到了股價(jià)維穩(wěn)因素，規(guī)定發(fā)行人及其控股股東、公司董事及高級(jí)管理人員應(yīng)在公開募集及上市文件中提出上市后5年內(nèi)公司股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)時(shí)穩(wěn)定股價(jià)的預(yù)案，如回購、增持等；再如，在加大監(jiān)管執(zhí)法力度上，發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)報(bào)送的發(fā)行申請(qǐng)文件及相關(guān)法律文書涉嫌虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，移交稽查部門立案查處，暫停受理相關(guān)中介機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請(qǐng)等。

不過，盡管種種亮點(diǎn)觸及到一些新股發(fā)行制度存在的問題，但在解決問題方面卻迷失了方向，感覺像在打“迷蹤拳”。比如，對(duì)抑制高價(jià)發(fā)行來說，把發(fā)行價(jià)與大小非掛鉤固然必要，但試圖通過這種掛鉤來抑制三高發(fā)行作用有限。在這個(gè)問題上，倒不妨在股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)時(shí)要求發(fā)行人回購股份，或由控股股東按發(fā)行價(jià)在二級(jí)市場增持股份。又如，在新股上市過程中，出現(xiàn)涉嫌虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，不應(yīng)該只是“暫停受理相關(guān)中介機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請(qǐng)”，而應(yīng)直接吊銷其從業(yè)資格，實(shí)施永久性市場禁入。只有如此，才能真正打擊IPO造假行為。

從征求意見稿的內(nèi)容來看，有些規(guī)定甚至與市場預(yù)期南轅北轍。比如在改革新股配售方式問題上，征求意見稿不僅進(jìn)一步提高了網(wǎng)下配售的比重，而且還將網(wǎng)下配售新股中的至少40%優(yōu)先向投資基金和社保基金配售。這不僅有違市場化原則，更損害了廣大中小投資者的利益。這樣的改革是在開倒車。（來源：京華時(shí)報(bào)）