我國外匯交易市場發(fā)展前景研究

熊英

摘要：隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，國際貿(mào)易使我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的聯(lián)系日益密切，國內(nèi)外匯需求的增長，以及對外匯避險工具的需求，都要求外匯市場能進一步發(fā)展。2005年匯率制度改革要求實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率。之后，我國外匯市場發(fā)展向前邁進了一大步，但相比發(fā)達國家的外匯市場仍然顯得不成熟。近年來，我國外匯市場也在不斷完善之中，本文通過分析中國外匯市場的現(xiàn)狀，就如何深化改革，積極創(chuàng)造條件促使我國外匯市場的發(fā)展與完善問題作了粗淺的論述。

關鍵詞：外匯市場；改革；匯率外匯市場是指從事外匯買賣的交易場所，或者說是各種不同貨幣相互之間進行交換的場所。外匯市場是一國經(jīng)濟對外開放的產(chǎn)物是聯(lián)系國內(nèi)外經(jīng)濟的紐帶。隨著我國改革開放以來，國內(nèi)經(jīng)濟和世界經(jīng)濟的聯(lián)系更加緊密，國際市場的一舉一動都關系到國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的平穩(wěn)性，特別是涉及外幣交易的外匯市場。如何在經(jīng)濟全球化的大環(huán)境下，保護我國外匯市場平穩(wěn)運行成為了時代經(jīng)濟的必然要求。

一、我國外匯市場的發(fā)展歷程

我國外匯市場的建立和發(fā)展是隨著改革開放的進行而誕生，在社會經(jīng)濟的發(fā)展和經(jīng)濟全球化的要求，我國的外匯市場也逐步的進步和完善。根據(jù)我國外匯市場的管理形態(tài)我們可以將其劃分為三個發(fā)展階段：外匯調(diào)劑市場、外匯調(diào)劑公開市場和全國統(tǒng)一外匯市場。

外匯調(diào)劑市場階段——1979年8月至1988年8月，改革開放前，中國實行高度集中統(tǒng)一的外匯管理體制，所有的外匯收入的企業(yè)和機構必須賣給國家，官方匯率繳納營業(yè)稅，所有外匯支出按國家計劃統(tǒng)一安排，實際上沒有外匯市場。為了調(diào)動創(chuàng)匯通過出口企業(yè)的積極性，我國的外匯管理體制改革，決定實施保留外匯配額制度。該系統(tǒng)客觀導致我們需要調(diào)整他們的外匯。1980十月，在與中國銀行聯(lián)合國務院國家外匯管理局制定了中國6的銀行開始在12個大中型城市調(diào)整暫行辦法的外匯，包括北京和上海經(jīng)營外匯掉期業(yè)務，到1985年底在深圳設立第一個外國外匯調(diào)劑中心，這一階段是我國外匯調(diào)劑市場起步。

外匯調(diào)劑公開市場——1988年9月至1993年12月。隨著改革開放程度加深，我國對外匯需求越來越強烈，現(xiàn)有的外匯管理制度已經(jīng)不能滿足我國經(jīng)濟發(fā)展對外匯要求，因此外匯管理制度的進一步改革勢在必行。終于在1988年9月，上海率先成立外匯調(diào)劑公開市場，引起其它省市效仿，深圳等地也相繼成立外匯調(diào)劑公開市場。這種模式的開創(chuàng)較好地體現(xiàn)了公平、公開和公正的交易原則。促進外匯資源的合理配置起到了積極作用。

全國統(tǒng)一的外匯市場，從1994一月，中國人民銀行決定在我國的外匯管理體制的重大改革?；谠械耐鈪R調(diào)劑市場銀行間外匯市場，取消儲備貨幣，取消外匯收支的指令性計劃，銀行書面保證體系，實現(xiàn)經(jīng)常項目下有條件可兌換。匯率制度，要根據(jù)市場的供給和需求建立一個單一的，有管理的浮動匯率制度；取消外匯儲備和支付，銀行被迫退出，允許人民幣在經(jīng)常帳戶下的有條件可兌換，并在此基礎上，建立全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場是中國外交外匯交易中心。

二、我國外匯市場存在的問題

1.人民幣匯率的市場化程度低

外匯市場的供求結構在2005年外匯形成機制改革后發(fā)生了較大的變化，擴大了外匯市場的交易主體，促進了人民幣匯率市場化水平的提高。但從那以后，人民幣對美元一直處于緩慢升值的態(tài)勢，由此可見人民幣匯率市場化程度仍然受到很多因素的影響。雖然雙向資本流動的機制在資本項目自由化程度提高的影響下將形成，但是資本流出仍然處于嚴格控制下，居民參與國際金融市場的資格仍然受到很大的限制，要在有效防范風險的前提下建立對稱的“雙向資本流動”的格局是一個漸進的實踐過程。從經(jīng)濟基本面看，中國國際收支一直持續(xù)“雙順差”格局，中國外匯供給呈現(xiàn)剛性增長的趨勢，外匯供給和需求處于不對稱的狀態(tài)，人民幣匯率面臨繼續(xù)升值的壓力，“雙向變動”預期的形成較難，這意味著必須對經(jīng)濟政策進行調(diào)整，以實現(xiàn)國際收支的平衡。

2.外匯市場交易過于集中，缺乏流動性

提高外匯市場的競爭性，有利于均衡外匯價格的形成，同時有利于規(guī)避風險，較多不同質(zhì)的外匯交易主體，不同的風險偏好和預期，有利于促進有效外匯市場的形成。自2005年5月18日以來，中國外匯交易中心開辦了9個外幣對交易，但是根據(jù)中國外匯交易中心統(tǒng)計，EUR/USD、GBP/USD、USD/CHF占據(jù)了交易量的主導地位，其他貨幣相對缺乏流動性，這種狀況直接制約了外匯市場的發(fā)展。交易主體的集中性雖然有利于監(jiān)管機構的直接監(jiān)管，但是由于商業(yè)銀行交易行為的趨同性，不利于匯率形成的市場化程度和彈性的提高。

三、促進我國外匯交易市場發(fā)展的建議

1.改進人民幣匯率管理制度

隨著中國大國經(jīng)濟特點的形成，中國不能放棄貨幣政策的獨立性，貨幣政策是中國進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控、實現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟平衡發(fā)展的主要政策工具，合理的匯率制度是平穩(wěn)促進外匯市場發(fā)展的關鍵。

2.完善即期外匯交易

即期外匯市場在中國外匯市場占據(jù)主導地位，對中國外匯市場的建設起著十分重要的作用，即期外匯市場也是外匯遠期交易工具的基礎，外匯遠期合約的定價需要即期匯率，因此，即期外匯市場的發(fā)展關系到外匯遠期交易工具的運行情況。提高即期匯率的市場化水平，應減少中央銀行對外匯市場的干預程度。因此，進一步擴大指定銀行外匯持有額度，有利于促進外匯市場的發(fā)展。

3.加強外匯市場監(jiān)管

在外匯市場加速改革下，銀行的自主權也在增加，因此應該完善外匯市場的監(jiān)管法規(guī)，提高外匯市場參與者的自律管理能力和水平，中央銀行允許銀行有較大的自由度以保證外匯市場的有效性，使銀行能夠根據(jù)外匯市場變化識別和規(guī)避本身面臨的外匯風險。監(jiān)管的分散影響了外匯市場監(jiān)管的有效性，因此，應該加強與各部門之間的溝通和協(xié)調(diào)，減少可能的市場波動和系統(tǒng)性風險，提高對整個金融市場的監(jiān)管水平。（作者單位：吉林大學馬克思主義學院）

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