理財市場風險暴露

宋奕青

爆發(fā)式增長的銀行理財產(chǎn)品背后的資金池運作模式已被列為銀監(jiān)會2013年檢查重點。

3月18日，摩根大通發(fā)布研究報告稱，建議客戶減持中國股票，同時購買看空中國四大銀行的衍生品。

報告既出，引來市場一片驚詫。

從大體情況看，摩根大通的這份做空報告有一定的正確性，這份報告可能是表達出對中國銀行業(yè)的擔憂，比如銀行的表外資產(chǎn)以及影子銀行、地方信貸的呆賬、壞賬等潛在風險。 中國社會科學院金融研究所安國俊博士對《中國經(jīng)濟信息》表示，其實，銀行利潤增速回落已在市場預(yù)期之中。雖然估計今年銀行業(yè)會取得可觀發(fā)展，但相信盈利增長速度會較以往放緩。

據(jù)了解，目前監(jiān)管層已經(jīng)要求部分銀行限期對“資金池”業(yè)務(wù)進行自查，最終結(jié)果上報銀監(jiān)會。對此，銀監(jiān)會方面相關(guān)人士表示，對銀行理財產(chǎn)品的監(jiān)管是今年銀監(jiān)會工作的重點。

狂發(fā)理財產(chǎn)品

“尊敬的客戶，根據(jù)監(jiān)管政策要求，您需要進行風險測評，確定您的風險承受能力是否能購買理財類產(chǎn)品?！?月11日，經(jīng)常通過工商銀行網(wǎng)上銀行購買理財產(chǎn)品的老張被告知，欲購買該行的理財產(chǎn)品，需重新進行包括家庭收入、預(yù)期回報等十五項測試。

與以往的客戶風險能力測試相比，新測試明確指出“高回報附帶高風險”，且銀行非保本產(chǎn)品可能面臨本金虧損的風險，如設(shè)置了當投資理財產(chǎn)品價值出現(xiàn)負收益時，投資者的反應(yīng)及可承受的價值波動幅度等問題。

事實上，上述銀行啟動新風險測試僅是近期銀行系統(tǒng)風險自查行動的一個縮影。

繼央行在2013年工作會議上突出強調(diào)“防風險”后，銀監(jiān)會近日召開的全國銀行業(yè)監(jiān)管工作會議也同樣將“切實防范和化解金融風險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風險底線”列為今年重點工作首位。

而針對多家銀行代銷理財產(chǎn)品風波，銀監(jiān)會也在近期下發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)金融機構(gòu)代銷業(yè)務(wù)風險排查的通知》，要求各銀行加強內(nèi)部管理，對本行代理銷售的第三方產(chǎn)品的業(yè)務(wù)流程進行全面排查。

“我們正在對全行理財風險進行層層清掃，不僅對業(yè)務(wù)人員的銷售行為進行檢查督促，還由相關(guān)部門對支行理財業(yè)務(wù)進行專項抽查，對支行漏報、誤報、隱瞞、不報的情況從嚴處理?！鄙虾Ｒ患夜煞葜沏y行相關(guān)負責人對此表示。

整治資金池

自從2010年信貸類理財模式淡出后，資金池理財模式逐漸成為銀行理財業(yè)務(wù)的主流模式。資金池模式通過滾動發(fā)行中、短期限的理財產(chǎn)品募集資金，并以動態(tài)管理模式選擇多項資產(chǎn)配置，使理財資金募集和投放達到平衡并從中取得收益。

安國俊博士對《中國經(jīng)濟信息》記者表示，近年來，銀行曲線混業(yè)經(jīng)營趨勢越來越明顯，從投行到基金、保險等業(yè)務(wù)，銀行均在積極滲透。不久前，市場有傳言稱，建行等大行有意拓展A股承銷業(yè)務(wù)，而投行業(yè)務(wù)被認為是銀行中間業(yè)務(wù)的未來主要增長點之一。

業(yè)內(nèi)人士表示，除信托公司之外，銀行、證券公司、基金公司等機構(gòu)也在發(fā)展理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)，資金池模式是這類業(yè)務(wù)的主流運作模式。然而，這其中暗藏“龐式騙局”風險，部分理財產(chǎn)品的資金池可能演變成金融市場“堰塞湖”，監(jiān)管部門應(yīng)對資金池業(yè)務(wù)保持高度警惕，嚴防發(fā)生系統(tǒng)性風險。

資金池模式究竟是怎樣運作的？在眾多的媒體報道、專家觀點和研究討論中，都沒有確切的答案。因為資金池沒有統(tǒng)一標準，各方說法也并不一致。

直到不久前銀監(jiān)會召開的理財產(chǎn)品監(jiān)管會議上，“不規(guī)范的資金池理財業(yè)務(wù)是不同類型、不同期限的多只理財產(chǎn)品同時對應(yīng)多筆資產(chǎn)，無法做到每只理財產(chǎn)品的單獨核算和規(guī)范管理。銀行通過滾動發(fā)行、期限錯配、信息不透明的資金池運作方式做高產(chǎn)品收益，但當后續(xù)資金不足時，有可能引發(fā)流動性風險”，銀監(jiān)會業(yè)務(wù)創(chuàng)新部主任王巖岫這樣解釋。

據(jù)悉，2012年發(fā)行的理財產(chǎn)品根據(jù)其投資對象可以分為債券與貨幣市場類、信貸類、票據(jù)資產(chǎn)類、股權(quán)投資類、新股申購類、證券投資類、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、組合投資類及其他類產(chǎn)品。其中，組合投資類產(chǎn)品的增幅令人側(cè)目。研究機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，此類產(chǎn)品去年共發(fā)行1.12萬款，較2011年增加4838款，發(fā)行量是2011年的1.76倍。

業(yè)界認為，借理財產(chǎn)品表外渠道，繞開信貸限制，已然成為銀行業(yè)監(jiān)管和貨幣調(diào)控部門的盲區(qū)。這已明顯影響到當前貨幣政策的有效性。

此前，銀行借道音信合作突破信貸限量，已經(jīng)收到銀監(jiān)會明文限制。目前，監(jiān)管層已要求部分銀行限期對“資金池”業(yè)務(wù)進行自查，最終結(jié)果將上報銀監(jiān)會。此外，對于銀行理財產(chǎn)品的信息披露短板，監(jiān)管層也在醞釀可行的透明化方式。

資金池破壞力有多大？

這些組合投資類的產(chǎn)品究竟以怎樣的組合方式運作，到期后如何實現(xiàn)承諾給投資者的收益，不僅是銷售人員、宣傳人員不了解，多家銀行的產(chǎn)品設(shè)計者、相關(guān)負責人也都保持緘默。

但證監(jiān)會主席肖鋼在《中國日報》發(fā)表英文署名文章時指出，包括銀行發(fā)行的資金池理財產(chǎn)品，由于期限錯配，要用“發(fā)新償舊”來滿足到期兌付，本質(zhì)上是“龐氏騙局”。肖鋼表示，在一定的條件下，投資者一旦失去信心并退出理財產(chǎn)品，這樣的擊鼓傳花便會停止。

某資深信托界人士分析，肖鋼的分析不無道理。因為不論是銀行的資金池理財產(chǎn)品還是信托的資金池理財產(chǎn)品，只是把資產(chǎn)的風險延后了，并沒有化解風險。而且，需要后續(xù)資金不斷流入來保證風險的延后。

“如果單筆的信托計劃或銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)問題，其影響好比是‘炸彈，那么一旦整個資金池出問題，影響就像‘核彈。這一點必須認識清楚?！痹撊耸恐赋?。資金池的轉(zhuǎn)移、合并或其他不規(guī)范操作恐埋下巨大的金融風險。如果后續(xù)資金無法跟上，或投資標的出現(xiàn)系統(tǒng)性風險就會引發(fā)類似核彈爆炸的巨大影響，破壞整個金融體系。

對于資金池，有信托界資深人士表示，只要是資金池，最終都會出問題，風險都會爆發(fā)；資金池的規(guī)模越大，破壞力越大；銀行的資金池，與信托公司或其他金融機構(gòu)的資金池本質(zhì)上并無差別，也沒有誰的風險控制能力更強之說。區(qū)別可能在于，銀行的資金實力雄厚，如果出現(xiàn)問題，騰挪的空間更大。而信托公司等注冊資金不過區(qū)區(qū)十幾億，一旦資金池出問題沒法掩蓋。