“走出去”需長(zhǎng)期外匯資金支持

張紅力

十多年來(lái)，中資企業(yè)“走出去”成績(jī)顯著。對(duì)外直接投資合計(jì)超過(guò)2600億美元，對(duì)外承包工程合計(jì)完成營(yíng)業(yè)額近4000億美元，1.8萬(wàn)家中資企業(yè)足跡遍及全球90%的國(guó)家和地區(qū)。

要想走得更扎實(shí)、更深入，就要進(jìn)一步提高“走出去”直接投資比重，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)從工程承包商到境外經(jīng)營(yíng)者的身份轉(zhuǎn)換，通過(guò)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，與當(dāng)?shù)厣鐣?huì)實(shí)現(xiàn)更加深入的融合，對(duì)項(xiàng)目所在國(guó)實(shí)現(xiàn)更大影響。

“走出去”缺乏長(zhǎng)期外匯資金支持

企業(yè)“走出去”長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)需要長(zhǎng)期外匯資金支持。目前支持“走出去”外匯貸款期限多為三至五年，十年以上的長(zhǎng)期貸款幾乎沒(méi)有。主要因?yàn)閲?guó)內(nèi)銀行外匯資金來(lái)源渠道較為單一，期限較短，成本較高，銀行也有盈利要求和風(fēng)險(xiǎn)約束，特別是目前大一點(diǎn)的銀行都是上市銀行，不可能賠本放貸。因此，在人民幣始終存在升值預(yù)期和美元利率不斷走低的情況下，國(guó)內(nèi)銀行很難提供與企業(yè)需求相匹配的長(zhǎng)期外匯資金支持。

“走出去”境外并購(gòu)一般都是杠桿收購(gòu)，資本金較為缺乏。國(guó)內(nèi)銀行在分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下無(wú)法提供此類(lèi)融資，國(guó)內(nèi)商業(yè)化股權(quán)投資基金也同樣面臨著長(zhǎng)期外匯資金缺乏的問(wèn)題。

解決途徑通常是由國(guó)外投行提供短期搭橋性質(zhì)的股本融資，企業(yè)需要付出高額財(cái)務(wù)成本。即便如此，往往也很難滿(mǎn)足銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)指引》中，“并購(gòu)資金來(lái)源中并購(gòu)貸款比例不超過(guò)50%”的要求，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銀行并購(gòu)貸款資金的后續(xù)跟進(jìn)存在一定障礙。

而另一方面，中國(guó)持有的巨額外匯儲(chǔ)備也有拓寬運(yùn)用渠道的現(xiàn)實(shí)需求。但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然較多依賴(lài)投資和出口的情況下，今后外貿(mào)保持較大順差，外商直接投資繼續(xù)凈流入仍然是一個(gè)大概率事件。因此，只有從資本和金融項(xiàng)目著手，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”對(duì)外投資，才能有效緩解外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增長(zhǎng)的壓力。

設(shè)立 “走出去”專(zhuān)項(xiàng)外匯基金

綜上，建議國(guó)家從外匯儲(chǔ)備中拿出一塊專(zhuān)項(xiàng)資金，設(shè)立支持企業(yè)“走出去”外匯基金，解決企業(yè)“走出去”長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)所需的長(zhǎng)期外匯資金。建議方案如下：

（一）基金性質(zhì)：股權(quán)、債權(quán)混合型基金。

（二）基金規(guī)模：500億-1000億美元，可根據(jù)項(xiàng)目資金需求情況分期注資。

（三）基金投向：企業(yè)“走出去”長(zhǎng)期外匯貸款以及“走出去”并購(gòu)股權(quán)融資。其中，長(zhǎng)期外匯貸款資金規(guī)模600億美元，貸款期限10-20年，貸款利率在考慮市場(chǎng)利率水平的基礎(chǔ)上給予適當(dāng)優(yōu)惠，不低于外匯儲(chǔ)備資金歷史平均收益；并購(gòu)股權(quán)融資資金規(guī)模400億美元，幫助“走出去”企業(yè)補(bǔ)足并購(gòu)資本金，增加股權(quán)收購(gòu)比例，重點(diǎn)支持在能源產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、農(nóng)林畜牧業(yè)等行業(yè)的并購(gòu)需求。

（四）管理方式：委托商業(yè)銀行管理，遵循商業(yè)化運(yùn)作原則。同時(shí)為保證國(guó)家外匯儲(chǔ)備資金安全，可考慮由商業(yè)銀行提供保本承諾。

（五）存續(xù)期限：不設(shè)定固定期限。建議每十年，由外匯儲(chǔ)備管理部門(mén)根據(jù)基金使用情況和風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)情況，與商業(yè)銀行協(xié)商確定基金是否存續(xù)。

（六）收益分配：可供分配的收益包括長(zhǎng)期外匯貸款利息、股權(quán)分紅以及股權(quán)退出后的資本增值。具體分配方式和分配比例由外匯儲(chǔ)備管理部門(mén)和委托管理機(jī)構(gòu)商定。

（七）管理機(jī)構(gòu)的選擇：根據(jù)商業(yè)銀行提供的“走出去”項(xiàng)目情況、風(fēng)險(xiǎn)管理設(shè)想和收益分配建議，由外匯儲(chǔ)備管理部門(mén)選定。

作者為全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)工商銀行副行長(zhǎng)