了解 “天使”：五大模式，基金最活躍

傳說中的天使，是長著潔白羽毛翅膀的少女或嬰兒，擔(dān)負(fù)著使者的職責(zé)，由上帝派來賜福給需要幫助的人。處于初創(chuàng)期、種子期且具有成長潛力的公司，最需要小額資金的支持，但又是最缺乏融資渠道的。所以，在這個時候給予支持的投資人，“天使”之名，當(dāng)之無愧。嚴(yán)格來說，在種子公司成熟之后、甚至上市之前認(rèn)購一些股份的行為，都已經(jīng)不能算是天使投資的范圍。

西南財經(jīng)大學(xué)副教授、留美博士劉璐告訴《投資客》記者，天使投資往往是一種參與性投資，也被稱為增值型投資。投資后，天使投資家往往積極參與被投企業(yè)戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)略設(shè)計、為被投企業(yè)提供咨詢服務(wù)、幫助被投企業(yè)招聘管理人員、協(xié)助公關(guān)、設(shè)計推出渠道和組織企業(yè)推出等等。

“天使投資和VC，PE等一樣，也是權(quán)益資本投資的一種形式，但更傾向于對小型初創(chuàng)企業(yè)進行投資，一般單筆的投資額度也不太大。天使投資一方面幫助企業(yè)成長，為企業(yè)發(fā)展提供資金支持和各種資源，另一方面又通過適當(dāng)?shù)耐顺鰴C制為投資人獲取高額收益。此外，天使投資的介入時機一般非常早期，往往是企業(yè)家的第一批投資人，這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進來，幫助企業(yè)成長。從這個意義上說，天使投資常常帶有啟動資金的性質(zhì)?！眲㈣凑f。

劉璐表示，這種參與性的模式比單純投錢而什么都不管的模式擁有更低的風(fēng)險，因為投資人往往經(jīng)驗豐富，能避免所投企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)重大失誤，對自己的投資也是一種保障。當(dāng)然，不同的天使投資家對投資后管理的態(tài)度不同。一些天使投資及積極參與投資后管理，而另一些天使投資家則只投錢而不參與管理。根據(jù)天使投資的不同方式及特點，可分為五種模式。

模式1：天使投資人——國內(nèi)的主流

目前在國內(nèi)最為常見的一種天使投資，是以個人為主體進行的投資，被稱作“天使投資人”。天使投資人群體，一般是由那些富裕的、擁有一定的資本金、投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的專業(yè)投資家構(gòu)成。

在美國，《證券交易委員會501號條例》和《1993證券法》D條例中明確了可以成為天使投資家的“經(jīng)鑒定合格投資者”的標(biāo)準(zhǔn)：投資者必須有100萬美元的凈資產(chǎn)，至少20萬美元的年收入，或者在交易中至少投入15萬美元，且這項投資在投資者的財產(chǎn)占比不得超過20%。

目前我國天使投資人主要有兩大類，一類是以成功企業(yè)家、成功創(chuàng)業(yè)者、VC等為主的個人天使投資人，他們了解企業(yè)的難處，并能給予創(chuàng)業(yè)企業(yè)幫助，往往積極為公司提供一些增值服務(wù)，比如戰(zhàn)略規(guī)劃、人才引進、公關(guān)、人脈資源、后續(xù)融資等，在帶來資金的同時也帶來聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)，是早期創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的重要支柱。另一類是專業(yè)人士，比如律師、會計師、大型企業(yè)的高管以及一些行業(yè)專家，他們雖然沒有太多創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗和投資經(jīng)驗，但擁有閑置可投資金，以及相關(guān)行業(yè)資源。

模式2：天使投資團隊——抱團的威力

對于個體天使投資人來說，由于很多人除投資人的身份外還有自己本職工作，他們會遇到以下幾個問題：項目來源渠道少，項目數(shù)量有限；個人資金實力有限，難以分散投資；時間有限，難以承擔(dān)盡職調(diào)查等繁瑣的工作；投資經(jīng)驗和知識缺乏，投資失敗率高。

于是，一些天使投資人組織起來，組成天使俱樂部、天使聯(lián)盟或天使投資協(xié)會，每家有幾十位天使投資人，可以匯集項目來源，定期交流和評估，會員之間可以分享行業(yè)經(jīng)驗和投資經(jīng)驗。對于合適的項目，有興趣會員可以按照各自的時間和經(jīng)驗，分配盡職調(diào)查工作，并可以多人聯(lián)合投資，以提高投資額度和承擔(dān)風(fēng)險。

美國的天使團隊非常發(fā)達，有超過300家天使團隊（Angel Group）遍布各州，其中有半數(shù)以上的天使團體聯(lián)合起來，成立了天使投資協(xié)會，來促進相互之間的信息交換，也促進天使投資相關(guān)政策的發(fā)展。

模式3：天使投資基金——天使的未來

天使投資基金的出現(xiàn)，使得天使投資從根本上改變了它原有的分散、零星、個體、非正規(guī)的性質(zhì)，是天使投資趨于正規(guī)化的關(guān)鍵一步。投資基金形式的天使投資能夠讓更多沒有時間和經(jīng)驗選擇公司或管理投資的被動投資者參與到天使投資中來，這種形式將會是天使投資發(fā)展的趨勢。

在美國和歐洲，天使投資基金已得到比較充分發(fā)展，其財力、資源、團隊能將一個初創(chuàng)階段的公司帶到很高的發(fā)展階段，投資成功率要比個人天使投資高很多。在現(xiàn)階段，中國個人天使投資還未得到充分發(fā)展，給了天使投資基金更多的發(fā)展機會，擁有更多的資金、更專業(yè)化的團隊、更廣泛資源的有組織的機構(gòu)化天使將會成為發(fā)展潮流。

隨著我國天使投資的發(fā)展，投資基金形式的天使投資在我國逐漸出現(xiàn)并變得活躍。一些投資活躍、資金量充足的天使投資人，設(shè)立了天使投資基金，進行更為專業(yè)化運作。

模式4：孵化器形式的天使投資——搶手的硅谷

企業(yè)孵化器在推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、孵化和培育中小科技型企業(yè)，以及振興區(qū)域經(jīng)濟、培養(yǎng)新的經(jīng)濟增長點等方面發(fā)揮了巨大作用，引起了世界各國政府的高度重視，孵化器也因此在全世界范圍內(nèi)得到了較快的發(fā)展。在歐洲，企業(yè)孵化器也被稱為“創(chuàng)新中心”。

全世界最為知名的孵化器為美國硅谷的Y Combinator，它不僅吸引了很多知名的天使投資人加入，其中孵化出的初創(chuàng)公司基本被超級天使或VC大力追捧和爭相投資。Y Combinator 一個項目只投2-3萬美元，占5%左右股份，會安排教練給每個創(chuàng)業(yè)者，并且有創(chuàng)業(yè)課程等地輔助。國內(nèi)的孵化器在現(xiàn)階段有一定的發(fā)展，但并不充分。

模式5：投資平臺形式的天使投資——微信的力量

隨著互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，越來越多的應(yīng)用終端和平臺開始對外部開放接口，使得很多創(chuàng)業(yè)團隊和創(chuàng)業(yè)公司可以基于這些應(yīng)用平臺進行創(chuàng)業(yè)。比如微信的出現(xiàn)使得相應(yīng)的基于微信平臺的商業(yè)方案解決服務(wù)商——微信逛的出現(xiàn)，并且微信逛拿到了200萬人民幣左右的天使投資，即將進入A輪融資。

很多平臺為了吸引更多的創(chuàng)業(yè)者在其平臺上開發(fā)產(chǎn)品，提升其平臺的價值，設(shè)立了平臺型投資基金，給在其平臺上有潛力的創(chuàng)業(yè)公司進行投資。這些平臺基金不但可以給予創(chuàng)業(yè)公司資金上的支持，而且可以給他們帶去平臺上豐富的資源。例如成立于2010年的mFund移動互聯(lián)網(wǎng)投資基金，投資于安卓網(wǎng)、91手機助手等。

天使投資人葉飛認(rèn)為在投資模式應(yīng)該分為兩派：大天使模式與小天使模式?！按筇焓估缪πU子，徐小平等。他們的模式為資金+資源+自身影響力，因為這部分人有錢有資源，可以廣撒網(wǎng)，做投資戰(zhàn)略布局。像我們這樣的小天使，一般采取模式為資金+資源+社會經(jīng)驗+個人能力，往往自身資金不多，所以要投自己所熟知的行業(yè)，不要求項目數(shù)量，但是要求項目的質(zhì)量，結(jié)合自身情況，給予投資項目的多方面支持?！比~飛稱。