關于債券概念和特點的解析

張 楠

(沈陽師范大學，遼寧 沈陽 110034)

一 引言

債券(Notes)是政府、金融機構、工商企業(yè)等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。

在證券中，債券的歷史比股票要悠久，其中最早的債券形式就是在奴隸制時代產(chǎn)生的公債券。我國首次發(fā)行的債券是1894年清政府支付甲午戰(zhàn)爭軍費的需要向宮商巨賈發(fā)行債券，當時稱作“息借商款”。戰(zhàn)爭后，清政府為交付賠款，又發(fā)行了公債當時稱“昭信股票”。新中國成立后，我國中央人民政府發(fā)行了人民勝利折實公債，此后20余年內(nèi)，我國未再發(fā)行任何債券。1981年，財政部開始發(fā)行國庫券，1988年，為支持國家重點建設，我國發(fā)行了2年期國家建設債券，1988年，為彌補財政赤字，籌集建設資金、我國又發(fā)行了財政債券，鐵道部也發(fā)行了基本建設債券，1992年，該債券與重點企業(yè)債券合并為國家投資公司債券。以后，我國又陸續(xù)出現(xiàn)了企業(yè)短期融資債券、內(nèi)部債券、住宅建設債券和地方投資公司債券。此后，各銀行及信托投資公司相繼發(fā)行了人民幣金融債券，1994年，隨著各政策性銀行的成立，增效性金融債券也開始誕生，目前，我國債券市場正日益走向成熟和壯大。

二 債券的基本概念

(一)基本含義

債券包含了四層含義:(1)發(fā)行人(政府、金融機構、企業(yè)等機構)是資金的借入資金的經(jīng)濟主體。(2)投資者是出借資金的經(jīng)濟主體。(3)發(fā)行人需要在一定時期還本付息。(4)債券是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發(fā)行者之間的一種債權債務關系，債券發(fā)行人即債務人，投資者(或債券持有人)即債權人。

(二)基本要素

債券雖有不同種類，但基本要素卻是相同的，主要包括債券面值、債券價格、債券還本期限與方式和債券利率四個要素。

1.債券面值。債券面值包括兩個基本內(nèi)容:一是幣種，二是票面金額。面值的幣種可用本國貨幣，也可用外幣，這取決于發(fā)行者的需要和債券的種類。債券的票面金額是債券到期時償還債務的金額。

2.債券價格。債券價格是指債券發(fā)行時的價格。理論上，債券的面值就是它的價格。但實際上，由于發(fā)行者的種種考慮或資金市場上供求關系、利息率的變化，債券的市場價格常常脫離它的面值，有時高于面值，有時低于面值。

3.債券利率。債券利息與債券面值的比率。債券利率分為固定利率和浮動利率兩種。債券利率直接關系到債券的收益。

4.債券還本期限與方式。債券還本期限是指從債券發(fā)行到歸還本金之間的時間。債券發(fā)行者必須在債券到期日償還本金。

債券除了具備上述四個基本要素之外，還應包括發(fā)行單位的名稱和地址、發(fā)行日期和編號、發(fā)行單位印記及法人代表的簽章、審批機關批準發(fā)行的文號和日期、是否記名、記名債券的掛失辦法和受理機構、是否可轉讓以及發(fā)行者認為應說明的其他事項。

(三)基本性質

(1)債券屬于有價證券。(2)債券是一種虛擬資本。(3)債券是債權的表現(xiàn)。

(四)基本特征

債券體現(xiàn)的是債券持有人與債券發(fā)行者之間的債權、債務關系，具有以下特征:

1.期限性。債券是一種有約定期限的有價證券。債券代表了債權債務關系，要有確定的還本付息日。當債券到期時，債務人就要償還本金。

2.流動性。流動性是指債券可以在證券市場上轉讓流通。債券具有流動性，債券的流動性一般僅次于儲蓄存款。

3.收益性。收益性是指債券持有人可以定期從債券發(fā)行者那里獲得固定的債券利息。債券的利率通常高于存款利率。

4.安全性。債券的安全性，表現(xiàn)在債券持有人到期能無條件地收回本金。

5.自主性。債券具有自主性，企業(yè)通過發(fā)行債券籌集到的資金是向社會公眾的借款，債券的持有者只對發(fā)行企業(yè)擁有債權，而不能像股票那樣參與公司的經(jīng)營管理。

(五)基本種類

1.按發(fā)行主體分類

政府債券是政府為籌集資金而發(fā)行的債券;金融債券是由銀行和非銀行金融機構發(fā)行的債券;公司(企業(yè))債券公司債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。

2.按付息方式分類

貼現(xiàn)債券指債券券面上不附有息票，發(fā)行時按規(guī)定的折扣率，以低于債券面值的價格發(fā)行，到期按面值支付本息的債券;零息債券指債券到期時和本金一起一次性付息、利隨本清，也可稱為到期付息債券;附息債券指債券券面上附有息票的債券，是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債券;固定利率債券就是在償還期內(nèi)利率固定的債券。

3.按計息方式分類

單利債券指在計息時，不論期限長短，僅按本金計息，所生利息不再加入本金計算下期利息的債券;復利債券與單利債券相對應，指計算利息時，按一定期限將所生利息加入本金再計算利息，逐期滾算的債券;累進利率債券指年利率以利率逐年累進方法計息的債券。

4.按利率確定方式分類

固定利率債券指在發(fā)行時規(guī)定利率在整個償還期內(nèi)不變的債券;浮動利率債券是與固定利率債券相對應的一種債券，它是指發(fā)行時規(guī)定債券利率隨市場利率定期浮動的債券，其利率通常根據(jù)市場基準利率加上一定的利差來確定。

5.按償還期限分類

長期債券，一般說來，償還期限在10年以上;中期債券，期限在1年或1年以上、10年以下(包括10年);短期債券，償還期限在1年以下的為短期債券。

6.按債券形態(tài)分類

實物債券是以實物債券的形式記錄債權，券面標有發(fā)行年度和不同金額，可上市流通;憑證式債券是一種儲蓄債券，通過銀行發(fā)行，采用“憑證式國債收款憑證”的形式，從購買之日起計息，但不能上市流通;記賬式債券指沒有實物形態(tài)的票券，以記帳方式記錄債權，通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易。

[1](美)法博茲、李偉平.債券市場分析和策略(M).北京大學出版社，2007

[2]弗蘭克·法博齊.債券市場分析與戰(zhàn)略(M).中國人民大學出版，2010

[3]李凝.債券投資一點通(M).北京:清華大學出版社，2008