本文系2010年度湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院校級科研立項課題《外資企業(yè)境內(nèi)上市的法律問題研究》的部分成果
[摘 要]本文通過對目前外資企業(yè)在我國境內(nèi)上市的法律法規(guī)的解讀分析,找出外資企業(yè)在我國境內(nèi)上市存的一些法律問題,并對這些問題提出相應(yīng)政策建議。
[關(guān)鍵詞]外資公司, 境內(nèi)上市, 法律問題
一、引言
本文所指的外企上市并不包含在國外注冊的公司在其國內(nèi)上市,它特指跨國公司將它的子公司業(yè)務(wù)分拆在東道國發(fā)起上市。從跨國公司發(fā)展的內(nèi)在因素看,作為跨國公司本土化經(jīng)營戰(zhàn)略的重要舉措,外企上市有其必然性。從跨國公司發(fā)展的外在因素看,東道國資本市場容量的不斷拓展和資本市場政策的開放構(gòu)成了外企上市的可能性。
二、外資企業(yè)在我國境內(nèi)上市法律的法律問題
雖然我國有關(guān)部門已發(fā)布一些法規(guī)對外商投資股份公司設(shè)立和上市進(jìn)行了規(guī)范,但是這些規(guī)定存在許多漏洞,甚至相互間存在矛盾??傮w而言存在以下問題:
1.宏觀上的法律問題。目前外企上市還沒有實(shí)現(xiàn),但絕不意味著依據(jù)現(xiàn)有的相關(guān)法律,就能夠完全規(guī)范調(diào)整??纯茨壳拔覀冴P(guān)于外企上市的法律法規(guī),我們會發(fā)現(xiàn):第一,我國外企上市缺乏基本法律的適法性支持。2006年最新修訂的《公司法》和《證券法》,對于外商投資企業(yè)在我國A股和B股市場的上市都無具體條款。如《公司法》中雖沒有限制外企上市條款,但其中的許多條款都是為本國企業(yè)寫就的,這就使得外企難以“參照執(zhí)行”。《證券法》則是在《公司法》的基礎(chǔ)上訂立出來的,它和《公司法》一樣都沒有預(yù)見到外企上市的可能性。如果不對其適當(dāng)修改,僅僅是以部門規(guī)章的形式來規(guī)范外企上市問題的話,會產(chǎn)生上下級法律的內(nèi)容沖突。第二,外企上市作為一種全新的事物,其本身特殊而又復(fù)雜,而目前法規(guī)對此的規(guī)定還不夠全面,僅憑目前幾個意見和通知是無法滿足規(guī)范外企上市的要求的,而從實(shí)務(wù)上來講,目前的規(guī)定又“太抽象了”,對資產(chǎn)評估、境外會計審核等諸多環(huán)節(jié)都欠缺具體的規(guī)定。在確立了一定的法津框架下,如果沒有大量的實(shí)施細(xì)則來保證對外企上市公司的行為的監(jiān)管和規(guī)范。在外企上市以后,對有可能出現(xiàn)的問題就會無法可依。
2.實(shí)務(wù)中存在的問題。第一,外企的股份制改造。按照2001年修改后的《中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法》第四條的規(guī)定,合營企業(yè)的組織形式仍然只限于有限責(zé)任公司。雖然這樣的立法尚不足以否定1995年《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問題的暫行規(guī)定》允許外商投資股份有限公司的存在,但我國這種下位法對上位法的修改已屢見不鮮,給我們帶來了法律上的矛盾。第二,注冊資本的法律規(guī)定矛盾。根據(jù)1987年對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易部、工商行政管理局發(fā)布的《中外合資經(jīng)營企業(yè)合營各方出資的若干規(guī)定》第四條的規(guī)定,一次繳清出資的,合營各方從營業(yè)執(zhí)照之日起六個月內(nèi)繳清,還可分期繳付出資。但是根據(jù)1995年《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問題的暫行規(guī)定》第七條的規(guī)定,公司的注冊資本應(yīng)為在登記注冊機(jī)關(guān)登記注冊的實(shí)收資本總額,采用的是法定資本制。十三條又規(guī)定,發(fā)起人設(shè)立公司的協(xié)議、章程經(jīng)外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)后,發(fā)起人應(yīng)自批準(zhǔn)證書簽發(fā)之日起90日內(nèi)一次交足其認(rèn)購的股份。雖然在理論上,設(shè)立外商投資股份有限公司應(yīng)當(dāng)按照上述《暫行規(guī)定》對注冊資本和出資的要求,但畢竟有法律上的混亂。第三,外企上市的國際稅收法律問題。由于上市外企產(chǎn)生股息、利息、證券投資所得的資產(chǎn)具有跨國的性質(zhì),中國和其母公司所在國都會對這部分收入主張稅收管轄權(quán)。在這種情況下,必然會產(chǎn)生國際間的雙重征稅問題。譬如,我國2007年新稅法規(guī)定所有來源于中國的收入都必須在中國繳稅,而最新的美國稅法則規(guī)定居民要對其世界范圍內(nèi)的收入納稅。如果美國跨國公司在中國上市子公司要向美國國內(nèi)的母公司支付股利時,就會發(fā)生雙重征稅。目前我國僅對本國居民來源于外國的股息等的扣繳的外國所得稅實(shí)行直接抵免,缺乏母子公司之間間接抵免的明確規(guī)定,在外企上市后,類似的問題一定會發(fā)生。
三、政策建議
1.明確外商投資股份有限公司的法律地位。外商投資股份有限公司這種形式,在我國的法律中是用部門規(guī)章的方式確定,因此有必要在將來的立法中,在外資法典中以法律的效力層次予以確定。在怎樣設(shè)立外商投資股份有限公司問題上,應(yīng)當(dāng)不僅僅允許“現(xiàn)有的外商投資有限責(zé)任公司”轉(zhuǎn)為外商投資股份有限公司,還應(yīng)允許其他形式的外商投資企業(yè)轉(zhuǎn)化為外商投資股份有限公司,資產(chǎn)上可以根據(jù)有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)為股份有限公司的規(guī)定,以凈資產(chǎn)1:1的比例折股。
2.規(guī)范外國投資者通過成立新的獨(dú)資企業(yè)收購上市公司的方式。我國現(xiàn)行法律只是對外國投資者直接協(xié)議購買上市公司股權(quán)的情況進(jìn)行了規(guī)范,卻沒有對外國投資者先設(shè)立外商投資企業(yè)再進(jìn)行股權(quán)并購的問題做出規(guī)定。因此,有必要在將來的統(tǒng)一立法中加入對這種方式的規(guī)范,以避免企業(yè)規(guī)避法律的行為。規(guī)范中尤其要注意股權(quán)并購資金的來源,防止外資以少量的資金間接入市。對于這個問題,可以通過前文已論述的對外商投資企業(yè)實(shí)行統(tǒng)一的法定資本制來解決。
3.建立完善的信息披露制度。對上市外企及其他股東的保護(hù),更重要的是應(yīng)該建立起信息披露和合理的監(jiān)管機(jī)制。一個基本的考量是信息、披露應(yīng)該以合適的方式披露出合適的信息。在中國證監(jiān)會2002年3月19日頒布的《外企上市招股說明書格式特別規(guī)定》中特別規(guī)定外企上市時除應(yīng)遵循中國證監(jiān)會有關(guān)招股說明書內(nèi)容與格式準(zhǔn)則的一般規(guī)定外,還應(yīng)遵循《外企上市招股說明書格式特別規(guī)定》中的要求。根據(jù)規(guī)定,外企上市時應(yīng)詳細(xì)披露董事和高級管理人員的國籍、境外永久居留權(quán)的情況,在境內(nèi)、境外其他機(jī)構(gòu)擔(dān)任的職務(wù)。同時,香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者在大陸設(shè)立的股份有限公司,也參照此規(guī)定執(zhí)行。
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