油價(jià)、金價(jià)、股價(jià)和美元指數(shù)關(guān)系

摘要：利用近十年來的數(shù)據(jù)，通過比較國(guó)際油價(jià)、金價(jià)和美元指數(shù)K線的走勢(shì)，說明國(guó)際油價(jià)、金價(jià)和美元指數(shù)存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系。另外，通過比較十多年來上證指數(shù)和美元指數(shù)K線的走勢(shì)，說明2005年人民幣匯率制度改革前后美元指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的影響，2005年人民幣匯改前美元指數(shù)和上證指數(shù)相關(guān)性不明顯，2005年人民幣匯改后美元指數(shù)和上證指數(shù)存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

關(guān)鍵詞：國(guó)際油價(jià)；黃金價(jià)格；上證指數(shù)；美元指數(shù)

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）33-0062-03

2011年4月底美國(guó)空襲利比亞，5月初擊斃本·拉登，美元指數(shù)從72.7一路上升，到2012年7月24日創(chuàng)出近二年的新高84.1，隨后開始下跌，也正是從這天開始，國(guó)際原油價(jià)格、黃金期貨價(jià)格開始了一波明顯的上漲。另外，有意思的是，也是在這一天，上證指數(shù)創(chuàng)出新低2 131點(diǎn)，跌破了2 132點(diǎn)的“鉆石底”。2012年中國(guó)股市關(guān)于2 132點(diǎn)“鉆石底”的討論比較熱鬧。2012年1月美元指數(shù)見到81.78的階段高位，上證指數(shù)見到調(diào)整新低2 132點(diǎn)，隨后美元指數(shù)展開了一波下跌，上證指數(shù)走出了一波上漲。5月美元指數(shù)掉頭向上，7月創(chuàng)出新高，美元指數(shù)創(chuàng)新高后上證指數(shù)連創(chuàng)新低，2 132點(diǎn)的“鉆石底”變成了“暫時(shí)底”。天底下沒有這么巧合的事，國(guó)際油價(jià)、金價(jià)、上證指數(shù)和美元指數(shù)之間存在一定的關(guān)系，下面用大量的數(shù)據(jù)來詳細(xì)分析。

一、美元指數(shù)

美元指數(shù)是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，用來衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)能力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況。美元指數(shù)上漲，也就是說美元升值，那么國(guó)際上主要的商品都是以美元計(jì)價(jià)，所對(duì)應(yīng)的商品價(jià)格就會(huì)下跌。美元升值對(duì)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)有好處，提升本國(guó)貨幣的價(jià)值，增加購(gòu)買力，但對(duì)出口行業(yè)也有沖擊。若美元指數(shù)下跌，則相反[1]。

美元指數(shù)期貨在1985年由紐約棉花交易所推出。美元指數(shù)期貨的計(jì)算原則是以全球各主要國(guó)家與美國(guó)之間的貿(mào)易結(jié)算量為基礎(chǔ)，以加權(quán)的方式計(jì)算出美元的整體強(qiáng)弱程度。在1999年1月1日歐元推出后，這個(gè)期貨合約的標(biāo)的物進(jìn)行了調(diào)整，從10個(gè)國(guó)家減少為6個(gè)國(guó)家，歐元也一躍成為了最重要、權(quán)重最大的貨幣，其所占權(quán)重達(dá)到57.6%。因此，我們不難理解2010年以來歐債危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵，美元指數(shù)持續(xù)上升。

當(dāng)前的美元指數(shù)水準(zhǔn)反映了美元相對(duì)于1973年基準(zhǔn)點(diǎn)的平均值。到目前為止，美元指數(shù)最高曾漲到165點(diǎn)，2008年3月最低至70.7點(diǎn)。該變化特性被廣泛地在數(shù)量和變化率上同期貨股票指數(shù)作比較。

二、國(guó)際原油價(jià)格與美元指數(shù)走勢(shì)存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系

美元指數(shù)上漲，說明美元與其他貨幣的比價(jià)上漲也就是說美元升值，那么石油和黃金等國(guó)際上主要以美元計(jì)價(jià)的商品的價(jià)格就會(huì)下跌。美元指數(shù)下跌，石油和黃金等商品的價(jià)格就會(huì)上漲。

也有些時(shí)間段國(guó)際原油價(jià)格與美元指數(shù)走勢(shì)是同步的，既同步上漲，又同步下跌，如2004年12月至2005年11月，美元指數(shù)上漲，國(guó)際油價(jià)同步上漲。影響國(guó)際油價(jià)變化的因素很多，有基本的供求關(guān)系，有美元指數(shù)、美元匯率、投機(jī)炒作等因素，還有地震、戰(zhàn)爭(zhēng)等突發(fā)因素的影響。

為考察2002—2008年國(guó)際油價(jià)與美元指數(shù)之間的顯著負(fù)相關(guān)性，彭民等人通過建立滯后期為1的二次項(xiàng)誤差修正模型分析二者之間的關(guān)系[2]，說明國(guó)際油價(jià)與美元指數(shù)之間存在著協(xié)整關(guān)系，即長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。

三、黃金價(jià)格與美元指數(shù)走勢(shì)也存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系

從圖2可以看到，國(guó)際黃金價(jià)格與美元指數(shù)走勢(shì)也存在明顯的負(fù)相關(guān)走勢(shì)。2007年8月至2008年3月，美元指數(shù)從82點(diǎn)跌到70點(diǎn)，國(guó)際金價(jià)從646美元漲到1 033美元；2008年3月至2008年10月，美元指數(shù)從70點(diǎn)上升到87點(diǎn)，國(guó)際金價(jià)從1 033美元下跌到681美元；2010年6月至2011年9月，美元指數(shù)從88點(diǎn)下跌到74點(diǎn)，國(guó)際金價(jià)從1 202美元上漲到1 923美元；2011年9月至2012年8月，美元指數(shù)從74點(diǎn)上漲到83點(diǎn)，國(guó)際金價(jià)從1 923美元下跌到1 588美元左右。

2008年10月至2010年6月，美元指數(shù)圍繞80點(diǎn)位置上下波動(dòng)，國(guó)際金價(jià)卻從681美元上漲到1 266美元，國(guó)際金價(jià)這波升勢(shì)一直延續(xù)到2011年9月并創(chuàng)出1 923美元的歷史最高位。這段時(shí)間，國(guó)際金融危機(jī)，歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，全球性的通貨膨脹，中國(guó) CPI 的不斷推高，日本發(fā)生的史上最強(qiáng)里氏9.0級(jí)大地震，利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)等重大事件接踵而來，投資者為避免或降低資產(chǎn)損失，尋找避險(xiǎn)途徑，從而推高金價(jià)。

金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)為了盡快擺脫經(jīng)濟(jì)困境，縮小貿(mào)易逆差，不斷采取量化寬松的貨幣政策，加快了美元貶值的速度，美元指數(shù)與黃金價(jià)格的負(fù)相關(guān)走勢(shì)將更加趨于常態(tài)[3]。據(jù)2012年8月的新聞報(bào)道，美國(guó)的第三輪量化寬松的貨幣政策可能又要出臺(tái)了。

四、美元指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的影響

2005年7月21日是個(gè)值得紀(jì)念的日子。從這天開始，中國(guó)開始實(shí)行人民幣匯率制度改革，也就是說人民幣開始升值。當(dāng)天，1美元兌人民幣從8.28逐漸突破至8.0關(guān)口 [5]。匯改前幾天，上證指數(shù)千點(diǎn)大關(guān)頻頻告急，幾次差幾個(gè)點(diǎn)就擊穿在6月創(chuàng)出的998點(diǎn)。2005年11月，上證指數(shù)經(jīng)過幾個(gè)月的反彈和回調(diào)后重新開始上漲，美元指數(shù)在11月創(chuàng)出92點(diǎn)的高位后開始了長(zhǎng)達(dá)三年的下跌，上證指數(shù)在人民幣升值、美元貶值和股改的疊加效應(yīng)下，走出了一波長(zhǎng)達(dá)三年的波瀾壯闊的牛市，并在2007年10月創(chuàng)出6 124點(diǎn)的高位。

2008年7月美元指數(shù)見到71點(diǎn)歷史低位，國(guó)際油價(jià)見到147美元的高位，隨后幾個(gè)月國(guó)際金融危機(jī)全面爆發(fā)。一直到2011年5月美元指數(shù)見到72點(diǎn)，這三年美元指數(shù)圍繞80點(diǎn)水平上下振蕩。這三年國(guó)際重大事件太多，如國(guó)際金融危機(jī)，歐債危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)兩輪量化寬松政策出臺(tái)，全球性通貨膨脹，日本9.0級(jí)大地震，利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)等，美元指數(shù)不知道如何應(yīng)對(duì)，至2012年8月還沒有選擇方向。

國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，上證指數(shù)在2008年10月見到1 664點(diǎn)，隨后在中國(guó)政府出臺(tái)的“四萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和2009年3月美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)的首輪量化寬松政策共同作用下，走出一波翻倍行情，在2009年8月見到3 478點(diǎn)。隨后開始長(zhǎng)達(dá)三年多的調(diào)整，至2012年8月還沒有看到底部。

2011年4月底美國(guó)空襲利比亞，利比亞基本分裂，5月初擊斃本·拉登，美元指數(shù)從72.7一路上升，到2012年7月24日創(chuàng)出近二年的新高84.1。這段時(shí)間上證指數(shù)一直下跌，兩者負(fù)相關(guān)明顯。

有人說A股是美元指數(shù)的“傀儡”[6]，其實(shí)和A股最相關(guān)的是中國(guó)的股指期貨，兩者的走勢(shì)幾乎每分每秒都一樣。在中國(guó)能夠玩轉(zhuǎn)股指期貨的人，都是一等一的高手，股指期貨沒說見底，上證指數(shù)不敢輕易見底。以2011年為例，中國(guó)股指期貨的交易額達(dá)到43.7萬(wàn)億元，而滬市的股票成交額只有23.7萬(wàn)億元。影響上證指數(shù)的因素很多，美元指數(shù)是其中之一。

參考文獻(xiàn)：

[1] 百度百科，http：//baike.baidu.com/view/725538.htm.

[2] 彭民，孫彥彬，李鳳升，姚麗霞，李臣.美元指數(shù)對(duì)國(guó)際原油價(jià)格影響的實(shí)證分析[J].大慶石油學(xué)院學(xué)報(bào)，2010，（6）.

[3] 郝玉柱，王秋影.美元指數(shù)與黃金價(jià)格非常態(tài)變動(dòng)關(guān)系探析[J].價(jià)格理論與實(shí)踐，2010，（12）.

[4] 袁一堂，馬駿.美元匯率變動(dòng)與中國(guó)股票市場(chǎng)變動(dòng)的協(xié)整性研究——以美元指數(shù)與上證指數(shù)為例[J].東岳論叢，2011，（2）.

[5] 2005年匯改引發(fā)大牛市[N].信息時(shí)報(bào)，2010-11-30.

[6] 程凱.A 股已淪為美元指數(shù)“傀儡”[J].股市動(dòng)態(tài)分析，2010，（49）.[責(zé)任編輯 陳丹丹]