左手圈錢 右手理財

　　陜鼓動力（601369.SH）的董事們又將替公司股東花出一筆銀子：近日該公司決議將斥資2.1億元購買浙商銀行的理財產(chǎn)品——又一家上市公司的股東“被理財”。
　　具不完全統(tǒng)計，截至9月末，今年滬深兩市已有48家上市公司購買了理財產(chǎn)品，尚未購買但在公告中表露過有“理財意向”的公司則多達100家，而2011全年僅有87家公司發(fā)布過理財公告。若再往前推移，2008、2009年中有理財行為的上市公司不足10家，幾年間上市公司的理財熱情迅速升溫。
　　即便各家公司均宣稱購買理財產(chǎn)品的資金出自企業(yè)自有資金、絕不動用募集資金，投資者們還是免不了心生不滿：何以確定這筆理財資金的來源？熱衷于購買理財產(chǎn)品可有“不務(wù)正業(yè)”之嫌？理財產(chǎn)品誰都能買，何勞上市公司大駕？
　　誰有“閑錢”
　　購買理財產(chǎn)品的上市公司可謂五花八門，涉及零售、房地產(chǎn)開發(fā)、計算機應(yīng)用、中藥等26個行業(yè)，且數(shù)量分布極為分散：多如零售行業(yè)，共5家公司；中藥行業(yè)，僅一家入圍。整體而言，絕大多數(shù)屬于弱周期行業(yè)企業(yè)。
　　正如投資者有“大戶”、“小戶”之分，這些上市公司的理財手筆也大小各異：出手闊綽如洋河股份（002304.SZ），今年先后認購銀行理財產(chǎn)品16次，累計投資額達41.2億元，甚至占到了其最近一個報告周期凈資產(chǎn)的四成左右；或是小打小鬧如姚記撲克（002605.SZ），僅投資了1000萬元用于理財。
　　既然是理財行為，那么無論是散戶還是上市公司，一些投資準則想必是通用的：若是家境富裕，手有余錢，那么拿出些積蓄用于理財無可厚非；但若已然家徒四壁，居無片瓦，此時再傾家蕩產(chǎn)寄望于理財產(chǎn)品就有些說不過去了，更何況上市公司還要向股東負責。
　　洋河股份今年上半年實現(xiàn)凈利潤31.7億元，凈利潤同比增長75%，貨幣資金尚存56億元，且單筆投資大多維持在5億元以內(nèi)的水平，再加上白酒行業(yè)處于上升期，其理財行為并不會嚴重影響日常經(jīng)營。
　　但一些“困難戶”的理財行為恐怕就令人費解：精倫電子（600355.SH）今年上半年虧損0.2億元，凈利潤同比降幅高達382%，貨幣資金更是僅有6649萬元，卻9度投資理財產(chǎn)品，累計認購金額達1.53億元；同樣經(jīng)營不善的伊立浦（002260.SZ）也不遑多讓，即便上半年虧損578萬元、凈利潤同比下降175.19%，仍毅然拿出3000萬元用于理財——共有16家上市公司頂著凈利潤同比下降的壓力投資理財產(chǎn)品，占全部48家公司的33.33%。
　　這些不合理的理財行為引起了監(jiān)管部門的重視，上海證券交易所在今年發(fā)布的《滬市上市公司2011年委托理財和委托貸款情況分析》（以下簡稱分析）一文中揭示了上市公司委托理財行為的風險，并對部分問題較為突出的上市公司進行了不具名批評，譬如“某公司剛于2011年5月發(fā)行了95億元公司債券，將以1：1的比例分別用于償還商業(yè)銀行貸款與補充公司的流動資金，但6月即決定以40億元的自有資金投資期限為1—2年的理財產(chǎn)品”。
　　這家公司正是基建行業(yè)的龍頭公司——海螺水泥（600585.SH）。值得一提的是，海螺水泥所發(fā)行債券的票面利率約為5%，而其今年6月收回的40億元理財產(chǎn)品的收益率約為3.85%，明顯低于公司的債務(wù)融資成本。簡而言之，賠了。
　　
　　問責缺失
　　誠然，囿于經(jīng)濟低迷，許多行業(yè)處境艱難，并非增加投資擴大規(guī)模的好時機。以零售行業(yè)為例，受累于經(jīng)濟增速下滑導致的需求低迷、大幅上漲的人工、租金成本以及電商的沖擊，零售行業(yè)上半年的增速同比回落了11.8%，而中藥、白色家電等諸多行業(yè)的日子也不好過。
　　“現(xiàn)在經(jīng)濟不景氣，若是資金實在找不到出路，上市公司用自有資金適當做一些短期理財可以理解?！遍L城證券研究總監(jiān)向威達對《英才》記者表示，“根據(jù)規(guī)定，募集資金是不能用來購買理財產(chǎn)品的。現(xiàn)在的問題是，很難將自有資金與募集資金徹底區(qū)分開?！?br/>　　上海證券交易所指出，募集資金可能成為委托理財和委托貸款資金來源的一個比較可能的方式是暫時補充流動資金：上市公司可以將閑置募集資金暫時補充流動資金，將其轉(zhuǎn)化為自有資金后，再用于委托理財或委托貸款。這種行為等于上市公司用投資者的銀子為自己謀利，而風險卻轉(zhuǎn)嫁給了投資者。
　　“很多理財產(chǎn)品都是有風險的，按理說上市公司應(yīng)該風險自擔，可往往買單的卻是普通投資者。”信達證券投資總監(jiān)呂立新告訴《英才》記者，主業(yè)不景氣就想買理財產(chǎn)品，這是旁門左道。
　　另一方面，我國資本市場某些制度上的缺失也加劇了上市公司理財?shù)牟灰?guī)范狀況，比如目前對委托理財項目的信息披露要求與其它實業(yè)投資項目的披露要求差異較大。
　　按目前的信息披露規(guī)定，一般要求上市公司全面論證投資項目的可行性和盈利性、充分提示風險，并履行嚴格的決策程序。而部分委托理財項目涉及的金額往往比一般投資項目更大、期限更長，上市公司卻通常僅需發(fā)布一個簡單公告，投資者所能獲得用于甄別風險的信息少之又少。這樣給上市公司管理層留下了很大的操作空間，同時也加劇了委托理財決策的隨意性。
　　“有些公司上市就是為了圈錢，而圈來的錢又不能有效利用，導致這個市場缺乏效率?！毕蛲_認為，從資本市場的本質(zhì)上講，上市公司拿了股民的錢，就應(yīng)該去從事主營業(yè)務(wù)。若是現(xiàn)在的經(jīng)濟環(huán)境與當初融資時相比發(fā)生了巨大變化，那么上市公司購買理財產(chǎn)品的行為尚且能夠理解；若沒有，那就說明某些環(huán)節(jié)存在問題，“我認為應(yīng)該對其進行問責