警惕“影子銀行”

　　國際貨幣基金組織（IMF）10月中旬的一份報告，再度敲響了對中國“影子銀行”的警鐘。
　　在其《全球金融穩(wěn)定報告》（Global FinancialStability Report）中，IMF稱，近期中國內(nèi)地經(jīng)濟放緩，整體信貸受到壓制，非銀行信貸的重要性反而增加，所以近年來中國的“影子銀行”急速膨脹。這使得私人企業(yè)能得到更多的信貸資源，但同時也對金融穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)。
　　由影子銀行失控導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險，正是2008年美國爆發(fā)金融危機的緣由之一，前車之鑒并不遠(yuǎn)。
　　那么，中國當(dāng)前影子銀行的現(xiàn)狀如何？其風(fēng)險到了什么樣的程度？監(jiān)管上又有哪些問題亟待解決？這一切，目前似乎沒有一個定論，也加深了業(yè)界對于中國影子銀行問題的憂慮。
　　22萬億
　　據(jù)國際貨幣基金組織估算，中國銀行體系通過影子銀行提供的借貸總額占GDP約為40%，而國家統(tǒng)計局公布的2011年中國GDP超過47萬億元。這也就是說，中國銀行體系的影子銀行借貸規(guī)模約18.8萬億元。
　　另據(jù)中金公司在去年10月發(fā)布的《中國民間借貸分析》報告估計，中國民間借貸余額為3.8萬億元，占中國影子銀行體系總規(guī)模的33%。
　　“事實上民間的融資規(guī)模很難完整統(tǒng)計，現(xiàn)有的一些統(tǒng)計數(shù)據(jù)只能起一定參考作用?！敝袊嗣翊髮W(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍對《英才》記者表示。
　　假設(shè)當(dāng)前的民間借貸余額較去年持平，那么，可以估算中國影子銀行系統(tǒng)的總規(guī)模超過22萬億元。
　　業(yè)界認(rèn)為，當(dāng)前中國影子銀行的核心，就是銀行理財產(chǎn)品。平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊在微博上表示，這兩年國內(nèi)影子銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展確實很快，也是利率市場化與直接融資發(fā)展的一個伴生品。其實主要發(fā)生在銀行內(nèi)部，理財資產(chǎn)池是主要的載體。
　　據(jù)國際貨幣基金組織稱，盡管中國目前并沒有理財產(chǎn)品存量的官方數(shù)據(jù)，但估計這類產(chǎn)品總額約為8萬億—9萬億元，占銀行存款總額約10%。亦有學(xué)者認(rèn)為，中國銀行的理財產(chǎn)品規(guī)模要超過國際貨幣基金組織估算的量。
　　中國式的影子銀行體系
　　除了國際貨幣基金組織近期的警告之外，早在去年8月，時任中國銀監(jiān)會主席的劉明康在接受《人民日報》采訪時就對影子銀行發(fā)出了警示。
　　劉明康認(rèn)為，在社會資金整體偏緊的情況下，資金供需矛盾催生了各類借道理財和所謂“創(chuàng)新”的“影子銀行”活動，以及種種監(jiān)管套利的行為。針對影子銀行相關(guān)問題，銀監(jiān)會將繼續(xù)堅持“成本對稱”原則，規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)的合作與創(chuàng)新，從機制和源頭上打消“影子銀行”業(yè)務(wù)監(jiān)管套利動機并防范風(fēng)險傳遞。同時，對網(wǎng)絡(luò)借貸、民間借貸和小額貸款公司等領(lǐng)域風(fēng)險凸顯，也需要高度警惕，密切監(jiān)測。
　　在今年9月的天津達(dá)沃斯論壇，中國銀行董事長肖鋼也表示，中國金融五年內(nèi)最大的風(fēng)險，是中國式的影子銀行體系。
　　那么，中國影子銀行究竟蘊藏著什么樣的風(fēng)險，以至于各種機構(gòu)，包括業(yè)內(nèi)專家頻頻對此發(fā)出警告？
　　中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝對《英才》記者表示，當(dāng)前銀行理財產(chǎn)品的規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)大，但銀行的這一塊業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)相比，在抵押品的質(zhì)量和擔(dān)保的條件來說都有一定的差距。
　　“如果未來經(jīng)濟發(fā)生波動，市場出現(xiàn)下行，風(fēng)險首先就可能在這個領(lǐng)域暴露出來。到時銀行就需要以表內(nèi)的不良率反映出來?！?br/>　　另一位銀行內(nèi)部人士對《英才》指出，影子銀行帶來兩方面的問題：首先是對央行在貨幣政策的制定和貨幣的投放上，可能造成一定影響；第二個問題則是金融風(fēng)險。
　　“最初銀行理財產(chǎn)品是以銀行為主導(dǎo)發(fā)行，當(dāng)時風(fēng)險并不是很大。但在2009年的‘4萬億計劃’出臺后，大量資金投放到房地產(chǎn)行業(yè)和地方平臺。隨后很多項目由信托公司來主導(dǎo)，信托公司通過銀行來發(fā)放。銀行不是發(fā)行主體，對這些項目的風(fēng)險評估、審核就不像銀行自己內(nèi)部的項目那么嚴(yán)格，那么由信托主導(dǎo)的這些項目可能就會出現(xiàn)問題?！痹撊耸勘硎?，從實際運作中來看，已經(jīng)出現(xiàn)了問題，并且最終的風(fēng)險承受者都是投資人。
　　“現(xiàn)在的銀行理財產(chǎn)品，有一部分是銀行發(fā)行的，銀行將自己的一些資產(chǎn)錯配到資產(chǎn)池中，但其信用級別并不是很高；還有一部分是信托公司發(fā)行的，在項目的評估審核上，體系就沒有銀行成熟，容易出問題。再加上券商現(xiàn)在也可以發(fā)理財產(chǎn)品，其中風(fēng)險隱患會很大。”上述銀行內(nèi)部人士說，“在經(jīng)濟上行時，問題都會被掩蓋。一旦經(jīng)濟不好，問題就容易暴露出來。沒問題的都會出問題，何況有問題的呢？”
　　
　　不能“一刀切”
　　從央行的表態(tài)來看，監(jiān)管層已經(jīng)在著手研究和解決影子銀行的問題。不過，具體該如何操作，仍然是業(yè)界討論的熱點。
　　劉煜輝表示，長線來說，應(yīng)先加快利率市場化進程。因為影子銀行之所以迅速發(fā)展，就是因為利率管制導(dǎo)致監(jiān)管套利等機會得以出現(xiàn)。
　　“監(jiān)管層需要認(rèn)識到，金融創(chuàng)新是與金融監(jiān)管一起進步的，這是金融自由化的一個必然過程。直接禁止肯定不是理性的做法。”劉煜輝說。
　　前述銀行業(yè)人士也表示，對影子銀行“一刀切”肯定不行，一方面應(yīng)加緊資產(chǎn)證券化的進程，另一方面要盡快健全國內(nèi)信用市場體系。
　　趙錫軍則指出，理財產(chǎn)品如果能找到跟存款一樣的管理辦法，把風(fēng)險控制好，就不會出大問題。它將來會成為金融體系中很重要的一個產(chǎn)品和資金來源?，F(xiàn)在監(jiān)管部門雖然已有一定的管理，只是可能還沒摸到管理的規(guī)律和風(fēng)險的規(guī)律。
　　“現(xiàn)在比較頭疼的可能是沒列入管理的那一部分。對于沒有列入管理的，有些要約束它，有些要將其逐步陽光化，納入現(xiàn)有管理體系中來?！壁w錫軍說現(xiàn)在要做的，就是怎么在其風(fēng)險擴大的時候，提高管理的水平，而不是禁止這些業(yè)務(wù)，因為任何金融業(yè)務(wù)都有風(fēng)