公募基金幕后“潛規(guī)則”

　　嘉賓|安保和 紐銀梅隆西部基金管理公司董事長
　　|尚 健 國投瑞銀基金管理公司總經(jīng)理
　　|王群航 華泰證券基金研究中心總經(jīng)理
　　公募基金還有得救嗎？
　　作為股票市場最重要的投資主體之一，公募基金在美國、日本等國家的股票市場，即是市場的穩(wěn)定器，又是投資者財富創(chuàng)造和增值的管理者。但在A股市場，這個美好的使命卻讓無數(shù)“基民”的財富“一夜回到A股“?！薄⒒鸨容^“?！?，A股“熊”、基金比A股更“熊”。不過，對于基金公司來說，“靠天吃飯”卻總能“旱澇保收”。問題是，這樣的行業(yè)，還能走多遠？
　　事實上，從這兩三年，大批優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理出走行業(yè)，本身就已經(jīng)說明了公募基金存在著深層次的頑疾。而損失慘重的投資者也不愿再為基金“買單”，當年排隊認購基金產(chǎn)品的火爆場景一去不復返了。
　　2012年，金改是最熱門的話題之一，公募基金行業(yè)也欲借“創(chuàng)新”牌，打翻身仗。短期理財基金、跨交易所ETF基金……一些創(chuàng)新型基金產(chǎn)品順勢而生。
　　但創(chuàng)新能讓“墮落”的基金業(yè)重獲基民的熱捧嗎？本期《英才》雜志特邀三位基金公司高管，共同探究基金業(yè)的未來。
　　如何擺脫當前頹勢？
　　《英才》：對于基金業(yè)來說，創(chuàng)新將會帶來什么樣的改變？
　　安保和：并不能說創(chuàng)新能給基金業(yè)帶來多大變化，基金創(chuàng)新只是監(jiān)管層在原有基金法上解除了部分“路障”。結合西方國家基金發(fā)展史，會發(fā)現(xiàn)我國基金發(fā)展歷程與西方國家高度吻合，所以基金處于哪個階段，將走入哪個階段是可以預知的，基金仍有許多業(yè)務領域尚未打開，只是這個“節(jié)奏”由監(jiān)管層把控，但大的方向不會變，未來監(jiān)管層傾向于“放松管制，加強監(jiān)管”。
　　尚?。簞?chuàng)新的推動，需要構建新的人才隊伍以及新的業(yè)務模式，在新、舊業(yè)務模式存在較大差距的背景之下，也讓基金公司在創(chuàng)新面前多了一個選擇機會，有些基金公司可能不會貿然行動，部分基金公司會選擇自己所擅長的領域及資源優(yōu)勢平臺有選擇地參與。
　　王群航：一藥難治百病，基金公司自身情況千差萬別，唯有“對癥下藥”。如公司決策者與銀行關系融洽，債券型基金更容易發(fā)行，與股東關系良好，才能參與發(fā)起式基金。
　　《英才》：那么這種狀態(tài)能夠使基金公司擺脫當前的頹勢嗎？
　　安保和：基金公司要有明確發(fā)展方向，明確的市場定位。監(jiān)管層放松基金部分限制是認為基金業(yè)能夠承擔相應的責任與風險，但基金公司要認清有些領域并不一定適合自身發(fā)展，或者自身暫時沒有能力去做。
　　尚?。浩鋵崳同F(xiàn)存的基金管理機制本身就有一些不足的地方。比如對基金的評價，市場會先看排名，之后是與跟蹤指數(shù)的偏離度，最后才是看賺沒賺到錢，這個邏輯有些問題。公募基金是相對收益，現(xiàn)在基金公司過于在意排名，忽視了基金產(chǎn)品之間相對收益“基準”的差異，基金排名顯得并不客觀。相對收益并不代表“真金白銀”，有的年度里，業(yè)績排名第一的偏股型基金仍虧損近10%，因此，適當借鑒私募基金的絕對收益有一定必要性。
　　王群航：基金公司現(xiàn)在困境準確的說是主動型股票型基金造成的，但股票型基金60%的倉位投資股市是證監(jiān)會明文規(guī)定的。另外對基金公司專業(yè)能力過度渲染也是不恰當?shù)模袌鲇胁▌?，基金介入時點不對，虧損難以避免，把責任全部推脫基金公司是不客觀的。
　　
　　怎樣降低負面影響？
　　《英才》：在基金公司發(fā)展策略中，究竟是誰左右著基金公司決定？
　　尚?。菏袌鲇辛诵碌臉I(yè)務，但能否持續(xù)跟進和加大投入，需要股東從發(fā)展戰(zhàn)略角度予以決策。從現(xiàn)狀分析來看，可能股東會認為維持基金公司的當前業(yè)績更為重要，再投入資金冒風險嘗試新業(yè)務未必可行。
　　安保和：股東的態(tài)度至關重要，新的基金公司就是沒有處理好和股東的溝通陷入了惡性循環(huán)，股東急于“搶”收益——新成立公司“追”業(yè)績前期需要更多資金注入——股東未見收益不愿繼續(xù)投入——基金公司缺少資金難“追”業(yè)績，這樣使得很多基金公司死掉了。
　　規(guī)模是基金公司的“命脈”，但規(guī)模需要基金穩(wěn)定的業(yè)績支撐，這又缺少不了良好的管理團隊與好的管理機制、人才激勵機制等一系列的配套制度，而這都需要時間與資金的支持，因此，股東不能抱著發(fā)橫財?shù)男睦碜龌鸸尽?br/>　　《英才》：一個值得注意的現(xiàn)象是，大量優(yōu)秀的基金經(jīng)理離開了這個行業(yè)，你們怎么看？
　　安保和：這關鍵在于基金公司給基金經(jīng)理的尊重、職位、前程與金錢等方面是否找到一個平衡點，公司的發(fā)展也應該圍繞這件事來做，當公司與員工之間的利益相矛盾時，要以員工的利益為重。
　　尚健：任何一個行業(yè)都會有人才流動，但如果一個行業(yè)的人才流動過于頻繁，就需要進行反思，要看人員的流向是哪里？為什么要流動？行業(yè)規(guī)則制定者與行業(yè)參與者就可以據(jù)此對癥下藥，調整規(guī)則。
　　王群航：這對基金公司來說可能有一些影響，但對整個資本市場是有利的，這些人仍活躍在資本市場，可以說基金公司為金融體系間接培養(yǎng)了人才。
　　《英才》：一個現(xiàn)實的問題是，基金經(jīng)理的頻繁流動往往使基金業(yè)績大幅波動，怎樣降低這種負面影響？
　　尚?。含F(xiàn)在有些基金產(chǎn)品的運作帶有基金經(jīng)理投資風格的明顯烙印，一些基金產(chǎn)品并沒有一個明確的定位。基金公司應該制定嚴格的內控制度，適當約束基金經(jīng)理“過度”發(fā)揮，使基金產(chǎn)品的風格占據(jù)主導地位，這樣既保證了基金產(chǎn)品投資收益穩(wěn)定性，也使得基金產(chǎn)品之間的界限更加清晰。
　　王群航：每個基金產(chǎn)品對它的投資方向有一個設定，也就是說基金契約，如果不遵守契約，就有可能出現(xiàn)大的波動，說明基金產(chǎn)品沒有很好地履行基金契約，基金經(jīng)理個人的發(fā)揮比較多，這要求基金公司在分控方面要做好管理，不要讓基金經(jīng)理的風格發(fā)揮的過多，一切以契約為準。
　　《英才》：現(xiàn)在，基金產(chǎn)品誤導投資者總在“錯的時點，買到錯的產(chǎn)品”，對于這種批評，你們怎么看？
　　尚健：現(xiàn)在基金產(chǎn)品同質化問題比較嚴重，基金產(chǎn)品的名稱與基金契約之間差距較大，的確容易誤導投資者。投資者購買基金時存在普遍“銷售適用性”不足的問題，銷售機構對于投資者的需求缺乏完整的了解和必要的顧問流程，并沒有將客戶的需求與產(chǎn)品的風險收益特征進行更全面的匹配，導致投資者購買了不適合或者是偏離其風險承受能力的基金產(chǎn)品。
　　王群航：投資者對基金產(chǎn)品不了解有兩方面原因：渠道方面，也包括渠道銷售經(jīng)理沒有對產(chǎn)品有一個全面的了解；投資者自己沒有看信息披露，在招募說明書中都有詳細的講解，只是投資者沒有詳細的了解，過于依賴營銷渠