中小企業(yè)融資體系建設(shè)路徑研究

研究表明，我國中小企業(yè)發(fā)展過程中普遍存在著“麥克米倫缺口”，也就是融資缺口。在經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃退出后，企業(yè)普遍面臨著資金缺口的壓力，尤其是中小企業(yè)普遍面臨發(fā)展無錢的困境。如何進(jìn)行中小企業(yè)融資創(chuàng)新，已成為政府，企業(yè)和學(xué)界面臨的共同問題。

一、當(dāng)前中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

融資難是中小企業(yè)發(fā)展面臨的普遍性問題。在對浙江沿海某城市的調(diào)查中，發(fā)現(xiàn)2011年以來，在相對從緊的貨幣政策背景下，中小企業(yè)融資難、融資成本過高的問題更加凸顯。

（一）企業(yè)資金需求缺口加大

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該市工業(yè)產(chǎn)值和全市固定資產(chǎn)投資額同比增長31.5%和21%，新開工工業(yè)生產(chǎn)性投資項(xiàng)目600多項(xiàng)。經(jīng)濟(jì)的快速增長加上眾多新上項(xiàng)目的投產(chǎn)，使得企業(yè)對資金要素需求增大；新增貸款總量不能滿足企業(yè)日益增加的資金需求，導(dǎo)致企業(yè)資金缺口有所加大。一些出口型企業(yè)受人民幣匯率變化、導(dǎo)致利潤減少，企業(yè)自運(yùn)營資金需求增加。隨著運(yùn)營資金的普遍緊張，上下游企業(yè)從控制風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)要求現(xiàn)金交易的情況增加，這也增加了企業(yè)對運(yùn)營資金的需求。企業(yè)間共同的緊縮預(yù)期，形成了產(chǎn)業(yè)上下游之間的共振，導(dǎo)致惡性循環(huán)。以上因素導(dǎo)致信貸供需緊張，部分企業(yè)貸不到款，中小企業(yè)表現(xiàn)更為突出。

（二）中小企業(yè)普遍存在融資難的困境

目前中小企業(yè)融資渠道比較單一，對銀行信貸的依賴度一直較高，銀行信貸的減少使中小企業(yè)的融資更加困難。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，全市金融機(jī)構(gòu)各類貸款余額增幅比去年同期回落超過15個(gè)百分點(diǎn)，新增貸款比去年同期少增近70億元。一季度銀行貸款滿意度指數(shù)為-23.91，比上季下降了4.34個(gè)百分點(diǎn)，信貸供求矛盾日益突出。受政策調(diào)控及資金供求關(guān)系影響，全市金融機(jī)構(gòu)貸款利率上升明顯，加權(quán)平均利率同比上升了1.53個(gè)百分點(diǎn)，比年初上升了1.09個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)領(lǐng)域大型企業(yè)利息支出同比只增長9.76%，而小型企業(yè)利息支出同比增長了39.9%，中型企業(yè)利息支出同比增長了30.4%。貸款利率的上升導(dǎo)致中小企業(yè)融資成本增大，部分企業(yè)融不起資。

（三）不同行業(yè)對融資難易感受差異較大

調(diào)查表明，不同行業(yè)對融資難易感受不同。新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資情況普遍好于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，轉(zhuǎn)型升級起步較早、收效較大的企業(yè)的資金情況明顯好于轉(zhuǎn)型升級緩慢的企業(yè)。新興產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出產(chǎn)銷兩旺的良好態(tài)勢，由于產(chǎn)品附加值高、利潤空間大，成本的上漲可以在企業(yè)內(nèi)部消化，大部分企業(yè)“不差錢”。一些轉(zhuǎn)型升級較慢的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)因?yàn)楫a(chǎn)品附加值低、利潤空間小、沒有市場定價(jià)權(quán)，隨著多種不利因素的增加，現(xiàn)在企業(yè)運(yùn)營資金普遍緊張。如作為該市傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的服裝行業(yè)，虧損面超過50%，同比增加39.3%；虧損額達(dá)1億元，同比增長113.2%。

（四）民間融資成為中小企業(yè)融資的新途徑

隨著資金的持續(xù)緊張，民間借貸有所活躍，借貸規(guī)模有了較大增長，民間融資成為中小企業(yè)融資的新途徑。據(jù)調(diào)查，民間資金借貸形式主要有二個(gè)層次：無組織民間借貸和有組織民間借貸。無組織民間借貸主要有私人之間借貸、企業(yè)間借貸和內(nèi)部集資等形式。其中，私人之間借貸具有靈活方便、主要發(fā)生在親朋好友之間、額度小等特點(diǎn)，是小企業(yè)民間借貸的主要方式。企業(yè)之間借貸是中等企業(yè)流動資金的借貸方式，一些中等企業(yè)還有內(nèi)部集資行為。有組織的民間借貸形式有實(shí)業(yè)公司等模式，其交易規(guī)模較大、隱蔽性較強(qiáng)，在實(shí)業(yè)公司的名義下，從事民間借貸活動。這類民間金融組織比較隱蔽，無法通過正常渠道獲得相關(guān)信息，借貸對象是比較熟悉的且有業(yè)務(wù)聯(lián)系來往企業(yè)。據(jù)測算，民間借貸規(guī)模比第一季度增長了23.8%。

二、中小企業(yè)融資困難的原因分析

（一）無法提供有效抵押或擔(dān)保，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)放貸風(fēng)險(xiǎn)較大

中小企業(yè)技術(shù)含量高，人力資本和無形資產(chǎn)等所占比重大，缺乏金融機(jī)構(gòu)貸款所需的有效抵押或固定資產(chǎn)或擔(dān)保。調(diào)研中發(fā)現(xiàn)初創(chuàng)型企業(yè)、科技型企業(yè)和處于快速擴(kuò)張期的成長型中小企業(yè)貸款格外困難。初創(chuàng)型企業(yè)自身實(shí)力較弱，資產(chǎn)規(guī)模較小，沒有成熟的產(chǎn)品市場，難以達(dá)到銀行貸款所要求的一些基本條件，在目前的形勢下，企業(yè)融資更難?？萍夹推髽I(yè)幾乎沒有廠房、設(shè)備、土地等有效抵押物，而且面臨著科技創(chuàng)新的不可控性，金融機(jī)構(gòu)既看不到“眼前”，也無法控制“未來”，因此對貸款非常謹(jǐn)慎。處于快速擴(kuò)張期的成長型中小企業(yè)的投資需求旺盛，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比高，金融機(jī)構(gòu)出于風(fēng)險(xiǎn)的控制，在銀根收緊的情況下，使得這類企業(yè)原有的信貸額度減少或者指標(biāo)被取消。

（二）自身經(jīng)營管理不規(guī)范，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)無法評估企業(yè)真實(shí)經(jīng)營狀況

中小企業(yè)存在較高的倒閉率與歇業(yè)比率，平時(shí)會計(jì)賬簿不規(guī)范，財(cái)務(wù)制度不健全，財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性較差，資產(chǎn)信用度不高。多數(shù)中小企業(yè)管理水平差、生產(chǎn)規(guī)模小、固定資產(chǎn)價(jià)值低、創(chuàng)利能力弱，盈利能力也極其有限。因此金融機(jī)構(gòu)給中小企業(yè)放貸面臨的風(fēng)險(xiǎn)也相對嚴(yán)重。在傳統(tǒng)的授信方式下，金融機(jī)構(gòu)很少考慮為其融資。

（三）與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對稱，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)貸款成本高

在中小企業(yè)融資過程中，中小企業(yè)作為借款人擁有關(guān)于自身資信、資金使用等方面的絕對信息，而作為貸款人的金融機(jī)構(gòu)卻因搜集成本過高很難獲得有效真實(shí)信息。與大企業(yè)相比，大多數(shù)中小企業(yè)處于信息不透明狀態(tài)，使得其很難向資金供應(yīng)者有效傳遞真實(shí)或有價(jià)值的融資需求信息。金融機(jī)構(gòu)在貸款給中小企業(yè)的過程中獲取信息的難度大，收集信息的成本高、風(fēng)險(xiǎn)大，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)缺乏貸款給中小企業(yè)的動力。在這種情況下，金融機(jī)構(gòu)為規(guī)避自身的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和降低經(jīng)營成本，不向中小企業(yè)貸款成為最佳的選擇。

（四）融資渠道單一，導(dǎo)致中小企業(yè)不得不面臨高額的融資成本

在我國資本市場尚不完善的情況下，銀行貸款成為中小企業(yè)融資的主要來源。據(jù)調(diào)查，中小企業(yè)融資90%來源于商業(yè)銀行貸款。在銀根吃緊的情況下，商業(yè)銀行在放貸過程中擁有絕對的話語權(quán)。一方面，商業(yè)銀行基本將貸款利率提高到了政策允許的上限；另一方面商業(yè)銀行采用捆綁銷售、貸款反存等不同方式，使得企業(yè)貸款的實(shí)際利率已達(dá)10%左右。中小企業(yè)面臨從銀行“融不到資、融不起資”的尷尬情形，不得不將融資途徑轉(zhuǎn)向小額貸款公司和民間借款，以解決企業(yè)的燃眉之急，渡過暫時(shí)的資金難關(guān)。但小額貸款公司和民間借款的利率也逐步攀升，普遍在30%左右，個(gè)別甚至超過50%，給企業(yè)造成極其沉重的負(fù)擔(dān)。

三、建設(shè)中小企業(yè)融資體系的路徑研究

（一）建立政、銀、企合作機(jī)制

充分發(fā)揮政府引導(dǎo)功能，加大對中小企業(yè)金融服務(wù)的激勵，將財(cái)政間隙資金等政府性存款向承擔(dān)政府引導(dǎo)性金融產(chǎn)品的銀行傾斜，以補(bǔ)充其小企業(yè)金融服務(wù)的資金來源。要根據(jù)中小企業(yè)的融資性質(zhì)，進(jìn)一步完善市區(qū)中小企業(yè)專項(xiàng)信用貸款管理辦法，提高專項(xiàng)信用貸款針對性。對金融機(jī)構(gòu)涉及中小企業(yè)融資體制、模式、產(chǎn)品等方面的創(chuàng)新進(jìn)行獎勵。鼓勵全國性銀行分支機(jī)構(gòu)積極向上級行爭取增加信貸資金量。推進(jìn)銀行服務(wù)模式和機(jī)制創(chuàng)新，進(jìn)一步探索動產(chǎn)、應(yīng)收賬款、倉單、股權(quán)證和知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等融資新方式，加快完善中小企業(yè)金融服務(wù)專營機(jī)構(gòu)建設(shè)。鼓勵地方根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r建立企業(yè)應(yīng)急互助基金，支持發(fā)展前景較好但出現(xiàn)暫時(shí)資金困難的成長性企業(yè)。積極引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)管理，提高產(chǎn)品附加值及勞動生產(chǎn)率水平，增強(qiáng)自身融資能力。

（二）健全和完善中小企業(yè)融資擔(dān)保體系

隨著商業(yè)銀行的信貸規(guī)模收縮，信貸資金供應(yīng)趨緊，貸款條件有所提高，我市中小企業(yè)貸款擔(dān)保難的矛盾也進(jìn)一步凸顯。要推動各級政府、企業(yè)、社會團(tuán)體、行業(yè)協(xié)會等牽頭出資，組建多層次、不同類型的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。進(jìn)一步完善中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償與激勵機(jī)制，在原有擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金的基礎(chǔ)上加大風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償力度，重點(diǎn)對經(jīng)營管理規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)控制良好、服務(wù)中小企業(yè)貸款擔(dān)保業(yè)績突出的規(guī)范型擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和激勵，進(jìn)一步鼓勵擔(dān)保機(jī)構(gòu)增加為中小企業(yè)貸款的擔(dān)保業(yè)務(wù)。同時(shí)要增強(qiáng)銀行機(jī)構(gòu)與擔(dān)保公司合作的意識，強(qiáng)化其風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的市場理念。

（三）加快發(fā)展小額貸款公司和村鎮(zhèn)銀行

要大力推進(jìn)地方金融服務(wù)機(jī)構(gòu)建設(shè)，加快發(fā)展各類以服務(wù)小企業(yè)為主的小額貸款公司和村鎮(zhèn)銀行。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，積極爭取相關(guān)部門支持?jǐn)U大小額貸款公司數(shù)量，支持已有的小貸公司增資擴(kuò)股，同時(shí)積極設(shè)立村鎮(zhèn)銀行。通過發(fā)展扎根當(dāng)?shù)亍⒁灾行∑髽I(yè)服務(wù)供給為主的融資機(jī)構(gòu)，有效解決中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)中信息不對稱、缺乏適宜的擔(dān)保和高交易成本等問題，滿足中小企業(yè)“小、急、頻”的資金需求特點(diǎn)，使之真正成為連接中小企業(yè)與市場、正規(guī)金融與民間金融的紐帶，以加快民間借貸合法化和陽光化步伐。

（四）大力發(fā)展中小企業(yè)直接融資市場體系

努力拓寬直接融資渠道，對具有發(fā)展?jié)摿透叱砷L性的中小企業(yè)，特別是高科技中小企業(yè)，給予更多的上市融資機(jī)會。幫助一批成長性好、經(jīng)營業(yè)績優(yōu)的成長型中小企業(yè)通過集合發(fā)債的形式融資，促進(jìn)中小企業(yè)直接融資，為中小企業(yè)擴(kuò)大中長期項(xiàng)目投資提供穩(wěn)定的資金支持。為推動集合發(fā)債工作的開展，由各級財(cái)政對中小企業(yè)集合發(fā)債給予一定的補(bǔ)助，以提高債券的信用等級，降低債券發(fā)行成本。鼓勵各類股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資基金等向中小企業(yè)戰(zhàn)略投資，為中小企業(yè)提供股權(quán)融資。積極研究融資租賃等融資方式在中小企業(yè)融資中的應(yīng)用。

（五）搭建中小企業(yè)融資公共服務(wù)平臺

積極依托政府和社會各種金融資源，通過資源整合、優(yōu)勢互補(bǔ)、信息溝通、機(jī)制創(chuàng)新，探索建立由政府指導(dǎo)協(xié)調(diào)，金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)及其他投融資機(jī)構(gòu)等合作參與的中小企業(yè)融資服務(wù)平臺。通過多方機(jī)構(gòu)攜手合作，幫助企業(yè)建立與銀行、信托、擔(dān)保、租賃、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募基金、典當(dāng)?shù)雀黝惤鹑诋a(chǎn)品供應(yīng)方的融資渠道以及與政府各職能部門、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、稅務(wù)師事務(wù)所、新聞媒體、管理咨詢機(jī)構(gòu)、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的合作渠道，提供不同成長階段的各種融資服務(wù)和經(jīng)營管理過程中的各種咨詢服務(wù)。對中小企業(yè)融資公共服務(wù)平臺的建設(shè)，政府應(yīng)給予一定的政策支持。

（六）創(chuàng)立中小企業(yè)融資新路徑團(tuán)體融資

傳統(tǒng)的中小企業(yè)融資方式一般只考慮單個(gè)中小企業(yè)自身的實(shí)力，而近年來興起的中小企業(yè)融資方式，卻是把中小企業(yè)放入一個(gè)系統(tǒng)里進(jìn)行綜合考慮，如網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保融資、物流金融供應(yīng)鏈信用金融互助聯(lián)合體等，體現(xiàn)了“聯(lián)合起來力量大”的優(yōu)勢。這些創(chuàng)新型中小企業(yè)融資模式都有一個(gè)顯著的特點(diǎn)，就是中小企業(yè)抱團(tuán)融資，即團(tuán)體融資。

湖南省汨羅市再生資源產(chǎn)業(yè)集群通過構(gòu)建由“一所一會三公司”組成的融資信用聯(lián)合體；建設(shè)銀行與百方網(wǎng)合作，辟出專項(xiàng)貸款資金，重點(diǎn)支持中小企業(yè)發(fā)展；阿里巴巴和建設(shè)銀行一起推出無抵押無擔(dān)保的中小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款等網(wǎng)商融資；民生銀行實(shí)行的“聯(lián)保貸”都是團(tuán)體融資的有效實(shí)踐。團(tuán)體互助擔(dān)保、信用聯(lián)合體、團(tuán)體貸款、供應(yīng)鏈信用金融、網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保等典型的團(tuán)體融資方式建立在基于連帶責(zé)任和聲譽(yù)機(jī)制等共性機(jī)制上，商業(yè)銀行與團(tuán)體企業(yè)共同構(gòu)成群態(tài)融資系統(tǒng)，將金融服務(wù)注入團(tuán)體企業(yè)，為其提供維持群體持續(xù)發(fā)展所需的資金。

團(tuán)體融資作為中小企業(yè)融資路徑創(chuàng)新，是否存在目前尚未體現(xiàn)出來的風(fēng)險(xiǎn)，是值得進(jìn)一步研究和在實(shí)際推廣中加以注意的，但中小企業(yè)聯(lián)合起來借助共同的力量進(jìn)行團(tuán)體融資已經(jīng)為一種趨勢和必然。