住房公積金入市是否靠譜

肖玉航

從投資學(xué)角度來看，由于其因素性缺陷或條例、規(guī)模、過高的貸款使用率與性質(zhì)，住房公積金入市從短中期內(nèi)來看，基本不靠譜。

中國證監(jiān)會主席郭樹清日前撰文稱，證監(jiān)會與住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部共同研究改進住房公積金的管理和投資運營也取得了實質(zhì)性進展。證監(jiān)會已經(jīng)委托一些證券公司和基金公司進行住房公積金投資A股市場方案的研究工作。

這讓筆者想到去年管理層呼吁養(yǎng)老金入市的情形，當(dāng)時各種呼聲顯示養(yǎng)老金馬上要入市了，但事實表明，今年已近年終，養(yǎng)老金在巨大缺口之爭或其他因素影響中，已基本擱置。目前管理層提出的住房公積金入市是否靠譜呢？筆者認(rèn)為短中期內(nèi)難以成行。

住房公積金是單位及其在職職工繳存的長期住房儲金，是住房分配貨幣化、社會化和法制化的主要形式。住房公積金制度是國家法律規(guī)定的重要的住房社會保障制度，具有強制性、互助性、保障性。單位和職工個人必須依法履行繳存住房公積金的義務(wù)，而從單位涉及的面來看，覆蓋了所有性質(zhì)的企業(yè)，但事實上許多私營類公司并不為企業(yè)職工繳納此金。

住房公積金制度可以說是我國的一項住房金融制度，金融性說明其與銀行、個人信用等密切相關(guān)，其使用與提取均有相當(dāng)?shù)臈l例要求。

從目前情況來看，近年我國房地產(chǎn)業(yè)的突飛猛進，使得住房公積金的規(guī)模出現(xiàn)上升，但與此同時使用率也居高不下。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：截至2011年年底，全國住房公積金余額總計為2.1萬億元人民幣。按照國務(wù)院發(fā)布的《住房公積金管理條例》的規(guī)定，住房公積金可以通過發(fā)放住房公積金個人住房貸款、國債投資、銀行存款三種方式實現(xiàn)增值收益。其條例中并沒有允許公積金投資股票市場的規(guī)定，因此要實現(xiàn)入市則需要修改條例，并受到公積金受益人的認(rèn)可與同意方可投資股票市場，因此從概念、條例規(guī)定與權(quán)益人來講，公積金入股票市場的周期并非短期能夠成行的。

從公積金的規(guī)模與目前使用情況來看，即使公積金能夠短期入市，其實際規(guī)模也小得可憐。我們以目前全國住房公積金余額為2.1萬億元人民幣來進行推算，實際上其能夠進入股市的資金非常有限。去年年底國家各城市公積金貸款平均使用率為65%，武漢、鄭州等潛力城市的一般使用率在80%左右，而銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的存貸比要求不得超過75%。據(jù)東方網(wǎng)信息顯示，濟南公積金管理中心本部的貸款使用率接近90%，超出了全國65%的平均使用率。這說明雖然中國住房公積金規(guī)模增加，但用能夠剩余的公積金進行其他投資的寬度有限，且風(fēng)險較大。

目前我國住房公積金制度處于地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高峰期，而地產(chǎn)行業(yè)近年的泡沫運行也在很大程度上累積了未來住宅市場的不確定性風(fēng)險，雖然國家機關(guān)、國有企業(yè)、城鎮(zhèn)集體企業(yè)、外商投資企業(yè)、城鎮(zhèn)私營企業(yè)及其他城鎮(zhèn)企業(yè)、事業(yè)單位、民辦非企業(yè)單位、社會團體等構(gòu)成繳納主體，但從目前中國現(xiàn)實情況來看，代表經(jīng)濟活力突出的中小企業(yè)，許多并不為職工繳納或有限繳納，因此其規(guī)模的延續(xù)度或地產(chǎn)市場風(fēng)險的不確定性，并不能構(gòu)成未來住房公積金能夠提供規(guī)?；胧谢蚍扇胧小?quán)益人認(rèn)可的預(yù)期。

筆者總體認(rèn)為，提倡公積金入市是管理層吸引長期資金的一項政策，但政策與現(xiàn)實或時間變化是相關(guān)的。

從投資學(xué)角度來看，由于其因素性缺陷或條例、規(guī)模、過高的貸款使用率與性質(zhì)，住房公積金入市從短中期內(nèi)來看，基本不靠譜。長期是否能入市則視政策條例修改、使用率與發(fā)展情況而定，因此投資者需理性或認(rèn)真研究公積金性質(zhì)與使用、規(guī)模等進行自己的判斷。