石油公司開(kāi)展跨國(guó)油氣并購(gòu)的必要性及對(duì)策

羅佐縣

（中國(guó)石化石油勘探開(kāi)發(fā)研究院，北京 100083）

0 引言

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定地健康發(fā)展，石油天然氣需求表現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的特征。目前我國(guó)的原油對(duì)外依存度已達(dá)到56.5%，天然氣對(duì)外依存度首次超過(guò)20%。為更好地履行滿足能源需求的社會(huì)責(zé)任，我國(guó)石油公司也選擇了走國(guó)際化發(fā)展的道路。石油企業(yè)走向國(guó)際化有綠地投資、并購(gòu)、契約式進(jìn)入、技術(shù)服務(wù)、戰(zhàn)略聯(lián)盟等幾種形式。在這些形式中，跨國(guó)并購(gòu)相對(duì)高效便捷，有助于石油企業(yè)在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，對(duì)現(xiàn)階段我國(guó)的石油公司比較適用。

1 并購(gòu)是石油公司提升競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段

2011年《財(cái)富》雜志評(píng)選出的500強(qiáng)排名前10位的企業(yè)中就有5家石油公司，分別是殼牌、埃克森美孚、英國(guó)石油公司（BP）、中國(guó)石化與中國(guó)石油。這些石油企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)是其擴(kuò)張的重要手段。?？松梨?、殼牌、BP其成長(zhǎng)歷史可以說(shuō)就是一部并購(gòu)史。近些年來(lái)中國(guó)石油和中國(guó)石化也成功實(shí)施了一系列并購(gòu)，進(jìn)一步擴(kuò)大了在國(guó)際石油天然氣行業(yè)的影響力，有效提升了其在國(guó)際上的排名。

全球著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家施蒂格勒指出：“沒(méi)有一個(gè)美國(guó)大公司不是通過(guò)某種程度、某種方式兼并成長(zhǎng)起來(lái)的，幾乎沒(méi)有一家大公司是靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成長(zhǎng)起來(lái)的。”我國(guó)商務(wù)部發(fā)布的一份報(bào)告顯示，近年跨國(guó)公司對(duì)外投資的80%都是通過(guò)并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)的，并購(gòu)已成為世界上跨國(guó)投資的趨勢(shì)和主流。在一系列國(guó)際并購(gòu)中，石油公司具有規(guī)模大、資金實(shí)力雄厚的特征，往往能夠引領(lǐng)全球產(chǎn)業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的逐步回暖，石油公司跨國(guó)并購(gòu)大潮可能再次出現(xiàn)。

2 外國(guó)石油公司并購(gòu)實(shí)例

2.1 ?？松c美孚的并購(gòu)

?？松梨诠臼?999年由?？松九c美孚公司合并成立的。通過(guò)與美孚公司的合并，埃克森一舉超越殼牌成為世界第一跨國(guó)石油公司，其石油儲(chǔ)產(chǎn)量的規(guī)模還實(shí)現(xiàn)了跳躍式增長(zhǎng)，如圖1所示。多年來(lái)，?？松梨谝恢狈钚虚L(zhǎng)期性和一致性的并購(gòu)?fù)顿Y原則，選擇合適時(shí)機(jī)并購(gòu)油氣資產(chǎn)[1]。

圖1 ?？松梨诠臼蛢?chǔ)產(chǎn)量變化圖

2.2 BP收購(gòu)阿莫科與阿科公司

BP發(fā)展史上最重要的兩次合并是于1998年與阿莫科公司以及1999年與阿科公司的合并，這兩次并購(gòu)奠定了BP得以形成今天與埃克森美孚和殼牌三足鼎立局面的基礎(chǔ)。繼并購(gòu)阿莫科與阿科公司后，BP成為當(dāng)時(shí)繼?？松梨谥蟮氖澜绲诙笥蜌馍a(chǎn)商，油氣產(chǎn)量規(guī)模一舉超越殼牌[2]。BP的這兩次并購(gòu)對(duì)公司的油氣儲(chǔ)產(chǎn)量特別是天然氣的儲(chǔ)產(chǎn)量帶來(lái)了大飛躍。

2.3 道達(dá)爾并購(gòu)埃爾夫阿奎坦公司

上游勘探生產(chǎn)和天然氣項(xiàng)目一直是法國(guó)道達(dá)爾公司資本支出的主要流向。道達(dá)爾公司于1999年9月并購(gòu)法國(guó)埃爾夫阿奎坦公司堪稱石油并購(gòu)史上的經(jīng)典案例[3]。通過(guò)并購(gòu)，道達(dá)爾的石油儲(chǔ)產(chǎn)量在短時(shí)期內(nèi)獲得了極大的提升（圖2），繼續(xù)維持了其大型跨國(guó)石油公司的地位。

圖2 道達(dá)爾公司石油儲(chǔ)產(chǎn)量變化圖

2.4 雪佛龍的兩次重要并購(gòu)

2001年美國(guó)排名第2的雪佛龍石油公司和排名第3的德士古石油公司合并成立雪佛龍—德士古石油公司。該合并使得新公司的規(guī)模、業(yè)績(jī)發(fā)生質(zhì)的改變，一舉扭轉(zhuǎn)了雪佛龍連續(xù)幾年天然氣儲(chǔ)產(chǎn)量遞減的趨勢(shì)。在其后的2005年，雪佛龍宣布收購(gòu)尤尼科公司，兩次并購(gòu)均有效提升了天然氣儲(chǔ)產(chǎn)量，見(jiàn)圖3。

以上外國(guó)石油公司的并購(gòu)只是部分企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中實(shí)施的一些有代表性的并購(gòu)實(shí)例。如果深入分析石油行業(yè)發(fā)展史可以發(fā)現(xiàn)，石油行業(yè)自誕生以來(lái)并購(gòu)行為就沒(méi)有停止過(guò)，尤其是跨國(guó)石油公司，其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)絕大多數(shù)在海外，資產(chǎn)或股權(quán)并購(gòu)是公司經(jīng)營(yíng)的重要組成部分。實(shí)例證明，并購(gòu)是石油公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要手段甚至可以說(shuō)是必經(jīng)之路。

圖3 雪佛龍公司天然氣儲(chǔ)產(chǎn)量變化圖

3 并購(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)

影響油氣行業(yè)并購(gòu)的因素很多，但主要因素是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。自2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生后，石油天然氣行業(yè)發(fā)展也受到很大沖擊，國(guó)際油價(jià)曾降至50美元／bbl以下水平，很多油氣項(xiàng)目被取消或擱置，并購(gòu)也一度出現(xiàn)低潮。2009－2010年，隨著全球各國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的應(yīng)對(duì)取得初步成效，油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展也有所起色，投資開(kāi)始增加，并購(gòu)的項(xiàng)目總數(shù)和金額也有所增長(zhǎng)。2011年全球油氣并購(gòu)繼續(xù)保持平穩(wěn)，全年油氣并購(gòu)交易案逾1322宗。油氣并購(gòu)在保持總量平穩(wěn)發(fā)展的同時(shí)，并購(gòu)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了一系列新的變化。

3.1 油氣上游并購(gòu)交易數(shù)量增長(zhǎng)，金額下降

2011年上游交易總量957宗，比2010年的947宗略有增長(zhǎng)，但交易額卻下降了36%，這是因缺乏大宗交易所致。雖然交易額有所下降，但2011年上游油氣并購(gòu)比例依然較高，約占油氣并購(gòu)交易總數(shù)的72%，這在一定程度上說(shuō)明參與并購(gòu)的企業(yè)對(duì)處于源頭地位的資源獲取依然非常重視。雖然歐洲和前蘇聯(lián)的獨(dú)聯(lián)體國(guó)家（CIS）是最主要的油氣交易增長(zhǎng)區(qū)，但北美地區(qū)的交易最為活躍，2011年美國(guó)和加拿大共發(fā)生562宗油氣上游并購(gòu)交易，占總數(shù)的59%。

3.2 非常規(guī)油氣資產(chǎn)交易快速增長(zhǎng)

2011年與頁(yè)巖氣資產(chǎn)相關(guān)的全球并購(gòu)交易額達(dá)到660億美元，大多數(shù)非常規(guī)油氣資源并購(gòu)交易發(fā)生在美國(guó)和加拿大。隨著美國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量的快速攀升，全球?qū)σ皂?yè)巖氣為代表的非常規(guī)油氣勘探開(kāi)發(fā)的重視程度日益提升，非常規(guī)油氣資產(chǎn)相關(guān)的并購(gòu)可能會(huì)成為以后油氣行業(yè)并購(gòu)的一個(gè)熱點(diǎn)。

3.3 下游業(yè)務(wù)并購(gòu)數(shù)量和金額均出現(xiàn)下降

2011年全球油氣下游并購(gòu)交易數(shù)量為103宗，比2010年減少16%；交易額為380億美元，比2010年減少20億美元。2011年全球約一半的油氣下游并購(gòu)交易發(fā)生在北美，而歐洲和亞洲占24%。下游的并購(gòu)雖然依舊活躍，但相比上游并購(gòu)而言要顯得遜色一些。

3.4 油田服務(wù)公司面臨全球化整合

2011年全球油田服務(wù)公司并購(gòu)交易表現(xiàn)得更為搶眼，宣布的并購(gòu)交易價(jià)值達(dá)到370億美元，比2010年增加15%；并購(gòu)交易數(shù)量增加近64%，達(dá)到177宗。與油田服務(wù)業(yè)相關(guān)的并購(gòu)交易被繼續(xù)看好，因?yàn)槿蚍秶鷥?nèi)油氣勘探開(kāi)發(fā)難度的加大以及對(duì)環(huán)境、資源相協(xié)調(diào)的可持續(xù)發(fā)展方式的追求，使得油田服務(wù)公司不斷尋求新業(yè)務(wù)、新客戶和新技術(shù)。

4 我國(guó)石油企業(yè)的海外并購(gòu)現(xiàn)狀

自20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)已成為石油凈進(jìn)口國(guó)，為滿足國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)石油的需求，我國(guó)石油企業(yè)加快了在海外建立石油天然氣生產(chǎn)和供應(yīng)基地的步伐。伴隨著全球此起彼伏的兼并與收購(gòu)浪潮，包括三大石油公司在內(nèi)的我國(guó)石油企業(yè)開(kāi)展了一系列海外油氣并購(gòu)，取得了令人矚目的成就，見(jiàn)表1。近幾年我國(guó)石油企業(yè)海外油氣并購(gòu)的特點(diǎn)有：

4.1 跨國(guó)并購(gòu)的深度廣度增強(qiáng)

我國(guó)石油企業(yè)最早走出去的時(shí)間是1993年，最初的主要業(yè)務(wù)是提供技術(shù)服務(wù)，鍛煉隊(duì)伍，后來(lái)發(fā)展到資產(chǎn)并購(gòu)。經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，目前的中國(guó)石油企業(yè)海外并購(gòu)已經(jīng)由小規(guī)模的資產(chǎn)收購(gòu)發(fā)展到大規(guī)模的資產(chǎn)與公司收購(gòu)，資產(chǎn)遍及世界各地，不僅包括不發(fā)達(dá)地區(qū)，還包括發(fā)達(dá)地區(qū)。除三大石油公司外，國(guó)內(nèi)的振華、中化、中信等企業(yè)也在并購(gòu)市場(chǎng)有所作為，中國(guó)企業(yè)在國(guó)際石油上游市場(chǎng)的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力正得以提升。

4.2 投資力度逐年加大，并購(gòu)規(guī)模擴(kuò)大

我國(guó)石油企業(yè)最初的海外并購(gòu)主要是資產(chǎn)并購(gòu)。該并購(gòu)方式主要是指收購(gòu)者購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)全部或主要運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)，或者收購(gòu)其一定數(shù)量的股份，以實(shí)現(xiàn)對(duì)其參股和控制。此模式下的被收購(gòu)企業(yè)一般規(guī)模較小，資金實(shí)力不強(qiáng)，其控制的儲(chǔ)產(chǎn)量規(guī)模也較有限。2005年后，我國(guó)石油公司海外并購(gòu)規(guī)模逐漸擴(kuò)大。2005年中國(guó)石油斥資41億美元并購(gòu)PK公司，2006年中國(guó)石化斥資35億美元并購(gòu)OAO Udmurtneft，2009年中國(guó)石化斥資72億美元并購(gòu)Addax公司，創(chuàng)近幾年國(guó)內(nèi)油企海外并購(gòu)之最。

4.3 資源富集區(qū)進(jìn)入難度依然較大

雖然并購(gòu)力度在不斷加大，但中國(guó)的石油企業(yè)進(jìn)入資源富集區(qū)的機(jī)會(huì)依然較少，主要原因是世界油氣富集區(qū)已被國(guó)際石油巨頭瓜分，我國(guó)石油企業(yè)目前的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力還不夠強(qiáng)，與國(guó)際石油巨頭抗衡的難度較大。再加上中東等產(chǎn)油區(qū)一直政局動(dòng)蕩，市場(chǎng)開(kāi)拓有風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)在油氣富集區(qū)的資源并購(gòu)進(jìn)程一直比較緩慢。目前三大石油公司在中東有少量項(xiàng)目，近期因?yàn)槭艿綌⒗麃喴约耙晾示謩?shì)的影響而工期被迫延誤。

表1 中國(guó)石油企業(yè)海外油氣并購(gòu)主要案例表（不完全統(tǒng)計(jì)）

5 我國(guó)石油企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)的對(duì)策

5.1 正確認(rèn)識(shí)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持海外并購(gòu)信心不動(dòng)搖

有數(shù)據(jù)顯示，全球范圍內(nèi)的跨國(guó)并購(gòu)成功率僅有30%。許多企業(yè)在實(shí)施資產(chǎn)并購(gòu)后面臨后期資源整合的難題[4]。由于缺乏對(duì)被收購(gòu)企業(yè)或資產(chǎn)所在地的本土文化以及市場(chǎng)環(huán)境的深入了解，收購(gòu)方在新環(huán)境下的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中面臨較高的管理成本，稍有不慎就可能造成全局被動(dòng)。中國(guó)石油企業(yè)海外并購(gòu)的歷程較短，海外資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)還不是很豐富，并購(gòu)初期的失敗率可能會(huì)更高。即便如此，也要堅(jiān)定實(shí)施海外并購(gòu)的信心。如果沒(méi)有海外并購(gòu)，企業(yè)幾乎不可能提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)前我國(guó)石油對(duì)外依存度已經(jīng)超過(guò)56%，石油供應(yīng)安全形勢(shì)嚴(yán)峻，加快石油企業(yè)走出去的步伐，加大海外并購(gòu)力度，一方面能夠培育我國(guó)石油企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面也能夠增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際石油市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，有助于強(qiáng)化我國(guó)石油的供應(yīng)安全。

5.2 堅(jiān)持多元化的海外并購(gòu)戰(zhàn)略

在資產(chǎn)選擇方面，需要順應(yīng)行業(yè)發(fā)展規(guī)律，在注重常規(guī)油氣資產(chǎn)的同時(shí)，多關(guān)注一些非常規(guī)油氣資產(chǎn)的并購(gòu)信息，更多地關(guān)注頁(yè)巖氣、煤層氣等資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信息，及時(shí)做出決策和判斷。在地域選擇方面，一方面要向中東、非洲資源富集區(qū)積極滲透，爭(zhēng)取在這些地區(qū)建立油氣生產(chǎn)基地；另一方面要向投資環(huán)境比較好的發(fā)達(dá)地區(qū)如美國(guó)、澳大利亞、加拿大等資源富集區(qū)進(jìn)軍，力爭(zhēng)海外資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最小化。在并購(gòu)方式方面，堅(jiān)持資產(chǎn)并購(gòu)與公司并購(gòu)并行。劍橋能源發(fā)布的一份報(bào)告顯示，2005年以來(lái)全球油氣并購(gòu)案例中公司并購(gòu)所占比例有增加趨勢(shì)，相對(duì)于資產(chǎn)并購(gòu)而言，公司并購(gòu)規(guī)模更大，擴(kuò)大市場(chǎng)份額的速度更快，對(duì)一些通過(guò)資產(chǎn)并購(gòu)較難進(jìn)入的資源富集區(qū)而言，公司并購(gòu)更為有效。

5.3 加大對(duì)油田服務(wù)業(yè)的并購(gòu)

考慮到今后原油價(jià)格可能會(huì)持續(xù)高位運(yùn)行，未來(lái)全球油田服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向?qū)⑹且揽砍掷m(xù)的技術(shù)進(jìn)步開(kāi)發(fā)剩余油藏，同時(shí)依靠兼并重組或者聯(lián)盟等形式分擔(dān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以爭(zhēng)取更多的探采市場(chǎng)份額。從2011年油田服務(wù)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，油田服務(wù)資源兼并重組加快的趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)。我國(guó)油田服務(wù)企業(yè)多數(shù)是依托國(guó)內(nèi)石油企業(yè)發(fā)展起來(lái)的，雖然多數(shù)已走向國(guó)際市場(chǎng)，但國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力依然較弱。同國(guó)際知名的如斯倫貝謝、貝克休斯等企業(yè)相比，我國(guó)的油田服務(wù)企業(yè)規(guī)模普遍較小，技術(shù)服務(wù)能力不足。因此，緊抓當(dāng)前全球油田服務(wù)業(yè)重新整合的機(jī)遇，加大對(duì)國(guó)際市場(chǎng)油田服務(wù)資源的并購(gòu)力度，是提高我國(guó)油田服務(wù)業(yè)水平、提升其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要舉措。油田服務(wù)公司競(jìng)爭(zhēng)力的提升對(duì)于石油公司海外資產(chǎn)的并購(gòu)也將帶來(lái)重要的影響。

6 結(jié)束語(yǔ)

隨著國(guó)內(nèi)外能源形勢(shì)的變化，會(huì)有越來(lái)越多的石油公司進(jìn)入國(guó)際石油舞臺(tái)參與并購(gòu)。我國(guó)石油公司雖然在海外經(jīng)營(yíng)上取得了一定成績(jī)，但“走出去”的歷程并不長(zhǎng)，無(wú)論是從發(fā)展規(guī)模還是發(fā)展水平而言，和老牌的國(guó)際跨國(guó)石油公司相比仍有不小的差距。因此，借鑒國(guó)際跨國(guó)石油公司發(fā)展過(guò)程中通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，深入分析當(dāng)前國(guó)際油氣資產(chǎn)并購(gòu)出現(xiàn)的新情況、新特征，制訂科學(xué)的投資與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，積極參與跨國(guó)油氣并購(gòu)，是我國(guó)石油公司提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)。

［1］劉孝成.?？松梨诠就顿Y策略探析［J］.西安石油大學(xué)學(xué)報(bào)：社會(huì)科學(xué)版，2009，20（4）：5-8.

［2］羅佐縣.BP超越殼牌的并購(gòu)之鑒［J］.中國(guó)石油石化，2010（19）：42-45.

［3］王婧.道達(dá)爾公司投資研究［J］.石油科技論壇，2011（4）：43-48.

［4］宋妍樺.我國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析［J］.合作經(jīng)濟(jì)與科技，2008（11）：101-102.