2011年國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)回顧與未來展望

邢會(huì)良

一、2011年國(guó)際干散貨市場(chǎng)回顧

2011年是世界經(jīng)濟(jì)劇烈動(dòng)蕩的一年，這一年發(fā)生了一系列事件，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了重大影響：日本地震海嘯核危機(jī)、西亞北非政局動(dòng)蕩、歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)壓力、美國(guó)信用評(píng)級(jí)被降、發(fā)展中國(guó)家采取貨幣緊縮政策等，使得2011年的全球金融市場(chǎng)波瀾起伏，險(xiǎn)象環(huán)生，全球經(jīng)濟(jì)面臨通脹和增長(zhǎng)放緩的壓力。2011年是國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)十分低迷的一年，干散貨海運(yùn)需求放緩適逢運(yùn)力瘋漲，數(shù)十年一遇的重大自然災(zāi)害雪上加霜，BDI指數(shù)前8個(gè)半月持續(xù)在1500點(diǎn)之下震蕩，最低探至1043點(diǎn)。隨著澳大利亞、巴西等地貨物供應(yīng)狀況的好轉(zhuǎn)，大宗干散貨物價(jià)格由升轉(zhuǎn)降，中國(guó)鐵礦石和煤炭進(jìn)口增長(zhǎng)明顯，日本震后需求回暖，加上第四季度干散貨傳統(tǒng)旺季到來，供應(yīng)商加大出貨力度，BDI指數(shù)震蕩回升，并在10月14日創(chuàng)下年度高點(diǎn)2173點(diǎn)，但隨著圣誕、元旦假日的集中到來，市場(chǎng)逐步下跌調(diào)整，BDI年底報(bào)收于1738點(diǎn)，全年BDI平均值為1549點(diǎn)，較2010年的2758點(diǎn)降低了1209點(diǎn)，跌幅為43.8%。因此，2011年是干散貨船東經(jīng)營(yíng)相當(dāng)艱難的一年。市場(chǎng)低迷平淡的同時(shí)，以油價(jià)為首的經(jīng)營(yíng)成本大幅上漲（2011年平均油價(jià)較2008年上漲近30%），入不敷出虧本運(yùn)營(yíng)現(xiàn)象普遍。2011年干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)的主要特點(diǎn)如下：

1.歐債危機(jī)發(fā)酵，宏觀政策收緊

歐債危機(jī)愈演愈烈，有從歐元區(qū)的邊緣國(guó)家如希臘和葡萄牙向區(qū)域內(nèi)大國(guó)意大利和核心國(guó)家德法蔓延的勢(shì)頭；美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速，美債評(píng)級(jí)首次遭遇下調(diào)；日本債務(wù)總額已超過GDP的200%，影響重建順利開展；發(fā)展中國(guó)家普遍受到高通脹的困擾，經(jīng)濟(jì)停滯甚至下滑；中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，宏觀政策收緊。

2.新船交付突破千艘，船舶大型化趨勢(shì)明顯

全年新船預(yù)計(jì)交付1144艘、9750萬載重噸，盡管運(yùn)力拆解創(chuàng)下2300多萬t的歷史紀(jì)錄，2011年運(yùn)力供給增長(zhǎng)仍達(dá)到14%。與此同時(shí)，運(yùn)力大型化趨勢(shì)十分明顯，淡水河谷強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略啟動(dòng)，已有5艘40萬載重噸的超大型礦砂船交付。

3.自然災(zāi)害頻發(fā)，供應(yīng)不平衡加劇

2011年一季度澳大利亞出現(xiàn)暴雨洪水、巴西爆發(fā)泥石流、日本發(fā)生海嘯地震，下半年美灣糧食受災(zāi)減產(chǎn)，都直接影響了干散貨正常供應(yīng)，貨物供應(yīng)不平衡狀況較為突出，并在一定程度上推高了大宗干散貨價(jià)格。

4.大貨主壟斷打壓市場(chǎng)，好望角型船成為重災(zāi)區(qū)

貨主開始打造自有船隊(duì)，淡水河谷已控制其出口到中國(guó)鐵礦石70%以上的運(yùn)輸權(quán)，市場(chǎng)現(xiàn)貨明顯減少，加劇市場(chǎng)無序競(jìng)爭(zhēng)和運(yùn)力過剩局面，好望角型船租金水平自2011年初開始至8月中旬長(zhǎng)時(shí)間與中小船型租金水平倒掛。

5.金融屬性不斷增強(qiáng)，F(xiàn)FA市場(chǎng)大幅波動(dòng)

2011年前期，對(duì)運(yùn)力大量交付的擔(dān)憂使大多數(shù)投資者一致看空市場(chǎng)，銀行和基金參與FFA市場(chǎng)交易減少，轉(zhuǎn)向鐵礦石期貨或其他期貨，F(xiàn)FA市場(chǎng)的流動(dòng)性明顯不足。隨著澳大利亞和巴西產(chǎn)能恢復(fù)、國(guó)際鐵礦石和煤炭?jī)r(jià)格下跌、日本重建啟動(dòng)以及第四季度傳統(tǒng)旺季到來，投機(jī)機(jī)構(gòu)再度回到FFA市場(chǎng)，F(xiàn)FA交易量大幅增長(zhǎng)，同時(shí)期權(quán)交易也創(chuàng)出歷史新高，特別是本輪市場(chǎng)上漲的后半段，F(xiàn)FA對(duì)市場(chǎng)的引領(lǐng)作用越發(fā)突出。

二、2012年國(guó)際干散貨市場(chǎng)展望

2012年的國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。新年伊始，市場(chǎng)形勢(shì)即直轉(zhuǎn)急下，BDI連續(xù)跌破整數(shù)位關(guān)口，并將跌破千點(diǎn)大關(guān)，尤其是好望角型船市場(chǎng)出現(xiàn)跳水式下跌，市場(chǎng)水平已經(jīng)接近運(yùn)營(yíng)成本，并再度與巴拿馬型船和大靈便型船市場(chǎng)倒掛，拋錨停航運(yùn)力不斷增加；巴拿馬型船和靈便型船市場(chǎng)陰跌不止，市場(chǎng)水平勉強(qiáng)高于運(yùn)營(yíng)成本，但由于油價(jià)高企，也有拋錨停航運(yùn)力出現(xiàn)。可以說2012年開局的經(jīng)營(yíng)環(huán)境比2011年的更為惡劣。

（一）海運(yùn)需求分析

1.影響2012年干散貨海運(yùn)需求的主要因素

* 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，鋼鐵需求總體放緩，將抑制國(guó)際干散貨海運(yùn)需求的增長(zhǎng)幅度。

* 鐵礦石和煤炭產(chǎn)能增加，供應(yīng)情況轉(zhuǎn)好，價(jià)格回落的大趨勢(shì)初步形成。但由于產(chǎn)地高度集中，出口商控制價(jià)格主動(dòng)性較強(qiáng)，印度鐵礦石出口下降幅度較大，而且由于國(guó)際資本大規(guī)模無序流動(dòng)，大宗干散貨價(jià)格可能頻繁大幅震蕩，甚至有可能出現(xiàn)逆勢(shì)上漲的極端情況。

* 中國(guó)依然是干散貨市場(chǎng)需求的中堅(jiān)力量。如果國(guó)際鐵礦石價(jià)格保持下降趨勢(shì)，國(guó)產(chǎn)鐵礦石成本優(yōu)勢(shì)消失，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口將大幅增長(zhǎng)，將可能成為2012年干散貨市場(chǎng)的最大亮點(diǎn)。同樣，如果國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)回落調(diào)整，也將進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)煤炭進(jìn)口。中國(guó)的大豆進(jìn)口由于產(chǎn)能增加繼續(xù)增長(zhǎng)，玉米進(jìn)口增長(zhǎng)也將有所體現(xiàn)。

* 印度的煤炭進(jìn)口將繼續(xù)刷新歷史新高，印度正在進(jìn)行好望角型泊位建設(shè)，以進(jìn)一步擴(kuò)大煤炭進(jìn)口。

* 印度鐵礦石出口將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的下滑，因?yàn)橘Y源民族主義將成為政策后面的更大推手，2012年印度鐵礦石出口可能減少25%、2000萬t以上，鐵礦石海運(yùn)里程增長(zhǎng)。

* 美國(guó)谷物出口減少，俄羅斯、烏克蘭出口增加。隨著儲(chǔ)存條件的改善，南美谷物出口季節(jié)延長(zhǎng)，從二季度開始持續(xù)到三季度末。

2.海運(yùn)需求總體分析

對(duì)2012年干散貨海運(yùn)需求的預(yù)測(cè)分樂觀預(yù)測(cè)增長(zhǎng)6%、中性預(yù)測(cè)增長(zhǎng)4%、悲觀預(yù)測(cè)增長(zhǎng)3%三種情況。2012年主要干散貨海運(yùn)量預(yù)測(cè)見表1。

表1 2012年主要干散貨海運(yùn)量預(yù)測(cè) 百萬t

樂觀預(yù)測(cè)：大宗干散貨價(jià)格保持合理下降區(qū)間，主要產(chǎn)區(qū)能夠提供的出口數(shù)量基本轉(zhuǎn)化為干散貨海運(yùn)需求。

中性預(yù)測(cè)：主要考慮了價(jià)格大幅波動(dòng)和供應(yīng)商可能限制出口的情況，部分干散貨海運(yùn)需求受到抑制。

悲觀預(yù)測(cè)：世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)比較悲觀，鋼鐵需求大幅下滑，大宗干散貨價(jià)格逆勢(shì)上漲，干散貨海運(yùn)需求受到較大影響。

（二）運(yùn)力供給分析

1.影響2012年干散貨運(yùn)力供給的主要因素

* 干散貨訂單規(guī)模巨大，新興船廠（在2007年1月之前無交付記錄）建造的散貨船比例增大。盡管船廠適度放慢生產(chǎn)進(jìn)度，2012年干散貨新船交付依然可能突破千艘大關(guān)，其中以巴拿馬型船的交付量最大。

* 集裝箱船和單殼油船的拆解量在2009年到2011年的三年間已得到集中釋放，現(xiàn)有干散貨運(yùn)力中25年船齡以上運(yùn)力占比10.8%，2012年仍將是干散貨老舊運(yùn)力的拆解高峰年，全年拆解量有望突破3000萬載重噸大關(guān)。雖然拆船量上升能夠發(fā)揮削弱運(yùn)力壓力的積極作用，但其本身也是市場(chǎng)疲軟的反映。

* 好望角型船盡管交付數(shù)量下降到200艘以下，但平均載重噸位超過20萬載重噸，特別是淡水河谷訂造（19艘）和與其他船東簽訂的長(zhǎng)期合同（12艘）的40萬載重噸運(yùn)力共31艘，2011年已有5艘交付，其余4艘下水舾裝，5艘鋪設(shè)龍骨，2艘正式開工，干散貨運(yùn)力的大型化趨勢(shì)更加明顯，亦給市場(chǎng)不小的壓力。

* 2012年原油價(jià)格如果維持在90美元/桶以上，干散貨船隊(duì)營(yíng)運(yùn)效率依然不會(huì)太高，經(jīng)濟(jì)航速將依然保持，尤其是好望角型船隊(duì)，這可能會(huì)消耗約10%的運(yùn)力。

2.運(yùn)力供給總體分析

2012年干散貨運(yùn)力供給增長(zhǎng)為9.84%，較2011年下降4個(gè)百分點(diǎn)，但由于基數(shù)較大，仍屬于歷史較高年份。并且，新船下水對(duì)市場(chǎng)的影響是累積的，尤其是2011年后期下水的運(yùn)力直接影響2012年的運(yùn)力供給，從而使2012年的運(yùn)力供給壓力更大，仍是影響2012年干散貨市場(chǎng)的最大負(fù)面因素。而這其中淡水河谷的10余艘40萬載重噸的運(yùn)力如果順利投入營(yíng)運(yùn)，對(duì)干散貨市場(chǎng)不啻是更大的打擊。2012年國(guó)際干散貨運(yùn)力供給情況如表2所示。

表2 2012年國(guó)際干散貨運(yùn)力供給情況

（三）敏感因素分析

*FFA市場(chǎng)對(duì)干散貨現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生放大作用，包括上升和下降兩個(gè)方面，而期權(quán)交易的擴(kuò)大顯示了市場(chǎng)金融屬性的進(jìn)一步趨強(qiáng)。

* 貨主對(duì)市場(chǎng)的控制更加主動(dòng)。淡水河谷已經(jīng)控制其出口到中國(guó)鐵礦石70%以上的運(yùn)輸權(quán)，并有繼續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)，現(xiàn)貨數(shù)量不斷下降。如果其40萬載重噸運(yùn)力順利投入營(yíng)運(yùn)，將造成巴西現(xiàn)貨大幅減少；力拓現(xiàn)有船舶訂單15艘，交付后也將對(duì)澳大利亞的現(xiàn)貨供應(yīng)產(chǎn)生較大影響。

* 市場(chǎng)低迷，油價(jià)大幅上漲，經(jīng)營(yíng)成本上升，船東收益嚴(yán)重縮水，歐洲很多銀行因政府債券而出現(xiàn)財(cái)務(wù)問題，將退出船舶融資業(yè)務(wù)，再融資難度加大，資金緊張將明顯影響市場(chǎng)的活躍度。

（四）2012年干散貨市場(chǎng)總體預(yù)測(cè)

綜上所述，需求低增長(zhǎng)和運(yùn)力高增長(zhǎng)所導(dǎo)致的供需嚴(yán)重失衡仍然是2012年干散貨市場(chǎng)的總體特征。與此同時(shí)，運(yùn)力的大型化、船東的多元化、信心的不穩(wěn)定、航運(yùn)金融屬性的趨強(qiáng)等大大增加了市場(chǎng)的不確定性，市場(chǎng)走出低谷尚需時(shí)日。初步預(yù)計(jì)市場(chǎng)走勢(shì)前低后高，一季度將是年度低點(diǎn)，二季度逐步趨穩(wěn)，下半年表現(xiàn)將好于上半年。