家族涉入與民營企業(yè)公司創(chuàng)業(yè)
——職業(yè)經(jīng)理人視角的理論與實(shí)證研究

楊學(xué)儒,李 軍

(1.華南農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，廣東 廣州 510642；2.廣東工業(yè)大學(xué) 商學(xué)院，廣東 廣州 510006)

經(jīng)濟(jì)研究家族企業(yè)研究專輯

家族涉入與民營企業(yè)公司創(chuàng)業(yè)
——職業(yè)經(jīng)理人視角的理論與實(shí)證研究

楊學(xué)儒1,李 軍2

(1.華南農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，廣東 廣州 510642；2.廣東工業(yè)大學(xué) 商學(xué)院，廣東 廣州 510006)

因?yàn)槿狈緞?chuàng)業(yè)活動(dòng)中職業(yè)經(jīng)理人的作用和動(dòng)機(jī)的關(guān)注，現(xiàn)有的文獻(xiàn)存在兩類相互對立的觀點(diǎn)，認(rèn)為家族涉入有利于或不利于公司創(chuàng)業(yè)。而我們的調(diào)查表明，近年來職業(yè)經(jīng)理人在公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)中發(fā)揮了越來越重要的作用，在此情境下，關(guān)注其動(dòng)機(jī)則成為理解家族企業(yè)治理與公司創(chuàng)業(yè)關(guān)系的突破口。因此，從委托代理理論出發(fā)把公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)區(qū)分為兩類：代理人預(yù)期既能給自身帶來收益也能給組織帶來租金的企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)，和代理人預(yù)期能給自身帶來收益但會(huì)給組織帶來損失的機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)。在理論分析的基礎(chǔ)上，通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，賦予股權(quán)可以促進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人的企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)，家族涉入董事會(huì)與管理層能夠抑制職業(yè)經(jīng)理人的機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)。這也表明，目前民營企業(yè)廣泛存在的家族涉入有其合理的一面。

家族企業(yè)；委托代理；職業(yè)經(jīng)理人；企業(yè)家精神；公司創(chuàng)業(yè)

委托代理問題源于經(jīng)理們常常既有能力又有動(dòng)機(jī)做出損害股東利益而有利于自身的戰(zhàn)略和實(shí)踐，[1]是研究和指導(dǎo)所有權(quán)和控制權(quán)(一定程度的)分離下公司治理安排最主要的基礎(chǔ)理論。以往大量經(jīng)典文獻(xiàn)關(guān)注的中心問題是：如何通過適當(dāng)?shù)墓局卫戆才艁肀O(jiān)督和控制代理人，從而減少代理成本，即如何減少代理人偷懶、濫用和侵占。

Rajan和Zingales指出，“我們必須將公司治理的焦點(diǎn)從減少股東與經(jīng)理之間的代理成本轉(zhuǎn)到研究給予企業(yè)向人力資本提供激勵(lì)的機(jī)制”。[2]李新春等進(jìn)一步認(rèn)為傳統(tǒng)的公司治理理論“強(qiáng)調(diào)對于企業(yè)控制權(quán)的控制，而淡化了企業(yè)作為企業(yè)家精神租金創(chuàng)造的意義”[3]；并證實(shí)公司治理實(shí)質(zhì)上包含著朝向企業(yè)家精神的保健機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，其共同作用影響了企業(yè)家精神的發(fā)揮，從而影響公司創(chuàng)業(yè)。

不過，學(xué)者們很少討論對創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的監(jiān)督與控制，其原因可能是大多數(shù)研究者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)活動(dòng)與承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性相關(guān)而無法監(jiān)督，或者認(rèn)為沒有監(jiān)督的必要——?jiǎng)?chuàng)業(yè)總是有利于企業(yè)或委托人通過調(diào)整“分成租”[4]來激發(fā)企業(yè)家精神并實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相容。這種觀點(diǎn)有其合理之處，但是在企業(yè)家人力資本越來越重要的今天，創(chuàng)業(yè)活動(dòng)所導(dǎo)致的企業(yè)家才能提升顯然應(yīng)被視為創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的另一重要收益；而某些公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)即便不能給企業(yè)帶來租金，它仍然有可能被追求企業(yè)家人力資本增值的代理人實(shí)施(這類創(chuàng)業(yè)活動(dòng)本文稱之為機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)，詳見后文)。也就是說，僅僅靠“分成租”等激勵(lì)措施難以解決這類委托代理問題。因此，好的公司治理應(yīng)同時(shí)關(guān)注到：激勵(lì)企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)，抑制機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)。

本文認(rèn)為家族企業(yè)治理的特色就在于不僅可通過賦予職業(yè)經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)，還可以通過家族涉入董事會(huì)和家族涉入管理層抑制職業(yè)經(jīng)理人的機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)。利用珠三角地區(qū)的調(diào)研數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)證明：賦予職業(yè)經(jīng)理人股權(quán)、家族涉入董事會(huì)和家族涉入管理層等措施對創(chuàng)業(yè)(導(dǎo)向)具有顯著的促進(jìn)和抑制作用。這說明，民營企業(yè)普遍存在的家族涉入有其合理之處，家族涉入的“非現(xiàn)代企業(yè)”績效優(yōu)異的現(xiàn)象也并非假象。

一 委托代理結(jié)構(gòu)下職業(yè)經(jīng)理人的創(chuàng)業(yè)行為

(一)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)與企業(yè)家人力資本增值

創(chuàng)業(yè)就是識(shí)別和創(chuàng)造機(jī)會(huì)、獲取和整合資源的過程。本文中企業(yè)家人力資本的增值主要指創(chuàng)業(yè)過程中職業(yè)經(jīng)理人獲取的“特異性知識(shí)”，這些特異性知識(shí)是識(shí)別外生機(jī)會(huì)或創(chuàng)造機(jī)會(huì)重要的“先前知識(shí)”(prior knowledge)[5-7]。近年來，學(xué)者們越來越認(rèn)識(shí)到一般管理、技術(shù)工作中學(xué)到的基本上是通用性的管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，而它們對機(jī)會(huì)識(shí)別、創(chuàng)造和開發(fā)利用的影響并不顯著。[8]相反，只有識(shí)別機(jī)會(huì)、管理創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、組織更新、新創(chuàng)企業(yè)等需承擔(dān)不確定風(fēng)險(xiǎn)的“干中學(xué)”經(jīng)歷才有利于獲取特異性的先前知識(shí)。[9-11]

另一方面，在目前中國家族企業(yè)普遍的家長式領(lǐng)導(dǎo)行為、集權(quán)化和較高的權(quán)力距離的情境下，只有擁有一定控制權(quán)并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策的企業(yè)家(包括高層經(jīng)理)才能較全面地掌握與公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)相關(guān)的特異性知識(shí)，負(fù)責(zé)具體執(zhí)行、實(shí)施的一般管理人員以及其他員工難以體會(huì)和理解其價(jià)值。正如李新春所指出的，“(但)除非個(gè)人能上升到企業(yè)較高層的管理位置，否則，難以近距離地觀察和體會(huì)從而獲取經(jīng)營決策的能力”。[12]這正是Matusik[13]和Dess et al[14]強(qiáng)調(diào)公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)中的經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)(experimental learning)對企業(yè)家獲取特異性知識(shí)和創(chuàng)造競爭優(yōu)勢之重要性的意義所在?？傊?，家族企業(yè)的高層職業(yè)經(jīng)理通過公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)能實(shí)現(xiàn)企業(yè)家人力資本增值。

(二)企業(yè)家人力資本增值的實(shí)現(xiàn)

企業(yè)家人力資本增值是一種尚未行權(quán)的期權(quán)，[15]它的行權(quán)尚需要特定的資源與之配合，行權(quán)價(jià)格的高低與行權(quán)的時(shí)機(jī)和行權(quán)方式緊密相關(guān)。一般來說，職業(yè)經(jīng)理人創(chuàng)業(yè)活動(dòng)獲得的企業(yè)家人力資本增值可以通過再談判、自己創(chuàng)辦企業(yè)或跳槽等行權(quán)方式來實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)價(jià)值。目前企業(yè)家人力資本增值作為一種重要收益已經(jīng)非常普遍。一些研究間接發(fā)現(xiàn)了職業(yè)經(jīng)理人注重獲取企業(yè)家人力資本增值的行為，還有一些研究側(cè)面印證了職業(yè)經(jīng)理人的企業(yè)家人力資本增值的行權(quán)。比如，張建琦等發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)提供的職業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)與職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)入意愿正相關(guān)，因?yàn)椤捌髽I(yè)不僅是職業(yè)經(jīng)理人人力資本使用發(fā)揮和實(shí)現(xiàn)價(jià)值的場所，更是職業(yè)經(jīng)理人人力資本不斷成長和提升的載體。職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)入民營企業(yè)不僅僅是為了追求短期的現(xiàn)金收入，同時(shí)也是為了實(shí)踐自己的知識(shí)，獲得更多的管理能力和經(jīng)驗(yàn)”。[16]如果職業(yè)經(jīng)理人只是希望獲得專業(yè)的管理知識(shí)，外資企業(yè)似乎是一個(gè)更好的選擇。這表明職業(yè)經(jīng)理人將企業(yè)家人力資本增值的獲得視為一種報(bào)酬，而且比現(xiàn)金收入等報(bào)酬更優(yōu)先?，F(xiàn)階段我國民營企業(yè)的一個(gè)普遍現(xiàn)象是職業(yè)經(jīng)理人流失非常嚴(yán)重，[16]“超過50%以上的經(jīng)理人表示在未來3年內(nèi)要進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，而且有創(chuàng)業(yè)沖動(dòng)的經(jīng)理人越來越多”。[17]劉志彪進(jìn)而提出了“創(chuàng)業(yè)型雇員”[18]這一概念，意指一類有著創(chuàng)業(yè)精神的高級(jí)職員(特別是高級(jí)經(jīng)理人)，他通過進(jìn)入企業(yè)，獲得有關(guān)企業(yè)運(yùn)作的關(guān)鍵、專用性人力資本，然后通過自己創(chuàng)業(yè)或跳槽轉(zhuǎn)移人力資本。其中最重要的是在公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)中獲得的有益于識(shí)別機(jī)會(huì)的企業(yè)家人力資本，它是創(chuàng)建新企業(yè)的前提。

(三)職業(yè)經(jīng)理人兩類創(chuàng)業(yè)行為：企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)和機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)

我們用圖1來說明這一問題。為了簡單起見，我們并沒有考慮創(chuàng)業(yè)活動(dòng)所需要的代理人努力成本，但這并不影響結(jié)論的成立。圖1中X軸表示公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的分布，設(shè)E點(diǎn)右邊的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生組織租金，左邊的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)帶來組織損失。Y軸表示創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的收益或損失；組織租金/損失曲線表示企業(yè)的收益/損失；職業(yè)經(jīng)理人“分成租”是組織租金/損失的一個(gè)比例；箭頭號(hào)表示職業(yè)經(jīng)理人受益的另一部分，即企業(yè)家人力資本增值。職業(yè)經(jīng)理人收益/損失曲線表示職業(yè)經(jīng)理人與創(chuàng)業(yè)活動(dòng)相關(guān)的收益，它等于“分成租”加企業(yè)家人力資本增值。在有分成租激勵(lì)的情況下，企業(yè)家精神得到激勵(lì)，會(huì)從事追求組織租金的創(chuàng)業(yè)行為，即選擇圖1中E點(diǎn)右邊的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。而考慮了創(chuàng)業(yè)活動(dòng)導(dǎo)致的企業(yè)家人力資本增值后，職業(yè)經(jīng)理人的收益/損失曲線會(huì)向上平移，與X軸相交于F點(diǎn)，也就是說，職業(yè)經(jīng)理人還會(huì)從事EF點(diǎn)之間的會(huì)帶來組織損失的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。

進(jìn)一步，我們可以區(qū)分兩類創(chuàng)業(yè)(如圖2)：企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)和機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)。企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)指代理人預(yù)期既能給其自身帶來收益、也能給組織帶來租金的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，即E點(diǎn)右邊部分的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，其帶來的組織租金為“企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)區(qū)”的面積；機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)是指代理人預(yù)期能給其自身帶來收益，會(huì)給組織帶來損失的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，即EF點(diǎn)之間的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，其帶來的組織損失為“機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)區(qū)”的面積。

圖1 注：一個(gè)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)是帶來租金還是損失，一般只有事后才知道。這里簡化假設(shè)經(jīng)理人的事前判斷是正確的。

圖2

其實(shí)，企業(yè)家學(xué)習(xí)是一個(gè)包含著“實(shí)驗(yàn)”與“試錯(cuò)”[19]的過程，無論創(chuàng)業(yè)活動(dòng)本身成敗如何，企業(yè)家都會(huì)學(xué)到“特異性知識(shí)”，甚至失敗可能學(xué)到更多；創(chuàng)業(yè)型雇員可能在推動(dòng)某項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新時(shí)，卻意圖將新技術(shù)知識(shí)據(jù)為己有，通過“自立門戶”開發(fā)所識(shí)別的“機(jī)會(huì)”。這些現(xiàn)象表明，在企業(yè)家人力資本增值成為一種回報(bào)后，與激勵(lì)不完全相容的情況出現(xiàn)了。換句話說，僅僅通過“分成租”之類的激勵(lì)措施并不能完全解決企業(yè)家的治理問題。因?yàn)殡m然“分成租”比例的改變能引起職業(yè)經(jīng)理人收益曲線與X軸的交點(diǎn)F的左右移動(dòng)，但這一移動(dòng)只能一定程度地增大或減小“機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)區(qū)”的面積，卻不能消除機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)。

二 家族企業(yè)對職業(yè)經(jīng)理人創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的治理

前文分析指出，委托代理框架下職業(yè)經(jīng)理人獲取企業(yè)家人力資本增值的收益會(huì)導(dǎo)致機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)。另一方面，職業(yè)經(jīng)理人發(fā)揮企業(yè)家精神、追求競爭優(yōu)勢、獲取租金的創(chuàng)業(yè)行為對企業(yè)成長而言又至關(guān)重要。因此，家族企業(yè)對職業(yè)經(jīng)理人創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的治理必須兼顧激勵(lì)其企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)和抑制其機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)。

(一)賦予股權(quán)激勵(lì)企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)

“分成租”對企業(yè)家精神的激發(fā)主要通過激勵(lì)相容機(jī)制實(shí)現(xiàn)，某種意義上說，股權(quán)與其他“分成租”相比，是一種更長期的激勵(lì)措施。實(shí)際上，公司創(chuàng)業(yè)過程也可以理解為企業(yè)家人力資本外化到企業(yè)的過程，并且組織租金的產(chǎn)生不會(huì)隨著外化過程的結(jié)束而迅速出現(xiàn)。正如Zahra所說，創(chuàng)新之類的活動(dòng)往往對企業(yè)的長期績效影響更明顯，此時(shí)若采用年終獎(jiǎng)金等短期激勵(lì)手段可能并不能起到很好的激勵(lì)效果。[20]基于此，我們提出：

假設(shè)一：職業(yè)經(jīng)理人持股能激勵(lì)經(jīng)理人的企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)，從而對公司創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向有正向影響。

(二)家族涉入抑制機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)

由于創(chuàng)業(yè)活動(dòng)涉及不確定風(fēng)險(xiǎn)，無法通過完全合約來對其加以監(jiān)督或約束，所以，以前的研究大多強(qiáng)調(diào)從“激勵(lì)”的角度來探討激勵(lì)職業(yè)經(jīng)理人的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。實(shí)際上，家族企業(yè)要維護(hù)家族的經(jīng)濟(jì)利益和最終控制權(quán)，股權(quán)激勵(lì)的空間有限，但從過程的角度看監(jiān)督是可行的。另一方面，職業(yè)經(jīng)理人的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)是企業(yè)家精神和機(jī)會(huì)主義共同推動(dòng)的，對企業(yè)而言，并非創(chuàng)業(yè)活動(dòng)越多越好，機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)反而是有害于企業(yè)的，因此家族企業(yè)治理有必要采取一些措施監(jiān)督職業(yè)經(jīng)理人，抑制機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。

雖然創(chuàng)業(yè)活動(dòng)與不確定性緊密關(guān)聯(lián)，不過，從過程的角度來看，圖2中“機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)區(qū)”可以通過“監(jiān)督”來減小，當(dāng)然也需要兼顧監(jiān)督的成本。本文研究家族企業(yè)對機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)進(jìn)行抑制的兩種機(jī)制：家族涉入董事會(huì)與家族涉入管理層。

一方面，家族涉入董事會(huì)可以作為家族控制企業(yè)重大經(jīng)營決策的手段，從而可以在控制權(quán)層次抑制機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)。在家族企業(yè)里，法律和公司制度要求會(huì)使家族推薦或安排一些朋友以獨(dú)立董事的身份進(jìn)入企業(yè)，這些獨(dú)立董事往往與企業(yè)家族保持著良好的關(guān)系往來，是家族控制權(quán)的一部分。[21]而非家族推薦的獨(dú)立董事因沒有股權(quán)，在公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的監(jiān)督上可能是缺乏動(dòng)機(jī)的。[20]創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的不確定使得董事會(huì)難以區(qū)分企業(yè)家精神型和機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，但家族涉入董事會(huì)，或在一些沒有設(shè)立董事會(huì)的企業(yè)家族成員任董事長或總經(jīng)理，本身即成為一種信號(hào)——家族關(guān)注著企業(yè)的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，從而起到抑制機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的作用。另外，家族控制的董事會(huì)還可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)高低不同或信息不對稱等情況來否決一些職業(yè)經(jīng)理人的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，從而達(dá)到抑制機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的目的。具體而言，對風(fēng)險(xiǎn)高到某個(gè)程度的所有創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，“寧殺錯(cuò)不放過”；或否決那些董事會(huì)和職業(yè)經(jīng)理人關(guān)于該創(chuàng)業(yè)活動(dòng)信息不對稱程度較高的項(xiàng)目。當(dāng)然，家族涉入董事會(huì)能抑制職業(yè)經(jīng)理人機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，也可能約束了企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)活動(dòng)?；诖耍覀兲岢觯?/p>

假設(shè)二：家族涉入董事會(huì)能抑制職業(yè)經(jīng)理人的機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)，從而對公司創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向有負(fù)向影響。

另一方面，家族涉入管理層是抑制機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的有效手段。創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的信息不對稱性主要涉及兩個(gè)部分：是否能夠獲得創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)信息；是否擁有與機(jī)會(huì)信息相關(guān)的“特異性知識(shí)”。家族涉入管理層是指家族成員參與甚至控制并非做出創(chuàng)業(yè)決策但卻緊密相關(guān)的部門，如財(cái)務(wù)、人事等部門。其實(shí)，內(nèi)部人更有可能突破公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)中的信息不對稱性，[20]家族涉入管理層有利于緩解信息不對稱，實(shí)現(xiàn)更有效的監(jiān)督。從以往的文獻(xiàn)和實(shí)踐來看，家族涉入管理層和“以親制疏”其實(shí)是聯(lián)系在一起的，即將家人與外人安排到同一個(gè)部門。[22]儲(chǔ)小平認(rèn)為企業(yè)主以親制疏的動(dòng)機(jī)是非常明顯的，同時(shí)也注重讓“自家人”向有能力的外人學(xué)習(xí)，以提高才干。[22]這說明“以親制疏”可以讓家族成員獲得近距離觀察性經(jīng)驗(yàn)(vicarious experience)，這種觀察有利于家族成員獲得部分企業(yè)家人力資本增值。更進(jìn)一步，家族成員涉入管理層可以直接參與創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，與“外人”一起承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略決策，共同獲得企業(yè)家人力資本增值。這種策略有非常重要的意義：第一，它使有效的“監(jiān)督”成為一種現(xiàn)實(shí)的可能；第二，某種程度上它重新創(chuàng)造了一種激勵(lì)相容機(jī)制，無論職業(yè)經(jīng)理人的目標(biāo)是獲得“分成租”還是獲得部分企業(yè)家人力資本增值，家族企業(yè)都有所收益，因?yàn)橐雌髽I(yè)獲得組織租金，要么家族成員獲得部分企業(yè)家人力資本增值。

上文分析表明，家族涉入管理層是抑制機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的有效手段?；诖?，我們提出：

假設(shè)三：家族涉入管理層能抑制職業(yè)經(jīng)理人的機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)，從而對公司創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向有負(fù)向影響。

三 實(shí)證檢驗(yàn)

(一)變量的測量

自變量：本研究中，職業(yè)經(jīng)理人持股是用家族企業(yè)內(nèi)所有職業(yè)經(jīng)理人持股總和占企業(yè)股份的比例來測量的，為客觀變量。對于家族涉入董事會(huì)，我們設(shè)計(jì)了家族成員擔(dān)任董事長、家族成員占董事會(huì)比例、家族及推薦人員占董事會(huì)比例作為考察的客觀變量。對于家族涉入管理層，我們設(shè)計(jì)了家族成員控制財(cái)務(wù)崗位、人事崗位、市場崗位和采購崗位來測量，是四個(gè)0-1虛擬變量，為客觀變量。

因變量：根據(jù)以前的研究，我們借鑒國外的成熟量表從三個(gè)方面來測量家族企業(yè)的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向：風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)性[23,24]、競爭企圖性[24]和先動(dòng)性[25]，為主觀變量。具體的問卷調(diào)查中，我們通過測項(xiàng)的雙向?qū)ψg、企業(yè)訪談和試測來保證量表的信度和效度。本次研究中各采用了三個(gè)測項(xiàng)來測量風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)性、競爭企圖性和先動(dòng)性，其Cronbach’s α值為0.693，三個(gè)維度因素分別解釋了32.3%、17.0%、12.0%，累積解釋量達(dá)到61.23%。這表明該量表設(shè)計(jì)基本達(dá)到要求，其信度和效度較好，測量比較可靠。

控制變量：本研究考慮了四個(gè)控制變量。一是公司年齡，現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)公司年齡對公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)有一定的影響。二是公司總資產(chǎn)，公司總資產(chǎn)一定程度反映了公司內(nèi)的資源存量，會(huì)影響公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。為了消除異方差，我們對公司總資產(chǎn)做了對數(shù)處理。三是全職員工人數(shù)，充足的人力資源支持往往與公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)有著密切的關(guān)系。四是是否高科技行業(yè)，以往研究認(rèn)為高科技行業(yè)有更多的公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。由于這一測量回答的缺失率為83.6%，太高比例的缺失會(huì)影響回歸分析的有效性，所以在回歸模型中沒有使用其作為控制變量。本研究所用控制變量均為客觀變量。

(二)假設(shè)的量化模型

賦予職業(yè)經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)的假設(shè)1可以表述為：

模型RT1：風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)性=FRT1(職業(yè)經(jīng)理人持股比例，全職員工人數(shù)，公司年齡，總資產(chǎn)對數(shù))

模型CA1：競爭企圖性=FCA2(同上)

模型P3：先動(dòng)性=FP3(同上)

家族涉入抑制機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)的假設(shè)2、3可以表述為：

創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向=F(職業(yè)經(jīng)理人持股，家族涉入董事會(huì)，家族涉入管理層，控制變量)

考慮到模型中家族涉入董事會(huì)和家族涉入管理層共有7個(gè)指標(biāo)，這些指標(biāo)之間存在復(fù)雜的共線性問題，本文根據(jù)樣本的情況在實(shí)證檢驗(yàn)中將其簡化為模型RT2、模型CA2、模型P2。98.8%的樣本企業(yè)董事長由家族成員擔(dān)任，變異太小，不適宜做回歸分析；而家族成員占董事會(huì)比例和家族及推薦人員占董事會(huì)比例兩個(gè)變量高度相關(guān)，且相互有較好的替代效果，不宜同時(shí)放入回歸模型中；又因?yàn)榧易迤髽I(yè)常常通過安排親戚、朋友等方式來涉入董事會(huì)，家族董事比例在這些企業(yè)中缺乏可靠性，所以本研究選擇家族及推薦董事比例來代表家族涉入董事會(huì)。選擇人事崗位和財(cái)務(wù)崗位是否由家族成員控制來代表家族涉入管理層，因?yàn)槿绻易宄蓡T控制采購，主要的動(dòng)機(jī)是減少“回扣”等代理成本，但常常由于引入市場營銷能力的需要而放棄家族控制市場崗位(樣本企業(yè)的94.8%)，這與抑制機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)行為和獲取企業(yè)家人力資本的關(guān)聯(lián)程度比之人事崗位、財(cái)務(wù)崗位是否家族成員控制兩個(gè)指標(biāo)都要弱一些。因此，我們將家族涉入抑制機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)的假設(shè)簡化為下面三個(gè)模型：

模型RT2：風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)性=FRT2(職業(yè)經(jīng)理人持股比例，家族及推薦董事比例，人事崗位是否家族成員，財(cái)務(wù)崗位是否家族成員，全職員工人數(shù)，公司年齡，總資產(chǎn)對數(shù))

模型CA2：競爭企圖性=FCA2(同上)

模型P2：先動(dòng)性=FP2(同上)

(三)數(shù)據(jù)收集

本文研究的數(shù)據(jù)來源于中山大學(xué)中國家族企業(yè)研究中心于2007年組織的關(guān)于廣東省汕頭市與東莞市兩地家族企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的大型調(diào)研。數(shù)據(jù)收集的具體過程如下：首先于2007年8月在汕頭市對問卷進(jìn)行試測，根據(jù)發(fā)現(xiàn)的問題對問卷進(jìn)行了修訂；然后分別于2007年9月和2007年10月-11月在汕頭兩次發(fā)放回收問卷；2007年9月中旬-10月中旬和2007年11月-12月在東莞兩次發(fā)放回收問卷。問卷的調(diào)查對象均為家族企業(yè)業(yè)主。

本次調(diào)研共發(fā)放問卷570份，回收447份，回收率78%；其中，有效問卷270份。在本研究中，根據(jù)該企業(yè)高管中是否有非家族成員來判斷企業(yè)是否引入職業(yè)經(jīng)理人，獲得207個(gè)(占總有效樣本的77%)引入了職業(yè)經(jīng)理人的有效問卷作為研究樣本。

(四)樣本概況

本次研究的樣本企業(yè)均為非上市私營企業(yè)，平均總資產(chǎn)6881萬元，全職員工人數(shù)293人，其中95.4%的企業(yè)屬于職工人數(shù)少于2000、總資產(chǎn)少于4億元人民幣的中小型企業(yè)，而68.0%屬于職工人數(shù)少于300、總資產(chǎn)少于4000萬的小型企業(yè)。研究樣本企業(yè)主年齡最大為70歲，最小26歲，平均44歲；企業(yè)主學(xué)歷在初中以下的比例為9.6%，在大專、本科及以上的為55.8%。這些引入了職業(yè)經(jīng)理人的家族企業(yè)，家族涉入的程度依舊較高。家族持股比例均值為83.2%；董事會(huì)中家族成員的比例為51.3%，加上家族推薦和安排的董事則達(dá)到了70.7%；并且98.8%的企業(yè)董事長由家族成員擔(dān)任，74.3%的企業(yè)總經(jīng)理由家族成員擔(dān)任，企業(yè)主同時(shí)兼任董事長總經(jīng)理的企業(yè)也有31.9%；而人事、財(cái)務(wù)、采購、市場等關(guān)鍵崗位由家族成員擔(dān)任的比例分別為23.5%、35.7%、46.9%、5.2%。

表1 變量的描述性統(tǒng)計(jì)和簡單相關(guān)系數(shù)

注：1.全職員工人數(shù);2.公司年齡;3.總資產(chǎn)對數(shù);4.職業(yè)經(jīng)理人持股比例;5.家族成員擔(dān)任董事長;6.家族及推薦董事比例;8.人事崗位是否家族成員;8.財(cái)務(wù)崗位是否家族成員;9.采購崗位是否家族成員;10.市場崗位是否家族成員;11.風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)性;12.競爭企圖性;13.先動(dòng)性。

另一方面，職業(yè)經(jīng)理人在民營企業(yè)公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)中發(fā)揮著越來越重要的作用。調(diào)查對象的77%都引入了職業(yè)經(jīng)理人擔(dān)任高管，25.7%的企業(yè)總經(jīng)理和人事、財(cái)務(wù)、采購、市場等關(guān)鍵崗位超過50%都是職業(yè)經(jīng)理人，47.1%的企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人擁有股權(quán)，而且持股比例對公司創(chuàng)業(yè)有顯著的正向影響(見回歸分析)。這表明，以前的文獻(xiàn)片面強(qiáng)調(diào)企業(yè)主或家族成員推動(dòng)了公司創(chuàng)業(yè)是有失偏頗的，實(shí)際上，職業(yè)經(jīng)理人對民營企業(yè)公司創(chuàng)業(yè)的影響越來越大，這正是本研究的意義所在。

(五)回歸分析結(jié)果

本文分析的主要目標(biāo)不在于檢驗(yàn)賦予職業(yè)經(jīng)理人股權(quán)和家族涉入對家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)的直接作用，而在于分析職業(yè)經(jīng)理人作為家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)重要驅(qū)動(dòng)力的背景下，通過檢驗(yàn)這兩類激勵(lì)和抑制因素對家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)的影響，從而發(fā)現(xiàn)這兩類因素對其企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)和機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)的作用。

表2 回歸分析結(jié)果

注：****表示p<0.001水平顯著；***表示p<0.01水平顯著；**表示p<0.05水平顯著；*表示p<0.10水平顯著。

首先，我們要檢驗(yàn)的是賦予職業(yè)經(jīng)理人股權(quán)是否能促進(jìn)創(chuàng)業(yè)行為。由表3模型RT1、模型CA1、模型P1的回歸結(jié)果可知，職業(yè)經(jīng)理人股權(quán)影響家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)行為的模型穩(wěn)健可靠，擬合效果良好(在p<0.01的水平上整體顯著)，檢驗(yàn)證實(shí)了這種正向的顯著影響。這證實(shí)了本文假設(shè)一，表明賦予職業(yè)經(jīng)理人股權(quán)有利于激勵(lì)其企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)。

然后，我們檢驗(yàn)家族控制能否抑制職業(yè)經(jīng)理人機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)。如果這一假設(shè)得到驗(yàn)證的話，即要求考慮了家族涉入這種抑制因素的回歸模型會(huì)比沒有考慮的模型擬合效果要好。擬合效果是否顯著變化，其判斷的依據(jù)不在于新模型的R2、調(diào)整的R2、模型的F值或新增變量的系數(shù)t檢驗(yàn)的顯著性，從統(tǒng)計(jì)上講，這種檢驗(yàn)無效；要判斷整體擬合效果是否顯著變好，可以通過增加的R2(ΔR2)或新模型與原模型的F檢驗(yàn)的顯著性來考察。[26]由表2可知，考慮了家族涉入抑制職業(yè)經(jīng)理人機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)的模型顯著變好，其中，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)性和競爭企圖性作為因變量的模型優(yōu)化程度的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量在p<0.001水平顯著，而先動(dòng)性作為因變量的模型優(yōu)化程度的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量在p<0.01水平顯著。這證實(shí)了在職業(yè)經(jīng)理人作為家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)的重要驅(qū)動(dòng)力的背景下，家族控制對抑制職業(yè)經(jīng)理人機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)的作用，即實(shí)證結(jié)果支持本文假設(shè)二和假設(shè)三。

具體而言，以風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)性和競爭企圖性作為因變量的模型RT2和模型CA2顯示，家族及推薦董事比例、人事崗位是否家族成員和財(cái)務(wù)崗位是否家族成員對其有顯著的負(fù)向影響，而職業(yè)經(jīng)理人持股比例對其的正向影響減弱。而以先動(dòng)性作為因變量的模型P2顯示，家族及推薦董事比例、人事崗位是否家族成員和財(cái)務(wù)崗位是否家族成員對其的影響為負(fù)，但不顯著；而職業(yè)經(jīng)理人持股比例對其的正向影響顯著。這表明，家族涉入董事會(huì)和家族成員涉入管理層抑制職業(yè)經(jīng)理人機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)的不同方面的表現(xiàn)略有差異，它會(huì)顯著抑制“過度冒險(xiǎn)”和“過度競爭”，而并不顯著抑制“率先行動(dòng)”。

最后，實(shí)證檢驗(yàn)還發(fā)現(xiàn)，企業(yè)年齡和總資產(chǎn)規(guī)模對風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)性和競爭企圖性有顯著的負(fù)向影響，而對先動(dòng)性的影響不顯著。

四 結(jié)論與討論

本文和以前的家族企業(yè)代理問題研究有所不同，我們注意到職業(yè)經(jīng)理人高度關(guān)注企業(yè)家人力資本增值收益，使得代理問題不僅表現(xiàn)為代理人偷懶、濫用和侵占，還表現(xiàn)為機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)。在企業(yè)家人力資本增值越來越具有價(jià)值的情境下，這種代理問題會(huì)越來越普遍，對其治理也越來越重要。進(jìn)一步地，我們的研究發(fā)現(xiàn)和證實(shí)，賦予職業(yè)經(jīng)理人股權(quán)和家族涉入是在這種背景下的兩類有效治理機(jī)制：賦予職業(yè)經(jīng)理人股權(quán)對家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)有顯著的正向影響，能激勵(lì)其企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)；而家族涉入董事會(huì)與家族涉入管理層能抑制職業(yè)經(jīng)理人機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)。

因此，一個(gè)好的公司治理不僅要促進(jìn)公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，更要優(yōu)化創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的結(jié)構(gòu)：提升企業(yè)家精神型創(chuàng)業(yè)，減少機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)，保障委托人的利益。家族涉入作為治理家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)的一種有效機(jī)制，有其合理之處，在創(chuàng)業(yè)的治理上具有一定的優(yōu)勢。

家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)(或家族創(chuàng)業(yè))是一個(gè)發(fā)展很快的新興領(lǐng)域，受到越來越多的學(xué)者關(guān)注。不過，目前對家族企業(yè)公司創(chuàng)業(yè)的研究大多關(guān)注于家族涉入(或家族因素)作為家族企業(yè)獨(dú)特資源對公司創(chuàng)業(yè)的直接影響，但是隨著家族企業(yè)的成長、職業(yè)經(jīng)理人的引入，家族涉入在公司創(chuàng)業(yè)中的作用肯定會(huì)發(fā)生改變，即家族因素不僅可以直接影響公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，還可以通過影響職業(yè)經(jīng)理人間接治理公司創(chuàng)業(yè)。如果不注意到這一點(diǎn)，就可能會(huì)形成片面的觀點(diǎn)和難以解釋的矛盾。例如，Zahra和Craig&Dibrell[27-29]等的實(shí)證研究認(rèn)為家族涉入對家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向有正向的影響，而這與Schulze、Naldi等人[30,31]的實(shí)證結(jié)論恰恰相反。雖然他們分別解釋研究樣本的家族具有更高或更低的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿，但其實(shí)這種猜測在統(tǒng)計(jì)上是站不住腳的。因?yàn)?，單個(gè)家族或許存在愿意承擔(dān)或規(guī)避創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，然而在大樣本統(tǒng)計(jì)中這種特例的考慮不能作為理論依據(jù)，相互矛盾的發(fā)現(xiàn)背后本身應(yīng)該是某種更普遍的動(dòng)機(jī)。結(jié)合現(xiàn)有文獻(xiàn)，本研究其實(shí)說明，家族涉入對創(chuàng)業(yè)至少有兩類作用：一是家族因素作為一種獨(dú)特性資源促進(jìn)家族企業(yè)的創(chuàng)業(yè)，幫助家族獲取創(chuàng)業(yè)收益，這會(huì)使得企業(yè)表現(xiàn)出更高的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向；二是家族涉入有監(jiān)督創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，抑制職業(yè)經(jīng)理人機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)，保障家族利益的作用，這會(huì)使得企業(yè)表現(xiàn)出較低的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)向。那么，在一些情境下，家族涉入作為推動(dòng)創(chuàng)業(yè)的獨(dú)特資源發(fā)揮了主要作用，則在統(tǒng)計(jì)上表現(xiàn)為顯著為正，Zahra(2003)、Zahra(2005)和Dibrell & Craig(2006)即為此類；而在另外一些情境下，家族涉入主要作為抑制職業(yè)經(jīng)理人機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)的機(jī)制發(fā)揮作用，在統(tǒng)計(jì)上表現(xiàn)為顯著為負(fù)，本研究屬于此類；而且我們還可以預(yù)見，在某些情境下兩種作用相互抵消時(shí)，實(shí)證結(jié)果表現(xiàn)為不顯著。本研究認(rèn)為，第二類作用發(fā)揮主要作用的必要條件是職業(yè)經(jīng)理人作為企業(yè)創(chuàng)業(yè)的重要驅(qū)動(dòng)力且企業(yè)家人力資本增值是其收益的重要部分；而對第一類作用發(fā)揮主要作用和兩類作用相互抵消的情境性條件的研究還相對缺乏。

本文研究結(jié)論的成立暗含著一個(gè)先驗(yàn)前提：職業(yè)經(jīng)理人創(chuàng)業(yè)獲取的企業(yè)家人力資本增值是其收益中極其重要的部分。在珠三角地區(qū)，特別是本文研究調(diào)查的潮汕和東莞地區(qū)，家族企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人的薪金報(bào)酬一般較低。比如，汕頭地區(qū)一些民營企業(yè)總監(jiān)級(jí)的職業(yè)經(jīng)理人的年薪不到10萬元。另一方面，我國法律缺乏關(guān)于“限制性競爭”等類似條款，這使得職業(yè)經(jīng)理人獲取的企業(yè)家人力資本增值很容易通過跳槽或自創(chuàng)業(yè)來實(shí)現(xiàn)。正如張建琦等的調(diào)查所發(fā)現(xiàn)的，經(jīng)理人離職創(chuàng)業(yè)等現(xiàn)象在當(dāng)時(shí)的中國民營企業(yè)已經(jīng)相當(dāng)普遍[16,17]，說明這一先驗(yàn)前提是成立的。不過這一假設(shè)是否適用于中國的大型國有企業(yè)尚不清楚，可以肯定的是，國有企業(yè)的經(jīng)理人企業(yè)家人力資本增值的實(shí)現(xiàn)會(huì)更加困難，這與國有企業(yè)的企業(yè)規(guī)模、壟斷特性、經(jīng)理人任命方式以及企業(yè)家能力的構(gòu)成有關(guān)。在“限制性競爭”條款等法律執(zhí)行程度較高的一些西方國家，職業(yè)經(jīng)理人追求企業(yè)家人力資本增值的行為受到更多約束，這或許是較少有西方學(xué)者注意到職業(yè)經(jīng)理人追求企業(yè)家人力資本增值過程中所蘊(yùn)含的委托代理問題的原因吧。那么Schulze、Zahra、Craig&Dibrell和Naldi等[27-31]的實(shí)證研究沒有考慮家族涉入作為一種抑制職業(yè)經(jīng)理人機(jī)會(huì)主義型創(chuàng)業(yè)的機(jī)制也就十分正常了，雖然這在中國是非常重要的。

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FamilyInvolvementandPrivateEnterprises’CorporationEntrepreneurship——ATheoreticalandEmpiricalInvestigationFromthePerspectiveofProfessionalManagers

YANG Xue-ru1, LI Jun2

(1.College of Economics & Management, South China Agricultural University, Guangzhou 510624, China; 2.Bushiness School, Guangdong University of Technology, Guangzhou 510006, China)

This paper discusses corporate entrepreneurship from the perspective of principal-agent theory, and then deduces two types of entrepreneurship: the entrepreneurship deriving from entrepreneurial spirit and the entrepreneurship deriving from opportunism. Based on this, by using samples from PRD enterprises, the authors test the following theoretical assumptions: (1) giving professional managers share of family business can promote the entrepreneurship deriving from entrepreneurial spirit; (2) family involving in the Board and family involving in the management could inhibit (supervise) the entrepreneurship deriving from professional managers’ opportunistic entrepreneurship. Besides, the results prove these assumptions; it means that there is a rational side for family involving in the company.

family enterprise; principle-agent theory; professional manager; entrepreneurial spirit; corporate entrepreneurship

2012-01-04

國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“家族企業(yè)傳承沖突的組織變革研究”(70772049)、國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“控制權(quán)結(jié)構(gòu)、家族創(chuàng)業(yè)與企業(yè)價(jià)值”(71172167)、廣東省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目“家族涉入與農(nóng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)成長研究”(GD10XGL09)和華南農(nóng)業(yè)大學(xué)校長基金“家族治理、富二代創(chuàng)業(yè)與民營企業(yè)持續(xù)成長”的研究成果。

楊學(xué)儒(1980-)，男，四川廣安人，博士，華南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院講師，主要從事家族創(chuàng)業(yè)、農(nóng)業(yè)企業(yè)管理的研究；李軍(1981-)，女，湖南岳陽人，博士，廣東工業(yè)大學(xué)商學(xué)院講師，主要從事國際經(jīng)濟(jì)學(xué)、民營經(jīng)濟(jì)的研究。

F276.5

A

1674-2338(2012)02-0079-09

(責(zé)任編輯：沈松華)