國有企業(yè)從事套期保值業(yè)務的可行性分析

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套期保值是指經(jīng)營者為了規(guī)避未來現(xiàn)貨市場上價格變動帶來的成本或者利潤的風險而進行的一種期貨行為。國有企業(yè)使用公共資金進行基礎建設以及公共設施維護的單位，更要有風險意識，在運作的過程中有必要合理使用套期保值業(yè)務提高公共資金的使用效率，提高對公共設施的高質(zhì)量建設。目前利用套期保值期貨行為規(guī)避經(jīng)營風險已經(jīng)成為國際上通用的做法，我國也有很多案例，如何降低國有企業(yè)實施套期保值業(yè)務的風險和成本，關鍵在于分析國有企業(yè)從事套期保值業(yè)務的可行性分析。

一、套期保值概述

(一)套期保值的概念和原則

套期保值是一種在期貨市場上買入或者賣出與現(xiàn)貨市場上相同產(chǎn)品、相等數(shù)量，但交易方向相反的期貨行為，目的是為了規(guī)避未來現(xiàn)貨市場上價格變動帶來的風險。套期保值業(yè)務分為買入或者賣出兩種套保行為。

為了實現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進行交易的時候必須注意以下原則：第一，均等相對原則。在現(xiàn)貨市場上買入，就要在期貨市場上賣出；在現(xiàn)貨市場上賣出，就要在期貨市場上買入。同時保證交易的產(chǎn)品在種類上相同或者相關，在數(shù)量上相等。第二，是針對價格波動大，價格變化范圍不容易掌握的產(chǎn)品。對于那些價格走勢穩(wěn)定的產(chǎn)品沒有必要進行套期保值行為。第三，成本與費用的比較。在期貨市場上進行交易行為需要一定的手續(xù)費，企業(yè)要綜合考慮這些固定費用與風險利益決定是否從事該業(yè)務。

(二)套期保值業(yè)務的作用

套期保值業(yè)務的作用歸納起來主要有一下幾點：第一，確定采購成本和銷售價格，保證企業(yè)利潤。生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)原材料在未來一段時間內(nèi)的價格變化而簽訂的期貨合同，在未來約定的時間內(nèi)以合同價格購買合同中簽訂的數(shù)量的經(jīng)濟行為。同時生產(chǎn)企業(yè)可以根據(jù)產(chǎn)品在未來一段時間內(nèi)的價格變動簽訂的以一定價格賣出一定數(shù)量產(chǎn)品的期貨合同，在未來的一定期限內(nèi)，在現(xiàn)貨市場上賣出產(chǎn)品買入期貨的經(jīng)濟行為。第二，調(diào)節(jié)庫存。套期保值業(yè)務先進行期貨市場上的交易，在未來的時間內(nèi)再進行市場交易，這樣緩解了企業(yè)庫存的壓力，降低了庫存成本以及保管費用，更重要的降低了貨物貶值的風險。第三，融資手段。比如對期貨倉單的質(zhì)押，期貨倉單是一種期貨行為，通過第三方或者比較權(quán)威的企業(yè)對倉單的價值進行擔保，銀行或其他金融機構(gòu)就可以提高該企業(yè)的融資額度以及信用。

二、國有企業(yè)套期保值業(yè)務的案例

目前，我國已經(jīng)有不少的國有企業(yè)在進行套期保值業(yè)務，成功和失敗的案例都不少，研究和分析這些案例，有利于其他企業(yè)在進行套期保值業(yè)務時吸取經(jīng)驗教訓，有技巧的進行現(xiàn)貨和期貨市場上的經(jīng)濟行為，降低運作風險，提高經(jīng)營利潤。

以國航和東航燃油套期保值業(yè)務為例。根據(jù)《財經(jīng)》雜志2008年第23期報道，“中國國際航空股份有限公司”以及“中國東方航空股份有限公司”公布了兩家國企在進行燃油套期保值業(yè)務過程中出現(xiàn)了嚴重虧損。國航由2008年9月份虧損9.61億元擴大到了10月份的31億元。東航的半年報顯示東航僅7月到9月三個月期間就損失了2.71億元。

究其原因主要分為外部原因和內(nèi)部原因。外部原因主要是我國的石油價格與國際接軌，由于國際石油市場不穩(wěn)定，時常發(fā)生石油大國內(nèi)部戰(zhàn)亂以及國際環(huán)境下引發(fā)的經(jīng)濟糾紛使得國際石油價格波動比較大。加之2008年受全球經(jīng)濟危機的影響，國際石油價格出現(xiàn)了大起大落的現(xiàn)象。2008年年初，石油價格為每桶100美元，不斷攀升至7月份140美元的高位，之后國際石油價格呈大幅下降趨勢，到12月5日石油價格跌破40美元，12月24日跌至34.3美元，創(chuàng)歷史最低。我國航空公司在7月初為降低油價上漲帶來的風險簽訂了套期保值合約。合約規(guī)定航空公司在較高的價位買入看漲期權(quán)，在較低價位賣出看跌期權(quán)，套期保值合約為3年。但是由于7月份之后石油價格出現(xiàn)劇烈下跌至期權(quán)的行權(quán)價格，所以造成了航空公司慘重的損失。內(nèi)部原因風險投資過于樂觀，缺乏對企業(yè)長期發(fā)展的考慮。航空公司簽署合約的時間均為石油價格的最高點，當經(jīng)濟危機出現(xiàn)的時候并沒有引起航空公司高層管理人員的重視和關注，造成了這份高風險合約引起的嚴重后果。另外，內(nèi)部控制制度的不完善也給公司帶來了一定的損失。

三、國有企業(yè)套期保值業(yè)務的可行性分析

(一)以SWOT為分析工具

SWOT是一種結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境企業(yè)戰(zhàn)略分析方法，根據(jù)企業(yè)自身的優(yōu)勢、劣勢以及外部環(huán)境的機會和威脅指導企業(yè)決策的科學性和可行性。 S（strength）：企業(yè)的優(yōu)勢，W（weekness）：劣勢，這兩點有利于企業(yè)更清楚、更客觀的認識自身以及科學的定位。0（opportunity）：機會，T(theat)：威脅，這兩點是對外部市場環(huán)境的分析，有利于企業(yè)對宏觀環(huán)境和政策的把握。

SWOT分析工具應用比較廣泛，在企業(yè)的經(jīng)營過程的決策具有重大的實踐意義。國有企業(yè)能否從事套期保值業(yè)務也受到企業(yè)自身以及外部環(huán)境的影響，所以SWOT工具適用于分析國有企業(yè)從事套期保值業(yè)務的可行性。

(二)SWOT工具分析國有企業(yè)從事套期保值業(yè)務的可行性

S：國有企業(yè)自身的優(yōu)勢。第一，資金方面。國有企業(yè)的資金來源于中央財政或者地方財政，資金比較充裕，而且國有企業(yè)的信用度比較高，能夠在預算之內(nèi)按質(zhì)按量完成任務。第二，制度方面。國有企業(yè)有一套完整的程序規(guī)定，任何經(jīng)濟活動都受制度的影響和制約。第三，國有企業(yè)有政府支持。國有企業(yè)進行的經(jīng)濟活動和建設都是為了保證人民更好的生活，所以政府在資金和政策方面給予很大的支持。

W：國有企業(yè)自身的劣勢。第一，沒有專業(yè)的套期保值業(yè)務工作人員。國有企業(yè)進行套期保值業(yè)務是想避免價格變動帶來的風險，并不是專門從事金融、期貨行為的企業(yè)，所以在職能設計的時候沒有專業(yè)的部門和人員從事該業(yè)務。第二，內(nèi)部規(guī)章制度較為繁瑣。國有企業(yè)的規(guī)章制度較為繁瑣，在日常工作中不利于時間的有效使用，同時程序性的工作會降低員工的積極性，尤其是面臨突發(fā)事件的時候這種固定的程序表現(xiàn)不靈敏。第三，國有企業(yè)的經(jīng)營目的是為了提高人們的生活質(zhì)量，方便人們更好的生活，不是為了追求利潤。所以在運作的過程中各項資源尤其是資金方面使用效率不高。

O：外部環(huán)境帶來的機會。國有企業(yè)的運作除了受到內(nèi)部環(huán)境的影響外，外部環(huán)境的影響也是不可小覷的。這里的外部環(huán)境主要指自然環(huán)境、法律、政策等。外部環(huán)境帶來的機會主要有：第一，市場環(huán)境的寬松。國家對經(jīng)濟環(huán)境的管制逐步放開，減少了市場環(huán)境中政府這只看不見的手的管控。第二，第三方金融行業(yè)的發(fā)展。市場上有提供套期保值方案和服務的公司，這樣就避免了國有企業(yè)沒有專業(yè)的套期保值業(yè)務工作人員的弊端。第三，套期保值相關法律制度和規(guī)定越來越完善。法律的約束減少了行業(yè)內(nèi)部投機行為的發(fā)生，使行業(yè)的發(fā)展處于規(guī)范的環(huán)境中。

T：外部環(huán)境帶來的威脅。外部環(huán)境帶來機會的同時也帶來了威脅。主要表現(xiàn)在：第一，國際市場環(huán)境的不穩(wěn)定。我國的市場開放程度越來越大，我們不僅在享受國際化帶來廣闊市場的同時，又面臨著國際政治環(huán)境的不穩(wěn)定引起的經(jīng)濟環(huán)境變化的威脅。第二，行業(yè)之間的競爭越來越激烈。尤其是跨國公司進入中國市場，加大的自主化品牌的競爭。國有企業(yè)在提供建設和服務的同時也受到這些企業(yè)的影響。

四、結(jié)束語

套期保值業(yè)務作為一種規(guī)避市場風險、融資和調(diào)節(jié)庫存的經(jīng)濟行為，在國際上已經(jīng)發(fā)展的相當成熟。目前，國內(nèi)也有很多企業(yè)在進行套期保值業(yè)務。企業(yè)應該注意到套期保值行為本身是一種風險，不能只看到其能夠規(guī)避價格上漲帶來的成本和費用的上漲的風險，也要看到價格下跌帶來的利潤的損失。國有企業(yè)在進行套期保值業(yè)務的時候，可以使用SWOT態(tài)勢分析法客觀分析自身的優(yōu)勢和劣勢，認清自己的定位，同時分析外部環(huán)境中存在的機會和威脅。另外，國有企業(yè)的運作也是不同的，有的是基礎建設行業(yè)，有的是公共服務行業(yè)，企業(yè)在給自己定位的時候也要考慮到行業(yè)因素。

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