應收賬款融資方式簡析

南京南自信息技術有限公司 董文

一、應收賬款的概念以及對企業(yè)經營的影響

(一)應收賬款的概念

2006年頒布的《企業(yè)會計準則》中，應收賬款被列入了金融工具一類。金融工具，是指形成一個企業(yè)的金融資產，并形成其他單位的金融負債或權益工具的合同。應收款項主要是指企業(yè)因銷售商品、提供勞務，應向購貨、接受勞務單位所收的款項，應收賬款產生的基礎是賒銷。

(二)應收賬款對企業(yè)經營的影響

1、正面影響——賒銷行為促進了企業(yè)的交易

賒銷是商業(yè)信用的一種方式，企業(yè)客戶的取得貨物或接受勞務時無須立即支付貨款，這使得實行賒銷的商品、勞務的銷售額將大于現(xiàn)金銷售額。出于擴大銷售的競爭需要，企業(yè)經常以賒銷方式吸引客戶。

2、負面影響——影響企業(yè)資金供應，存在壞賬風險

賒銷將企業(yè)商品、勞務轉化為現(xiàn)金的周期拉長，企業(yè)資金周轉變慢，經營成本加大，甚至會發(fā)生因資金鏈斷裂而無法持續(xù)經營的情況。另一方面，由于時間跨度拉長，發(fā)生壞賬的機率增加，不能收回賬款的風險增大。

二、利用應收賬款進行融資的意義

(一)保持資金供應、改善財務結構

通過應收賬款融資，企業(yè)能夠在應收賬款到期前取得現(xiàn)金資產，為正常的生產運營提供現(xiàn)金支持，同時改善企業(yè)財務結構，提升企業(yè)競爭能力。

(二)減少壞賬的風險

企業(yè)的應收賬款存在著客戶不能支付的壞賬風險，在采取無追索權的保理融資模式下，保理商將買斷企業(yè)應收賬款，收款風險大大降低。

(三)使得企業(yè)融資方式有更多選擇

企業(yè)的資產主要是應收賬款、存貨、固定資產等。房地產、大型設備用于擔保的融資雖然比較普遍，仍有相當一部分企業(yè)不具備這種符合條件的抵押品。對于許多中小型企業(yè)來說，應收賬款占總資產的規(guī)模超過50%，實現(xiàn)應收賬款的融資對改善企業(yè)和資金狀況意義重大。

三、應收賬款融資方式及比較分析

應收賬款融資，是利用應收賬款來為企業(yè)融通資金。目前常見的方式主要有三種方式：應收賬款保理、應收賬款質押貸款、應收賬款證券化。這三種方式的共同特點是對企業(yè)應收賬款的質量要求較高，下面將對該三種方式進行逐一分析：

(一)應收賬款保理

1、應收賬款保理的概念

應收賬款保理是企業(yè)將未到期的應收賬款轉讓給銀行，以獲得流動資金方面的支持。在《物權法》及《應收賬款質押登記辦法》實施以前，企業(yè)利用應收賬款進行融資的渠道主要是銀行保理。

應收賬款保理形式多樣。以有無追索權來區(qū)分，可分為有追索權保理和無追索權保理；以是否通知債務人來區(qū)分，可分為明保理和暗號保理；在進出口業(yè)務中，以保理商向出口商支付貨款的時間和進度來分，可分為折扣保理和到期保理。

根據(jù)《國際保理公約》，當債權人將應收賬款轉讓給保理商后，保理商要提供至少以下兩項服務：貿易融資、銷售分戶賬管理、應收賬款的催收、信用風險控制與壞賬擔保。而在國內，目前經營保理業(yè)務的主要力量主要是商業(yè)銀行，出于對風險的考慮，國內保理業(yè)務較大部分是有追索權的保理。債權人選擇保理業(yè)務的最直接的目的是為了進行短期內融資以及對財務報表的改善。

2、應收賬款保理融資的實現(xiàn)方式

銀行審查企業(yè)擬用于保理的應收賬款；企業(yè)與銀行簽訂保理合同，銀行就受讓的應收賬款進行登記，企業(yè)在銀行開據(jù)保理專戶；銀行根據(jù)保理的額度，扣除保理費后將資金支付給企業(yè)；應收賬款到期后，客戶將應收賬款付至保理專戶，銀行進行收款。

近年來，部分商業(yè)銀行也紛紛拓展與應收賬款保理相關的新業(yè)務，筆者所在的企業(yè)就進行過這方面的嘗試——以保理的額度開據(jù)銀行承兌匯票。具體方式：企業(yè)在銀行取得授信額度，開立應收賬款保理專戶；將符合條件的應收賬款轉讓給銀行；企業(yè)根據(jù)轉讓的應收賬款的額度，開據(jù)銀行承兌匯票，無需存入銀票保證金，銀行承兌匯票的到期時間晚于應收賬款的約定清償日；應收賬款到期后，客戶匯入保理專戶的款項用于清償?shù)狡诘你y行承兌匯票。

3、應收賬款保理融資的優(yōu)缺點

(1)優(yōu)點

手續(xù)相對較為簡單，企業(yè)可以在短期內獲取資金。

對于無追索權的保理，可以防范應收賬款的壞賬損失。

(2)缺點

對于無追索權的保理，由于保理機構直接取代債權人，管理應收賬款的成本相對較高，收取的費用也較高。

銀行為了控制風險，對保理條件要求較為嚴格。

(二)應收賬款質押

1、應收賬款質押貸款的概念

應收賬款質押是指應收賬款的債權人將其對債務人的應收賬款債權向銀行等信貸機構提供質押擔保并獲得貸款的行為。

談到應收賬款質押，不能不提及《物權法》。根據(jù)2007年頒布并實施的《物權法》第十七章第二百零八條規(guī)定：為擔保債務的履行，債務人或者第三人將其動產出質給債權人占有的，債務人不履行到期債務或者發(fā)生當事人約定的實現(xiàn)質權的情形，債權人有權就該動產優(yōu)先受償。

第十七章 第二百二十三條規(guī)定：債務人或者第三人有權處分的下列權利可以出質：（一）匯票、支票、本票；……（六）應收賬款；……

第十七章第二百二十九條規(guī)定：權利質權除適用本節(jié)規(guī)定外，適用本章第一節(jié)動產質權的規(guī)定。

在應收賬款質押貸款中，結合上述條款可作如下理解：為對企業(yè)從銀行取得的貸款取得擔保，企業(yè)將其應收賬款出質給銀行占有，企業(yè)不履行到期還款義務的情形，銀行有權就該應收賬款優(yōu)先受償。

2、應收賬款質押貸款的實現(xiàn)方式

《物權法》第十七章第二百二十八條：以應收賬款出質的，當事人應當訂立書面合同。質權自信貸征信機構辦理出質登記時設立。

根據(jù)上述規(guī)定，應收賬款質押貸款的步驟為：企業(yè)與銀行訂立借款合同、質押合同；銀行就接受質押的應收賬款進行質押登記；銀行向企業(yè)提供流動資金貸款；企業(yè)按期支付利息，到期后還款。

目前，在部分商業(yè)銀行也具有將應收賬款質押為擔保方式的開據(jù)銀行承兌匯票業(yè)務。

3、應收賬款質押貸款的優(yōu)缺點

（1）優(yōu)點

應收賬款質押貸款保留了企業(yè)對應收賬款的所有權，融資成本較低主要是銀行貸款利息。

較之應收賬款保理，銀行對進行質押的應收賬款的要求較低。

（2）缺點

應收賬款質押貸款中，應收賬款是作為流動資金貸款的一個擔保，所以對于應收賬款本身的管理成本不能減少，不能清償?shù)娘L險也不因此而有機會降低。

(三)應收賬款證券化

1、應收賬款證券化的概念

應收賬款證券化就是將應收賬款作為基礎資產，發(fā)行證券進行融資。企業(yè)將應收賬款出售給專門從事資產證化的特殊目的機構SPV（Special Purpose Vehicle），經過信用增級后，以該應收賬款未來的現(xiàn)金流為支撐在金融市場上發(fā)行有價證券，發(fā)起人獲得資金，投資人獲取回報。

2、應收賬款證券化融資的實現(xiàn)方式

應收賬款證券化的操作比較復雜，由投資銀行將發(fā)起人、SPV、投資者這三個交易主體組織起來。主要步驟為：確定可以用于證券化的應收賬款；設立特殊目的機構SPV；將應收賬款出售SPV；進行信用評級和信用增級；發(fā)行證券；管理應收賬款資產；清償證券。

在國內企業(yè)中首先進行應收賬款證券化的是中國國際海運集裝箱（集團）股份有限公司（簡稱中集集團）。中集集團2000年3月與荷蘭銀行簽署了總金額8000萬美元的應收賬款證券化協(xié)議。中集集團將應收賬款出售給荷蘭銀行管理的資產購買公司，由資產購買公司在國際商業(yè)票據(jù)市場上公開發(fā)行資產支持商業(yè)票據(jù)。荷蘭銀行將發(fā)行票據(jù)所和資金支付給中集集團，貨款到期后客戶將貨款支付給資產購買公司。

3、應收賬款證券化融資的優(yōu)缺點

(1)優(yōu)點

采用發(fā)行證券的方式，可以在金融市場上籌集較大金額的資金。

在發(fā)行規(guī)模較大的情況下，中介體系收取的總費用率比其他融資方式的費用率低，加上支付的利率較低，企業(yè)融資成本也必然大幅度降低。

可以提高企業(yè)在資本市場上的知名度。

(2)缺點

由于金融市場上公開或定向籌集資金，該方式一般只適用于有一定知名度、信用評級良好的大型企業(yè)。

應收賬款證券化涉及的主體多、發(fā)行的環(huán)節(jié)多，辦理的時間較長、復雜度較大。

由于在國內操作的實例較少，所以目前國內相關的法律、法規(guī)還不完善，并且仍有部分限制。

[1]法規(guī)應用研究中心.物權法一本通.中國法制出版社,2011

[2]李茜.基于供應鏈金融的應收賬款證券化模式研究.現(xiàn)代管理科學,2011

[3]王海濤.中小企業(yè)應收賬款質押與保理融資方式比較.銀行管理,2011