國際貨幣體系演進的路徑與動因分析

中南財經(jīng)政法大學經(jīng)濟學院 朱豐根

國際貨幣體系，或稱國際貨幣制度，是指在國際經(jīng)濟關系中為滿足國際貿易、金融投資的需要，而形成的各國間的貨幣關系、世界貨幣的職能原則、國際貨幣金融機構及由習慣和歷史沿革形成的國際貨幣秩序的總和。

一、國際貨幣體系的演進路徑

隨著國際經(jīng)濟的變化發(fā)展，國際貨幣體系經(jīng)歷了國際金本位制（古典金本位制和金匯兌制）、布雷頓森林體系和現(xiàn)今牙買加體系三大階段。

(一)國際金本位制

國際金本位制是人類歷史上第一個國際貨幣體系。最早實行金本位制的國家是英國，十七世紀末開始英國便從金銀復本位制向金本位制過渡。1819年，英國頒布《恢復條令》，恢復通貨與黃金按固定比例兌換，標志著英國正式采用金本位制。十八世紀初，英國率先開始工業(yè)革命。工業(yè)革命為英國主導世界經(jīng)濟提供了堅實的基礎，確立了英國在國際貿易和國際金融領域的霸權地位。由于英國首先采用金本位制，其他后起資本主義國家紛紛效仿。自1870年始，當時的主要世界經(jīng)濟強國德國、法國、美國陸續(xù)實行金本位制，至1880年代世界主要貿易國加入金本位制。只有國際經(jīng)濟大家庭中的重要國家實行金本位制后國際金本位制才算形成。

國際金本位制可以分為古典金本位制和金匯兌制兩個階段。

古典金本位制遵從“三自由原則”，即金幣自由鑄造、金幣自由兌換和黃金自由輸入輸出。金幣的自由鑄造具有調節(jié)貨幣流通量的作用，有利于物價水平的穩(wěn)定；金幣的自由兌換，有利于金屬鑄幣與銀行券比價的穩(wěn)定；黃金的自由輸入輸出，有利于各國貨幣之間比價的穩(wěn)定即匯率的穩(wěn)定。古典金本位制的基本特點是各國貨幣以固定匯價釘住黃金各國之間依據(jù)其所含的黃金量確定法定平價；黃金在各國之間可以自由輸出入，匯率的波動幅度不會超過“黃金輸送點”所確定的鑄幣平價。黃金的流動機制決定了古典金本位制下的國際收支具有自動調節(jié)的功能。這一機制可以簡述為：以兩個充分彈性為前提，即價格和進出口商品充分彈性。一國如果出現(xiàn)國際收支赤字就意味著黃金凈流出，黃金的凈流出導致國內貨幣供給的減少，貨幣供給的減少導致赤字國物價水平的下降，從而增加外國對本國（赤字國)商品的需求，外國對本國商品需求的增加導致經(jīng)常項目的改善，這樣，赤字國的國際收支趨于平衡。

1922年，世界各國在日內瓦召開會議達成共識，就是在世界范圍內推行金匯兌制。世界將黃金主要集中于金融中心，各國通過買賣“黃金外匯”而不是買賣黃金來維持本國匯率。該辦法既解決了維持金本位制下固定匯率問題，又解決了黃金需求短缺的問題。

(二)布雷頓森林體系

臨近二戰(zhàn)結束，為解決國際金本位制崩潰后的混亂局面，國際社會迫切需要協(xié)調合作以便構建新的國際貨幣體系。

1994年7月，美、英等44個國家的代表匯聚美國新罕布什爾州的布雷頓森林舉行聯(lián)合國家貨幣金融會議，通過了以“懷特計劃”為基礎《聯(lián)合國家貨幣金融會議最后協(xié)定書》以及《國際貨幣基金組織協(xié)定》、《國家復興開發(fā)銀行協(xié)定》兩個附件，總稱布雷頓森林協(xié)定。按照協(xié)定，1945年12月，國家復興開發(fā)銀行成立并于1946年6月營業(yè)，1946年3月國際貨幣基金組織成立并于1947年3月開始運作國際貨幣基金組織IMF和國家復興開發(fā)銀行IBRD以穩(wěn)定國際金融秩序、促進國際間的貨幣金融合作為宗旨，為成員國提供穩(wěn)定金融體系和發(fā)展經(jīng)濟的重要幫助。布雷頓森林體系作為國際社會有效合作商議的產物，以IMF和IBRD為雙軸，以基金制為基礎，確立了以美元為主導的新國際貨幣體系。

布雷頓森林體系的運行可分為兩個階段。1945-1958年屬于重建期；1958-1971年屬于體系運作階段。在第一階段僅僅保證固定價格買賣外幣并不允許自由兌換，其典型特征是外匯管制。到1959年，主要歐洲國家的經(jīng)濟金融狀況大有改善歐洲清算聯(lián)盟解散，恢復了貨幣可兌換，邁出了自由兌換的關鍵一步。由此，布雷頓森林體系走向成熟，為國際貿易和金融的發(fā)展創(chuàng)造了極大的便利。

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布雷頓森林體系是國際貨幣史上的第一個具有“正式約束”國際貨幣制度，凱恩斯曾將其描述為起源優(yōu)秀的計劃的產物。該體系的主要內容是以“雙掛鉤”的形式建立的固定匯率制，即美元與黃金直接掛鉤，美國保證隨時以35美元1盎司的黃金官價同各國中央銀行兌換黃金，其他會員國貨幣與美元掛鉤，宣布以美元表示本國貨幣平價。由此，美元成為布雷頓森林體系中的關鍵貨幣，成為國際清算的支付手段和各國主要儲備貨幣。“雙掛鉤”同時考慮了匯率制度和國際收支調節(jié)機制問題。當一國經(jīng)濟出現(xiàn)國際收支逆差時，本幣面臨貶值的壓力，但如果貶值幅度過大，該國必定要干預，干預的手段無非財政政策、貨幣政策和匯率政策。逆差國要么實行緊縮性的國內政策，降低對進口商品的需求從而減少外匯需求；要么動用外匯儲備，在外匯市場拋售外幣抬高本幣，由此縮小國際收支逆差，改善國際收支狀況。反之，一國出現(xiàn)國際收支順差時本幣面臨升值的壓力，如果升值幅度過大，該國必定要干預。順差國要么實行擴張性的國內政策，增加對商品的需求從而增加外匯需求；要么不斷增加外匯儲備，由此減少國際收支順差，改善國際收支狀況。

美國斯坦福大學教授麥金農對布雷頓森林體系作了簡明的概括。成員國確立本國貨幣的官方匯率必須基于黃金或某個可與黃金兌換的貨幣；在短期內成員國的匯率波動必須在官方平價匯率1%的幅度內；確保經(jīng)常項目下的貨幣自由兌換，實施資本管制；成員國運用官方外匯儲備和國際貨幣基金信用額度解決短期國際收支不平衡問題，實施沖銷式干預以消除外匯市場干預行動對本國貨幣的影響；確保成員國宏觀經(jīng)濟調控的自主權。

(三)牙買加體系

1971年美國出現(xiàn)了20世紀以來首次貿易項目逆差，美元再遭受拋售。1971年8月15日，美國宣布停止美元兌換黃金，關閉黃金窗口。為了繼續(xù)維持布雷頓森林體系下的固定匯率，十國集團于1971年12月18日簽定了《史密森協(xié)議》。1973年2月國際匯率市場再度爆發(fā)美元危機，史密森協(xié)議終止，布雷頓森林體系徹底崩潰。1976年1月在牙買加首都金斯敦簽署《牙買加協(xié)議》，同年4月，IMF通過了國際貨幣基金組織第二次修正案，形成國際貨幣體系改革與發(fā)展的基本準則，標志著現(xiàn)行國際貨幣體系的誕生。

牙買加體系的基本內容：黃金非貨幣化，黃金不再是各國貨幣定值的基礎；擴大特別提款權的功能，提高特別提款權的國際儲備地位；取消有關固定匯率制條款，改由各國根據(jù)自身經(jīng)濟、政治地位自行確定貨幣兌換比率，實行匯率浮動制。牙買加體系沒有規(guī)定本位幣，沒有統(tǒng)一的匯率制度（匯率制度多樣化）、沒有統(tǒng)一的國際收支協(xié)調機制、沒有建立硬性的穩(wěn)定貨幣體系的機構及規(guī)則，他是在當時的歷史條件下的一種權宜之計，整個體系隨著國際經(jīng)濟金融格局的變動而改變，是一個“無體系的體系”。

二、國際貨幣體系的演進動因

(一)實力

國際經(jīng)濟實力的變化是貨幣體系演進的根本動因。金本位制的出現(xiàn)與英國在工業(yè)革命后的崛起密切相關。英國之所以能成為維持國際金本位制的核心國家，與其在當時的國際實體經(jīng)濟的格局密不可分。工業(yè)革命使得英國成為工業(yè)經(jīng)濟的領軍者，蓬勃發(fā)展的經(jīng)濟令英國有動機也有能力向外進行殖民擴張，英國成為世界經(jīng)濟的霸主。1870～1914年，英國的經(jīng)常項目順差占國民收入的5.2%，最高時達9%，對外凈資產占GDP的25%，全球貿易結算的60%采用英鎊結算，是名副其實的資本輸出國和債權國。

英國經(jīng)濟在二戰(zhàn)中遭受重創(chuàng)。戰(zhàn)后美國GDP占世界GDP的一半以上，黃金儲備占世界黃金儲備的近70%，貿易收支連年順差，美國成為世界最大的債權國，為美元霸權地位的形成創(chuàng)造了有利的條件，國際經(jīng)濟實力的格局發(fā)生巨大變化。布雷頓森林體系就是強大的美國與衰弱的英國之間即“懷特計劃”與“凱恩斯計劃”一定程度相妥協(xié)的結果。

1960年代后，美國經(jīng)濟實力相對于歐洲的增長下滑。1960年，美國短期外債首次超過其黃金儲備（210億：178億美元），而歐洲等其他國家的經(jīng)濟實力顯著增強，人們對美元的的信心開始動搖，出現(xiàn)了拋售美元搶購黃金潮，1971年，美國出現(xiàn)20世紀以來首次貿易逆差，再度出現(xiàn)美元拋售，隨后美國宣布美元與黃金脫鉤，1973年后布雷頓森林體系解體。

(二)流動性

一個有效的國際貨幣體系必須有充足的流動性以滿足國際貿易與金融投資的需要。國際金本位體系的一個很大的缺陷是貨幣流動性供給受制于黃金產量，而黃金的產量其供給增長往往趕不上經(jīng)濟貿易增長的需求，因為在國際金本位制下，一國的黃金無非有兩大來源，一是黃金生產量的增加，二是由國際收支順差而黃金凈輸入。在當時的歷史條件下，由于社會技術等方面的原因，黃金生產的增長緩慢，因此許多國家黃金儲備增長不快，貨幣供給相對不足，從而產生物價下降通貨緊縮的傾向。

隨著美國經(jīng)濟的發(fā)展，美國持有的黃金儲備大量增加，其總量已遠超英國，但美國出于自身利益的考慮采取“親黃金政策”的，即限制黃金流動，對流入的黃金進行對沖式干預。“親黃金政策”嚴重影響了黃金的正常流動，減少了其他國家的黃金儲備，強化了全球通縮的壓力。國際貨幣流動性不足嚴重影響國際金本位制的穩(wěn)定。

布雷頓森林體系確立了以美元為體系本位幣的地位，實行 “雙掛鉤”制度。美元充當了國際貨幣，廣泛用于國際經(jīng)濟的計價單位、支付手段和儲藏手段。國際貿易的大多數(shù)交易用美元結算，外匯市場上用美元作為干預貨幣，資本市場上發(fā)行的債券，美元債券占了很大的份額，各國央行的外匯儲備除黃金外主要是美元。在雙掛鉤制度下，美元價格與黃金掛鉤，美國成為黃金儲備差額的買賣者。然而，一旦美國出于自利動機，為刺激經(jīng)濟發(fā)展而實施擴展性的貨幣政策，就會導致國際貨幣的流動性過剩，對其他國家產生通貨膨脹的壓力。如果美國實行緊縮性的貨幣政策就會導致美元流動性不足，形成美元荒，對其他國家產生通貨緊縮的壓力。

(三)不對稱性

國際貨幣體系核心國家與外圍國家國際貨幣關系的嚴重不對稱導致經(jīng)濟資源流動分配的嚴重不平等，從而隨時間的推移進一步激化國際貨幣體系內主體間的矛盾，矛盾的進一步激化導致國際貨幣制度解體變遷。

在國際金本位時期，英國是最重要的核心國家，英鎊是核心貨幣；在布雷頓森林體系時期，美國是最重要的核心國家，美元是核心貨幣；在牙買加體系時期，美國是主要的核心國，美元是國際貨幣。

國際貨幣體系核心國與外圍國的不對稱，使得本位幣國與外圍國在國際收支調解中所承擔的責任與義務有很大的差異。外圍國家一旦出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，往往無法吸引足夠的的資本或向核心國出口，無力償付外債利息與本金。事實上，無論是國際收支暫時性不平衡，還是持久性不平衡，調節(jié)的責任大多落在外圍國家身上。理論上，中心貨幣國一定程度上是世界經(jīng)濟政策的制定者，因為中心國家的貨幣政策直接影響外圍國家。然而在缺乏協(xié)議制度的金本位制時期，在“雙掛鉤”制的布雷頓森林體系，沒有對英國、美國的國內政策形成約束力。英美分別在金本位制和布雷頓森林體系時期以中心霸權國的姿態(tài)行使所謂霸權穩(wěn)定權，尤其是美元主導時期，出于自利心態(tài)，美國為彌補其長期的經(jīng)常項目逆差、維持其國內高消費之需而實施量化寬松貨幣政策，剝奪外圍國家尤其是新興工業(yè)化國家辛勤勞動所得的財富。

(四)信心

任何金融體系都是建立在信用基礎之上的，一旦失去人們對它的信心，金融制度、金融組織就會即時瓦解。盡管一種國際貨幣體系的產生發(fā)展與崩潰有其客觀必然性，但其存廢也與信心的有無密切相關。

美國耶魯大學經(jīng)濟學教授羅伯特·特里芬在 《黃金與美元危機》一書中提出的“特里芬困境”就包含對一種金融制度信心是多么重要的思想。即如果美國的國際收支為順差，則世界美元的供給會不足，造成國際經(jīng)濟交易中清償力不足；而美國國際收支逆差時，是世界美元供給過剩，造成美元美元貶值，動搖對美元的信心。這樣，國際貨幣清償力的創(chuàng)造機制與其他國家對該制度的信心之間存在根本矛盾。美國逐漸增加的赤字會破壞人們對美元的信心，美國以外的他國持有的美元增加，但得不到美國持有的黃金支持和兌換，最終人們會對該制度喪失信心。而一旦信心喪失就會導致金融危機，貨幣體系無法穩(wěn)定以至崩潰。1960年代以后，多次出現(xiàn)拋售美元搶購黃金的現(xiàn)象，以至1970年代初，美國無力美國無力維持“雙掛鉤”制度，布雷頓森林體系崩潰。

一種舊的國際貨幣體系是由于人們對其失去信心而解體，一種新的國際貨幣體系是由于人們對其充滿信心而建立。

三、結語和啟示

國際貨幣體系的演進過程，是一個以商品貨幣為核心貨幣向以主權和超主權信用貨幣為核心貨幣的轉化過程。黃金是本身具有價值的商品貨幣，英鎊、美元是主權信用貨幣，特別提款權、歐元為超主權信用貨幣。

國際貨幣體系中核心國家霸權力量的衰弱，如果缺乏相應有效的國際協(xié)作必將帶來國際貨幣體系的動蕩不定甚至解體。國際貨幣體系中的霸權穩(wěn)定論，以核心國家的主權貨幣為國際本位貨幣其實意味著內在的不穩(wěn)定性，因為國際清償力的需求與核心國經(jīng)濟利益、貨幣信譽之間存在難以調和的矛盾。

國際貨幣制度、國際金融機構是國際貨幣體長期有效運作的基礎，其中監(jiān)督約束機制是關鍵。構建更加強有力的國際金融監(jiān)督機構，形成更加有效的國際金融協(xié)調機制，使牙買加體系向進一步有序化方向發(fā)展，是國際貨幣體系近期改革的關鍵所在。

沒有完美的國際貨幣體系，只有合乎特定歷史時期人們合意選擇的貨幣體系。隨著國際經(jīng)濟格局、現(xiàn)實貿易金融需求、社會技術力量的變化，國際貨幣體系會隨之演化。體系核心國違背歷史潮流的所作所為只能延緩進程而改變不了演進的方向。

[1]巴里·艾肯格林：《資本全球化——國際貨幣體系史》（第二版），上海人民出版社，2009.

[2]羅納德·麥金農：《麥金農經(jīng)濟學文集》（1-6卷），中國金融出版社，2006.

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[7]Laurence s.Copeland,"Exchange Rates and International Finance",Pearson Education Limited,2005.