中小企業(yè)融資問題研究——以A市中小企業(yè)發(fā)展為例

周旺文

一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

中小企業(yè)的融資渠道較多，既有內(nèi)源性融資，也有外源性融資，其中以外源性融資為主。當(dāng)前，中小企業(yè)依靠其自身資金積累來滿足發(fā)展的資金需求較為困難，而且難以應(yīng)對較大的資本風(fēng)險，因此，外源性融資對中小企業(yè)而言相對比較重要，其融資方式大致如圖1。

（一）內(nèi)源融資

企業(yè)自有資金與其自身積累是企業(yè)資金來源的基礎(chǔ)和重要組成部分。然而，中小企業(yè)自有資金比較匱乏，通過留存收益來增加資金來源的能力有限，內(nèi)源權(quán)益性籌資比例較低。再加上金融危機(jī)的沖擊，企業(yè)利潤不斷縮減，留存收益也相應(yīng)減少，擴(kuò)大再生產(chǎn)能力遭遇阻礙，致使中小企業(yè)通過內(nèi)源融資的方式來擴(kuò)充資本愈加困難。另外，人民幣升值、物價持續(xù)上漲及整體需求下降的大背景下，成本上升推動的市場調(diào)節(jié)機(jī)制使得中小企業(yè)的經(jīng)營更為困難，經(jīng)濟(jì)金融資源更傾向于投向壟斷企業(yè)或大型企業(yè)，相對減少中小企業(yè)的可貸資金渠道。

（二）外源融資

在直接融資方面，多層次資本市場體系尚未健全的情況下，通過資本市場進(jìn)行直接融資的渠道較為有限。雖然中小企業(yè)融資的渠道有主板市場 （含中小板），創(chuàng)業(yè)板市場、三板市場以及產(chǎn)權(quán)交易市場等，但真正能給中小企業(yè)提供有效融資來源的卻比較有限。主板市場及創(chuàng)業(yè)板市場的準(zhǔn)入門檻都較高，而產(chǎn)權(quán)交易市場尚不規(guī)范，相關(guān)制度不夠完善，“三板”的活力未能充分展現(xiàn)。另外，債券市場（包括中小企業(yè)集合債和集合票據(jù)）也只對一些資信良好、實力較強(qiáng)的中小企業(yè)提供有效的籌資方式，對絕大部分企業(yè)來說能達(dá)到其標(biāo)準(zhǔn)還有一定的距離。下表為我國中小企業(yè)資金來源情況（表1）。

表1 我國中小企業(yè)資金來源占比表 單位：%

在間接融資方面，一直以來，大型商業(yè)銀行的信貸資金通常偏向于投放給收益較為穩(wěn)定的國有大中型企業(yè)，能放貸給中小型企業(yè)的規(guī)模很有限。另外，在銀根相對收緊的背景下，一些地方性商業(yè)銀行信貸規(guī)模壓縮，也趨向于將信貸資金投向經(jīng)營狀況較好、盈利能力較強(qiáng)的大中型企業(yè)，流向中小企業(yè)的貸款往往難以滿足中小企業(yè)的融資需求。這可以通過中小企業(yè)貸款占比情況變化得到一定的反映 （以A市為例）（表 2）。

表2 2009-2011各季度A市中小企業(yè)貸款（季度）余額及占比情況

圖2 2009-2011 A市中小企業(yè)貸款額度（季度）占比單位：%

（三）政策支持

近年來，各市政府對中小企業(yè)的發(fā)展越來越重視，出臺了一系列政策支持和鼓勵中小企業(yè)發(fā)展。如A市2009年1月出臺 《A市市區(qū)中小企業(yè)貸款貼息和風(fēng)險補償專項資金使用管理辦法》，設(shè)立市貸款貼息和風(fēng)險補償專項資金，鼓勵金融機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)加大對市區(qū)中小企業(yè)的信貸支持，降低中小企業(yè)融資成本；2010年11月頒布實施 《A市商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押貸款工作實施意見》，對開展商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押貸款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)一次性給予一定額度獎勵。

這些政策的出臺在很大程度上緩解了A市中小企業(yè)融資難問題。以專利質(zhì)押貸款為例，2011年以來，該市共有9家有專利權(quán)的中小企業(yè)獲得銀行專項貸款4010萬元，51家企業(yè)專利評估過億元。圖2反映了隨著這些支持政策的實施，該市中小企業(yè)貸款的變化情況（不包括來自小額貸款公司和其他民間借貸的數(shù)據(jù)）

圖3 2010-2011A市各項貸款、中小企業(yè)貸款（季度）增速單位：%

但從根本上看，A市中小企業(yè)融資難的瓶頸依舊存在，無論是中小企業(yè)貸款的增量還是余額，既與發(fā)達(dá)地區(qū)相比存在較大差距，也與該市未來經(jīng)濟(jì)大發(fā)展的實際需要不相匹配。政策支持無論從廣度還是深度上都還需要進(jìn)一步加強(qiáng)。

二、中小企業(yè)融資難原因分析

（一）從中小企業(yè)自身的角度

首先，中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模較小，自有資金比較少，負(fù)債率比較高，經(jīng)營狀況不穩(wěn)定，通過自有資金來進(jìn)行融資的方式比較困難。同時其經(jīng)營管理不規(guī)范，財務(wù)信息不全等現(xiàn)象也使得其在外源融資過程中受阻，這一現(xiàn)象可以從中小銀行向銀行貸款的約束條件中得以體現(xiàn)（表3）。

表3 中小銀行獲取銀行貸款的約束條件比例分析單位：%

其次，中小企業(yè)尋求貸款抵押和擔(dān)保不易。我國中小企業(yè)要申請貸款，必須有房屋、土地、有價證券等容易變現(xiàn)的資產(chǎn)作抵押，或者是找到信譽較好、實力較強(qiáng)的公司作擔(dān)保等。眾多中小企業(yè)由于資金有限，廠房等重要固定資產(chǎn)大多采取的是租賃方式，提供信貸所需抵押品的能力有限。

另外，中小企業(yè)的資信水平低，信息披露不健全也是其融資難的原因之一。目前，眾多企業(yè)缺乏規(guī)范管理，財務(wù)管理制度不健全、不規(guī)范，難以反映企業(yè)的經(jīng)營狀況；中小企業(yè)資信評價不夠普及，信用記錄缺乏，銀行很難對中小企業(yè)做出正確評估，因而不敢冒險放款。中小企業(yè)試圖通過金融機(jī)構(gòu)來獲得融資支持的途徑也面臨一定的阻礙。

（二）從商業(yè)銀行的角度

面臨金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，商業(yè)銀行的資金供給能力減弱，風(fēng)險控制能力有限，再考慮到中小企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性及抗風(fēng)險能力，對中小企業(yè)貸款更為謹(jǐn)慎，就會產(chǎn)生“惜貸”現(xiàn)象，企業(yè)通過金融機(jī)構(gòu)獲得貸款愈加困難。近年來，中小企業(yè)的發(fā)展已逐漸受到國家的重視，政府出臺各項政策要求商業(yè)銀行擴(kuò)大對其的貸款規(guī)模，但這種帶有一定政策性支持的銀行信貸發(fā)放對象仍主要是一些達(dá)到一定資產(chǎn)規(guī)模并有較高信用等級的中小企業(yè)，無法真正覆蓋整個中小企業(yè)群體。

（三）從資本市場融資的角度

目前國內(nèi)的資本市場主要還是主板市場，雖然2004年5月已在深圳設(shè)立中小企業(yè)板，但距離完善的多層次資本市場還有很大的差距，中小企業(yè)的上市融資環(huán)境也沒有實質(zhì)性的變化。嚴(yán)格的審核標(biāo)準(zhǔn)使得中小企業(yè)因凈資產(chǎn)規(guī)模、信用等級、信息披露成本高等難以涉足資本市場。債券發(fā)行實行的“規(guī)?？刂?、集中管理、分級審批”管理模式讓中小企業(yè)進(jìn)行債券融資的能力相當(dāng)有限。集合債、集合票據(jù)因企業(yè)遴選、銀行支持等諸多原因步履艱難。

（四）從政府政策支持的角度

中小企業(yè)的發(fā)展及貢獻(xiàn)已引起政府部門的相關(guān)重視，但尚未形成健全、有效的中小企業(yè)發(fā)展政策扶持體系。針對中小企業(yè)貸款難、擔(dān)保難等頒布的一系列政策與支持中小企業(yè)發(fā)展的完整金融政策體系還存在一定的距離，落實到位率低，致使中小企業(yè)的融資和貸款狀況仍不樂觀。另外，政府在企業(yè)信息平臺的構(gòu)建及維護(hù)方面有待加強(qiáng)，數(shù)據(jù)缺失及資料不健全等現(xiàn)象的存在使得眾多優(yōu)質(zhì)企業(yè)由于信息不對稱而錯失融資機(jī)會。

三、中小企業(yè)融資難對策分析

（一）中小企業(yè)應(yīng)擴(kuò)充其融資來源

從自身發(fā)展?fàn)顩r來說，中小企業(yè)應(yīng)逐步規(guī)范自身的經(jīng)營管理，提高其市場競爭能力和盈利能力，逐步增加其內(nèi)源融資的比例。在注重自身發(fā)展的同時也要通過各種形式的聯(lián)合來壯大中小企業(yè)的發(fā)展后勁和規(guī)模效應(yīng)，不斷提高其管理水平、信用等級和抵御風(fēng)險的能力，增加其信息披露的透明度，避免因信息不對稱而錯失的商業(yè)銀行信貸資金來源。

在面對抵押物不足的現(xiàn)象下，企業(yè)應(yīng)積極開展新型擔(dān)保方式，建立互助性融資模式，如企業(yè)聯(lián)保貸款，供應(yīng)鏈集合融資等。通過借款企業(yè)相互促進(jìn)，降低市場風(fēng)險，解決擔(dān)保難的問題。實施供應(yīng)鏈融資的關(guān)鍵在于，有融資需求的中小企業(yè)必須同一家值得信賴的大企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)往來，使其達(dá)到銀行認(rèn)可的資信水平，大企業(yè)利用其與銀行穩(wěn)固的信貸關(guān)系為中小企業(yè)提供了間接的信用擔(dān)保，幫助中小企業(yè)獲得銀行貸款。

表4 中小企業(yè)近年來幾種主要的新型融資方式

（二）鼓勵商業(yè)銀行創(chuàng)新中小企業(yè)融資模式

1.創(chuàng)新發(fā)展專項中小企業(yè)信用貸款。政府在指定銀行存儲信貸專項資金，商業(yè)銀行在此基礎(chǔ)上配套相關(guān)比例的金額作為其中小企業(yè)信用貸款項目的資金。嘉興市在解決中小企業(yè)融資難方面，2011年由財政和協(xié)作銀行共同組成的專項用于市區(qū)中小企業(yè)信用貸款資金規(guī)模達(dá)到6億元，主要用于解決企業(yè)小額、短期的流動資金貸款，符合條件的中小企業(yè)，無需另行提供資產(chǎn)抵押擔(dān)保手續(xù)即可申請。

2.考慮產(chǎn)業(yè)鏈融資及集群貸款模式。產(chǎn)業(yè)鏈集群發(fā)展可以增強(qiáng)地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的集中度，便于產(chǎn)業(yè)品牌的形成及升級，增強(qiáng)影響力。在集群貸款模式下，可一定程度上降低商業(yè)銀行授信風(fēng)險，激勵其積極開發(fā)新產(chǎn)品，開展新業(yè)務(wù)，支持中小企業(yè)的發(fā)展。產(chǎn)業(yè)鏈融資模式是建立在企業(yè)之間業(yè)務(wù)開展及生產(chǎn)關(guān)系基礎(chǔ)之上的，基于業(yè)務(wù)發(fā)展關(guān)系，擔(dān)保企業(yè)能比較熟悉借款企業(yè)的經(jīng)營情況及資產(chǎn)狀況，減少因信息不對稱引起的違約行為，從而減低貸款風(fēng)險，增強(qiáng)信貸資金的流動性及安全性。

（三）政府應(yīng)逐步形成相對完整的中小企業(yè)融資支持體系

1.加大對擔(dān)保機(jī)構(gòu)的政策扶持，完善企業(yè)資信調(diào)查體系。信息不對稱是中小企業(yè)融資難的主要屏障，應(yīng)積極建立由政府出資或資助建立的較為全面的中小企業(yè)的資信調(diào)查體系，組建專門從事對企業(yè)的資金和信用調(diào)查的中介機(jī)構(gòu)。這為商業(yè)銀行針對中小企業(yè)融資提供信息來源，減少應(yīng)信息不對稱而錯失的優(yōu)良企業(yè)信貸業(yè)務(wù)，也增進(jìn)了我國中小企業(yè)的順利融資。

2.借鑒和學(xué)習(xí)其他國家的先進(jìn)經(jīng)驗。在借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，可結(jié)合我國實際開展一系列政策扶持。建立比較完善的中小企業(yè)專門融資機(jī)制，可適度效仿日本支持中小企業(yè)發(fā)展的金融公庫、韓國政府設(shè)立的中小企業(yè)銀行以及泰國開辦的小企業(yè)金融局等。由政府鼓勵并設(shè)立此類金融機(jī)構(gòu)，依靠政府資金支持，提供相關(guān)咨詢及專業(yè)服務(wù)以促進(jìn)中小企業(yè)的平穩(wěn)、健康、可持續(xù)發(fā)展。

3.鼓勵中小企業(yè)發(fā)揮集群發(fā)展優(yōu)勢。產(chǎn)業(yè)集群的協(xié)同效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)、范圍經(jīng)濟(jì)為中小企業(yè)提供了便利的融資平臺，使其不斷發(fā)展壯大。同時，產(chǎn)業(yè)集群可以減少銀行搜集信息的交易成本，同時還能避免企業(yè)產(chǎn)生道德風(fēng)險。應(yīng)當(dāng)充分借鑒發(fā)達(dá)省市的先進(jìn)經(jīng)營方式，如浙江省的中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)群，紹興的紡織印染產(chǎn)業(yè)、溫州的鞋業(yè)和紐扣產(chǎn)業(yè)等的良好發(fā)展都是當(dāng)?shù)卣畬χ行∑髽I(yè)實行融資支持政策的現(xiàn)實依據(jù)和環(huán)境基礎(chǔ)。

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