美國(guó)債務(wù)的現(xiàn)狀、歷史演變及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響

白玉珍

美國(guó)債務(wù)的現(xiàn)狀、歷史演變及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響

白玉珍

美國(guó)債務(wù)規(guī)模達(dá)14.3萬(wàn)億美元,占美國(guó)GDP的近100%，聯(lián)邦政府40%的支出要靠借債彌補(bǔ)。1981近1.0萬(wàn)億美元，2011年8月達(dá)14.3萬(wàn)億美元,同月又將債務(wù)上限上調(diào)至16.4萬(wàn)億美元。借債理政已屬美國(guó)政府的持家常策，美國(guó)財(cái)政不可持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)敞口越開(kāi)越大，對(duì)美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)影響對(duì)中國(guó)發(fā)出警示。

美國(guó)債務(wù)；歷史演變；影響分析；減債措施；警示

2011年8月美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署了 《2011年預(yù)算控制法案》（Budget Control Act of 2011），該《法案》將美國(guó)政府法定債務(wù)上限上調(diào)2.1萬(wàn)億美元，也就是由原來(lái)的14.294萬(wàn)億美元調(diào)高至16.394萬(wàn)億美元，同時(shí)在未來(lái)10年內(nèi)削減至少2.1萬(wàn)億美元的政府赤字。至此，2011年持續(xù)數(shù)月的美國(guó)債務(wù)上限和政府違約風(fēng)險(xiǎn)的討論以無(wú)可奈何和別無(wú)選擇的方式畫(huà)上了暫時(shí)的句號(hào)。

一、美國(guó)債務(wù)的現(xiàn)狀

美國(guó)既是全球最大的經(jīng)濟(jì)體又是全球最大的債務(wù)國(guó)，截止2011年5月16日美國(guó)聯(lián)邦政府的債務(wù)已突破14.29萬(wàn)億美元，接近美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的100%，且“美國(guó)目前每支出1美元就約需借入40美分。”［1］也就是說(shuō)，美國(guó)聯(lián)邦政府40%的支出要靠借債彌補(bǔ)。在這14.29萬(wàn)億美元的聯(lián)邦債務(wù)中，公眾持有3.6萬(wàn)億美元，具體為個(gè)人、企業(yè)、銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金基金、共同基金、美國(guó)各州及地方政府持有；包括中國(guó)等30多個(gè)主要國(guó)家和地區(qū)持有4萬(wàn)多億美元，其中中國(guó)1.2萬(wàn)億元、日本 0.9萬(wàn)億元、英國(guó)和石油出口國(guó)數(shù)千億元，其它國(guó)家和地區(qū)1.9萬(wàn)億美元；美國(guó)聯(lián)邦政府共持有6.2萬(wàn)億美元，其中美聯(lián)儲(chǔ)持有1.6萬(wàn)億美元，主要是貨幣擔(dān)保和應(yīng)急流動(dòng)儲(chǔ)備，社保信托基金持有2.7萬(wàn)億美元，主要是基金結(jié)余投資政府債券部分，其它政府信托基金1.9萬(wàn)億美元。借債理政已屬美國(guó)聯(lián)邦政府的持家常策。以2010年為例，美國(guó)當(dāng)年的GDP為146,290億美元，財(cái)政收入為21,050億美元，財(cái)政支出為35,177億美元，財(cái)政赤字為14,127億美元，債務(wù)總額為137,866億美元，而同期的國(guó)防支出為7,192億美元，醫(yī)療保險(xiǎn)和社會(huì)保障支出為23,166億美元。

二、關(guān)于提高債務(wù)上限的爭(zhēng)議

從2011年1月6日財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納(Timothy Geithner)給國(guó)會(huì)參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖、民主黨議員哈里·里德(Harry Leed)寫(xiě)信答復(fù)債務(wù)上限到達(dá)時(shí)間的詢問(wèn)開(kāi)始，美國(guó)總統(tǒng)、國(guó)會(huì)及議員就債務(wù)上限提出詢問(wèn)、建議等17次，財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納就提高債務(wù)上限先后給總統(tǒng)、國(guó)會(huì)及議員寫(xiě)信9次，財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)財(cái)政事務(wù)的副部長(zhǎng)高爾德斯泰因 （Jeffrey A.Goldstein）就提高債務(wù)上限發(fā)表了兩次聲明，美國(guó)財(cái)政部就債務(wù)上限做出解釋、答疑等10次，從2011年初開(kāi)始尤其是6-7月之間，總統(tǒng)、國(guó)會(huì)與財(cái)政部之間的詢問(wèn)、解釋、建議和爭(zhēng)論緊鑼密鼓，足見(jiàn)提高或不提高債務(wù)限額的重要性和緊迫性。國(guó)會(huì)參議員帕特里克J.圖梅（Patrick J.Toomey）建議財(cái)政部為了不突破債務(wù)上限，對(duì)財(cái)政部的法定支出義務(wù)進(jìn)行“優(yōu)先化”，即對(duì)那些必須支出的項(xiàng)目?jī)?yōu)先撥款，對(duì)那些可支出也可不支出的項(xiàng)目停止撥款或推后撥款［2］。國(guó)會(huì)參議員邁克爾·本尼特（Michael Bennet）要求財(cái)政部就不能提高債務(wù)上限對(duì)預(yù)算和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的后果做出評(píng)估［3］。國(guó)會(huì)參議員吉姆·戴敏特（Jim DeMint）建議美國(guó)債務(wù)限額在目前的規(guī)模上封頂，并于2011年8月2日聯(lián)邦政府的借債授權(quán)用完后在一個(gè)不確定的時(shí)期內(nèi)只支付債務(wù)利息，不償還本金，并停止或推后履行部分法定支出義務(wù)［4］?？偨y(tǒng)奧巴馬和財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納的觀點(diǎn)一致：為了維護(hù)國(guó)際社會(huì)和美國(guó)民眾對(duì)美國(guó)的信心和信譽(yù)，美國(guó)必須提高債務(wù)上限，別無(wú)選擇。實(shí)際上，“每當(dāng)要求提高債務(wù)限額時(shí)，國(guó)會(huì)總會(huì)有所行動(dòng)。美國(guó)國(guó)會(huì)自1960年以來(lái)共78次或永久提高、或臨時(shí)增加、或修改債務(wù)限額——49次在共和黨總統(tǒng)主持下進(jìn)行，29次在民主黨總統(tǒng)主持下進(jìn)行?！保?］

三、美國(guó)債務(wù)的歷史演變

美國(guó)14.3萬(wàn)億美元債務(wù)的累計(jì)過(guò)程可以這樣劃分：1981年以前，歷史累計(jì)、戰(zhàn)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)衰退產(chǎn)生的債務(wù)近1.0萬(wàn)億美元；1981-1989年里根總統(tǒng)任期內(nèi)，冷戰(zhàn)時(shí)期國(guó)防支出及持久減稅，共計(jì)形成1.9萬(wàn)億美元的債務(wù)；1989-1993年老布什總統(tǒng)任期內(nèi)，第一次海灣戰(zhàn)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)下滑致政府收入降低，共計(jì)形成1.5萬(wàn)億美元的債務(wù)；1993-2001年克林頓總統(tǒng)任期內(nèi)，盡管后4年（1998-2001）財(cái)政收支有所盈余，債務(wù)規(guī)模略有下降，但仍就形成了1.4萬(wàn)億美元的債務(wù)；2001-2009年小布什總統(tǒng)任期內(nèi)，減稅、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)和阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)，2001年經(jīng)濟(jì)下滑及始于2007年的金融危機(jī)，共計(jì)形成6.1萬(wàn)億美元的債務(wù)；2009-2011年奧巴馬總統(tǒng)任期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃支出、減稅，以及2007年-2009年經(jīng)濟(jì)衰退造成的政府收入下降和失業(yè)救濟(jì)金增加，共計(jì)形成2.4萬(wàn)億美元的債務(wù)。從1940年至2011年的71年中，美國(guó)出現(xiàn)過(guò)三個(gè)時(shí)期的債務(wù)高峰期 （以債務(wù)總額占GDP的百分比超過(guò)60%計(jì)），第一個(gè)高峰期是1943-1958年，其中1945年、1946年和1947年的債務(wù)占GDP的百分比都超過(guò)了100%，分別為117.5%、121.7%和109.6%。第二個(gè)高峰期是1991-1999年，這期間最高的兩年是1995年和1996年，分別是67.2%和67.3%。第三個(gè)高峰期是2003-2011年，這期間最高的三年分別是2009年、2010年和2011年，分別是83.4%、94.3%和100%［6］。第三個(gè)高峰期尚未結(jié)束，美國(guó)債務(wù)什么時(shí)候能削減到一個(gè)合理的水平，目前這是個(gè)無(wú)法提及的問(wèn)題。這三個(gè)高峰期正好對(duì)應(yīng)著第二次世界大戰(zhàn)、美國(guó)發(fā)動(dòng)的伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)和阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)、美國(guó)的次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)。

四、假如美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)違約，對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)生的影響分析

聯(lián)邦政府如果債務(wù)違約，這將是美國(guó)歷史上從未有過(guò)的事件，它會(huì)極大地?fù)p害聯(lián)邦政府的信譽(yù)，嚴(yán)重挫傷美國(guó)民眾對(duì)聯(lián)邦政府的信賴。因?yàn)?4.3萬(wàn)億美元的債務(wù)中美國(guó)民眾、各種基金和美聯(lián)儲(chǔ)持有10.3萬(wàn)億美元，占債務(wù)總額的72%。而其中美國(guó)民眾直接持有3.6萬(wàn)億美元，占債務(wù)總額的25%；另外一大塊社保信托基金和其它政府信托基金持有的4.6萬(wàn)億美元，雖然不是由民眾直接持有，但卻關(guān)系著大量民眾的養(yǎng)老金、醫(yī)療保險(xiǎn)等重大民生問(wèn)題；即便是美聯(lián)儲(chǔ)持有的1.6萬(wàn)億美元，最終還得由美國(guó)的納稅人買(mǎi)單。

一旦聯(lián)邦政府債務(wù)違約，會(huì)嚴(yán)重?fù)p害美國(guó)個(gè)人、企業(yè)、銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、共同基金等民眾的利益，極有可能產(chǎn)生使美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次進(jìn)入蕭條的風(fēng)險(xiǎn)。一旦聯(lián)邦政府債務(wù)違約，將會(huì)增加美國(guó)個(gè)人、家庭和企業(yè)的借債成本，因?yàn)槊绹?guó)財(cái)政債券給寬泛的信用產(chǎn)品諸如住房按揭貸款、購(gòu)車(chē)貸款、助學(xué)貸款、信用卡透支、企業(yè)貸款和市政建設(shè)貸款設(shè)置基準(zhǔn)利率，財(cái)政債券利率的提高必然會(huì)相應(yīng)地拉高這些貸款的利率。

如果只支付債務(wù)利息，停止或推遲支付債務(wù)本金，將會(huì)使投資者對(duì)美國(guó)失去信心?！袄纾?011年8月美國(guó)有5,000億美元的財(cái)政債券到期。在正常情況下，持有美國(guó)財(cái)政債券的投資者在財(cái)政債券到期后，會(huì)用到期的債券購(gòu)買(mǎi)新的財(cái)政債券，這就使得美國(guó)政府用這些新的債券收入支付到期的債券本息。一旦投資者不選擇購(gòu)買(mǎi)足量的財(cái)政債券，美國(guó)將既沒(méi)錢(qián)償還到期的債務(wù)本金，也沒(méi)錢(qián)償還債務(wù)的利息。”［4］

五、假如美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)違約，對(duì)全球政治與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響分析

一旦美國(guó)政府債務(wù)違約，將極大地?fù)p害美國(guó)政府在國(guó)際社會(huì)的信譽(yù)，同時(shí)也會(huì)損害包括中國(guó)、日本等30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的利益，因?yàn)檫@些國(guó)家和地區(qū)持有4萬(wàn)多億美元的美國(guó)國(guó)債，占美國(guó)國(guó)債總額的28%。利益之損有切膚之痛，這將會(huì)對(duì)美國(guó)與這些國(guó)家和地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)等關(guān)系提出嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

一旦美國(guó)政府債務(wù)違約，將導(dǎo)致美國(guó)在國(guó)際社會(huì)話語(yǔ)權(quán)的減少和中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體債權(quán)國(guó)話語(yǔ)權(quán)的增加，美國(guó)的國(guó)際地位將大打折扣，既有的國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)格局將有可能松動(dòng)，2011年8月美國(guó)副總統(tǒng)拜登訪華多次提及美債問(wèn)題就是例證。

如果美國(guó)政府違約，國(guó)際投資者將有可能不再購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的國(guó)債，或購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債而要求美國(guó)支付較高的利息，這不僅會(huì)增加美國(guó)政府的借債成本，也會(huì)增加美國(guó)家庭、企業(yè)和地方政府的借債成本，還會(huì)減少美國(guó)的投資和民眾的就業(yè)機(jī)會(huì)，有可能將美國(guó)再次推入蕭條的深淵。一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次跌入蕭條的深淵，以美國(guó)經(jīng)濟(jì)的體量及在全球經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位考量，將嚴(yán)重影響許多國(guó)家對(duì)美國(guó)的出口，這將進(jìn)一步延緩全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，也將迫使美聯(lián)儲(chǔ)不得不推出Q3甚至Q4、Q5或類似的貨幣擴(kuò)張政策，這將進(jìn)一步加劇全球通脹壓力，給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)災(zāi)難性的后果，也將迫使美國(guó)不得不持續(xù)增加債務(wù)上限，以高利率持續(xù)向國(guó)內(nèi)、國(guó)外舉債，借新債還舊債，直至債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。

債務(wù)違約會(huì)導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，增加美國(guó)借債的成本和難度。盡管美國(guó)國(guó)會(huì)于8月2日通過(guò)了《2011年預(yù)算控制法案》，最終未導(dǎo)致債務(wù)違約，但8月6日國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾仍將美國(guó)AAA級(jí)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)一級(jí)至AA＋，并維持評(píng)級(jí)前景展望為“負(fù)面”，這是美國(guó)歷史上第一次喪失AAA主權(quán)信用評(píng)級(jí)。對(duì)于債臺(tái)高筑的美國(guó)聯(lián)邦政府而言，這無(wú)疑是雪上加霜。

六、美國(guó)解決債務(wù)危機(jī)的可能措施

解決債務(wù)問(wèn)題的根本措施是增收節(jié)支。如果美國(guó)是一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國(guó)，那么就應(yīng)該采取開(kāi)源節(jié)流的方式解決債務(wù)問(wèn)題，但對(duì)美國(guó)而言，這個(gè)難度很大。就增收而言，美國(guó)自1961年以來(lái)就一直實(shí)行以減稅為主的長(zhǎng)期財(cái)政赤字政策，并因此遏制了經(jīng)濟(jì)的衰退，增加了就業(yè)，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。要突然掉頭增加稅收，以削減財(cái)政赤字和債務(wù)，勢(shì)必會(huì)遭到民眾和企業(yè)的反對(duì)，眾參兩院也不一定支持，實(shí)行起來(lái)難度較大。從節(jié)支的角度來(lái)看，美國(guó)要削減占財(cái)政支出20%左右的國(guó)防支出和占財(cái)政支出65%左右的醫(yī)療保健和社會(huì)保障支出的難度也很大。一方面，美國(guó)仍想維持其全球軍事強(qiáng)國(guó)的地位，這必須以巨額的軍費(fèi)支出作保證；另一方面，隨著人口老齡化和人口壽命的延長(zhǎng)，醫(yī)療及社會(huì)保障支出只會(huì)增加不會(huì)減少，況且這些社保受益人也是選民。

如果美國(guó)是一個(gè)不負(fù)責(zé)任的大國(guó)，那么就有可能采取債務(wù)重組和美元貶值來(lái)解決債務(wù)問(wèn)題。債務(wù)重組，要么是延期償還債務(wù)，要么是要求債權(quán)人減讓債權(quán)數(shù)額，或二者兼有。債務(wù)重組意味著美國(guó)毀約，而毀約將會(huì)使美國(guó)付出高昂的代價(jià)。增發(fā)鈔票、美元貶值會(huì)給美國(guó)帶來(lái)短期的好處，但美元貶值是一把多刃劍，雖然美國(guó)能以此逃廢一定數(shù)額的外國(guó)債務(wù)，但同時(shí)會(huì)損害美國(guó)民眾的利益，加劇全球的通脹壓力。事實(shí)上，美國(guó)自次貸危機(jī)引發(fā)金融危機(jī)以來(lái)，特別是奧巴馬總統(tǒng)上任并通過(guò)《美國(guó)復(fù)蘇與再投資法案》之后，就一直在使用向市場(chǎng)注入巨額流動(dòng)性等美元貶值策略。

七、對(duì)中國(guó)的幾點(diǎn)警示

美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題給美國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際社會(huì)都出了一道難題，中國(guó)作為美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)，對(duì)美國(guó)債務(wù)違約或不違約的后果都應(yīng)做出理性的評(píng)估，有必要的心理準(zhǔn)備，并有應(yīng)對(duì)和防范的策略組合。

對(duì)美國(guó)朝野提出的債務(wù)償還“優(yōu)先化”建議必須保持足夠的警惕。哪些債務(wù)會(huì)被列入“優(yōu)先化”償還的賬表，而哪些債務(wù)又會(huì)被列入非“優(yōu)先化”償還的賬表？

美國(guó)財(cái)政潛藏不可持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)。中美兩國(guó)的財(cái)政政策不同，中國(guó)一貫堅(jiān)持用經(jīng)常性收入滿足經(jīng)常性支出，并盡可能使經(jīng)常性支出略有結(jié)余，債務(wù)收入解決經(jīng)濟(jì)建設(shè)所需資金的不足，量入為出，量力而行。美國(guó)的經(jīng)常性收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足經(jīng)常性支出，巨額的經(jīng)常性支出長(zhǎng)期依賴舉債，不舉債，美國(guó)政府就無(wú)法運(yùn)轉(zhuǎn)。以2010年為例，美國(guó)當(dāng)年的GDP為146,290億美元，債務(wù)總額為137,866億美元，財(cái)政收入為21,050億美元，財(cái)政支出為35,177億美元，財(cái)政赤字為14,127億美元，而同期的國(guó)防支出為7,192億美元，占財(cái)政收入的34%，醫(yī)療保險(xiǎn)和社會(huì)保障支出為23,166億美元，占財(cái)政收入的110%，也就是說(shuō)，美國(guó)2010年的全部財(cái)政收入還不足以支付醫(yī)療保險(xiǎn)和社會(huì)保障支出［6］。

應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)或金融危機(jī)期間所采取的擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策在危機(jī)過(guò)后必須有計(jì)劃、有步驟的逐步收回，謹(jǐn)防走出了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的困局，又掉入了債務(wù)危機(jī)的泥潭。

隨著希臘、歐洲債務(wù)危機(jī)的蔓延和美國(guó)債務(wù)問(wèn)題的凸顯，我們應(yīng)對(duì)美國(guó)式家庭超前消費(fèi)理念和政府借債理政的做法提出質(zhì)疑，對(duì)中國(guó)儒家傳統(tǒng)上勤儉持家和財(cái)政量入為出的理念加以肯定和褒揚(yáng)。

[1]Secretary Geithner Sends Debt Limit Letter to Senator Johnson(6/29/2011)http://www.treasury.gov/Pages/default.aspx

[2]Secretary Geithner Sends Debt Limit Letter to Senator Toomey(2/3/2011)http://www.treasury.gov/Pages/default.aspx

[3]Secretary Geithner Sends Debt Limit Letter to Senator Bennet(5/13/2011)http://www.treasury.gov/Pages/default.aspx

[4]Secretary Geithner Sends Debt Limit Letter to Senator DeMint(6/28/2011)http://www.treasury.gov/Pages/default.aspx

[5]Debt limit:Myth v.Fact.http://www.treasury.gov/Pages/default.aspx

[6]U.S.Census Bureau,Stastistical Abstract of the United States:2011.http://www.census.gov/

F833/837:712.59

A

1673-1999（2012）04-0098-03

白玉珍(1965-)，男，武威職業(yè)學(xué)院(甘肅武威 733000)經(jīng)管系副教授，研究方向?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)。

2011-12-19