青島啤酒股份有限公司財(cái)務(wù)分析

【摘 要】本文基于青島啤酒2009～2010年的年度報(bào)告，對(duì)青啤公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行財(cái)務(wù)分析和評(píng)價(jià)，力求使我們更好的了解企業(yè)的盈利狀況和資產(chǎn)質(zhì)量等，為企業(yè)應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩等不利因素提供決策支持，對(duì)企業(yè)的管理層有所幫助，并且為證券市場(chǎng)價(jià)值提供理論依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】青啤公司；年報(bào)；財(cái)務(wù)分析

青島啤酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“青啤公司”）是一家主營(yíng)啤酒生產(chǎn)和銷售的公司，成立于1993年，他的前身是1903年8月由德國(guó)商人和英國(guó)商人合資在青島創(chuàng)建的日耳曼啤酒公司。青島啤酒曾榮獲全國(guó)品牌冠軍，“世界品牌500強(qiáng)”“世界品牌500強(qiáng)”等各項(xiàng)殊榮。全球啤酒行業(yè)權(quán)威報(bào)告Barth Report依據(jù)產(chǎn)量排名，青島啤酒為世界第六大啤酒廠商。本文對(duì)青島啤酒2008～2010年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行趨勢(shì)分析，旨在通過(guò)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，了解企業(yè)的發(fā)展情況。

一、財(cái)務(wù)分析

（一）短期償債能力分析

短期償債能力是企業(yè)對(duì)短期債券人權(quán)益或其擔(dān)負(fù)的短期債務(wù)的保障程度，它主要取決與企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性與變現(xiàn)力。

表1 青啤公司3年短期償債能力比率表

1. 流動(dòng)比率

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

它表明企業(yè)每單位流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)動(dòng)用可以在短期內(nèi)產(chǎn)生或轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。

一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2比較適宜，此時(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)較為穩(wěn)定。若流動(dòng)比率過(guò)低，表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金不足，安全邊際較小，即使所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)也無(wú)法抵償流動(dòng)負(fù)債，短期償債能力較弱。流動(dòng)比率為1～3時(shí)，該范圍考慮到了不同行業(yè)的企業(yè)的流動(dòng)比率可能存在的正常情況，可視為流動(dòng)比率的安全區(qū)域。流動(dòng)比率位于此范圍的企業(yè)不僅短期償債能力較強(qiáng)，而且流動(dòng)資產(chǎn)存量適中，不會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。

由表格數(shù)據(jù)所知，流動(dòng)比率呈現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，2008～2009的增速比較快，2009～2010年的增速略慢，雖然都未曾達(dá)到適宜比率2，但在合理范圍內(nèi)。2008～2009增速快是由于流動(dòng)資產(chǎn)的增幅遠(yuǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，而2009～2010則是流動(dòng)資產(chǎn)增幅放緩和流動(dòng)負(fù)債增幅攀升所致。所以青啤公司的短期償債能力是呈現(xiàn)增強(qiáng)的趨勢(shì)，具有穩(wěn)定的償債能力，且沒(méi)有資金閑置浪費(fèi)問(wèn)題。

2. 速動(dòng)比率

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

這是比流動(dòng)比率更嚴(yán)格的用于監(jiān)測(cè)企業(yè)短期流動(dòng)性和償債能力的指標(biāo)，表明企業(yè)每單位流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)可作為償還的保證，反映企業(yè)動(dòng)用可以在短期內(nèi)迅速產(chǎn)生或轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。

速動(dòng)比率指標(biāo)越高說(shuō)明流動(dòng)性越好，反映企業(yè)現(xiàn)時(shí)償債能力越強(qiáng)。但一般情況下為1比較適宜，此時(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)較為穩(wěn)固。如果過(guò)低，則短期償債能力存在問(wèn)題；若過(guò)高則說(shuō)明企業(yè)擁有過(guò)多的貨幣性資產(chǎn)，相應(yīng)的會(huì)失去一定的盈利性，即失去一些有利的投資及獲利機(jī)會(huì)。

由表格數(shù)據(jù)所知，企業(yè)的速動(dòng)比率也呈現(xiàn)出增加的趨勢(shì)，且2009、2010年的比率接近適宜比率，說(shuō)明該企業(yè)的短期償債能力穩(wěn)定且是呈現(xiàn)增強(qiáng)的趨勢(shì)，而且沒(méi)有過(guò)高而失去一定的盈利性。

3. 現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物/流動(dòng)負(fù)債

它能夠反映企業(yè)的立即償債能力，是比流動(dòng)比率和速凍比率更加直接、更為嚴(yán)格的指標(biāo)。該比率較高則表明短期流動(dòng)性較大、變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但青島啤酒2010年該比率過(guò)高，說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金未能得到合理運(yùn)用。

（二）長(zhǎng)期償債能力

從長(zhǎng)遠(yuǎn)的觀點(diǎn)出發(fā)，動(dòng)態(tài)的考察和判斷企業(yè)能否按照事先約定的條件還本與付息。從用于償債的資金來(lái)源看，其物質(zhì)保證是企業(yè)的資產(chǎn)及其增值，償債的資金源泉?jiǎng)t是企業(yè)經(jīng)營(yíng)與理財(cái)?shù)氖找婊蚶麧?rùn)。

表2 青啤公司3年長(zhǎng)期償債能力比率表

資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。它表明來(lái)自于債權(quán)人資金形成的資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重，以及在企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。理論上認(rèn)定，資產(chǎn)負(fù)債率不宜超過(guò)0.5，若超過(guò)則意味著風(fēng)險(xiǎn)較大，尤其是當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)1時(shí)，說(shuō)明企業(yè)資不抵債或支付不能，企業(yè)有可能瀕臨倒閉及發(fā)生財(cái)務(wù)失敗。

由表格數(shù)據(jù)所知，青啤公司三年的資產(chǎn)負(fù)債率都不高于0.5，這表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較好，有利于保障債權(quán)人的利益，增強(qiáng)其對(duì)企業(yè)出借資金的信心。

（三）營(yíng)運(yùn)能力分析

企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況及經(jīng)營(yíng)管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平高，資金利用效率高。

表3 青啤公司3年?duì)I運(yùn)能力財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表

1．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款

平均應(yīng)收賬款=（期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）/2

該比率是指年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，影響應(yīng)收賬款的流動(dòng)性與質(zhì)量，也影響企業(yè)的銷售規(guī)模和營(yíng)業(yè)收入，進(jìn)而影響企業(yè)的盈利性。

由表格數(shù)據(jù)所知，該比率較大，說(shuō)明青啤公司催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)。但是，也因?yàn)楸嚷瘦^大，說(shuō)明青啤公司奉行了比較嚴(yán)格的信用政策、信用標(biāo)準(zhǔn)和付款條件，這樣限制了公司銷售量的擴(kuò)大，從而會(huì)影響公司的盈利。

2．存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨

該比率是衡量和評(píng)價(jià)公司購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。反映了公司的銷售效率和存貨使用效率。

由表格數(shù)據(jù)所知，2008年到2010年存貨周轉(zhuǎn)在增強(qiáng)，說(shuō)明公司銷售能力增強(qiáng)，資產(chǎn)占用降低。此比率在合理范圍內(nèi)，說(shuō)明公司的存貨管理能力較強(qiáng)。

3．流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)

由表格數(shù)據(jù)所知，2008年到2010年數(shù)據(jù)在下降，主要原因是銷售收入增長(zhǎng)較小，但流動(dòng)資產(chǎn)變化較大，所以說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度在下降，盈利水平受到影響。其中流動(dòng)資產(chǎn)中的貨幣資金增長(zhǎng)過(guò)高，導(dǎo)致現(xiàn)金過(guò)多，且由年報(bào)所知其投資收益較小，也說(shuō)明青啤公司用于投資方面的資金較少。

4．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額

該比率實(shí)際上是分析企業(yè)的總資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)狀況，評(píng)價(jià)企業(yè)利用總資產(chǎn)創(chuàng)造銷售收入的有效程度。

由表格數(shù)據(jù)所知，2008年到2010年數(shù)據(jù)稍有下降，但幅度不大，說(shuō)明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較穩(wěn)定。降低的原因主要是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少的比較多。

（四）盈利能力分析

所謂盈利能力，通常是指企業(yè)獲取報(bào)酬及利潤(rùn)的潛力或可能性。獲利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)與理財(cái)?shù)某霭l(fā)點(diǎn)和歸宿，是其生存與發(fā)展的條件及保證。從相關(guān)利益關(guān)系人角度看利潤(rùn)是投資者獲得投資報(bào)酬、債權(quán)人收取本息的源泉，又是評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)管理者工作績(jī)效的主要依據(jù)。因此，盈利能力是眾多利害關(guān)系人共同關(guān)心的問(wèn)題。

表4 青啤公司3年盈利能力財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表

1．銷售毛利率

銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入凈額

此比率反映了企業(yè)的銷售成本與銷售收入凈額的比例關(guān)系，毛利率越大，說(shuō)明在銷售收入凈額中銷售成本所占比重越小，企業(yè)通過(guò)銷售獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。

由表格數(shù)據(jù)所知，2008～2010毛利率有所增加，企業(yè)效率是在提高的，且營(yíng)業(yè)成本在降低說(shuō)明自身的成本的控制使得其自身競(jìng)爭(zhēng)力在增強(qiáng)。由數(shù)據(jù)知每100元的銷售收入可以為公司提供40多元的毛利。

2．三項(xiàng)費(fèi)用比率

比較銷售凈利率與銷售毛利率發(fā)現(xiàn)，凈利率要遠(yuǎn)小于毛利率的，于是三項(xiàng)費(fèi)用占銷售收入的比重，根據(jù)報(bào)表數(shù)據(jù)可知，三項(xiàng)費(fèi)用中銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用占的比重較大，因此導(dǎo)致銷售凈利較小，所以銷售凈利率較小。

3．銷售凈利率

銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入凈額

該指標(biāo)反映每1元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)是多少，表示銷售收入的收益水平。公司在提高銷售收入的同時(shí)，必須有效降低成本費(fèi)用，才能提高銷售凈利率。銷售凈利率越高，說(shuō)明公司的獲利能力越高。

由表格數(shù)據(jù)所知，2008年到2009年增加幅度較大，因?yàn)?008年到2009年凈利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)，到了2010年每100元的銷售凈收入可為公司提供7.9元左右。但總體來(lái)看，由于三項(xiàng)費(fèi)用較高，導(dǎo)致銷售凈利率的數(shù)值一直低于0.1。

4．資產(chǎn)凈利率

資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)

該比率反映凈資產(chǎn)的獲利程度，表明普通股權(quán)益資本的收益水平。

由表格數(shù)據(jù)所知，2008～2009年凈利潤(rùn)和股東權(quán)益都有大幅度提高，凈利潤(rùn)由于成本控制比較好上漲幅度更大，因此2009年股東權(quán)益報(bào)酬率增幅很多，盈利水平有所提高，2009年到2010年則較平穩(wěn)。

二、總結(jié)

通過(guò)上面對(duì)青島啤酒股份有限公司的綜合財(cái)務(wù)分析，得出以下結(jié)論。首先，在償債能力方面，公司短期償債能力較強(qiáng)，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但是現(xiàn)金比率過(guò)高，說(shuō)明公司的部分流動(dòng)資金閑置，沒(méi)有有效利用產(chǎn)生價(jià)值；長(zhǎng)期償債能力較好，企業(yè)已處于穩(wěn)定期，資產(chǎn)負(fù)債率低于0.5，公司在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間權(quán)衡較好，可以適當(dāng)增加負(fù)債，以獲取更大的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。其次，在營(yíng)運(yùn)能力方面，公司的應(yīng)收賬款、存貨周轉(zhuǎn)狀況良好，其流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，所以公司也應(yīng)該適時(shí)根據(jù)自身發(fā)展情況條件和市場(chǎng)需求進(jìn)行有效地投資。最后，在盈利能力方面，公司的銷售收入不錯(cuò)，但凈利潤(rùn)水平一般，說(shuō)明公司應(yīng)該成本費(fèi)用控制，增強(qiáng)盈利能力。

同時(shí)，為了公司長(zhǎng)期處于同行業(yè)的領(lǐng)頭羊位置，公司管理層應(yīng)該采取措施以謀求更高的發(fā)展，結(jié)合公司戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)給出以下建議：第一，應(yīng)該注重創(chuàng)新，提供不同新口味的啤酒，但更要保持老產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)口感，合理利用市場(chǎng)供求關(guān)系，根據(jù)市場(chǎng)需求不斷開(kāi)發(fā)出新產(chǎn)品，拓寬市場(chǎng)，提高市場(chǎng)占有率；第二，拓展銷售渠道，并且降低原材料成本，可以在原材料地建分廠，以進(jìn)一步提高公司的獲利能力，為公司找到更好的發(fā)展前景；第三，應(yīng)控制其銷售及管理費(fèi)用，目前公司戰(zhàn)略是“做強(qiáng)做大”，縮短公司的管理鏈，結(jié)合其財(cái)務(wù)分析可知現(xiàn)階段的公司戰(zhàn)略是正確的，可以提高公司經(jīng)營(yíng)管理水平，減少?zèng)]必要的銷售及管理費(fèi)用，從而提高盈利水平；第四，青啤公司應(yīng)用于投資方面的資金較少，導(dǎo)致現(xiàn)金過(guò)多，在償債方面較好，但是會(huì)影響到獲益情況，應(yīng)增多投資渠道，擴(kuò)大資金投資方面的投入，增強(qiáng)其盈利能力。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]2008～2010青島啤酒股份有限公司年報(bào)．青島啤酒官網(wǎng)．www.

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[6]陳少華．財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法[M]．廈門：廈門大學(xué)出版社，2004