基于層次分析法的高新技術(shù)企業(yè)融資需求測(cè)定

【摘 要】高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展過程中，資金短缺是普遍存在的問題，面對(duì)不同的融資方式，企業(yè)應(yīng)依據(jù)發(fā)展階段的不同而采取不同的融資策略。本文采用層次分析法，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)融資需求程度進(jìn)行測(cè)定，最終得到的融資需求函數(shù)有利于判斷企業(yè)對(duì)資金的需求程度，可以此為依據(jù)，按照企業(yè)對(duì)資金需求的迫切程度選取適當(dāng)?shù)娜谫Y方式進(jìn)行企業(yè)融資。

【關(guān)鍵詞】層次分析法；高新技術(shù)企業(yè)；融資需求

當(dāng)今世界已步入知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)成為決定國(guó)家力量強(qiáng)弱和發(fā)展前景的關(guān)鍵因素。我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)過幾十年的建設(shè)已經(jīng)取得長(zhǎng)足發(fā)展，但和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)明顯存在規(guī)模小、結(jié)構(gòu)不合理、商品化水平低、經(jīng)濟(jì)效益低等問題，差距很大，還處于幼稚階段。特別是我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)普遍面臨著“資本缺口”和“債務(wù)融資缺口”的“雙缺口”融資困境，從而使許多科技成果由于缺少資金和市場(chǎng)推廣能力而無法轉(zhuǎn)化，科技成果轉(zhuǎn)化率低。因此，在影響我國(guó)高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各種因素中，資金短缺是尤為突出的一個(gè)問題。近年來，我國(guó)先后建立了多個(gè)APEC科技工業(yè)園區(qū)、高技術(shù)產(chǎn)品出口基地、火炬軟件產(chǎn)業(yè)基地和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，并對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)給予多種優(yōu)惠政策和資金扶持，這種政府大力支持的發(fā)展形式的確對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了很大的幫助。然而，隨著高新技術(shù)企業(yè)的不斷興起、發(fā)展和壯大，這種由政府撥款為主、銀行間接融資為輔的融資手段越來越難以滿足高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的資金需要，所以應(yīng)將高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展交由市場(chǎng)，自行發(fā)展運(yùn)作，利用更多的融資途徑來吸引更多的社會(huì)資金進(jìn)入。

然而，高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過程中會(huì)呈現(xiàn)不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，所以高新技術(shù)企業(yè)在特定發(fā)展階段勢(shì)必會(huì)采取不同的融資策略，以達(dá)到高新技術(shù)企業(yè)融資成本最小，企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。也就是說，在高新技術(shù)企業(yè)的每一成長(zhǎng)階段都應(yīng)有一個(gè)或幾個(gè)最優(yōu)的融資方式，而這必須依賴于正確的測(cè)算高新技術(shù)企業(yè)的融資需求，從而確定不同階段的融資策略。本文根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)融資特征、風(fēng)險(xiǎn)程度、資金需求類型，利用層次分析法分析高新技術(shù)企業(yè)融資的主要微觀影響因素并測(cè)定其對(duì)資金的需求程度。

一、影響高新技術(shù)企業(yè)融資的因素

1.企業(yè)內(nèi)部因素。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，企業(yè)融資方式不斷演進(jìn)，評(píng)價(jià)企業(yè)融資能力的指標(biāo)也在不斷發(fā)生變化，以往注重企業(yè)經(jīng)營(yíng)歷史記錄的評(píng)價(jià)指標(biāo)已經(jīng)不適合高新技術(shù)企業(yè)融資的需要。從高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部來看，影響其對(duì)資金需求的主要因素包括企業(yè)規(guī)模、盈利水平、產(chǎn)品品牌和管理者素質(zhì)等。規(guī)模越大、盈利水平越低、產(chǎn)品品牌越不知名、管理者素質(zhì)越低，則高新技術(shù)企業(yè)對(duì)資金的需求程度就會(huì)越高，反之則反是。

2.企業(yè)技術(shù)因素。高新技術(shù)企業(yè)自身的技術(shù)狀況對(duì)資金的需求有直接影響，公司的性質(zhì)和經(jīng)營(yíng)類型決定了資金需求量的大小?？坍嫺咝录夹g(shù)企業(yè)技術(shù)狀況的指標(biāo)可分為技術(shù)的研發(fā)周期、研發(fā)費(fèi)用的投入水平、研發(fā)的方式、設(shè)備的先進(jìn)程度、新產(chǎn)品開發(fā)比率等因素。在不同發(fā)展階段，高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)周期、研發(fā)費(fèi)用、研發(fā)方式、新產(chǎn)品開發(fā)能力等方面均不相同，因而對(duì)資金的需求程度也不相同。

3.外部環(huán)境因素。外部環(huán)境可以為高新技術(shù)企業(yè)提供多種融資方式。其中包括金融市場(chǎng)為高新技術(shù)企業(yè)提供的融資方式（銀行貸款、證券市場(chǎng)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資等），企業(yè)取得這些資金的難易程度也決定了它們對(duì)其他資金的需求，也包括法律和政策支持的力度以及社會(huì)化服務(wù)體系的完善程度。隨著高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展和社會(huì)環(huán)境的變化，這三個(gè)因素對(duì)企業(yè)對(duì)資金的需求程度也會(huì)不同。以U1i、U2i、U3i表示高新技術(shù)企業(yè)在不同發(fā)展階段的企業(yè)內(nèi)部因素、技術(shù)因素、和企業(yè)外部環(huán)境因素，以F表示高新技術(shù)企業(yè)對(duì)資金的總需求水平，則高新技術(shù)企業(yè)的融資需求程度可表示為函數(shù)形式F=Fi（U1i、U2i、U3i）。

二、層次分析法

層次分析法是在20世紀(jì)70年代由美國(guó)運(yùn)籌學(xué)家T.L.Saaty提出的，是對(duì)眾多錯(cuò)綜復(fù)雜的變量進(jìn)行量化分析比較的一種較為成熟的方法，適用于多目標(biāo)決策，用于存在多個(gè)影響指標(biāo)的情況下，評(píng)價(jià)各方案的優(yōu)劣程度。層次分析法將決策問題按總目標(biāo)、各層子目標(biāo)、評(píng)價(jià)準(zhǔn)則直至具體的備投方案的順序分解為不同層次，然后用求解判斷矩陣特征向量的辦法，求得每一層次的各元素對(duì)上一層次某元素的優(yōu)先權(quán)重，最后再加權(quán)求和的方法遞階歸并各備選方案對(duì)總體目標(biāo)的最終權(quán)重，此權(quán)重最大者即為最優(yōu)方案。

1.判斷矩陣的確定。設(shè)某層中有指標(biāo)X=X■，X■，…X■，A為判斷矩陣，aij為矩陣中的元素，它表示第i個(gè)指標(biāo)Xi比第j個(gè)指標(biāo)Xj重要的程度。一般采用T.L.saaty的標(biāo)度法給出aij的值：

A為“反矩陣”，即a■=■。更嚴(yán)格的假設(shè)是，A具有一致性，即aik×akj=aij。利用求和法求得各層中因素的權(quán)重ω=ω■，ω■，…ω■。先對(duì)判斷矩陣每一列進(jìn)行歸一化處理■■=■，i，j=1，…，n；再將每一列經(jīng)歸一化后的矩陣按行相加，Mi=■■■，i=1，…，n；然后將向量M=（M1，…，Mn）T歸一化，ωi■，i=1，…，n。所求得ω=（ω1，…，ωn）T即為所求的特征向量，即為權(quán)重。

2.一致性檢驗(yàn)。判斷矩陣的一致性表明判斷的前后一致。若xi>xk，xk>xj=>xi>xj，則A為一致矩陣。計(jì)算隨機(jī)一致性指標(biāo)CI=■，λmax=■■，λmax為判斷矩陣的最大特征根，n為判斷矩陣的階數(shù)；計(jì)算一致性比率CR=■；RI為平均隨機(jī)一致性指標(biāo)，查表可得。若CR<0.1，則認(rèn)為判斷矩陣A的一致性可以接受。

三、高新技術(shù)企業(yè)融資需求評(píng)價(jià)體系

根據(jù)上文介紹的層次分析法計(jì)算步驟，分別對(duì)表1中所列三大類12個(gè)指標(biāo)進(jìn)行比較判斷，分別得到判斷矩陣，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，都通過了一致性檢驗(yàn)。結(jié)果如下：

表1 高新技術(shù)企業(yè)融資需求評(píng)價(jià)表

在得到各指標(biāo)權(quán)重后，即可將每個(gè)高新技術(shù)企業(yè)具體情況依照表2所列情況請(qǐng)專家進(jìn)行打分，然后將各指標(biāo)分?jǐn)?shù)乘以他們所占的權(quán)重，即可得到總分，也就是高新技術(shù)企業(yè)對(duì)資金的總體需求程度。將企業(yè)對(duì)資金需求的迫切程度分為5個(gè)等級(jí)，分別表示為“很不迫切”、“不太迫切”、“一般”、“比較迫切”和“十分迫切”，并賦以分值1～5分，得分越高，對(duì)資金需求越迫切，越應(yīng)該優(yōu)先滿足該企業(yè)的融資需求。

表2 高新技術(shù)企業(yè)資金需求程度評(píng)價(jià)表

參 考 文 獻(xiàn)

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項(xiàng)目基金：本文系教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年基金項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：11YJC790113和09YJC790116），國(guó)家社科基金青年項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：12CJY109）以及吉林省教育廳“十一五”社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：2010141）。