給廣汽、奇瑞合作算算賬

王冀

如果僅僅進(jìn)行“主干”的對(duì)比，奇瑞汽車的規(guī)模是廣汽集團(tuán)的2倍半，在規(guī)模和研發(fā)能力上的弱勢(shì)使得廣汽具有尋求合作的渴望。

無(wú)風(fēng)不起浪，廣汽與奇瑞合作的事宜最近在網(wǎng)上已被爆炒，隨著奇瑞汽車董事長(zhǎng)、總經(jīng)理尹同躍在10月25日的一個(gè)會(huì)議上承認(rèn)此事，此事得以證實(shí)。

關(guān)于二者是會(huì)進(jìn)行資本層面的合作，還是僅僅進(jìn)行技術(shù)和研發(fā)上的合作，兩家企業(yè)并未透露。筆者現(xiàn)從兩家公司的賬本來(lái)看看，這也是雙方合作的基礎(chǔ)。

枝強(qiáng)干弱的廣汽集團(tuán)

“枝強(qiáng)干弱”這個(gè)略帶貶義的詞，是對(duì)廣汽集團(tuán)最好的形容。因?yàn)樵摴镜闹黧w是合資公司。

廣汽集團(tuán)的控股股東是廣州汽車工業(yè)集團(tuán)有限公司。目前，后者及其關(guān)聯(lián)企業(yè)共持有廣汽集團(tuán)58.21%的股份。廣汽集團(tuán)的業(yè)務(wù)覆蓋汽車和摩托車兩大領(lǐng)域。其中，汽車業(yè)務(wù)包括乘用車、零部件和商用車業(yè)務(wù)。

乘用車方面，廣汽集團(tuán)覆蓋的資產(chǎn)包括廣汽本田、廣汽豐田兩家國(guó)內(nèi)重量級(jí)的合資企業(yè)，新成立的廣汽菲亞特，以及全資子公司廣州汽車集團(tuán)乘用車有限公司（即廣汽乘用車）及子公司廣汽長(zhǎng)豐汽車股份有限公司（即廣汽長(zhǎng)豐）、廣汽吉奧有限公司（即廣汽吉奧）生產(chǎn)。主要產(chǎn)品涵蓋了轎車、交叉型乘用車、SUV及MPV等乘用車全品類。

商用車方面，廣汽集團(tuán)的業(yè)務(wù)單元是生產(chǎn)重卡的合資公司廣汽日野，以及子公司廣州汽車集團(tuán)客車有限公司（即廣汽客車）和廣汽吉奧。產(chǎn)品包括輕重型卡車、牽引車、客車及皮卡等。

換言之，單就產(chǎn)品的覆蓋面來(lái)說(shuō)，廣汽集團(tuán)出品全品類的乘用車和商用車。但除了廣本和廣豐的少部分車型，其他車型的競(jìng)爭(zhēng)力在細(xì)分市場(chǎng)中并不強(qiáng)。

對(duì)廣汽集團(tuán)來(lái)說(shuō)，有一點(diǎn)障礙是它做強(qiáng)和進(jìn)一步做大的致命傷：自身實(shí)力太弱。這種弱，首先體現(xiàn)在規(guī)模上。

今年1月～6月，廣汽集團(tuán)（包括自主業(yè)務(wù)板塊和合資公司）的汽車銷量為36.97萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17.25%。其中乘用車銷量為35.18輛，增長(zhǎng)15.32%；商用車銷售增長(zhǎng)75.43%，達(dá)1.78萬(wàn)輛。公司的營(yíng)業(yè)收入總額為788.16億元，比去年上半年增加了近100億元，同比增幅為14.51%。

應(yīng)當(dāng)說(shuō)，在我國(guó)汽車市場(chǎng)進(jìn)入微增長(zhǎng)時(shí)代后，這個(gè)數(shù)據(jù)還是很不錯(cuò)的。但特別值得一提的是，該公司能夠自主發(fā)展的業(yè)務(wù)板塊（在資本關(guān)系上做到控股或至少是能夠?qū)嶋H控制公司運(yùn)營(yíng)的那部分業(yè)務(wù)）的營(yíng)業(yè)收入僅有54.82億元，較去年同期增加約5.67%。

54.82億元這個(gè)看起來(lái)并不算少的數(shù)字，在廣汽集團(tuán)的總收入中只占6.96%。

換言之，對(duì)外投資業(yè)務(wù)帶來(lái)的營(yíng)業(yè)收入是廣汽集團(tuán)的主體，這部分業(yè)務(wù)其實(shí)是該公司無(wú)法做主的。

廣汽集團(tuán)主要利潤(rùn)來(lái)源是投資收益，這也是該公司當(dāng)初無(wú)法在A股上市的根本原因。

廣汽集團(tuán)上半年的投資收益達(dá)到21.57億元，而公司凈利潤(rùn)僅有14.81億元。投資收益與凈利潤(rùn)的比例高達(dá)145.64%。如果不合并合資公司的報(bào)表，廣汽集團(tuán)上半年將虧損高達(dá)6.76億元。

更詳細(xì)的數(shù)據(jù)顯示，1月～6月，來(lái)自廣本、廣豐等公司的投資收益為17.20億元，比去年同期減少0.90億元，主要原因是由于“合營(yíng)企業(yè)銷量增加帶來(lái)利潤(rùn)增加；但因一合營(yíng)企業(yè)車型銷售結(jié)構(gòu)變化，以及加大促銷力度增加銷售費(fèi)用等導(dǎo)致利潤(rùn)減少，總體使得對(duì)合營(yíng)企業(yè)的投資收益略有下降”。

不過(guò)失之東隅，收之桑榆，去年同期進(jìn)行生產(chǎn)線改造的本田汽車（中國(guó)）有限公司今年開(kāi)工了，再加上廣豐發(fā)動(dòng)機(jī)的盈利，使廣汽集團(tuán)在這些聯(lián)營(yíng)企業(yè)上的投資收益增加了1.31億元，達(dá)到4.26億元。這種弱，還體現(xiàn)在研發(fā)能力上。

筆者無(wú)意貶低廣汽管理層，因?yàn)槊考夜径加邪凑兆陨砬闆r選擇發(fā)展路徑的權(quán)力。只是作為技術(shù)密集型、資金密集型產(chǎn)業(yè)的汽車業(yè)，一個(gè)想有所作為的企業(yè)應(yīng)當(dāng)在技術(shù)研發(fā)上下更多的功夫。說(shuō)得更露骨些，花更多的錢。但從數(shù)據(jù)來(lái)看，廣汽集團(tuán)上半年的研發(fā)費(fèi)用只有6515.23萬(wàn)元。

筆者認(rèn)為，枝強(qiáng)干弱的狀況能支持廣汽集團(tuán)過(guò)低的實(shí)力，會(huì)使它在尋求對(duì)外合作時(shí)越來(lái)越吃虧。道理很簡(jiǎn)單，如果合作雙方無(wú)法在同一層次上對(duì)話，那么廣汽就不可能在博弈中占據(jù)有利地位。換位思考，中國(guó)企業(yè)在進(jìn)入另一個(gè)市場(chǎng)時(shí)，受制于當(dāng)?shù)胤傻南拗茻o(wú)法獨(dú)資設(shè)廠而不得不尋求伙伴，固然會(huì)依照合同開(kāi)展合作，但在內(nèi)心深處是絕不可能對(duì)一個(gè)只有錢的土財(cái)主心存敬意的。

兩倍半于廣汽的奇瑞

不少人會(huì)誤將奇瑞汽車視為一家民營(yíng)企業(yè)，其實(shí)不然，它可是正宗的國(guó)企。

奇瑞汽車的前身是成立于1997 年的安徽汽車零部件有限公司，由蕪湖市財(cái)政局與蕪湖經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)總公司共同出資設(shè)立。幾經(jīng)演變后，該公司目前的主要股東是奇瑞控股有限公司、安徽省信用擔(dān)保集團(tuán)有限公司等，其最終實(shí)際控制人為蕪湖市國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)。

與廣汽集團(tuán)的情況完全不同，奇瑞汽車到現(xiàn)在也還沒(méi)有已經(jīng)投產(chǎn)的合資公司，因此它的數(shù)據(jù)基本全部都是自己的，但當(dāng)然有一部分并非汽車業(yè)的資產(chǎn)存在。

2009～2011 年，奇瑞汽車的投資收益分別為1.19 億元、21.26 億元、8億元，這一數(shù)字在今年1季度降到了0.51 億元。

如果僅僅進(jìn)行“主干”的對(duì)比，奇瑞汽車的規(guī)模是廣汽集團(tuán)的2倍半——其1月～6月的營(yíng)業(yè)收入為137.78 億元。

對(duì)比2011同期，奇瑞汽車今年上半年少收入68.44億元。但與去年同期有一點(diǎn)不可比的是，在去年年底，奇瑞汽車將旗下的部分非主業(yè)子公司，包括造船、房地產(chǎn)、貿(mào)易類公司等剝離出去，此舉影響了它的收入，減少約55億元。但即便如此，上半年銷量的下滑也確確實(shí)實(shí)減弱了它本就不強(qiáng)的盈利能力，多虧損了5.79億元，凈利潤(rùn)為-3.79 億元。

回顧過(guò)去三年，奇瑞汽車主營(yíng)業(yè)務(wù)的銷售收入分別為207.21 億元、280.11 億元、293.61億元；對(duì)應(yīng)的毛利潤(rùn)分別為32.58 億元、27.36 億元、38.52 億元。

特別值得一提的是，在去年全年銷量下滑的情況下，其主業(yè)的收入和毛利潤(rùn)不減反增。這說(shuō)明其單車盈利能力是在增強(qiáng)的。

今年1月～3月，奇瑞汽車的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為73.39億元，毛利潤(rùn)率是10.02%，也差不多是廣汽集團(tuán)主體的2倍半。

當(dāng)然，“兩倍半”的推論是把雙方的自營(yíng)業(yè)務(wù)放在一起比較后得出的，并不嚴(yán)謹(jǐn)。至少這種比較對(duì)廣汽來(lái)說(shuō)是不公平的，因?yàn)閷?duì)外投資亦是企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略，不能簡(jiǎn)單地割裂。