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      諾安基金QDII業(yè)務(wù):投機(jī)式創(chuàng)新暴露風(fēng)險(xiǎn)

      2012-04-29 00:44:03趙迪
      股市動(dòng)態(tài)分析 2012年21期
      關(guān)鍵詞:類產(chǎn)品凈值黃金

      趙迪

      諾安基金是一家比較重視業(yè)務(wù)創(chuàng)新的基金管理公司,尤其在QDII產(chǎn)品方面,應(yīng)該說(shuō)是走在了同業(yè)的前面。迄今為止,諾安基金旗下共有三只QDII產(chǎn)品,全部都屬于頗有特色的創(chuàng)新產(chǎn)品,分別是諾安全球黃金基金、諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)基金、諾安油氣能源基金。

      讓諾安基金一戰(zhàn)成名的是諾安全球黃金基金,這也是國(guó)內(nèi)首只黃金基金。受益于2011年7、8月份黃金價(jià)格的急速?zèng)_頂,諾安黃金基金一度取得了非常高的回報(bào),累計(jì)凈值最高漲至1.31元,在股債雙殺的2011年顯得格外耀眼,賺足了市場(chǎng)的眼球。

      借著黃金基金的光芒,諾安基金在2011年9月成功發(fā)行了另兩只QDII產(chǎn)品——諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)基金和諾安油氣能源基金,在弱勢(shì)市場(chǎng)中,兩只基金的首發(fā)規(guī)模都不錯(cuò),分別達(dá)到了6.81億份和9.51億份,而同期發(fā)行的同類產(chǎn)品鵬華美國(guó)房地產(chǎn)基金和華寶興業(yè)標(biāo)普油氣上游股票基金首發(fā)規(guī)模分別只有2.85億份和3.73億份。

      從營(yíng)銷方面來(lái)說(shuō),諾安基金無(wú)疑是成功的。然而,這也引發(fā)了我們的思考——營(yíng)銷導(dǎo)向型的產(chǎn)品設(shè)計(jì)是否真能夠給投資者帶來(lái)收益和回報(bào)?

      筆者認(rèn)為,諾安基金在不具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的背景下在QDII業(yè)務(wù)在發(fā)展戰(zhàn)略上選擇了“速成”模式,即通過(guò)集中推出創(chuàng)新類產(chǎn)品引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注,搶占份額。

      采取這樣的策略不難理解,第一批出海的QDII受累全球金融海嘯的影響,損失累累,投資者談QDII而色變。于是,諾安基金有意識(shí)淡化QDII,而強(qiáng)化主題,在產(chǎn)品發(fā)行時(shí)最大限度降低QDII的負(fù)面影響。然而,這種策略更多的是迎合市場(chǎng)的取向,從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)張,我更愿意將這種創(chuàng)新稱之為“投機(jī)式”的創(chuàng)新。黃金基金的成功在于其推出時(shí)機(jī)恰好趕上了黃金價(jià)格的快速?zèng)_頂。然而,其后油氣能源基金的推出則沒有那么幸運(yùn)了。盡管原油價(jià)格在今年3月初在運(yùn)行至階段性頂部,但諾安油氣能源基金的表現(xiàn)卻不盡如人意。

      事實(shí)上,2011年,黃金價(jià)格走勢(shì)沖高回落,倫敦金2011年全年累計(jì)漲幅不過(guò)10.08%,而紐約原油價(jià)格2011年全年累計(jì)漲幅為6.43%,漲幅并沒有市場(chǎng)想象得那么高。

      今年3月份以來(lái),全球大宗商品市場(chǎng)再度陷入調(diào)整格局,CRB延續(xù)指數(shù)從605.48點(diǎn)的年內(nèi)高點(diǎn)一路下行,5月24日最低跌至512.45點(diǎn),最大跌幅達(dá)到15.36%,原油、基本金屬、貴金屬都是本輪商品市場(chǎng)下跌的重災(zāi)區(qū)。而諾安基金旗下QDII產(chǎn)品,有兩只都與大宗商品市場(chǎng)高度相關(guān),因此凈值亦出現(xiàn)大幅回落。截至5月22日,諾安油氣能源基金累計(jì)凈值為0.909元,成立以來(lái)的虧損幅度近10%,諾安全球黃金基金累計(jì)凈值為1.072元,并在5月16日創(chuàng)出年內(nèi)凈值的新低。另一只以REITs為主要投資標(biāo)的的穩(wěn)健型產(chǎn)品諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)基金表現(xiàn)還算穩(wěn)定,截至5月18日的累計(jì)凈值為1.003元,但也面臨投資半年未能取得絕對(duì)回報(bào)的局面。

      市場(chǎng)有起有落,尤其是這種投資方向較為集中的主題類產(chǎn)品,受到投資標(biāo)的的漲跌而出現(xiàn)凈值的大幅波動(dòng)也在情理之中。不過(guò),筆者以為,從虧損中諾安基金需要反思兩點(diǎn):一是其QDII業(yè)務(wù)自成立以來(lái)便奉行的這種“投機(jī)式”創(chuàng)新模式盡管實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的擴(kuò)張,但并沒有給投資者帶來(lái)良好的回報(bào)。那么創(chuàng)新類產(chǎn)品的推出,是否也應(yīng)考慮到推出時(shí)機(jī)。畢竟,對(duì)于普通投資者而言,選擇產(chǎn)品更多的是從投資角度出發(fā),而并非工具性。如果推出時(shí)機(jī)不佳,即使片面強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新產(chǎn)品的工具性和配置價(jià)值,恐怕也難以得到市場(chǎng)的認(rèn)同。另一方面,諾安基金從QDII產(chǎn)品線的構(gòu)建來(lái)看,缺乏常規(guī)性QDII產(chǎn)品而直接進(jìn)入創(chuàng)新領(lǐng)域,導(dǎo)致產(chǎn)品線存在明顯的缺失。而在創(chuàng)新類產(chǎn)品面臨較大波動(dòng)時(shí),投資者除了贖回,難以進(jìn)行有效轉(zhuǎn)換,其實(shí)也不利于規(guī)模的穩(wěn)定。

      創(chuàng)新是值得鼓勵(lì)的,但創(chuàng)新同樣充滿了風(fēng)險(xiǎn),尤其是急功近利的創(chuàng)新。此次諾安基金的QDII產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)就充分表明了“投機(jī)式”創(chuàng)新所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于日漸全球化的中國(guó)基金業(yè)而言,也是一個(gè)很好的風(fēng)險(xiǎn)案例,值得我們進(jìn)一步的深入研究。

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