大成基金:關(guān)注政策的累積效應(yīng)等

大成基金：關(guān)注政策的累積效應(yīng)

在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑和外圍動(dòng)蕩的背景下，政策放松的力度進(jìn)一步加強(qiáng)。5.23國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了將“穩(wěn)增長(zhǎng)”作為當(dāng)前階段更重要的政策選擇，在多重政策利好刺激下，A股走出上行趨勢(shì)。

大成基金指出，新一輪政策刺激計(jì)劃與之前背景不同?！八娜f億”時(shí)期經(jīng)濟(jì)受海外沖擊影響大，而當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始復(fù)蘇；此外，當(dāng)前通脹壓力較上一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推出時(shí)偏高。因此，雖然政策有所放松，新一輪政策刺激規(guī)模會(huì)比之前小，影響也相對(duì)偏弱，難以使得經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪上升。

大成基金稱，減稅、擴(kuò)內(nèi)需、向民資開放更多準(zhǔn)入領(lǐng)域等帶有轉(zhuǎn)型意味的政策被擺在更重要位置，說明本輪經(jīng)濟(jì)政策更強(qiáng)調(diào)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重要使命。鑒于潛在經(jīng)濟(jì)增速下降和通脹偏高共存的局面，行情的持續(xù)性及基本面改善還有待進(jìn)一步確認(rèn)。目前還沒有明顯的積極信號(hào)表明基本面已大幅改善，未來信貸增速以及由此帶來的資金供給仍是影響經(jīng)濟(jì)能否企穩(wěn)的重要變量。

大成基金指出，后續(xù)需要繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)推出的累積效應(yīng)，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注歐債危機(jī)進(jìn)展、國(guó)內(nèi)通脹波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、后續(xù)信貸投放進(jìn)度、房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)以及終端需求恢復(fù)程度等。板塊上，由于政府很可能繼續(xù)出臺(tái)系列刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)的目標(biāo)，預(yù)期與固定資產(chǎn)投資相關(guān)的板塊有望繼續(xù)得到市場(chǎng)的追捧，受益于金融改革的非銀行金融板塊也將維持熱度。

天弘基金：新一輪“民進(jìn)國(guó)退”

本周重點(diǎn)關(guān)注的為最新一期PMI數(shù)據(jù)，從匯豐5月PMI初值回落到48.7%的情況看，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期回暖壓力較大，面對(duì)經(jīng)濟(jì)的惡化，管理層刺激政策漸出，一方面有日本媒體稱人民幣與日元直接交易有望6月開始在上海和東京兩地市場(chǎng)進(jìn)行，此舉不僅有助于減輕中日兩國(guó)企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)和交易成本，還可進(jìn)一步促進(jìn)日中貿(mào)易和投資活動(dòng)，也有助于提高日元和人民幣在國(guó)際金融市場(chǎng)的低位。另一方面，國(guó)內(nèi)媒體稱發(fā)改委近期門庭若市，地方項(xiàng)目投資大潮有望到來，結(jié)合之前“四萬億”投資計(jì)劃對(duì)管理層的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，通過增大財(cái)政支持是一種必然，但手段絕非簡(jiǎn)單的投資拉動(dòng)，同時(shí)從發(fā)改委引進(jìn)民間資本進(jìn)入銀行、券商等行業(yè)也能開出，新一輪“民進(jìn)國(guó)退”有望是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型新的“增長(zhǎng)點(diǎn)”。

農(nóng)銀匯理基金：成長(zhǎng)和消費(fèi)板塊表現(xiàn)更佳

政府在通脹低于3.5%、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很差背景下是有放松動(dòng)力的。1月份以來政策預(yù)調(diào)微調(diào)之后，經(jīng)濟(jì)還是在加速下滑，說明政策力度不夠。目前來看，市場(chǎng)要突破前期高點(diǎn)，需要政府更明確的保增長(zhǎng)信息，比如說降息。但央行對(duì)于通脹反復(fù)還有疑慮。目前等待期間區(qū)間震蕩，成長(zhǎng)和消費(fèi)板塊表現(xiàn)更佳。

預(yù)計(jì)下半年貨幣寬松將持續(xù)，存準(zhǔn)仍將繼續(xù)下調(diào)，且降息或于第3季度啟動(dòng)。流動(dòng)性改善及收益率曲線趨陡均有利短債表現(xiàn)，建議利率產(chǎn)品久期適中。對(duì)于信用債而言，融資成本下行奠定全年信用牛市格局，但下半年應(yīng)更關(guān)注經(jīng)濟(jì)、通脹和政策主導(dǎo)的“信用利差”和“期限結(jié)構(gòu)”變化，3季度經(jīng)濟(jì)低位通脹下行貨幣寬松，債市仍為“牛陡”階段。

南方基金：關(guān)注重點(diǎn)要轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股

南方基金首席策略分析師楊德龍日前表示，近期市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳和海外局勢(shì)動(dòng)蕩的影響下，表現(xiàn)出震蕩走勢(shì)，目前政策變動(dòng)成為影響市場(chǎng)的重要因素。由于經(jīng)濟(jì)與政策的博弈，短期可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒有所影響，并且考慮海外局勢(shì)的不穩(wěn)定性，市場(chǎng)在短期內(nèi)可能會(huì)有所反復(fù)；但中期來看，在政策放松和經(jīng)濟(jì)逐步見底的情況下，對(duì)于市場(chǎng)可以保持樂觀一點(diǎn)。

楊德龍表示，投資者關(guān)注的重點(diǎn)要轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股。藍(lán)籌股分為大盤藍(lán)籌和中小盤藍(lán)籌，建議投資者投資于中小盤藍(lán)籌。像銀行、石油石化這些超級(jí)大盤股下跌的時(shí)候很抗跌，但是在反彈的時(shí)候，反彈力度也不大。而二線藍(lán)籌股反彈力度就比較大，因?yàn)樗谋P子相對(duì)比較輕。隨著制度的變革，小盤股的稀缺性正在消失，而投資風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板和ST類績(jī)差股今年還有一個(gè)擠泡沫的過程。