沈明高：美財(cái)政懸崖等或成2013年焦點(diǎn)

中國(guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)17日表示，養(yǎng)老金制度是當(dāng)前社會(huì)保障 花旗銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高（財(cái)苑）日前表示，美國(guó)財(cái)政懸崖、結(jié)構(gòu)調(diào)整乏力和流動(dòng)性泛濫帶來的通貨膨脹壓力或是2013年世界經(jīng)濟(jì)的三大焦點(diǎn)。

據(jù)新華社報(bào)道，他說，如果美國(guó)在財(cái)政懸崖問題上找不到有效的妥協(xié)方案，美國(guó)政府的舉債能力將從2012年的大約1.2萬億美元驟降至明年的6000億美元，而這將拉低2013年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)約2.5個(gè)百分點(diǎn)，重新將美國(guó)經(jīng)濟(jì)拖入衰退的泥淖。

他認(rèn)為，多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家面臨的最大挑戰(zhàn)是能否在量化寬松效用降低時(shí)，采取有效措施推動(dòng)結(jié)構(gòu)改革，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)的負(fù)利率和無節(jié)制的量化寬松很有可能使新興國(guó)家面臨資本流入，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)放慢和通貨膨脹壓力上升的類滯脹風(fēng)險(xiǎn)。盡管時(shí)間上仍有不確定性，但風(fēng)險(xiǎn)有增無減。

沈明高說，美國(guó)財(cái)政懸崖問題懸而未決，美國(guó)如果“墜崖”將可能引發(fā)全球危機(jī)，“但我們認(rèn)為這一問題在2013年下半年將以妥協(xié)方式解決”。預(yù)計(jì)明年全球經(jīng)濟(jì)將持續(xù)又一年的低增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率從2012年的2.5%略升至2013年的2.6%，或在2014年小幅攀升至3.1%，并在全球金融危機(jī)10周年之前（2015至2017年）實(shí)現(xiàn)3.5%至4%的增長(zhǎng)。

回顧過往，他用三個(gè)關(guān)鍵詞概括了2012年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，分別是危機(jī)、放慢和量化寬松。

他解釋說，歐洲債務(wù)危機(jī)仍在惡化、政策應(yīng)對(duì)、再惡化、政策再應(yīng)對(duì)的過程中交替演進(jìn)，但歐元區(qū)還難言何時(shí)擺脫危機(jī)。幾個(gè)最大的挑戰(zhàn)是希臘會(huì)否在未來一兩年退出歐元區(qū)，歐元區(qū)能否達(dá)成有限度的財(cái)政聯(lián)盟以避免歐元區(qū)崩盤，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)能否熬過財(cái)政緊縮并逐步實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

他表示，2012年經(jīng)濟(jì)放慢是一個(gè)全球現(xiàn)象，花旗預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速將從2011年的3%放慢至2012年的2.5%，工業(yè)化國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?.3%微降至1.2%，而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?%放慢至4.7%。歐美日三大經(jīng)濟(jì)體均出臺(tái)了不同程度的量化寬松政策，試圖通過政策刺激的方式振興疲弱的經(jīng)濟(jì)，但量化寬松的政策效用或逐步遞減。

他認(rèn)為，全球主要經(jīng)濟(jì)體決策者均面臨短痛與長(zhǎng)痛的選擇，量化寬松很可能將短痛拖延為長(zhǎng)痛，是當(dāng)今格局下的一個(gè)次優(yōu)選擇，但非最優(yōu)政策選擇。

談到對(duì)2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)情況及政策效用的總體評(píng)價(jià)，沈明高表示，2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將低于8%，為過去10年的首次。這在某種程度上表明，中國(guó)政府對(duì)稍低的增長(zhǎng)率表現(xiàn)出了某種程度的容忍，或是未來結(jié)構(gòu)調(diào)整的新起點(diǎn)。

他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨周期性和結(jié)構(gòu)性放慢的雙重壓力，尋找新的、較高質(zhì)量和可持續(xù)的增長(zhǎng)點(diǎn)是新領(lǐng)導(dǎo)人面臨的最大挑戰(zhàn)。受惠于早前投資項(xiàng)目的拉動(dòng)、去庫(kù)存化的結(jié)束和較為寬松的流動(dòng)性，近期的溫和復(fù)蘇有望持續(xù)至明年上半年。由于通貨膨脹仍存在上行壓力，宏觀政策可能逐漸回歸中性，下半年經(jīng)濟(jì)將有所減緩，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)到7.8%。明年下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的走勢(shì)還受中國(guó)明年的經(jīng)濟(jì)政策、美國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)反彈情況和中國(guó)新政府改革步伐的影響。

沈明高認(rèn)為，到2020年，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠在2010年的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值翻番，中國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值或?qū)⑦_(dá)到1.5萬美元。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，對(duì)于人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到1萬至1.5萬美元的國(guó)家來說，農(nóng)業(yè)一般占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為4%、工業(yè)占31%、服務(wù)業(yè)占65%。這將意味著2025年之前中國(guó)制造業(yè)及消費(fèi)和服務(wù)業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將不可避免，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能夠成功轉(zhuǎn)型將取決于未來改革的成效。

他說，從現(xiàn)在到2020年前后，中國(guó)將進(jìn)入人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值5000美元至1.5萬美元的中等收入階段，提高投資效率、培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)是避免落入“中等收入陷阱”的根本途徑。城市化、土地改革、發(fā)展多層次資本市場(chǎng)、為民營(yíng)資本提供均等市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)、引導(dǎo)創(chuàng)新機(jī)制以及創(chuàng)造就業(yè)都會(huì)為提高潛在增長(zhǎng)率作出貢獻(xiàn)。

沈明高還談到，從長(zhǎng)期來看，美、歐、中三大經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期均衡增長(zhǎng)各自面臨不同的瓶頸。他說，歐美面臨的最大挑戰(zhàn)是如何克服財(cái)政緊縮和私人部門去杠桿化帶來的經(jīng)濟(jì)放慢。總體而言，歐洲去杠桿化緩慢，美國(guó)較快。去杠桿化差異是歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不同步的主要原因之一，歐元區(qū)未來兩年或仍呈負(fù)增長(zhǎng)。

沈明高說，受全球經(jīng)濟(jì)放慢和諸多不確定性因素影響，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較弱，避險(xiǎn)情緒助推債市。但是，2012年債市優(yōu)于股市的表現(xiàn)將在明年逐步消失，兩者均會(huì)隨泛濫的流動(dòng)性起伏。美元將會(huì)受美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松影響而走軟，相反，金價(jià)將走強(qiáng)。新興市場(chǎng)股市表現(xiàn)將好于歐洲市場(chǎng)，與今年正好相反。