雪人股份:關(guān)注高效節(jié)能制冷壓縮機(jī)

蔡曉銘

雖然有銀行股的利空壓制，但本周上證指數(shù)仍可維持在2300一線震蕩，略有企穩(wěn)跡象。即使是藍(lán)籌股內(nèi)部亦有相當(dāng)分化，長(zhǎng)江電力的穩(wěn)步上行與銀行股的陰跌構(gòu)成明顯對(duì)比。后市的格局分化或?qū)⒆呦蚩v深，因此更強(qiáng)調(diào)個(gè)股的選擇。

本周晨會(huì)，安信證券推薦了雪人股份（002639），并看好公司的高效節(jié)能制冷壓縮機(jī)項(xiàng)目。二級(jí)市場(chǎng)上，雪人股份此前橫盤(pán)近兩個(gè)月之久，在項(xiàng)目投資的消息發(fā)出后，當(dāng)日漲停，本周五高開(kāi)低走放出巨量。由于公司此前橫盤(pán)已構(gòu)筑較堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，在目前價(jià)位上放量預(yù)示后市仍可看高一線。但市場(chǎng)整體環(huán)境低迷的背景下，投資者仍宜以波段操作為主。

雪人股份于6月13日披露將在福州市投資建設(shè)高效節(jié)能制冷壓縮機(jī)組產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資5.5億元，建設(shè)期1年9個(gè)月，將于2014年6月建成投產(chǎn)。據(jù)悉，雪人股份這一項(xiàng)目將新增年產(chǎn)高效節(jié)能制冷壓縮機(jī)組6000臺(tái)套，新增年銷(xiāo)售收入10億元；項(xiàng)目資金來(lái)源于企業(yè)自籌和銀行貸款，分別為：企業(yè)自籌12350萬(wàn)元，利用超募資金22650萬(wàn)元，銀行貸款2億元。

安信證券了解到，制冷壓縮機(jī)項(xiàng)目與高技術(shù)制冰機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈緊密關(guān)聯(lián)，雪人股份自產(chǎn)制冷壓縮機(jī)，主要有以下幾方面的考慮：（1）目前比較知名的下游廠商資金充足，更傾向于采購(gòu)進(jìn)口壓縮機(jī)。但是進(jìn)口的設(shè)備價(jià)格高，比如日本的產(chǎn)品比國(guó)內(nèi)煙臺(tái)冰輪大冷等高出好多倍。（2）國(guó)內(nèi)壓縮機(jī)與國(guó)外相比，質(zhì)量有差距、運(yùn)行不太穩(wěn)定。（3）制冷壓縮機(jī)目前用在制冰上還是有缺陷。（4）雖然小型的制冰機(jī)還用的是活塞機(jī)，但總體看來(lái)，螺桿機(jī)替代活塞機(jī)是個(gè)趨勢(shì)。（5）高效節(jié)能制冷壓縮機(jī)組的上游可為機(jī)械、電子等元部件企業(yè)提供機(jī)會(huì)，下游可為公司制冰、冷水設(shè)備和制冷行業(yè)提供所需要的高效節(jié)能制冷壓縮機(jī)組，有利于高效節(jié)能制冷壓縮機(jī)組產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

由于項(xiàng)目的產(chǎn)能將是一個(gè)逐漸釋放的過(guò)程，投資者把握二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)變動(dòng)節(jié)奏應(yīng)注意結(jié)合項(xiàng)目的進(jìn)展。該高效節(jié)能制冷壓縮機(jī)組產(chǎn)品主要運(yùn)用于工業(yè)制冷系統(tǒng)、商業(yè)冷凍冷藏、空調(diào)熱泵等，并為公司的工業(yè)制冷系統(tǒng)產(chǎn)品配套，其中自用20％，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售44％，出口36％。該項(xiàng)目從2012年10月開(kāi)始建設(shè)，2014年6月建成投產(chǎn)。生產(chǎn)期從2014年7月開(kāi)始，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷為35%；2015年生產(chǎn)負(fù)荷為85%；2016年為達(dá)產(chǎn)期，生產(chǎn)負(fù)荷為100%。安信證券測(cè)算顯示，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年利潤(rùn)總額約為2.2億元，按所得稅率25%計(jì)算，年稅后利潤(rùn)約為1.65億元。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)約占螺桿式制冷壓縮機(jī)市場(chǎng)2%份額。

另外，安信證券也了解到，目前雪人股份的募投項(xiàng)目進(jìn)展順利。公司的制冰系統(tǒng)生產(chǎn)基地和研發(fā)中心兩個(gè)募投項(xiàng)目正在積極建設(shè)之中，預(yù)計(jì)今年10月前后可以投產(chǎn)使用。項(xiàng)目建成將大幅提升公司產(chǎn)能和研發(fā)力。

安信證券預(yù)計(jì)雪人股份將保持較快的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)2012—2014年公司營(yíng)業(yè)收入增速分別為20%，27%，25%，凈利潤(rùn)增速分別為16%、30%和24%，EPS分別為0.64元、0.83元、1.03元。