國(guó)際金融規(guī)則及其演進(jìn)方向

劉明志

摘要：國(guó)際金融規(guī)則反映了國(guó)際金融領(lǐng)域的共同要求以及規(guī)則制定主導(dǎo)方和參與方的利益訴求，既定的規(guī)則體系制約著既有國(guó)際金融格局的作用并影響著國(guó)際金融格局的走向。未來(lái)，新興市場(chǎng)將更多地參與國(guó)際金融規(guī)則的制訂，國(guó)際貨幣體系監(jiān)督將實(shí)現(xiàn)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家監(jiān)督和對(duì)發(fā)展中國(guó)家監(jiān)督的平衡，全球范圍內(nèi)金融監(jiān)管將修補(bǔ)危機(jī)中暴露出的缺陷，金融監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)趨同化和協(xié)調(diào)性將加強(qiáng)，非官方組織與官方組織、半官方組織的合作將進(jìn)一步加強(qiáng)。

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融規(guī)則：演進(jìn)；方向

JEL分類號(hào)：F02；F37中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1428(2012)03-0003-05

國(guó)際金融規(guī)則指國(guó)際金融領(lǐng)域有關(guān)參與方共同遵守的行為規(guī)范，反映了國(guó)際金融領(lǐng)域的共同要求以及規(guī)則制定主導(dǎo)方和參與方(主要是主導(dǎo)方)的利益訴求。國(guó)際金融規(guī)則的制定和遵從反映了國(guó)際金融格局的需要，既定的規(guī)則體系制約著既有國(guó)際金融格局的作用并影響著國(guó)際金融格局的走向，因此對(duì)于國(guó)際金融格局也有著重要影響。誰(shuí)掌握著或主導(dǎo)著國(guó)際金融規(guī)則的制訂，誰(shuí)就能影響國(guó)際金融格局向有利于己的方向變動(dòng)或維護(hù)既定的有利于已的國(guó)際金融格局。

一、國(guó)際金融規(guī)則的主要內(nèi)容

國(guó)際金融規(guī)則包含以下五方面的內(nèi)容：一是多邊官方規(guī)則；二是不具有法定約束力但為各成員共同接受的半官方規(guī)則；三是非官方的國(guó)際慣例；四是雙邊協(xié)定；五是個(gè)別國(guó)家(地區(qū))單獨(dú)制訂的對(duì)國(guó)際金融活動(dòng)有管轄效力的單邊規(guī)則。

(一)官方規(guī)則

官方規(guī)則。多邊政府間協(xié)定以及根據(jù)政府間協(xié)定建立的國(guó)際組織制訂的規(guī)則，例如1944年的《布雷頓森林體系協(xié)定》(即《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》)和1976年的《牙買加協(xié)定》(即修訂的《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》)，以及國(guó)際貨幣基金組織關(guān)于成員國(guó)匯率監(jiān)督的決定(包括1977年出臺(tái)的《關(guān)于匯率政策監(jiān)督的決定》和2007年出臺(tái)的《對(duì)成員國(guó)政策雙邊監(jiān)督的決定》)；世界貿(mào)易組織出臺(tái)的有關(guān)金融服務(wù)市場(chǎng)跨國(guó)準(zhǔn)人的一系列規(guī)定。

制訂和執(zhí)行國(guó)際貨幣體系規(guī)則的目的在于維護(hù)現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定，客觀上維護(hù)主要國(guó)際貨幣的地位。1944年建立的布雷頓森林體系確立了美元的國(guó)際地位，1971年布雷頓森林體系解體，1976年的牙買加協(xié)定鞏固了美元的儲(chǔ)備貨幣地位。尤其是美國(guó)與沙特簽訂的關(guān)于石油美元的協(xié)議保證了這一點(diǎn)，同時(shí)也認(rèn)可了其他金融發(fā)達(dá)國(guó)家(地區(qū))的居于美元之下的國(guó)際貨幣的地位。國(guó)際貨幣基金組織1977年出臺(tái)的關(guān)于匯率監(jiān)督的決議以及2007年出臺(tái)的關(guān)于匯率監(jiān)督的新決議，客觀上有利于美國(guó)執(zhí)行其匯率政策?；鸾M織的第八條款磋商、第四條款磋商主要針對(duì)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行。

另外，一些區(qū)域一體化組織也出臺(tái)適用于本區(qū)域的規(guī)則。

(二)半官方規(guī)則

由有關(guān)國(guó)家地區(qū)金融主管部門參加的不具有法定管轄權(quán)的國(guó)際組織如1974年成立的巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)(BCBS)、1983年成立的國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織(IOSCO)、1994年成立的國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)(IAIS)先后出臺(tái)的系列監(jiān)管指南，雖然不具有法定約束力，但因其權(quán)威性和前瞻性而為行業(yè)普遍認(rèn)可，成為各國(guó)(地區(qū))共同采納的標(biāo)準(zhǔn)，有的國(guó)家按照這些組織出臺(tái)的監(jiān)管指南的精神制訂自己的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有的國(guó)家(地區(qū))直接以國(guó)內(nèi)立法的形式賦予其法律效力。

巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)出臺(tái)了一系列關(guān)于銀行監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，主要目的是解決銀行的母國(guó)監(jiān)管和東道國(guó)監(jiān)管的協(xié)調(diào)問(wèn)題，制訂共同的監(jiān)管準(zhǔn)則和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，已經(jīng)為國(guó)際社會(huì)普遍接受。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)1975年9月出臺(tái)《對(duì)銀行國(guó)外機(jī)構(gòu)的監(jiān)管報(bào)告》；1988年7月出臺(tái)《關(guān)于統(tǒng)一國(guó)際銀行資本衡量和資本標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)議》(現(xiàn)被稱為巴塞爾協(xié)議Ⅰ)；2004年6月出臺(tái)《資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際協(xié)議：修訂框架》(現(xiàn)被稱為巴塞爾協(xié)議Ⅱ)；以2010年7月出臺(tái)的《監(jiān)管理事會(huì)就巴塞爾委員會(huì)針對(duì)資本和流動(dòng)性的一系列改革達(dá)成共識(shí)》和2010年9月出臺(tái)的《監(jiān)管理事會(huì)宣布更高的全球最低資本標(biāo)準(zhǔn)》為代表，推出了巴塞爾協(xié)議Ⅲ。巴塞爾協(xié)議Ⅰ以資本約束風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總量，為全球銀行業(yè)確定了一個(gè)資本最低要求的標(biāo)準(zhǔn)。1988年巴塞爾協(xié)議Ⅰ出臺(tái)以后，日資銀行資本量普遍達(dá)不到要求，不得不收縮資產(chǎn)尤其是海外資產(chǎn)，日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅使日資銀行積累了大量不良資產(chǎn)，更是導(dǎo)致日資銀行資本不足。巴塞爾協(xié)議Ⅱ克服了巴塞爾協(xié)議Ⅰ只考慮信用風(fēng)險(xiǎn)而且風(fēng)險(xiǎn)度量比較機(jī)械的缺陷，在資本充足率計(jì)量中同時(shí)考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方面給商業(yè)銀行標(biāo)準(zhǔn)法或內(nèi)部評(píng)級(jí)法之選擇，并將外部監(jiān)管和市場(chǎng)約束與資本最低要求一起構(gòu)成銀行監(jiān)管的三個(gè)支柱。巴塞爾協(xié)議Ⅲ進(jìn)一步改進(jìn)了實(shí)踐中暴露出的缺陷，提高了資本質(zhì)量要求，并提高了資本充足率要求，強(qiáng)調(diào)了宏觀審慎監(jiān)管的原則。建立逆周期資本緩沖，加強(qiáng)了流動(dòng)性要求。巴塞爾委員會(huì)1997年9月出臺(tái)了《有效銀行監(jiān)管核心原則》，2006又出臺(tái)了新版《有效銀行監(jiān)管核心原則》，對(duì)銀行監(jiān)管的主要方面作出了原則性規(guī)定。

國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織1998年出臺(tái)了《證券監(jiān)管的目標(biāo)與原則》，2003年出臺(tái)了《關(guān)于執(zhí)行IOSCO<證券監(jiān)管的目標(biāo)與原則>的評(píng)估方法》，該目標(biāo)與原則已經(jīng)被稱為國(guó)際證券監(jiān)管的基準(zhǔn)。2002年IOSCO出臺(tái)了《關(guān)于磋商、合作和信息交流多邊諒解備忘錄》，旨在促進(jìn)跨境監(jiān)管合作和信息交流。

國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)2002年10月出臺(tái)了《保險(xiǎn)監(jiān)管目標(biāo)和原則》，目的在于統(tǒng)一全球保險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)則。國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)2010年6月出臺(tái)了《國(guó)際保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)管共同框架》，為各國(guó)當(dāng)局對(duì)保險(xiǎn)集團(tuán)進(jìn)行結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)、內(nèi)部交易、整體風(fēng)險(xiǎn)和全部活動(dòng)進(jìn)行定性和定量評(píng)估提供了一個(gè)共同框架。

1989年成立的金融行動(dòng)特別工作組(FATF)于1990年2月出臺(tái)《關(guān)于反洗錢的40項(xiàng)建議》，于2001年提出了針對(duì)恐怖融資的八項(xiàng)建議，構(gòu)成了關(guān)于反洗錢的《40+8項(xiàng)建議》，2004年又出臺(tái)針對(duì)恐怖融資的第9項(xiàng)建議，形成關(guān)于反洗錢的《40+9項(xiàng)建議》。

(三)國(guó)際慣例

國(guó)際慣例一般由國(guó)際性行業(yè)協(xié)會(huì)制訂。大多為業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，為國(guó)際金融界所共同遵守，如1973年成立的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(IAFB)制訂的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、1985年成立的國(guó)際互換和衍生品協(xié)會(huì)(ISDA)制訂的有關(guān)衍生品交易的主協(xié)議、國(guó)際商會(huì)制訂的跟單信用證慣例。這些慣例根據(jù)實(shí)踐需要不斷改進(jìn)，例如ISDA主協(xié)議就從1987年的《ISDA利率和貨幣兌換協(xié)議》、1992年的ISDA主協(xié)議(包括《ISDA貨幣跨境主協(xié)議》和《ISDA當(dāng)?shù)刎泿艈我还茌犞鲄f(xié)議》)，發(fā)展到2002年的主協(xié)議，規(guī)定了單一協(xié)議、瑕疵資產(chǎn)原則和終止凈額結(jié)算三大基本制度。跟單信用證慣例先后推出了1929年版，1933年修訂本、1951年修訂本、1962年修訂本、1974年修訂本、1983年修訂本、1993年修訂本和2007年修訂本。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)制訂的國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則(IFRS)是普遍為國(guó)際上所接受的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，各有關(guān)國(guó)家一般通過(guò)國(guó)內(nèi)立法來(lái)執(zhí)行國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，不過(guò)美國(guó)執(zhí)行本國(guó)制訂的美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)。

(四)雙邊協(xié)定

在國(guó)際金融領(lǐng)域占有主導(dǎo)地位的國(guó)家(地區(qū))與其他國(guó)家(地區(qū))簽訂的雙邊協(xié)議，對(duì)簽約國(guó)具有法定約束力，主要是有關(guān)國(guó)家和地區(qū)之間簽訂的關(guān)于市場(chǎng)準(zhǔn)入和持續(xù)監(jiān)管合作方面的協(xié)議和備忘錄。

(五)單邊規(guī)則

金融中心所在國(guó)家(地區(qū))制訂的對(duì)于在有關(guān)國(guó)際金融中心發(fā)生的國(guó)際金融活動(dòng)具有約束力的法律、法規(guī)、規(guī)章、業(yè)務(wù)規(guī)范等，例如美國(guó)的證券法、美國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及美國(guó)關(guān)于外資銀行的有關(guān)規(guī)定等。著名的如美國(guó)2002年出臺(tái)的《公眾公司會(huì)計(jì)改革和投資者保護(hù)法案》(又稱《薩班斯一奧克斯利法案》)，對(duì)在美上市公司的會(huì)計(jì)提出了高標(biāo)準(zhǔn)要求，尤其以要求上市公司高管為會(huì)計(jì)報(bào)表的真實(shí)性負(fù)責(zé)的條款，不但對(duì)在美上市的本土公司有管轄權(quán)，對(duì)于在美上市的外國(guó)公司也有管轄權(quán)，令諸多外國(guó)公司對(duì)在美國(guó)上市望而卻步。

二、國(guó)際金融規(guī)則演進(jìn)的影響因素

(一)規(guī)則的演進(jìn)滿足了不斷變化的國(guó)際金融實(shí)踐的需要

早期國(guó)際金融活動(dòng)主要是服務(wù)于國(guó)際貿(mào)易的國(guó)際結(jié)算和國(guó)際支付，以跟單信用證慣例為代表的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算規(guī)則最早出現(xiàn)，隨著國(guó)際貿(mào)易和結(jié)算手段的發(fā)展而不斷改進(jìn)。

現(xiàn)代國(guó)際貨幣體系的規(guī)則始于1944年的布雷頓森林協(xié)定，反映了二戰(zhàn)結(jié)束前后美國(guó)主導(dǎo)下確立美元主導(dǎo)貨幣地位、建立穩(wěn)定的國(guó)際貨幣體系的努力，1976年的牙買加協(xié)定試圖在布雷頓森林體系解體后構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)定的美元主導(dǎo)的浮動(dòng)匯率制為主的國(guó)際貨幣體系。1977年和2007年國(guó)際基金貨幣組織出臺(tái)的兩個(gè)關(guān)于成員國(guó)匯率政策監(jiān)督的文件，著眼于維護(hù)牙買加體系的穩(wěn)定。

二十世紀(jì)70年代，銀行跨國(guó)發(fā)展趨于活躍，需要解決跨國(guó)銀行在不同國(guó)家開展業(yè)務(wù)活動(dòng)的監(jiān)管協(xié)調(diào)問(wèn)題，例如需要解決母國(guó)和東道國(guó)監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管職權(quán)、責(zé)任的劃分問(wèn)題，同時(shí)也要解決不同國(guó)家的監(jiān)管內(nèi)容、監(jiān)管方式、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一問(wèn)題。巴塞爾委員會(huì)在此背景下應(yīng)運(yùn)而生，它出臺(tái)一系列文件的目的就是指導(dǎo)跨國(guó)銀行的監(jiān)管。1988年出臺(tái)的巴塞爾協(xié)議及其各種補(bǔ)充和修訂版本，都是為了解決國(guó)際范圍內(nèi)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一問(wèn)題。1997年和2006年先后出臺(tái)的《有效銀行監(jiān)管核心原則》則著眼于監(jiān)管目標(biāo)、監(jiān)管方式、監(jiān)管內(nèi)容的統(tǒng)一。以母國(guó)為主、母國(guó)和東道國(guó)相互配合、并表監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等原則的確立解決了跨國(guó)銀行監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)問(wèn)題。巴塞爾協(xié)議以及銀行有效監(jiān)管核心原則的不斷修訂完善反映了監(jiān)管理念、風(fēng)險(xiǎn)特征、風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的不斷變化。

證券和保險(xiǎn)領(lǐng)域的跨境經(jīng)營(yíng)活動(dòng)晚于銀行。上世紀(jì)80年代以后，證券和保險(xiǎn)領(lǐng)域的跨境經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍，客觀上需要制訂國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。在此背景下，《證券監(jiān)管的目標(biāo)和原則》、《保險(xiǎn)監(jiān)管的核心原則》分別于上世紀(jì)末和本世紀(jì)初出臺(tái)。

上世紀(jì)90年代開始，全球金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展迅猛，尤其是場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)展特別快，衍生品交易的高杠桿特性、工具的復(fù)雜性、場(chǎng)外交易交割難以保證等特點(diǎn)為交易風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制帶來(lái)了特別的困難。就是因?yàn)橛辛诉@方面的需求。ISDA制訂了衍生品交易的統(tǒng)一合同文本并不斷根據(jù)需要進(jìn)行改進(jìn)。

(二)國(guó)際金融規(guī)則保護(hù)著規(guī)則制訂者的利益

規(guī)則始終貫徹著規(guī)則制訂者的意志，保護(hù)著規(guī)則制訂者的利益。國(guó)際金融規(guī)則的創(chuàng)設(shè)和演進(jìn)不可避免地帶有規(guī)則制定者的利益訴求色彩。

例如，2001年美國(guó)“911”事件發(fā)生后，美國(guó)利用國(guó)際上普遍接受的反洗錢制度配合反恐，并且要求各相關(guān)國(guó)家配合，這是利用國(guó)際金融規(guī)則謀求個(gè)別國(guó)家利益的一個(gè)典型案例。

美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是兩套并行的規(guī)則體系，美國(guó)一直對(duì)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則采取不理睬的態(tài)度，但近年來(lái)美國(guó)態(tài)度發(fā)生了變化，兩套會(huì)計(jì)準(zhǔn)則出現(xiàn)趨同的趨勢(shì)。為什么美國(guó)態(tài)度前后截然不同呢。這是因?yàn)?，?001年美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)成立前，美國(guó)對(duì)其前身國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)沒(méi)有發(fā)言權(quán)，該機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)上由歐洲主導(dǎo)，而國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)成立后，美國(guó)占據(jù)了多數(shù)席位，取得了主發(fā)言人的地位，因而對(duì)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的態(tài)度發(fā)生了變化。美國(guó)吸取了安然事件的教訓(xùn)，實(shí)行目標(biāo)導(dǎo)向的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理念，也就在相當(dāng)程度上向以原則為基礎(chǔ)的準(zhǔn)則理念靠攏，同時(shí)受美國(guó)影響改組而成的國(guó)際會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)準(zhǔn)則理事會(huì)在治理結(jié)構(gòu)、規(guī)則制訂程序上都參照了美式做法，這都為兩者趨同奠定了良好基礎(chǔ)。

巴塞爾協(xié)議Ⅱ最終于2004年出臺(tái)，但作為國(guó)際金融領(lǐng)域主要大國(guó)的美國(guó)出于保護(hù)自身大銀行利益考慮，遲至2009年才在本國(guó)實(shí)施巴塞爾協(xié)議Ⅱ(此時(shí)美國(guó)次貸危機(jī)已經(jīng)爆發(fā)并演變成具有全球性影響的國(guó)際金融危機(jī))。巴塞爾協(xié)議Ⅲ本身也是一個(gè)妥協(xié)的產(chǎn)物。在制訂巴塞爾協(xié)議Ⅲ的有關(guān)文件的會(huì)議上，受本輪危機(jī)沖擊較小的中國(guó)、印度、沙特、新加坡、中國(guó)香港提出了較高的要求，而受危機(jī)沖擊較大的美英則相對(duì)低調(diào)但態(tài)度也比較積極，德國(guó)、法國(guó)、日本以及歐洲一些小國(guó)認(rèn)為要求可以低一點(diǎn)。所以，整體框架是妥協(xié)的產(chǎn)物。例如最低普通股資本比率，中國(guó)最初提出定為5％，德國(guó)提出定為4％并得到日本和法國(guó)的響應(yīng)，后來(lái)達(dá)成妥協(xié)定在4.5％。

本輪國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后，國(guó)際社會(huì)關(guān)于打擊避稅天堂的呼聲很高，G20峰會(huì)對(duì)此進(jìn)行了討論并達(dá)成相關(guān)決議，避稅天堂的認(rèn)定與被認(rèn)定地區(qū)的國(guó)際金融利益密切相關(guān)，圍繞避稅天堂的認(rèn)定當(dāng)然會(huì)引起會(huì)上會(huì)下一番折沖樽殂。

本輪危機(jī)發(fā)生后，作為危機(jī)后的應(yīng)對(duì)措施，國(guó)際上普遍達(dá)成關(guān)于加強(qiáng)金融業(yè)宏觀審慎監(jiān)管的共識(shí)，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)提出以Credit(可以指廣義的信用，也可以指狹義的貸款)與GDP的偏離度作為衡量宏觀審慎程度的一個(gè)指標(biāo)，由于我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中以間接融資為主，銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較單一，主要集中于貸款上，我國(guó)銀行系統(tǒng)的貸款總量與GDP的比值明顯高于多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，若以這個(gè)指標(biāo)來(lái)同時(shí)要求發(fā)達(dá)國(guó)家銀行和我國(guó)銀行，對(duì)我國(guó)銀行明顯不利，也有欠公平。為此，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在巴塞爾委員會(huì)的有關(guān)會(huì)議上多次提出這個(gè)問(wèn)題并專門致信巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)，指出這個(gè)指標(biāo)不盡合理，因?yàn)樗鼪](méi)有充分考慮發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的階段差異。

三、國(guó)際金融規(guī)則進(jìn)一步演進(jìn)的方向

(一)新興市場(chǎng)將更多地參與國(guó)際金融規(guī)則的制訂

隨著新興市場(chǎng)和其他發(fā)展中國(guó)家對(duì)國(guó)際金融領(lǐng)域的參與越來(lái)越深，國(guó)際機(jī)構(gòu)制訂各種監(jiān)管規(guī)則越來(lái)越離不開新興市場(chǎng)和其他發(fā)展中國(guó)家的參與。因此，金融穩(wěn)定理事會(huì)、國(guó)際貨幣基金組織、巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織、國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)督官協(xié)會(huì)等官方和半官方國(guó)際組織需要新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家更多地實(shí)質(zhì)性地參與，所制訂的規(guī)則要著眼于全球金融業(yè)共同發(fā)展、共同繁榮和共同防范風(fēng)險(xiǎn)的需要，不但要考慮發(fā)達(dá)國(guó)家的需要，也要考慮新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的需要。因此，未來(lái)國(guó)際機(jī)構(gòu)制訂的國(guó)際金融規(guī)則的適應(yīng)范圍將更寬，通用性將更強(qiáng)，體系上將趨于完整，技術(shù)上將趨于完善，并將更具有前瞻性。

(二)國(guó)際貨幣體系監(jiān)督將實(shí)現(xiàn)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家監(jiān)督和對(duì)發(fā)展中國(guó)家監(jiān)督的平衡

這次危機(jī)暴露了個(gè)別發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系的缺陷，國(guó)際貨幣體系正在進(jìn)一步向多元化方向演進(jìn)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣的國(guó)際地位在上升，個(gè)別新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣成為主要國(guó)際貨幣之一的可能性正在出現(xiàn)，未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣和主要新興市場(chǎng)貨幣共同支撐國(guó)際貨幣體系的局面。未來(lái)國(guó)際貨幣基金組織的改革應(yīng)充分考慮經(jīng)濟(jì)格局變化和儲(chǔ)備貨幣多元化的需要，進(jìn)一步提升新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的份額和發(fā)言權(quán)，促進(jìn)國(guó)際貨幣體系進(jìn)一步多元化，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)在多元化基礎(chǔ)上的均衡，實(shí)現(xiàn)規(guī)則制訂的均衡以及對(duì)發(fā)展中國(guó)家監(jiān)督和對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家監(jiān)督的均衡。

目前國(guó)際機(jī)構(gòu)如國(guó)際貨幣基金組織對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的監(jiān)督不夠，監(jiān)督主要是針對(duì)發(fā)展中國(guó)家的，其對(duì)有問(wèn)題、有困難發(fā)達(dá)國(guó)家救助缺乏足夠資金實(shí)力，對(duì)發(fā)展中國(guó)家的救助往往附加苛刻條件，導(dǎo)致主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行不受約束，發(fā)達(dá)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)得不到及時(shí)揭示和控制，個(gè)別發(fā)達(dá)國(guó)家債臺(tái)高筑，最終釀成全球性金融危機(jī)的局面。國(guó)際基金組織應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)治理機(jī)構(gòu)改革，主要發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)進(jìn)一步向新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移份額，改變目前發(fā)達(dá)國(guó)家占份額50％以上、個(gè)別主要發(fā)達(dá)國(guó)家握有一票否決權(quán)的不合理現(xiàn)實(shí)，解決對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家尤其是主要發(fā)達(dá)國(guó)家監(jiān)督虛化的問(wèn)題。

(三)全球范圍內(nèi)金融監(jiān)管將修補(bǔ)危機(jī)中暴露出的缺陷

針對(duì)危機(jī)中暴露出來(lái)的監(jiān)管缺陷，未來(lái)全球范圍內(nèi)金融監(jiān)管將致力于完善金融機(jī)構(gòu)技術(shù)，嚴(yán)格監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，修補(bǔ)監(jiān)管漏洞。目前全球關(guān)于未來(lái)加強(qiáng)和改進(jìn)監(jiān)管方面達(dá)成的主要共識(shí)有：構(gòu)建宏觀審慎政策框架，強(qiáng)化宏觀審慎監(jiān)管，減輕監(jiān)管的逆周期效應(yīng)；強(qiáng)化資本和流動(dòng)性要求；加強(qiáng)場(chǎng)外衍生產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)管：加強(qiáng)對(duì)沖基金監(jiān)管；加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管；改革薪酬制度，減輕不合理的薪酬體系對(duì)金融機(jī)構(gòu)過(guò)度投機(jī)的刺激；加強(qiáng)金融消費(fèi)者保護(hù)。

(四)金融監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)趨同化和協(xié)調(diào)性將加強(qiáng)

金融機(jī)構(gòu)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的大量增加客觀上需要跨國(guó)監(jiān)管，那么是否會(huì)出現(xiàn)超主權(quán)的監(jiān)管者呢?目前的監(jiān)管還是以主權(quán)國(guó)家為基礎(chǔ)，國(guó)際機(jī)構(gòu)制訂的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則只是為主權(quán)國(guó)家所參考，只不過(guò)大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)都接受了，而在大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)都接受共同規(guī)則的情況下，不接受者的金融機(jī)構(gòu)將難于在國(guó)際市場(chǎng)上活動(dòng)。除國(guó)際貨幣基金組織對(duì)成員國(guó)具有監(jiān)督權(quán)外，三個(gè)權(quán)威的國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)都是規(guī)則制訂機(jī)構(gòu)，都不具有實(shí)質(zhì)性的監(jiān)管權(quán)力。隨著跨國(guó)金融活動(dòng)的增多和影響的擴(kuò)大，跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)全球金融穩(wěn)定的影響越來(lái)越大，金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的重要性也日益上升。但在金融監(jiān)管協(xié)調(diào)中，如何合理分配母國(guó)和東道國(guó)的監(jiān)管權(quán)(目前以母國(guó)為主的并表監(jiān)管模式客觀上有利于發(fā)達(dá)國(guó)家，因?yàn)槎鄶?shù)重要跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)母國(guó)都是發(fā)達(dá)國(guó)家)?對(duì)大型跨國(guó)金融集團(tuán)的監(jiān)管如何解決技術(shù)上的難題?是否需要一個(gè)超國(guó)家的監(jiān)管者負(fù)責(zé)對(duì)具有全球重要性的跨國(guó)金融集團(tuán)進(jìn)行監(jiān)管?這些都是實(shí)踐中碰到的迫切需要給予回答的問(wèn)題。歐盟實(shí)現(xiàn)了歐元區(qū)的貨幣一體化之后，正在實(shí)行金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)一體化，但監(jiān)管的執(zhí)行權(quán)仍然主要保留在各個(gè)成員國(guó)內(nèi)，未來(lái)歐盟層面的監(jiān)管者有不斷實(shí)體化(逐漸增加在市場(chǎng)準(zhǔn)入、檢查、處罰、市場(chǎng)退出等方面的實(shí)質(zhì)性監(jiān)管權(quán)力)的趨勢(shì)。全球范圍內(nèi)，在金融穩(wěn)定理事會(huì)框架下，已經(jīng)成立了針對(duì)30個(gè)大型跨國(guó)金融集團(tuán)的監(jiān)管組，現(xiàn)階段也只是實(shí)現(xiàn)信息共享，尚難以做到實(shí)體化，也即做不到對(duì)大型跨國(guó)金融集團(tuán)行使業(yè)務(wù)管制、檢查、處罰、市場(chǎng)退出等方面的權(quán)力。超國(guó)家監(jiān)管者的生存需要解決兩個(gè)問(wèn)題：第一是權(quán)力來(lái)源問(wèn)題，有關(guān)各國(guó)(地區(qū))一致授權(quán)或通過(guò)國(guó)際會(huì)議授權(quán)某一機(jī)構(gòu)具有超國(guó)家主權(quán)的實(shí)質(zhì)性監(jiān)管權(quán)：另一方面還要解決該機(jī)構(gòu)處置有問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)所需的資金來(lái)源，近期內(nèi)解決這兩個(gè)問(wèn)題具有相當(dāng)大的難度。但不管會(huì)否出現(xiàn)全球性實(shí)體化監(jiān)管機(jī)構(gòu)，金融監(jiān)管的跨國(guó)協(xié)調(diào)將不斷增強(qiáng)，監(jiān)管協(xié)調(diào)的多邊化將較雙邊化更加重要，相對(duì)于雙邊協(xié)定而言，多邊協(xié)定的重要性將上升。金融監(jiān)管跨國(guó)協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)的實(shí)體化可能是一個(gè)趨勢(shì)，金融穩(wěn)定理事會(huì)經(jīng)實(shí)體化后可發(fā)展成國(guó)際金融監(jiān)管跨國(guó)協(xié)調(diào)的實(shí)體機(jī)構(gòu)。

國(guó)際社會(huì)還將吸取近幾次國(guó)際金融危機(jī)的教訓(xùn)，充分發(fā)揮現(xiàn)有國(guó)際金融組織和各種協(xié)調(diào)機(jī)制的作用，切實(shí)加強(qiáng)全球性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和危機(jī)預(yù)警，逐步建立全球性危機(jī)反應(yīng)和應(yīng)對(duì)機(jī)制。

(五)國(guó)際慣例的通用性將增強(qiáng)，非官方組織將與官方組織、半官方組織加強(qiáng)合作

國(guó)際慣例的通用性將增強(qiáng)，單邊規(guī)則將逐漸向多邊規(guī)則靠攏。例如，危機(jī)發(fā)生后，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)和美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)都在對(duì)各自的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行修改，主要是對(duì)金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則、衍生工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則、套期業(yè)務(wù)確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則、公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則、公允價(jià)值披露準(zhǔn)則等分別進(jìn)行修訂。隨著全球金融市場(chǎng)的一體化不斷發(fā)展，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同是一個(gè)趨勢(shì)，在美國(guó)取得國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則主發(fā)言人地位的情況下，兩套會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同的阻力顯著變小，美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響也相應(yīng)增大。

非官方組織由于其與業(yè)者聯(lián)系緊密，熟悉具體業(yè)務(wù)，因此在制訂業(yè)務(wù)規(guī)范方面將進(jìn)一步發(fā)揮作用，非官方組織在制訂規(guī)則方面將進(jìn)一步加強(qiáng)與官方組織、半官方組織的協(xié)調(diào)和合作。

(六)單邊規(guī)則的制訂仍將注重提高本國(guó)(地)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

金融中心所在國(guó)(地)制訂的規(guī)則，一要保證本國(guó)(地)金融業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展；二要吸引全球金融交易(例如英國(guó)1986年出臺(tái)大爆炸式金融改革措施，美國(guó)2000年出臺(tái)金融服務(wù)行現(xiàn)代化法案等，都服務(wù)于這個(gè)目的)；三要保持和維護(hù)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)、金融關(guān)聯(lián)服務(wù)機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，以市場(chǎng)準(zhǔn)入的技術(shù)門檻和非技術(shù)性門檻(如母國(guó)監(jiān)管水平等難以精確度量的標(biāo)準(zhǔn)，同一控股公司不得有兩家子公司同時(shí)設(shè)立商業(yè)存在，對(duì)主權(quán)投資基金的活動(dòng)進(jìn)行限制等)限制潛在外來(lái)競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)入。未來(lái)主要金融中心所在國(guó)(地)制訂規(guī)則仍然將要考慮以上因素，但由于金融全球化的不斷進(jìn)展，各國(guó)金融業(yè)的相互依存會(huì)增加，在制訂規(guī)則時(shí)將會(huì)更加重視國(guó)際協(xié)調(diào)。

(責(zé)任編輯：姜天鷹)