胡偉凡
嚴(yán)控“三公消費(fèi)”政府言論一出,在3月末最后的四個(gè)交易日,被突然推向風(fēng)口浪尖的貴州茅臺(600519.SH)股價(jià)應(yīng)聲下跌。不過,自清明之后,其股價(jià)重拾升勢,仍然挺立在200元上方,先前的失地得以收復(fù)。
同期,酒鬼酒(000799.SZ)也接連留下了三根陰線,下跌了約10.72%,不過其隨后在4月1日用一個(gè)漲停板終結(jié)頹勢;而沱牌舍得(600702.SH)的表現(xiàn)則似乎更為強(qiáng)勁,自今年1月9日到4月12日,該股從15.19漲到了30.65,3個(gè)月內(nèi)翻了一倍。即使在3月下旬食品飲料指數(shù)(1B0807)下跌了8.4%的時(shí)候,沱牌舍得也僅下挫了4.2%。
公司業(yè)績或許是對其資本市場表現(xiàn)最有力的解釋:根據(jù)已公布的2011年財(cái)務(wù)報(bào)表,作為白酒龍頭股的貴州茅臺實(shí)現(xiàn)了73.49%的同比凈利潤增長,而二線品牌沱牌舍得和酒鬼酒的凈利潤更是分別同比增長了155.25%和142.54%。除此三者之外,在已公布年報(bào)的其他4家白酒上市公司中,凈利潤同比增長50%以上的酒企占據(jù)2席。
這是否預(yù)示著白酒類上市公司已進(jìn)入漸佳狀態(tài)?
中端白酒股發(fā)力
“白酒市場的需求還是非常旺盛的,特別是高端酒仍具有稀缺性?!遍L城證券食品飲料行業(yè)分析師王萍告訴《英才》記者,嚴(yán)控“三公消費(fèi)”不會對整個(gè)白酒行業(yè)造成較為嚴(yán)重的影響。在“三公”消費(fèi)中,占最大比重的是公車消費(fèi),而不是與白酒有關(guān)的公務(wù)接待費(fèi)。
亦有分析人士認(rèn)為,在春節(jié)前后經(jīng)歷了一輪對高端酒的炒作之后,市場自身存在回調(diào)的需要,嚴(yán)控三公消費(fèi)只是個(gè)誘因,促發(fā)了原本就存在于市場中的做空情緒。
值得關(guān)注的是,近三個(gè)月來,二、三線白酒股的漲幅也高于一線白酒股。對此,英大證券的一位分析師告訴《英才》記者,如此走勢一方面是緣于二、三線白酒企業(yè)的業(yè)績超出市場預(yù)期,另一方面嚴(yán)控“三公消費(fèi)”也引發(fā)了投資者短期的心理恐慌,導(dǎo)致部分資金從一線白酒股轉(zhuǎn)移至二、三線白酒股。
“不過,這種現(xiàn)象都是暫時(shí)的,畢竟業(yè)績好的企業(yè)終究會體現(xiàn)出自己的價(jià)值。”該分析師認(rèn)為,自2006年開始,白酒行業(yè)就進(jìn)入了一個(gè)高速發(fā)展的時(shí)期,目前仍處于一個(gè)不錯(cuò)的狀態(tài),“正值壯年”。
對于沱牌舍得和酒鬼酒這樣的二線品牌,面對旺盛的市場需求,只要能確定合適的營銷策略,實(shí)現(xiàn)大幅度的業(yè)績增長是水到渠成之事。
“中端白酒市場以后會競爭得很激烈?!蓖跗枷颉队⒉拧酚浾叻治?,目前很多資本已經(jīng)進(jìn)入到白酒行業(yè),由于高端酒的稀缺性,且其品牌的塑造又非一日之功,因此,大量的資本只能從中端酒開始入手。
板塊仍有估值優(yōu)勢
根據(jù)《2011-2012中國糖酒食品業(yè)市場年度報(bào)告》,2011年我國規(guī)模以上白酒工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入達(dá)3746.67億元,同比增長40.25%;實(shí)現(xiàn)利潤總額達(dá)571.59億元,同比增長51.91%。
對此,幾位分析師皆表示白酒行業(yè)未來仍會有一兩年的快速發(fā)展期,但類似于2011年的高速增長恐怕難以再現(xiàn)。對于該報(bào)告中“自2011年第四季度開始,一線品牌銷量下滑,二、三線品牌銷量大幅增長”的說法,幾位分析師并不認(rèn)同。
“就我掌握的資料而言,不存在這樣的情況?!蓖跗急硎靖骷揖茝S的經(jīng)營狀況都還不錯(cuò)。
另有業(yè)內(nèi)分析人士告訴《英才》記者,白酒品牌香型各異、分類多且細(xì),不同的消費(fèi)者喜好的香型不一,所以白酒的市場容量大,且在整個(gè)市場中又存在著各類細(xì)分市場,因此白酒品牌之間的直接競爭并不見得會立刻陷入白刃戰(zhàn)。
而很長一段時(shí)間以來,白酒板塊的漲幅明顯強(qiáng)于大盤的表現(xiàn)也似乎在印證這一觀點(diǎn)。對此,英大證券分析師認(rèn)為,鑒于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢不太樂觀,作為“大消費(fèi)”板塊的白酒股憑借自身較為明確的業(yè)績增長無疑更具安全性,因而更易于吸引投資者。該分析師認(rèn)為目前白酒股20多倍的平均市盈率“還可以”。
“一線白酒股的合理估值大致在25倍市盈率左右,二線的則可以看到30多倍,三線的就是40倍了?!痹摲治鰩熣f道。
另一位業(yè)內(nèi)分析師的觀點(diǎn)也與之相類似?!按笫兄档木破笪覀兘o到25倍的估值,而小一點(diǎn)的、增長快的酒企大約是30倍。但這些指標(biāo)都是相對的,還要結(jié)合整個(gè)市場的狀況進(jìn)行調(diào)整。就目前而言,大盤處于偏弱的情況,因此我們給的估值也就相對較低。”該分析師認(rèn)為,“而在市凈率方面,白酒股的市凈率整體上都比較高,并不能硬性地進(jìn)行比較?!?/p>
而王萍則表示“估值本來就是個(gè)‘說事兒的東西,我不太相信估值。另外,對估值的測評是與企業(yè)增速密切相關(guān)的,具體公司要具體分析?!?/p>