放開數(shù)量 不管價格

胡飛雪

浙江世寶11月1日以2.58元的價格發(fā)行，此價格可謂超低；2日首日上市，以16.17元或以626.74%的漲幅收盤，此漲幅可謂超高，高出行業(yè)平均市盈率4至5倍，高出其H股近6倍。那么該如何看待浙江世寶的這種超低和超高呢？筆者有如下幾點看法：

浙江世寶超低價發(fā)行是A股市場20多年發(fā)行模式演變過程中的一次很好的改進，應(yīng)該肯定，在以后的新股IPO中，亦應(yīng)堅持這種發(fā)行方式。像浙江世寶這種低價發(fā)行，也應(yīng)該說是對過去兩、三年高超（高價、高市盈率、超額）發(fā)行模式的糾偏，在過去畸形、扭曲的半市場化、偽市場化發(fā)行中，曾出現(xiàn)過華銳風(fēng)電90元的超高價發(fā)行，更曾出現(xiàn)過海普瑞140元的超高價發(fā)行，這種超高價IPO現(xiàn)象的出現(xiàn)，不僅造成了A股一級市場和二級市場利益關(guān)系的嚴(yán)重畸形失衡，更造成稀缺的資本金融貨幣資源的錯配、閑置和浪費，致使不少公司把超募資金用于委托理財或其它未經(jīng)審慎研究論證的投資項目。

浙江世寶發(fā)行方式仍有改進的空間。浙江世寶上市后，之所以遭到短線熱錢的追捧爆炒亂炒，使其二級市場價格的市盈率遠遠高于行業(yè)平均水平，也遠遠高于其H股價格，追根究底，還是源自于“看得見的手”對一級發(fā)行市場新股發(fā)行數(shù)量的操控和調(diào)節(jié)。如果管理層真要搞真正的市場化發(fā)行，就應(yīng)完全放開，不要操控IPO公司數(shù)量。試想，滬深兩市每天如果有幾十家甚或上百家公司IPO或者上市交易，其價格肯定會是一個相對合理、公允的市場價，斷不會被爆炒惡炒，更不會像浙江世寶那樣被炒到半空去。浙江世寶上市前，交易所似有人表示，要嚴(yán)防過度投機炒作，其實這是揚湯止沸本末倒置，沒有搞清楚因與果、源與流。浙江世寶之發(fā)行價相對低，眾多投機資金蜂擁而上，供求關(guān)系在短時間內(nèi)嚴(yán)重失衡，出現(xiàn)亂象實不意外。二級市場的爆炒亂象，源自于“看得見的手”對發(fā)行、上市股票供給數(shù)量的控制，這一點，一定要認(rèn)識到，否則就有可能診斷錯誤開錯藥方，一級市場發(fā)行環(huán)節(jié)有病，而讓二級市場交易環(huán)節(jié)吃藥。

浙江世寶的發(fā)行與上市交易，既有可取、應(yīng)該堅持的地方，也有不足、需要進一步改進的地方。像浙江世寶這樣的低價發(fā)行，以后應(yīng)該普遍化、常態(tài)化、模式化，不妨每天都要有幾十家、上百家公司IPO或者掛牌交易，因為這有利于更多的公司融資，把稀缺的資本金融貨幣資源轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本，使其進入實體經(jīng)濟系統(tǒng)，同時，這也有利于抑制二級市場的投機亂炒行為，更重要的是，這也有利于在二級市場培養(yǎng)價值投資理念，有利于價值投資者的成長，有利于價值投資者以合理、公允的價格買到股票。可以說是兩全其美，融資方、投資方都有所得。

一級發(fā)行市場與二級交易市場存在直接且密切的相互因果關(guān)系，發(fā)行公司數(shù)量與發(fā)行股票價格也存在直接且密切的相互因果關(guān)系，一級市場、二級市場、發(fā)股公司數(shù)量、發(fā)行股票價格有形、無形中構(gòu)成一個多維矩陣結(jié)構(gòu)，形成一個全局，形成一個整體，并形成股票價格。而股票價格是否合理、公允，取決于上述四個方面四個要素是否完全市場化。推動A股市場化，必須認(rèn)識到上述四個方面四個要素的內(nèi)在邏輯關(guān)系，必須從上述四個方面四個要素著手推動市場化操作才有望達致市場化的目標(biāo)。

物價管理與貨幣管理的三十六計之上計是“放開物價，管好貨幣”，這是中外的共識。滬深A(yù)股市場化也應(yīng)形成一個共識，這就是“放開數(shù)量，不管價格”，即放開發(fā)股公司數(shù)量，有形之手收回去，而讓無形之手充分競爭，讓市場自由形成股票價格。